CC BY
21
5. Кшко О.А. 1нвестицшна привабливiсть лiсопромислового сектору Львiвськоl областi / О. А. Кшко // Науковий вюник НЛТУ Укра1ни : зб. наук.-техн. праць. - Львiв : РВВ НЛТУ Украши. - 2009. - Вип. 19.3. - С. 99-109.
6. Кшко О.А. Кластерний ан^з люового комплексу Карпатського perioHy Укра1ни / О.А. Кшко // Науковi пращ Лгавничо! академп наук Укра1ни : зб. наук. праць. - Львiв : РВВ НЛТУ Украши. - 2009. - Вип. 7. - С. 107-112.
7. Кшко О.А. Люовий сектор Украши: стан та перспективи / О.А. Кшко // Всеукра1нська галузева газета "Деревообробник". - Львiв. - 2011. - № 7(265). - С. 1,4,6.
8. Кшко О.А. Недооцшений сектор промисловосп / О.А. Кшко // Дзеркало тижня. Укра-1на. - К., 2011. - № 26. - С. 10.
9. Статистична шформащя. Держком. статистики Украши, 2012 р.
Кийко О А., Кийко И.О. Экономико-математическая модель функционирования лесного сектора Украины
На основе статистических данных экономического развития административных единиц Украины за период с 2006 по 2010 года построена регрессионная модель второго порядка, которая разрешает выявить определенные закономерности функционирования регионального лесного сектора. Созданная модель разрешает проанализировать влияние факторов, которые характеризуют экономический потенциал региона (количество занятых работников в регионе, количество предприятий в регионе, общий объем реализованной продукции региона, объем реализованной продукции промышленности региона, валовой региональный продукт) и факторов, которые, в основном, характеризуют ресурсный потенциал лесного сектора региона (количество занятых работников в лесном секторе региона, количество предприятий в лесном секторе региона, объем изготовленных пиломатериалов в регионе, лесистость региона, общий объем лесозаготовки в регионе) на объем реализованной продукции лесного сектора региона.
Ключевые слова: лесной сектор, объем реализованной продукции лесного сектору региона, экономико-математическая модель.
Kiyko OA., Kiyko I.O. Economical-mathematical model of the Ukrani-an forest sector functioning
On the basis of the economic development statistical information of the administrative units in Ukraine for the period from 2006 to 2010 the regressive model was created, that allows to find out certain conformities of the regional forest sector functioning. The created model allows to analyses some factors influencing which characterize economic potential of region (employees number in a region, enterprises number in a region, overall regional turnover, industrial regional turnover, gross regional product) and factors, that, mainly, characterize resource potential of a regional forest sector (employees number in a regional forest sector, enterprises number in regional forest sector, wood output in a region, regional forest land percentage in a region, procurement of merchantable wood in a region) on a forest sector turnover.
Keywords: forest sector, forest sector turnover, economical-mathematical model.
УДК332.122:339.727 Доц. ТА. Городня, канд. екон. наук;
маястрант Т.В. Сташславова - Львiвська КА
МЕХАН1ЗМ Д1АГНОСТУВАННЯ ШВЕСТИЦШНО1 ПРИВАБЛИВОСТ1 ШДПРИеМСТВА
Проведено аналiз дослщжень швестицш та швестицшно! дiяльностi; розгляну-то важливють активiзування швестицшно! дiяльностi; проведено аналiз швестицшно! дiяльностi пщприемства; запропоновано мехашзм проведення дiагностики ш-вестицшно! привабливост пщприемства; визначено швестицшну привабливють за показниками рейтингування.
Ключовi слова: мехашзм, швестицп, дiагностика, iнвестицiйна привабливють, рейтингування, структура, показники.
Постановка проблеми. На сьогодш важливу роль у розвитку еконо-мжи вдаграють швестицп. Залучення швестицш сприяе актив1зац11 швести-цшного процесу, впровадженню нових технологш, використанню передового заруб1жного досвщу, розвитку малого i середнього 61знесу та зростанню ш-вестицшного клiмату тдприемств.
Анал1з останн1х досл1джень i публжацш. Питання визначення сут-ностi швестицш, швестицшно1 дiяльностi, ефективностi ix використання, ix класифжацп е предметом наукових дослщжень i публiкацiй багатьох вчених-економiстiв як укра1нських, так i зарубiжниx. Iноземнi швестицп дослщжува-ли таю вчеш, як: Г.В. Козаченко, В.Я. Шевчук, А.С. Маглаперщзе, Г. Чума-ченко [8]. Так, зарубiжнi вченi У.Ф. Шарп, Дж. Бейт, Г. Олександр [9] розгля-дали швестицп як вкладення в цшш папери та неруxомiсть. М.1. Крупка [5] визначае швестицп як вкладення, яю забезпечують прирiст капiталу, створю-ють новий капiтал. Дослiдження М.П. Войнаренка [3] показало, що ютотний вплив на позитивнi змiни в економщ мае теxнологiчний розвиток краши, який визначае iнновацiйно-iнвестицiйний вектор ii економiчного зростання. У.Ф. Шарп [9] визначае швестицп як вкладення, що тдвищують нацюнальний продукт у майбутньому. Ю.Н. Воробйов [3] дае подiбне визначення швес-тицiй, як джерела вкладення катталу з метою його подальшого зростання.
Постановка завдання. На основi викладеного можна сформулювати завдання дослiдження, яке полягае у вивченш меxанiзму дiагностики швести-цшно! привабливостi пiдприемства.
Виклад основного матерiалу дослiдження. Для визначення ефектив-ност iнвестицiйного рiшення на мiкрорiвнi введено поняття швестицшно! привабливостi пiдприемства. Дослщження поглядiв на його трактування дозволило виявити вщсутшсть единого шдходу до ще1 економiчноl категорп. Так, стутнь швестицшно1 привабливостi пiдприемства е щдикатором, пока-зання якого дають змогу зробити висновки потенцiйним швесторам про не-обxiднiсть i доцшьнють вкладення фiнансовиx засобiв саме в цей об'ект. Так, В.А. Пахомов стверджуе, що швестицшна привабливiсть - це сукупшсть характеристик, що дае змогу потенцшному iнвестору оцшити, наскiльки той або iнший об'ект швестицш привабливше за iншi для вкладення кошпв [6], за В.Г. Федоренком - це "економiчний паспорт" тдприемства, який мiстить данi про нього та його дiяльнiсть [7], за Л.М. Алексеенком - це узагальнена характеристика переваг та недолЫв окремих суб'ектiв iнвестування з точки зору конкретного швестора згiдно зi сформованими ним критерiями [1].
Отже, швестицшна привабливють пiдприемства дiагностуеться системою комплексних показниюв, що показують доцiльнiсть вкладання капiталу в об'ект швестування. Так, одним iз меxанiзмiв дiагностики швестицшно1 привабливостi пiдприемства е оцшка за показниками фшансово1 надшносп. До ща групи показникiв вщносять [4]: коефiцiенти абсолютно1 лiквiдностi, покриття, фшансового левериджу, показники Бiвера, показник оцшки ймо-вiрностi банкрутства ("Z - параметр" Альтмана).
Ознакою формування незадовшьно! структури балансу е таке фшансо-ве становище тдприемства, у якого протягом тривалого часу (1,5-2,0 роки) коефщент Бiвера не перевищуе 0,2. Вiдповiдно до мiжнародних стандарпв значення коефiцiента Бiвера перебувае в iнтервалi 0,17-0,4. Також для дiаг-ностики швестицшно! привабливостi пiдприемства використовують методи оцiнки банкрутства. Найвiдомiшими е запропоноваш вiдомим захiдним еко-номютом Е. Альтманом Z-моделi.
Дiагностика швестицшно! привабливостi пiдприемства проводиться також з використанням моделi "Дюпон". На Заходi досить поширена система фiнансового аналiзу "Дюпон" (The Du Pont System of Analysis), розроблена менеджерами компанп "Дюпон", вiдома iще за назвою "Дюпон-каскад", або просто "Каскад". Отже, виходячи з наведеного вище мехашзму дiагностики швестицшно! привабливостi покажемо його застосування на тдприемствь Спочатку покажемо результати дiагностики швестицшно! привабливостi тд-приемства за показниками ймовiрностi банкрутства (табл. 1).
Табл. 1. Результати даностики швестицшноi привабливостi тдприемства
за показниками ймовiрностi банкрутства
Показник Перюд часу, роки Вщхилення 2011 р (+;-)
2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010
Модель Квера 0,266 0,21 0,29 0,58 0,39 0,124 0,18 0,1 -0,19
Двохфакторна модель Альтмана -1,47 -1,68 -1,75 -1,91 -2,10 0,63 0,42 0,35 0,19
Пятифакторна модель Альтмана 2,35 2,27 2,77 4,95 4,00 1,65 1,73 1,23 -0,90
Джерело: розробили автори
Таким чином, результати дiагностики швестицшно! привабливост тдприемства за показниками ймовiрностi банкрутства свщчать про низький рiвень настання кризового стану тдприемства i тим бшьше значення вих по-казникiв покращилося у 2011 р., що свiдчить про тдвищення швестицшно! привабливостi за останнш рiк. Наведемо також дiагностику швестицшно! привабливосп пiдприемства, що проводиться з використанням моделi "Дюпон" (табл. 2).
Табл 2. Результати даностики швестицшног привабливостi тдприемства
за моделями Дюпон
Показник Перюд часу, роки Вщхилення 2011 р (+/-)
2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010
Нетто-прибутковють власного катталу 0,54 0,5 0,59 1,55 2,5 1,96 2,0 1,91 0,95
Нетто-прибутковють продаж 0,39 0,37 0,37 0,38 0,37 -0,02 - - -0,01
Нетто--оборотшсть активiв 0,46 0,39 0,53 1,12 0,91 0,45 0,52 0,38 -0,21
Нетто-прибутковють активiв 0,18 0,145 0,19 0,42 0,34 0,16 0,195 0,15 -0,08
Мультиплжатор швестованого катталу 2,9 3,46 3,0 3,65 7,27 4,37 3,81 4,27 3,62
Джерело: розробили автори
Так, як бачимо з графiчних i табличних даних, у 2011 р. також е тдвищення швестицшно! привабливост тдприемства. Про це свщчить зростання таких показниюв моделi Дюпон, як: нетто-прибутковосп власного катталу
на 1,96 пункти проти 2007 р. i на 0,95 пункти проти 2010 р. та мультиплжато-ру швестованого капiталу на 4,37 пункти проти 2007 р. та на 3,62 пункти проти 2010 р. Далi проводимо рейтингове ощнювання показниюв для дослщжен-ня швестицшно! привабливосп пiдприeмства. Складаемо ранжовану матри-цю показникiв (табл. 3) i визначаемо рейтинг (рейтингове число).
Табл. 3. Ранжована матриця показнишв за моделями Дюпон
Показник xj
2007 2008 2009 2010 2011
Нетто-прибутковiсть власного капiталу 0,21 0,2 0,23 0,62 1,00
Нетто-прибутковють активiв 0,43 0,34 0,45 1,00 0,8
Нетто-оборотнiсть активiв 0,41 0,35 0,47 1,00 0,81
Нетто-прибутковiсть продаж 1,00 0,95 0,95 0,97 0,95
Мультиплжатор iнвестованого капiталу 0,41 0,49 0,43 0,52 1,00
Джерело: розробили автори
I п 2
Тодi знаходяться величини рейтингу, як: Rj = .Е(1 - xj) .
R(2007\j (1 - 0,21)2 + (1 - 0,43)2 + (1 - 0,41)2 + (1 - 0,41)2 = 1,28; R(2008^/ (1 - 0,2)2 + (1 - 0,34)2 + (1 - 0,35)2 + (1 - 0,95)2 + (1 - 0,49 )2 = 1,32; R(2009^/ (1 - 0,23)2 + (1 - 0,45)2 + (1 - 0,47)2 + (1 - 0,95)2 + (1 - 0,43)2 = 1,22; R(2010\j (1 - 0,62)2 + (1 - 0,97)2 + (1 - 0,52)2 = 0,62; R(201(1 - 0,8 )2 + (1 - 0,81)2 + (1 - 0,95 )2 = 0,28
На основi дослiдження зводимо результати в табл. 4.
Табл. 4. Результати твестицшног привабливостi тдприемства за рейтинговою оцткою моделей Дюпон
Показник Перюд часу, роки Вщхилення 2011 р (+/-)
2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010
Рейтингова оцшка швестицшно! привабливост 1,28 1,32 1,22 0,62 0,28 -1,0 -1,0 -0,9 -0,3
Джерело: розробили автори
I, на основi табличних даних, будуемо графж змш результату швестицшно! привабливостi пiдприемства за рейтинговою ощнкою моделей Дюпон, використовуючи пакет прикладних програм Excel. Але виходячи з того, що найкраще значення е мiнiмальне (вiдстань до еталону), то висновок такий.
Отже, найменша вiдстань до еталону, тобто одинищ за аналiзом моделей Дюпон, спостер^алася на пiдприемствi в 2011 р., де значенню не виста-чае до одиницi лише 0,28, тодi як, наприклад в 2007 р., перевищуе одиницю на 0,28. I знову, як ми вже з'ясовували, йде покращення швестицшно! при-вабливостi пiдприемства в 2011 р., що i пiдтверджували попередш дослi-дження.
Рейтингова ощнка швестицшнси привабливосп
Рис. Ывестицшна приваблив^ть тдприемства за рейтинговою оценкою моделей Дюпон
Висновки. З наведеного вище можна зробити таю висновки. Меха-шзм дiагностики iнвестицiйноï привабливостi тдприемства складаеться з по-казникiв на основi моделi Дюпон, з рейтингування, з оцшки основного кат-талу, а також з дослiдження показниюв оцiнки ймовiрностi настання кризово-го стану i банкрутства, що дадуть змогу з'ясувати, чи працюе шдприемство прибутково, чи зацiкавлений в ньому потенцшний iнвестор, чи нарощуе шдприемство свою швестицшну привабливiсть.
Таким чином, в умовах ринкових вщносин питання, пов'язат з швес-тицшною привабливiстю пiдприемства, мають важливе практичне значення. Визначення умов дiяльностi тдприемства, напрямюв покращення його фь нансового стану та перспектив розвитку безпосередньо пов'язат зi залучен-ням швестицш.
Л1тература
1. Алексеенко Л.М. Фiнансовi аспекти оцiнки швестицшно'' привабливосп пiдприемства / Л.М. Алексеенко // Роль фшансово-кредитно'' системи у стимулюванш економiчного зрос-тання в Укрш'ш. - Сер.: Фiнанси Укра'ни. - 2009. - № 4. - С. 32-37.
2. Войнаренко М.П. Кластерные модели объединения предприятий в Украине / М.П. Войнаренко // Экономическое возрождение России. - 2007. - № 2. - С. 75-86.
3. Воробьев Ю.Н. Инвестирование : учебн. пособ. / Ю.Н. Воробьев, Е.И. Воробьев. -Симферополь : Изд-во "Таврия", 2004. - 409 с.
4. Городня Т. А. Економiчна дiагностика : навч. поабн. / Т. А. Городня, 1.П. Мойсеенко -Львiв : "Магнолiя-2006", 2007. - 305 с.
5. Крупка М.1. Фшансово-креднтний мехашзм шновацшного розвитку економки Укра-'ни / М.1. Крупка. - Львiв : Вид. центр ЛНУ iм. 1вана Франка, 2001. - 608 с.
6. Пахомов В.А. Инвестиционная привлекательность предприятий / В.А. Пахомов. [Электронный ресурс]. - Доступный с http://www.cfin.ru/bandurin/article/sbrn08/16.shtml.
7. Федоренко В.Г. 1нвестознавство : пщручник / В.Г. Федоренко. - К. : МАУП, 2011. -
480 с.
8. Чумаченко Г. 1нвестицшна пол^ика в Укра'ш : навч. поабн. / Г. Чумаченко. - До-нецьк : Изд-во "Юго-Восток", 2003. - 291 с.
9. Шарп У. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бейли. - М. : Инфра-М, 2004. -1028 с.
Городняя Т.А., Станиславова Т.В. Механизм диагностики инвестиционной привлекательности предприятия
Проведен анализ исследований инвестиций и инвестиционной деятельности; рассмотрена важность активизирования инвестиционной деятельности; проведен анализ инвестиционной деятельности предприятия; предложен механизм проведения диагностики инвестиционной привлекательности предприятия; определена инвестиционная привлекательность по показателям рейтингования.
Ключевые слова: механизм, инвестиции, диагностика, инвестиционная привлекательность, рейтингование, структура, показатели.
Gorodnia TA., Stanislavova T. V. The mechanism of the diagnostic of the investment attractiveness of the enterprise
The analysis of research investments and investment activity; considered the importance of activation of the investment activity; the analysis of investment activities of the company; proposed mechanism for carrying out the diagnosis of emerging investment activity of the enterprise; determined the investment attractiveness of the indicators of ratings.
Keywords: mechanism, investments, diagnostics, investment attractiveness rating, structure, parameters.
УДК 657.372.5 Доц. М.В. Корягт, канд. екон. наук - Льв1вська КА
АНАЛ1З ПОКАЗНИК1В ВАРТОСТ1 ШДПРИЕМСТВА У СИСТЕМ1 ПРИЙНЯТТЯ ЕКОНОМ1ЧНИХ Р1ШЕНЬ
Проаналiзовано тдходи автс^в щодо методичного забезпечення аналiзу вартосп тдприемства. Для комплексного аналiзу показниюв вартост тдприемства зап-ропоновано здшснення загально! оцшки фшансового стану пiдприемства та розра-хунку показниюв ринково! рентабельностi пiдприемства. Надано пропозицii щодо забезпечення виконання аналпичних процедур з оцiнки специфiчних показниюв ринково! вартостi як основи прийняття виважених економiчних рiшень.
Ключовг слова: вартють тдприемства, економiчнi рiшення, аналпичт показ-ники, фiнансовий аналiз.
Постановка проблеми. Еконсяшчний анал1з е важливою складовою системи управлшня вартютю тдприемства. Проведення аналггачних досль джень дае змогу сформувати шформацшний базис для прийняття економ1ч-них ршень щодо доцшьносп придбання тдприемства, здшснення швестицш в його д1яльшсть, проведення мониторингу фактор1в генерування / руйнуван-ня вартосп тдприемства. Наявшсть диференцшованих аналггачних показниюв вартосп тдприемства та обгрунтованих методичних тдход1в до !х обчис-лення забезпечуе процедури достов1рно! оцшки вартосп тдприемства.
Анал1з показниюв ринково! вартосп тдприемства виступае комплексом методичних прийом1в та процедур з оцшки та обгрунтування доцшьносп реал1зацп швестицшних проеклв та визначення !х економ1чно! ефективносп. Разом з тим, спрямовашсть шдходав до оцшки ефективносп швестицшних вкладень переважно на проведення пор1вняльного фшансового анал1зу д1яль-носп шдприемств та !х неадаптованють до процесу оцшки показниюв вартосп тдприемства як об'екта кушвльпродажу зумовлюють потребу розробки вщповщного методичного шструментарто.
Мета дослiдження - охарактеризувати та розробити комплекс аналь тичних показниюв вартосп тдприемства у систем! прийняття економ1чних ршень.
Аналiз останшх дослiджень i публiкацiй. Анал1з показниюв вартосп тдприемства в працях науковщв представлений в межах методичних поло-жень фшансового анал1зу. Загальш структурно-лопчш схеми комплексного фшансового анал1зу тдприемства представлен в працях вщомих укра!нсь-
