CC BY
12
4. Електронний он-лайн словник "Словопедiя". [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.slovopedia.org.ua.
5. 1ванов В.М. Грошово-кредитнi системи зарубiжних кра!н : курс лекцiй / В.М. 1ванов, 1.Я. Софiщенко. - К. : Вид-во МАУП, 2001. - 232 с.
6. Круш П.В. Макроекономжа : навч. поабн. / П.В. Круш, С.О. Тульчинська. - К. : Центр навч. лгг-ри, 2005. - 400 с.
7. Офщшний сайт Центрального банку Шр^Ланки. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.cbsl.gov.lk/htm/english/08_stat/s_5.html
8. Смагш В. Вплив фшансового ринку на процес вщтворення в реальному секгс^ еко-номiки / В. Смагш // Вюник КНТЕУ : зб. наук.-техн. праць. - 2009. - № 1. - С. 5-12.
9. Современный экономический словарь / Б.А. Райзберг, Л.Ш. Лозовский, Е.Б. Стародубцева. - Изд. 2-е, [перераб. и доп.]. - М. : Изд-во ИНФРА-М, 1999. - 479 с.
10. Хейнсворт Р. Переход от банковского сектора к банковской системе: условия достаточные и условия необходимые / Р. Хейнсворт // Деньги и кредит. - 2003. - № 6. - С. 19-24.
Солтыс О.И. Подходы к определению монетарного сектора
Проанализированы основные подходы к определению монетарного сектора и его роли в экономике страны. Установлено, что в последующем исследовании нуждаются вопросы выбора показателей, которые характеризуют эффективность функционирования монетарного сектора. В частности, практически отсутствуют любые обобщенные индикаторы, которые могли бы свидетельствовать о действенности монетарного сектора. Кроме этого, недостаточно исследовано механизмы влияния отдельных субъектов монетарного сектора на экономическое развитие страны.
Ключевые слова: монетарный сектор, финансовый сектор, специальные финансово-кредитные институты, банки, реальный сектор экономики.
Soltys O.I. Approaches to definition of monetary sector
The main approaches to definition of monetary sector and its role in the economy are analyzed. It is set that the questions of choice of indexes which characterize efficiency of functioning monetary sector need in subsequent research. In particular, practically it is not enough any generalized indicators which would testify monetary sector sector to effectiveness. Except for it, not enough investigational mechanisms of influence of separate subjects monetary sector on economic development of country.
Keywords: monetary sector, financial sector, special financial and credit institutions, bank, real sector of the economy.
УДК 336.7 А^р. Я А. ТанчаК - Льв1вська державна фтансова академiя
ОЦ1НКА Д1ЯЛЬНОСТ1 УЧАСНИК1В РИНКУ Ф1НАНСОВИХ ШВЕСТИЦШ КАРПАТСЬКОГО РЕГ1ОНУ
Дослщжено та оцшено дiяльнiсть учасниюв ринку фшансових швестицш в Кар-патському регюш Украши. Визначено основш напрями тдвищення ефективност 1хньо1 роботи на ринку цшних паперiв. Встановлено, що з метою покращення ефек-тивност роботи учасниюв фондового ринку варто вдосконалити систему розкриття шформаци на фондовому ринку на основi вшьного та оперативного доступу швесто-рiв до шформацшних даних про професшних учасниюв фондового ринку та емггенпв цшних паперiв. Важливо за допомогою гарантування та страхування приватних ш-вестицш домогтися дiяльностi ефективно! системи захисту дрiбних швестс^в.
Постановка проблеми. У краш дослщжено не вс1 питання стосовно д1яльносп учасниюв ринку фшансових швестицш. Тому виникае проблема в поглибленому дослщженш та оцшщ д1яльносп учасниюв цього ринку на
1 Наук. кер1вник: проф. П.М. Гарасим, д-р екон. наук - Льв1вська державна фшансова академ1я
прикладi Карпатського регюну. В умовах переходу нашо! кра!ни до ринково! економжи, коли потрiбно визначитися як проводити реформування економь ки Укра!ни, важливо чггко уявити що саме i в якш послiдовностi потрiбно ре-формувати. До сфер соцiально-економiчного життя кра!ни, якi треба створю-вати, безумовно належить i фiнансовий ринок, незмшною складовою в струк-турi якого е ринок цiнних паперiв (ринок фшансових iнвестицiй).
Поняття "фiнансовий ринок" охоплюе найрiзноманiтнiшi ринки, якi мали мюце як рашше, так i в сучасних умовах господарювання. При цьому кожний ринок мае справу з певним типом зобов'язань, обслуговуе рiзнi кола ктенпв, функцiонуе в рiзних районах, iнакше кажучи, фшансовий ринок е цiлiсною системою, яка складаеться iз взаемопов'язаних та взаемодоповню-вальних елементiв, кожний з яких спроможний окремо впливати на розвиток ще! системи.
Важливою складовою фшансового ринку виступае ринок цiнних папе-рiв. Пiд ринком цiнних паперiв розумiють такий роздiл фiнансового ринку, на якому за незначний час створюються необхiднi умови та вщбуваються швидка мобiлiзацiя, ефективний перерозподiл i рацiональне розмiщення фь нансових ресурив у соцiально-економiчному просторi держави з врахуван-ням iнтересiв та потреб суспшьства шляхом здiйснення емiсiй щнних паперiв рiзними емiтентами. У вузькому ж розумiннi, ринок цiнних паперiв, як правило, означае взаемодш, що вiдбуваеться на ринку мiж його суб'ектами з приводу випущених цiнних паперiв.
Ринок цiнних паперiв - частина ринку позикових капiталiв, де здiйснюеться емiсiя, купiвля-продаж щнних паперiв. Через ринок цiнних па-перiв (банки, фондову бiржу, спещальш кредитнi установи) акумулюються грошовi нагромадження юридичних осiб i громадян та спрямовуються на ви-робниче й невиробниче вкладання капiталiв.
Мета роботи - дослщити актуальнi проблеми дiяльностi учасникiв ринку фiнансових iнвестицiй на прикладi Карпатського регiону Укра!ни. На основi здiйсненого аналiзу запропоновано основш напрями пiдвищення ефек-тивностi !х роботи.
Виклад основного матер1алу. Ринок щнних паперiв е тiею частиною фшансового швестицшного ринку, яка охоплюе як кредитш вiдношення, так i вiдношення спiвволодiння.
Учасниками ринку щнних паперiв е емiтенти, iнвестори та особи, що здшснюють професiйну дiяльнiсть на ринку цiнних паперiв. При чому емь тенти та швестори е головними учасниками ринку, оскшьки емiтенту необ-хiднi грошi для дiяльностi та розвитку, а швестор цi грошi дае емiтенту. Саме цих учасниюв ринку мають обслуговувати вш iншi учасники, якi здшснюють професшну дiяльнiсть на ринку щнних паперiв. В Украш iншi учасники ринку об'еднаш в саморегульоваш оргашзацп, а тому ефективнiше вщстоюють сво! права. Цi учасники, на жаль, часто забувають, що вони були, е i повинш бути лише елементами шфраструктури ринку, обслуговуючо! двох основних учасниюв - емггенпв та iнвесторiв.
Емiтент цiнних паперiв - це юридична особа, яка здшснюе випуск щн-них паперiв i несе за ними вщповщальшсть по них перед власниками щнних
паперiв. У ролi емiтента можуть бути держава, державш органи, шд-приемства, спшьш пiдприeмства та пiдприeмства з шоземним капiталом, якi зареeстрованi на територп Украши.
Станом на 01.03.2011 р. у Львiвському регiонi зареестрованi як юри-дичнi особи 914 акцюнерних товариств. У Львiвському регiонi здшснюють свою дiяльнiсть 53 професiйнi учасники ринку цшних паперiв. 1нвесторами е фiзичнi та юридичнi особи, яю купують цiннi папери вiд свого iменi та за власний рахунок з метою отримання прибутку. Торговщ цiнними паперами -це суб'екти, яю мають право здiйснювати таю види дiяльностi з випуску та обну цiнних паперiв:
• дшльшсть з випуску цшних папер1в - ця дшльшсть визнаеться виконання торговця цшними паперами за дорученням, ввд 1меш 1 за рахунок емггента, який мае обов'язки з оргашзацп передплати на цшт папери або 1х реал1заци в шакший споаб;
• комерцшну дшльшсть цшними паперами - це кутвля-продаж цшних папе-р1в, що здшснюеться торговцем цшними паперами ввд свого 1меш та власним коштом.
Здiйснення дiяльностi по випуску та об^ цiнних паперiв, як винятко-во1 дiяльностi, допускаеться на основi дозволу, що видаеться Державною ко-мiсiею з цшних паперiв та фондового ринку. Дозвш на здiйснення усiх або окремих (^м комiсiйноl) видiв дiяльностi може бути видано торговцям цшними паперами, яю мають внесений статутний фонд у розмiрi не менш як 1000 неоподатковуваних мiнiмумiв доходiв громадян, а на здiйснення комь сшно! дiяльностi щодо цiнних паперiв - не менш як 200 неоподатковуваних мiнiмумiв доходiв громадян. Можна навести основш показники дiяльностi торговщв цiнними паперами з розподiлом за областями Карпатського регюну (табл. 1.).
Табл. 1. Основш показники дiяльностi торговщв цтними паперами з розподтом за областями Карпатського регюну за III квартал 2008 р. та III _квартал 2009 р. (за квартал)_
Область III квартал 2008 року III квартал 2009 року
кшьюсть до-говор1в, шт. обсяг догово-р1в, млн грн кшьюсть дого-вор1в, шт. обсяг догово-р1в, млн грн
Льв1вська 1696,74 1835 407,62
Закарпатська 6,30 0 0
йано-Франювська 1363,20 523 587,01
Чершвецька 0,81 43 0,48
У III кварталi 2009 р. найбшьшу кшьюсть договорiв було укладено у Львiвськiй област - 1835 шт., а найбшьший обсяг договорiв був у 1вано-Франкiвськiй областi - 587,01 млн грн. Активним учасником ринку цшних паперiв в Украш е Нащональна депозитарна система, яка складаеться з двох рiвнiв:
• верхнш р1вень - це Нацюнальний депозитарш [ депозитари, що ведуть розра-хунки для збер1гач1в та здшснюють ктринг та розрахунки за угодами щодо цшних папер1в;
• нижнш р1вень - це збер1гач1, яю ведуть рахунки власниюв цшних папер1в, та реестратори власник1в 1менних цшних паперш.
Сфеpoю дiяльнocтi Нaцioнaльнoï денoзитapнoï cиcтеми e:
• cтaндapтизaцiя oблiкy цiнниx пaпеpiв за мiжнapoдними cтaндapтaми;
• yнiфiкaцiя дoкyментooбiгy щoдo oпеpaцiй з цiнними пaпеpaми й нyмеpaцiя цiнниx m^pia, випyщениx в У^шт, за мiжнapoдними cтaндapтaми;
• вiдпoвiдaльне збеpiгaння вcix видш цiнниx пaпеpiв як y дoкyментapнiй, так i в бездoкyментapнiй фopмax;
• pеaльнa пocтaвкa та пеpемiщення з paxyнкy в цiнниx пaпеpax з oднoчacнoю oплaтoю гpoшoвиx кoштiв вiдпoвiднo дo poзпopяджень клieнтiв;
• aкyмyлювaння дoxoдiв щoдo цiнниx m^pie, взятиx на oбcлyгoвyвaння cnc-темoю, та ïx poзпoдiл за paxyнкaми;
• pеглaментaцiя та oбcлyгoвyвaння меxaнiзмiв пoзики та зacтaви для цiнниx m^pie, щo беpyтьcя на oбcлyгoвyвaння cиcтемoю.
Оcнoвними yчacникaми Нaцioнaльнoï депoзитapнoï cиcтеми e денoзи-тapiï цiнниx нaнеpiв - це cнецiaлiзoвaнa пocеpедницькa opгaнiзaцiя, яка забез-нечye збеpеження й oблiк цiнниx нaнеpiв, oбcлyгoвye угоди, нoв'язaнi з ïx o6i-гам, та y paзi пoтpеби - нocтaвкy нaнеpoвиx блaнкiв фoндoвиx iнcтpyментiв iз cвoïx cxoвищ y мюця, зaзнaченi ïx влашиками; a6o це юpидичнa oco6a, яка пpoвaдить тiльки денoзитapнy дiяльнicть та мoже здiйcнювaти клipинг i poз-paxyнки за yгoдaми щoдo цiнниx пaпеpiв. Фoндoвa бipжa чи yчacники oprarn-зaцiйнo oфopмленoгo нoзaбipжoвoгo pинкy мoжyть 6УТИ зacнoвникaми денo-зитapiю. Клieнтaми денoзитapiю e збеpiгaчi, як уклали з ним денoзитapний дoгoвip, емггенти щoдo paxyнкiв влacниx емюш, вiдкpитиx на нiдcтaвi дoгo-вopiв ^o oбcлyгoвyвaння емiciï цiнниx нaнеpiв, а та^ж iншi де^зт^и, iз якими укладе^ дoгoвopи нpo кopеcнoндентcькi вiднocини.
Збеpiгaчi цiнниx нaнеpiв - це opгaнiзaцiï, якi мають дoзвiл на збеpiгaн-ня та oбcлyгoвyвaння o6iiy цiнниx нaнеpiв i oнеpaцiй емггенту з цiнними на-неpaми на paxyнкax y цiнниx m^pax, якщo дo тиx цiнниx нaнеpiв, щo належать тому, так i rax, якi вiн збеpiгae зпдго з дoгoвopoм нpo вiдкpиття paxy^ ку в цiнниx нaнеpax. Стагом на 30.06.201 p. за даними л^шш^го pеecтpy нpoфеciйниx yчacникiв pинкy цiнниx нaнеpiв, на нpoвaдження нpoфеciйнoï дiяльнocтi на фoндoвoмy pинкy - депoзитapнoï дiяльнocтi, а caме де^зш^-нoï дiяльнocтi збеpiгaчa цiнниx пaпеpiв (дaлi - Збеpiгaч) oтpимaнo 342 лщен-зiï. Кiлькicть збеpiгaчiв y Кapпaтcькoмy pегioнi наведена в табл. 2.
Табл. 2. Ктьтсть збериачв у Карпатському регюш впродовж 2010 р.
№ з/п Область Кiлькicть збеpiгaчiв, якж пpийнятo дo електpoннoгo Частка, %
1 Львiвcькa 8 2,38
2 Зaкapпaтcькa 1 0,30
3 Iвaнo-Фpaнкiвcькa 5 1,49
4 Чеpнiвецькa 0 0
За aдмiнicтpaтивними даними Збеpiгaчiв стажм на 30.06.2010 p. на 1060358 paxymax влашиюв iменниx цiнниx нaнеpiв oблiкoвyвaлocь 35327 винycкiв цiнниx нaнеpiв, щo нaлiчye 1541665676863 шт. цiнниx нане-piв, y зoкpемa: ВДЦП 1474942841897 шт.; денoзитapними устажшами 42194790760 шт.; НДУ 24500147280 шт. та НБУ 27896926 шт. цiнниx папе-piв. Кoмеpцiйнi банки, як мають дoзвiл на здiйcнення дiяльнocтi з винycкy та
обну цшних паперiв, i торговцi цiнними паперами за наявносп вiдповiдного дозволу мають право бути збершачами, проводити за дорученням власника операцн з депонованими цшними паперами i здiйснювати шшу депозитарну дiяльнють, пов'язану з обшом цiнних паперiв, за винятком ктрингу та розра-хункiв за угодами щодо цiнних паперiв.
Реестратори власниюв цiнних паперiв - це оргашзацн, якi проводять перелiк власниюв iменних цiнних паперiв станом на певну дату, належних 1м iменних цшних паперiв, що е складовою системи реестру та дае змогу щенти-фiкувати цих власникiв, кiлькiсть, номшальну вартiсть та вид приналежних 1м iменних цiнних паперiв. За даними лщензшного реестру за станом на 30.06.2010 р. 354 суб'екти шдприемницько! дiяльностi мали лщензп щодо здшснення дiяльностi з ведення реестрiв власниюв iменних цiнних паперiв.
Регiональне представництво реестраторiв власникiв iменних цiнних паперiв сформувалося у попереднi роки. Бшьшють з них знаходиться у про-мислово розвинених регiонах, де зосереджена переважна бшьшють емиенпв iменних цшних паперiв. У табл. 3. подано розподш реестраторiв за областями Карпатського регюну та надано окремi даш щодо 1х дiяльностi за станом на 30.06.2010 р., за наданими до Комiсil адмшютративними даними вщповщно до вимог Положення (надалi за наданими даними).
Табл. 3. Данi по розподщу реестраторш за областями Карпатського регюну
станом на 30.06.2010
Область Юльюсть реестратор1в || Частка у загальнш кшь-кост реестратор1в (%) - о кв чд й -5 и ^ аё С .3- а Й с о н х ш ■ й К и « й ^ ьа н и 'Я Кшьюсть еттенттв, яких обслуговують реестратори Частка у загальнш кшь-кост емггентш (%) Юльюсть випусюв цш-них паперш, яю обслу-говують реестратори Кшьюсть особових ра-хунюв власниюв 1мен-них цшних папер1в у реестрах
Льв1вська 7 2,00 3 677 4,31 682 647855
Закарпатська 3 0,86 2 127 0,81 127 58710
1вано-Франювська 4 1,14 2 273 1,74 274 189921
Черншецька 3 0,86 1 48 0,31 49 30812
*За наданою шформащею вщповщно до вимог Положення.
Найбшьша юльюсть реестратс^в станом на 30.06.2010 р. е у Львiвсь-кiй областi - 7, а найменша кiлькiсть випусюв цiнних паперiв, якi обслугову-ють реестратори, е у Чершвецькш обласп - 49. Учасники ринку цшних папе-рiв можуть об'еднуються в саморегульоваш оргашзацп. Це оргашзацп профе-сiйних учасникiв ринку цiнних паперiв, якi створюються згiдно з ршенням Державно1 комiсil з цiнних паперiв та фондового ринку Укра1ни "Щодо зат-вердження Основних засад розвитку саморегулювання на фондовому ринку Укра1ни" за № 350 вiд 22 листопада 2001 р., за принципом - одна саморегуль-вана оргашзащя з кожного виду професшно! дiяльностi.
Саморегульована оргашзащя мае об'еднувати не менше шж 25 % юль-костi професшних учасникiв ринку цiнних паперiв, яю здiйснюють певний вид (види) професшно! дiяльностi, за винятком саморегульованих оргашзацш органiзаторiв торгiвлi та установ, що здiйснюють розрахунково-клiрингову дiяльнiсть. За II квартал 2010 р. прийнято до електронного масиву даних 25 довщок про змши в складi саморегульованих оргашзацш (СРО), вщповщ-но до Положення про порядку складання шформацп щодо дiяльностi саморегульованих оргашзацш ринку щнних паперiв та подання вщповщних доку-ментiв до Державно! комiсп з цiнних паперiв та фондового ринку, затвердже-ного ршенням Комiсп вiд 14.04.2006 р., № 316 та зареестрованого в Мшс-терствi юстицп 09.09.2005 р. за №1026/11306. Кшьюсть учасникiв саморегу-лювальних органiзацiй станом на 30.06.2010 р. наведено у табл. 4.
Табл. 4. Данi щодо к'нькосий учааииив СРО
№ з/п Назва СРО Кшьюсть члешв Кшьюсть члешв Кшьюсть члешв Кшьюсть члешв
СРО станом на СРО станом на СРО станом на СРО станом на
30.06.2007 р. 30.06.2008 р. 30.06.2009 р. 30.06.2010 р.
1 УА1Б 272 394 396 357
2 ПАРД 573 593 658 860
3 АУФТ - - 531 734
Разом: 845 987 1585 1951
Найбшьшу кшьюсть члешв СРО зареестровано у 2010 р. - 1951, а найменшу у 2007 рощ - 845. Саморегулятивш оргашзацп здшснюють свою дiяльнiсть з метою створення ефективно! системи регулювання дiяльностi професiйних учасникiв фондового ринку та контролю на ньому. Цi оргашзацп об'еднують професiйних учасникiв ринку. Вщповщно до змiн, внесених до Закону Укра!ни "Про iнститути спшьного iнвестування", обсяг статутного ка-тталу компанп з управлiння активами мае становити не менше як 7 млн грн.
Висновки. Шдбиваючи шдсумки щодо функцiонування учасникiв фондового ринку в Укра!ш, варто зазначити, що важливим завданням е залу-чення швестицшних ресурсiв для спрямування !х на вiдновлення та забезпе-чення подальшого зростання виробництва.
На наш розсуд, з метою покращення ефективност роботи учасникiв фондового ринку варто вдосконалити систему розкриття шформацп на фондовому ринку на основi вшьного та оперативного доступу iнвесторiв до ш-формацiйних даних про професшних учасниюв фондового ринку та емггенпв цiнних паперiв. Важливо за допомогою гарантування та страхування приват -них iнвестицiй домогтися дiяльностi ефективно! системи захисту дрiбних ш-весторiв.
Впровадження вiдповiдних заходiв дасть змогу покращити дiяльнiсть учасникiв фондового ринку, що, своею чергою, сприятиме динамiчному роз-витку фондового ринку Укра!ни.
Л1тература
1. Калач Г.М. Роль фондового ринку в акумуляци й перерозподш фшансових ресурав у реальний сектор економжи / Г.М. Калач // Фшанси Укра!ни. - 2008. - № 9. - С. 63-69.
2. Хорунжий С. Про деяю проблеми ринку цшних nanepiB / С. Хорунжий // Фшансов1 ризики. - 2000. - № 2. - С. 23-39
3. Чернишук В.Р. Розвиток ринку цшних паперiв: проблеми та перспективи / В.Р. Чер-нишук, А.П. Данькевич // Фiнанси Украши. - 2008. - № 8. - С. 96-103.
4. Школьник 1.О. Фшансовий ринок Украши: сучасний стан i стратегiя розвитку : мо-нографiя / 1.О. Школьник. - Суми : Вид-во "Мря": УАБС НБУ, 2008. - 348 с.
Танчак Я А. Оценка деятельности участников рынка финансовых инвестиций Карпатского региона
Исследована и оценена деятельность участников рынка финансовых инвестиций в Карпатском регионе Украины. Определены основные направления повышения эффективности их работы на рынке ценных бумаг. Установлено, что с целью улучшения эффективности работы участников фондового рынка стоит усовершенствовать систему раскрытия информации на фондовом рынке на основе свободного и оперативного доступа инвесторов к информационным данным о профессиональных участниках фондового рынка и эмитентов ценной бумаги. Важно с помощью гарантирования и страхования частной инвестиции добиться деятельности эффективной системы защиты мелких инвесторов.
Tanchak YaA. Evaluation of participants of investment market Carpathian region
The activity of market participants on the field of financial investment in the Carpathian region of Ukraine were investigated and evaluated. Defined ways of increase of its appearance on the stock papers market. Described that purpose of efficiency improvement of of work participants of fund market it is costed to perfect the system of information opening at the fund market on the basis of free and operative access of investors to informative information about the professional participants of fund market and issuers of securities. It is important by guaranteing and insurance of private investments to obtain activity of the effective system of defence of shallow investors.
УДК 630.181 Доц. В.З. Холявка, канд. екон. наук;
асптр. С.Я. Дацько - НЛТУ Украши, м. Львгв
ЗАСТОСУВАННЯ АУКЦЮННО1 ТОРГ1ВЛ1 ПРОДУКЦИЮ Л1СОВОГО ГОСПОДАРСТВА У СВ1ТЛ1 ЕКОЛОГ1ЗАЩ1 Ц1НОВО1 ПОЛ1ТИКИ УКРА1НИ
Розглянуто теоретичш засади, св^овий досвщ i застосування аукщонно! торпв-лi продукщею люового господарства, зокрема необробленою деревиною, в Укра1ш. Зроблено висновки щодо вдосконалення мехашзму застосування аукщонно! торгiвлi в свiтлi еколопзаци щново! пол^ики в люовому господарствi Украши.
Ключовг слова: еколопзащя, аукщонш торги, спецiалiзованi торги, люоматер^ али необроблен круглг
Постановка дослщжуваноТ проблеми. У XXI ст. земна цивЫзащя опинилася на пороз1 глобально! еколопчно! катастрофи, пов'язано! з деграда-щею навколишнього природного середовища. Через посилення глобально! 1 нащонально! еколопчно! та економ!чно! кризи склалися об'ективш передумо-ви для еколопзацп суспшьного розвитку [1-5]. Л1сов1 екосистеми вдаграють важливу роль у стабЫзацп кшмату ! е потужним джерелом бюр!зномашття. Тому, на думку 1.М. Синякевича, "еколопзащя суспшьного розвитку повинна, в першу чергу, охопити економ!чну д!яльнють у сферi люового господарства" [6], а саме люову та щнову полггаку.
