CC BY
66
УДК 658.14 (477)
вплив структури ДЖЕРЕЛ Ф1НАНСОВИХ РЕСУРС1В НА Ф1НАНСОВУ СТ1йК1СТЬ
П1ДПРИ6МСТВ ТОРГ1ВЛ1 в УКРА1Н1
© 2014 ГОРПИИЧЕИКО А. П.
УДК 658.14 (477)
Горпинченко А. П. Вплив структури джерел фшансових ресурав на фiнансову стiйкiсть тдприемств торгiвлi в Укра'ш
Метою cmammi е досл/дження динам/ки та структури формування джерел фшансових ресурав тдприемств, основним видом економ1чно1 di-яльностi яких е оптова та роздр/бна торг/вля в УкраМ, об(рунтування ¡х впливу на фшансову стшшсть, ф'шансову р/вновагу та стабшьшсть розвитку тдприемств. У статтi здшснено аналв структури балансу торговельних тдприемств Украши, який засв/дчив чтко виражену диспро-порцю м/ж власними та позиковими коштами, вкрай низьку питому вагу власного та високу частку позикового капталу в загальнш структурi формування джерел ф/нансових ресурав. Проаналвовано абсолютш та в'дносш показники ф'тансово¡ стшкостi тдприемств торг/вл/ за коеф/-щентним та агрегатним тдходами. Надано порвняльну оцшку структури актив'в i капталу з позицй¡¡впливу на р'вень фшансово¡стшкостi та фшансово¡ р'вноваги тдприемств. На основi анал/зу зроблено висновок про нестшкий та кризовий стан переважно¡ бльшостi торговельних тдприемств, що здйснюють свою ф'шансово-господарську д'тльшсть в УкраЫ, ¡х високу залежтсть в'д позикових кошт/в, фшансову нер'вно-вагу актив'в i капталу, дотримання агресивно¡ стратеги ф'шансування актив'ю, що несе високий ризик для стабшьного розвитку в поточному та довгостроковому пер'юдах. Визначено основш напрями вдосконалення системи управл'шня фшансовими ресурсами та п/двищення фшансово¡ стшкостi тдприемств торгвлi в УкраЫ: оптим/защя вертикально¡ та горизонтальное структури балансу тдприемств; проведення полтики поступового зростання частки власних ф/нансових ресурав у загальному капталi та фшансуваннi актив'в; мш/м/защя вартостi та ризику за-лучення позикового капталу; забезпечення прийнятного р'вня фшансово¡ м/цност/, лШдност'!, платоспроможностi; реал'ващя стратегимак-сим/зацйфшансово¡ рентабельностi з урахуванням впливу макроеконом/чних чиннишв зовншнього середовища. Кпючов'1 слова: ф'шансовi ресурси, ф'шансова стшшсть, структура актив'в i капталу, торг/вля. Рис.: 3. Табл.: 2. Формул: 1. Ббл.: 11.
Горпинченко Анастаая Павлiвна - астрантка, кафедра фшанав, Харшвський державший ушверситет харчування та торгвлi (вул. Клочшвська, 333, Харюв, 61051, Украша) E-mail: nastyaestet@rambler.ru
УДК 658.14 (477)
Горпинченко А. П. Влияние структуры источников финансовых ресурсов на финансовую устойчивость предприятий торговли в Украине
Целью статьи является исследования динамики и структуры формирования источников финансовых ресурсов предприятий, основным видом экономической деятельности которых является оптовая и розничная торговля в Украине, обоснование их влияния на финансовую устойчивость, финансовое равновесие и стабильность развития предприятий. В статье осуществлен анализ структуры баланса торговых предприятий Украины, который показал четко выраженную диспропорцию между собственными и заемными средствами, крайне низкий удельный вес собственного и высокую долю заемного капитала в общей структуре формирования источников финансовых ресурсов. Проанализированы абсолютные и относительные показатели финансовой устойчивости предприятий торговли с использованием коэффициентного и агрегатного подходов. Дана сравнительная оценка структуры активов и капитала с позиции ее влияния на уровень финансовой устойчивости и финансового равновесия предприятий. На основе анализа сделан вывод о неустойчивом и кризисном состоянии подавляющего большинства торговых предприятий, которые осуществляют свою финансово-хозяйственную деятельность в Украине, их высокую зависимость от заемных средств, финансовое неравновесие активов и капитала, приверженность агрессивной стратегии финансирования своих активов, что несет высокий риск для стабильного развития в текущем и долгосрочном периодах. Определены основные направления усовершенствования системы управления финансовыми ресурсами и повышения финансовой устойчивости предприятий торговли в Украине: оптимизация вертикальной и горизонтальной структуры баланса предприятий; проведение политики постепенного роста доли собственных финансовых ресурсов в общем капитале и финансировании активов; минимизация стоимости и риска привлечения заемного капитала; обеспечение приемлемого уровня финансовой прочности, ликвидности, платежеспособности; реализация стратегии максимизации финансовой рентабельности с учетом влияния макроэкономических факторов внешней среды. Ключевые слова: финансовые ресурсы, финансовая устойчивость, структура активов и капитала, торговля. Рис.: 3. Табл.: 2. Формул: 1. Библ.: 11.
Горпинченко Анастасия Павловна - аспирантка, кафедра финансов, Харьковский государственный университет питания и торговли (ул. Клочков-ская, 333, Харьков, 61051, Украина) E-mail: nastyaestet@rambler.ru
UDC 658.14 (477) Goprynchenko Anastasiya P. Influence of the Structure of Financial Resources Channels on the Financial Stability of the Trading Enterprises in Ukraine
The purpose of this article is the study of the dynamics and structure of financial resources channels'formation of enterprises whose main economic activity is the wholesale and retail trade in Ukraine, study their impact on financial stability, financial stability and balance development of enterprises. The article presents the analysis of the structure of the balance of trade enterprises of Ukraine, which showed a distinct disparity between equity and debt, an extremely low proportion of equity and highly leveraged capital structure formation in general channels of financial resources. The absolute and relative financial stability of the trade using coefficient and aggregate approaches were analyzed. A comparative evaluation of assets and capital positions of its impact on financial stability and the financial equilibrium of enterprises was conducted. Based on the analysis it was concluded that the unstable state of crisis and the vast majority of traders who carry out their financial and economic activity in Ukraine, their high dependence on borrowed funds, financial assets and capital imbalance, commitment to an aggressive strategy of financing its assets, which carries a high risk for sustainable development in the current and long-term periods. The main directions of improving the management of financial resources and to improve the financial sustainability of trade in Ukraine: optimization of the vertical and horizontal structure of the balance of enterprises; the policy of a gradual increase in the share of own financial resources in the total capital and asset finance; minimize the cost and risk of attracting loan capital; an acceptable level of financial strength, liquidity, solvency; implementation of strategies to maximize financial profitability with the influence of macroeconomicfactors in the external environment. Key words: financial resources, financial stability, the structure of assets and capital, trade.
Pic.: 3. Tabl.: 2. Formulae: 1. Bibl.: 11.
Goprynchenko Anastasiya P.-Postgraduate Student, Department of Finance, Kharkiv State University of Food Technology and Trade (vul. Klochkivska, 333, Kharkiv, 61051, Ukraine) E-mail: nastyaestet@rambler.ru
Фшансова стiйкiсть будь-якого пiдприeмства е од-нieю з головних умов його стабкьного функщону-вання та динамiчного розвитку в ринкових умовах. Належний рiвень фiнансовоï стiйкостi суб'екта господарю-вання гарантуе його платоспроможнiсть, стабкьну при-бутковiсть, обумовлюе його незалежтсть вiд рiзких змiн ринково'1 кон'юнктури зовнiшнього середовища, знижуе ризик банкрутства.
Успiшний розвиток сучасного торговельного тд-приемства залежить вiд ефективно працюючо'1 системи управлшня його фiнансовими ресурсами на стадiях ïx фор-мування, розподiлу, використання та повернення в процеа фшансово-господарсько'1 дiяльностi на основi розширеного в^творення. У системi управлiння фiнансовими ресурсами суб'екта господарювання важливо дотримуватися рiвно-ваги м1ж джерелами формування ресурсш i напрямами ïx iнвестування з метою побудови ращонально'1 структури активiв i капiталу, забезпечення стабкьного фшансового стану та фiнансовиx результатш. Достатня наявшсть та рiвновага фiнансовиx ресурав, ïx ефективне використання визначають фшансовий добробут торговельного тдпри-емства: рентабельтсть, платоспроможнiсть, лiквiднiсть, фiнансову стiйкiсть.
З огляду на вищевикладене актуальним стае досль дження сучасного стану та тенденцш формування джерел фiнансовиx ресурсш тдприемств, основним видом еконо-мiчноï дiяльностi яких е оптова та роздрiбна торгiвля, про-ведення Грунтовного аналiзу динамiки та структури гх акти-вш i капiталу за останш роки, надання оцiнки абсолютним та вiдносним показникам фiнансовоï стшкоста, визначення ïï впливу на ршень платоспроможностi, фiнансового ризику та стабкьност розвитку торговельних пiдприемств в Украшь
В економiчнiй лiтературi зустрiчаються рiзнi науко-вi тдходи до визначення та оцшки фiнансовоï стiйкостi суб'ектш господарювання. Значний внесок у розвиток теорп управлiння капiталом, його структурою та вартктю з пози-ци забезпечення фiнансовоï стiйкостi пiдприемства зроби-ли вiдомi зарубiжнi вченi-економiсти, а саме: Л. Бернстейн (L. Bernstein, 2006) [3], Е. Бригхем, М. Эргхардт (E. Brigham, M. Ehrhardt, 2008) [4], С. Майерс, Н. Майлуф (S. Myers, N. Majluf, 1984), Ф. Модкьят, М. Мклер (F. Modigliani, M. H. Miller, 1958,1963), Ф. Фабоззi (F. Fabozzi, 2008) [5] та ш. На думку зах^них науковцш, головним принципом формування катталу тдприемства повинно стати досягнення його оптимально'1 структури, яка не порушуе фшансово'1 стiйкостi, сприяе мiнiмiзацiï середньозважено'1 вартост власних i позикових джерел катталу, максимiзацiï фшан-сово'1 рентабельностi та ринково'1 вартостi пiдприемства.
Питання забезпечення фшансово'1 стiйкостi та ста-бкьносп розвитку суб'ектш господарювання, методичний шструментарш гх фшансово'1 оцiнки дослiджували у свогх працях вiдомi вiтчизнянi та росшсьи економiсти: Л. О. Ва-щенко [6], Л. А. Костирко [7], Л. А. Лахтюнова [8], О. Г. Мен-друл [9], Г. В. Савицька [10], В. А. Сидун [11], М. Д. Бкик, Л. О. Лионенко, А. М. Поддерьопн, О. О. Терещенко, М. С. Абрю-тiна, М. И. Баканов, А. В. Грачов, В. В. Ковальов, М. Н. Крейни-на, Р. С. Сайфулш, Е. С. Стоянова, А. Д. Шеремет та ш.
Водночас, на нашу думку, потребують подальшого досл^ження сучасш тенденцп формування джерел фшан-сових ресурав пiдприемств Украши в розрiзi видш еконо-мiчноï дiяльностi та питання оцшки впливу цих процеав на фшансову стiйкiсть i стабкьшсть розвитку суб'ектiв господарювання.
Циями статтi е дослiдження динамiки i структури формування джерел фшансових ресурсш пiдприемств тор-гiвлi в УкраМ; оцiнка абсолютних i вiдносних показниив 1х фшансово! стiйкостi та обгрунтування на цш основi 'й типу; аналiз структури активiв i капiталу з позицй 11 впливу на рiвень фшансово'1 стiйкостi, ф^нтово! рiвноваги та ста-бiльностi розвитку торговельних пiдприемств; обгрунтування напрямiв оптимiзацil формування структури джерел фшансових ресурйв пiдприемств торгiвлi в умовах мшли-вого внутрш-нього та зовнiшнього середовища.
Aналiз структури балансу (роздшв активу та пасиву) п1дприемств Украши, основним видом економiч-но'1 дiяльностi яких е оптова та роздрiбна торгшля, ремонт автотранспортних засобш i мотоциклш станом на 01.01.2009 - 01.01.2013 рр., засв1дчив дуже низьку питому вагу власного катталу та високу частку позикового катталу в за-гальнш структур формування фiнансових ресурсш тдпри-емств оптово'1 та роздрiбноi торгiвлi в поршнянт з iншими видами економiчноl дiяльностi [1], (табл. 1,рис. 1, рис. 2).
Так, на початок 2009 р. частка власного катталу тдприемств торгiвлi становила 10,49 %, а протягом п'яти роив знизилася до 9,57 % (- 0,92 %). У той же перюд спосте-р1гаеться збкьшення питомо'1 ваги поточних зобов'язань: з 74,59 % до 76,21 % (+1,62 %). Загалом, частка довгостро-кових i поточних зобов'язань (довгострокових i коротко-строкових кредипв банив, поточно'1 кредиторсько'1 забор-гованост за товари, роботи, послуги та за розрахунками) на початок 2013 р. у тдприемствах оптово'1 та роздрiбноi торгiвлi становила 89,85 %. Така нершна структура джерел фшансових ресурйв, що склалася в тдприемствах торгiвлi Украши, свiдчить про яскраво виражену диспропорщю мiж власними та позиковими коштами у формуваннi катталу цих тдприемств.
Особливост ф^н^во-господар»^ дiяльностi торговельних пiдприемств Украши в сучасних ринкових умовах, на наш погляд, суттево вплинули на формування структури джерел '1х катталу, де ствв^ношення мiж власними та позиковими фшансовими ресурсами становить приблизно як 10 % до 90 % i е далеким в^ оптимально! структури катталу, яка б забезпечувала необх^ний рiвень ф^нтово! стшкосй та стабiльностi даних пiдприемств.
Специфша ведення бiзнесу торговельними компань ями передбачае наявшсть постiйного попиту на кредитн ресурси. За даними НБУ, обсяг нових кредипв, отриманих тдприемствами торгiвлi у 2012 - 2013 рр., становив 624,6 млрд грн, що сформувало майже половину загального об-сягу нових кредипв нефшансових корпорацiй у зазначе-ному перiодi. Банки охоче кредитують торгiвельну сферу, осккьки якiсть обслуговування кредитш е прийнятною (станом на 01.08.2013 р. ршень прострочено! заборгова-ност не перевищував 10 %). Торговельн компанп активно користуються овердрафтами та кредитами на поповнення обiгових коштш. Переважна частина '1х кредитного портфеля представлена короткостроковими кредитами: майже 67 % '1х портфелю складають кредити з термiном погашення до 1 року, 26,7 % - в^ 1 до 5 роив. Частка кредитш у нащо-нальнш валют становить 71 % [2].
У процеа формування фiнансових ресурсш тдпри-емствам торгiвлi необхiдно визначати оптимальну структуру iхнiх джерел i в кожному конкретному випадку детально аналiзувати доцiльнiсть залучення довгострокових i короткострокових позикових кошпв з урахуванням '1х
Динамка структури балансу тдприемств торгiвлi в УкраТш станом на 01.01.2009 - 01.01.2013 рр.
Показники активiв i капiталу на 01.01. 2009 р. на 01.01. 2010 р. на 01.01. 2011 р. на 01.01. 2012 р. на 01.01. 2013 р. Змши 01.01.2013 до 01.01.2009, %
АКТИВ
1. Необоротн1 активи, млн грн 143589,8 158241,3 166153,4 162050,5 186704,4 130,03
Питома вага, % 21,24 21,01 19,37 17,25 16,77 - 4,47
II. Обороты активи, млн грн 524386,6 586532,9 683572,2 767802,4 914972,8 174,48
Питома вага, % 77,57 77,87 79,68 81,72 82,21 + 4,64
III. Витрати майбутнк перюд1в, млн грн 7957,2 8337 8098,3 9449,1 10968,7 137,85
Питома вага, % 1,18 1,11 0,94 1,01 0,99 - 0,19
IV. Необоротн1 активи та групи вибут-тя, млн грн 77,3 68,8 76,3 255,1 373,6 483,31
Питома вага, % 0,01 0,01 0,01 0,03 0,03 + 0,02
БАЛАНС, млн грн 676010,9 753180 857900,2 939557,1 1113019,5 164,65
Питома вага, % 100 100 100 100 100 100
ПАСИВ
I. Власний каптал, млн грн 70917,6 73638 89170,8 103240,2 106525,9 150,21
Питома вага, % 10,49 9,78 10,39 10,99 9,57 - 0,92
II. Забезпечення наступних витрат i платежв, млн грн 3110,4 3661,9 3541,6 4172,2 4595,4 147,74
Питома вага, % 0,46 0,49 0,41 0,44 0,004 - 0,46
III. Довгостроков1 зобов'язання, млн грн 96990,3 102780,3 113176,5 127927,8 151796,6 156,51
Питома вага, % 14,35 13,65 13,19 13,62 13,64 - 0,71
IV. Поточш зобов'язання, млн грн 504243,3 572502,2 650832,4 702602,9 848229,4 168,22
Питома вага, % 74,59 76,01 75,86 74,78 76,21 + 1,62
V. Доходи майбутшх перюд1в, млн грн 749,3 597,6 1178,9 1614 1872,2 249,86
Питома вага, % 0,11 0,08 0,14 0,17 0,17 + 0,06
БАЛАНС, млн грн 676010,9 753180 857900,2 939557,1 1113019,5 164,65
Питома вага, % 100 100 100 100 100 100
Джерело: розраховано автором на 0CH0Bi даних [1].
цши та фшансових ризиив, а також '1х впливу на дох^тсть, платоспроможнiсть та фiнансову стшисть торговельного пiдприeмства.
В економiчнiй лiтературi [6, 8, 10] поширенi pi3Hi тд-ходи до визначення та оцшки фшансово! стiйкостi суб'ектш господарювання. Бiльшiсть авторiв фiнансову стiйкiсть тдприемства оцiнюють за допомогою абсолютних i в^-носних показникiв.
За абсолютний показник фшансово! стiйкостi при-ймають наявнiсть власних оборотних коштш, яка визнача-еться як рiзниця м1ж поточними активами та поточними зобов'язаннями або як рiзниця мiж власним катталом i не-оборотними активами тдприемства. Наявтсть власного оборотного катталу характеризуе фiнансову незалежнiсть пiдприемства та його фшансовий стан.
Щодо в^носних показниив, то видкяються три ме-тодичнi пiдxоди щодо оцшки фшансово'1 стiйкостi тдпри-емства: 1) коефщентний; 2) агрегатний; 3) iнтегральний [6, 8, 10]. За коефщентним подходом розраховуються по-казники каттамзацц, за допомогою яких оцiнюеться фь нансовий стан п^приемства з позицiй структури джерел фiнансовиx ресурсiв i коефщенти покриття, якi характе-
ризують фшансову стiйкiсть з позицiй витрат, пов'язаних з обслуговуванням зовншнк джерел залучених коштш. За «агрегатним подходом» важливим показником, який характеризуе фшансову стшисть суб'екта господарювання, е вид джерел фшансування матерiальних оборотних коштш. Трьом показникам наявностi джерел формування запасш в!д-повiдають чотири типи фшансово'1 стiйкостi пiдприемства: абсолютна, нормальна стшисть, нестшкий та кризовий стан.
З метою оцшки фшансово'1 стшкост пiдприемств торгiвлi в Украiнi нами здшснено розрахунок основних ко-ефщенпв капiталiзацii у динамiцi станом на 01.01.2009 -01.01.2013 рр. i поршняно '1х з рекомендованими норматив-ними значеннями. Також розраховано абсолютт показни-ки фiнансовоi стiйкостi тдприемств торгiвлi, якi свiдчать про надлишок або нестачу власних оборотних кошпв та iнших джерел формування запасш, що дозволяе визначити тип фшансово'1 стiйкостi торговельних пiдприемств Укра'1-ни за досл^жуваний перiод (табл. 2).
Як показали розрахунки, наведенi в табл. 2, майже всi в^ност коефiцiенти, якi характеризують структуру катталу тдприемств торг!^ в Украiнi (автономп, фiнансового ризи-ку, концентрацй позикового катталу, маневреносп власного
90,00% 80,00% 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00%
ЗСТрОКОВ!
5бов'язання; 13,64% I каттал; ,57%
на 1 ачня 2009 р.
на 1стня 2010 р.
на 1 стня 2011 р.
на 1 ачня 2012 р.
на 1 ачня 2013 р.
¡3 Власний каттал □ Довгостроков1 зобов'язання 0 Поточш зобов'язання
Н Необоротш активи 0 Обороты активи
Рис. 1. Динамка структури активiв i кашталу тдприемств торгiвлi Украши станом на 01.01.2009 - 01.01.2013 рр. Джерело: побудовано автором на основi табл. 1 i даних [1].
Оптова та роздр1бна торпвля
Промисловкть
Стьське, л1сове та рибне господарство
Транспорт
Фшансова та страхова д1яльысть
Буд1вництво
1,10%
0 I. Власний каттал
□ II. Забезпе-чення наступних витрат \ платеж1в
□ III. Довго-строков\ зобов'язання
IIV. Поточн зобов'язання
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Рис. 2. Порiвняльна структура кашталу тдприемств Украши за основними видами економiчноi' дiяльностi на 01.01.2013 р. Джерело: Побудовано автором на основi даних [1].
кашталу тощо), е далекими в1д нормативних значень i св^-чать про низький ршень фшансово'1 стiйкостi торговельних пiдприемств та 1х високу залежнiсть вiд залучення позикового катталу у сво'1й фшансово-господарсько'1 дiяльностi.
За абсолютними показниками наявносп власних оборотних коштш, функцiонуючого катталу, загально'1 ве-
личини основних джерел формування запасш, як свiдчать даш табл. 2, торговельнi пiдприемства Украши на початок 2012 - 2013 рр. вийшли iз кризового стану (ФВОК < 0; фФК < 0; фЗА < о) i перейшли до нестшкого фiнансового становища (ФВОК < 0; ФФК < 0; ФЗА > 0).
Показники фшансовоТ спйкосп пщприемств торгiвлi в УкраТш станом на 01.01.2009 - 01.01.2013 рр.
Показники фшансовоТ спйкосп (нормативне значення) на 01.01. 2009 р. на 01.01. 2010 р. на 01.01. 2011 р. на 01.01. 2012 р. на 01.01. 2013 р. Змши 01.01.2013 до 01.01.2009
1. Показники структури джерел фшансових ресурав, (коефщкнти капп^зацм)
1. Коефщкнт фшансовоТ незалежност (автономп); (> 0,5) 0,105 0,098 0,104 0,110 0,096 - 0,009
2. Коефщкнт фшансовоТ залежносп; (< 2) 9,533 10,228 9,621 9,099 10,448 + 0,915
3. Коеф1ц|£нт концентрац! залученого катталу; (< 0,5) 0,889 0,897 0,891 0,884 0,898 + 0,009
4. Коефщкнт фшансового ризику (стввщношення позикового та власного катталу); (< 1) 8,478 9,170 8,568 8,045 9,388 + 0,91
5. Коефщкнт стввщношення власного та позикового капралу; (> 1) 0,118 0,109 0,117 0,124 0,107 - 0,011
5. Коефщкнт маневреност власного катталу; (> 0) -1,025 -1,149 -0,863 -0,570 -0,753 + 0,272
6. Коефщкнт маневреност власного та довгострокового капиталу; (> 0,3) 0,145 0,103 0,179 0,299 0,277 + 0,132
7. Коефщкнт забезпеченост власними оборотними коштами 0,040 0,025 0,050 0,093 0,079 + 0,039
8. 1ндекс постшного активу; (< 1) 2,025 2,149 1,863 1,570 1,753 - 0,272
II. Абсолютнi показники фшансовоТ спйкосп, (млн грн)
1. Наявшсть власних оборотних кошт1в (ВОК) -72672,2 -84603,3 -76982,6 -58810,3 -80178,5 - 7506,3
2. Наявшсть власних оборотних \ довго-строкових позикових джерел (ФК) 24318,1 18177,0 36193,9 69117,5 71618,1 +47300,0
3. Загальна величина основних джерел формування кошпв (ЗД) 99787,2 91064,9 111458,8 165457,4 191616,3 +91829,1
4. Обороты активи в запасах ТМЦ 110961,3 114108,5 130783,4 156535,9 186463 +75501,7
5. Надлишок (+) або нестача (-) власних оборотних кошпв -183633,5 -198711,8 -207766 -215346,2 -266641,5 - 83008,0
Фвок < 0
6. Надлишок (+) або нестача (-) власних оборотних кошпв \ довгострокових джерел -86643,2 -95931,5 -94589,5 -87418,4 -114844,9 - 28201,7
ФФК < 0
7. Надлишок (+) або нестача (-) основних джерел формування запаав -11174,1 -23043,6 -19324,6 8921,5 5153,3 +16327,4
ФЗД < 0 ФЗД > 0
о_
о
т о
3 о о_
о
=п <
<
о
ш
Джерело: розраховано автором на основi табл. 1.
Формування рацюнально'1 структури капiталу (акти-в!в i пасивiв) е одним !з найважливших завдань будь-якого пiдприемства, в!д чого значною м!рою залежить стаб!льний фшансовий стан та фiнансовi результати господарсько'1 дь яльность Ствв!дношення м!ж основним та оборотним капиталом, власним ! позиковим мае принципове значення в побудов! стратег!! фшансування активш тдприемства за рахунок р!зних джерел фшансових ресурйв.
На наш погляд, найбкьш точно розкривае сутшсть фшансово'1 стшкост тдприемства Г. В. Савицька: «Фшан-сова стшисть тдприемства - це здатшсть суб'екта госпо-дарювання функщонувати ! розвиватися, збер!гати ршно-вагу сво'1х актив!в ! пасив!в у мшливому внутршньому й зовншньому середовищ! що гарантуе його постшну плато-спроможтсть ! швестицшну привабливють у межах допустимого р!вня ризику» [10, с. 234].
«Золоте правило балансу» вимагае, щоб основний капитал (необоротт активи) фшансувався переважно !з влас-них коштш тдприемства, а оборотний каттал (оборотш активи) - за рахунок позикового катталу. «Золоте правило фшансування» потребуе реал!зац!1 двох умов [10, 11]:
Довгостроковi активи ^ Довгостроковi пасиви Короткостроковi активи ^
(1)
Короткостроковi пасиви Дотримання основних правил фшансування забезпе-чуе стабкьну лжв!дтсть ! платоспроможтсть тдприемства, фшансову стшисть та мшм1зуе фшансов! ризики. Залежно в!д обрано'1 фшансово'1 стратег!! юнують три принципов! тд-ходи до фшансування р!зних груп актив!в суб'ект!в господа-рювання: консервативний, пом!рний, агресивний [8].
Структуру aKTOBÎB тдприемств торгiвлi Украши та джерел ïx фiнансування (пасивш) станом на 01.01.2012 -01.01.2013 рр. наведено на рис. 3.
Як показав порiвняльний аналiз (див. рис. 3), протя-гом до^джуваного перюду пiдприемства торгiвлi в Укра'1-ш дотримувалися переважно «агресивно'1 стратеги» фшан-сування сво'1х активiв. Про це св^чить «вертикальна» та «горизонтальна» структура балансу торговельних тдприемств: сшвв^ношення мiж необоротними та оборотними активами; власним i позиковим капiталом (довгостроко-вим i короткостроковим). Необоротнi активи протягом останшх двох рокiв фшансувалися на 64 - 57 % за рахунок власного катталу, iншi 36 - 43 % - за рахунок довгостроко-вих позикових кошпв. Оборотш активи фiнансувалися ви-ключно за рахунок позикових кошпв, як довгострокових, так i короткострокових. Питома поточних зобов'язань та короткострокових кредитш у фшансуванш оборотного катталу торговельних тдприемств Украши складала станом на 01.01.2012 - 01.01.2013 рр.: 91,5 - 92,7 % (+1,2 %).
Така невршноважена структурна полiтика формування балансу тдприемств торгшл^ що проводилася протягом останнк п'яти рокв, засв^чила значну недостатшсть фшан-сування к активш за рахунок власного катталу, наявтсть значного дефщиту власних фiнансовиx ресурсш, високу за-лежнiсть вiд позикового катталу, що спричинило високий
ризик для платоспроможносп, фiнансовоï стабiльностi, ефективностi розвитку торговельних тдприемств Украши.
ВИСНОВКИ
Шдсумовуючи основш результати дослiдження динамки i структури формування активш i катталу торговельних тдприемств Украши, можна сформулювати основш напрями вдосконалення та оптимiзацiï системи управлiння 1х фiнансовими ресурсами в сучасних умовах розвитку: + основною вимогою формування активiв i капiталу пiдприемств торгiвлi в Украïнi повинна стати опти-мiзацiя вертикально'1 та горизонтально'1 структури кнього балансу з метою забезпечення фшансово'1 стiйкостi, платоспроможностi та фшансово'1 рш-новаги, збкьшення рентабельностi вкладеного катталу та зниження фшансового ризику; + розробка та реалiзацiя довгостроково'1 полiтики поступового збкьшення питомо'1 ваги власних фiнансовиx ресурсiв у загальнш структурi формування катталу та фшансуванш активш торговельних тдприемств; + пошук i залучення позикових фiнансовиx ресур-сiв на фшансовому ринку краши з урахуванням 1х вартостi, термiну повернення та мiнiмально допустимого ризику для фшансово'1 стiйкостi торговельних тдприемств;
I. Необоротш активи; I. Власний каттал; I. Необоротш активи;
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
ний каттал; 1,57%
¡гостроков! : в'язання; 3,64%
Активи на 01.01.2012 р.
Пасиви на 01.01.2012 р.
Активи на 01.01.2013 р.
Пасиви на 01.01.2013 р.
□ I. Необоротш активи S II. Оборотш активи
И III. Витрати майбутшх перюдт та IV. Необоротш активи та групи вибуття, %
□ I. Власний каттал
□ II. Забезпечення наступних витрат i платежт i V. Доходи майбутшх перюдт, %
□ III. Довгостроков! зобов'язання
□ IV. Поточш зобов'язання
Рис. 3. Сшввщношення структури aKrnBÏB та джерел кашталу шдприсмств торгiвлi Украши станом
на 01.01.2012 - 01.01.2013 рр.
Джерело: побудовано автором на ochobî табл. 1.
Q_
LQ
О
CQ О
В о о_
о
=п <
<
о
ш
+ yрахyвання вартостi рiзних джерел фшансових ресyрсiв y процесi оптимiзацï¿ ïx структури за критерiями мiнiмiзацiï середньозважено'1 варто-стi загального капiталy, досягнення оптимального ршня фiнансового ризику, забезпечення визначе-ного запасу фiнансовоï мщносп, зростання фшан-сово'1 рентабельностi тдпртемства; + проведення поточно'1 та довгостроково'1 полiтики формування активiв i капиталу торговельних тд-приeмств з урахуванням визначеного рiвня ïx лж-вИдностИ, платоспроможностi, кредитоспроможно-стi, фiнансовоï стшкосп, дiловоï активностi, реаль зацп политики зростання й рацiонального розподiлy прибутку в процеа розширеного вiдтворення; + оцiнка перспектив стабiльного фyнкцiонyвання та ефективного розвитку пiдприeмств торгшлИ в УкраШ з урахуванням реально'и ринково'и кон'юнк-тури та впливу макроекономИчних чинникш зов-ншнього середовища. ■
ЛITEРАTУРА
1. Офщмний caйт Державно!' ^ужби cтaтиcтики УкраТ-ни. Стрyктyрa бaлaнcy п¡дпри£мcтв за видами економтно'Т дн яльноcт¡ [Електронний реcyрc]. - Режим доступу : <http://www. ukrstat.org/uk/Noviny/new2013_u/new_u10.html>.
2. Офщшний caйт Haц¡онaльного банку УкраТни. Забор-говaн¡cть п¡дпри£мcтв торпвл1 за кредитами [Електронний ре-cyрc]. - Режим доcтyпy : <http://www.bank.gov.ua>.
3. Bernstein L. A. Financial Statement Analysis: Theory, Application and Interpretation / L.A. Bernstein, John J. Wild. - McGraw Hill, 200б. - 738 p.
4. Brigham E. F. Financial management: theory and practice / E. F. Bringham, M. C. Ehrhardt. - Thomson South-Western, 2008. - 1074 p.
5. Fabozzi F. J. Financial Management and Analysis / F. J. Fa-bozzi. - John Wiley & Sons, Inc., 2008. - 1022 p.
6. Ващенко Л. О. Аналв фшаноэвого стану пщпри£мств: ¡нформацшне та методичне забезпечення : монографт / Л. О. Ващенко, П. М. Сухарев. - Донецьк : «Вебер», 2007. - 18S c.
7. Кост^ко Л. А. Стратепя фшанаэво-економтноТ дн яльноеп пхподарюючого cyб'£ктa : методолопя i органвацт : монограф1я / Л. А. Костирко. - Луганск : вид-во CHy ¡м. В. I. Даля, 2002. - S60 c.
8. Лахтiонова Л. А. Фшаноэвий анал1з cyб'£ктiв гоcподa-рювання : монограф1я / Л. А. Лахтюнова. - К. : ^ЕУ, 2001. - 387 c.
9. Мендpул О. Г. Управл1ння вaрт¡cтю п¡дпри£мcтв : мо-нограф1я /. Г. Мендрул. - К. : ^ЕУ, 2002. - 272 c.
10. Cавицька Г. В. Економтний анал1з д¡яльноcт¡ п1дпри-£мcтвa : навч. поабник / Г. В. Савицкая. - 2-е вид., випр. i доп. -К. : Знання, 200S. - бб2 c.
11. ^дун В. А. Оптимизация источников формирования финаноэвых реcyрcов предприятий розничной торговли : ав-тореф. дис ... канд. екон. наук : 08.07.0S / В. А. Сидун ; Харьк. roc. акад. техн. та орган. пит. - X., 1998. - 18 c.
egy of financial and economic activity of the entity: methodology and organization]. Luhansk: SNU im. V. I. Dalia, 2002.
Lakhtionova, L. A. Finansovyi analiz sub'iektiv hospodariuvan-nia [Financial analysis of business entities]. Kyiv: KNEU, 2001.
Mendrul, O. H. Upravlinnia vartistiu pidpryiemstv [Cost Management businesses]. Kyiv: KNEU, 2002.
"Struktura balansu pidpryiemstv za vydamy ekonomichnoi diialnosti" [Balance structure of enterprises by economic activity]. Ofitsiinyi sait Derzhavnoi sluzhby statystyky Ukrainy. http://www. ukrstat.org/uk/Noviny/new2013_u/new_u10.html
Savytska, H. V. Ekonomichnyi analiz diialnosti pidpryiemstva [Economic analysis of the company]. Kyiv: Znannia, 2005.
Sidun, V. A. "Optimizatsiia istochnikov formirovaniia finans-ovykh resursov predpriiatiy roznichnoy torgovli" [Optimization of sources of financial resources retailers]. Avtoref. dis.... kand. ekon. nauk: 08.07.05, 1998.
Vashchenko, L. O., and Sukharev, P. M. Analiz finansovoho stanu pidpryiemstv: informatsiine ta metodychne zabezpechennia [Analysis of the financial situation of enterprises informational and methodological support]. Donetsk: Veber, 2007.
"Zaborhovanist pidpryiemstv torhivli za kredytamy" [Debt trading enterprises on loans]. Ofitsiinyi sait Natsionalnoho banku Ukrainy. http://www.bank.gov.ua
Науковий керiвник - Близнюк О. П.,
кандидат економнчних наук, доцент, професор кафедри фшанав Харгавського державного ушверситету харчування та rop^i
REFERENCES
Bernstein, L. A., and John, J. Wild Financial Statement Analysis: Theory, Application and Interpretation: McGraw Hill, 2006.
Bringham, E. F., and Ehrhardt, M. C. Financial management: theory and practice: Thomson South-Western, 2008.
Fabozzi, F. J. Financial Management and Analysis: John Wiley & Sons, Inc., 2008.
Kostyrko, L. A. Stratehiia finansovo-ekonomichnoi diialnosti hospodariuiuchoho sub'iekta : metodolohiia i orhanizatsiia [The strat-
