CC BY
29
4. Туманов Г.А. Организация управления в сфере охраны общественного порядка / Г.А. Туманов. - М.: Юридическая лтература, 1972. - 232 с.
5. Яковенко Е.Г. Организация труда осужденных к лишению свободы и экономика исправительно-трудовых учреждений / Е.Г. Яковенко. - М.: Высшая школа МВД СССР, 1981. - 489 с.
УДК 336.761
А.С. ГАВРИЛЕНКО,
к.е.н., с.н.с., Центр наукових досл'/джень 1нституту озброення та в'/йськово! техн/ки Збройних сил Украни
Розмщення корпоративна цшних nanepie на фондових 6ipœax Украши: особливост
Досл'/джено сучасний стан розвитку орган/зованого ринку ц/нних паперв, розглянут/ особливост/ об/гу корпоративних ц/нних паперв на в/тчизняному фондовому ринку в посткризовий пер/од, систематизований структурний склад б'/ржово-го списку фондових б'/рж, оц1нен1 тенденцн становлення / розвитку в/тчизняного ринку цнних паперв, визначен/ напрями удосконалення д/яльност/ фондових б'/рж щодо об/гу корпоративних ц/нних паперв, запропонован/ конкретн/ рекомендацИ' щодо оптим'/зацп /нвестиц/йного середовища ринку ц/нних паперв Украни.
Ключов'1 слова: корпоративн/ цнн1 папери, котирувальний список, котирування, л/стинг, б'/ржовий список, л/стингов/ цнн1 папери, орган/зований фондовий ринок, фондов/ б'/рж/, фондовий ринок.
А.С. ГАВРИЛЕНКО,
к.э.н, с.н.с, Центр научных исследований Института вооружения и военной техники Вооруженных сил Украины
Размещение корпоративных ценных бумаг на фондовых биржах Украины: особенности
Исследовано современное состояние развития организованного рынка ценных бумаг, рассмотрены особенности обращения корпоративных ценных бумаг на отечественном фондовом рынке в посткризисный период, систематизирован структурный состав биржевого списка фондовых бирж, оценены тенденции становления и развития рынка отечественных ценных бумаг, определены направления совершенствования деятельности фондовых бирж по обороту корпоративных ценных бумаг, предложены конкретные рекомендации по оптимизации инвестиционной среды рынка ценных бумаг Украины.
Ключевые слова: корпоративные ценные бумаги, котировальный список, котировки, листинг, биржевой список, листинговые ценные бумаги, организованный фондовый рынок, фондовые биржи, фондовый рынок.
A.S. GAVRILENKO,
PhD in Economics, s.r.a. of Center of Research Institute of weapons and military equipment of the Armed Forces of Ukraine
Acommodation of the corporate securities in stock exchanges of Ukraine: features
The procedure of listing of corporate securities in the global stock exchange is described, the tendencies of the formation and development of global institutions of the securities market are highlighted, the tendencies of the of improvement of the activities of professional stock exchange participants referred to the securities treatment are defined, the specific recommendations for optimizing the investment environment of the securities market in Ukraine are offered.
Keywords: corporate securities, quotation list, quotes, listings, stock list, listing securities, stock exchanges, the stock market.
Постановка проблеми. Перспективней розвиток пщпри-емництва в Укра'У, пщвищення конкурентоспроможноси про-зорост та цивтвованост потребують формування економнно обгрунтованого механизму залучення розподту та перерозпо-дту фЫансових ресурса корпоративного сектору економки.
Цивтвованим сегментом ринку капггалв, що сприяе ви-конанню основних функцм, пов'язаних ¡з задоволенням потреб пщприемств та бюджета рвних рвнв у довгострокових фЫансових ресурсах та задоволенням потреб ¡нвесторв у розмщенн ними ¡нвестицмного капралу, пщвищенням лк-вщност та захищеносл, виступае оргаызований ринок цЫ-них паперв представлений фондовими бужами. На фондових б^жах перебувають в об^ цЫы папери корпорацй як пройшли спецвльну експертизу, включен до б^жового чи котирувального списку ¡ допущен до торпв.
Лнал13 дослщжень та публ'кащй з проблеми. Як вщ-значае американський науковець Ричард Дж. Т'юлз: «ФЫанси корпораци невщривы вщ фондового ринку. Фондовий ринок -це дещо бтьше, ыж цЫовий механзм для використовуваних
актив¡в; це колективна о^нка поточно' вартост¡ активв дано''' корпораци» [1, с. 16]. Проблематикою розвитку нацюнальних фондових ринюв займались в¡тчизнян¡ та заруб¡жн¡ науковц I. Бланк, Б. Данилишин, Л. ДолЫський, I. Лютий, О. Мозговий, М. Назарчук, А. Скрипник, Р. Т'юлз та ¡нших.
На сьогодн все ж залишаються недостатньо системати-зованими ¡ науково обгрунтованими в органзацмному, ¡н-ституц¡йному та правовому аспект проблеми функцюну-вання нацюнальних фондових ринюв у розр¡з¡ залучення ¡нвестифй до корпоративного сектору економки.
Метою статт е визначення сучасного стану розвитку ор-ган¡зованого ринку цЫних папер¡в, особливост¡ об¡гу корпоративних цЫних папер¡в на в^чизняному фондовому ринку в посткризовий перюд. Для досягнення поставлено' мети були визначен так¡ основн¡ завдання дослщження:
- досл¡дити структурний склад корпоративних цЫних па-пер¡в ринку на вггчизняних фондових б¡ржах;
- оцЫити тенденци становлення ¡ розвитку ринку вггчизня-ного ц¡нних папер¡в;
32 Формування ринкових вщносин в YKpa'rni № 9 (160)/2014
© АС. ГАВРИЛЕНКО, 2014
- з'ясувати макроекономны чинники розвитку органво-ваного ринку цЫних паперв;
- визначити напрями удосконалення дтльност фондових 61рж, щодо об1гу цЫних паперю;
- розробити конкретн рекомендаци щодо оптимваци ¡нвес-тицмного середовища в¡тчизняного ринку цЫних папер¡в. Ме-тодолог¡чну основу дослщження складае метод науково' абстракций метод анал¡зу та синтезу; метод порвняльного анал¡зу.
Виклад основного матерюлу. Корпоративн ц¡нн¡ па-пери перебувають в об¡гу на р^них ф¡нансових ринках: товарному, цЫних папер¡в, грошово-кредитному. Ринок ц¡нних паперю е важливим сегментом у структур¡ ф¡нансового ринку, що забезпечуе створення умов для акумуляци та ефек-тивного ¡нвестування ф¡нансових ресурса в економ¡ку кра-|'ни через залучення капралу п¡дприeмствами вс¡х галузей економки. Високу л¡кв¡дн¡сть, прозор¡сть проведення опера-ц¡й та оптимальну ринкову цЫу на корпоративн¡ ц¡нн¡ папе-ри забезпечуе лише орган¡зований ринок цЫних папер¡в. До корпоративних цЫних папер¡в в¡дносять ц¡нн¡ папери, емЬ тентами яких виступають акц¡онерн¡ товариства, пщприем-ства ¡ орган¡зац¡í ¡нших орган¡зац¡йно-правових форм влас-ност¡, а також банки, ¡нвестицмы компани ¡ фонди [2].
3 функц¡онального погляду для дтльност п¡дприeмств корпоративн¡ цЫы папери мають таке значення:
- мобозацт залучених кошт¡в вкладник¡в в виробництво;
- надання вартюно''' ознаки грошей при розмщеннТ;
- управлЫня участю власник¡в в прийнятт¡ управлЫських р¡шень, регулюючих д¡яльн¡сть кер¡вництва пщприемства;
- контроль власниками додержання майнових прав на капитал пщприемства вщповщно вкладених кошт¡в;
- стимулювання розподту грошових ресурс¡в в¡дпов¡дно до запитв ринку;
- виконання ¡нформацмно' рол¡ ¡ндикатора економ¡чноí кон'юнктури ринку та визначення найбтьш ефективних на-прямк¡в для ¡нвестування.
На сьогодн сучасний орган¡зований ринок ц¡нних папер^ Укра'ни може бути за законодавством представлений лише бужами. Станом на 31.12.2013 оргаызований ринок цЫ-них паперв в Украíн¡ представлений десятьма фондовими бужами: ПАТ «Ки'вська мТжнародна фондова б¡ржа», ПрАТ «Придн¡провська фондова б^жа», ПрАТ «Укра'нська мж банювська валютна б¡ржа», ПрАТ «Укра'нська мТжнарод-на фондова б¡ржа», 3АТ «Укра'нська фондова б¡ржа», ПАТ «Схщно-бвропейська фондова бТржа», ПАТ «Укра'нська б¡ржа», ПрАТ «Фондова б^жа «1ННЕКС», ПрАТ «Фондова б^жа «ПФТС», ПАТ «Фондова б^жа «Перспектива».
Д¡яльн¡сть б¡рж регламентуеться законодавством Укра'ни та положеннями правил цих б^ж. 3а результатами торг¡в на оргаызаторах торг¡вл¡ обсяг б¡ржових контракта (договор¡в] з ц¡нними паперами протягом 2013 року становив 131,29 млрд. грн. [3, с. 24].
В Укра'У акцюнеры товариства як Т в бтьшост економн-но розвинутих кра'нах е основним учасником корпоративного ринку цЫних папер¡в. Так, за даними укра'нських б¡рж, станом на юнець 2013 року найбтьшу к¡льк¡сть серед корпоративних цЫних папер¡в, як¡ включено до б^жових списк¡в орган¡затор¡в торг¡вл¡, становили акцп, 53,67% за ними бу-ло виконано угод на 13,23 млрд. грн. (37,6%], дал¡ слщують
обл^аци п¡дприeмств, що становлять 19,62% вщ ус¡х ц¡нних папер¡в, включених до б^жових списк¡в, з обсягом торг^ в 2,44 млрд. грн. (6,78%] та ¡нвестицмы сертиф¡кати, що становлять 19,83% уах ц¡нних паперв з обсягом операц¡й 7,14 млрд. грн. (19,8%] [4].
Вщповщно до Закону Укра'ни «Про акцюнеры товариства» акцп публнного акц¡онерного товариства можуть купуватися та продаватися на фондов^ б^жк Публ¡чне акц¡онерне то-вариство зобов'язане пройти процедуру включення акцм до б¡ржового списку хоча б одн° фондово' б¡рж¡ [5]. В Укра'-н¡ дозволяеться об¡г цЫних папер¡в на орган¡зованому ринку лише шляхом внесення до котирувальних б^жових спис-к¡в, для чого встановлений режим, регулюючий допуск цЫних папер¡в до котирування, в сукупност з порядком проведення операфй з фондовими ц¡нностями, що утворюе серцевину б¡ржового механ¡зму, обслуговуючого ¡ регулюючого рух фЬ нансового капгталу. Котирування ц¡нних папер¡в на б¡рж¡ пе-редбачае таку мету:
- допуск цЫних папер¡в на фондову б^жу для зд¡йснення з ними операцм куп¡вл¡-продажу п¡сля вщповщно''' перев^ки ¡ вивчення ф¡нансового стану емтента;
- визначення ринкового курсу цЫних папер¡в, а також ре-естрацт ¡ публ¡кац¡я курс¡в на фондов¡ ¡нструменти в б^жо-вих бюлетенях.
Ринок котирувань надае учасникам ринку цЫних папе-р¡в конкурентн¡ переваги, до яких вщносяться: розрахунки за тими ж торговельними рахунками та за т^ю ж технологию, що ¡ на ринку заявок; котирування, що не видаляють-ся ¡з системи по зак¡нченню торговельного дня; гнучк тер-м¡ни розрахунюв (в¡д Т+0 до Т+10]; «айсберг» - котирування (котирування з указюкою сховано' к¡лькост¡ ц¡нних папер¡в]; керування «двостороными» котируваннями (одночасно на кутвлю ¡ продаж] - можлив¡сть використовувати систему лЬ м¡т¡в на кожного контрагента [6].
ОцЫка над¡йност¡ ¡ ф¡нансово-економ¡чного становища ем¡тент¡в ц¡нних паперв на фондових б¡ржах визначаеть-ся певними правилами допуску цЫних паперв до торг¡в, так званою процедурою лютингу. Л¡стинг - це процедура включення акцм у котирувальний список одн° або к¡лькох б^ж.
Б¡ржовий список фондово' б¡рж¡ мютить ¡нформац¡ю щодо ц¡нних паперю та ¡нших ф¡нансових ¡нструмент¡в, як допу-щен¡ до торг¡вл¡ на фондов^ б¡рж¡ за категор¡eю лютингових ц¡нних папер¡в або за категорию позал¡стингових ц¡нних па-пер¡в та ¡нших фЫансових ¡нструмент¡в.
Л¡стингов¡ цЫы папери включен¡ до б¡ржового реестру фон-дово' б¡рж¡ та розподтеы за певними критер¡ями м¡ж котиру-вальними списками першого та другого рвня (див. табл.].
Однак можливий допуск до торпв без застосування про-цедури л¡стингу шляхом включення цЫних папер¡в до б^-жових списюв як позал¡стингових ц¡нних паперв. Так, на початок 2014 року позал¡стингов¡ ц¡нн¡ папери становлять найбтьшу ктьюсть ц¡нних папер¡в ем¡тент¡в, як допущено до об¡гу на оргаызаторах торг¡вл¡ (рис. 1].
Анал¡зуючи структуру цЫних папер¡в, як¡ включено до б^-жових списк¡в орган¡затор¡в торпвл^ сл¡д зазначити, що вщповщно до вимог Положення про функцюнування фондових б¡рж, затверджених ршенням комюп в¡д 19.12.2006 №1542 з¡ зм¡нами та доповненнями, станом на 31.12.2013
до 6ipxoBèx списюв орган1затор1в TopriBni було включено 1520 цЫних nanepiâ, з них: акцм - 766, oблiгацiй пщпри-емств - 369, цiнниx nanepiâ ICI - 159, державних обл^ацм УкраУни - 174, oблiгaцiй мюцевих позик - 19, деpивaтивiв - 19, тотечних oблiгaцiй - 2, опцюнних cеpтифiкaтiв - 12. Ктьюсть цiнниx пaпеpiв, як внесено до бipжoвиx pеecтpiв opгaнiзaтopiв тopгiвлi, становила 328.
У бipжoвoму pеecтpi за I piвнем лicтингу знаходилося 102 цЫних папери (з урахуванням перебування в бipжoвoму ре-ecтpi юлькох opгaнiзaтopiв тopгiвлi - 146 цЫних пaпеpiв), за II piвнем лютингу - 226 цiнниx пaпеpiв (з урахуванням перебування у бipжoвoму pеecтpi кiлькox opгaнiзaтopiв тopгiвлi -247 цЫних пaпеpiв) [3, с. 27].
Найбтьшу кiлькicть цiнниx пaпеpiв, якi включено до бipжo-вих списюв opгaнiзaтopiв тopгiвлi, становили державы облЬ гацГГ УкраУни (46,39% вщ загальноУ кiлькocтi цiнниx пaпеpiв, як включено до бipжoвиx cпиcкiв opгaнiзaтopiв тopгiвлi на початок 2014) та акцп (40,17%).
Biдпoвiднo до законодавства державы цЫы папери вклю-чаються до бipжoвoгo реестру за Ыщативою емiтентa без проходження процедури лютингу. Протягом 2013 року спо-стергаеться незначне збiльшення пoxiдниx цiнниx пaпеpiв (з 2,04% у 2013 роц до 2,84% у 2012 poцi) [3, с. 28].
У 2013 роц cпocтеpiгaeтьcя збiльшення кiлькocтi цЫних пaпеpiв у бipжoвиx списках оргаызатора тopгiвлi ПАТ «Укра-
'Гнська бipжa» (на 70,20%) та зменшення клькост цiнниx па-пеpiв у бipжoвиx списках opгaнiзaтopiв тopгiвлi ЗАТ «УФБ», ЗАТ «УМФБ», ВАТ «КМФБ» на 40,30%, 31,32%, 15,53% вщповщно до попереднього звiтнoгo пеpioду (рис. 2). 0бу-мoвленi змiни пoв'язaнi з бтьш лiквiдним ринком Ыформа-цмно та теxнiчнo забезпечених тopгiвельниx площадках, до яких належать ПАТ «ПФТС» та ПАТ «УкраУнська бipжa».
Вщповщно до вимог статт 24 Закону УкраУни «Про цiннi папери та фондовий ринок» [7] бipжa повинна створити ор-гaнiзaцiйнi умови для укладання дoгoвopiв за цiнними па-перами шляхом котирування цiнниx пaпеpiв на ocнoвi даних попиту i пpoпoзицiй, отриманих вiд учacникiв торпв на бip-œi. Процес котирування е нaйбiльш об'ективним меxaнiзмoм визначення ринковоУ цiни на цiннi папери, тому що враховуе реальний фЫансовий стан пiдпpиeмcтвa, piвень запрова-дження пpинципiв корпоративного упpaвлiння, Ыформацм-ного забезпечення потенцмних iнвеcтopiв, забезпечуючи можливють пiдвищення кaпiтaлiзaцii' пiдпpиeмcтвa.
Переважна частка корпоративного сектору знаходиться в приватному секгр i б^ьша частина якоУ poзпoдiленa мiж фЬ зичними особами, близько 99% вах aкцioнеpiв. Своею чертою, бтьшкть украУнських aкцioнеpiв - це не звичнi для сучас-ноУ змiшaнoi' екoнoмiки мобтьы фiнaнcoвi кaпiтaлicти, якi дiють у власних Ытересах шляхом фондового ринка, а в кращому випадку - пpoмиcлoвi пщприемщ якi пов'язують дoлi власних
Структура 61ржового списку фондово!' ôipœi
= É Цiннi папери, що знаходяться в позалютинговому бipжoвoму списку
a. i ее Р! Акцiй 0блiгaцii' Цiннi папери Ю (Ыститу^в cпiльнoгo iнвеcтувaння) Iпoтечнi cеpтифiкaти учacтi Пoxiднi цiннi папери Кoмеpцiйнi векселя
■ 1 1 j : z . _ ш Ш о еу Цiннi папери та фiнaнcoвi iнcтpументи, якi не досягли пapaметpiв для внесення до бipжoвoгo реестру, не пiдпaдaють пщ процедуру лicтингу або пройшли процедуру делютингу. Цiннi папери та Ыших фiнaнcoвi iнcтpументи можуть перебувати у бipжoвoму списку фондовоУ бipжi не бтьше 60 календарних днiв без проведення за ними бipжoвиx торпв
к о и и с и й и в M .у -е-а 3 S 1 Па т Включення до бipжoвoгo списку позалютингових цiнниx пaпеpiв може здiйcнювaтиcя за Ыщативою емiтентa, члена фондовоУ бipжi, КУА (щодо цiнниx пaпеpiв Id, якi мicтятьcя в упpaвлiннi КУА), ЫшоУ особи, в тому чи^ державного органу, якi мають право брати участь у бipжoвиx торгах згщно iз законодавством вщповщно до наданих докумен^в, що затверджен положенням бipжi
X s p Рiвень лicтингу
p Ш œ-a Цiннi папери 1 -го piвня лicтингу Цiннi папери 2-го piвня лютингу
(D (J 1= ш ■ =p ш x ^ ■ ^ ! 'ш ш О О ? * x о. Акцп 0бл^аци Цiннi папери Ю (Ывестицмы cеpтифiкaти, aкцiУ корпоративних iнвеcтицiйниx фoндiв) Акци 0блгаци Цiннi папери Ю (Ывестицмы cеpтифiкaти, aкцii' корпоративних Ывестифйних фoндiв)
о " Включення до бipжoвoгo реестру здмснюеться лише за iнiцiaтиви емiтентa цих цЫних пaпеpiв за процедурою вщповщност кpитеpiям лicтингу
I рвень лютингу II рвень л1стингу Позалютингов1
Рисунок 1. Структура бipжового списку фондово!' 6ipœi
вкладень з долею активв даного конкретного пщприемства [8]. Таким чином, основна частка акцюнерного кап¡талу зосе-реджена в невелиюй груп¡ великих власник¡в, а мЫоритары ак-ц¡онери не мають можливост¡ впливати на д¡яльн¡сть пщприемства, отримувати повноцЫну ф¡нансову ¡нформацю мати ринкову оц¡нку ф¡нансового стану пщприемства.
На сьогодн серед пщприемств ¡снуе велика зац¡кавлен¡сть у розмщенн ц¡нних папер¡в на орган¡зованому фондовому ринку, що забезпечуе можливють доступу до високо л¡кв¡дного ринку цЫних папер¡в та надае можливкть залучити кап¡тальн¡ ф¡нансов¡ ресурси на вигщних умовах. Публ¡чн¡ акц¡онерн¡ то-вариства, акци яких включенн¡ до б^жового списку та допущен¡ до торпв на фондов^ б¡рж¡, е б¡льш привабливими для потен-цмних ¡нвестор¡в, а котирування ц¡нних паперв, якщо емггент та його цЫы папери в¡дпов¡датимуть вимогам, встановленим чинним законодавством та правилами б^ж^ дае можлив¡сть п¡дприeмствам зайняти стаб¡льн¡ позици на ринку, сприяти пщ-вищенню л¡кв¡дност¡ цих ц¡нних папер¡в та забезпечити ¡нвес-торам можлив¡сть без ризикового ¡нвестування.
Висновки
Розглянувши склад корпоративних цЫних папер¡в укра-1'нських п¡дприeмств, внесених до б¡ржових спискв, сл¡д за-значити, що протягом 2012-2013 рокв фондовий ринок розвивався вщносно стаб¡льно, зм¡ни в б^жових списках св¡дчать про пог¡ршення економнного становища приватних компан¡й та спроб держави пщтримати ф¡нансовий ринок, що пов'язано з наслщками несприятливого впливу свггово' ф¡нансово-економ¡чноí кризи.
Передумовами для подальшого вдосконалення фондового ринку е забезпечення умов зростання конкурентних переваг вггчизняних компан¡й, впровадження сучасних принципв корпоративного управл¡ння та забезпечення прозорост управ-л¡ння та об'ективност розкриття ф¡нансовоí ¡нформаци, захист ¡нсайдерсько' ¡нформаци, запоб¡гання ман¡пуляц¡ям зацкавле-
них суб'ектв, створення ефективного механ¡зму захисту прав ¡нвестор¡в, прискорений розвиток механвму широкомасштабного залучення кошт¡в населення на вггчизняний ринок ц¡нних паперв, зокрема в сектор корпоративних цЫних паперв.
Для розв'язання означених проблем, на нашу думку, потр^но:
- стимулювати збтьшення перел¡ку л¡стингових цЫних папер¡в з метою створення бтьш л¡кв¡дного, ¡нформац¡йно прозорого ринку;
- актив¡зувати наявн ¡нвестиц¡йн¡ резерви населення та великих ¡нстутицмних ¡нвестор¡в ¡з широким залученням 'х на ринок корпоративних цЫних папер¡в, що належать до реального сектору економки;
- з боку Державно' комо з цЫних папер¡в та фондового ринку запровадити нов¡ регуляторн¡ вимоги допуску до розкриття ¡нформаци п¡дприeмствами - емггентами корпоративних ц¡нних паперв для посилення прозорост фондового ринку;
- за для спрощення процедури проходження лютингу емЬ тентами запровадити подвмний л¡стинг на дек¡лькох торп-вельних площадках з включенням до б^жових реeстр¡в об-раних емггентом б¡рж;
- спростити умови доступу ¡ноземним ¡нвесторам до вЬ тчизняних торгвельних площадок дозволивши проводити розрахунки як ¡ноземною валютою так ¡ нац¡ональною, сприя-ючи п¡двищенню капггалваци в¡тчизняного фондового ринку;
- з метою надання прозоро' одноман¡тноí ¡нформаци про господарську дтльнють, для посилення дов^и потенцм-них ¡ноземних ¡нвесторв ¡ кредитор¡в у процес¡ оцЫки ризи-ку розм¡щення кап¡талу, запровадити м^народы стандарти бухгалтерського обл¡ку;
- актив^увати д¡яльн¡сть реального сектору економки.
Практичне значення даного досл¡дження полягае в комплексному досл¡дженн¡ теоретичних основ функцюнування корпоративних ц¡нних паперв на фондових б^жах Укра'ни.
Наукова новизна дослщження полягае в обгрунтуван-н доц¡льност¡ формування механ¡зму оптимваци дтльнос-
Ti учасниюв оргаызованого фондового ринку в умовах змЫи кон'юнктури фiнансового ринку та у розробц конкретних про-позицм по пiдвищенню його ефективностi як Ыструмента реа-лiзацií цiлей i завдань сучасно! економiчноí полiтики держави.
Список використаних джерел
1. Тьюлз Р. Фондовый рынок / Р. Тьюлз, Э. Бредли, Т. Тьюлз. - М.: ИНФРА-М., 2000. - 648 с.
2. Асаул А.Н. Корпоративные ценные бумаги как инструмент инвестиционной привлекательности компаний [Монография] / А.Н. Асаул, М.П. Войнаренко, Н.А. Пономарева, Р.А. Фалтинский. -СПб.: АНО «ИПЭВ», 2008. - С. 62-66.
3. Р1чний звп" ДКЦПФР за 2013 р!к // Вщомост Державно! ко-м!сИ" з ц1нних папер1в та фондовому ринку додаток до №97 (1102) вщ 27.05.11.
4. Звп- ДКЦБФР УкраТни за 201 3 piK [WWW документ]. URL http://www.ssmsc.gov.ua/ShowPage.aspx? PageID=12&Print=P (18 лютого 2011p.).
5. Закон УкраТни «Про акцюнеры товариства» вщ 17.09.2008 №514-VI // Урядовий кур'ер вщ 29.10.2008 - №202 - С. 3-12.
6. Степанчук С.С. Особливост регулювання бipжового фондового ринку в УкраТн / С.С. Степанчук. // Економка та держава. -2013. - №2. - С. 59-60.
7. Закон УкраТни «Про цЫы папери та фондовий ринок» // Офг цмний вюник УкраТни вщ 12.04.2006. - 2006. - №13, с. 61, ст. 857, код акту 35740/2006.
8. Богачев С.В. Фондовые методы развития промышленых корпораций: вопросы теории и практики [Моногpафiя] / С.В. Богачев - Донецк, Институт экономики промышленности НАН Украины, 2002. - С. 139-142.
УДК 336.232
Ю.1. ТУРЯНСЬКИЙ,
к.е.н., здобувач кафедри економ1чно1 теорИ, Льв/вська комерцйна академ'ю
Теоретичш шдходи до пояснения poni та суп податку на додану варлсть
У статтi з допомогою системного п'!дходу розглянуто роль та сутн\сть податку на додану варлсть. Виокремлено основн! напрями впливу податку на додану варлсть на споживання в кра'íнi. Подано порвняльну характеристику податку з обгу та ПДВ, а також виокремлено передумови переходу вщ одного виду податку до iншого. Проаналiзовано схему створення додано'!' вартосл, нарахування й сплати податку.
Ключов1 слова: податкова система, податки, податок на додану варлсть, споживання, державний бюджет, надходження.
Ю.И. ТУРЯНСКИЙ,
к.э.н., соискатель кафедры экономической теории, Львовская коммерческая академия
Теоретические подходы к объяснению роли и сути налога на добавленную стоимость
В статье с помощью системного подхода рассмотрена роль и суть налога на добавленную стоимость. Выделены основные направления влияния НДС на потребление в стране. Приведена сравнительная характеристика налога с оборота и НДС, а также выделены предпосылки перехода от одного вида налога к другому. Проанализирована схема создания добавленной стоимости, начисления и уплаты налога.
Ключевые слова: налоговая система, налоги, налог на добавленную стоимость, потребление, государственный бюджет, поступления.
Y.I. TURIANSKY,
PhD, Researcher of the Department of Economic Theory, Lviv Academy of Commerce
Theoretical approaches to explaining role and essence of value added tax
In the paper author, by using a systemic approach, analyzes the role and nature of VAT. Author determined the main directions of the impact of VAT on domestic consumption. The comparative characteristic of turnover tax and VAT are given, and singled out the preconditions of transition from one type of tax to another. In the paper the author also made the analysis of scheme value added fees and tax.
Keywords: tax system, taxes, VAT, consumption, state budget revenues.
Постановка проблеми. Державний механвм управлЫ-ня економнними процесами е складним ¡ включае безлн ва-желв впливу. Серед найбтьш значущих видтяють податкову систему, яка не ттьки забезпечуе надходження до державного бюджету, а й справляе вплив на пщприемницьку дтльнють. Податкова реформа в Укра'У, наслщком яко''' стало прийнят-тя Податкового кодексу в 2010 роф, зумовила деяк змЫи у структур¡ наповненос^ державного бюджету. Незважаючи на зменшення ктькос^ обов'язкових платежа (для загально-
державних податюв - з 25 до 16, для мюцевих - з 18 до 5), |'хня роль для економки держави в цтому не зм1нилася. Серед податкових платеж1в, яю варто виокремити 1з загально-го перелку, вагоме м1сце посщае податок на додану вартють, який сплачуеться практично в ус1х краТнах свггу та е ефектив-ним джерелом наповнення дохщноТ частини бюджету. Оскть-ки ПДВ i його запровадження залишаеться дискус1йним пи-танням у наукових колах, доцтьно бтьш детально розглянути його та сутнють в умовах сучасноТ ринковоТ економки.
36 Формування ринкових вщносин в УкраТы № 9 (160)/2014
© Ю.1. ТУРЯНСЬКИЙ, 2014
