CC BY
15
ташшдтаам
1ШЕВМИИНИДИН1ИЯКИ
УДК 336.76
в.д. муаенко.
к.т.н., доцент, КЕ1ДВНЗ «КНЕУ ¡мен Вадима Гетьмана»
Д.Ю. КОЦЮМБАС,
мапстрант спец\альност'1 «Економка», КЕ1 ДВНЗ «КНЕУ ¡мен1 Вадима Гетьмана»
Фондовий ринок як мехашзм залучення швестицшних кошлв для пiдприcмств в умовах шновацшного розвитку
У статт'1 узагальнено принципи фондового ринку, обгрунтовано проблеми фондового ринку Украни та розглянуто механзм його регулювання в умовах економ1чного розвитку крани. Ви-значено внесок фондового ринку як частини ф1нансового у розвиток та формування ¡нвестиц'/йно! складовоI в економ1ц1 Украни, наведено перспектива шляхи залучення ¡нвестицйних ресурсв.
КлючовI слова: фондовий ринок, ринок цнних папер1в Украни, ф1нансов1 ресурси, ¡нвестування.
В.Д. МУСИЕНКО,
к.т.н., доцент, КЕИ ГВНЗ «КНЭУ имени Вадима Гетьмана»
Д.Ю. КОЦЮМБАС,
магистрант специальности «Экономика», КЕИ ГВНЗ «КНЭУ имени Вадима Гетьмана»
Фондовый рынок как механизм привлечения инвестиционных средств для предприятий в условиях
инновационного развития
В статье обобщены принципы фондового рынка, обосновано проблемы фондового рынка Украины и рассмотрен механизм его регулирования в условиях экономического развития страны. Определен вклад фондового рынка как части финансового развития и формирования инвестиционной составляющей в экономике Украины, приведены перспективные пути привлечения инвестиционных ресурсов.
Ключевые слова: фондовый рынок, рынок ценных бумаг Украины, финансовые ресурсы, инвестирование.
74 Формування ринкових вщносин в УкраУж №1 (200)/2018
© В.Д. МУС16НКО, Д.Ю. КОЦЮМБАС, 2018
V. MUSIENKO,
Candidate of Technical Sciences, Associate Professor, Kyiv National Economic University named after Vadym Hetman Krivoy Rog Economic Institute
D. KOTSYUMBAS, master student Kyiv National Economic University
Stock market as a mechanism for attracting investment funds for enterprises in the conditions of innovative
development
The article summarizes the principles of the stock market, substantiates the problems of the stock market of Ukraine and considers the mechanism of its regulation in the conditions of economic development of the country. The contribution of the stock market as a part of the financial development and formation of the investment component in the Ukrainian economy is determined, and perspective ways of attracting investment resources are presented.
Keywords: stock market, securities market of Ukraine, financial resources, investments.
Постановка проблеми. Залучення ¡нвестиц1й в економку е для УкраТни прюритетним завдан-ням, що потребуе використання як внутр1шн1х, так I зовн1шн1х ф1нансових ресурс1в пщприемств. Од-нак ускладнення доступу до дешевих зовн1шн1х джерел ф1нансування, слабкий розвиток украТн-ського фондового ринку та неповне використання його можливостей призводять до зниження конкурентоспроможност1 украТнськоТ економ1ки [1]. Тому вивчення шлях1в зростання 1нвестиц1й-ноТ привабливост1, залучення фондового ринку до ф1нансування 1нвестиц1йних потреб пщпри-емств е вкрай важливим напрямом дослщжень.
Анал'1з досл'!джень та публiкацiй з проблеми. Теоретична методолог1чн1 та практичн аспекти становлення, функц1онування та розви-тку фондового ринку, а також мехаызм його ре-гулювання розкрито у працях таких захщних ав-тор1в, як Л. З1нгалес, В. 1ноземцева, С. Каплан, Д. Норткотт, М. Портер, Дж. Стиглщ; багатьох в1тчизняних автор1в, серед яких - О. Баранов-ський, О. Бторус, Д. Богиня, В. Будк1н, В. Кузь-менко, Л. Юстерський, Д. Лук'яненко, З. Луцишин, I. Лютий, О. Мозговий, В. Новицький.
Мета статл - анал1з д1яльност1 фондового ринку та мехаызм його регулювання в умовах ¡н-новац1йного розвитку.
Виклад основного матерiалу. Одыею з цен-тральних проблем, що стоять перед УкраТною на сучасному етап1 розвитку, е забезпечення еко-ном1чного зростання. Незважаючи на значимють I ч1тк1сть формулювання, не юнуе однозначного вир1шення даного завдання. Разом з тим св1то-вий досвщ показуе, що необх1дною умовою до-сягнення ц1еТ мети е залучення 1нвестиц1йних ре-
сурс1в I створення мехаызму Тх максимального використання. В силу цього наявнють ефектив-но функц1онуючого ринку ц1нних папер1в - най-важлив1ша риса будь-якоТ розвиненоТ економ1ки.
Як правило, ринок ц1нних папер1в називають фондовим ринком.
«Фондовий ринок - це частина ф1нансового ринку I синоым ринку ц1нних папер1в, тобто фондовий ринок - це ринок, на якому торгують спе-циф1чним товаром - ц1нними паперами. Ринок ц1нних папер1в е сегментом як грошового ринку, так I ринку кап1тал1в »[2].
Особлива роль фондового ринку в Ывести-ц1йному процес1 визначаеться наступними його функц1ями.
По-перше, ринок ц1нних папер1в - це механ1зм акумуляцм I мобозацм в1льних грошових кошт1в 1нвестор1в. Дану функц1ю ринку ц1нних папер1в можна назвати акумулюючоТ. Формою акумуля-цИ' грошових кошт1в широкого кола 1нвестор1в е р1зноман1тн1 ц1нн1 папери. За допомогою ц1нних папер1в зд1йснюеться зб1р кошт1в в1д вкладни-к1в I передач! Тх для Ывестування п1дприемствам, ф1рмам. Аналог1чна функц1я може виконуватися I Ышими ф1нансовими Ыститутами, I установами. Однак т1льки ринок ц1нних папер1в дозволяе вза-емод1яти постачальникам I споживачам 1нвес-тиц1йних ресурс1в безпосередньо, що означае бтьш високу прибутков1сть для перших I бтьш низьк1 витрати залучення кошт1в для других.
По-друге, ринок ц1нних папер1в - гнучкий I ефективний регулятор вщтворювального процесу I його ф1нансового забезпечення. Його механ1зм дозволяе зд1йснювати перерозпод1л кап1тал1в м1ж галузями I сферами економки, також ТТ учасника-
ми. Дану фyнкцiю можна визначити як перероз-подiльнy. Ттьки ринки цiнниx nanepiB опосередко-вують розподiл i пeрeрозподiл власного капралу корпорaцiй мiж галузями eкономiки.
Досвщ промислово розвинених краТн останньо-го десятилпгя двадцятого столiття свiдчить, що eмiсiТ цiнниx пaпeрiв часто е нaйбiльш вигiдним i зручним способом залучення додаткових Ывес-тицiйниx ресур^в. При цьому кожен з видiв цiнниx пaпeрiв мае своТ особливост i виконуе свою роль в Ывестиц^ному процeсi. 3 метою залучення Ы-вeстицiй корпорацм мають можпивють емпувати як пaйовi цiннi папери, так i борговi цiннi папери.
Bибiр джерел фiнaнсyвaння залежить вщ чис-ленних фaкторiв, серед яких розмiр пщприем-ства, природа його ринюв, галузь i сфера дiяль-ностi, характер державного регулювання i т.д. I фондовий ринок е вщмЫним джерелом Ывес-тицiй для компаый, яка вже максимально ефек-тивно використовуе трaдицiйнi джерела ресурЫв i готова вiдповiдaти за своТми зобов'язаннями. У стaбiльнiй eкономiчнiй ситуацп корпорaтивнi обл^ацм i iншi цЫы папери можуть бути прива-бливi для приватних iнвeсторiв як реальна альтернатива го^вков^ iнозeмнiй валюту для ко-мeрцiйниx бaнкiв i профeсiйниx yчaсникiв ринку цiнниx пaпeрiв - як зручний вaрiaнт розмщення карбованцевих рeсyрсiв, для iнозeмниx Ывесто-рiв - як спосiб зд^снення портфельних Ывести-цiй в украТнськ пiдпри8мствa.
У всix без винятку краТнах розвитку ринку ка-пiтaлiв передувало формування грошового ринку. Основним Ыститутом по його обслуговуванню були i е банки. Його розвиток, як показуе свiтовий досвщ, йшло за двома сцeнaрiями: ымецька модель i американська модель. Перша, або ымець-ка модель, характеризуемся переважанням бaнкiв в систeмi розподiлy фiнaнсовиx рeсyрсiв, друга - американська - бтьш розвиненою системою Ыститулв, якi обслуговують фЫансовий ринок [3]. Особливiстю ринкiв, що розвивають-ся е одночасне становлення i розвиток грошового ринку i ринку кaпiтaлy.
Iснyючi небанювськ фiнaнсовi iнститyти, а також сaмi банки, виходячи на фондовий ринок, забез-печують конкyрeнцiю ринку цЫних пaпeрiв з ринком банювського кредиту. Цiннi папери виконують функцм збору тимчасово вiльниx рeсyрсiв.
При сприятливих умовах банки можуть зд^-снювати вкладення значноТ частини залучених
ресурЫв в цiннi папери. Головна фyнкцiя ринку при первинному розмщенн цiнниx паперiв поля-гае в мобозацм коштiв iнвесторiв в великий ка-пiтал, в перелив капралу з одые'( сфери еконо-мки в iншy, яка на момент емюп цiнниx паперiв е найбтьш привабливою для iнвесторiв, забезпе-чуе велику прибyтковiсть вкладень.
Другою основною фунщею ринку цiнниx папе-рiв е надання можливостi iнвестицiйного капралу перетiкати в тi галузь якi забезпечують в даний момент найбтьший прибуток. За рахунок переливу капралу в бiльш прибуткову для iнвестора галузь створюються новi компанм, що посилюе конкyренцiю вироблених товарiв i послуг, наслщ-ком чого е знижуеться цiнова полiтика, результа-ти яко'( позначаються на прибутковост компанiй, курс акцiй. У свою чергу, коливання курсу цЫних паперiв впливае на динамiкy мiжгалyзевого переливу капiталiв, створення знову або лквщацш компанiй, стратегiю компаый iз залучення пози-кових кошлв [4]. Тобто ринок цiнниx паперiв ви-ступае в деякому родi в ролi регулятора економiки.
У свтов^ практицi основним способом залучення Ывестифй е позикове фЫансування, яке дозволяе залучити Ывестицм на пщприемство без змiни структури контролю над ним. Остан-нiм часом спостер^аеться сек'юритизацiя цьо-го сектора ринку: кредиты ресурси i синдикова-нi позики надходять до споживача через випуск обл^ацй Bиданi кредити (в тому чи^ у фор-мi лiзингy) можуть бути сек'юритизован з метою реструктуризацм боргу для збтьшення термiнiв, на якi залучаються фiнансовi ресурси.
Важливим наслiдком розвитку фЫансування за допомогою фондового ринку е полiпшення справ з вщкритютю пiдприeмства-емiтента. Адже чим бiльше Ыформацм про стан пiдприeмства буде доступно для iнвесторiв, тим вигщнЫ умови зможе отримати боржник. Важливе значення фондового ринку полягае також у тому, що його розвиток сприятиме пщвищенню його капп^зацм i вщ-повiдно капп^зацм компаый, якi розмiщyють на ньому сво'( цiннi папери, i, зрештою, - пщвищенню капп^зацм економiки кра'(ни в цтому [5].
Для розвинених фондових ринюв характерна си-тyацiя, коли для пщприемства рiвень його катталг зацГГ на фондовому ринку мае навпъ бiльш важливе значення, ыж показники фЫансово!' звiтностi.
Тут пщ iнвестицiйним процесом розyмieть-ся мехаызм вiдомостi разом тих, хто пропонуе
Рисунок 1. Схема швестифйного процесу
тимчасово в1льн1 ф1нансов1 ресурси, з тими, хто пред'являе попит на ц1 ресурси. Головн1 учасни-ки 1нвестиц1йного процесу в будь-як1й краТн1 держава, компанм та приваты особи, причому кожен з них може брати участь в Ывестиц1йному про-цес1 як на сторон! попиту, так I на сторон! пропо-зицм. Учасники 1нвестиц1йного процесу пщкоря-ються ринковим законам попиту I пропозицм, що
д1ють, в тому числ1, I на ф1нансових ринках. Най-част1ше взаемини постачальник1в I споживач1в 1нвестиц1йного кап1талу виникають I прот1кають в подальшому при посередництв1 так званих фг нансових 1нститут1в (рис 1).
Джерелами формування ф1нансових ресурс1в е як власы кошти п1дприемства, так I залучен! з р1зних зовн1шн1х джерел (рис. 2).
С
Внутршш
Нерозподшений прибуток
Кошти вщ реалЬаци зайвих актив1в
Кредиторська заборговашсть
1нил грошов1
фондиI накопичення
Додаткова \ емюя акцш ) [ Позиковий > кагмтал >
Бюджеты \ кошти г Банмвсыы Л 1 кредити I
1Н11Л ^ г Обл1гацшш Л позики >
|Н1Ш
позики
Рисунок 2. Джерела фшансування дiяльностi компанм
Формуються з рiзниx джерел фiнaнcовi ресурси дають можливiсть пiдпри8мству своечасно Ывес-тувати кошти в нове виробництво, забезпечити при необxiдностi розширення i теxнiчне перео-зброення дiючого пщприемства, фiнaнсувaти на-уковi дослiдження, розробки та Тх впровадження у виробничий процес. Спочатку формування фг нансових ресур^в вiдбувa8ться за рахунок влас-них джерел в момент установи пщприемства, коли утворюеться статутний фонд. Нaдaлi влaснi фiнaнсовi ресурси формуються головним чином за рахунок прибутку i aмортизaцiйниx вiдрaxувaнь. Поряд з ними джерелами власних фЫансових ре-сурсiв виступають: виторг вщ реaлiзaцм зайвих aктивiв, рiзнi цiльовi надходження.
У свтов^ прaктицi серед зовнiшнix джерел фг нансування Ывестифйно'Т дiяльностi нaйбiльш популярними i широко використовуваними е довгостроковi бaнкiвськi кредити, кошти, отри-ман вiд розмiщення корпоративних цiнниx папе-рiв на фондовому ринку [5].
Проaнaлiзуeмо та розглянемо динaмiку фондового ринку у сучасних мaкроекономiчниx процесах на фон мaкроекономiчниx показниюв в Укра'У.
За пiдсумкaми 2016 року обсяг товaрiв на ринку цЫних пaперiв знизився на 2,07% порiвняно з показником 2015 року, та становив 2127,55 млрд. грн (рис. 4).
У 2016 роц простежуеться зростання ВВП порiв-няно з обсягом торпв на ринку цнних пaперiв (рис. 5).
Рисунок 3. Фактори, що впливають на iнвестицiйну привабливiсть компанм
2012 2013 2014 2015 2016 Рш
■ Обсяг торпв на б1ржовому ринку
■ Обсяг торпв на позаб1ржовому ринку
□ Обсяг торпв на ринку цшних папер1в
Рисунок 4. Обсяг товарiв на ринку цiнниx паперiв у 2012 - 2016 роках, млрд. грн.
Рисунок 5. Порiвняльнi дат обсягiв ToprÎB на ринку цiнниx nanepÏB та ВВП, млрд. грн.
3000
2500
2000
S 1500
1000
500
ш
2012 2013 2014 2015 2016 PiK
_ ■ Обсяг торпв на ринку цшних nanepie
□ ВВП
У 2016 спостер^аеться зниження 6ipœoBoro сегмента фондового ринку Укра'1'ни. Порiвняно з показником 2015 року обсяг бiржовиx контрак-tîb з цiнними паперами на оргаызаторах торгiвлi у 2016 роц зменшився на 17,75% -до 235, 1 млрд. грн., що е^валентно 9,88% ВВП УкраТни (рис. 6).
Протягом 2016 року бтьшють фондових бiрж демонструють зниження загального обсягу бiр-жових контрактiв. Причиною такого падЫня е рiзке зменшення неринкових угод на оргаызо-ваному ринку. ^м того, 3 iз 8 фондових бiрж не виконали вимоги до мУмальноТ' кiлькостi наяв-них торговельних днiв протягом року. Зростан-ня спостерiгаeться лише на ПФТС, до якоТ' пере-йшла частина торгiв з ОВДП (див. таблицю).
На примнц 2016 року найбтьшу кiлькiсть цЫ-них паперiв, якi перебувають в обiгу на фондових бiржаx, було розмiщенно на «ПФТС» (38,37%), «ПерспективЬ>(22,57%) та «УБ»(19,63%) (рис. 7).
Анал1з динам1ки розвитку фондового ринку УкраТни у 2016 роц1 характеризувався збть-шенням обсяг1в випуску ц1нних папер1в, збть-шившись на 48,94% пор1вняно з показником 2015 року, I становив 221,17 млрд. грн (рис. 8).
Анал1з динамки залучення Ывестиц1й в еконо-мку УкраТни св1дчить, що у 2016 роц1 обсяг за-лучених 1нвестиц1й через 1нструменти фондового ринку нижчий н1ж показник обсягу залучених довгострокових кредит1в (рис. 9).
Головним ризиком фондового ринку на сьогод-н1шн1й день е ризик його втрати I перемщення на Захд тому постае проблема пщвищення конку-рентоспроможност1 украТнського ф1нансового ринку. Для того щоб забезпечити бтьш високу конку-рентоспроможн1сть украТнського фондового ринку, потр1бно забезпечити доступ до ринку кап1тал1в б1льшост1 украТнських компан1й шляхом збтьшен-ня ктькосп первинних розм1щень ц1нних папер1в.
Рисунок Б. Обсяг бiржовиx контрактов з цшними паперами на opraHÏ3aTopax торгiвлi у 2012 - 201Б роках
Обсяг торпв на оргашзато
1ННОВАЦ1ЙНО-1НВЕСТИЦ1ЙНА ПОЛ1ТИКА 1ах торгiвлi протягом 2012 - 2016 ромв [7]
2012 2013 2014 2015 2016
млн.грн % млн.грн % млн.грн % млн.грн % млн.грн %
Перспектива 145564 55,21 311585,7 67,23 490458,1 79,15 220332,17 76,98 136057,6 57,8
ПФТС 89463,95 33,93 110225,5 23,78 95881,73 15,47 53181,8 18,58 93719,2 39,81
УБ 24023,66 9,11 10890,31 2,35 8565,89 1,38 6692,36 2,34 3531,2 1,5
КМФБ 2127,64 0,81 11791,51 2,54 9921,41 1,6 3565,31 1,25 1743,32 0,74
Уыверсальна 649,75 0,25 13090,14 2,82 12739,29 2,06 591,29 0,21 252,09 0,11
С6ФБ 356,67 0,14 1081,52 0,23 1265,53 0,2 1413,39 0,49 59,09 0,03
УМВБ 51,48 0,02 1,49 0,0003 260,4 0,04 118,67 0,04 21,71 0,01
УФБ 434,4 0,16 3333,83 0,72 456,88 0,07 301,98 0,11 18,93 0,01
1ННУКС 10,01 0,004 220,78 0,05 27,32 0,004 5,09 0,002 1,98 0,001
УМФБ 989,99 0,38 1210,71 0,26 118,66 0,02 5,94 0,002 - -
Усьго 263671,5 100 463431,4 100 619695,2 100 286208 100 235405,1 100
11 р1вень лктингу II р!вень л1стингу I Позал1стингов1
Рисунок 7. Розподiл кшькост випускiв цiнниx паперiв, якi включено до бiржовиx спискiв органiзаторiв торпвлР станом на 31.12.2016, шт
Рисунок 8. Обсяг зареестрованих Kомiсicю випусмв цiнниx паперiв у 2012 - 2016 роках, млрд. грн
Необхщно використання системи податково-го стимулювання вiтчизняниx та довгостроко-вих iноземниx iнвесторiв, домогтися ютотного розширення асортименту iнструментiв фондового ринку та послуг, сприяти розвитку Ысти-
ту^в колективних Ывестифй i зростання частки дрiбниx aкцiонерiв, розвитку акцюнерно'Т влас-ностi, зростання частки грошових ресурсiв, що спрямовуються через ринок цЫних пaперiв в репони.
250
200
150
100
50
196,2
I
— __42.47 44,19 43,76
-33»-32,--1-
| |
5,52
2012 2013 2014 2015 2016 Рш
Довгостроков1 кредити банюв
■ Довгостроков1 цЫж папери (обл1гацм пщприесмств)
Рисунок 9. Залучення iнвестицiй в економшу УкраКни у 2012 - 2016 роках, млрд. грн
Найважлив1шим аспектом е зб1льшення грошовоТ маси в економц Потр1бно розглянути можлив1сть створення единого фондового ринку краТн СНД 1з загальною 1нфраструктурою, який дозволить залу-чити л1кв1дн1сть з краТн СНД на украТнський ринок, створення масштабного ринку тотечних ц1нних па-пер1в, зд1йснення системи заход1в щодо Ыформа-ц1йноТ та осв1тньоТ пщтримки 1нвестиц1й в реальний сектор через ринок ц1нних папер1в.
Ступ1нь втручання держави на ринках, що фор-муються повинна бути значно вище, н1ж на роз-винених ринках ц1нних папер1в. В УкраТы необхщ-но п1дтримувати формування зм1шаноТ модел1, в як1й на ринку присутн як ун1версальн1 комерц1йн1 банки, так I 1нвестиц1йн1 банки.
Заради бтьш усп1шноТ конкуренцп за лквщ-нють з закордонними торг1вельними системами, доцтьне об'еднання б1рж в единий конкуренто-спроможний майданчик I створення единоТ нацг ональноТ б1рж1, яка за своТми обсягами I ресурсами ув1йшла б в число великих б1рж ринк1в, що формуються I була б здатна конкурувати 1з су-м1жними ринками за грошов1 ресурси.
Для ефективного регулювання фондового ринку необх1дне створення мегарегулятора, за зразком европейських ринк1в. Даний Ыститут об'еднав би в соб1 вс1 функцИ, що сприяе пщви-щенню ефективност1 держрегулювання. За ра-хунок його колепальноТ системи управл1ння I, як результат, скорочення тривалих процедур узго-дження нормативних документ1в з в1домствами можна прискорити прийняття необх1дних ринку р1шень. Необх1дно створювати в1тчизняну статистику ринку ц1нних папер1в - проект збору ¡н-формацм про фондовий ринок, що пом1щаеть-
ся в едину нацюнальну електронну базу даних, доступну вс1м 1нвесторам. Принциповим у вдо-сконалены ринку в ц1лому е зниження ризиюв 1нфраструктури за допомогою консолщацп депо-зитарних I кл1рингових орган1зац1й в ц1л1сну систему I створення центрального розрахунково-го депозитарш, статус якого можуть мати ктька установ, що найкраще в1дображае юнуючу структуру сектора депозитарних послуг.
Забезпечення конкурентоспроможносп украТн-ського фондового ринку вимагае комплексного п1д-ходу. Необхщне проведення економ1чноТ пол1тики, спрямованоТ на зниження 1нфляцИ', зд1йснення реального реформування банювського сектора I системи реф1нансування банк1в, заходи щодо пол1пшен-ня 1нвестиц1йного кглмату в краТ'н1: закр1плення на р1вн1 законодавства незм1нност1 п1дсумк1в приватизац1Т.
Висновки
Залучення 1нвестиц1йного кап1талу через та-к1 1нструменти фондового ринку, як, наприклад, боргов1 ц1нн1 папери, первинне публ1чне розм1-щення мае велике значення при ф1нансуванн1 кап1тальних витрат.
В1тчизняний фондовий ринок потребуе сти-мулювання розвитку як з боку держави - через створення сприятливоТ нормативноТ бази, гаран-тування прав 1нвестор1в, так I з боку безпосеред-н1х учасник1в цього ринку - шляхом пол1пшен-ня р1вня в1дкритост1 для потенц1йних 1нвестор1в, застосування показниюв фондового ринку для ефективного управл1ння 1нвестиц1ями.
Механ1зм фондового ринку дозволяе зд1йсню-вати перерозпод1л кап1тал1в м1ж галузями I сферами економки, а також 1Т учасниками.
В Укра'н ж такий нaйвaжливiший в свто-в^ практиц Ыструмент залучення iнвecтицiй, як фондовий ринок, продовжуе грати вкрай незна-чну роль в зaгaльнiй cтрyктyрi джерел фЫансу-вання iнвecтицiй в силу ряду обставин i особли-востей розвитку нацюнально''' eкономiки.
Використання можливостей залучення кaпiтaлy через фондовий ринок, розмщення боргових цiнниx пaпeрiв може привести до зниження вартост за-стосування цього кaпiтaлy та сприяти пщвищенню конкyрeнтоспроможностi укра'нських пщприемств.
Список використаних джерел
1. Анaлiтичнi дaнi щодо розвитку фондового ринку: Нацюнальна комiсiя з цЫних пaпeрiв та фондового ринку [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http:// www.nssmc.gov.ua/fund/analytics.
2. Жупаненко В. Сучасне трактування Ыфраструк-тури фондового ринку / В.Жупаненко // Ринок цЫ-них пaпeрiв Укради. - 2010. - №3. - С. 63-73.
3. Майорова Т. В. 1нвестицмна дiяльнiсть : пщруч. для студ. вищ. навч. закл. / Т. В. Майорова. - К. : Центр учбов. л-ри, 2009. -472 с.
4. Новиков А.В. «Фондовый рынок как механизм привлечения инвестиций», НГАЭиУ, 2009.
5. Муаенко В.Д. Фондовий ринок як мехаызм залучення Ывестицмних ко1±тв для пщприемств: про-блеми та шляхи виршення / В.Д. Муаенко, О.В. Суш-ко // Особенности развития регионов Украины в новых экономических условиях: материалы четвертой всеукраинской научной web-конференции молодых ученых (7 марта 2013 г.). - Симферополь: ДИАЙПИ, 2013. - С.222-223
6. Котирло О.О. Шляхи пщвищення конкурентоспро-можност фондового ринку Укра'ни / О.О. Котирло // Формування ринкових вщносин в УкраМ - 2011. -№1. - С. 102-105.
7. Рiчний зв^ НКЦПФР за 2016 рк [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.nssmc.gov. ua/activities/annual.
