CC BY
415
Il'chishin S.М. Theoretical and methodological principles of research of competition are in trade
The looks of scientists are analysed in relation to essence of concept "competition", on the basis of what grounded there is understanding of this category. The value of competition is exposed in market conditions and certainly its influence on economic activity of po-int-of-sale enterprises. Determination of category is analysed "competitiveness enterprises" which are given different scientists and own opinion is formed in relation to this category.
Keywords: competition, trade, competitiveness of enterprise, competitiveness, competitiveness of commodity, competitiveness of enterprise.
УДК 336.761 Доц. О.Й. Ывчар, канд. екон. наук;
магктрант Л. Б. Колесник - НУ ""Львiвська полiтехнiка"
СУЧАСН1 ТЕНДЕНЦП РОЗВИТКУ РИНКУ Ц1ННИХ ПАПЕР1В В УКРА1Н1
Розглянуто сучасний стан ринку цшних паперiв в Укра!ш. Проаналiзовано об-сяг випусюв цшних паперiв Укра!ни та 1х вплив на стан ринку цшних паперiв як ок-ремого сегмента ринку катталу.
Ключов1 слова: ринок катталу, ринок цшних паперiв, обсяги випусюв цшних паперiв, структура обсяпв випуску цшних паперiв.
Постановка проблеми. Метою роботи е дослщження впливу обсяпв випуску цшних папер1в та 1х структури на розвиток ринку цшних папер1в як окремого сегмента та на ринок катталу загалом.
Аналiз останшх дослвджень i публжацш. Значну увагу проблем! формування та розвитку ринку цшних папер1в придшяють як вггчизняш, так \ захщт вчет-економюти: В. Базилевич, З. Варналш, О. Василик, В. Корнеев, О. Мозговий, В. Оскольський, Дж. Долан, К. Форбс та ш. Водночас в умовах глобал1заци фшансових систем та вщкритост в1тчизняного ринку цшних па-пер1в виникають нов1 можливост та загрози для розвитку ринку цшних папе-р1в як сектору ринку катталу, що потребуе проведення нових дослщжень фактор1в впливу на зазначеш вище сегменти економжи.
Виклад основного матерiалу дослiдження. Найважлившим етапом реформування економжи кра!ни е створення ефективного ринку катталу. Будь-як великомасштабш перетворення в економ1чнш сфер1 залишаються незавершеними, якщо не буде створено конкурентоспроможного фшансового сектора \ ринку катталу, який буде здатний мобшзувати, перерозподшяти \ надавати реформованш економщ1 необхщт швестицшш ресурси. Отож, саме розвиток ринку цшних папер1в, як складово! ринку катталу та невщ'емного сегмента нацюнально! економжи, набувае важливого значення.
Ринок цшних папер1в Укра!ни виступае одтею з найважливших скла-дових украшсько! економжи, яка е показником розвитку не тшьки ринку катталу, а й вЫе! фшансово! системи кра!ни. Сучасний стан ринку цшних па-пер1в та його структура утворилися внаслщок процеЫв трансформаци еконо-м1чно! системи, як вщбулися в Укра1т тд впливом внутр1штх фактор1в 11 розвитку, а також зовтштх, тобто криз на свггових фшансових ринках упро-довж остантх роюв [6].
Науковий вкник НЛТУ Укра'1'ни. - 2011. - Вип. 21.9
Розглянемо один iз головних показниюв розвитку ринку цшних папе-рiв, показник обсягу випуску цшних паперiв. У 2010 р. загальний обсяг за-реестрованих державною комшею з цiнних паперiв i фондового ринку (ДКЦПФР) випусюв цiнних паперiв становив 153,05 млрд грн, iз них: акцш - 46,14 млрд грн; обтгацш тдприемств - 31,35 млрд грн; обтгацш мюцевих позик - 974,00 млн грн; опцютв - 0,27 млн грн;
швестицшних сертифшапв компанш з управлшня активами (КУА) пайовими швестицшними фондами - 65,37 млрд грн;
акцш корпоративними 1нвестиц1йними фондами - 8,89 млрд грн; сертиф1кат1в фонду операцш з нерухомштю - 54,5 млн грн; звичайних шотечних облнацш - 270,00 млн грн.
Як зображено на рис. 1, динамжа обсягу випуску цшних паперiв е прогресивною. Так, якщо у 2002 р. це значення досягнуло рiвня 15,59 млрд грн, то станом на 2010 р. вщбулося зростання майже у 10 разiв i вш становив 153,05 млрд грн. Анашзуючи динамiку обсягiв випуску цшних паперiв в Ук-ра1ш протягом 2002-2010 рр., яку наведено на рис. 1, треба зазначити, що спостер^аеться загальна тенденцiя до зростання, але вона не мае стабшьного розвитку. Це зумовлено досить нестабшьним економiчним розвитком як Ук-ра1ни загалом, так i фондового ринку зокрема.
Рис. 1. Обсяги випуску цшних паперiв в УкраШу 2002-2010рр.
Однак варто зауважити, якщо в 2003 р., порiвняно з 2002 р., вщбу-ваеться збшьшення цього показника на 45 %, то у 2004 р. спостер^аемо зни-ження цього показника на 75 % порiвняно з попередшм роком. За наступш два роки (2005 та 2006 рр.) ситуащя набувае стабшьного характеру i цей показник досягае значення 34, 76 млрд грн, тобто збшьшуеться, порiвняно з 2002 р., бшьше шж у два рази. Варто зауважити, що найбшьшого розвитку ри-нок цшних паперiв досяг у 2007 р., коли обсяги випуску цшних паперiв зрос-ли на 78 %, порiвняно з 2006 р. Ця ситуащя, на наш погляд, склалась внасль док полггичних трансформацш та економiчноl перебудови в Укра!ш [1, 2].
Упродовж наступних трьох рокiв спостерiгалася позитивна тенденщя до зростання обсягiв випуску цшних паперiв на 91,06 млрд грн, тобто темп приросту становив 147 %. На основi побудовано! дiаграми, можна прогнозу-вати подальше зростання обсяпв випуску цiнних паперiв в Укра!ш, за умови стабiльностi фшансово! системи та свiтових фондових ринюв. Ринок капiталу в Украlнi не вiдрiзняеться значною рiзноманiтнiстю цiнних паперiв (рис. 2).
120
100 -
80 -
60 -
40 -
20 - ■
п 11 ■ Л I 1 .1
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
□ Акцп 98,36 97 74,83 76,29 81,52 40,03 51,79 37,52 30,15
□ Акци К1Ф 0 0 0 0,61 0,43 1,35 1,82 4,11 5,81
□ 0(шгацп пщприемств 0,72 3 0,25 17,96 11,82 20,57 26,26 33,38 20,48
■ Облггаци мюцевих позик 0,4 0 0 0,64 0,13 0,56 0,1 0,12 0,63
п Звичайн1 ¡потечш облцшш 0 0 0 0 0 0 0 0,04 0,18
■ Сертифжати ФОН 0 0 0 0 0 0,03 0^26 1.45 0,04
□ Опщони 0 0 0 0,42 0,32 0,26 0,02 0,02 0,002
■ 1нвестицШш ссртифкати П1Ф 0,53 3 0,22 4,07 5,78 37,19 19,75 23,36 42,71
Рис. 2. Структура випуску цшних паперiв у 2002-2010рр., %
За анашзований перюд 2002-2010 рр. найбшьшу частку в обсягах випуску цшних паперiв, займають акци та обл^ацп шдприемств, але якщо для акцш характерним е скорочення випуску в 3 рази, то ринок обл^ацш в Укра-1'ш демонструе темпи приросту i показуе збшьшення обсягiв випуску у 28 ра-зiв. Зазначимо, якщо у 2002 р. у структурi обсягiв випуску акци займали 98,36 %, а обл^ацп пiдприемств - 0,72 %, то в 2010 р. акци займали 30,15 % та обл^ацп - 20,48 %.
Скорочення обсяпв випуску акцiй, як засобу залучення додаткових ш-вестицiйних ресурсiв, пояснюеться:
а • и • _
• загальним несприятливим 1нвестиц1иним клшатом у держав1, що зумовлюе високий р1вень ризику цього виду цшних папер1в;
• небажанням нових власнишв приватизованих шдприемств використовувати саме цей фшансовий шструмент через побоювання втратити контроль над тдприемством;
• кризою на св1тових фшансових ринках, що спричинила падшня попиту на вичизнят цшт папери з високим р1внем ризику.
У 2005 р. спостер^алася тенденцiя до скорочення обсягу випуску акцш вдвiчi, i зростання обсягу випуску обл^ацш теж вдвiчi. Найбiльша за величиною кшьюсть запозичень на ринку капiталу спостер^алася у 2005 р., коли обсяги випуску обл^ацш пiдприемств збшьшились у 72 рази порiвняно з попередшм перiодом, а обл^аци мюцевих позик - у 1,6 раза, порiвняно з 2002 р. Але незважаючи на скорочення в структурi випуску облiгацiй тд-приемств, у 2006 р. до 11,82 %, ринок позикового катталу демонструе пози-тивну динамжу. Водночас, для обл^ацш мiсцевих позик характернi коливан-ня наприкшщ аналiзованого перiоду. Що стосуеться звичайних шотечних об-
Науковий вкник НЛТУ Укра'ши. - 2011. - Вип. 21.9
л1гацш, то вперше 'х випуск було заф1ксовано у 2009 р. i становили вони 0,04 % у загальнш структур1 випуску [1, 2].
Незначними за обсягами випуску були також опцюни, сертиф1кати фонду операцiй з нерухомост та акци корпоративних швестицшних фондiв. Якщо опцiони характеризувалися тенденщею до падiння обсягiв випуску, то сертиф1кати фонду операцiй з нерухомост показали вiд 2007 р. до 2009 р. зростання у 81 раз, коли вперше Державною комшею з цшних паперiв та фондового ринку зареестровано випуск сертифжалв фонду операцш з неру-xомiстю ТОВ "Нова фшансова компанiям на суму 21 млн грн [3]. Але вже в 2010 р. спостер1гаеться спад обсягу випуску цшних паперiв в Укра'ш.
Проведений аналiз продемонстрував переважання пайових цшних па-перiв на ринку цiнниx паперiв Укра'ни. Отож, останнiми роками на ринку цшних паперiв спостерiгаеться тенденцiя до диверсифжаци у розподiлi тим-часово вшьних грошових коштiв та ускладнення структури ринку цiнниx па-перiв, що надае можливiсть для створення конкурентоспроможного в1тчизня-ного ринку кашталу.
Вiд початку створення ринку цшних паперiв в Укра'ш нагально поста-ло питання з його ефективного функцюнування. Сьогоднi фондовий ринок не виконуе сво'х функцiй, не сприяе залученню iнвестицiй i перерозподiлу кат-талу. Кр1м того, потребуе виршення цiла низка проблем, а саме:
а «__• •
• високии ступiнь ризик1в;
• в1дсутн1сть в1дкритого доступу до шформаци;
• невеликий обсяг 1 нел1кв1дн1сть;
• недосконал1сть нормативно-правового забезпечення;
• нестача квал1ф1кованого персоналу;
• низький р1вень кап1тал1заци;
• порушення прав 1нвестор1в [4].
Для покращення стану фондового ринку Укра'ни та шдтримання його фшансово'' безпеки потр1бно шдвищити роль держави на фондовому ринку. Одним з основних елемент1в державного регулювання ринку цшних папер1в е контроль за д1яльшстю емгтенлв, професшних учасниюв ринку, фондових б1рж та самоврядних оргашзацш, спрямованих на виявлення 1 своечасне запо-б1гання порушенню законодавства на ринку цшних папер1в [4].
Держава повинна створити довготермшову концепщю щодо розвитку ринку ц1нних папер1в, мае знайти шляхи поеднання ресурс1в держави 1 приватного сектору з метою його формування, а також впорядкувати низку нор-мативно-правових акт1в. Так, створення едино'' б1ржово'' фондово'' системи та централ1зованого кшрингового депозитарда на сучасному етат розвитку вгт-чизняного ринку ц1нних папер1в стане потужним чинником п1двищення його ефективност [7].
Основними напрямами розвитку фондового ринку в найближчш пер-спектив1 е:
• удосконалення механ1зм1в захисту прав 1нвестор1в;
• розвиток 1нструмент1в ринку ц1нних папер1в;
• удосконалення законодавства про ц1нн1 папери та фондовий ринок;
• удосконалення системи розкриття шформаци на ринку ц1нних папер1в;
• розвиток швестицшно! 1нфраструктури [5].
Висновки. Ринок цшних nanepiB Украши перебувае на стади станов-лення. На rai зростання обсягiв випуску цiнних rnnepiB вiдбуваеться певна диверсифiкацiя останнiх. Наслщком цього процесу е ускладнення самого ринку. В умовах свггових та вггчизняних кризових явищ фшансово1 системи, це е позитивною тенденщею, яка створюе передумови для зниження рiвня ризику в дiяльностi швестора, але цей фактор е ефективним у розбудовi державностi тiльки в умовах прозорого функщонування ринку цшних паперiв в Украïнi.
Для покращення стану фондового ринку Украïни та шдтримання його фiнансовоï безпеки потрiбно пiдвищити роль держави на фондовому ринку. Одним з основних елеменлв державного регулювання ринку цiнних паперiв е контроль за дiяльнiстю емггенпв, професiйних учасникiв ринку, фондових бiрж та самоврядних органiзацiй, спрямованих на виявлення i своечасне запо-б^ання порушенню законодавства на ринку цшних паперiв.
Держава повинна створити довготермшову концепцiю щодо розвитку ринку цшних паперiв, мае знайти шляхи поеднання ресурЫв держави i приватного сектору з метою його формування, а також впорядкувати низку нор-мативно-правових ак^в. Так, створення единоï бiржовоï фондовоï системи на сучасному еташ розвитку вiтчизняного ринку цiнних паперiв стане потужним чинником пiдвищення його ефективность
Л1тература
1. Зв1т Державно!' комюп з цшних папер1в та фондового ринку за 2009 рш // Инвест-Газета Нормативна база. - 2010. - № 37. - С. 34-37.
2. Звгг Державно!' комюп з цшних папер1в та фондового ринку за 2008 рш // Цшш папе-ри Украши. - 2009. - № 33.
3. Школьник 1.О. Фшансовий ринок Украши: сучасний стан i стратегия розвитку : мо-нограф1я / 1.О. Школьник. - Суми : Вид-во мМрiям: УАБС НБУ, 2008. - 348 с.
4. Терещенко Г.М. Проблеми становлення та напрями удосконалення функщонування ринку цшних паперiв в Укршш / Г.М. Терещенко // Фшанси Украши. - 2007. - № 6. - С. 24-27.
5. Ватаманюк З.Г. Перспективи розвитку ринку цшних паперiв в Укра1'ш / З.Г. Ватама-нюк, О.В. Баула // Фшанси Украши. - 2007. - № 5. - С. 37-42.
6. Мозковий О.М. Фондовий ринок : навч. поабн. / О.М. Мозковий. - К. : Вид-во КНЕУ, 1999. - 316 с.
7. Пилипко В.С. Розвиток фондового ринку i перспективи зростання шновацшного по-тенщалу АТ / В.С. Пилипко // Економша i прогнозування. - 2006. - № 4. - С. 64-67.
Вивчар А.И., Колесник Л.Б. Современные тенденции развития рынка ценных бумаг в Украине
Рассмотрено современное состояние рынка ценных бумаг в Украине. Проведен анализ объема выпусков ценных бумаг Украины и их влияние на состояние рынка ценных бумаг как отдельного сегмента рынка капитала.
Ключевые слова: рынок капитала, рынок ценных бумаг, объемы выпусков ценных бумаг, структура объемов выпуска ценных бумаг.
Vivchar A.I., Kolesnik L.B. Modern trends of the securities market in Ukraine
The current state of the securities market in Ukraine. An analysis of issues of securities in Ukraine and their impact on the securities market as a separate segment of the capital market.
Keywords: capital market, securities market, the volume of securities issues, the structure of the volume of issuance of securities.
