CC BY
60
УДК 336.763
ФОНДОВ1 Б1РЖ1 ЯК ЕЛЕМЕНТ IН ФРАСТРУКТУРИ НАЦЮНАЛЬНОГО РИНКУ Ц1ННИХ ПАПЕР1В: ТЕНДЕНЦП РОЗВИТКУ
Кужелев М.О., Головенко 1.П.
В статтi досл'джено функцонування фондових б'рж УкраУни як основного елементу нфраструктури ринку цнних папер/в в умовах зовншнього динамiчного середовища. Окреслено основнi напрямки актив'заци д'яльност'! фондових брж.
Метою дослдження е узагальнення теоретичних засад щодо визначення та характеристики елемент/в нфраструктури ринку цнних папер!в, а саме фондових брж як основного елементу органзованого ринку цнних папер/в.
Об'ектом дослдження виступають економ'чнi вдносини, що виникають м'ж суб'ектами фондових брж.
Предметом дослдження е теоретичнi та практичнi засади д1яльност1 фондових б!рж, як елементiв нфраструктури ринку цнних папер/в.
У процес досл!дження використано так загальнонауковi методи: загальнонауков та спец1альн1 методи п1знання, методи мдукцн, дедукцУ, аналзу синтезу, методи лог1чного узагальнення, пор1вняння, групувань, виб'рок; граф1чний метод.
Результати дослджень полягають в наданнi практичних рекомендацй щодо д1яльност1 фондових брж на ринку цнних папер/в УкраУни.
Надано пропозицУ щодо вдосконалення його iнституцйних засад, нормативно - правовоУ бази ринку цнних папер!в, пдвищення конкурентоспроможностi та 1нвестиц1йноУ привабливостi украУнських фiнансових 1нструмент1в.
Ключов'1 слова: iнфраструктура, ринок цнних папер!в, фондовi брж!, елементи нфраструктури ринку ц нних папер в.
ФОНДОВЫЕ БИРЖИ КАК ЭЛЕМЕНТ ИНФРАСТРУКТУРЫ НАЦИОНАЛЬНОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ: ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ
Кужелев М.А., Головенко И.П.
В статье исследовано функционирование фондовых бирж Украины как основного элемента инфраструктуры рынка ценных бумаг в условиях внешней динамической среды. Определены основные направления активизации деятельности фондовых бирж.
Целью исследования является обобщение теоретических основ по определению и характеристики элементов инфраструктуры рынка ценных бумаг, а именно фондовых бирж как основного элемента организованного рынка ценных бумаг.
Объектом исследования выступают экономические отношения, что возникающих между субъектами фондовых бирж.
Предметом исследования являются теоретические и практические основы деятельности фондовых бирж, как элементов инфраструктуры рынка ценных бумаг.
В процессе исследования использованы следующие общенаучные методы: общенаучные и специальные методы познания, методы индукции, дедукции, анализа синтеза, методы логического обобщения, сравнения, группировки, графический метод.
Результаты исследований заключаются в предоставлении практических рекомендаций по деятельности фондовых бирж на рынке ценных бумаг Украины.
Даны предложения по совершенствованию его институциональных основ, нормативно - правовой базы рынка ценных бумаг, повышение конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности украинских финансовых инструментов.
Ключевые слова: инфраструктура, рынок ценных бумаг, фондовые биржи, элементы инфраструктуры рынка ценных бумаг.
STOCK EXCHANGE AS AN ELEMENT OF NATIONAL INFRASTRUCTURE SECURITIES MARKET: TRENDS
Kuzheliev M.O., Golovenko I.P.
In the article the functioning of stock exchanges Ukraine as the main element of securities market infrastructure in terms of dynamic external environment. The basic directions revitalization stock exchanges.
The aim of the study is a synthesis of theoretical principles concerning the definition and characteristics of the infrastructure of the securities market, namely stock exchanges as the main element of the organized securities market.
The object of research are economic relations arising between subjects stock exchanges.
The subject of research is theoretical and practical bases of stock exchanges as the infrastructure of the securities market.
© Кужелев М.О., Головенко I.П., 2017
EKOHOMi4H^ вюник ушверситету | Випуск № 33/1
343
The study used the following general scientific methods: cognition are special methods, methods of induction, deduction, analysis, synthesis, logic synthesis methods, comparison, groupings; Graphic method.
The research results are to provide practical recommendations on the stock exchanges of the securities market of Ukraine.
The proposals for improving its institutional framework, regulatory - legal framework of the securities market, competitiveness and investment attractiveness of Ukrainian financial instruments.
Keywords: infrastructure, securities markets and stock exchanges, infrastructure elements securities market.
Актуальшсть. Ринок цшних nanepiB в^грае важливу роль в eKOHOMi^ кра!ни завдяки CMCTeMi накопичення та перерозподту фшансових коштiв необхiдних для подальшого розвитку. Розвинута iнфpaстpуктуpa ринку цiнних пaпеpiв мае можливiсть забезпечити ефективну дiяльнiсть ринку для пеpеpозподiлу тимчасово втьних коштiв в межах економiки кра!ни, що в свою чергу маже дати поштовх економiчному зростанню та сприятиме розширеному вiдтвоpенню суспiльного виробництва. Саме на ринку цшних пaпеpiв здшснюеться тpaнсфоpмaцiя тимчасово вiльних кошлв та накопичень суб'eктiв економiчних вщносин в iнвестицiйнi ресурси.
Ринок цшних пaпеpiв включае в себе велику ктькють елементiв, тiсно пов'язаних мiж собою, що в сукупностi виконують важливу роль в економiцi. При цьому необхщною умовою ефективного розвитку ринку цшних пaпеpiв стае взaeмодiя та функцiонувaння його структурних елеменлв, а саме: незалежних pеeстpaтоpiв, депозитарпв та збеpiгaчiв, трастових iнститутiв, розрахунково-^рингових систем, незалежних pеeстpaтоpiв, бipж, торгово-шформацшних систем, спецiaльних страхових фондiв, шформацшних агентств.
Аналiз основних дослiджень. Вивченням проблем функцюнування укра!нського ринку цшних пaпеpiв та його iнфpaстpуктуpи займались таю в^чизняш нaуковцi, як: О. Василик, В. Корнеев, З. Латшко, Т.Майорова В. Мiщенко, О. Мозговий, А. Пересада, М. Савлук, I. Ткачук, В. Шелудько.
Дослщженню сутност iнфpaстpуктуpи та IT pолi присвячен роботи вiдомих зapубiжних вчених, таких як: О. Втьямсона, Ф. Йохiмсенa, Х. Зiнгеpa, А. Пiзентi, Г. Хедткампа.
Однак, незважаючи на наявн пpaцi, вивчення елементiв iнфpaстpуктуpи ринку цшних пaпеpiв потребують подальших фунтовних дослiджень та свiдчaть про достатньо серйозн pозбiжностi в питаннях визначення сутносп, видiв та завдань елеменлв iнфpaстpуктуpи.
Предметом дослiдження е теоретичн та методологiчнi аспекти дiяльностi фондових бipж, як iнституту iнфpaстpуктуpи ринку цшних пaпеpiв держави.
Метою дослщження е узагальнення теоретичних засад щодо визначення та характеристики фондових бipж як шституту оpгaнiзовaного ринку цшних пaпеpiв.
Постановка проблеми. З огляду на складну структуру ринку цшних пaпеpiв та piзнi напрями функцюнування його суб'еклв, обслуговування яких забезпечуеться його шфраструктурою, питання функцiонувaння елеменлв iнфpaстpуктуpи ринку цiнних пaпеpiв та визначення Тх завдань е актуальним з теоретично! точки зору, а саме дiяльностi фондових бipж як головного елементу ринку цшних пaпеpiв.
Результати дослщження. Ринок цшних пaпеpiв виступае одшею з нaйвaжливiших складових нацюнально! економiки, яка е показником розвитку як ринку кашталу, так i всieТ' фiнaнсовоТ' системи кратни. Сучасний стан ринку цiнних пaпеpiв та його структура утворилася внаслщок тpaнсфоpмaцiй економiчноТ системи, якi вщбулися пiд впливом внутpiшнiх та зовшшшх фaктоpiв.
G безлiч пiдходiв до трактування поняття «ринку цшних пaпеpiв», але на нашу думку найбтьш оптимальним е визначення ринку цшних пaпеpiв як складно! iepapхiчноТ системи, складено! з упорядковано! сукупностi взаемопов'язаних та функцюнально взаемозалежних пiдсистем, одшею з яких е шфраструктура ринку цшних пaпеpiв. Кожна з видтених пiдсистем залежно вiд мети дослщження може виступати як окрема система нижчо! iepapхiчно! пiдпоpядковaностi вiдносно ринку цшних пaпеpiв [8].
У науковш лiтеpaтуpi iснуe багато piзних пiдходiв до стpуктуpизaцiТ ринку цiнних пaпеpiв. Незважаючи на певнi вiдмiнностi у цих пщходах та все ж у межах кожного з них розмежовують ринки за оргашзацшною характеристикою. Вщповщно до тако! характеристики видтяють оpгaнiзовaний (бipжовий) та неоpгaнiзовaний (позaбipжовий) ринки.
Оpгaнiзовaний ринок цiнних пaпеpiв - це ринок, на якому рух цшних пaпеpiв здiйснюeться за встановленими правилами, ям регулюють його дiяльнiсть за правилами, встановленими вимогами лютингу цiнних пaпеpiв до торпв. Бipжовий ринок - це завжди оpгaнiзовaний ринок цiнних пaпеpiв, тому що торпвля наданому ринку здшснюеться строго за правилами бipжi i лише мiж посередниками на бipжi. Бipжовий ринок представлений тоpгiвлею цшними паперами на фондових бipжaх.
Неоргашзований ринок - це ринок, на якому рух цшних пaпеpiв здшснюеться без дотримання единих для вах учасниш ринку правил. Позaбipжовий ринок представлений торпвлею цiнними паперами за межами фондових бipж.
Розглядаючи шфраструктуру як важливу складову ефективного функцюнування ринку цшних пaпеpiв та взаемоди його складових, на основi aнaлiзу елементiв, функцiй, та завдань, пропонуеться таке визначення:
1нфраструктура ринку цiнних пaпеpiв е сукупнiстю елементiв, що взаемодшть мiж собою з приводу трансформаци накопичених тимчасово вiльних коштiв в швестици з метою !х ефективного використання, розвитку реального сектору економки та сфери послуг та мiнiмiзaцiТ впливу фшансових ризиш [3].
1нфраструктура ринку цшних nanepiB е однieю з найважливших характеристик ринковоТ системи, представлена сво'1'ми власними елементами, що включае перш за все суб'ектiв ринку та функцюнальш зв'язки мiж ними.
1нфраструктура - це сукупнiсть складових загальноТ побудови економiчного життя, що мають пiдпорядкований характер i забезпечують нормальну дiяльнiсть економiчноï системи загалом; включае системи фшансового, iнформацiйного, техшчного та iнших видiв забезпечення [8].
1нфраструктура ринку цiнних паперiв - це складна пщсистема ринку цшних паперiв, сутнiсть якоТ полягае в забезпеченш ефективноТ взаемодiï дiяльностi ем^ен^в та iнвесторiв, через органiзацiю фшансового посередництва, техшчних механiзмiв, торговельного та шформацшного просторiв для здiйснення операцш iз цiнними паперами.
Ефективне формування шфраструктури ринку цiнних паперiв:
- сприяе штеграцп краТни у св^ову економiчну систему;
- дозволяе використовувати мiжнароднi принципи i стандарти побудови фондового ринку;
- позитивно позначаеться на залученш шоземного капiталу;
- впливае на акумуляцш коштiв в^чизняних пiдприемств та громадян;
- узгоджуе майновi iнтереси учасникiв ринку [2].
Безперервний швестицшний процес та створення високо лквщного ринку цiнних паперiв здiйснюеться через функцiональну взаемодiю фшансових посередниш, фондових бiрж та шших елементiв системи. Але найбiльшим та найважлившим елементом на даний час е фондовi бiржi.
Фондова бiржа - це органiзацiйно оформлений, постшно дiючий ринок, на якому проводиться торпвля цiнними паперами; акцiонерне товариство, яке зосереджуе попит i пропозицш цiнних паперiв, сприяе формуванню Тх бiржового курсу та здiйснюе свою дiяльнiсть вiдповiдно до чинного законодавства, статуту i правил фондовоТ бiржi.
Основними учасниками фондових бiрж е ем^енти, iнвестори та iнвестицiйнi шститути.
Емiтенти - це юридичнi особи, мюью ради, а також держава в особi уповноважених органiв державно!' влади, яка вщ свого iменi розмiщуе емiсiйнi цiннi папери та бере на себе зобов'язання щодо них перед Тх власниками та корпорацп, що займаються випуском цшних паперiв.
До iнвесторiв слiд вщнести фiзичнi та юридичнi особи, резиденти i нерезиденти, ям набули права власност на цiннi папери з метою отримання доходу вщ вкладених кош^в або набуття вiдповiдних прав, що надаються власнику цiнних паперiв вiдповiдно до законодавства (особи, ям купують цiннi папери) [10].
На фондовому ринку окремо видтяють шституцшних iнвесторiв, якими е ICI, швестицшш фонди, взаемнi фонди iнвестицiйних компанш, недержавнi пенсiйнi фонди, страховi компани та iншi фiнансовi установи, ям надають фiнансовi послуги.
До швестицшних iнститутiв вiдносять посередникiв, фiнансових брокерiв, iнвестицiйних консультантiв, iнвестицiйнi компанiï, швестицшш фонди та шших фшансових посередниш [11].
Функцп фондовоТ бiржi носять як макрорiвневий так i мiкрорiвневий характер. Функцiï на макрорiвнi сприяють розвитковi нацiональноï економiки та процеав соцiального захисту у краïнi (наприклад, нагромадження кашталу та забезпечення процесу його трансформаци в iнвестицiйнi ресурси) Мiкрорiвневi функцiï мають на мет забезпечувати лiквiднiсть цiнних паперiв.
Ринкова глобалiзацiя вiдкривае новi можливостi для дiяльностi украТнських фондових бiрж, а розвиток нових фшансових продуктв призводить до перерозподту швестицшних ресурав мiж традицiйним ринком цiнних паперiв та ринком похщних iнструментiв [12].
Аналiзуючи результати бiржовоï торгiвлi в УкраМ можна зазначити, що в останш роки не спостерiгалося суттевого збтьшення ролi ринку цiнних паперiв. Частка бiржового сегменту ринку залишаеться незначною, ктькють лквщних та iнвестицiйно привабливих фшансових шструметчв - невеликою. Бiржова та депозитарна iнфраструктури характеризуються фрагментарнютю, а законодавче регулювання базових аспекпв функцiонування ринку (цiноутворення, стабiльнiсть, прозорють) е недостатнiм [4]
За даними НацюнальноТ комiсiï з цiнних паперiв та фондового ринку (далi - НКЦПФР) на 01.01.2017 року в УкраТш дшть 9 фондових бiрж (органiзаторiв торгiвлi), розташованих у Киев^ Миколаевi та Днiпрi:
1. Фондова Бiржа ПФТС;
2. КиТвська Мiжнародна Фондова Бiржа (КМФБ);
3. Украшська Фондова Бiржа (УФБ);
4. Украшська Мiжбанкiвська Валютна Бiржа (УМВБ);
5. Фондова Бiржа «1ННЕКС»;
6. Придшпровська Фондова бiржа (ПФБ);
7. Фондова бiржа «Перспектива»;
8. Cхiдно - бвропейська Фондова бiржа (С6ФБ);
9. Украшська Бiржа (УБ).
Загальний обсяг випусш акцiй та облiгацiй, зареестрованих НКЦПФР у 2016 ро^ у розрiзi фондових бiрж наведено на рисунку 1.
Проаналiзуемо показники загального обсяг випусмв акцiй та обл^ацш, зареестрованих НКЦПФР за перiод 2014-2016 рош в таблицi 1.
Рисунок 1. Випуск акцш та облiгацiй у 2016 роцi, млн. грн.
Джерело: Створено авторами на основ/ ¡нформацйноУ дов'дки щодо розвитку фондового ринку УкраУни протягом 2013 - 2016 рр. / Нацональна комся з цнних папер/'в та фондового ринку [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.nssmc.gov.ua/fund/analytics
Динамка випусш основних в^в цшних паперiв, наведена на рис. 2, свщчить що обсяг випусш швестицшних сертифка^в КУА П1Ф, зареестрованих регулятором у 2016 рощ становив 5,37 млрд. грн., що на 5,21 млрд. грн. менше показника 2015 року. У свою чергу, обсяг випусш акцш К1Ф, зареестрованих Комiсiею, становив 10,72 млрд. грн., що на 6,52 млрд. грн. перевищило результат 2015 року.
При цьому повщомляеться, що з початку реестрацп (станом на 31.12.2016 р.) ктькють зареестрованих корпоративних та пайових швестицшних фондiв в УкраТ'ш становила 2 223, з них, 468 - корпоративних швестицшних фондiв, 1 755 - пайових швестицшних фондiв.
За даними НКЦПФР, станом на 31.12.2016 р., капiталiзацiя лютингових компанш украТнського фондового ринку склала 19,64 млрд. грн.
Таблиця 1. Випусмв акцш та обл^ацш у 2014-2016 рр., млн. грн.
М^ящ року Роки
2014 2015 2016
акцм обл^ацм акцм обл^ацм акцм обл^ацм
Фчень 2 501,90 1 490,94 1 572,23 782,00 9946,80 8
Лютий 363,02 8 240,00 8 689,84 934,68 686,85 8
Березень 316,00 696,44 3 095,74 690,00 18 263,68 8
Кв^ень 388,31 525,80 832,89 294,84 5325,36 22
Травень 62,96 5 227,06 14 773,38 114,00 1136,57 5
Червень 1 365,10 3 978,63 8 573,80 1 472,89 6975,87 16
Липень 2 120,03 2 868,52 1 020,80 2 314,53 464,03 14
Серпень 2 363,14 769,20 14 665,95 680,94 24,80 5
Вересень 1 762,68 584,95 1 189,29 4 184,79 10843,20 12
Жовтень 108 183,68 10 161,27 3 774,21 838,75 590,45 6
Листопад 1 049,45 1 647,52 6 288,02 253,33 2 080,03 11
Грудень 24 729,05 2 106,79 64 078,65 -134,20 153024,31 13
Усього 145205,33 38297,12 128554,79 12426,54 209361,94 128
Джерело: складено авторами за даними НацональноУ комсУ з цнних папер1в та фондового ринку [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.nssmc.gov.ua/fund/analytics.
Рисунок 2. Динамка випуску акцш та обл^ацш у 2013 - 2015 рр., млн. грн.
Джерело: складено авторами за даними НацональноУ ком1'си з цнних папер/'в та фондового ринку [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.nssmc.gov.ua/fund/analytics.
Обсяг бiржових контрактiв з цiнними паперами протягом минулого року становив 236,95 млрд. грн. Такий показник виявився на 17,21% (або на 49,25 млрд. грн.) меншим за результат 2015 року (286,21 млрд. грн.).
Обсяг бiржових контрактв з цшними паперами у 2016 роц на первинному ринку становив 1,81%, а на вторинному ринку - 98,19%.
Серед фшансових шструментв найбтьший обсяг торпв на оргашзаторах торгiвлi (211,26 млрд. грн. або 89,16% вщ загального обсягу) торк було зафксовано з державними обл^а^ями Украши.
Обсяг торпв депозитними сертифкатами Нацiонального банку склав 11,38 млрд. грн., корпоративними обл^а^ями - 9,43 млрд. грн., ащями - 2,18 млрд. грн., деривативами - 1,19 млрд. грн., опцюнними сертифкатами - 1,03 млрд. грн., швестицшними сертифкатами - 0,4 млрд. грн., державними деривативами - 0,09 млрд. грн.
За результатами 2014-2016 рр. основними гравцями серед оргашзацш торгiвлi на фондовому ринку Украши були Фондова Бiржа «Перспектива» та Фондова Бiржа ПФТС. Загалом ц два фондовi майданчики мали 97,62% обсяпв торгiв цiнними паперами в УкраТш (табл. 2) [4].
Таблиця 2. Обсяг виконаних бiржових KOHTpaKTiB з цiнними паперами на оргашзаторах торгiвлi у 2013-2015 pp., млн. грн._
Органзатори тоpгiвлi Роки Всього
2014 2015 2016
УФБ 463,01 301,98 18,93 783,92
ПФТС 99910,53 53621,41 95023,54 248 555,48
КМФБ 9955,01 3565,31 1743,32 15 263,64
УМВБ 257,59 118,67 21,71 397,97
1ННЕКС 27,32 5,09 1,98 34,39
ПФБ 12739,22 591,30 252,09 13 582,61
ПЕРСПЕКТИВА 496103,91 224455,51 136 296,56 720 559,42
С6ФБ 1265,54 1413,39 59,09 2 738,02
УБ 8588,00 6692,43 3536,08 18 816,51
Всього 629 310,13 290 765,09 100 656,74 1 020 731,96
Джерело: складено авторами за даними НацюнальноУ komîcîï з u,îhhux nanepie та фондового ринку [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://Www.nssmc.gov.ua/fund/analytics.
У розрiзi фондових бiрж обсяги торпв цшними паперами в 2016 роц були такими: ФБ «Перспектива» -136,3 млрд. грн.; ФБ ПФТС - 95,02 млрд. грн.; «Украшська бiржа» - 3,54 млрд. грн.; КМФБ - 1,74 млрд. грн.; ФБ «Ушверсальна» - 252,09 млн. грн.; С6ФБ - 59,09 млн. грн.; УМВБ - 21,71 млн. грн.; УФБ - 18,93 млн. грн.; ФБ «1ННЕКС» - 1,98 млн. грн. [9].
Загальний обсяг випусш емiсiйних цшних паперiв, зареестрованих НКЦПФР у 2016 рощ становив 232,41 млрд. грн., що виявилося на 83,91 млрд. грн. бтьше у порiвняннi з 2015 роком.
Протягом усього минулого року Комiсiя зарееструвала 128 випусш акцш на суму 209,36 млрд. грн. У порiвняннi з 2015 роком обсяг зареестрованих випусш акцш збтьшився на 87,06 млрд. грн.
Значш за обсягом випуски акцш, ям суттево вплинули на загальну структуру зареестрованих випусш протягом зазначеного перюду, було здшснено такими баншськими установами, як ПАТ «ПриватБанк», ПАТ «Державний експортночмпортний банк Украши», ПАТ «Укрсоцбанк», ПАТ «ВТБ Банк», ПАТ «Державний ощадний банк Украши», ПАТ «Альфа Банк», ПАТ «Сбербанк», ПАТ «Акцюнерний комерцшний промислово-швестицшний банк» та ПАТ «БМ Банк».
У 2016 роц НКЦПФР було зареестровано 118 випусш обл^ацш пщприемств на суму 6,76 млрд. грн. У порiвняннi з 2015 роком обсяг зареестрованих випусш обл^ацш пщприемств зменшився на 4,66 млрд. грн.
Також У 2016 роц НКЦПФР зарееструвала 9 випусш опцюнних сертифкатв на загальну суму 198,88 млн. грн., що на 198,66 тис. грн. перевищило показник 2015 року [9].
Проведене дослщження свщчить, що нацюнальний ринок цшних паперiв мае ряд проблем та недолив, до яких слщ вщнести там:
- низький рiвень фшансовоТ грамотност населення в тому чи^ i необiзнанiсть населення в питаннях функцюнування ринку цшних паперiв та в результат пасивнють фiзичних оаб на ринку цшних паперiв;
- недостатня роль держави у функцюнуванш ринку цшних паперiв та нормативно - правовоТ бази;
- низька частка бiржового сегменту ринку, про що свщчить аналiз показника стввщношення обсягу торговельного обороту на бiржовому ринку до величини внутршнього валового продукту краши. Помiтнi стагнацiя ринкiв строкових угод на товары та фiнансовi базовi активи та вiдносно низька активнють учасникiв бiржовоï торгiвлi [1;5].
- обмежене коло лквщних та швестицшно- привабливих цiнних паперiв. 1снуюча лшшка фiнансових iнструментiв е надто вузькою: в основному це акци, обл^аци пiдприемств i державнi облiгацiï, швестицшш сертифкати. Майже вiдсутнi деривативи та тотечш цiннi папери, iнвестицiйна якють бiльшостi з яких залишаеться низькою. В^^чаеться дефiцит пропозицiï цiнних паперiв з прийнятними для iнвесторiв характеристиками щодо дохщносп, ризиковостi, лiквiдностi та захищеносп [3;5];
- низька капiталiзацiя фондового ринку;
- вщсутнють ефективноТ системи захисту прав ем^енпв, iнвесторiв та акцiонерiв;
- дефщит iнвестицiйних pecypciB i невисокий потен^ал iнституцiйних iнвесторiв, представлених iнститутами сшльного iнвестування, недержавними пенсiйними фондами та страховими компашями [6];
- неповна пошформованють та прозорiсть прозорiсть бiржовоТ та депозитарноТ структури ринку цшних паперiв. Недостатня взаeмодiя роботи бiрж i3 Нацiональною депозитарною системою та недосконалють системи клiрингу зумовлюють труднощi для учасникiв ринку;
- недобросовюне та непрофесiйне здiйснення дiяльностi професшними учасниками фондового ринку [7];
- «кадровий голод» на ринку цшних паперiв.
Отже виходячи з вище викладеного, для формування ефективно дшчого нацюнального ринку цiнних паперiв, який матиме можливють забезпечувати економiку краТни необхiдними iнвестицiйнi ресурси, потрiбно провести ряд дш.
1. Ринок цшних паперiв УкраТни, як один з елеметчв iнфраструктури ринково' економiки повинен стати:
- шструментом реалiзацil держави стратеги економiчного розвитку;
- нормативну базу, що регулюе дiяльнiсть на ринку цшних паперiв привести у вщповщжсть до европейських стандартiв;
- забезпечити необхщний законодавчо рiвень захисту прав швест^в та учасникiв ринку цшних паперiв;
- пiдвищити стандарти корпоративного управлшня до рiвня директив ¿вропейського союзу.
2. На рiвнi держави необхiдно:
- змiцнення шституцшних засад;
- сприяння пiдвищенню взаемодп ринку цiнних паперiв з реальним сектором економки;
- розвиток високотехнолопчних сегментiв ринку, консультацiйних та шформацшних центрiв.
3. Пiдвищення квалiфiкацiйних вимог до професшних учасникiв ринку цшних паперiв за рахунок активно'' i авторитетно' позици НКЦПФР, за рахунок впровадження електронного документооб^у; здiйснити мошторинг фiнансових показникiв, що обумовлюють допуск цшних паперiв у лiстинг; розширювати можливостi НацюнальноТ комiсil з цшних паперiв та фондового ринку щодо порядку ведення фшансового облiку та складання фшансовоТ звiтностi.
Висновки. Ринок цшних паперiв е ключовою ланкою моб^зацп вiльних фiнансових ресурсiв. Забезпечення його безперервноТ' дiяльностi здiйснюеться за допомогою багатьох важелiв та елемен^в, якi в свою чергу створюють шфраструктуру даного сегменту.
Невiд'емною складовою ринку цшних паперiв е фондовi бiржi, якi забезпечують безперервний швестицшний процес.
На основi аналiзу ситуацп на ринку цiнних паперiв УкраТни дозволяе зробити висновок, що вш мае високий потенцiал на який використовуеться не повнiстю у зв'язку з економiчними, полгтичними та со^альними чинниками.
Для активiзацiТ позитивних зрушень на ринку цiнних паперiв та збтьшенш обсягiв залучення довгострокових та короткострокових швестицш в економiку краТни необхiдно здiйснити низку заходiв, як будуть спрямованих на вдосконалення його шституцшних засад, нормативно - правовоТ бази в сферi дiяльностi посереднимв на ринку цiнних паперiв, пщвищення конкурентоспроможностi та iнвестицiйноТ привабливостi украТнських фiнансових iнструментiв.
Список використаних джерел
1. Баула О. Перспективи ¡нтеграц'УУ втчизняного ринку цнних папер/'в у свтовий фондовий ринок / О. Баула, Т. Никитюк // Економ1чний форум. - 2014. - № 2. - с. 53-58.
2. Грудзевич У.Я. Регональн особливостi формування i розвитку ¡нфраструктури фнансового ринку УкраУни / У.Я. Грудзевич. - Л.: ЛБ1НБУ. - 2014. - с. 96.
3. Дудчик О. Особливостi розвитку фондового ринку УкраУни / О. Дудчик, А. Савченко // Глобальн1 та нацональн проблеми економ/'ки. - МиколаУв, 2014. - № 2. - с. 1058-1061.
4. 1нформацйна довдка щодо розвитку фондового ринку УкраУни протягом 2013-2016 рр. / Нацональна ком1с1я з цнних папер/'в та фондового ринку [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.nssmc.gov.ua/fund/analytics.
5. Краснова I. Фондовий ринок в УкраУн: стан та перспективи розвитку /1. Краснова // Проблеми економки. - 2014. - № 1. - С. 131-134.
6. Кужелев М. О. Фнансова гнучксть прийняття р1шень в ¡нвестиц1йн1й д'яльностi банкв [Монограф1я] / М. О. Кужелев, М. О. Житар. - КиУв: Центр учбовоУлтератури, 2016. - 175 с.
7. Кужелев М. О. Основы тенденцУ та перспективи розвитку ринку корпоративних обл'гацш в УкраУнi / М. О. Кужелев, Д. Б. Юрова // Моделювання регональноУ економки. Зб1'рник наукових праць. -1вано-Франювськ: Видавець Вктор Дякв, 2011. - № 2 (18). - С. 146-154
8. Кужелев М.О. Розвиток ¡нфраструктури ринку цнних папер1в: сутнсть та елементи / М.О. Кужелев, 1.П. Головенко // Зб1'рник наукових праць Унверситету державноУ фскальноУ служби УкраУни. - 2016 - №2. с. 145-156
9. Оф^йний сайт УкраУнськоУ АсоцацУ 1нвестицшного Б'знесу - [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http:// http://www.uaib. com. ua
10.Про цнн папери та фондовий ринок [Електронний ресурс] : Закон УкраУни вд 23.05.2016 року № 3480-15. - Офцйний сайт Верховноï ради УкраУни. - Режим доступу: http://zakon3.rada.gov.ua/1aws/show/3480-15. - Назва з екрана.
11. Руда О.Л. Функцюнування фондового ринку УкраУни, проблеми та перспективи розвитку / О.Л. Руда //Глобальн та нацональн проблеми економ/'ки. - 2015. - № 6. - С. 794-798.
12. Щербина А. Особливостi розвитку електронно'У б'ржово'У торгiвлi у свШ / А. Щербина // Ринок цнних паперiв УкраУни. - 2013. - № 1-2. - С. 69-75.
References
1. Baula O., Nikityuk T. Perspektivi integratsiyi vitchiznyanogo rinku tsin- nih paperiv u svitoviy fondoviy rinok // Ekonomichniy forum. - 2014. - № 2. - S. 53-58.
2. Grudzevich U.Ya. Regionalni osoblivosti formuvannya i rozvitku infrastrukturi finansovogo rinku Ukrayini. - L. : LBI NBU. - 2014. - S. 96.
3. Dudchy'k O., Savchenko A. Osobly'vosti rozvy'tku fondovogo ry'nku Ukrayiny' // Global'ni ta nacional'ni problemy' ekonomiky'. - My'kolayiv, 2014. - № 2. - S. 1058-1061.
4. Informacijna dovidka shhodo rozvy'tku fondovogo ry'nku Ukrayiny' protyagom 2013-2016 rr. / Nacional'na komisiya z cinny'x paperiv ta fondovogo ry'nku : http://www.nssmc.gov.ua/fund/ana1ytics.
5. Krasnova I. Fondovy'j ry'nok v Ukrayini: stan ta perspekty'vy' rozvy'tku // Problemy' ekonomiky'. - 2014. -№ 1. - S. 131-134.
6. Kuzheliev M.O., Zhytar M.O. Finansova hnuchkist pryiniattia rishen v investytsiinii diialnosti bankiv [Monohrafiia]. - Kyiv: Tsentr uchbovoi literatury, 2016. - 175 s.
7. Kuzheliev M.O., Yurova D.B. Osnovni tendentsii ta perspektyvy rozvytku rynku korporatyvnykh oblihatsii v Ukraini // Modeliuvannia rehionalnoi ekonomiky. Zbirnyk naukovykh prats. - Ivano-Frankivsk: Vydavets Viktor Diakiv, 2011. - №2(18). - S. 146-154
8. Kuzheliev M.O., Holovenko I.P. Rozvytok infrastruktury rynku tsinnykh paperiv: sutnist ta elementy // Zbirnyk naukovykh prats Universytetu derzhavnoi fiskalnoi sluzhby Ukrainy. - 2016 - №2. c. 145-156
9. Ofitsiinyi sait Ukrainskoi Asotsiatsii Investytsiinoho Biznesu : http://www.uaib.com.ua
10.Pro tsinni papery ta fondovyi rynok : Zakon Ukrainy vid 23.05.2016 roku № 3480-15. - Ofitsiinyi sait Verkhovnoi rady Ukrainy. : http://zakon3.rada.gov.ua/1aws/show/3480-15.
11.Ruda O.L. Funktsionuvannia fondovoho rynku Ukrainy, problemy ta perspektyvy rozvytku // Hlobalni ta natsionalni problemy ekonomiky. - 2015. - № 6. - S. 794-798.
12.Shcherbyna A. Osoblyvosti rozvytku elektronnoi birzhovoi torhivli u sviti // Rynok tsinnykh paperiv Ukrainy. - 2013. - № 1-2. - S. 69-75.
ДАН! ПРО АВТОР1В
Кужелев Михайло Олександрович, доктор eK0H0MÎ4HMx наук, професор, директор Навчально-наукового шституту фшанав, баншськоТ справи e-mail: m-kristo@vandex.ua Головенко 1рина neTpiBHa, астрантка e-mail: ira-hol@meta.ua
Ушверситет Державно!' фюкальноТ служби УкраУни вул. Ушверситетська, 31, м. 1ршнь, 08201, УкраТна
ДАННЫЕ ОБ АВТОРАХ
Кужелев Михаил Александрович, доктор экономических наук, профессор, директор Учебно-научного института финансов, банковского дела e-mail: m-kristo@vandex.ua Головенко Ирина Петровна, аспида e-mail: ira-hol@meta.ua
Университет Государственной фискальной службы Украины ул. Университетская, 31, г.. Ирпень, 08201, Украина
DATA ON AUTHORS
Kuzheliev Mikhail, Doctor of Economics, Professor, Director of Training and Research Institute of Finance, Banking
e-mail: m-kristo@vandex.ua
Golovenko Irina, a graduate
e-mail: ira-hol@meta.ua
University of the State Fiscal Service of Ukraine
st. University, 31 m., Irpen, 08201, Ukraine
