CC BY
20
- забезпечення дов1ри до банюв, шляхом пщвищення ix-Hboi стабтьноси конкурентоспроможност та CTii/iKOCTi;
- посилення боротьби з вщмиванням злочинних грошей;
- участь банюв у мiжнарoдниx банкiвськиx об'еднаннях, вiдкриття фiлiй за кордоном.
Отже, зважаючи на iснуючi проблеми, можна запропону-вати такi шляхи виршення:
- пiдвищення контролю за дiяльнiстю банкiв;
- пiдвищення рiвня капiталiзацií банкiв;
- врегулювання кoнфлiктiв мiж народом i банками;
- забезпечення дoвiри до банкiв шляхом пщвищення ix-ньо''' стабiльнoстi, кoнкурентoспрoмoжнoстi та стмкост^
- посилення боротьби з вщмиванням злочинних грошей;
- участь банюв у мiжнарoдниx банкiвськиx об'еднаннях, вщкриття фiлiй за кордоном;
- Ыше.
Зокрема, пiдвищення рiвня капiталiзацií банкiв мае стати першочерговим завданням у процес планування розвитку банювськоУ системи. Нoвi мiжнарoднi стандарти у сферi ка-пiталу та лквщносп (Базель-III) рoзрoбленi Базельським комитетом iз банкiвськoгo нагляду в складi комплексного пакету фундаментальних реформ мiжнарoднoí системи банкiвськoгo регулювання й нагляду. Основна мета базельських стандар^в - пщвищення спйкосп банкiв i захист прав спoживачiв фЫан-сових послуг [11]. Тому НБУ пoтрiбнo максимально швидко i'x упроваджувати. Це дасть змогу повернути дoвiру до банюв-сько''' системи Укра'ни та забезпечити и стабiльнiсть.
На нашу думку, банювська система Укра'ни мае ряд сер-йозних проблем, НБУ робить маленьк кроки щодо ix подо-лання, але на сьoгoднi вони е малоефективними, тому що банювська система нашо' кра'ни на стадп краху i потребуе пoвiльнoгo одужання та швидких дiй уряду.
Висновки
Для забезпечення системно' стiйкoстi банювськоУ системи Укра'ни пoтрiбнo невпинно переходити на стандарти Ба-зеля-3, ураховуючи, що oкремi показники вже виконують-ся. Проте малoймoвiрнo, що Базель-3 може розв'язати всi проблеми банювськоУ системи. Пoтрiбнo звернути увагу на проблеми, як властивi саме украУнсьюй банкiвськiй системi. Зокрема, слщ намагатись урегулювати вiднoсини мiж банками та позичальниками (конверта^я валютних креди^в у
гривневi), ефективно лквщувати неплатoспрoмoжнi банки та очистити банювську систему, здiйснювати нагляд як на Ыди-вiдуальнiй, так i на консолщованм oснoвi й забезпечити ре-альну пoлiтичну та екoнoмiчну незалежнють НБУ тощо.
Список використаних джерел
1. Примерова О.К. 1нтеграц1я банювсько)' системи як орган1за-ц1йна 1нновац1я i потреба розвитку св1тового ф1нансового ринку / О.К. Примерова // Проблеми науки. - 2011. - №5. - С. 31-37.
2. Вовчак О.Д. Кредит i банювська справа: пщручник / О.Д. Вов-чак. - К.: Знання, 2008. - 564 с. Вовчак О.Д. Кредит i банювська справа: пщручник / О.Д. Вовчак. - К.: Знання, 2008. - С. 564.
3. МУмальна зарплата в Укран через падЫня гривы вже нижча, ыж у Замби й Ган [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://economics. unian.ua/finance/1047928-minimalna-zarplata-v-ukrajini-cherez-padinnya-grivni-vje-nijcha-nij-u-zambiji-i-gani-zmi.html
4. Банювська система - 2015: погляд НБУ [Електрон. ресурс]. -Режим доступу: http://bankografo.com/bankivska-sistema-2015-poglyad-nbu.htmla
5. «Банювська система 2015: виклики та перспективи» [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/doccatalog/ document?id=14741673
6. «Доходи та витрати банюв Укра'ни за десять мюя^в 2015 року» [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/ control/uk/publish/article?art_id=14789283&cat_id=58285
7. М^мальы зарплати та пенсп укра'н^в зростуть на 13% iз 1 грудня 201 5 року [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http:// economics.unian.ua/soc/1042211-minimalni-zarplati-ta-pensiji-ukrajintsiv-zrostut-na-13-iz-1-grudnya-2015-roku.html
8. Рейтинг життeздатнoстi банюв - 2015 [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://zt.ridna.ua/2015/02/16/rejtynh-zhyttjezdatnosti-bankiv-2015/
9. Тарасова О.В. Стан i тенденци розвитку банювсько)' системи Укра'ни [Текст] / О.В. Тарасова, Ю.О. Панова //Екoнoмiка харчово' прoмислoвoстi . - 2014. - №3. - С. 79-86, с. 85.
10. Закон Укра'ни «Про заходи, спрямован на сприяння капп"а-лiзацii' та реструктуризацп банкiв», вiдoмoстi Верховно' Ради (ВВР), 2015, №6, ст.41 [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http:// zakon3.rada.gov.ua/laws/show/78-19
11. Базель III: вопросы внедрения. Электрон. ресурс. - Режим доступа: https://www.kpmg.com/RU/ru/topics/Russian-Banking-Club/Documents/Basel%20III_rus.pdf
УДК 336.761
С.А. СТАС1НЕВИЧ,
к.е.н., ст. науковий спвробтник, доцент кафедри б1ржово1 дяльностi, Нацональний университет бюресурав i природокористування Украни,
Л.С. БЛЛГОДАТНИЙ,
студент ОКР «Мапстр», Нацональний университет боресурав i природокористування Украни
Удосконалення кл1рингово! та розрахунково! д1яльност на ринку цшних папер1в Укра!ни
Розглянут'\ особливост сучасного удосконалення шрингово-розрахунково! дяльност в умовах реформування депозитарного забезпечення ринку цнних паперiв Украни: змна законодавчо-нормативно!бази на основi мiжнародного до-свщу, практичний аспект трансформацИ орга^за^йноЧнституцйних засад клирингу i розрахунюв на втчизняному фондовому ринку, наведенi показники функцонування оновленого розрахункового центру.
Ключов1 слова: цiннi папери, фондовий ринок, депозитарна система, клринг, розрахунковий центр, реформа.
26 Формування ринкових вщносин в УкраУнл № 2 (177)/2016
© СЛ. СТЛС1НЕВИЧ, Л.С. БЛЛГОДАТНИЙ, 2016
СЛ. СГДСИНЕВИЧ,
к.э.н., ст. научный сотрудник, доцент кафедры биржевой деятельности, Национальный университет биоресурсов и природопользования Украины,
А.С. БЛАГОДАТНЫЙ,
студент ОКР «Магистр», Национальный университет биоресурсов и природопользования Украины
Совершенствование клиринговой и расчетной деятельности на рынке ценных бумаг Украины
Рассмотрены особенности современного совершенствования клирингово-расчетной деятельности в условиях реформирования депозитарного обеспечения рынка ценных бумаг Украины: изменения законодательно-нормативной базы на основании международного опыта, практический аспект трансформации организационно-институциональных основ клиринга и расчетов на отечественном фондовом рынке, приведены показатели функционирования обновленного расчетного центра.
Ключевые слова: ценные бумаги, фондовый рынок, депозитарная система, клиринг, расчетный центр, реформа.
S. STASINEVYCH,
PhD, Senior Researcher, Associate Professor of exchange department, National University of Life and Environmental Sciences of Ukraine,
A. BLAHODATNUY,
student, National University of Life and Environmental Sciences of Ukraine
The improvement of clearing and settlement activities in the securities market of Ukraine
The features of modern improvements in clearing and the payment activities in the conditions of reforming the depository ensuring the securities market of Ukraine: changes in legal and regulatory framework based on international experience, the practical aspect of the transformation of the organizational and institutional framework for clearing and settlement in the domestic stock market, given parameters of functioning of the updated clearing center.
Keywords: securities, stock market, depository system, clearing, settlement center, reform.
Постановка проблеми. Одним ¡з сегмеьтв ¡нфраструк-тури ринку цЫних паперю е депозитарна система. Нин депо-зитарна система УкраУни перебувае у стан реформування.
Започаткування даного трансформацмного процесу зна-йшло свое вттення у Закон УкраУни «Про депозитарну систему УкраУни» №5178-VI вщ 06.07.2012, який у повно-му обсяз¡ набув чинност з 12.10.2013. Серед структурних нововведень Закону «Про депозитарну систему УкраУ-ни» необхщно виокремити появу нового потужного учасни-ка - ПАТ «Розрахунковий центр з обслуговування договорю на фЫансових ринках» (Розрахунковий центр або РЦ). РЦ створено на баз¡ ПрАТ «ВсеукраУнський депозитарм цЫних паперю», який змЫив не ттьки назву, а й функцп на вггчиз-няному фондовому ринку.
Лнал13 дослщжень та публжащй з проблеми. Тео-ретичн ¡ практичн аспекти проблем розвитку фондового ринку УкраУни та його ¡нфраструктури представлен¡ чис-ленними працями вчених-дослщниюв. Серед них укра'Унсью вчен¡-практики: О. Барановський, А. Головко, А. Грищенко [1], О. КурЫний [2], Т. Лапшина [3], С. МосквЫ [4], Г. Терещенко [5], С. Хоружий [4].
Метою статт'1 е висв¡тлення результат¡в дослщження такого ¡нституту ¡нфраструктури ринку цЫних папер¡в, як кл¡рингова та розрахункова дильнють, що зазнае у зв'язку з реформою депозитарного забезпечення в УкраУн та в ц™х полтшення сис-теми розрахунк¡в на фондовому ринку значноУ перебудови.
Виклад основного матер1алу. Поняття «кл^инг» (ан-гл¡йське cleaг¡ng), що припускае порядок розрахунюв, за-снований на залку взаемних вимог, було введено в об^ в середин¡ XVIII ст. у Велиюй Британп. У свт кожна краУна ви-будовувала систему кл^ингу виходячи з ¡сторичного розвитку власних б^жових ¡нститут¡в, рюня дов¡ри м¡ж учасниками ринку, принципа торг¡в ¡ розрахунк¡в [6].
Ocoöni/iBicTb opraHi3aôiï KëipèHroBoï flinnbHOCTi y Benii-Kié Bp/TaHiï nonnrae b icHyâaHHi efl/Horo ocHOBHoro napTHepa (CCP - Central counterparty) flnn ycix npoBiflHix 6ipœ KpaïHè -LCH (London Clearing House). B flaHié nac LCH o6cnyroâye Ta-Ki 6ipœoâi iHcTèTyTi: Euronext. LIFFE, MixHapoflHy Ha^ToBy 6ip-œy, ËoHfloHcbKy 6ipœy MeTaniB, ËloHfloHcbKy ôoHfloây 6ipœy é EneKTpoHHy eâponeécbKy 6ipœy (virt-x). KnipiHroBa flinnbHicTb Ha opraHiçoâaHoMy p/HKy no6yfloâaHa Ha floTpi/iMaHHi np/Höi-ny CCP (TexHonorin 3 BUKopucTaHHnM öeHTpanbHoro KoHTpareH-Ta) - 6araTocTopoHHié çaniK (HeTTiHr) 3o6oâ'n3aHb no yroflax i, y 6iëbi±iocTi BinaflKiB, nepefl6anae ynacTb Knip/HroBoï opraHiça-ôiï nK öeHTpanbHy cTopoHy no yrofli. 3 MeTora poçnofliny p/ç/Kiâ, noâ'nçaHix 3 poçpaxyHKoBo-Knip/HroBèM o6cnyroByâaHHnM onepaôié, ynacH/Kiâ p/HKy o6cnyroByraTb flâi HeçaneœHi oflHa Bifl orhoï opraHiçaôiï: LCH, ùo BiicTynae öeHTpanbHora cTopoHora no yrofli i MiHiMiçye Kpefl/THi pi/i3i/iKi/i i p/3iKi niKBiflHocTi, a TaKoœ cicTeMa CREST, ùo 3a6e3nenye po3paxyHKi no öiHHix nane-pax, fleno3HTapHe o6cnyroByâaHHn i MiHiMi3ye onepaôiéHi pi3i-Ki. npi öboMy LCH i CREST He aôinboâaHi Miœ co6ora.
y C0A ocHoBHié o6cnr KnipuHroBoï flinnbHocTi 3fliécHrae Ha-öioHanbHa KnipiHroBa Kopnopaöin no öiHHix nanepax NSCC (the National Securities Clearing Corporation). BoHa npoBofliTb Kni-piHr no yroflax, ùo yKnaflaraTbcn Ha ycix ôohaobi/ix MaéflaHHH-Kax C0A 3a npiHöinoM CCP. ÔyHKôiï npoâefleHHn po3paxyH-KiB no öiHHix nanepax Hece ôeHTpanbHié fleno3HTapié C0A - DTC, a 3aBeprneHHn rpornoBix po3paxyHKiâ Bipo6nneTbcn ne-pe3 paxyHKi y ÔeflepanbHié Pe3epBHié cicTeMi C0A. KopiH-Hora BiflMiHHicTra aMepiKaHcbKoï cicTeMi npoâefleHHn KnipiHry Bifl flocâifly BeniKoï EpiTaHiï e o6'eflHaHHn NSCC i DTC y efliiié xonfliHr - flenoзèтapнèé TpacT i KnipiHroBa Kopnopaöin (the Depositary Trust &Clearing Corporation - DTCC).
HiMeöbKa cicTeMa KnipiHry ôaKTiHHo öinKoM öeHTpani3o-BaHa i 3aMKHyTa Ha efliiié кnipèнroвèé öeHTp - Eurex Clearing
Формування ринкових в1дносин в УкраУнл № 2 (177)/2016 27
AG (EC). EC виконуе функцп як центральна особа по уго-fli для двох основних б1ржових ¡нститулв Н1меччини: Н1мець-ко-Швейцарсько''' бiржi ф'ючерсiв i опцiонiв (Eurex) i Франк-фуртсько' фондово' бiржi (Deutsche Borse AG). По вах угодах, в яких EC виступае в ролi центрального контрагента. Пари-тетними власниками EC е двi основнi нiмецькi бiржi - Eurex i Франкфуртська фондова бiржа (обидвi бiржi входять у трупу Deutsche Borse).Депозитарною дiяльнiстю в ^меччи-нi займаються двi транснацiональнi групи - Clearstream Intl i Euroclea. До речi, Clearstream Intl i Euroclear паралельно 3i своею депозитарною дiяльнiстю здiйснюють ^¡ринг по ев-ропейських боргових ¡нструментах. У рамках свое' к^рин-гово' дiяльностi данi органiзацií реалiзують принцип Delivery Versus Payment (DVP) - схему, коли кглрингова оргаыза^я сама не е безпосереднiм учасником угоди, хоча при цьому га-рантуе ff виконання. Ризик невиконання зобов'язань у рамках процедури ^¡рингу усуваеться за рахунок реалiзацií принципу: постачання проти платежу. Таким чином, вони фактично не беруть на себе кредитний ризик, а операцмний ризик мУ-мальний, тому що цЫы папери, по яких йде ^¡ринг, практично уа збергаються в тих самих депозитарiях. Грошовi розра-хунки по всiх угодах проводяться через спецiалiзованi рахунки ымецького центрального банку - Бундесбанку (Bundesbank).
Сучасне законодавство Укра'ни щодо ринку цЫних папе-рiв[7] визначае, що ^¡ринг - це отримання, звiрка та по-точне оновлення ¡нформацп, пiдготовка бухгалтерських та облiкових докумен^в, необхiдних для виконання угод щодо цЫних паперiв, визначення взаемних зобов'язань, що пе-редбачае взаeмозалiк, забезпечення та гарантування роз-рахункiв за угодами щодо цЫних паперiв.
В Укра'н згiдно ¡з Законом «Про депозитарну систему Укра'ни» може ¡снувати лише один Розрахунковий центр.
З жовтня 2013 року бiржовi операцп здмснюються через Розрахунковий центр, який виконуе функцп центрального контрагента. Розрахунковий центр мае статус банювсько' установи та тдлягае нагляду з боку НБУ. ^¡м того, центр е учасником системи електронних платежiв.
Вiдбулася передача глобальних сертифка^в бiльше 9 тис. випускiв цЫних паперiв вiд Розрахункового центру до НДУ Таким чином, функцп облку цЫних паперiв i клiрингу роздЬ ленi мiж двома установами - Центральним депозитарieм та Розрахунковим центром».
Розрахунковий центр набув статусу банювсько''' установи, достатньо оперативно виконавши вс вимоги Нацюнально-го банку i отримавши генеральну валютну лiцензiю та лщен-зiю Нацюнально''' комiсií з цЫних паперiв та фондового ринку Укра'ни на провадження профеайно''' дiяльностi на фондовому ринку - ^¡рингово''' дiяльностi, в цiлях регламентацп яко' Нацiональною комiсieю з цЫних паперiв та фондового ринку Укра'ни затверджено Положення про ^¡рингову дЬ яльнiсть (Рiшення №429 вiд 26.03.2013, в яке вже внесено ряд удосконалюючих змЫ) [8].
Це був перший приклад перепроф^ювання небанювсько''' фЫансово'' установи в банк на вггчизняному фiнансовому ринку. В результат РЦ функцiонуe як банк (з певними обмеження-ми щодо банювських операцiй) та як клiрингова установа, що взаeмодie з Центральним депозитарieм та депозитарieм НацЬ онального банку. При цьому запроваджуються достатньо жор-
сткi вимоги щодо розкриття ¡нформацп. Завдяки новим меха-нiзмам швидккть розрахункiв збiльшилася в кiлька разiв.
У клiринговiй системi Розрахункового центру учасник клЬ рингу одночасно може провадити операци з активами, що облковуються у трьох облкових системах - Центральному депозитарий депозитарп НБУ та банювсьюй установi Розрахунковий центр. Фактично опера^я у облковм системi де-позитарiю буде здмснюватися не за розпорядженням учас-ника ^¡рингу, а за розпорядженням Розрахункового центру, що е наслiдком проведення операци у ^¡ринговм системi Розрахункового центру. Таким чином, учасникам ^¡рингу не потрiбно для проведення операци взаемоди з двома техно-лопчними платформами брати участь у забезпеченн гро-шових розрахункiв у технолог", як прийнятi кожним депози-тарieм окремо, або конкретною бiржею [9].
0тже, необхiдне лише одне автоматизоване робоче мю-це, де торговець цЫними паперами бачить iнформацiю щодо заблокованих цЫних паперiв та про наявнють чи можли-вють здiйснити на певну суму коотв угоди. За результатами даних операфй на фондовiй бiржi чи поза нею, розрахунки в депозитарп i грошовi розрахунки у Розрахунковому центрi проводяться автоматично.
Також позитивним нововведенням е можливють учасникiв через Розрахунковий центр, за умови участ в тiй чи ¡н1±лй бiр-жi, здiйснити блокування цЫних паперiв для укладання угод чи грошових коштiв, незалежно вщ того, пiд яку бiржу вони за-блокованi. Через клiрингову систему учасник може подати заявку, розмежувати свм пул грошових коотв, чи пул цЫних паперiв пiд конкретну бiржу, або пiд декiлька бiрж, обравши для себе найсприятливiшi за iнструментарieм торги.
Разом ¡з тим варто звернути увагу, що повноваження Розрахункового центру обмежуються правочинами, укла-деними на фондових бiржах та поза ними, коли розрахунки здмснюються за принципом «поставка цЫних паперiв проти оплати». В ¡нших випадках розрахунки за цЫними паперами повинн й надалi здiйснюватися у порядку, визначеному сторонами таких правочиыв.
Розрахунковий центр надае такi клiринговi послуги:
- вiдкриття клiрингових рахунюв/субрахунюв;
- облiк прав та зобов'язань учасниюв клiрингу, 'х клieнтiв та контрагенлв за договорами щодо цЫних паперiв;
- визначення взаемних зобов'язань, що пщлягають ви-конанню за договорами щодо цЫних паперiв (нетпнг) через Центрального контрагента;
- управлiння рахунками у цЫних паперах учасникiв ^¡рин-гу в Центральному депозитарп та депозитарп НБУ для забезпечення розрахунюв за принципом «поставка цЫних па-перiв проти оплати».
0рганiзацieю прийнят необхiднi документи, якi регламен-тують порядок надання шрингових послуг: Правила к^рин-гу, Правила провадження к^рингово''' дiяльностi та Регламент провадження к^рингово''' дiяльностi ПАТ «Розрахунковий центр з обслуговування договорiв на фiнансових ринках» [9].
Статусу учасника ^¡рингу набувають к^енти Розрахункового центру юридичн особи - резиденти, якi мають лщен-зiю на здiйснення дiяльностi з торгiвлi цiнними паперами та уклали з ПАТ «Розрахунковий центр» договiр про ^¡рингове обслуговування.
28 Формування ринкових вщносин в УкраУы № 2 (177)/2016
Особ1, яка мае нам1р стати учасником кл^ингу, необхщ-но вщкрити у ПАТ «Розрахунковий центр» поточний/корес-пондентський рахунок. Розрахунковий центр також вщкри-вае учаснику кл^ингу кл^инговий рахунок.
Розрахунковий центр здмснюе кл1ринг та розрахунки за договорами щодо цЫних паперю укладеними на б1рж1, на пщстав1 ¡нформаци, поданоУ фондовими бужами у вигля-д1 в¡домост¡ правочин¡в щодо цЫних папер¡в, як¡ укладен¡ на фондових б^жах.
Порядок обм¡ну мж Розрахунковим центром та фондовими бужами ¡нформац¡eю, необх¡дною для забезпечення ви-конання укладених на б^жах правочин¡в щодо ц¡нних па-перю, рекв¡зитний склад електронних документ¡в, формати електронних документа, якими обм¡нюються Розрахунковий центр та фондов¡ б^ж^ особливост¡ укладання право-чин¡в щодо цЫних папер¡в за участю Розрахункового центра як центрального контрагента, та ¡нол умови здмснення Розрахунковим центром кл^ингу та розрахунк¡в за право-чинами щодо цЫних паперю, що укладен¡ на фондових б^-жах, встановлюються в¡дпов¡дними Регламентами взаемо-ди м¡ж Розрахунковим центром та фондовими бужами, як¡ е невщ'емною частиною договор¡в про кл¡ринг та розрахунки за правочинами щодо цЫних паперв.
Анал¡з д¡яльност¡ Розрахункового центру з обслуговування договорю на фЫансових ринках в пореформений перюд показав, що юльюсть угод, укладених на фондових б^жах пе-ревалюе над к¡льк¡стю позаб¡ржових угод. Глибина фондового ринку УкраУни в окрем¡ тижнев¡ пер¡оди перевищувала 16 млрд. грн. з урахуванням укладання угод щодо держав-них та корпоративних цЫних паперю. За обсягом (юльюстю та варт¡стю) багатократно переважають угоди, укладен щодо державних цЫних папер¡в на б¡ржовому ринку [9].
Щодо централваци провадження кл^инго-розрахунково'У д¡яльност¡ ¡снують протилежн¡ думки. Автори та прихильники депозитарноУ реформи, звюно, вважають реал¡зований ва-р¡ант оптимальним, ¡нол не погоджуються з такою «монопо-л¡зац¡eю» [10]. Але юнцеву оц¡нку провести складно нараз¡ в зв'язку ¡з мляв¡стю функц¡онування самого ринку цЫних па-пер¡в в краУнк
Висновки
Незважаючи на розмаУття кл¡рингово-розрахункових систем у краУнах свггу, систематизац¡я Ух функц¡онування св¡дчить про сптьнють принцип¡в роботи, нам¡тилася за-гальносв¡това тенденц¡я до зменшення ктькосл кл¡рингових
орган¡зац¡й. Завдяки укрупненню кл^ингово-розрахункових центр¡в досягаеться зниження транзакц¡йних витрат учас-ник¡в за рахунок введення взаемооблку вимог ¡ зобов'язань учасника, що виникають при операцтх по рвних ¡нструмен-тах - зростае ефективн¡сть ¡ безпечн¡сть даного обслугову-ючого сегменту ринку ц¡нних паперю.
При удосконаленн¡ кл¡ринговоi' та розрахунковоУ дтльнос-т¡ на ринку цЫних папер¡в в УкраУн використан¡ р^номант-л аспекти передового св¡тового досв¡ду формування та органЬ зац¡i' даного сектору ¡нфраструктури цього ринку. Акумуляц¡я р^них принцип¡в та метод¡в, способ¡в структуризаци в одн¡й комплексн¡й модел¡ допомагае створити найб¡льш захищену систему управлЫня ризиками кл¡рингу та розрахунк¡в.
Список використаних джерел
1. Грищенко А. Материалы Группы 30-ти: Международный теоретический опыт создания эффективной модели расчетов и клиринга на рынке ценных бумаг / А. Грищенко // Рынок ценных бумаг. - 2005. - №1(1). - С. 13-16.
2. Кур1нний О. Св1тов1 депозитарн1 системи / О. Курений // Ринок ц1нних папер1в УкраУни. - 2009. - №2-3. - С. 46-50.
3. Депозитарне забезпечення функцюнування ринку ц^них папе-рв УкраУни: дис. ... канд. екон. наук: 08.00.08 / Лапшина Т.В.; Харк. нац. ун-т ¡м. В.Н. КаразЫа. - Х., 2010. - 213 с.
4. МосквЫ С.О., Посполтак В.В., Хорунжий С.Г. Депозитарна дг яльнють: навч. пос¡бник / С.О. МосквЫ, В.В. Поспол¡так, С.Г. Хорунжий. - К.: АДС УМКЦентр, 2010. - 416 с.
5. Терещенко Г.М. Проблеми та перспективи розвитку НацюнальноУ депозитарноУ системи як складовоУ фондового ринку УкраУни / Г.М. Терещенко // Ф1нанси УкраУни. - 2006. - №10. - С. 86-95.
6. Потьомюн О. Кл^ингова дильнють на фЫансових ринках свг ту / [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: Ь|Ир://\м\мм.ийп.сот.11а/ апа1й_таЕ/дкг/051.ЬЛт
7. Про депозитарну систему УкраУни: Закон УкраУни №5178-У! вщ 06.07.2012 / [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: Ь|Ир://\мм«. гаЬа.доу.иа
8. Офщйний сайт НацюнальноУ комоУ з цЫних папер¡в та фондового ринку УкраУни [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: Иир:// \ш. пзэтс.доу.иа
9. 0ф¡ц¡йний сайт Розрахункового центру з обслуговування договорю на фЫансових ринках УкраУни. [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: Ь|Ир://\мм«.а118(±сот.11а
10. Ткаченко О. Державна политика мае показати вектор розвитку нацюнального б^жового ринку / О.Ткаченко // Монторинг б^жо-вого ринку. - 2014. - №8 - (27) С. 10-13.
УДК 330.101.8
Б.О. ГАНЖА,
асп1рант, Науково-досл'щний економ'мний ¡нститут Мнекономрозвитку / торпвл Украни
Економ1чна сутшсть тшьово! економши та теоретичш основи визначення и структури
У статт! проаналзовано рзн1 подходи наукови/в щодо форм ! структури тньово1економки. Удосконалено понялйний апарат тньово'¡'економки. Запропоновано визначення поняття тньово1економки та тньово'¡'зайнятост з обгрунтуван-ням ¡х сутнсних характеристик.
Ключов1 слова: тньова економка, структура тньово'1' економки, т'тьовий сектор економки, тньова зайнятсть.
© Б.О. ГАНЖА, 2016
Формування ринкових вщносин в УкраУн № 2 (177)/2016 29
