CC BY
7
УДК 336
ВПЛИВ ФIHAHCIAЛiЗAЩl ЕК0Н0М1КИ НА ФУHKЦiOHУBAHHЯ ГРАНИНИИХ РИНК1В КАП1ТАЛУ
® 2015 ГРИЩЕНКО Т. В., АИ31ИА Г. В.
УДК 336
Грищенко Т. В., AH3iHa Г. В. Вплив фiнансiалiзацií економiки на функцiонування граничних ринкiв капiталу
Стаття присвячена проблемам фшнаал'1заци як глобального тренду розвитку свтово/ економ'ши, що характеризуется дом/нуванням ф'>-нансового сектора у процесах ринкового ц/ноутворення. Зважаючи на те, що фшансова система е ключовим елементом будь-якоi економши, фшанаал/зац/я здшснюе вплив на економку кожноi кра/ни. Такi особливостi розвитку економ'ши Укра/ни, як низький р/вень лШдност'! i капта-л1зацн ф'шансового ринку, високий стутнь системного ризику, в/дносна закрит/сть ринку для шоземних швестор'в, обумовлюють класифшацж укра/нського ринку як граничного (зг/дно з шдексом MSCI, запропонованим рейтинговою агенц/ею Standard&Poor'sj. Визначено особливостi впливу ф'шанаал'ваци на економшу Укра/ни, а як насл/док, i на суб'ект'в господарювання всередиш кра/ни. Доведено, що процес ф'шанаал'ваци свто-во/ економши мае певний позитивний вплив на кра/ни з граничними ринками катталу у контекстi появи нових можливостей щодо /х участi у м'жнародному ринку каттал'в, використання сучасних 'нструмент'в ф/нансування д'тльностi, поширення свтового досв/ду корпоративного управлшя тощо.
Ключов'! слова: фшанаал'ващя, граничнринки катталу, лшв'дтсть, каттал'защя, фшансовал'берал'ващя, глобал'вацшнi процеси Рис.: 2. Табл.: 2. Ббл.: 10.
Грищенко Тетяна Васитвна - кандидат економ/чних наук, доцент, кафедра ф/нанав, Ки/вський нацюнальний утверситет iм. Т. Шевченка (вул. Володимирська, 60, Ки/в, 01601, Укра/наj Email: [email protected]
Анзна Ганна BiKmopiBHa - асшрант, кафедра ф/нанав, Ки/вський нацюнальний утверситет iм. Т. Шевченка (вул. Володимирська, 60, Ки/в, 01601, Укра/наj
Email: [email protected]
УДК 336
Грищенко Т. В., Анзина А. В. Влияние финансиализации экономики на функционирование граничных рынков капитала
Статья посвящена проблемам финансиализации как глобального тренда развития мировой экономики, которая характеризующейся доминированием финансового сектора в процессах рыночного ценообразования. Учитывая то, что финансовая система является ключевым элементом любой экономики, финансиализация осуществляет влияние на экономику каждой страны. Такие особенности развития экономики Украины, как низкая ликвидность и капитализация финансового рынка, высокий уровень системного риска, относительная закрытость рынка для иностранных инвесторов, обусловливают классификацию украинского рынка как граничного (согласно индексу MSCI, предложенному рейтинговым агентством Standard&Poor'sj. Определены особенности влияния финансиализации на экономику Украины, а как результат и на субъектов хозяйствования внутри страны. Доказано, что процесс финансиализации мировой экономики имеет определенное позитивное влияние на страны с граничными рынками капитала в контексте появления новых возможностей их участия в международном рынке капиталов, использования современных инструментов финансирования деятельности, распространения мирового опыта корпоративного управления и т. д.
Ключевые слова: финансиализация, пограничные рынки капитала, ликвидность, капитализация, финансовая либерализация, глобализа-ционные процессы Рис.: 2. Табл.: 2. Библ.: 10.
Грищенко Татьяна Васильевна - кандидат экономических наук, доцент, кафедра финансов, Киевский национальный университет им. Т. Шевченко (ул. Владимирская, 60, Киев, 01601, Украинаj
Email: [email protected]
Анзина Анна Викторовна - аспирант, кафедра финансов, Киевский национальный университет им. Т. Шевченко (ул. Владимирская, 60, Киев, 01601, Украинаj Email: [email protected]
UDC336
Grischenko T. V., Anzina H. V. The Effect of Financialization of the Economy on Functioning of the Frontier Capital Markets
The article deals with the questions of financialization as a global trend in the development of the world economy which is characterized be the dominance of the financial sector in the processes of market pricing. Considering the fact that the financial system is a key element in any economy, financialization has its effect on the economy of each country. Such characteristics of the development of the Ukrainian economy as low liquidity and capitalization of the financial market, a high systemic risk level, a relative closedness of the market for foreign investors result in classification of the Ukrainian market as a frontier one (in accordance with the MSCI index proposed by the rating agency Standard&Poor'sj. The study singles out the specific features of the effect produced by financialization on the economy of Ukraine and, consequently, economic agents within the country The authors proved that the process of financialization of the world economy has a certain positive influence on countries with frontier capital markets in terms of emergence of new opportunities for their participation in the international capital market, utilization of modern financing tools, enrichment of the global experience of corporate management, etc.
Keywords: financialization, frontier capital markets, liquidity, capitalization, financial liberalization, globalization processes Pic.: 2. Tabl.: 2. Bibl.: 10.
Grischenko Tetyana V. - Candidate of Sciences (Economicsj, Associate Professor, Department of Finance, Kyiv National University named after T. Shev-chenko (vul. Volodymyrska, 60, Kyiv, 01601, Ukrainej Email: [email protected]
Anzina Hanna V. - Postgraduate Student, Department of Finance, Kyiv National University named after T. Shevchenko (vul. Volodymyrska, 60, Kyiv, 01601, Ukrainej Email: [email protected]
Вступ. Сучасний стан розвитку свиово! економши характеризуеться глобалiзащйними процесами, зростан-ням ролi фiнансового сектора та лiбералiзацiею ринкш ка-пiталу. Домiнування фшансово! детермiнанти у процесах ринкового цшоутворення дiстало назву «фiнансiалiзацiя», яка на сьогодш стала об'ектом жваво! дискусп серед про-вiдних вчених та практикш. З одного боку, фiнансiалiзацiя економiки е запорукою 11 динамiчного розвитку через за-безпечення уйх мiжнародних операцiй достатнiм обсягом фшансових ресурсш. З iншого боку, посилення спекулятивного характеру сучасних операцш на фондовому ринку створюе умови для поширення кризових явищ в економщь Враховуючи глибину глобалiзацiйних процейв у сучасних умовах, впливу фiнансiалiзащ! зазнають усi учасники економiчних вiдносин, незалежно вiд ршня !х розвитку. Як показала свiтова фшансова криза 2008 - 2010 рр., фь нансова система розвинених кра!н зазнала значних втрат внаслiдок змши кон'юнктури ринку. В той же час, кризовi явища стали майже руйншними i для кра!н iз ринками, що розвиваються. Обсяг фондового ринку, його лжв^шсть та системш ризики ринкiв, що розвиваються, не змогли за-безпечити необх^но! фшансово! стiйкостi як пiд час кризи та i в перiод подолання 11 наслiдкiв.
Тому особливо! уваги на сьогоднi потребують досль дження проблем впливу фiнансiалiзащ! економiки не ткь-ки на розвиненi ринки, а i на граничнi ринки катталу.
Аналiз останнiх публiкацiй. Поняття «фшанаам-зацiя» е вiдносно новим i розглядаеться зарубiжними вче-ними та економктами як ключова ознака новгтаього етапу розвитку сватово! економши.
Геральдом Епштайном [9, с. 3] було запропоноване вдале визначення фiнансiалiзащ! як зростаючо'1 ролi фшан-сових мотивш, фiнансових гравцiв, фiнансових шституцш в операцiях нацiональних та мiжнародних економiк, фшансово! шдустри у свгтовш економiцi, фiнансових контролерш у менеджментi корпорацiй, фiнансових активiв серед iнших активш, цiнних паперш в об!гу та акцiй серед шших фiнансових активш, фондового ринку як ринку корпоративного контролю у визначенш корпоративно! стратеги та коливань фшансових ринив як детермшанпв 6Гзжс-циклш.
У свою чергу, Дж. М. Бьюкенен та Р. А. Масгрейв ви-значають, що сучасна економжа е перш за все фшансовою ринковою економiкою [2, с. 17]. З цим неможливо не по-годитись, осильки роль фшансового сектора в економiцi з кожним роком все бкьше зростае, з'являються новi фь нансовi шструменти, якi забезпечують ефективне функцю-нування свiтово! економiки в цiлому.
На думку пров^ного укра!нського вченого В. Д. Ба-зилевича [1], фiнансiалiзацiя вiдображае кардинальнi зру-шення у структурi сучасно! свiтово! економiки, пов'язаш з гiпертрофованим домiнуванням фiнансового сектора.
Професор П. С. бщенко [4] у сво!й працi, присвяче-нш проблематицi новiтньо! економiки, зазначае, що фш-тивний, спекулятивний капiтал перетворюе грошi i цiннi папери на особливi швидкозростаючi фiнансовi операци, мета яких полягае не в отриманш базового активу, а при-бутку в^ змiни цiни. Вчений приходить до висновку, що саме такий каттал е в^творенням новiтньо! економши -ЬиЫеесопош^.
Медведкiна 6. О. у своему досл^женш зазначае, що гшертрофований розвиток фiнансового сектора, лiбе-ралiзацiя державного регулювання свiтового фшансового ринку та фшансових послуг спричинили прискорення зростання фшансово! нестабкьносп в умовах глобальних трасформацшних перетворень. Зпдно iз запропонованою нею концепщею, у перспективi до 2020 року буде спостерь гатися зменшення фiнансiалiзацi! [5]. На думку 6. О. Мед-ведкiно!, може бути поставлене питання щодо можливостi повернення в^ фiнансiалiзовано! до реально! економiки.
З шшого боку, не варто i забувати про тих, хто стае на захист лiбералiзацi! ринку катталу як основному рушю розвитку свггово! економiки. Так, наприклад, на основi до-слiдження «1ндекс доступу до катталу» 1нституту Мккена Юхан Норберг доходить висновку, що оптимальний розвиток економши може бути забезпечений у тому випадку, коли вкьних катталш достатньо, вони дешева та !х розпо-дк вiдбуваеться прозоро та чесно [6].
Не можна не погодитись iз думкою Карлотти Перез, що недостатнш ршень розвитку фшансового сектора об-межуе мобкьшсть капiталу i, як наслiдок, гальмуе еконо-мiчне зростання кра!ни [10, с. 76].
Зважаючи на складшсть та суперечливкть поняття «фiнансiалiзацiя», визначення !! сутностi та впливу на економши кра!н вимагають особливо! уваги.
Виклад основного матерiалу. На основi аналiзу останнк публiкацiй щодо сутност фiнансiалiзацi!, !Т можна визначати як зростання частки фшансового сектора у валовому внутршньому продукть Фiнансiалiзацiя, як правило, е важливим фактором росту нерiвностi доходш, що, у свою чергу, може бути причиною повкьного зростання економши як розвинутих кра!н, так i кра!н з ринками, що формуються.
Основними насл^ками фiнансiалiзацi! можна назва-ти таи:
■ значне зростання фшансових потоив як мiжна-родних, так i внутрiшнiх;
■ поширення використання шструментш фшан-сового ринку домогосподарствами та шшими суб'ектiв попиту;
■ тдвищення впливу фiнансових iнститутiв та ш-ституцiйних iнвесторiв на економшу;
■ впровадження змiн в економшу, запропонованих мiжнародними органiзацiями: МВФ та Свгговим Банком.
■ змiни у корпоративному управлшш i спроби ви-ршняти iнтереси менеджеров та акцiонерiв через опщонш плани.
Саме цi ключовi наслiдки е базисом для критики епо-хи фiнансiалiзацi! та пошукш нових етапш розвитку свио-во! економiки. Варто зазначити, що, незважаючи на значну ккьисть негативних наслоив фiнансiалiзацi!, проходжен-ня економiчними системами даного етапу розвитку е неминучим.
Фiнансiалiзацiя, як тренд розвитку свггово! еконо-мiчно! системи, стае тдГрунтям до ново! оцшки економiч-них процесш.
Наслiдки фiнансiалiзацi! найбкьше позначаються на найменш розвинутих кра!нах, де фшансовий сектор, як правило, мае яскраво виражений транснащональний ха-
рактер та схильний до системного ризику, де значна частка депозипв швестуеться в шструменти з низьким ступенем ризику, включаючи короткостроковi лiквiднi активи та шо-земнi державнi облггацп.
Незважаючи на значний вплив фiнансiалiзащí на краши iз розвинутими економшами, найбiльших наслiдкiв зазнали економiки, яи динамiчно розвиваються. Згiдно з класифшащею, запропонованою рейтинговою агенцiею Standard & Poor's, краши за ступенем розвитку можуть бути подкеш на розвинуп ринки, ринки, що розвиваються, та граничш ринки.
Вiдповiдно до Broad Market Index станом на травень 2014 року, Standard & Poor's класифшували Украшу як крашу з граничними ринками катталу, де ринкова капггаль защя становить 98 мкьйошв доларш [7]. Граничнi ринки катталу характеризуются такими ознаками:
■ граничш ринки катталу, на в1дмшу вк ринкiв, що розвиваються, мають низький рiвень каштамзаци та лшшдносп;
■ iснуе вiдносна недоступнiсть шоземних швесто-рiв на граничнi ринки катталу;
■ на в^мшу вк ринкiв капiталу, що розвиваються, граничш ринки мають низьку корелящю iз розвинутими ринками, а отже, забезпечують швес-торовi необхiдну диверсифшащю ризику iнвесту-вання;
PiBeHb ВВП
■ великий ршень системного ризику, особливо по-лiтичного;
■ граничнi ринки катталу мають значно бкьший по-тенцiал зростання, нгж ринки, що розвиваються.
Саме тому, граничш ринки катталу, неважаючи на поточну низьку каттамзащю та мкшдшсть, е привабливи-ми для iнвесторiв, що прагнуть високого ргвня довгостро-кового доходу iз низькою кореляцiею з шшими ринками. Краши з граничними ринками катталу через певний час мають можливкть стати бкьш лiквiдними та демонстру-вати спiввiдношення «ризик-дохiднiсть» на рiвнi розвину-тих ринкiв.
Саме на сучасному етат розвитку свиово! економь ки краши подкяються вже не сткьки за темпами розвитку виробництва, сккьки за ступенем розвитку фшансового ринку. Так, Standard & Poor's класифшують граничнi ринки катталу, як таи, що мають значний потенщал розвитку економши, але недостатнiй ргвень розвитку ринку катталу всередиш краши. Варто зазначити, що приведення класи-фшацп до фшансово! детермiнанти е чiткiм в^ображен-ням процейв фшанаамзаци економiки. Отже, визначення окремо'1 категорп граничних ринкгв вже е насл^ком фшан-аамзаци свиово! економiки.
Основною рисою успiшних краш iз граничними ринками, незалежно вiд '1х економiчноl системи, е те, що при-ватний сектор е рушшною силою зростання економши.
И / и —-, — — ---- — -- ---
/ / / / / / / / / / / / к / / / / / / / 1 7~ / / / И / / г II
= 2
о
О
< О
<
КраТна
ю о
©
Рис. 1. Прогноз середнього piBHq
Джерело: складено за [8]
У порiвняннi iз розвинутими крашами, що в^обра-жають сталi темпи зростання економши у динамщ (напри-клад, зростання ВВП Нiмеччини прогнозуеться на ргвш 1,2 %, Францп - 2 %, США - 2,3 %), Украша мае показник росту ВВП на ргвш 4,2 % [8].Отже, показник зростання ВВП Украши е вищим за аналопчт показники розвинених кра-1н, однак вш значно нижчий за темпи зростання ринкгв, що розвиваються. Як результат, незважаючи на в^носно не-високi прогнозованi темпи економiчного зростання ВВП Украши, украшський ринок мае значний нереалiзований потенцiал щодо розвитку.
Для стшкого зростання ВВП необх^ним е залучен-ня додаткових фшансових ресурсiв з метою стимулювання суб'екпв господарювання всерединi краши.
зростання ВВП у 2012 - 2015 роках
На основi досидження динамiки розвитку економши Украши (рис. 2), можемо зазначити, що насл^ки фшанаамзаци мали мiсце i у вичизнянш економiцi через збкь-шення частки надання послуг. Станом на 2012 рш частка сфери надання послуг у ВВП склала 61 %. Одшею з ключо-вих ознак фшанtiалiзащí е домiнування в економщ саме доходiв вiд надання послуг, ашж реального виробництва чи промисловосп, оскiльки фiнансовий сектор економiки е галуззю з надання послуг, який обслуговуе галузi виробництва та промисловость
Аналiзуючи показники рис. 1 та 2, можна зробити ви-сновок, що украшська економiка в^чувае вплив фшанаамзаци, про що св^чить переважання сфери надання послуг над реальним виробництвом.
Темпи зростання, %
4 2 0 -2 -4
-10 -12 -14
1990 - 2000
ВВП -2012, %
3 Надання послуг
2000 - 2012
[_1 ВВП ПАгросектор Ш npoiv^^oBicrb El Сфера виробництва Ш Надання послуг
^y3i
И Сфера виробництва ЕЗ Промисловiсть О Агросектор
Рис. 2. Середн темпи зростання галузей економши УкраУни у 1990 - 2012 рр.
Джерело: складено за [8]
У сучасних умовах CTyniHb розвитку економiки кра-!ни оцiнюють не стiльки за параметром темтв зростання ВВП, скiльки за рiвнем каmталiзащ! та лшв^тст! фондового ринку. Тому, при досмдженш впливу фшанаамзацц на-економiкy Украшинеобх^но визначити рiвень та тенденщ! розвитку ll фiнансового ринку.
На основi даних iндексy MSCI, до якого Украшу внесено у класифжащ! граничних ринкш капiталy, проведемо досидження щодо особливостей фiнансового ринку Укра-!ни на базi поршняння з шшими кра'нами з граничними ринками катталу. Отже, за допомогою методш дескриптивно! статистики побудуемо штервали вiдповiдно до об-сягiв ринково'1 каштамзащ! та довгостроково'1 дохiдностi фшансових ринкш кра!н з граничними економшами.
Вiдповiдно до iнтервального варiацiйного ряду (табл. 1), Укра!на мае найнижчi показники ринково! каш-талiзацil та довгостроково! дохiдностi у порiвняннi з кринами бвропи та Центрально! Ази. Це обумовлюе додатко-вi ризики iнвестyвання, негативнi очiкyвання швесторш, обмеженiсть прямих iноземних iнвестицiй та в щлому характеризуе наявну стадш розвитку локального фондового ринку. У свою чергу, недостатнш розвиток фшансо-вого ринку стае перешкодою для розвитку виробництва та процвггання економши кра!ни. Суб'екти господарювання всередиш кра!ни не отримують необхiдних для сталого
фyнкцiонyвання фiнансових ресyрсiв, яю б забезпечували !х операцiйнy дiяльнiсть.
Однак низький рiвень розвитку фшансового ринку Укра'ни не став перепоною для поширення впливу фшана-амзащ! свiтово! економiки на внyтрiшнiй ринок кра!ни.
Визначимо основнi напрями та насмдки впливу до-мiнyвання фшансового сектора на економжи кра!н, що ма-ють вкрай низький ршень розвитку ринку капiталiв.
У результат побудови iнтервального варiацiйного ряду шдексу MSCI FM, можемо здiйснити класифшащю граничних ринкiв капiталy вiдповiдно до ринково! каштам-зацп фондового ринку всередиш кра!ни. Варто зазначити, що ва кра!ни бвропи та Центрально! АзГ1 (за виключенням Литви) увшшли до категорй низько капiталiзованих граничних ринкш (табл. 2).
Отже, зпдно iз запропонованою класифiкацiею, укра'нський ринок мае бути вiднесений до низько каштам-зованих. Це означае, що на сьогодш фондовий ринок Укра-!ни не в змозi забезпечити необхiдними фiнансовими ресурсами суб'ектш господарювання всерединi кра!ни. Саме це стае шдГрунтям для пошуку альтернативних джерел за-лучення фшансових ресурсш. Однiею з таких альтернатив е використання шструменпв мiжнародного ринку кашталш, якi дають можливiсть залучення достатшх обсягш фшан-сування за в^носно низькою цiною. В той же час, вих^
Таблиця 1
1нтервальний варiацiйний ряд iндексу MSCI FM
Ринкова капп^защя, млн дол. Довгострокова дох^нкть (5 рiчна)
Min* Max* КраУни* Max Min КраУни
1нтервал 1 89,12 458,08 Бол^я, Хорва™, Сербiя, Словешя, Украша -0,21 -0,15 Украша
1нтервал 2 458,08 827,05 Естоыя, Казахстан, Румуыя -0,15 -0,10
1нтервал 3 827,05 1 196,01 Литва -0,10 -0,05 Словеыя
1нтервал 4 1 196,01 1 564,97 -0,05 0,01 Хорвапя
1нтервал 5 1 564,97 1 933,94 0,01 0,06 Бол^я, Сербiя
1нтервал 6 1 933,94 2 302,90 0,06 0,11 Казахстан
1нтервал 7 2 302,90 2 671,86 0,11 0,17 Естонiя, Литва, Pумунiя
* Min - мшмальне значення; Max - максимальне значення; Кра!'ни - кра!'ни бвропи та Центрально!' Ази Джерело: розраховано за [7]
Таблиця 2
Класифiкацiя граничних ринкiв катталу вщпов^но до обсяпв ринковоТ капп^зацм
Ринкова капп^защя, млн дол.
Мiнiмальне значення Максимальне значення Категорiя граничного ринку
1нтервал 1 89,12 950,03 Low-Cap (низько капп^зований)
1нтервал 2 950,03 1 810,95 Mid-Cap (середньо капп^зований)
1нтервал 3 1 810,95 2 671,86 Large-Cap (максимально капп^зований, трансформацшний, перехiд до рингав, що розвиваються)
Джерело: розраховано за [7]
суб'екпв економiки Украши на мiжнародний фшансовий ринок призведе до посилення фшанаамзацп внутрiшньоï економiки.
На сьогоднi ключовими наслiдками впливу фшанаа-лiзацiï свггово'1 економiки на украшський ринок стали таи.
Розширення спектра iнструментiв залучення до-даткових фiнансових ресурсiв. В умовах граничних ринкiв капiталу, як правило, використовуються простi джерела фшансування, тодi як мiжнародний ринок надае бiльшi можливостi у контекстi 1х обсягiв та строкiв. Украïнськi компанп наразi мають можливiсть залучення додаткових ресурав за допомогою первинних та вторинних публiч-них розмiщень акцш, приватних розмiщень акцiй, емiсiï еврооблиацт, синдикованого кредитування тощо. Однак необхкно зазначити, що новi джерела фшансування шу-кае i держава. Так, украшським урядом використовуеть-ся емiсiя суверенних та мунiципальних еврооблiгацiй як джерело надходження додаткових фшансових ресурс1в. Перша емНя таких облiгацiй здшснена була в 1998 роцi [3], але найбiльшого поширення даний шструмент набув саме сьогоднi.
Використання деривативiв. На сьогоднi ринок де-ривативiв в Украïнi е вкрай малим, але варто визнати, що украшсьи емiтенти використовують можливостi даного ринку для хеджування ризиив. Поширення використання даних шструмент1в е безперечним вкображенням фшансь алiзацiï економiки. Використання бкьш складних фшансових шструмент1в е поки ще непопулярним, адже фондовий ринок Украши в цкому знаходиться на низькому рiвнi роз-витку.
Залучення iноземних iнвесторiв. Украшський бiзнес потребуе значних фшансових ресурс1в для майбутнього розвитку. Пошук локальних iнвесторiв е доволi складним через обмеженiсть фшансових ресурс1в та внутрiшнi сис-темш ризики (суверенний ризик, корупцiя, бюрокрапя, ри-зики рейдерського захоплення тощо). Саме тому залучення шоземних iнвесторiв стае все бкьш актуальним у контек-стi подальшого розвитку економши.
Використання вартiсно-орiентованого пiдходу до управлшня компанiею. На сьогоднi стратегiчною метою функщонування пiдприемства стае максимiзацiя справедливо: вартост як показника потенщалу зростання добро-буту акцiонерiв. В умовах фiнансiалiзацiï економiки показник справедливо'1 вартостi набувае все бкьшо'1 економiчноï ваги та стае ключовим для прийняття будь-яких управ-лiнських рiшень. Саме концепщя вартiсно-орiентованого
управлiння бiзнесу стае передумовою для низки якiсних змiн у системi ринкових вiдносин в Украш.
Збiльшення кiлькостi публiчних компанiй та визна-чення публiчностi як ключово'1 вимоги для успiшностi су-часного бiзнесу в Украшь Макроекономiчне середовище, в якому функцiонують пiдприемства, визначае умови '1х дiяльностi. Умовою для розширення можливостей компанп щодо залучення додаткових фшансових ресурйв стала 11 публiчнiсть, що передбачае прозорiсть в управлiннi та здiйсненнi операцшно! дiяльностi для iнвесторiв та акщ-онер1в.
Якiснi змiни стратег!' корпоративного управлшня. Вихк на м1жнародний ринок катталу диктуе певш умови для украшських компанiй щодо обсягiв ринково'1 катта-лiзацil, якостi корпоративного управлшня, публiчностi, репутацп тощо. Вiтчизнянi акщонери уважно пiдходять до процесу тдбору менеджменту, який би забезпечив стале зростання вартостi компани на ринку.
Ствробггництво з мiжнародними фiнансовими оргашзащями. Одним з найбiльш популярних шстру-ментiв фiнансування видатк1в держави е кредитування мiжнародними фiнансовими органiзацiями: МВФ, 6БРР тощо. Це ефективний шструмент у забезпеченш сталого економiчного розвитку краши та тдтримання золото-валютних резервiв. З iншого боку, у вкповкь на надане кредитування мiжнароднi оргашзаци очiкують виконання поставлених перед крашою вимог. Так, задля отримання кредипв вiд МВФ Украшою мае бути прийнятий пакет реформ, яи сприймаються в суспiльствi неоднозначно та можуть навиъ йти у супереч запланованш програмi розвитку краши.
Фшанскмзащя е макроекономiчною ознакою розвитку сучасно! свггово! економiки, однак вона здшснюе вплив не ткьки на внутрiшню економiку кожно'1 краши, але й на кожного суб'екта господарювання всередиш неь Вра-ховуючи ключову роль фшансово1 системи для економши, жодна краша свiту не може залишитись поза процесами фшанскмзацп, яка продиктована глобалiзацiею та лiбера-лiзацiею ринку капiталу.
Висновок. Новггня свiтова економiка зазнала зна-чного впливу наслоив процесу фшанаамзаци. Не безтд-ставно, фiнансiалiзацiю економiки можна вважати сучас-ним етапом розвитку свггово! економiки. Варто зауважити, що фшанаамзащя, як одна iз найважливших ознак сучас-ного розвитку економши, дктала широко! критики серед вчених та практик1в як процес поширення спекулятивного
використання фшансових ресурсгв та чинник виникнення кризових явищ в економiцi. Але як i будь-яке економiчне явище, фiнансiалiзацiя може мати як позитивш, так i не-гативнi ефекти впливу на учасникгв економiчних вГдносин. Як один iз найбгльш глобальних трендiв, фiнансiалiзацiя вчинюе вплив як на кожну окрему економшу, так i на всiх суб'ектгв господарювання в нiй. Найбгльшого впливу за-знають кра'1ни iз високим ргвнем системного ризику, до яких можна взнести i граничнi економiки. Основними рисами сучасного розвитку украшсько! економжи стали: iнтеграцiя до глобального торговельного та фшансового простору; залучення шоземних iнвесторiв до фiнансування операцiй вГтчизняних суб'eктiв господарювання; використання шструментгв мiжнародного фiнансового ринку; по-шук стратегiй корпоративного управлiння, спрямованих на тдвищення вартостi компанГ' для акщонергв та iнвесторiв. Для економiки Украши, як тако'1, що вiднесена до гранич-них ринкгв капiталу, фiнансiалiзацiя мае певнi позитивнГ наслiдки, вГдкриваючи можливостГ для динамiчного розвитку за тдтримки мiжнародних фiнансових ресурсгв та тд-вищення конкурентоспроможностi вггчизняних компанiй у свГтГ. Варто зазначити, що, незважаючи на присутнГсть кризових явищ у сучаснш економiцi кра'ни, все ж Гснують новГ потенцшш можливостГ 11 зростання у майбутньому.
Л1ТЕРАТУРА
1. Базилевич В. Д. Kонцептуалiзацiя мегатрендiв еконо-мiчного розвитку в контекст глобальних викликiв сучасносп / В. Д. Базилевич // Парадигмальш зрушення в економiчнiй теорп ХХ1 ст.: матерiали мiжнар. наук.-практ. конф., (15 - 16 листопада, 2012 р.) ; [за ред. В. Д. Базилевич та ш.]. - К. : КиТ'в. нац. ун-т iм. Т. Шевченка, 2012. - С. 11 - 15.
2. Бьюкенен Дж. М. Сусптьы фiнанси i суспiльний вибiр: два протилежних бачення держави / Дж. М. Бьюкенен, Р. А. Мас-грейв ; [пер. з англ.]. - К. : Академiя, 2004. - 175 с.
3. Бюлетень Интерфакс - Фондовий ринок» вщ 09.03.1998. - К. : 1А «1нтерфакс-УкраТ'на», 1998.
4. ёщенко П. С. ВиЫеесопотю як економта фшансо-вих спекуляцiй i вщтворення iррацiонального виробництва / П. ёщенко // Теоретичн та прикладнi питання економжи. -2010. - № 21. - С. 12 - 18.
5. Медведкша ё. О. 1мперативи розвитку свiтовоТ фiнан-совоТ' системи в умовах глобально' трансформацмноТ' невизна-ченостi : автореф. дис. ... докт. екон. наук : 08.00.02 / ё. О. Медведкша ; Донец. нац. ун-т. - Донецьк, 2014. - 43 с.
6. Норберг Ю. В защиту глобального капитализма / Ю. Норберг ; [пер. с англ.]. - М. : Новое издательство, 2007. - 272 с.
7. Офщшний сайт MCSI [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.msci.com/products/indexes/country_and_ regional/fm/
8. Офщшний сайт Свггового Банку [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://data.worldbank.org/country/ Ukraine
9. Epstein G. Financialization and the World Economy / G. Epstein. - Edward Elgar Publishing, 2005. - p. 440.
10. Perez C. Technological Revolutions and Financial Capital: The Dynamics of Bubbles and Golden Ages / C. Perez. - Edward Elgar Publishers, 2002. - 198 c.
REFERENCES
Bazylevych, V. D. "Kontseptualizatsiia mehatrendiv ekono-michnoho rozvytku v konteksti hlobalnykh vyklykiv suchasnosti" [Conceptualization megatrends economic development in the context of global challenges of our time]. Paradyhmalni zrush-ennia v ekonomichnii teorii XXI st. . Kyiv: KNU im. T. Shevchenka, 2012.11-15.
Biukenen, Dzh. M., and Mashreiv, R. A. Suspilni finansy i sus-pilnyi vybir: dva protylezhnykh bachennia derzhavy [Public finance and public choice: two opposing visions of the state]. Kyiv: Aka-demiia, 2004.
Biuleten «Interfaks - Fondovyi rynok» [Bulletin "Interfax - The stock market"]. Kyiv: Interfaks-Ukraina, 1998.
Epstein, G. Financialization and the World Economy: Edward Elgar Publishing, 2005.
Medvedkina, Ye. O. "Imperatyvy rozvytku svitovoi finansovoi systemy v umovakh hlobalnoi transformatsiinoi nevyznachenosti" [Imperatives of the global financial system in the global transformation of uncertainty]. avtoref. dys. ... dokt. ekon. nauk : 08.00.02, 2014.
Norberg, Yu. V zashchitu globalnogo kapitalizma [In Defense of Global Capitalism]. Moscow: Novoe izdatelstvo, 2007.
Ofitsiinyi sait MCSI. http://www.msci.com/products/index-es/country_and_regional/fm/
Ofitsiinyi sait Svitovoho Banku. http://data.worldbank.org/ country/ukraine
Perez, C. Technological Revolutions and Financial Capital: The Dynamics of Bubbles and Golden Ages: Edward Elgar Publishers, 2002.
Yeshchenko, P. S. "Vubleeconomics iak ekonomika finans-ovykh spekuliatsii i vidtvorennia irratsionalnoho vyrobnytstva" [Vubleeconomics the economy of financial speculation and irrational play production]. Teoretychni ta prykladni pytannia ekonomiky, no. 21 (2010): 12-18.
