CC BY
68
В.Ф. Столяров
д-р екон. наук, м. Кшв
О.О. Полетаев
м. Миколагв
В.В. Столярова
канд. екон. наук, м. Кшв
СТАН ТА ТЕНДЕНЦП РОЗВИТКУ РИНКУ Ц1ННИХ ПАПЕР1В В УКРА1Н1
Модершзащя нацюнально! економки передбачае використання максимально можливого i доступного спектра джерел тимчасово в1льних коштiв. У даному контекстi iстотний потенцiал являють собою ресурснi можливостi ринку цшних паперiв, тому що останнiй сприяе об'ектив-ному переливу капiталiв до найбшьш ефективних галу-зей економши завдяки справедливому цiноутворенню на фiнансовi iнструменти, наявностi професiйних учасникiв, прозорому нормативно-правовому середовищу, державнiй регуляци тощо. Саме цим пояснюеться роль, мгсце i зна-чення ринку цшних паперiв у системi фiнансових ринюв розвинених кра'ш свiту.
В Укршш створенi передумови для активного використання можливостей ринку цiнних паперiв: розбу-довано базовi iнфраструктури, запроваджено регулятор-ну полiтику, обГрунтованi та прийнятт вiдповiднi зако-нодавчi акти, суб'ектний та шструментальний склад, тощо. Проте, не вш можливостi даного ринку викорис-товуються повнiстю. У певнш мiрi це можна пояснити iсторiею його становлення, впливом нацюнальних i гло-бальних (таких, як фшансова криза) чинникiв, тенден-щями сучасного розвитку i т. д.
Наявш публiкацii присвяченi загальнiй характеристик становлення ринку цiнних паперiв [1], [3—5], [15], [17], динамши розвитку ринку цiнних паперiв [2], [10— 14], [18-20], [23-32], [38], [39], державного регулюван-ня ринку цшних паперiв [8], [18], [19], [22], [30-35] модершзаци [12], [16], [21], [33], [34], [36], [37], окре-мих аспектiв функцiонування [4-9], [38], тощо. Проте, залишаеться недостатньо висвггленими характернi риси становлення та тренди розвитку ринку цiнних паперiв, якi базуються на 1х виявленш i систематизацii, комплексному аналiзi та висвiтленнi основних закономiрностей.
Протягом 1991-2010 роив в Укршш спостертало-ся формування специфiчних тенденцiй, що вщобража-ють особливостi процесiв розвитку фондового ринку. Аналiзуючи динамiки ринку цшних паперiв в Украi'нi, можна видшити такi основнi етапи його становлення та розвитку [23-32].
Перший етап: з 1991 р. по 1994 р. У цей перюд тсля виходу Украши зi складу СРСР (1991 р.), вщбувалося створення приватизованих акцюнерних i фiнансових компанiй, спостерталось потрясiння i прогресуюча не-довiра населення до новостворених фiнансових установ.
Iсторiя сучасного фондового ринку Украши поча-лась вщ дня прийняття у 1991 роцi Законiв Украши «Про щнш папери i фондову бiржу « i «Про господарсью то-вариства». Проте, незважаючи на те, що було дано за-конодавчий «старт» розвитку фондового ринку Украши
щодо дiяльностi акцюнерних товариств та випуску i обиу цiнних паперiв, цей етап характеризуеться вкрай низь-кими темпами розвитку фондового ринку. Насамперед, це пов'язано з повшьними темпами приватизаци, по-вною вiдсутнiстю необхiдноi' iнфраструктури, недостат-ньою правовою урегульованiстю питань, пов'язаних з його функцюнуванням.
Практично був вщсутнш вторинний ринок цiнних паперiв (о^м вторинного ринку купiвлi-продажу ком-пенсацшних сертифiкатiв), сформувався неофiцiйний ринок ваучерiв. Суттевим недолiком першого етапу була вщсутшсть системи облiку прав власност на цiннi папери. Розпорошенють функцiй м1ж рiзними державни-ми органами щодо регулювання фондового ринку не дозволяла в повнш мiрi забезпечувати процес його гар-моншного розвитку, досягнення цiлiсностi та прозороста, поступового iнтегрування у свiтовi фондовi ринки.
Сьогоднi бiльшiсть вчених оцшюють масову прива-тизацiю як таку, що не мала економiчного сенсу, адже вона не закладала мехашзм виявлення реального власника, внаслщок чого вщбувалося розпилення контролю i вить каюча звiдси неефективнiсть управлiння пщприемством.
Характерним для цього етапу е формування швес-тицшно! свiдомостi широких верств населення та створення об'ективних умов для подальшого розвитку фондового ринку.
Другий етап: з 1995 р. по 1999 р. Цей етап характеризуеться значним кшьюсним та яюсним зростанням фондового ринку Украши, каталiзатором чого можна вважати два моменти:
прискорення темтв приватизаци та створення державно! системи регулювання фондового ринку, насам-перед, Державно! комiсii з цшних паперiв та фондового ринку;
визначення та розподш повноважень щодо регулювання фондового ринку серед шших державних оргашв.
Розвиток фондового ринку в цьому перiодi зумов-лювався такими факторами:
активний продаж державою значних пакепв великих пщприемств;
бурхливий розвиток бiржовоl та позабiржовоl систем об^у акцiй; поява значно! кшькосп фiнансових посередникiв, що оперувала вже не сертифшатами, а реальними грошима;
концентрацiя власност шляхом активного скупо-вування акцш у населення;
розвиток ринку державних боргових зобов'язань; вихщ на ринок у ролi покупцiв великих зовншшх iнститутiв i приватних iнвесторiв.
Законодавчо було визначено принципи та шляхи розвитку ринку цшних паперiв - Концепщя функцюну-вання та розвитку ринку цшних паперiв (1995 р.), Зако-ни Укра!ни «Про державне регулювання ринку цiнних паперiв в Укра!'щ» (1996 р.), «Про Нацюнальну депози-тарну систему та особливост електронного обiгу цiнних паперiв в Укра'!ш» (1997 р.).
Основними результатами другого етапу розвитку фондового ринку Укра!ни можна вважати створення дieво! системи нагляду за дотриманням законодавства на ринку цшних паперiв, створення системи реестрацй прав власност на щнш папери та системи розкриття шфор-мацп про емiтентiв та професшних учасникiв ринку цiнних паперiв.
У той же час, незважаючи на значний прогрес у розвитку фондового ринку, залишався цший ряд неви-рiшених проблем. Серед яких можна видшити: недостатнiсть законодавчого забезпечення; низький технолопчний рiвень функцiонування рин-ково! iнфраструктури;
недостатня прозорiсть дiяльностi емггентав та про-фесiйних учасникiв фондового ринку;
низький рiвень корпоративно! культури; недостатнш рiвень знань бшьшо! частини населен-ня з питань фондового ринку.
Основною помилкою органiв державно! приватизацй було перенасичення ринку дрiбними пакетами цiнних паперiв iнвестицiйно привабливих пiдприeмств пiд час свiтово! фшансово! кризи. Це призвело до нерацюнально-го розпорошення власностi, втрати штересу до ринку з боку стратепчних покупцiв i вщпливу портфельних iнвесторiв.
Третiй етап: 2000—2004 роки. Зi зростанням обсягiв iнвестування в економку Укра!ни, необхiднiстю належ-ного обслуговування швестицшних процесiв та забезпечення надежного захисту прав iнвесторiв, а також у зв'яз-ку зi закiнченням масово! приватизаци фондовий ринок перейшов до нового етапу свого розвитку. Реалiзацiя Указiв Президента Укра!ни «Про Основнi напрями розвитку фондового ринку в Укра'!ш у 2000 рощ», «Про невщкладш заходи щодо прискорення приватизаци майна в Укра!ш» дозволила продовжити:
удосконалення системи захисту прав iнвесторiв; пщвищення ролi державного регулювання ринку цшних паперiв;
розвиток нормативно-правово! бази; розбудова шфраструктури фондового ринку; розвиток системи оргашзовано! торгiвлi; удосконалення дiяльностi шститулв спiльного iнве-стування;
удосконалення механiзмiв корпоративного управлшня. Все це створило необхщш передумови для подаль-шого активного розвитку ринку цшних паперiв.
Четвертий етап: 2005—2007 рр. У 2005 р. вщбувала-ся синхрошзащя темтв економiчного зростання у ба-зових галузях економши та змiцнення мiжгалузевих зв'язкiв, простежувалася тенденцiя активiзацl! дiяльностi на фондовому ринку за рахунок збiльшення о6сяг1в за-реестрованих випусюв ц1нних паперiв та збiльшення обсяпв торг1в на ринку ц1нних папер!в.
У пол1тиц1 держави щодо фондового ринку окрес-лився курс на змщнення позиц1й органiзованого (насам-перед, б!ржового) ринку ц1нних паперiв, його не тшьки
к1льк1сного, але й яюсного зростання (зокрема, було прийнято новий Закон Укра!ни «Про щнш папери та фондовий ринок» i затверджено ДКЦПФР «Положення про функцюнування фондових 61рж»). [18, с. 48].
У 2006 р. на макроеконом!чному р!вш, за результатами мониторингу економiчних процеав, вiдмiчалося досягнення певно! стабiльностi з огляду на те, що фондовий ринок Укра!ни наростив св1й потенцiад i демон-стрував зростаючий тренд.
Протягом 2007 року фондовий ринок Укра!ни про-довжував нарощувати свш потенцiал i демонструвати сталу тенденцш до зростання, незважаючи на те, що макроеконом!чш процеси характеризувалися певною нестабiльнiстю.
Спостерiгаeться 1стотний в1дрив оргашзованого ринку ц1нних паперiв в1д процешв реально! економiки, свiдченням чому слугуе слабюсть або навiть повна вщсутшсть зв'язку м1ж основними iндикаторами орган-iзованого ринку та макроекономiчними показниками, ! в тому числ1 — швестищями в основний капiтал [19].
Бтьшють в1тчизняних пхдприемств для формування фiнансового капiтаду використовували внутр1шн1 джере-ла, зокрема, чистий прибуток ! амортизацiйнi вхдрахуван-ня. Ринок цшних папер!в не мав змоги задовольнити потреби у фшансовому каштал! на фон1 1стотно дорогого кредитного ринку для бтьшоста товаровиробник!в [3], [20].
П'ятий етап: з 2008 року.
У 2008—2010 рр. макроекономiчна ситуащя поси-люеться у сво!й нестабiльностi, свiтова фiнансова криза набирае оберпв, в1дпов1дно вiдреагував i фондовий ринок Укра!ни.
В цшому, спостерiгаються тенденцй', характернi для свггового фiнансового ринку - ринок цшних паперiв за обсягами залучених ресуршв !стотно випереджае банк-!вський сектор, а ^йшвидш! темпи розвитку шстру-ментiв демонструють, переважно, довгостроков1 акци та облiгацi! [13, с. 66].
Найважлившим джерелом залучення фiнансових ресуршв на ринку ц1нних паперiв виступали таю шстру-менти, як акци, облтаци пiдприeмств та iнвестицiйнi сертифшати. Така тенденцiя тривае, практично, вже 10 роюв (2000—2009 рр.). Третш р1к посп1ль обсяг торг1вл1 цшними паперами на фондовому ринку у 2009 рощ (як i у 2007—2008 рр.) перевищив обсяги у таких сферах, як виробництво продукци сшьського господарства, вироб-ництво промислово! продукцй' та 6уд1вництво [31—32].
В той же час, пропозищя цшних паперiв в Укра!нi не тшьки не може задовольнити потенцшний попит мiжна-родних портфельних iнвесторiв, а е недостатньою навiть для забезпечення зростаючого попиту з боку вичизняних, активи яких за св1товими м1р^ми — мiзернi [17].
Наприкiнцi 2009 р. загальний обсяг випуск!в емюшних ц!нних паперiв становив 740,06 млрд. грн. (рис. 1) [23—32].
Прослiдковуeться зростання загального обсягу за-реестрованих випусюв ц1нних паперiв в1д 25 % (як у 2002 р.) до 45 % (як у 2007 р.) на рк i протягом 20002009 рр. вш зр1с бiльше, шж у 16 разiв.
У 2009 рощ здшснено випуски ц1нних паперiв на суму 162,68 млрд. грн. (рис. 2) [23-32], у тому числк
— акцш — 101,07 млрд. грн.;
— облтацш пщприемств — 10,11 млрд. грн.;
— облтацш мiсцевих позик — 370,00 млн. грн.;
Рис. 1. Динамка обсягу зареестрованих ДКЦПФР випуств Рис. 4. Динамка обсягу зареестрованих ДКЦПФР випуств цтних nаnерiв у 2000—2009 роках, млрд. грн. акцш у 2000—2009 роках, млрд. грн.
Рис. 2. Обсяги зареестрованих ДКЦПФР випуств цтних паперiв у 2000—2009 роках, млрд. грн.
— опщошв — 6,55 млн. грн.;
— швестицшних сертифшатав КУА пайовими шве-стицшними фондами — 47,21 млрд. грн.;
— акцш корпоративними швестицшними фондами — 3,90 млрд. грн.;
— сертифшатав фонду операцш з нерухомютю — 8,0 млн. грн.
У цшому, структура випущених у 2009 рощ цшних паперiв мае наступний вигляд: акци' — 62,13 %, швес-тицшш сертифшати КУА П1Ф — 29,02 % та облтаци' пщприемств — 6,21 % (рис. 3) [32].
Практично в ус роки дослщжуваного перюду (2000—2009 рр.) акци' традицшно мали найвищу питому вагу на фош шших шструментав.
За станом на юнець 2009 р. проведено випусюв акцш на загальну суму 393,15 млрд. грн. (рис. 4) [23—32].
Спостертаеться тенденщя щодо регулярного спаду випусюв акцш кожш три роки, а попм ïx зростання майже однаковими темпами. На фонi стабшьно!' i позитивно! динамiки зростання обсягу зареестрованих ви-
пусюв акцш, ix питома вага у структурi найбшьш знач-них за обсягами випусюв цшних паперiв вперше за ос-таннi п'ять рокiв зросла до 62 %, тодi як до 2009 р. не-впинно знижувалася (вiд рекордних 98 % у 2000 р. — до 33 % у 2008 р.) i поступалася швестицшним сертифша-там КУА П1Ф та облтащям.
У 2009 роцi продовжуеться зростання обсягу випусюв акцш — 741 випуск на суму 101,07 млрд. грн. На фош попереднього року прирют склав 54,93 млрд. грн. (рис. 5) [23-32].
Найбшьш значш обсяги випусюв акцш здшснили комерцшш банки (вщкрш! та публiчнi акцюнерш това-риства) на суму 60,76 млрд. грн. з метою збшьшення статутного кашталу, пщприемства — акцiонернi товари-ства (вщкрш! та публiчнi) на суму 36,71 млрд. грн.
У розрiзi рiзновидiв акцiй домiнуе випуск iменниx простих акцiй (731 випуск на суму 101,06 млрд. грн.) iз значним вщривом вiд iменниx привiлейованиx акцш (9 випусюв на суму 6,48 млн. грн.). Все бшьше емггентав вщдае перевагу випуску акцiй у без документарнш формi, тим бшьше, що з юнця жовтня 2010 р. законодавство закрш-люе цей процес у виглядi обов'язково! норми. Кшьюсний розпод1л виглядае наступним чином: 454 випуски акцiй на суму 64,02 млрд. грн. у документарнш формi та 287 випусюв акцш на суму 37,05 млрд. грн. у [32].
У 2009 рощ було проведено 240 випусюв облтацш пщприемств на суму 10,11 млрд. грн. (рис. 6) [22-32].
На фош попереднього року, цей показник зменшив-ся на 21,24 млрд. грн. У 2000 — 2001 рр. випуски об-лтацш мШмальш, у 2002-2004 рр. — на одному рiвнi, а у 2005-2007 рр. — тк приросту (73 — 202 %%). Два роки поспшь наявна тенденщя зниження обсягу випусюв облтацш, у середньому на 50 % щорiчно.
На вщмшу вщ минулих роюв, у 2009 р. комерцшш банки та страxовi компани' знизили штерес до мобшзаци фшансових ресуршв через борговi зобов'язання (табл. 1) [32].
Рис. 3. Розподы зареестрованих ДКЦПФР обсягiв випуств цшних паперiв у 2000-2009 роках, %
Рис. 5. Обсяг зареестрованих ДКЦПФР випуств акцш у 2000—2009 роках, млрд. грн.
Рис. 6. Обсяги зареестрованих ДКЦПФР випуств облШцш у 2000—2009 роках, млрд. грн.
Таблиця 1
Обсяг зареестрованих випусюв облн'ацш щдприемств у 2000-2009 рр., млн. грн.
Вид ем|тента 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Усього 70 694 4275 4242 4107 12748 22071 44481 31346 10107
у тому 'шел!
Банки 5 73 87 329 218 2565 4994 18869 7116 0,00
Страхов! компанп - 25 7 112 42 85 51 98 0,00
lHIIli 65 621 4162 3906 3777 10142 16992 25561 24133 10107
Рис. 7. Обсяги зареестрованих ДКЦПФР випуств обл^ацш мисцевих позик у 2000—2009 роках, млрд. грн.
В Укра'1Ш з 2003 р. по 2007 р. спостерщався бум ринку корпоративних облтацш, головною особливютю розвитку якого було те, що пропозицш! i попит на ньо-му, в основному, формувала концентрована група банив.
У 2009 рощ вщбулося 3 випуски облщацш мюце-вих позик на суму 370,00 млн. грн. (рис. 7) [23—32].
Мiсцевi органи влади для фшансування сво'1'х ви-даткiв поступово поширюють практику мобшзацй' коштiв шляхом випуску облiгацiй мкцевих позик для розв'язання поточних, середньо- та довгострокових зав-дань. Проте, наявна тенденщя трьохрiчних спадних хвиль в обсягах випусюв даного виду шструменпв.
Станом на початок 2009 р. здшснено випусюв шо-течних облтацш на загальну суму 320,00 млн. грн. У 2008 рощ — 8 випусюв звичайних шотечних облйацш на загальну суму 270,00 млн. грн. [32]. 1нформащя стосовно випусюв шотечних щнних паперiв е рiдкою i несистематичною. Зокрема, даш за 2009 р. вщсутш повнiстю.
Останнiм часом випуски опщошв стають все бiльше рщким явищем. З одного боку, у 2009 р. здшснено 12 випусюв опщошв на суму 6,55 млн. грн. У порiвняннi з 2008 роком цей показник збшьшився на 6,28 млн. грн. (рис. 8) [23-32].
З шшого — починаючи з 2000 року, лише 26 емггентав здшснили випуски опщошв i станом на початок 2009 р. налiчувалося 46 специфшацш ф'ючерсних контракпв (така юльюсть специфiкацiй спостерiгаеться останш три роки). В цiлому, протягом 2000-2005 рр. (о^м 2002 р.) спостерйаеться тенденцiя до зростання випусюв опщошв з подальшим рiзким скороченням бшьш, н1ж у 4,5 рази, i в останш 3-4 роки штерес до них згасае.
Достатньо активно здшснюють випуск щнних па-перiв iнститути спiльного iнвестування (далi — ICI) — корпоративнi швестицшш фонди або пайовi швес-тищйш фонди, якi здiйснюють дiяльнiсть, пов'язану iз залученням тимчасово вiльних фшансових ресурсiв суб'ектiв з метою отримання прибутку вiд решвестуван-ня ix у цiннi папери, корпоративнi права та нерухомють.
Зокрема, станом на юнець 2009 р. випущено в обй iнвестицiйниx сертифiкатiв пайових швестицшних фондiв iз загальною номiнальною вартютю 186,35 млрд. грн. При цьому, протягом року здшснено 119 випусюв
Рис. 8. Обсяги зареестрованих ДКЦПФР випуств опцютв у 2000—2009 роках, млрд. грн.
швестицшних сертифшапв пайових швестицшних фонд1в на суму 47,21 млрд. грн. (рис. 9) [23-32].
У пор1внянш з 2008 р. загальна номшальна вартють швестицшних сертифшапв пайових швестицшних фонд1в, що перебувають в общу, зменшилась на 18,16 млрд. грн. [32]. Також, вперше за останш чотири роки порушена тенденщя подвоення випусюв швестицшних сертифшапв пайових швестицшних фонд1в з 2006 року.
Наприюнщ 2009 р. перебувало в обшу акцiй корпоративних швестицшних фонд1в на суму 20,93 млрд. грн. При цьому, протягом року проведено 40 випусюв акцш корпоративних швестицшних фонд1в на суму 3,90 млрд. грн. (рис. 10) [23-32].
У пор1внянш з 2008 роком загальна номшальна вартють акцш корпоративних швестицшних фонд1в, що перебувають в обшу, зменшилась на 4,99 млрд. грн. В цшому, спостерщаеться позитивний тренд зростання обсяпв випусюв акцш корпоративних швестицшних фонд1в, починаючи з 2005 р., за винятком 2009 р., коли ситуащя почала змшюватися на протилежну.
Тенденщя до зростання обсяпв випусюв щнних паперiв шститупв спшьного швестування у попередш роки пов'язувалася, насамперед, з тим, що спостерша-лося збiльшення юлькосп 1нститут1в сп1льного швесту-вання, зокрема, у 2008 рощ до бдиного державного реестру шститупв спшьного швестування було внесено 381 швестицшний фонд, що становило 29,95 % вщ за-гально! к1лькост1 зареестрованих швестицшних фонд1в протягом 2004-2008 рок1в [32].
31.12 I
m • i6»6i_
Ы=
0,97 101
47,21
Рис. 9. Обсяги зареестрованих ДКЦПФР випуств швестицшних сертифiкатiв у 2003—2009 роках, млрд. грн.
10000 9000 SOOO 7000 6000 »00 4000 3000 2000 1000
8889,11
5479.34
I —Î90439"
1_
1 Ш2.03
836.86 _ ■ 143,27-1Ж35- _ -
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Рис. 10. Обсяги зареестрованих ДКЦПФР випуств акцш корпоративних швестицшних фондiв у 2000—2009 роках, млрд. грн.
Прийняття у 2005 р. Закону Украши «Про фшансо-во-кредитш мехашзми i управлшня майном при 6yaiB-нищга житла та операщях з нерухомютю» дало поштовх до розвитку нових на той час цшних паперiв — сертиф-шатав фондiв операщiй з нерухомютю (ФОН).
З того часу було здшснено випускiв таких шстру-ментiв на загальну суму 2,23 млрд. грн. [32].
Зокрема, у 2009 р. зафшсовано 1 випуск сертифь катав ФОН ТОВ «Житлобуд-1нвест» на суму 8,0 млн. грн. грн. (рис. 11) [23-32].
Тенденцй' використання даного типу шструменпв практично не прослщковуються, ix випуск здшснюеть-ся ситуативно i нерегулярно.
Певш закономiрностi простежуються i в дiяльностi емiтентiв щiнниx паперiв. На пiдставi аналiзу iнформащiï, що надаеться ними регулярно i щорiчно можна зробити наступш узагальнення [32].
Чистий прибуток акщiонерниx товариств у 2008 роцi становив 77,29 млрд. грн., при цьому чистий збиток щих товариств становив 68,63 млрд. грн. (позитивне сальдо — 8,66 млрд. грн.), демонструючи тенденцш до планомiр-ного зростання за останш 5 ротв, у середньому, на 3— 4 млрд. грн. на рш.
Як i ранше, найбiльший прибуток у 2008 роцi от-римали акцюнерш товариства м. Киева (55,07 % вщ за-гального обсягу чистого прибутку), Донецько'1' областi (15,56 %), Дншропетровсько! (12,70 %) та Запорiзькоï (2,58 %) областей [32].
Структурно, серед акцюнерних товариств найбшь-ший позитивний ефект у 2008 роц^ як i у попереднi 3 роки (2005-2007 рр.) отримали товариства, основними видами економiчноï дiяльностi яких були:
— операцй' з нерухомим майном, оренда, шжиш-ринг та надання послуг пщприемцям (11,12 млрд. грн.);
— фшансово! дiяльностi (5,74 млрд. грн.);
— добувно! промисловост (4,27 млрд. грн.);
Рис. 11 Обсяги зареестрованих ДКЦПФР випуств сертифiкатiв ФОН у 2003—2009 роках, млрд. грн.
— дiяльнiсть транспорту та зв'язку (3,76 млрд. грн.);
— переробно! промисловост (1,39 млрд. грн.) [32].
За счень-вересень 2010 р. обсяг випуску акцш становив 27,69 млрд. грн. [11].
У порiвняннi з аналопчним перюдом 2009 року цей показник зменшився майже у 2,7 рази (або на 47,52 млрд. грн.). Як i ранше, найбiльшi за обсягом випуски акци', ят ютотно вплинули на структуру випуств акцш за перюд, здшснено бантвськими установами, ят про-довжували нарощувати статутний капiтал.
У дослщжуваний часовий iнтервал зафiксовано 75 випусюв обл^ацш пiдприемств на суму 3,80 млрд. грн. Обсяг зареестрованих облтацш пщприемств зменшився на 6,05 млрд. грн. порiвняно з даними за аналопчний перюд 2009 року.
Домшуючу кшьтсть щiнниx паперiв такого роду (97,3 %) було емгговано пiдприемствами (окрiм банкiв i страхових компанш), в той час як банки обмежилися суто символiчними випусками (2,7 %).
За перюд 01.2010—09.2010 рр. випуски обл^ацш мюцевих позик не спостер^аються.
У цей же час обсяг випуств швестицшних сертиф-шапв КУА П1Ф зменшився на 17,55 млрд. грн. i становив 22,21 млрд. грн. у порiвняннi з вщповщним перю-дом 2009 р.
На фош цього, обсяг випуств акцш К1Ф збшьшив-ся на 6,86 млрд. грн. у порiвняннi з вщповщним перюдом 2009 р i сягнув позначки 8,15 млрд. грн.
Пщводячи пщсумки, можна виокремити наступш риси становлення та тенденцй' розвитку ринку цшних паперiв:
1) на шструментальному рiвнi:
— домшування на бiржовому та позабiржовому сегментах операщiй iз традицшними щiнними паперами такими, як акцй', облiгащiï пiдприемств та iнвестищiйнi сертифшати (в окремi перiоди — з векселями);
— зниження обсягу випуств обтгаидй, у середньому на 50 % щорiчно в останнi два роки (у 2000—2001 рр. випуски мЫмальними, у 2002—2004 рр. збермлись на одному рiвнi, а у 2005—2007 рр. спостертаеться тк приросту (73 — 202 %%); змша чотирьоxрiчноï тенденцй' подвоення випуств швестицшних сертификат пайових iнвестищiйниx фондiв на протилежну з 2006 року; збшьшення випуску акцш корпоративних швестицшних фонда (починаючи з 2005 р., але за винятком 2009 р., коли розпочався зворотний процес);
— поширення випуску облiгащiй мiсщевиx позик з метою розв'язання тактичних та стратепчних завдань по фшансуванню видаткiв оргашв мiсщевиx рад, на фонi трьоxрiчниx спадних щиклiв у ïx випусках;
— нерiвномiрнiсть зростання випускiв окремих шструментав (наявний регулярний спад випуств акцш кожш три роки, з наступним ïx пщвищенням приблиз-но тими ж самими темпами);
— змша структури цшних паперiв, наявних на ринку (стабшьний прирют обсягу випускiв акщiй дозволив вперше за останнi п'ять рокiв отримати високу питому вагу (62 %) у структурi щiнниx паперiв, тодi як до 2009 р. постшно зменшувалася на користь iнвестищiйниx сер-тифiкатiв КУА П1Ф та облтацш);
— зниження рiвня защiкавленостi до опцюшв (збiльшення випускiв протягом 2000— 2005 рр. з наступним ютотним зменшенням) i сертифiкатiв ФОН (тенденцй' ïx застосування фактично не спостертаються);
2) на piBHi обсяпв ринку i окремих операцш:
— перевищення обсяпв торгiвлi цiнними паперами на фондовому ринку обсяпв виробництва продукци аграрного, промислового та будiвельного секторiв еконо-мiки (у 2007-2009 рр.);
— збшьшення сумарно! маси випусюв щнних па-перiв;
3) на рiвнi емiтентiв й iнвесторiв:
— помiрне зростання обсягiв чистого прибутку вщкритих акцiонерних товариств та пщприемств-емь тентiв облiгацiй за останш 5 роюв;
— отримання найбшьшого позитивного сальдо в останш 3 роки пщприемствами переробно! i добувно! про-мисловостi; сфери фшансово! дiяльностi; операцiй з неру-хомим майном, оренди, шжишрингу та надання послуг.
Перспективи подальших наукових розробок на ос-новi систематизаци характерних рис та тенденцш про-понуеться пов'язувати iз виявленням проблем i напрямiв подальшого удосконалення функцiонування ринку щнних паперiв в Украi'нi.
Лггература
1. Алексеенко Л. М. Ринок фшансового капiталу: ста-новлення, перспективи розвитку: моногр. / Л. М. Алексеенко — К. : Максимум ; Тернопшь: Економiчна думка, 2004. — 424 с.
2. Аналггачний огляд ринку спшьного швестування у 2008 рощ: (матерiали Укра!нсько! асощаци швестицшно-го бiзнесу) [Електронний ресурс] — Режим доступу: http:/ /www. uaib. com. ua/files/articles/1050/71_4. pdf
3. Бiлоченко А. М. Фшансовий капiтал в Украiнi: особ-ливостi формування i перспективи розвитку / А. М. Бь лоченко // Фшанси Укра!ни. — 2008. — № 3. — С. 99.
4. Борщ Л. М. 1нвестування: теорiя i практика : навч. поаб. — 2-ге вид., перероб. i доп. / Л. М. Борщ, С. В. Герасимова. — К. : Знання, 2007. — 685 с.
5. Ватаманюк З. Г. Розвиток шституцшного швестування в Укра!ш / З. Г. Ватаманюк, Т. М. Кушшр // Фшанси Укра!ни. — 2007. — № 3. — С. 126.
6. Версаль Н. I. 1нституцшна структура кредитно! системи / Н. I. Версаль // Фшанси Укра!ни. — 2002. — № 11. — С. 95.
7. Грошi та кредит / за ред. М. I. Савлука. — К. : КНЕУ, 2002. — 358 c.
8. Державно-правове регулювання фондового ринку: [Електронний ресурс] — Режим доступу: http://www. vuzlib. net/birz_d/8-4. htm
9. Зимовець В. В. Фшансове посередництво : навч. поаб. / В. В. Зимовець, С. П. Зубик. — К. : КНЕУ, 2004. — 288 с.
10. 1льченко-Сюйва Л. Ринок фшансових послуг в Украшк проблеми i перспективи розвитку / Л. 1льченко-Сюйва // Вюник НАДУ. — 2007. — № 12. — С. 35-45.
11. 1нформацшна довщка щодо розвитку фондового ринку Укра!ни за 9 мюящв 2009 р.: [Електронний ресурс] — Режим доступу: http://www. ssmsc. gov. ua/ Monthly. aspx
12. Питання модернiзацii ринюв капiталу в Украiнi: (Iнформацiйно-аналiтична довщка до засщання Гро-мадсько! ради при Держшвестицш 11.11.2008 року) [Електронний ресурс] — Режим доступу: http://www. in. gov. ua/files/content/dovidka313. pdf
13. Калач Г. М. Роль фондового ринку в акумуляцп i перерозподш фiнансових ресурсiв у реальний сектор економки / Г. М. Калач // Фшанси Укра!ни. — 2008. — № 9. — С. 62-69.
14. Калинець К. С. Особливост розвитку та динамка функщонування фондових бiрж в Украiнi / К. С. Калинець // Репональна економка. — 2008. — № 3. — С. 189197.
15. Кондрашихин А. Б. Фондовый рынок (рынок ценных бумаг) : [учебное пособие] / А. Б. Кондрашихин, В. Г. Рожманов, Т. В. Пепа, В. А. Федорова. — К. : Центр учебной литературы, 2008. — 376 с.
16. Концепщя Державно'1' цшьово! економiчноi про-грами модершзаци ринюв кашталу в Украшк (схвалена розпорядженням Кабiнету Мiнiстрiв Укра'х'ни вiд 8 листопада 2007 р. N 976-р) [Електронний ресурс] — Режим доступу: www. ufin. com. ua/koncepcia/009. doc
17. Мшнародне портфельне iнвестування в контекста фшансово'1' глобалiзацii / Ю. Уманцiв, В. бмець // Вюник НБУ. — 2008. — № 9. — С. 26-34.
18. Назарчук М. Середньостроковий прогноз роз-витку фондового ринку Украши / М. Назарчук // Еко-номiка Укра'1'ни. — 2008. — № 2. — С. 47-63.
19. Назарчук М. Перехщна економка i фондовий ринок Украши: порiвняльний аналiз динамiки показ-ниюв у 1996-2005 рр. / М. Назарчук, Г. Курбацький // Економка Украши. — 2006. — № 10. — С. 21.
20. Паливода К. Проблеми формування та викорис-тання швестицш в сучаснш економщ Укра'1'ни / К. Паливода // Банювська справа. — 2007. — № 4. — С. 77.
21. Питання функщонування та вдосконалення шфраструктури фондового ринку Украши: шформацшно-аналггачш матерiали / [за ред. О. I. Юреева, М. М. Шапо-валово'1', Н. I. Гребенюк]. — К.: Центр наук. дослщжень НБУ, 2005. — 132 с.
22. Правовi засади державного регулювання банювсь-ко! дiяльностi: огляд законодавства Украши: [Електронний ресурс] — Режим доступу: http://www. library. ukma. kiev. ua/ e-lib/NZ/NZV38_2005_law/10_kiavchenko_ ng. pdf.
23. Рiчний звiт ДКЦПФР за 2000 рш [Електронний ресурс] — Режим доступу: http://www. ssmsc. gov. ua/ ShowPage. aspx? PageID=183.
24. Рiчний звiт ДКЦПФР за 2001 рш [Електронний ресурс] — Режим доступу: http://www. ssmsc. gov. ua/ ShowPage. aspx? PageID=209.
25. Рiчний звiт ДКЦПФР за 2002 рш [Електронний ресурс] — Режим доступу: http://www. ssmsc. gov. ua/ ShowPage. aspx? PageID=210.
26. Рiчний звiт ДКЦПФР за 2003 рш [Електронний ресурс] — Режим доступу: http://www. ssmsc. gov. ua/ ShowPage. aspx? PageID=211.
27. Рiчний звiт ДКЦПФР за 2004 рш [Електронний ресурс] — Режим доступу: http://www. ssmsc. gov. ua/ ShowPage. aspx? PageID=212.
28. Рiчний звп" ДКЦПФР за 2005 рiк: [Електронний ресурс] — Режим доступу: http://www. ssmsc. gov. ua/ ShowPage. aspx? PageID=213.
29. Рiчний звп" ДКЦПФР за 2006 рш [Електронний ресурс] — Режим доступу: http://www. ssmsc. gov. ua/ ShowPage. aspx? PageID=214.
30. Рiчний звiт ДКЦПФР за 2007 рш [Електронний ресурс] — Режим доступу: http://www. ssmsc. gov. ua/ ShowPage. aspx? PageID=583.
31. Р1чний зв1т ДКЦПФР за 2008 рш [Електронний ресурс] — Режим доступу: http://www. ssmsc. gov. ua/ UserFiles/File/annual_report/2008/Zvitt_2008. zip.
32. Рiчний звгг ДКЦПФР за 2009 piK: [Електронний ресурс] — Режим доступу: http://www. ssmsc. gov. ua/ UserFiles/File/annual_report/2009—2. zip.
33. Регулювання д1яльност1 учасник1в ринку цшних папер1в: [Електронний ресурс] — Режим доступу: http:// www.readbookz.com/book/129/3596.html
34. Регулятивна шфраструктура фондового ринку: [Електронний ресурс] — Режим доступу: http:// pravoznavec. com. ua/books/142/9775/32/
35. Розкриття шформацп на ринку цшних папер1в (досвщ США, Роси, Украши): [Електронний ресурс] — Режим доступу: http://avalon. ssmsc. gov. ua:8080/1/3/ 2005—02—24_files/2005—02—24_experience. pdf.
36. Розвиток фондового ринку i небантвських фшан-сових iнститутiв в Украшк ключовi перешкоди i прюри-тетнi напрями подальшого реформування: [Електронний ресурс] — Режим доступу: http://www. capitalmarkets. kiev ua/download/capmarkets_ conferencepaper_sept2007_ukr. pdf.
37. Стратепя розвитку фiнансового сектора Украши до 2015 року (проект) 2008 р.: [Електронний ресурс] — Режим доступу: www. kbs. org. ua/files/proektda1232. pdf.
38. Федосов В. М. 1нституцшна фшансова шфраструктура Украши: сучасний стан та проблеми / В. М. Федосов, В. М. Опарш, С. В. Льовочкш // Фшанси Украь ни. — 2008. — № 12. — С. 8.
39. Циганова Н. В. Потенцiал розвитку вгтчизня-ного ринку спшьного швестування / Н. В. Циганова, А. С. Шпанко // Фшанси Украши. — 2007. — № 8. — С. 101—103.
