CC BY
120Валиев Б.Б.
Прогнозлаштириш ва макроик,тисодий тадк,ик,отлар институти катта илмий ходим-изланувчиси
ТУГРИДАН-ТУГРИ ХОРИЖИЙ ИНВЕСТИЦИЯЛАР ВА УЛАРНИ ЩОБЛАШГА ОИД ХАЛКАРО ИКТИСОДИЙ ТАШКИЛОТЛАР ЁНДАШУВЛАРИНИНГ РИВОЖЛАНИШИ
ВАЛИЕВ Б.Б. ТУ¥РИДАН-ТУ¥РИ ХОРИЖИЙ ИНВЕСТИЦИЯЛАР ВА УЛАРНИ ЦИСОБЛАШГА ОИД ХАЛЦАРО ИКТИСОДИЙ ТАШКИЛОТЛАР ЁНДАШУВЛАРИНИНГ РИВОЖЛАНИШИ
Макола т^ридан-т^ри хорижий инвестициялар мох,ияти, таснифланиши ва тузилиши буйича халкаро иктисодий ташкилотлар ёндашувларини урганишга баFишланган. Бунда Халкаро валюта жамFармаси, Иктисодий х,амкорлик ва ривожланиш ташкилоти, БМТнинг Савдо ва ривожланиш буйича кенгаши (ЮНКТАД) каби ташкилотлар ёндашувлари тадкик килинган.
Таянч сузлар: туFридан-туFри хорижий инвестициялар, Халкаро валюта жамFармаси, Иктисодий х,амкорлик ва ривожланиш ташкилоти, ЮНКТАД, гринфилд, трансчегаравий бир-лашиш ва узлаштиришлар, кушма корхоналар.
ВАЛИЕВ Б.Б. ПРЯМЫЕ ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И РАЗВИТИЕ ПОДХОДОВ МЕЖДУНАРОДНЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОРГАНИЗАЦИЙ ПО ИХ РАСЧЕТУ
Статья посвящена изучению подходов международных экономических организаций к сущности, классификации и структуре прямых иностранных инвестиций. При этом исследованы подходы таких организаций как Международного валютного фонда, Организации экономического сотрудничества и развития, Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД).
Ключевые слова: прямые иностранные инвестиции, Международный валютный фонд, Организация экономического сотрудничества и развития, ЮНКТАД, гринфилд, трансграничные слияния и поглощения, совместное предприятие.
VALIYEV B.B. FOREIGN DIRECT INVESTMENTS AND APPROACHES OF INTERNATIONAL ECONOMIC ORGANIZATIONS TOWARDS THEIR ESTIMATION
The article is dedicated to study views of international economic organizations on essence, classification and structure of foreign direct investments. In fact views of organizations like International monetary fund, Organization of economic cooperation and development, United nations conference on trade and development were analyzed.
Keywords: foreign direct investment, International monetary fund, Organization of economic cooperation and development, UNCTAD, Greenfield, trans-border mergers and acquisitions, joint ventures.
Ицтисодиётда юцори технологияларга асосланган янги корхона ва ишлаб чицариш тармоцларини шакллантириш, ишлаб чицаришни модернизациялаш ва техник янгилашда ту^ридан-ту^ри хорижий инвестициялар (ТТХИ)ни жалб цилиш ва улардан оцилона фойдаланиш муцим ацамиятга эга. Тутридан-тутри хорижий инвестициялар ва уларни цисоблашга доир халцаро ицтисодий ташкилотлар ёнда-шувларини тацлил цилиш ва мамлакатимизда жацон таж-рибаси асосида инвестиция сиёсатини такомиллаштириш цозирда долзарб ацамият касб этади.
Узбекистан Республикаси Президен-ти И.А.Каримов Вазирлар Мах,камасининг 2013 йил якунлари ва 2014 йилнинг устувор йуналишларига баFишланган мажлисидаги нутк,ларида: «Биз оддий бир х,ак,ик,атни доимо эсда тутишимиз даркор. Яъни, сармоясиз тараккиёт йук, ишлаб чик,аришни ва умуман, мамлакатимизни модернизация к,илиш, техник ва технологик янгилашни инвестиция-ларсиз тасаввур этиб булмайди»1 деб таъ-кидлайдилар.
1993 йилда Халк,аро валюта жамFар-масининг (ХВЖ) «Тулов баланси буйича к,улланма»сининг 5-нашри2 эълон килинди. Бунда тулов баланси ва халк,аро инвестициялар позицияси буйича концептуал асос-ларни ва улар буйича ХВЖга аъзо мамлакат-лар учун статистик маълумотларни йиFиш буйича услубий курсатмалар таклиф этил-ган эди. ХВЖнинг юк,оридаги кулланмага кушимча равишда нашр к,илган «Тулов баланси буйича йиFиш курсатмаси»3 ва «Тулов баланси матни»4 китобларида 1993 йилдаги кулланмадаги тамойилларни ама-лиётда куллаш, статистик маълумотларни туплаш буйича намуналар, чизмалар ва мисоллар келтирилган. 2000 йилда ХВЖнинг
1 Каримов И.А. 2014 йил юкори усиш суръатлари билан ривожланиш, барча мавжуд имкониятларни сафарбар этиш, узини оклаган ислохотлар стратегия-сини изчил давом эттириш йили булади. / Мамлакатимизни 2013 йилда ижтимоий-иктисодий ривожланти-риш якунлари ва 2014 йилга мулжалланган иктисодий дастурнинг энг мухим устувор йуналишларига баFишланган Вазирлар Махкамасининг мажлисидаги маъруза. - Т.: «Узбекистон», 2014. -64-б.
2 Balance of Payments Manual, Fifth edition. -Washington, D.C.: International Monetary Fund, 1993.
3 Balance of Payments Compilation Guide. - Washington, D.C.: International Monetary Fund, 1995.
4 Balance of Payments Textbook. - Washington, D.C.: International Monetary Fund, 1996.
«Молиявий деривативлар: бешинчи нашрга кушимчалар» туплами5 ва кейинчалик 2002 йилда унинг янгиланган нашри чоп килинди. Кейинчалик эса ХВЖнинг «ТуFридан-туFри инвестициялар методологияси: тав-сия килинган баъзи ТТХИ трансакция келишувлари»6 туплами нашр килинди. Бу туплам молиявий воситачи филиаллар билан боFл и к ТТХИ трансакциялари, ТТХИни амал-га ошириш учун х,укукни кулга киритиш ва ТТХИни амалга оширувчи мах,аллий ресурс-лар казиб чикариш корхоналарининг ёпили-ши кабилар билан боFлик муаммоли маса-лаларга ойдинлик киритади. Мазкур бах,сли масалалар Иктисодий х,амкорлик ва ривожланиш ташкилоти (OECD) ва Европа марказий банки (ECB) билан мух,окама килингач, 2009 йилда «Тулов баланси буйича кулланма»нинг янги 6-нашри7 чоп килинди. Ушбу нашрда-ги асосий узгаришлар глобаллашув, молиявий инновациялар, баланс тах,лили, ташки молиявий восита ва мажбуриятлар билан боFл и к булди.
Иктисодий х,амкорлик ва тараккиёт ташкилоти (OECD) узининг 1996 йилги «ТуFридан-туFри хорижий инвестициялар намунавий таърифи» тупламининг учинчи нашрида8 ТТХИга оид статистик маълумотларни халкаро стандартлар буйича йиFиш х,акида батафсил курсатмалар берган. Унда
5 Financial Derivatives: A Supplement to the Fifth Edition. - Washington, D.C.: International Monetary Fund, 2002.
6 Direct Investment Methodology: Recommended Treatment of Selected FDI Transactions. - Washington, D.C.: International Monetary Fund, 2002.
7 Balance of payments and international investment position manual. 6th ed. - Washington, D.C.: International Monetary Fund, 2009.
8 Benchmark Definition of Foreign Direct Investment. 3rd ed. 1996.
ТТХИ тамойиллари, узига хос хусусиятлари, таърифлар ва трансакциялар буйича маълу-мотлар берилган. 2008 йилда ХВЖнинг янги-ланган кулланмасидаги талабларга мос кела-диган Иктисодий х,амкорлик ва тараккиёт ташкилотининг «ТуFридан-туFри хорижий инвестицияга намунавий таъриф»ининг1 4-нашри эълон килинди. Ушбу янгиланган нашр мамлакатлар миллий амалиёт тажри-баларидан келиб чикиб такомиллаштирилган тамойиллар ва таърифларни, аввалги нашр-да булмаган трансчегаравий бирлашиш ва ютиб юборишлар, махсус максадли фондлар каби масалаларни х,ам уз ичига олган.
Демак, туFридан-туFри хорижий инвестиция тушунчаси х,озирда янги талаблар буйича халкаро даражада Халкаро валюта жамFармасининг 2009 йилдаги «Тулов Баланси ва халкаро инвестиция позицияси буйича кулланма»сининг 6-нашрида2 ва 2008 йилдаги Иктисодий х,амкорлик ва тараккиёт ташкилотининг «ТуFридан-туFри хорижий инвестицияга намунавий таъриф»ининг 4-нашрида3 кабул килинган мезонларга асос-ланади. Бу икки манбада ТТХИ зах,иралари ва окимларини х,исобга олиш буйича батаф-сил халкаро стандартлар уз ифодасини топ-ган. ХВЖнинг таърифини купчилик мамлакатлар узлари учун эталон сифатида кабул килган булиб, БМТнинг Савдо ва ривожланиш буйича кенгаши ЮНКТАД х,ам узининг х,ар йили чоп этадиган «Жах,он инвестиция х,исоботи туплами»да (World investment report) ТТХИ маълумотларини чикаришда айнан ХВЖ мезонларига таянади.
ТуFридан-туFри хорижий инвестиция бу трансчегаравий инвестицияларнинг шундай турики, унда бир иктисодиётдаги резидент бошка иктисодиётдаги резидент корхонага инвестиция киритиши унинг бошкарувини назорат килиш ёки унга салмокли таъ-сир курсатиш имкониятини беради. Бунда бошкарувни назорат килиш учун корхона-
1 OECD Benchmark Definition of Foreign Direct Investment. 4th ed. - Paris, France: The Organisation for Economic Co-operation and Development, 2008.
2 Balance of payments and international investment position manual. 6th ed. -Washington, D.C.: International Monetary Fund, 2009.
3 OECD Benchmark Definition of Foreign Direct
Investment. 4th edition. - Paris, France: The Organisation for Economic Co-operation and Development, 2008.
HUHr KaMuga 50 $ou3 obo3 6epum x,yK,yK,u, yHra ca-MoK-u Tatcup KypcaTum y^yH эсa 10-50 $oui3 obo3 6epum x,yK,yK,u Ta.a6 Ku-uHagu4. LUyHuHrgeK, TTXM 6u-BocuTa Ha3opaT ëKu Tatcup KypcaTU-aguraH Ba x,aMKop KopxoHa.apra (fellow enterprises) KupuTu-raH uнвecтuцufl--ap, Kap3 Ba K,apaMa-K,apmu uнвecтuцufl.пap maK—apuga x,aM 6y.umu MyMKUH. KopxoHa--apra TTXM opK,a-u 6eBocuTa ëKu 6u-BocuTa Tatcup KypcaTu-umu MyMKuH. BeBocuTa Ha3O-paT ëKu Tatcup MyHoca6aTu uHBecTop Kopxo-Hara yHu 6owK,apuwHuHr 10 $ou3 ëKu yHgaH KynpoK OBO3UHU Ky-ra KupuTraHga f03ara Ke.agu. Arap xopuxuu uHBecTop MyaumH Kop-xoHara uнвecтuцufl KupuTca Ba ym6y Kop-xoHa AHa 6up 6omK,a y^uH^u KopxoHa ycTu-gaH Ha3opaT ypHaTraH 6y.ca, uHBecTop ym6y y^uH^u KopxoHara Huc6aTaH 6u.BocuTa Tatcup MyHoca6aTura KupumraH 6y.agu. XaMKop KopxoHa.ap (fellow enterprises) geraHga, TyFpugaH-TyFpu uHBecTopu yMyMuu 6y.raH Ba Typ.u uKTucofluëT.apfla xou-amraH, x,aM,ga 6up-6upu 6u.aH Tatcup.amyBra KupumMau-guraH KopxoHa.ap Ha3apga TyTu.agu. Kap3 MyHoca6aT.apu, acocaH, nopT^e- uHBecTu-цufl ëKu 6omK,a uнвecтuцufl maK-u cu^aTuga эtтupo$ этu.aAU. AMMO MyaumH Ba3uaT.apfla y TTXM cu^aTuga 6a^o.aHagu. TTXM Kupu-Tu.raH KopxoHa uнвecтuцufl KupuTraH KopxoHara Ma6.aF.apHu K,ap3ra 6epca ëKu yHuHr KanuTa.uHu Ky-ra KupuTca Ba 6yHga Ma3Kyp KopxoHaga yHuHr y-ymu 10 Ba yHgaH opTuK, ^ou3Hu TamKu- этмaca, 6yHgau Kyuu-Ma KapaMa-Kapmu uнвecтuцufl geuu-agu.
HKjucoguu ^aMKop-uK Ba TapaK,K,uëT Tam-ku-otu Tatpu^ura Kypa, TyFpugaH-TyFpu xopuxuü uнвecтuцufl 6y 6up uKjucofluëTAaru pe3ugeHT KopxoHaHuHr (TyFpugaH-TyFpu uHBecTop) 6omK,a uKjucofluëTAaru pe3ugeHT KopxoHaga (TTXM K,a6y- Ku-yB^u) gaBoM-u MaH^aaTuHu ypHaTum MaKcaguHu u^oga-au-gu. ^aBoM-u MaH^aaT эca TyFpugaH-TyFpu uHBecTop Ba TTXM Ka6y- Ku-yB^u ypTacugaru y3oK MyggaT-u a-oKaHuHr Ba TyFpugaH-TyFpu uHBecTopHuHr TTXM K,a6y- Ku-yB^u KopxoHa 6omKapyBura ca-MoK-u TatcupuHuHr MaB-xyg-uru 6u-aH u3o^-aHagu. MHBecTop Ba KopxoHa ypTacugaru 6yHgau MyHoca6aT эca
4 Balance of payments and international investment position manual. 6th ed. -Washington, D.C.: International Monetary Fund, 2009. P. 100-110.
UHBecTopHUHr KopxoHa 6owKapyB 0B03UHUHr KaMuga 10 $oui3 ynywuHU Kynra KupuiTraHfla f03ara Kenaflu1.
TyFpuflaH-Tyfpu UHBecTU^UA TexHUK экс-nepT rypyxu MurupMaH^u Tag^u^oT goK^aguga TTXMra ^yMugaru Tatpu^Hui TaKnu^ этгaн э,цм: «TTXMnu KopxoHa 6y u^TucoAuëTHuHr mo-ua-bum ëKu HOMO-UABUM KopnopaTuB ceKTopugaru wyHgaM KopxoHa (мнсгмтyцмoнa.п 6UP^UK)KU, yHga Hope3ugeHT UHBecTop HoKopnopaTUB KopxoHaHuHr obo3 6epum xyKyKHHUHr 10% ëKu yHgaH roK,opu ynywura ëKu 6owKa KoHyHuM waK-nga ^aonuiAT KypcaTaëTraH KopxoHaHurnr MyKo6u^ эгanuк ynywura эгa 6ynaflu»2.
BMT CaBgo Ba puBoxnaHuw TawKMno™ 1999 Mungaru XaxoH UHBecTU^UA ^uco6oTuga TTXMra KyMugaru^a Tatpu^ 6epagu: TTXM 6y 6up ^KT^coguëT^aru pe3ugeHT 6upnuKHuHr (xopuxuM uHBecTop ëKu 6ow KopxoHa) 6owKa MKTuœAuëTAanu pe3ugeHT KopxoHara y3oK MyggaTnu anoKa, gaBoMnu MaH^aaT Ba Ha3o-paTHu Ky3na6 KupuiTraH UHBecTU^MACMAup3.
TTXMnu KopxoHa uiHBecTopHumr ynywura Kypa KyMuflaru waK-napga 6ynuwu MyMKUH4:
• wyt6a KopxoHa (subsidiaries) - Hope-3ugeHT UHBecTop 50%gaH Kyn ynywra эгa 6ynaflu;
• aссoцuaцuAnawгaн KopxoHa (associates) -Hope3ugeHT UHBecTop 10-50% ynywra эгa 6ynaflu;
• ^unuannap (branches) - Hope3ugeHT uHBecTop ToMoHugaH TynuK ëKu 6upranuKfla 6owKapunafluraH HoKopnopaTUB KopxoHanap.
-HeKuiH wyHgaM xonaTnap 6ynuwu MyMKUHKU, yHga xopuxuM UHBecTop a^uAnapHumr HUC-6aTaH kunuk ynywura эгa 6ynca-ga, KopxoHa Ha3opaTUHU fopuiTuwu MyMKUH ëKU, aKcurn^a, uHBecTop a^uAnapHumr canMoKnu KucMura эгanuк KunraHu 6unaH KopxoHa 6owKapyBM,ga canMoKnu oBo3ra эгa 6yna onMaMgu.
1 OECD Benchmark Definition of Foreign Direct Investment. 4th edition. - Paris, France: The Organization for Economic Co-operation and Development, 2008. P. 48-49.
2 Definition of foreign direct investment (FDI) terms, Issues paper (DITEG) №20, Direct investment technical expert group, IMF, November 2004. P. 6.
3 World investment report. 1999, UNCTAD.
4 The UNCTAD Training Manual on Statistics for Foreign Direct Investment and the Operations of Transnational Corporations, Volume I, FDI Flows and Stocks, United Nations. - New York and Geneva, 2009. P. 50.
Инвестиция инструменти нуктаи назар-дан, тугридан-тугри инвестиция капитали бу туFридан-туFри инвесторнинг корхо-нага (бевосита ёки билвосита) йуналтирган ёки ушбу корхонадан кабул килган капитали хисобланади. ТуFридан-туFри инвестиция капитали операциялари 3 та асосий ком-понентдан иборат: асосий (мулкий) капитал (equity capital), даромадларнинг реин-вестицияси (reinvested earnings) ва бошка тугридан-тугри инвестиция капитали (other direct investment capital);
• асосий (мулкий) капитал (акционерлик капитали) - филиаллардаги капитал, шуъба ва ассоциациялашган корхоналардаги (оддий ёки иккиламчи акциялар сотилиши фойда-сида катнашмайдиган) имтиёзли акциялар, яъни карздорлик кимматли ^озларидан ташкари барча акциялар, бошка капитал куйилмалар (машина, асбоб-ускуна таъми-ноти кабилар);
• даромадларнинг реинвестицияси: туFри-дан-туFри инвесторнинг шуъба корхоналари, ассоциациялашган корхоналар томонидан дивиденд сифатида таксимланмаган даро-мад улуши ва филиалларнинг туFридан-туFри инвесторга туламаган фойдалари (капитали-зациялашган фойдалари). Агар филиаллар-да бундай фойдалар аникланмаган булса, филиал даромадлари таксимланиб булган хисобланади;
• бошка тугридан-тугри инвестиция капитали (компаниялараро карздорлик операциялари): туFридан-туFри инвестор ва туFридан-туFри инвестицияли корхона ёки битта туFридан-туFри инвесторга боFланган икки туFридан-туFри инвестицияли корхона уртасида карздорлик кимматли ^озлари ва савдо кредитлари кабиларни камраб олувчи карз олиш ва бериш таъминоти. Шуъба характерига эга депозит институтла-ри уртасидаги депозит ва карзлар туFридан-туFри инвестиция эмас, балки бошка инвестиция сифатида таснифланади.
ТТХИ окимлари ва халкаро инвестиция позицияси бир нечта сохалар буйича тармокларга булинади. ХВЖ уларнинг клас-сификациясида резидент томон тегишли
ИКТИСОД ВА МОЛИЯ / ЭКОНОМИКА И ФИНАНСЫ 2014, 7
[
1- расм. Халк,аро валюта жамгармасининг институционал сектор классификацияси1 буйича тугридан-тугри
хорижий инвестицияларнинг тармо^ланиши
6ynraH 4 Ta UHCTUTy^OHan ceKTopHU axpaTu6 KypcaTagu (1-pacM).
Ammo MaM.aKaT.nap y^yH fOKopuiflaru K.ac-cu^uKa^ara acocaH x,uco6oT 6epuw Max-6ypum эмaс Ba 6at3u MaM.naKaT.nap y3 TTXM ^a^ugaru MatnyMOTnapumu yw6y Knaccu^uKa-i4uara acocnaHu6 6epagunap. AManueTga эca acocaH 6aHK.ap Ba 6owK,a ceKTopnap KaTero-puanapuiflaH ^OMflanaHurnaflu. Murnnum 6aHK-nap KynuiH^a xopuxgaru KopxoHanapra pe3u-geHT Ho6aHK xonguiHr KOMnaHuanap opKanu UHBecTu^ua KupuTagunap Ba 6y onepa^a 6aHK.ap TapMOFuga эмac, 6owKa ceKTopnap TapMOFuga aKc этu6, UKKana KaTeropuaHU ^aM ge^opMa^anaMflu.
MHCTUTy^OHan ceKTop Knaccu^uKa^a-cugaH ^apK.u paBuwga, HKTUicoflum x,aMKop-.UK Ba TapaKKueT TawKumoTui (MXTT)Humr
1 Balance of payments and international investment position manual. 6th ed.- Washington, D.C.: International Monetary Fund, 2009. P.61.
«TyFpuflaH-TyFpu xopuxum UHBecTi^ua-ra HaMyHaBiM Tatpii$»MHMHr 3-Hampiga (OECD Benchmark Definition of Foreign Direct Investment. 3rd edition, 1996) 9 Ta UKjiicofliim ceKTopHii KaMpaö o.yBmu M^mucoduü eKU caHoam ceKmopnapu K.accu^uKa^acu Ke.Tii-pumaflu.
MXTT (OECD)HiHr yw6y K.accu^uKa^acu-ga pe3igeHT xo.giHr KOMnaHiia TOMOHigaH aMa.ra owupumraH TTXM.ap 6ow KOMnaHiia-ra Kapaw.u 6y.raH caHoaT ceKTopii opKa.u Tax,.um Ku.uHagu. By Me3OH opKa.u эca 6ow KOMnaHia 6aHK 6y.a Typu6, TTXM onepa^a-ciHi Ho6aHK xo.giHr KOMnaHia opKa.i aMa.-ra owupca x,aM 6y TpaH3a^ua BaHKnap ceKTO-piga KaMg KLiHagi.
TTXM 6yfiiima cTaTUcTUK Mat.yMOT.apHU maK^^aHTipimfla EBpona MTTU^OKUHUHr EBpo-cTaT TawKumoTiu TOMOHigaH ^on Ki.iHafliraH TyFpiflaH-TyFpi UHBecTi^ua.nap 6yfiiima Tyn.aMgaH (European Union Direct Investment Yearbook by EUROSTAT) KeHr
MKTMCOfl BA MOMfl / 3KOHOMMKA M OMHAHCbl 2014, 7
2-расм. Иктисодий х,амкорлик ва тарак,к,иёт ташкилотининг иктисодий тармок,лар классификацияси буйича
тугридан-тугри хорижий инвестицияларнинг йуналишлари1
Иктисодий хамкорлик ва тараккиёт ташкилотининг иктисодий тармоклар классификацияси буйича тугридан-тугри хорижий инвестицияларнинг
йуналишлари
К^ишлок; хужалиги, овчилик, урмончилик ва балик;чилик
Бошка хизматлар
Давлат бонщарувчи, мудофаа, таълим, соглищш caiyiani ва ижтимоий фаолият
даланиш мумкин. Бу статистик туплам Европа Иттифоки мамлакатлари, АКШ ва Япониядаги ТТХИ окимлари, уларнинг худудий ва тармок кесимлари буйича маълумотлар беради.
БМТнинг Савдо ва тараккиёт буйича таш-килоти (UNCTAD) томонидан 1991 йилдан буён хар йили нашр килинадиган Жахон инвестиция хисоботи хам ТТХИ буйича батафсил статистик маълумотларни эълон килиб боради. Бу йиллик тупламда жахон
1 OECD Benchmark Definition of Foreign Direct Investment. 4th edition. - Paris, France: The Organisation for Economic Co-operation and Development, 2008. P.120.
мамлакатлари, минтакалари ва иктисодиёт тармоклари буйича ТТХИнинг кирувчи ва чикувчи окимлари тенденциялари тах,лил килинади.
ТТХИ буйича статистик маълумотлар билан таъминловчи яна бир туплам сифатида Иктисодий х,амкорлик ва тараккиёт ташкилотининг Халкаро туFридан-туFри инвестиция статисикаси йиллик тупламини (International Direct Investment Statistics Yearbook) кел-тириш мумкин. Бу туплам уч кисмдан ибо-рат булиб, биринчи кисм ТТХИ окимлари ва зах,иралари буйича умумий жадваллар, иккинчи кисм алох,ида мамлакатлар буйича
ИКТИСОД ВА МОЛИЯ / ЭКОНОМИКА И ФИНАНСЫ 2014, 7
MatnyMOT.ap, ymHm kucm cTaTucTuK MaH6a-nap, ynapHu MuFiuw ycynnapu Ba Tatpu^nap 6ytfuma MatnyMOT.ap 6epaflu.
TTXM y^ xii. waKnra ara 6ynuwu MyM-kuh: rpuH^unfl (HO.gaH 6ownaHyBmu) iiHBec-Tuuumnap, TpaHc-^erapaBum 6upnawuw Ba y3.awTupuwnap (M&Ac) Ba KywMa Kopxo-Hanap1. rpuH^unfl UHBecTMUumnap iiHBecTop ^upMa peuunueHT MaM.aKaT x,ygygMAa ah™ uwna6 ^uKapuw ^aoniimTUHU 6ownaw 6unaH aManra owupunaflu. By aca UHBecTiuuiim Ka6yn KunyB^u MaM.aKaT y^yH ah™ uw ypuHnapuHiu apaTuwu Ba uwna6 miKapuwfla ah™ KywunraH Ku^MaTHU waKnnaHTupuwu ca6a6-nu MatKyn ^uco6naHaflu. rpuH^unfl TTXMHiimr paF6aT.aHTupyB4u OMunnapura Ky^uflarunap Kupagu:
■ uwna6 ^uKapuw xapaeHUHiiHr Mex,HaT ciuFMM.nM BKaH.uru (Mex,HaT cMFUMnuru wKopu 6ynraH KopxoHa xapaxaT.apiu KaMpoK 6ynaflu);
■ TTXM Ka6yn KinyB^u Max^nnutf 6o3op-ga iHBecTopHiHr homu Ba Ma^cynoTnapuHiHr annaKa^OH Mawx,yp BKaH.uru;
■ xopuxufi 6o3opflaru MaBxyg Kynra Kipu-TinraH KopxoHaHi KaMTa Kypuw xapaxaT.apiu AHru KopxoHa omuwgaH Kypa KiMMaTra Tywu-wu eKi KopxoHaHiHr HOMycTax,KaM My.KKa araniK Ba3iimTU KopxoHaHi Kynra KupuTiuwAa TyciK 6ynuwu MyMKUH.
Arap xopuxufi iHBecTop ah™ Kopxo-Ha o^MacgaH MaBxyg KopxoHaHi cotu6 onu6, yHgaru uwna6 miKapiuw TexHiKa Ba TexHonorumcuHiu, uw^unapHi Ba 6yTyH xapa-eHHi fleapnu 6yTyH.aM flHrunaca, 6yHgaM TTXM «6payH^u.fl uHBecTuuianap» fleMunaflu. ByHgaM TtXm Typu acocaH yTiw uKTucoflueTu MaMnaKaTnapuga Kyn Ky3aTinraH (Meyer and Estrin, 1998)2.
TTXM KopxoHanapHiHr xa.Kapo gapaxa-ga y3apo 6upnawuwu Ba wtu6 w6opunu-wu (M&Ac) HaTixacuga x,aM Kenu6 ^uKagu. TTXMhmht 6y Typu xopuxuM iHBecTopnap y^yH rpuH^unfl uHBecTuuianapra KaparaHga 6up KaH^a ycTyH.uK.apra ara 6ynuwu MyM-kuh. MacanaH, MyBa$$aKiuflTcM3.nMKKa y^pa-
1 Dunning, J. Multinational Enterprises and the Global Economy. - Harlow: Addison-Wesley, 1993.
2 Meyer K. and Estrin S. (1998). «Entry Mode Choice in Emerging Markets: Greenfield, Acquisition, and Brownfield". Working Paper No. 18, Center for East European Studies, Copenhagen Business School, Denmark.
ган инвестиция лойих,алари одатда инвестор учун арзонга тушади ва инвесторнинг бозор-га киска муддатда кириб олишини таъмин-лайди.
Фирмаларнинг узаро бирлашиши ёки сингиб кетишига бир-бирининг махсус устунликларидан фойдаланиш ва масштаб иктисодиёти оркали жах,он бозорида юкори ракобатбардошликка эришиш максади раFбатлантирувчи омил булиб хизмат килади. Корхонанинг гринфилд инвестициялари ёки бирлашиш ва сингиб кетиш йулидан бири-ни танлаши корхона, реципиент мамлакат ва тармок хусусиятларига боFлик (UNCTAD, 2000):
1. Илмий-техник салох,ияти пастрок бул-ган корхоналар илFор технологияли кор-хоналарга караганда бирлашиш ва сингиб кетишга мойил буладилар.
2. Чукур диверсификациялашган фир-малар бирлашиш ва сингиб кетиш йулини маъкулрок курадилар.
3. Йирик трансмиллий компаниялар бирлашиш ва сингиб кетиш жараёнида купрок катнашадилар.
4. Кучли реклама салох,иятига эга корхоналар купрок кушилиб кетишга мойил дегув-чи фикрлар кучли асосга эга эмас.
5. Инвестор ва реципиент мамлакат уртасидаги маданий ва иктисодий фаркланишнинг катталиги бирлашиш ва сингиб кетиш тенденцияларини камайтиради.
6. Корхоналарнинг узаро бирлашишига капитал бозоридаги номутаносибликлар ва молиявий инкирозлар х,ам туртки булади.
7. Бошка мамлакатларда филиаллари мавжуд булган ТМКлар корхоналарни ютиб юборишни маъкул курадилар.
8. Муайян иктисодиёт тармоFида усиш-нинг пастлиги х,ам бирлашиш ва сингиб кетиш тенденцияларини раFбатлантиради.
Кушма корхона - бу икки ва ундан ортик томон уртасида узаро фойда, зарар, капи-тални шакллантириш ва харажатлар килишда шерик булиш оркали иктисодий фаолият юритиш максадида келишув шартномаси-дир.
Кушма корхонанинг вужудга келиши х,ар доим ^ам янги ^укукий хужалик бирлиги-нинг пайдо булганлигини англатмайди. Агар кушма корхона институционал бирлик талаб-ларига жавоб бера олса, квази-корпорация (ярим корпорация) сифатида каралиши
ИКТИСОД ВА МОЛИЯ / ЭКОНОМИКА И ФИНАНСЫ 2014, 7
3-расм. Трансчегаравий бирлашиши ва ^злаштириш
S
Трансчегар авий бирлашиш в а узлаштириш
Трансчегар авий
бирлашиш - муайян
мавжуд корхонада
махаллий ва хорижий
ф ир мал ар асосий
воситалари ва
операциялари
бирлашиб янги
бирлик ёки
бирлашманинг
вужудга
келиши
Тент бирлашув
(BP-Amoco (1998) Daimler- Chrysler (1998))
Ютиб юбориш -
корхоналардан факдт биттаси янги тузилган корхона сифатида к;олади ва ^^укук^й жи^атдан уз
фаолиятини тухтатган бошкд корхонанинг барча активлари ва кдрзларини уз
зиммасига олади (Japan Tobacco - RJ Reynolds International (1999, Wal Mart -ASDA Group (1999))
h
Трансчегаравий узлаштириш - мавжуд ма^аллий корхона ёки хориждаги филиалнинг 10 ф о издан ортик; активларини кулга киритиш.
• 100 фоиз - тулщ эгалик фтши
• 50-99 фоиз - купчилик овоз билан эгалик фтиш
• 10-49 фоиз - камчилик овоз билан эгалик фтиш
Хорижий филиалга эгалик ни кучайтириш -
аввалдан эгалик к^линаётган хорижий филиалдаги капитал улушини купайтириш. Бунда хорижий филиал к^сман ёки тулик; узлаштирилади. (Toyota - Toyota Motor Thailand (1997), Honda - Honda Car Manufacturing (Thailand) (1997))
Ма^аллий фирмани узлаштириш
Махаллий хусусий корхонани узлаштириш
Vodafone - AirTouch Communications (1999) Mannesmann - Orangp (1999)
Дав лат корхонасини хусусийлаштириш
Investor group from Spam (e.g.Telejonica) Telebras (1998), Investor group from Italy -Bank Polska Kasa Opiek (1999)
BaKTHHHajiHK MHJUiHHJiamTHpHJiraH (qasjiaT Tacappy4>ii^arH)4)HpMajiapHH y3JianiTHpmu
(Ripplewood - Long Term Credit Bank oj Japan (2000), Cycle & Carnage - PT Astra International (2000)
мумкин. Аксинча, операциялар кушма кор-хонадаги шериклар томонидан алох,ида ва тyлаконли олиб борилса, y институционал бирлик бyла олмайди1.
1 OECD Benchmark Definition of Foreign Direct Investment. 5th edition, - Paris, France: The Organisation for Economic Co-operation and Development, 2008. P.237
ТТХИни ^шма корхоналар ташкил этиб, олиб кириш эса куйидаги сабабларга ^ра амалга оширилиши мумкин:
■ хорижий инвестор учун гринфилд инвес-тицияларни амалга ошириш серхаражат ёки юкори таваккалчиликка эга 6Улиши мумкин;
■ бирлаштирилган ресурс ва имконият-ларнинг мавжудлиги.
ИКТИСОД ВА МОЛИЯ I ЭКОНОМИКА И ФИНАНСЫ 2014, l
Хорижий бозордаги корхонани сотиб олиш оркали ТТХИни олиб кириш шакли эса купинча куйидаги х,олатларда амалга ошири-лади:
■ сотиб олинаётган корхона асосан саноатлашган илFор корхона булади;
■ узлаштирилаётган мах,аллий корхона йирик бозор улушига, кучли бренд обрусига ва яхши ривожланган сотиш тармокларига эга булади.
ТТХИ мамлакатимиз иктисодиётини модернизациялаш ва унинг баркарор усишини таъминлаш омили экан, ушбу сох,ада олиб борилаётган тадкикотлар учун мух,им ах,амият касб этадиган унга оид жах,он тажрибасида мавжуд назарий ва амалий ёндашувларнинг тах,лил килиниши ва ривож-лантирилиши асосий вазифалардан бири булиб колаверади.
Afla6weT^ap:
1. KapiMOB M.A. 2014 Mun fOKopu ycuw cyptaT.apu 6unaH piBOxnaHiw, 6ap^a MaBxyg uMKOHiflTnapHu ca$ap6ap btuw, y3UHu OKnaraH ucnoxpTnap cTpaTeruacuHu ii3mim gaBOM BTTipuw Mini 6ynaAi. / MaMnaKaTUMU3Hi 2013 Munga uxTUMOuM-uKTucoAiM piBOxnaH-Tipuw aKyH.apu Ba 2014 Munra MynxannaHraH uktucoauM gacTypHiHr bht Myx,uiM ycTy-Bop MyHanuwnapura 6aFiwnaHraH Ba3ipnap Max,KaMacuHUHr Maxnucimaru Matpy3a. - T.: «Y36eKicTOH», 2014. -64-6.
2. Balance of Payments Manual. 5th edition. - Washington, D.C.: International Monetary Fund, 1993.
3. Balance of Payments Compilation Guide. - Washington, D.C.: International Monetary Fund, 1995.
4. Balance of Payments Textbook. - Washington, D.C.: International Monetary Fund, 1996.
5. Financial Derivatives: A Supplement to the Fifth Edition. - Washington, D.C.: International Monetary Fund, 2002.
6. Direct Investment Methodology: Recommended Treatment of Selected FDI Transactions. - Washington, D.C.: International Monetary Fund, 2002.
7. Balance of payments and international investment position manual. 6th ed. - Washington, D.C.: International Monetary Fund, 2009.
8. Benchmark Definition of Foreign Direct Investment. 3rd edition. 1996
9. OECD Benchmark Definition of Foreign Direct Investment, fourth edition. - Paris, France. The Organisation for Economic Co-operation and Development, 2008.10. Definition of foreign direct investment (FDI) terms, Issues paper (DITEG) №20, Direct investment technical expert group, IMF, November 2004. P. 6.
10. World investment report. 1999, UNCTAD.
11. The UNCTAD Training Manual on Statistics for Foreign Direct Investment and the Operations of Transnational Corporations, Volume I, FDI Flows and Stocks, United Nations. -New York and Geneva, 2009. P.50.
12. Dunning, J. (1993). Multinational Enterprises and the Global Economy. - Harlow: Addison-Wesley.
13. Meyer K. and Estrin S. Entry Mode Choice in Emerging Markets: Greenfield, Acquisition, and Brownfield. Working Paper No. 18. Center for East European Studies. - Copenhagen Business School, Denmark, 1998.
