CC BY
163
Н.Ю. Брюховецька, О.В. Хасанова
ОЦ1НКА ШВЕСТИЦШНО1 ПРИВАБЛИВОСТ1 ШДПРИСМСТВА: ВИЗНАЧЕННЯ НЕДОЛ1К1В ДЕЯКИХ 1СНУЮЧИХ МЕТОДИК
Одним i3 найбшьш важливих аспекпв функцiонування пiдприeмств в Укра'1'ш е iнвестицiйна дiяльнiсть. 1нвестици стосуються глибинних основ господарсько'1' дiяльностi, визначаючи процес економiчного зростання тдприемств i краши в цiлому.
Протягом 2004-2007 рр. спостер^аеться тенденцiя збшьшення iнвестицiй в основний капiтал тдприемств (табл. 1) [11, 202], що
Однак обсяг шоземних iнвестицiй е недостатшм, хоч i спостерiгаеться тен-денцiя ix збiльшення, що обумовлено зовшшшми та внутрiшнiми факторами:
забезпечуе динамiчний розвиток пiдприемств i дае змогу виршувати такi завдання, як розширення виробничо'1' дiяльностi, оновлення матерiально-техшчно'1" бази, реконструкцiя, реорганiзацiя юнуючих пiдприемств, створення нових пiдприемств.
Збшьшення швестицш в основний капiтал тдприемств полшшуе iнвестицiйну привабливiсть пiдприемств для вггчизняних та iноземниx iнвесторiв.
економiчна та соцiальна дiяльнiсть пiдприемств, внутршня та зовнiшня полiтика держави (табл. 2).
Таблиця 1.1нвестици в основний каптал тдприемств Украгни за видами економгчног дгяльностг, млн. грн.
Види дiяльностi 2004 р. 2005 р. 2006 р. 2007 р.
Сiльське господарство, мисливство, люове господарство 3 381 5 016 7 309 9 519
Рибальство, рибництво 38 27 55 35
Промисловють 28 191 35 031 44 804 64 341
Будiвництво 4 675 4 929 6 300 9 105
Торгiвля, ремонт автомобшв, побутових виробiв та предметiв особистого вжитку 5 322 7 614 11 655 17 778
Дiяльнiсть готелiв та ресторашв 1 074 1 508 1 483 2 613
Дiяльнiсть транспорту та зв'язку 15 015 16 887 20 329 31 709
Фшансова дiяльнiсть 1 245 1 964 2 386 4 164
Операцii з нерухомим майном, оренда, шжитринг i надання послуг тдприемцям 11 238 15 334 24 026 39 414
Державне управлiння 1 156 793 1 054 14 571
Освiта 953 870 1 164 1 651
Охорона здоров'я та надання сощально'1' допомоги 1 472 1 297 1 835 2 518
Надання комунальних та шдивщуальних послуг, дiяльнiсть у сферi культури та спорту 1 954 1 826 2 854 4 061
Усього швестицш в основний каттал 75 714 93 096 125 254 201 479
© Брюховецька Наталя Юхим1вна - доктор економ1чних наук, професор; Хасанова Олена В1ктор1вна - астрант. Донецький ушверситет економ1ки та права.
ISSN 1562-109X
Таблиця 2.1нвестици в основний каптал тдприемств Украгни _за джерелами фтансування, млн. грн._
Джерела 2004 р. 2005 р. 2006 р. 2007 р.
Державний бюджет 7 945 5 077 6 846 10 458
Мiсцевi бюджети 3 544 3 915 5 446 7 324
Власнi кошти тдприемств та оргатзацш 46 685 53 424 72 337 106 520
Iноземнi швестори 2 695 4 688 4 583 6 660
Населення (на будiвництво власних квартир) 7 019 9 879
Населення (на шдивщуальне житлове будiвництво) 2 577 3 091 5 110 8 549
Кредити банкiв та iншi позики 5 735 13 740 19 406 31 182
Iншi джерела фiнансування 6 533 9 161 4 507 7 914
Усього 75 714 93 096 125 254 188 486
Аналiз структури швестицш в основний каттал тдприемств Украши протягом 2004-2007 рр. виявив стшку тенденцш зменшення шоземних iнвестицiй у загальному обсязi
швестицш. Так, обсяг шоземних швестицш у загальному обсязi швестицш в основний каттал у 2004 р. становив 3,6%, у 2005 р. - 5,0%, у 2006 р. - 3,7%, у 2007 р. - 3,5% (див. рисунок).
100 80 60 40 20 0
% 3,6
3,7
3,5
96,4 95 96,3 96,7
2004 2005
2006
2007 Роки
5
□ Усього швестицш
□ Кошти шоземних швестор1в
Рисунок. 1ноземнг гнвестицИ в основний каптал тдприемств Украгни у загальному обсяз1 ¡нвестицт протягом 2004-2007рр.
Ефективтсть сучасного
економiчного розвитку будь-якого суб'екта господарювання нерозривно пов'язана iз тдвищенням швестицшно'1 привабливосп тдприемств як для залучення шоземних швестицш, так i для мiжрегiонального перерозподшу
швестицшних ресурав. У перюд становлення ринкових вщносин дослщження швестицшно'! привабливосп
стало надзвичайно поширеними у науковш лггературь
Метою статп е аналiз рiзних пiдходiв до тлумачення економiчноi категори «швестицшна привабливiсть пiдприемства» i основних методик оцшки iнвестицiйноi привабливостi пiдприемства, виявлення iх недолiкiв при використаннi в сучасних умовах господарювання.
Аналiз вгтчизняних та iноземних публiкацiй дае змогу зробити висновок, що в науковш лiтературi не сформовано единого трактування поняття
«швестицшна привабливiсть
тдприемства».
Так, 1.А. Бланк [2, 114; 3, 59], А.Г. За-городнш, Г.А. Вознюк, Г.О. Партин [5, 392-393], О.В. Носова [8, 120] вважають, що швестицшна привабливють - це узагальнена характеристика переваг i недолiкiв iнвестування окремих напрямiв i об'ектiв i3 позици конкретного швестора.
Згiдно з Методикою штегрально! оцiнки швестицшно'1' привабливостi пiдприемств i органiзацiй iнвестицiйна привабливiсть пiдприемства визначаеться як рiвень задоволення фiнансових, виробничих, оргашзацшних та iнших вимог чи штереав iнвестора щодо конкретного тдприемства, що може визначатися чи оцшюватися значеннями вщповщних показникiв, у тому чист штегрально'1' оцiнки [7, 19].
Автор роботи [9] визначае швестицшну привабливють як штегральну характеристику окремих тдприемств як об'еклв майбутнього швестування з позици перспективностi розвитку виробництва й обсяпв збуту продукцп, ефективностi використання активiв, ix лГквщносп, стану платоспроможностi та фшансово'1' стш-костГ]. Дане трактування е бГльш суттевим, тому що iнтегральна характеристика тдприемства дае змогу швестору зютавити ii Гз власними iнвестицiйними цГлями та зробити висновок про доцшьнють вкладання коштГв.
БГлоруськими вченими Н.А. Русак i В.А. Русак запропоновано коротке i чГтке визначення: тд ГнвестицГйною привабливГстю об'екта (краши, регюну, галузГ, пГдприемства або проекту) запропоновано розумГти доцГльнГсть
вкладення в нього вГльних коштГв [10, 89].
Авторський колектив (О.П. БГлий, В.В. Гнатушенко, М.М. 1ванов та ГншГ тд керГвництвом професора Ю.Г. Лисенка) розглядае методику ощнки швестицшно'1' привабливостГ пГдприемства,
запропоновану А.М. Омаровим у 1984 р., у якш тд ГнвестицГйною привабливГстю пГдприемства розумГеться наявнГсть економГчного ефекту вГд вкладання в акци даного об'екта (при мГнГмальному розмГрГ ризику) [12, 29]. Трактування швестицшно'1' привабливостГ
пГдприемства, запропоноване
А.М. Омаровим, не дае чгткого розумГння поняття, тому що науковець пропонуе розглядати тшьки один вид швестицш -швестування в акци пГдприемства i спостерГгати тшьки економГчний ефект.
Таким чином, короткий аналГз пГдходГв учених до визначення швестицшно'1' привабливостГ пГдприемства дозволяе зробити висновок, що швестицшна привабливтть
тдприемства - це збалансована система штегральних та комплексних показниюв доцшьносп вкладання капГталу швестором в об'ект Гнвестування, яка вщображае сукупнГсть об'ективних та суб'ективних умов, що сприяють або перешкоджають процесу Гнвестування.
Ефективнють ГнвестицГйних
процесГв у сучасних умовах господарювання тГсно пов'язана з ощнкою поточного стану та виявлення основних тенденцш розвитку
швестицшного ринку. Процес вивчення ГнвестицГйного ринку мютить оцГнку швестицшно'1' привабливостГ
тдприемств. Науковий штерес до проблеми ощнки швестицшно'1' привабливостГ пГдприемства змушуе звернутися до аналГзу накопиченого теоретичного матерГалу. Широко вГдомГ науковГ працГ таких учених, як О.Ф. Ба-лацький, О.М. ТелГженко, М.О. Соколов,
A.n. 1вашв, С.С. Дoнцoв, I.A. Бланк [14, б, 7].Так, I.A. Бланк [2] npono^e викopиcтoвyвати захщш та вiтчизнянi мeтoди oцiнки i пpoгнoзyвання iнвecтицiйнoï пpивабливocтi oкpeмих cyб'eктiв гocпoдаpювання. Наyкoвeць peкoмeндye cпoчаткy визначати стадш життeвoгo циклу пiдпpиeмcтва, щo дoзвoлить oцiнити йoгo iнвecтицiйнy ^табл^^ть. Життевий цикл пiдпpиeмcтва cкладаeтьcя з eтапiв йoгo pyxy, iндивiдyальнoгo вiдтвopeння: cтвopeння пiдпpиeмcтва, йoгo
cтанoвлeння i poзвитoк, мoжливicть кpизoвoгo cтанy, cанацiя, банкpyтcтвo, вiдpoджeння. Ефeктивнe пpoxoджeння n^np^McraoM eтапiв йoгo життeвoгo циклу вoднoчаc забeзпeчye eкoнoмiчнy бeзпeкy пiдпpиeмcтва, тобто eфeктивнe викopиcтання peчoвиx та людских pecypciв i забeзпeчeння cтабiльнoгo функцюнування та cycпiльнoгo вiдтвopeння. На жаль, cyчаcний cтан eкoнoмiчнoгo poзвиткy У^аши нe надае oптимiзмy щoдo мoжливocтi
забeзпeчeння yмoв eфeктивнoгo життeвoгo циклу пiдпpиeмcтва та йoгo eкoнoмiчнoï бeзпeки. Icнye загpoза життeвoмy циклу гад^иемого в Укpаïнi. Складoвi загpoзи знаxoдятьcя у зoвнiшньoмy cepeдoвищi дiяльнocтi гад^иема^, тoбтo на piвнi макpoeкoнoмiки, i в iндивiдyальнoмy вiдтвopeннi пiдпpиeмcтв, тобто на piвнi мiкpoeкoнoмiки. Нeгативнi пoказники дiяльнocтi пiдпpиeмcтв вiдпoвiднo дo пoпepeднix poкiв гocпoдаpювання пoказyють, щo майжe yci пiдпpиeмcтва знаxoдятьcя на стади cтаpiння та iнвecтицГï у них pизикoванi. ToMy, за yмoви нeгативнoгo iнвecтицiйнoгo клiматy дepжави, нeмoжливo ^авильш визначити cтадiю життeвoгo циклу пiдпpиeмcтва та пpийняти oб'eктивнe iнвecтицiйнe piшeння.
Пpи здiйcнeннi oцiнки
iнвecтицiйнoï' пpивабливocтi
пiдпpиeмcтва мoжна викopиcтoвyвати «Мeтoдикy iнтeгpальнoï oцiнки iнвecтицiйнoï' пpивабливocтi пiдпpиeмcтв i opганiзацiй», затвepджeнy наказoм Aгeнтcтва з питань загобГгання банкpyтcтвy пiдпpиeмcтв та opганiзацiй, яка базyeтьcя на визначeннi iнтeгpальнoï oцiнки iнвecтицiйнoï пpивабливocтi абo пoказника, у якoмy вiдтвopюютьcя значeння гнших пoказникiв [7]. Оcнoвними щупами пoказникiв для визначeння iнвecтицiйнoï пpивабливocтi пiдпpиeмcтв е пoказники oцiнки майнoвoгo cтанy iнвecтoванoгo oб'eкта, oцiнка фiнанcoвoï cтiйкocтi
(платocпpoмoжнocтi) пiдпpиeмcтва,
oцiнка лiквiднocтi активiв iнвecтoванoгo oб'eкта, oцiнка пpибyткoвocтi
пiдпpиeмcтва, пoказники oцiнки дiлoвoï актившей та пoказники pинкoвoï активнocтi iнвecтoванoгo oб'eкта. Оcнoвна мeта ще'1" мeтoдики - oцiнити iнвecтицiйнy пpивабливicть пiдпpиeмcтв за дoпoмoгoю eкoнoмiкo-матeматичнoгo аналiзy даних piчнoгo баланcy та звГту npo фiнанcoвi peзyльтати дiяльнocтi пiдпpиeмcтв. Ця мeтoдика дoзвoляe iнвecтopy кoмплeкcнo oцiнити тeпepiшнe cтанoвищe пiдпpиeмcтва, алe м вpаxoвye майбyтнix пepcпeктив poзвиткy cyб'eкта гocпoдаpювання.
Рociйcький yчeний A.n. !вашв пpи
oцiнцi iнвecтицiйнoï пpивабливocтi пiдпpиeмcтва пpoпoнye пГдхГд, який базyeтьcя на двox eтапаx - аналiзi eкoнoмiчнoï cпpoмoжнocтi eмiтeнта цГнних папepiв i oцiнцi pизикy та дoxiднocтi акцш у pинкoвoмy oбopoтi [б]. Тим cамим мoжливocтi
фyндамeнтальнoгo аналiзy
дoпoвнюютьcя мeтoдами тexнiчнoгo аналiзy, щo дoпoмагаe пpиймати oбгpyнтoванi piшeння пpи вибopi oб'eктiв iнвecтyвання та фiнанcoвиx iнcтpyмeнтiв. Texнiчний аналiз базyeтьcя на pинкoвиx пoказникаx ЦГННИХ папepiв, пoказникаx nonrny та пpoпoзицiï цГнних папepiв,
BH3HaneHHa gHHaMiKH KypcoBoi BapTocri, 3ara.nbHoi phhkoboi TeHgeH^i pyxy KypciB ^hhhx nanepiB. y KpaiHax i3 po3BHHyTHMH $0Hg0BHMH puHKaMH TexHiHHuM aHam3 BHKopHCTOByeTbca gna o^hkh
iHBecTH^MHoi npHBa6.nHBocri
nignpH£MCTB, OgHaK BiTHH3HaHHM pHHOK
^hhhx nanepiB He Mae ^e gocTaTHboi icTopii CBoro ^yHK^OHyBaHHa, to6to aHam3 rpa^iKiB He 6yge o6'eKTHBHHM Ta iH^opMaTHBHHM gna npuMHaTTa
iHBecTH^MHoro pimeHHa.
Нayковeцb A.n. iBaHOB nponoHye o^HroBaTH aKTHBH nignpueMcTBa 3a cnpaBeg^HBoro (puHKOBoro) BapTicTro, ^o xapaKTepu3ye pea^bHy BapTicTb
nignpueMCTBa Ta Moro aKTHBiB. nig pea^bHoro BapTicTro nignpueMcTBa Ta Moro aKTHBiB A.n. iBaHOB po3yMie cyMy KomTiB,
aKy MO^Ha OTpuMaTH Big npoga^y aKTHBiB hh nignpueMCTBa b ^.noMy npoTaroM o6Me^eHoro nepiogy (cTpoKy
eKcnnyaTa^i) [6, 14]. y CBoiM Mogern нayковeцb BHKopucTOBye KmbKicm MeTogu оцiнкн BapTOCTi nignpueMCTBa (BHTpaTHuM, nopiBHa^bHHH, goxigHHM nigxogu, MeTog KaniT&ri3a^i goxogy), aH&ri3 phhkoboi aKTHBHOCTi KopnopaTHBHHx цiнннx nanepiB (BapTicTb hhcthx aKTHBiB nignpueMCTBa, npu6yTOK Ha ogHy aкцiro, «po3gBoeHHM» npu6yTOK Ha a^iro Ta iHmi noKa3HHKu), o^HKy pH3HKy npu nopT^e^bHOMy iHBecTyBaHHi (gHHaMiKa KypciB a^iM, gucnepcia BunagKOBHx Be^HHHH, cTaHgapTHe Bigxu^eHHa, Koe^i^eHT Bapia^i Ta iHmi noKa3HHKu). Moge^b оцiнкн iHBecTH^HHoi npHBa6.nHBocri nignpueMcTBa, 3anp0n0H0BaHa
A.n. iBaHOBHM, g03B0.nae iHBecTopy
KOMn^eKcHO оцiннтн TenepimHe Ta MaM6yTHe cTaHOBH^e nignpueMcTBa, ane gaHa MeTogHKa aganTOBaHa Ti^bKH g^a aкцiонepннx TOBapucTB. npu оцiнцi iHBecTH^HHoi npHBa6.nHBocri nignpueMcTB mmux ^opM rocnogaproBaHHa 3a цiero Moge^^ro BHHHKaroTb TpygHO^i b po3paxyHKy Toro hh iHmoro noKa3HHKa.
Нayковцi O.O. Ea.na^KHM, O.M. Te-ni^eHKO, M.O. coko^ob [1] BHginaroTb eKc-nepTHO-peMTHHroBy cucTeMy g^a оцiнкн iHBecTH^MHoi npHBa6.nHBocri perioHy. 3anp0n0H0BaHa cucTeMa 6a3yeTbca Ha cK^agaHHi peMTHHry perioHy Ha ocHOBi eKcnepTHHx o^hok, BH3HaneHHi
iHBecTH^MHoi npuBa6.nHBocri perioHy Ha 6a3i noKa3HHKa «gHCTaH^i Bigga^eHHa Big eTa^OHy». EKcneprao-peMTHHroBa cucTeMa BpaxoBye iHTepecu pi3Hux rpyn iHBecTopiB: eKcnopTHO-opieHTOBaHHx nignpueMcTB, мicцeвнx pHHK0B0-0pieHT0BaHHx
nignpueMcTB, TpaHcHa^OHa.nbHHx
Kopnopa^M, Ma^Hx nignpueMcTB, iHO3eMHHx iHBecTopiB, Mic^BHx iHBecTopiB
(Ta6n. 3).
HaM6i^bm BigoMHMH 3axigHHMH cucTeMaMH оцiнкн iHBecTH^MHoi npuBa6^HBocTi Ta pu3HKy e peMTHHru Institutional Investor, Euromoney, Business Environment Risk Index (BERI) [12, 28].
EKcnepTHO-peMTHHroBi cucTeMH
оцiнкн iHBecTH^MHoi npHBa6.nHBocri perioHy e eKOHOMiHHO цiкaвнмн, ane bohh Ba^KO npucTocoByroTbca g^a оцiнкн iHBecTH^MHoi npHBa6.nHBocri ogHoro nignpueMcTBa. ^.na nignpueMcTBa npu оцiнцi Moro iHBecTH^MHoi npHBa6.nHBocri bohh 6ygyTb HecTH Ti^bKH iH^opMaTHBHHM xapaKTep: xapaKTepucTHKa iHBecTH^MHoi npuBa6^HBocTi perioHy He gae tohhoto yaB^eHHa npo iHBecTH^MHy npuBa6^HBicTb ogHoro nignpueMcTBa. KpiM Toro, BHKopucTaHHa eKcnepTHHx оцiнок MO®e cnpuHHHHTH Be^HKy BipOrigHicTb
HeTOHHOcTi o^hkh iHBecTH^MHoi npuBa6^HBOcTi nignpueMcTBa, TOMy ^o peMTHHr po3paxoByeTbca aK
cepegHbO3Ba^eHa eKcnepTHHx o^hok periOHy.
Нayковeцb C.C. ^oh^b [4] nponoHye оцiнroвaтн iHBecTH^MHy npuBa6^HBicTb nignpueMcTBa 3a gonoMororo HagiMHocTi Moro ^hhhx nanepiB. C.C. ^онцов y cbo'i'm пpaцi «Оцiнкa iнвecтнцiнноi npuBa6^HBocTi nignpueMcTBa 3a gonoMororo aHa^i3y
надшносп його щнних паперiв» рекомендуе розраховувати три групи показниюв:
1) показники, яю характеризують надiйнiсть пiдприемства в щлому (борг на капiтал, коефщент покриття поточних зобов'язань лiквiдними активами, коефщент покриття поточних зобов'язань найбшьш лiквiдними активами);
2) показники, що визначають надiйнiсть емiтента з точки зору повернення кош^в, якi були вкладен iнвестором у цiннi папери даного тдприемства (коефщент покриття
Таблиця 3. Найбшьш важливг чинники у процес1 прийняття 1нвестиц1йнихршень
для р1зноман1тних груп твесторгв при використант експертно-рейтинговог _системи ощнки ¡нвестнцПикн привабливоат регюну [1, 54]_
Групи iнвесторiв Чинники
Експортно-орiентованi пiдприемства 1. Наявнють i вартiсть трудових ресурав
2. Експортнi стимул и
3. Реальний курс нащонально'1 валюти
4. Можливосп будiвництва i власного розвитку
Мiсцевi ринково- орiентованi тдприемства 1. Розмiри ринку товарiв i можливосп його розвитку
2. Захищенiсть мюцевого ринку вiд iмпорту
3. Наявнють конкуренцп
4. Ставка рефiнансування
Транснащональш корпораци 1. Внутршш корпоративнi iнтереси
2. Можливють виходу на внутрiшнiй ринок
3. Вщсутнють полiтичних ризикiв i передбачуванють дiй уряду
4. Стабiльнiсть економiчноi полiтики держави
5. Достатнiй рiвень розвитку iнфраструктури галузi
Малi пiдприемства 1. Наявнють швестицшних можливостей
2. Стабiльнiсть економiчноi полiтики
3. Вiдсутнiсть обмежень на дiяльнiсть на мiсцевому рiвнi
1ноземш iнвестори 1. Можливють виходу на мюцевий ринок
2. Полпична стабiльнiсть i передбачуванють дш уряду
3. Стабiльнiсть економiчноi полiтики
4. 1сторичний iнвестицiйний досвщ i можливостi
Мiсцевi iнвестори 1. Доступнiсть кредитно'1' системи
2. Стабiльнiсть економiчноi полпики
3. Рiвень розвитку ринку (сировина, матерiали)
4. Наявнiсть iнвестицiйних стимулiв
обл^ацш, коефiцiент покриття прившейованих акцш, коефщент покриття простих акцш);
3) показники, що характеризують надшнють емггента з точки зору гаранта отримання швестором доходу за конкрет-ними щнними паперами (коефiцiент покриття виплат за обл^ащями, коефiцiент покриття дивiдендiв за привiлейованими акцiями, коефiцiент покриття дивiдендiв за простими акцiями).
Методика ощнки швестицшно'1 iнвестору оцiнити тепершне становище привабливостi пiдприемства, акцiонерного товариства, але не враховуе
запропонована С.С. Донцовим, дозволяе майбутшх перспектив розвитку суб'екта
господарювання i не може бути пристосована до ощнки швестицшно'1 привабливосп тдприемств шшо'1 форми господарювання. Використання дано'1 методики вiдрiзняеться вузькою сферою використання, бо для отримання адекватних результат необxiдно, щоб iнвестування вщбувалося з однаковим ризиком у всю дiяльнiсть пiдприемства, а не тшьки у його щнт папери.
Таким чином, проведений аналiз вищезазначених методик дозволяе видшити ix недолiки при ощнщ швестицшно! привабливостi пiдприемств
у сучасних умовах господарювання (табл. 4).
Висновки. Необхщно зауважити, що проблема ощнки швестицшно'1 привабливостi тдприемства може бути виршена лише пюля визначення усix факторiв, що впливають на ii рiвень як зовш, тобто з боку держави, регюну та галуз^ так i iз середини, iз боку самого тдприемства. Виходячи iз цього оцiнку швестицшно'1 привабливостi
пiдприемства треба проводити за двома напрямами з урахуванням зовшштх та внутрштх факторiв впливу:
Таблиця 4. Недолти деяких ¡снуючих методик ощнки ¡нвестищйног привабливостг тдприемств у сучасних умовах господарювання
Методики (автор, основш положення) Недолжи
I.A. Бланк - ощнка швестицшно'1 привабливосп тдприемства базуеться на визначенш стадп життевого циклу тдприемства За умови негативного швестицшного клiмату кра'1'ни неможливо правильно визначити стадш життевого циклу пiдприемства (негативш показники дiяльностi пiдприемств у сучасних умовах господарювання вщповщно до попередтх рокiв показують, що майже уа пiдприемства знаходяться на стадii старшня та iнвестицii у них ризиковаш)
«Методика штегрально'1 оцiнки швестицшно'1 привабливостi пiдприемств i оргашзацш», затверджена наказом Агентства з питань запоб^ання банкрутству тдприемств та оргашзацш Ця методика дозволяе iнвестору комплексно ощнити теперiшне становище пiдприемства, але не враховуе майбуттх перспектив розвитку суб'екта господарювання
А.П. 1ванов - можливостi фундаментального аналiзу доповнюються методами теxнiчного аналiзу при оцiнцi швестицшно'1 привабливостi пiдприемства Дана методика адаптована тшьки для акщонерних товариств. При ощнщ швестицшно'1 привабливосп тдприемств шших форм господарювання за щею моделлю виникають труднощi при розрахунку того чи шшого показника. Вiтчизняний ринок щнних паперiв не мае ще достатньо'1 iсторii свого функцiонування, аналiз графiкiв не буде об'ективним та шформативним для прийняття iнвестицiйного ршення
О.Ф. Балацький, О.М. Телiженко, М.О. Соколов -експертно-рейтингова система ощнки швестицшно'1 привабливостi регюну Для оцiнки iнвестицiйноi привабливостi одного тдприемства рейтинги регюну будуть нести тшьки шформативний характер: характеристика швестицшно'1 привабливосп регюну не дае точного уявлення про швестицшну привабливють одного тдприемства. Крiм того, використання експертних ощнок може спричинити велику вiрогiднiсть
неточностi оцiнки швестицшно'1 привабливостi пiдприемства, тому що рейтинг розраховуеться як середньозважена експертних оцшок регюну
С.С. Донцов - оцшка швестицшно'1 привабливосп пщприемства за допомогою надшносп його цшних паперiв Ця методика не враховуе майбутшх перспектив розвитку суб'екта господарювання. Використання дано'1 методики вiдрiзняеться вузькою сферою використання, бо для отримання адекватних результат необхiдно, щоб швестування вiдбувалося з однаковим ризиком у всю дiяльнiсть пiдприемства, а не тшьки у його цiннi папери
оцшка попереднього та поточного фiнансово-економiчного стану
пщприемства (короткострокова
життeдiяльнiсть пiдприeмства);
визначення прогнозних значень показниюв дiяльностi пщприемства (довгострокова дiяльнiсть пiдприемства).
Будь-яка система показниюв мае завершуватися загальним показником визначення швестицшно! привабливостi пiдприемства. Тому визначення збалансовано'1 системи iнтегральних та комплексних показниюв доцiльностi вкладання катталу iнвестором в об'ект iнвестування мае стати результатом подальших дослiджень.
Лггература
1. Балацький О.Ф., Телiженко О.М., Соколов М.О. Управлшня iнвестицiями: Навч. поабник. - 2-ге вид., перероб. i доп. - Суми: ВТД «Ушверситетська книга», 2004. - 232 с.
2. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. - К.: МП "ИТЕМ, Лтд", "Юнайтед Лондон Трейд Лимитед", 1995. - 448 с.
3. Бланк И.А. Стратегия и тактика управления финансами. - К.: МП "ИТЕМ, Лтд", "АДЕФ-Украина", 1996. -534 с.
4. Донцов С.С. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия посредством анализа надежности его ценных бумаг // инансовый менеджмент. - 2003. - № 3. -С. 78-84.
5. Загороднш А.Г., Вознюк Г.А., Пар-тин Г.О. 1нвестицшний словник: Навч. поабник. - Львiв: Бескид Бгг, 2005. -512 с.
6. Иванов А.П. Инвестиционная привлекательность акций. - М.: Изд. центр «Акционер», 2002. - 192 с.
7. Методика штегрально! оцшки швестицшно'1 привабливосп тдприемств i органiзацiй: Затв. наказом Агентства з питань запобкання банкрутству тдприемств та оргашзацш 23.02.1997 р. № 22 // Державний шформ. бюл. про приватизацiю. - 1998. - № 7. - С. 18-28.
8. Носова О.В. 1нвестицшна приваб-ливють пiдприемства // Стратегiчнi прюритети. - 2007. - № 1 (12). - С. 120126.
9. Пилитяк А. Инвестиционная привлекательность регионов Украины: социально-демографический аспект // Экономика Украины. - 2004. - № 8. - С. 82-85.
10. Русак НА., Русак В.А. Финансовый анализ субъекта хозяйствования: Справ. пособие. -Минск: Вышэйш. шк., 1997. - 309 с.
11. Статистичний щорiчник Укра'ши за 2006 рк / За ред. О.Г. Оса-уленка. - К.: Консультант, 2007. - 552 с.
12. Стратегия формирования инвестиционной привлекательности металлургических предприятий Украины / Под общ. ред. проф. Ю.Г. Лысенко. -Донецк: ООО «Юго-Восток, Лтд», 2005. - 381 с.
