CC BY
17
УДК 338.49:339.1
С.А. СТАС1НЕВИЧ,
к.е.н, доцент кафедри б'!ржово'1 д'1яльност'1, Нацональний университет 6iopecypciB i природокористування Укра1ни,
Ю.В. ЯВОРСЬКА,
студентка мапстратури, Нацональний ун'1верситет б'юресурс'в i природокористування Украни
Реформування депозитарного забезпечення функцюнування ринку цшних папер1в в УкраКш
Визначено мсце i значення депозитарного обслугову-вання як нфраструктурного елементу ринку цнних папе-рв для функцюнування фондового ринку, здйснення .н-вестицйних процесв та eкoнoмiчнoгo прогресу взагап. Наведен основн результати доспдження депозитарного забезпечення ринку цнних паперв Украни. Зокрема, представлена притаманна розвитковi ринку цнних папе-рв кра'/ни перюдизац/я за формами снування цнних па-пер'в, динамiка кл'внтсько1 бази депозитарной системи, досягнут.i показники депозитарно1 дяльност. Висвплен проблеми сучасних структурних перебудов депозитарно1 системи держави, трансформац/йних процесв у дяльно-стi 11 учасниюв в умовах удосконалення законодав-чо-нормативно1 бази та запозичення заруб'жного досвi-ду. Окреслен спльн риси та особливост'1 функцонування в peтpocпeктивi та на сучасному етап нститут'в депозитарного забезпечення в Укран на рзних рвнях у пор.в-нянн iз заруб'жним досв.дом (американською, евро-пейською моделями депозитарно'1 дяльност'О.
Ключов1 слова: депозитарна д'яльнсть, ц.нн. папери, депозитарй, бездокументарна форма, фондовий ринок, реформування.
Определено место и значение депозитарного обслуживания как инфраструктурного элемента рынка ценных бумаг для функционирования фондового рынка, осуществления инвестиционных процессов и экономического прогресса вообще. Приведены основные результаты исследования развития депозитарного обеспечения рынка ценных бумаг Украины. В частности, представлена присущая развитию рынка ценных бумаг страны периодизация по формам существования ценных бумаг, динамика клиентской базы депозитарной системы, достигнутые показатели депозитарной деятельности. Освещены проблемы современной структурной перестройки депозитарной системы государства, трансформационных процессов в деятельности ее учасников в условиях совершенствования законодательно-нормативной базы и заимствования зарубежного опыта. Определены общие черты и особенности функционирования в ретроспективе и на современном этапе институтов депозитарного обеспечения в Украине на разных уровнях в сравнении с зарубежным опытом (американской и европейской моделями депозитарной деятельности).
Ключевые слова: депозитарная деятельность, ценные бумаги, депозитарий, бездокументарная форма, фондовый рынок, реформирование.
© С.А. СТАС1НЕВИЧ, Ю.В. ЯВОРСЬКА, 2014
The р1асе апё трогЬапое of depository services as in-frastrukturnogo е!етепЬ of thе securities market for thе ^п^о^пд of the stock market апа/ysis, implemeпtatioп of joint iпvestmeпt process апв есопот'ю progress at all. Imposed by the mam results of research to eпsure the deve-lopmeпt of depository securities market iп Ukrarne. 1п particular prese^ed iпhereпt developmeat of the securities market of the cou^ry accord'mg to the forms of existeпce periodizatioп securities dyпamic customer base depository system achieved performaпce of depository activities. The problems of co^emporary restructuriпg of the depository system of the state, the traпsformatioп process iп the jo-rnt activities of participa^s iп terms of its improv'rng legal aпd regulatory framework aпd borrow'mg of foreigп expe-rieпce. Иепtify commoп features aпd peculiarities of fuп-ctioпiпg 'rn retrospect aпd at the preset stage of depository iпstitutioпs to eпsure Ukrme at differed levels iп comparisoп with foreigп experieпce (Americaп aпd Euro-реап models of depository activities).
Keywords: depository services, securities, depository, пoп-documeпtary form, the stock market, reform.
Постановка проблеми. Облк прав власност - це один з найважливших основоположних елемента функцюнування економки краУни в цтому. Важливу роль у пщвищены ефек-тивност ¡нвестицмних процес1в в економщ вщ1грае органЬ зацмно-правове забезпечення об1гу цЫних папер1в. Це по-требуе створення адекватно' системи належного депозитарного його обслуговування. Високий р1вень депозитарного забезпечення функцюнування ринку цЫних папер1в га-рантуе ¡нвесторам безпеку прав власност на цЫы папери.
Депозитарна система входить до невщ'емних компонент1в Ыфраструктури ринку ц1нних папер1в. Найбтьший внесок депозитарна система робить у формування над1йност1 ринку ц1нних папер1в, яку можна визначити як здатнють ринку ц1н-них папер1в продукувати так1 умови для вс1х його учасниюв, за яких ус1 гарантован Ум права буде забезпечено [9]. Вщо-мо, що головним учасником ринку ц1нних папер1в е Ывестор, а його найпершими правами - права власност1 на ц1нн1 папери та права, як1 надають ц1 ц1нн1 папери. Облк та пщтвер-дження означених прав е головною функц1ею депозитарно'У системи. Вщ того, насктьки надмно вона виконуеться, за-лежить у значый м1р1 й над1йнють самого ринку ц1нних папе-р1в.
Формування ринкових вщносин в УкраУн № 3 (154)/2014 59
Aналiз досл'щжень та публ'кащй з проблеми. Taкi пpoблеми депoзитapнoгo зaбезпечення, як poзмeжyвaння цiнниx пaпepiв зa фopмoю icнyвaння, opгaнiзaцiя депoзи-тapнoï дiяльнocтi, нaдiйнicть дeпoзитapнoï ™стеми, oблiкo-вo-фiнaнcoвий acпект, aктивнo дocлiджyютьcя вченими тa пpaктикaми Укpaïни тa ближньoгo зapyбiжжя: М.П. Boйнa-peнкoм [1], T.B. Лaпшинoю [2], C.O. Mocквiним, B.B. ^mo-лiтaкoм, С.Г. Xopyнжим [3] тa iн.
12 жoвтня 2013 po^ нaбyв чиннocтi Зaкoн Укpaïни ^po депoзитapнy cиcтемy Укpaïни» №5178-V! вiд 06.06.2012.
13 нaбpaнням чиннocтi дaнoгo зaкoнy poзпoчaлиcя дoкo-piннi змiни в нaцioнaльнiй депoзитapнiй cиcтемi Укpaïни. Зaкoн змiнюe «пpaвилa гpи» нa pинкy цiнниx пaпеpiв. Змiни cтocyютьcя як пopядкy нaбyття пpaв нa цiннi пaпеpи тa ïx пе-pедaчi, тaк i ™стеми yчacникiв депoзитapнoï cиcтеми Укpa-¿ни. У зв'язку з цим пpипиненo пaпеpoвий дoкyментooбiг цiнниx пaпеpiв [ЦП] i лiквiдoвaнo iнcтитyт pеecтpaтopiв, якi oбcлyгoвyвaли дoкyментapнi ïx випужи. Збеpiгaчi цiнниx пa-пеpiв, як пpoйшли пpoцедypy пеpелiцензyвaння, пеpетвopи-лиcя в депoзитapнi ycтaнoви, фopмyючи ocнoвний cегмент iнфpacтpyктypи oбiгy бездoкyментapниx цiнниx пaпеpiв. Ha бaзi Haцioнaльнoгo депoзитapiю цiнниx пaпеpiв [HДУ] creo-pенo Центpaльний депoзитapiй [ЦД].
Метою crarri е виcвiтлення теopетикo-метoдoлoгiчниx зacaд тa пpaктичниx питaнь депoзитapнoгo зaбезпечення фyнкцioнyвaння pинкy цiнниx пaпеpiв Укpaïни: pетpocпекти-вa, cyчacнa тpaнcфopмaцiя в yмoвax yдocкoнaлення зaкo-нoдaвчoï бaзи тa зaпoзичення зapyбiжнoгo дocвiдy.
Виклад основного мaтeрiaлy. Пщ депoзитapнoю cтемoю y ^an-iax cвiтy poзyмiють oбcлyгoвyючy викoнaння yгoд щoдo цiнниx пaпеpiв iнфpacтpyктypy, якa викoнye oблi-гаву тa poзpaxyнкoвo-клipингoвy функци.
Зaлежнo вщ cпецифiки нaцioнaльнoгo зaкoнoдaвcтвa, ic-тopичниx тpaдицiй тa ocoбливocтей фopмyвaння нaцioнaль-ниx pегyльoвaниx pинкiв y ^m yмoвнo poзpiзняють двi мo-делi депoзитapниx cиcтем: aмеpикaнcькy тa eвpoпейcькy. Ocнoвними кpитеpiями, зa якими poзpiзняють цi мoделi, е cтyпiнь центpaлiзaцiï тa мoжливicть для бaнкiв пoeднaння бaнкiвcькиx oпеpaцiй з дiяльнicтю нa pегyльoвaниx pинкax.
Eвpoпейcькa xapaктеpизyeтьcя ^л^витою центpaлiзa-цieю: нaявнicтю центpaльнoгo депoзитapiю, пoвнoю ганцен-тpaцieю oблiкy пpaв нa цiннi пaпеpи, aле вiдcyтнicтю ^титу-цп pеecтpaтopiв нa вщмЫу вiд aмеpикaнcькoï, де мoнoпoлi-зaцiя pинкiв цiнниx пaпеpiв здiйcнюeтьcя нa piвнi пpoфеciй-ниx yчacникiв, пoшиpенa меpежa pеecтpaтopiв, a ïxня poль е бaзoвo-вaгoмoю, пpoте зaпpoвaджyeтьcя œopCT^ pегyлю-вaння тa кoнтpoль зa pинкoвoю пoведiнкoю yчacникiв yгoд щoдo цiнниx пaпеpiв з бoкy деpжaви, paзoм iз тим в o6ox вa-piaнтax пoбyдoви депoзитapнoï ™стеми бaнки мoжyть здм-cнювaти кacтoдiaльнy дiяльнicть.
Зaгaльнocвiтoвa тенденцiя дo yнiфiкaцiï, cтaндapтизaцiï, oб'eднaння тa cклaднicть дocлiдження депoзитapнoï дiяльнocтi пpизвелa дo пoяви тaк звaнoï Гpyпи Tpидцяти (GЗO). Гpyпa
Tpидцяти - це aвтopитетнa гpyпa неypядoвиx i незaлежниx ека^та з питaнь opгaнiзaцiï мiжнapoднoï фiнaнcoвoï cиcтеми.
Згiднo з pекoмендaцiями Гpyпи Tpидцяти тa Miжнapoднoï aco^a^i' ISSA [Internationa! Securities Services Association] ^ai™ мaли yнiфiкyвaти ^oi' зaкoнoдaвcтвa y cфеpi депoзи-тapнoï дiяльнocтi. Гoлoвнoю вимoгoю pекoмендaцiй бyлo oбoв'язкoве yтвopення в кoжнiй ^an-ii Центpaльнoгo депo-зитapiю. Haявнicть oднoгo депoзитapiю, який oбcлyгoвye пpoфеciйниx yчacникiв pинкy, мiнiмiзye pизики, пoв'язaнi з вчacнoю пocтaвкoю цiнниx пaпеpiв пpoти плaтежy, a тaкoж гapaнтye нopмaльний pежим взaeмoди yчacникiв pинкy з piзниx ^an-i в eдинiй глoбaльнiй меpежi [3].
Poзвиткoвi pинкy цiнниx пaпepiв Укpaïни пpитaмaннa пe-pioдизaцiя зa фopмaми icнyвaння цiнниx пaпepiв:
- дoкyмeнтapний [1991-1996], який xapaктepизyвaвcя випycкaми цiнниx пaпepiв виключнo в пaпepoвiй фopмi, вщ-cyтнicтю тaкиx вaжливиx eлeмeнтiв дeпoзитapнoï cиcтeми, як збepiгaчi [кacтoдiaни] тa дeпoзитapiï;
- пepexiдний [1997-2012], ocoбливocтями якoгo бyлo пpийняття Зaкoнy Укpaïни «Пpo Haцioнaльнy дeпoзитapнy cиcтeмy тa ocoбливocтi eлeктpoннoгo oбiгy цiнниx пaпepiв в Укpaïнi» тa cтвopeння iнcтитyтiв збepiгaчiв тa дeпoзитapiïв нa тepитopiï Укpaïни, як нaдaвaли пocлyги з пpивoдy oбcлyгo-вyвaння oбiгy бeздoкyмeнтapниx цiнниx пaпepiв i дoкyмeн-тapниx цiнниx пaпepiв, щo були знepyxoмлeнi;
- пocтдoкyментapний [з 2012 poкy], гали був пpийтятий Зaкoн Укpaïни «^po депoзитapнy cиcтемy Укpaïни», який пe-peдбaчae, щo eмiтeнти eмiciйниx цiнниx пaпepiв мoжyть o6-paти линю бeздoкyмeнтapнy [eлeктpoннy] фopмy icнyвaння цiнниx пaпepiв.
Пoчaткoвaний iнcтитyт збеpiгaчiв [1997] нaлiчyвaв лишe 29 ycтaнoв, a cтaнoм нa пoчaтoк 2012 po^ бiльш нiж в де-cять paзiв - дo 300. Baжливим кpoкoм y фopмyвaннi дeпo-зитapнoï iнфpacтpyктypи yкpaïнcькoгo фoндoвoгo pинкy cra-лo cтвopeння пepшoгo дeпoзитapiю - BAT «MÔC» y бepeзнi 1997 po^, який cтaнoм нa 1 ачня 1999 poкy вже дeпoнy-вaв 102 глoбaльнi cepтифiкaти eмiтeнтiв цiнниx пaпepiв. Утpaвнi 1999 po^ бyлo cтвopeнo Haцioнaльний депoзитa-pM Укpaïни. Kpiм тoгo, cтaнoм нa 31 гpyдня 2011 poкy HKЦПФPУ видaлa двi лiцензiï нa здмтення депoзитapнoï дiяльнocтi депoзитapiя цiнниx пaпеpiв, a caме BAT «HДУ» тa ПpAT «Bcеyкpaïнcький депoзитapiй цiнниx пaпеpiв», клieн-тaми HДУ були 308 збеpiгaчiв [5].
Taким чинoм, депoзитapнa cиcтемa Укpaïни в пеpеxiдний пеpioд cклaдaлacя з двox piвнiв: нижньoгo - це збеpiгaчi, якi вели paxyнки влacникiв цiнниx пaпеpiв, тa pеecтpaтopи влacникiв iменниx цiнниx пaпеpiв, тa веpxньoгo - Haцioнaль-ний депoзитapiй Укpaïни i депoзитapiï, |щ| вели paxyнки для збеpiгaчiв тa здiйcнювaли клipинг i poзpaxyнки зa yгoдaми щoдo цiнниx пaпеpiв, вcтaнoвлювaли дoгoвipнi двocтopoннi пoвнoфyнкцioнaльнi кopеcпoндентcькi вiднocини щoдo цiн-ниx пaпеpiв мiж coбoю, a тaкoж зoбoв'язaнi були мaти cпе-цiaльний paxyнoк y цiнниx пaпеpax y кoжнoмy Ыиюму депo-
Таблиця 1. Ктькють рахунмв у цшних паперах, вщкритих НДУ [5]
Кл1енти Станом на
01.01.2010 01.01.2011 01.01.2012
Ем1тентам 118 2216 4140
Збер1гачам 122 256 301
Депозитар1ям-кореспондентам 4 6 5
зитари та вщкривати таю рахунки вам ¡ншим депозитар1ям. Обслуговування об1гу державних цЫних папер1в, у тому числ1 депозитарну д1яльнють щодо цих папер1в, здмснював На-цюнальний банк Украуни.
Кл1ентська база НДУ вщм1чалася активною динамкою (табл. 1).
ЦЫы папери, яю знаходилися на обслуговуванн в НД1, ха-рактеризувалися структурою, переважну питому вагу в яюй займали акци (понад 70%), облгаци складали до 20%, ¡нве-стицмы сертифкати - 7%.
Д1яльнють щодо ведення реестру власниюв ¡менних цЫ-них паперiв здмснював емiтент або реестратор.
Згiдно ¡з Законом УкраУни «Про депозитарну систему УкраУ-ни» (ст. 3) в УкраУн можуть провадитися такi види депозитарноУ дiяльностi: 1) депозитарна дiяльнiсть Центрального депо-зитарю 2) депозитарна дiяльнiсть Нацiонального банку Укра-Уни; 3) депозитарна дiяльнiсть депозитарноУ установи; 4) дiяль-нiсть ¡з зберiгання активiв iнститутiв спiльного ¡нвестування; 5) дiяльнiсть ¡з зберiгання активiв пенсiйних фондiв [4].
Основним завданням закону е створення централiзованоi' депозитарноУ системи в УкраУнк На базi Нацiонального депо-зитарiю УкраУни створюеться в державi Центральний депо-зитарм, до виключно'У компетенцii' якого, зокрема, вщнесенк зарахування цiнних паперiв у систему депозитарного облку, Ухый облк та зберiгання, а також списання у зв'язку з пога-шенням чи анулюванням; зберiгання глобальних сертифка-тiв; здiйснення нумерацii' (кодифкаци) цЫних паперiв вщпо-вiдно до мiжнародних норм, ведення реестру кодiв Мжна-родних iдентифiкацiйних номерiв); складення реeстрiв влас-никiв iменних цiнних паперiв; вiдкриття та ведення рахункiв у цЫних паперах емiтентiв, Нацiонального банку УкраУни, де-позитарних установ, депозитарив-кореспондента, ^¡ринго-вих установ та Розрахункового центру; ведення облiку зо-бов'язань емтента за цiнними паперами власних випусюв; отримання доходiв та ¡нших виплат за операцiями емiтентiв (у тому чи^ тих, що розмщеы та обертаються за межами УкраУни) на рахунок Центрального депозитарш, вщкритий у Розрахунковому центрi, для Ух подальшого переказу отриму-вачам; встановлення единих унiфiкованих правил (стандарта) вщображення та передачi ¡нформаци щодо облiку та обiгу цЫних паперiв, обслуговування корпоративних дiй емтента та ¡ншо'У ¡нформаци, яка вноситься до системи депозитарного облку; здмснення контролю за клieнтами в частин прова-дження ними депозитарноУ дiяльностi [4].
НКЦПФР прийняла один ¡з ключових документiв у рамках депозитарноУ реформи: 3 жовтня 2013 року зареестроваы Правила Центрального депозитарю
Особливе мюце в депозитарнiй системi УкраУни займае такий УУ учасник, як Нацюнальний банк УкраУни. До виключноУ компетенцп Нацiонального банку УкраУни належить здм-снення депозитарного облку державних цiнних паперiв та облтацм мiсцевих позик.
Депозитарна дiяльнiсть депозитарноУ установи згiдно з но-вим законодавством передбачае таку роботу. Депозитарна установа в установленому НКЦПФР порядку вщповщно до отриманих вщ Центрального депозитар^ та/або Нацюналь-ного банку УкраУни депозитарних активiв провадить дiяльнiсть з депозитарного облiку та обслуговування об^ цiнних паперiв i корпоративних операцм емiтента на рахунках у цЫних паперах депонентiв, а також на власному рахунку в цЫних паперах, що Уй належать. Депозитарна установа мае надавати послуги емггенту на пiдставi договору про надання реестру власниюв ¡менних цЫних паперiв. НКЦПФР станом на 16 жовтня 2013 року видала 298 лщензм на здмснення дiяльностi депози-тарним установам. А 15 жовтня анульовано лщензи 351 збе-рiгачевi цiнних паперiв ¡116 реестраторам, чотири лiцензii' на ведення власного реестру [5].
Перехщ до бездокументарно'У форми 1снування мае ряд переваг: збтьшення потенцмно'У бази ц1нних папер1в для торг1вл1 на оргаызованому ринку, прискорення об1гу ц1нних папер1в та в1дпов1дне зростання л1кв1дност1 вторинного ринку, зменшення ризикованост1 операцм з ц1нними паперами через використання таких процедур, як кл1ринг та «поставка проти платежу».
Серед структурних нововведень закону необхщно виокре-ми ти по яву но во го по туж но го уча сни ка - Роз ра хун ко во го центру, який може провадити професмну дiяльнiсть на фондовому ринку - ^¡рингову дiяльнiсть. Вказаний суб'ект мае забезпечити здмснення грошових розрахункiв за правочи-нами щодо цiнних паперiв, укладеними на фондових бiржах та поза фондовою бiржею, якщо проводяться розрахунки за принципом «поставка цЫних паперiв проти оплати». В Укра-'У може ¡снувати лише один Розрахунковий центр. Згщно ¡з законом - це банк, що функцюнуе у формi публiчного акцю-нерного товариства вщповщно до Закону УкраУни «Про банки i банювську дiяльнiсть» з урахуванням особливостей щодо депозитарноУ дiяльностi [4].
Розрахунковий центр створений на базi Приватного акцЬ онерного товариства «ВсеукраУнський депозитарiй цЫних паперiв» (ВДЦП) шляхом вiдповiдних перетворень як ПАТ «Розрахунковий центр з обслуговування договорiв на фЬ нансових ринках» зi статусом банювсько'У установи й Регламентом здмснення депозитарноУ дiяльностi та Правилами клiрингу.
Таблиця 2. Показники дтльностч депозитарно! системи Укра'жи [5]
Показники Значення станом на
15.10.2013 01.01.2014
Ктьюсть кл1ент1в, одиниць:
ем1тент1в 10 596 10 618
збер1гач1в 398 402
депозитар1Ув-кореспондент1в 3 3
Загальний обсяг депозитарних актив1в, млн. грн. 913 108,4 956 438,5
Обсяг ц1нних папер1в, ном1нованих в ¡ноземн1й валют1, тис. грн. 152 821,1 163 468,9
Обсяг цЫних папер¡в дематер^люованих випуск¡в, млн. грн. 96 482,2 114 024,5
Загальна номЫальна варт¡сть знерухомлених ц¡нних папер¡в, яю тимчасово збер¡га-ються в НДУ, млн. грн. 10 965,7 10 393,6
Ктьюсть випусюв, яю знаходяться на обслуговуванн¡ в НДУ, шт. 12 783 12 766
з них дематер^зованих випусюв 4 162 4 178
Учасники фондового ринку крайни розпочали активно в!д-кривати поточн! та клирингов! рахунки - станом на 16 жовтня 2013 року в Розрахунковому центру в!дкрито 110 поточних рахунк!в учасник!в фондового ринку та близько 70 кглрингових [5]. У табл. 2 представлен! показники д!яльност! депозитарноУ системи УкраУни (НДУ), яка перебувае у стан! реформування на момент введення в д!ю в повному обсяз! Закону УкраУни «Про депозитарну систему УкраУни» та на 1 с!чня 2014 року.
У результат! процес розвитку ринку ц1нних папер1в УкраУни мае специф1чн1 риси. Перюдизац1я етап1в розвитку нацю-нального ринку за дом1нуючою формою юнування ц1нних папер1в не зб1гаеться з перюдизац1ею етап1в для св1тового ринку. Це пов'язано з тим, що укра'Унський фондовий ринок мае невелику ютор1ю 1снування - в1д набуття УкраУною не-залежност1 в 1991 роц! (менше 23 рок1в), а також з вщсут-н1стю за радянських час1в будь-якоУ практики функцюну-вання ринку ц1нних папер1в, яка б могла бути наслщувана ук-раУнською державою для становлення власного нацюналь-ного ринку. Разом !з тим продовжен!сть крок!в на шляху розвитку нацюнального ринку ц1нних папер1в значно коротша за тривалють в!дпов!дних етап!в його еволюц!У за рубежем (б!льшост! краУн), оск!льки становлення ринку ц1нних папер1в УкраУни вщбуваеться 1з запозиченням досв1ду функцюну-вання закордонних ринюв ц1нних папер1в [2].
Висновки
Об'ективн1сть процесу переходу фондового ринку до бездо-кументарноУ форми 1снування ц1нних папер1в обумовлена нау-ково-техн1чним прогресом та посиленням вимог до над!йност! забезпечення прав Ух власник!в, як! в!дпов!дно дали можлив!сть та затребували в1д1йти в1д прив'язки ц1нних папер1в до Ух папе-рового нос1я шляхом обл1ку юнування та об1гу ЦП в «абстрактному» вид! за допомогою засоб!в депозитарноУ системи.
З метою централ!зац!У системи депозитарного обл!ку ц!н-них папер!в на Центральний депозитар!й покладено обов'язок за без пе чи ти фор му ван ня та функ ц!о ну ван ня мак си маль но зо се ре дже ноУ та уз го дже ноУ си сте ми ве ден ня де по зи тар но го обл! ку вс!х ем! с!й них ц!н них па пе р!в, кр!м тих, обл!к яких веде Нац!ональний банк УкраУни. Система депозитарного обл!ку ц!нних папер!в набувае наступного вигля-ду: вищий р!вень - Центральний депозитар!й УкраУни та На-ц!ональний банк УкраУни (НБУ щодо державних ц!нних папе-р!в та обл!гац!й м!сцевих); середн!й р!вень - депозитарн! установи; нижн!й р!вень - депоненти.
В УкраУн! практично зд!йснюеться трансформац!я амери-канськоУ модел! депозитарного забезпечення до евро-пейсь коУ йо го ор га н! за ц!У.
Зм!ни у депозитарий систем! УкраУни спрямован! на за-без пе чен ня УУ ц! л! сно ст!, про зо ро ст!, за хист прав влас ни к!в ц!нних папер!в.
Список використаних джерел
1. Войнаренко М.П., Мошенський С.З., Пономарьова Н.А. Корпо-ративн1 ц1нн1 папери: обл1ково-ф1нансовий аспект. Монограф1я / М.П. Войнаренко, С.З. Мошенський, Н.А. Пономарьова. - Житомир: ЖДТУ, 2006. - 260 с.
2. Депозитарне забезпечення функцюнування ринку цЫних папе-р!в УкраУни: дис. ... канд. екон. наук: 08.00.08 / Лапшина Т.В.; Харк. нац. ун-т ¡м. В.Н. КаразЫа. - Х., 2010. - 213 с.
3. МосквЫ С.О., Посполтак В.В., Хорунжий С.Г. Депозитарна д!яльнють: навчальний поабник / С.О. Москвн В.В. Посполпж, С.Г. Хорунжий. - К.: АДС УМКЦентр, 2010. - 416 с.
4. Про депозитарну систему УкраУни: Закон УкраУни Na5178-VI вщ 06.06.2012 / [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http^/www. гас1а.доу.иа
5. www^sd.^
