CC BY
31
i иавгть фривольноï, зробивши ставку на епатаж, праг-нучи до нових форм i руйнування стереотитв, можливо розробити помину i незвичайну винну етикетку, на яку звернеться погляд споживача.
Литература
1. Котлер, Ф. Основы маркетинга. Краткий курс [Текст]: пер. с англ. / Ф. Котлер. — М.: Издательский дом «Вильямс», 2007. — 656 с.
2. Хайн, Т. Все об упаковке [Текст] / Т. Хайн. — СПБ.: Азбука, 1997. — 288 с.
3. Собчак, А. П. Роль упаковки в шдвищенш ефективност маркетингово! д1яльносп шдприемств [Текст] / А. П. Собчак, С. В. Коваленко // Зб1рник наукових праць Харгавського национального педагопчного ушверситету ¡меш Г. С. Сковороди. — 2013. — № 13. — С. 219-228.
4. Телетов, О. С. Упаковка як об'ект шновацшного маркетингу [Текст] / О. С. Телетов, В. М. Шатова // Маркетинг i менеджмент шновацш. — 2014. — № 2. — С. 11-20. — Режим доступу: \www/URL: http://nbuv.gov.ua/j-pdf/Mimi_2014_2_3.pdf
5. Ганоцька, О. Дизайн споживчо'1 упаковки в Укра'М: Сучасш прийоми та засоби [Текст] / О. Ганоцька // М1СТ: Мис-тецтво, ютс^я, сучасшсть, теорiя. — 2009. — Вип. 6. — С. 63-68. — Режим доступу: \www/URL: http://nbuv.gov.ua/ j-pdf/Mist_2009_6_12.pdf
6. Огилви, Д. Огилви о рекламе [Текст] / Д. Огилви; пер. с англ. А. Гостевой, Т. Новиковой. — М.: Эксмо, 2003. — 229 с.
7. Tang, V. C. M. Perception of wine labels by Hong Kong Chinese consumers [Text] / V. C. M. Tang, A. Tchetchik, E. Cohen // Wine Economics and Policy. — Elsevier BV, 2015. — Available at: \www/URL: http://doi.org/10.1016/j.wep.2015.02.002
8. Gabor, O. Brand-coloring in the formation of visual symbolism brand [Text] / O. Gabor, N. Skrygun, V. Mirochnyk // Stredoevropsky vestnik pro vedu a vyzkum. — 2015. — Vol. 16, № 3. — P. 5-9. doi:http://doi.org/10.17686/sced_2015-188868
9. Официальный сайт компании «Планета упаковки» [Электронный ресурс]. — Режим доступа: \www/URL: www.planeta-upakovki.ru/80.htm
10. Украшомовний роздш вщкрито! багатомовно! мережево! енциклопеди [Електронний ресурс]. — Режим доступу: \www/ URL: http://uk.wikipedia.org/
11. Джоунс, Дж. Ф. Роль рекламы в создании сильных брендов [Текст] / под ред. Дж. Ф. Джоунса. — М.: Издательский дом «Вильямс», 2005. — 496 с.
12. Иванов, Ю. Г. Мир вина [Текст] / Ю. Г. Иванов. — Смоленск: Русич, 1998. — 640 с.
13. Поставить «Like» на обычной странице глянцевого журнала? Теперь и это возможно [Электронный ресурс] / Статус. — Режим доступа: \www/URL: http://statuspress.com.ua/nisha/ postavit-like-na-obychnoj-stranice-glyancevogo-zhurnala-teper-i-eto-vozmozhno.html
14. Стиман, А. Разработки в сфере упаковки для вина. Часть 1 [Электронный ресурс] / А. Стиман // Отраслевой портал — Unipack.Ru. — Режим доступа: \www/URL: http:// article.unipack.ru/47880/. — 11.12.2013.
ВИЗУАЛЬНАЯ АТРИбУТИКА ФОРМИРОВАНИЯ ВИННОГО бРЕНДА
Статья посвящена выявлению определенных задач и функций винной этикетки и упаковки, их использование. Описаны история и развитие этикетки, рассмотрена ее роль и роль упаковки в усилении коммуникации между производителем и потребителем. Разработаны классификации винной этикетки и упаковки как инструмента формирования винного бренда. Определено их влияние на активизацию сбыта винной продукции.
Ключевые слова: этикетка, вино, бренд, дизайн, классификация, потребитель, продукт, преимущества, отличия, внешний вид, лояльность.
Пазюк Вiкторiя ЛеотЫвна, здобувач, кафедра фтанав, бан-твськог справи та страхування, Черншвський нащональний технологлчний утверситет, Украта, e-mail: cstu@stu.cn.ua.
Пазюк Виктория Леонидовна, соискатель, кафедра финансов, банковского дела и страхования, Черниговский национальный технологический университет, Украина.
Paziuk Viktoriia, Chernihiv National Technological University, Ukraine, e-mail: cstu@stu.cn.ua
УДК 658.15:622.012 001: 10.15587/2312-8372.2015.44570
пономаренко т. в. ВАРТ1СН1 ПАРАМЕТРН ЕК0Н0М1ЧН01
СТ1ЙК0СТ1 ПРННЧО-ЗБАГАЧУВАЛЬННХ К0МБ1НАТ1В УКРАШН
Актуалгзовано проблематику оцтювання фтансових аспектгв економгчног стшкостг корпораций на тдставг вартгсних параметргв гх функцюнування. Обгрунтовано методичний гнстру-ментарш визначення агрегованих гндикаторгв фундаментальног таринковог стшкостг. Здшснено його гмплементацт у практику функцюнування втчизняних ггрничо-збагачувальних комбтатгв. Гдентифгковано пргоритетнг напрями забезпечення гх економгчног стшкостг в умовах кон'юнк-турних коливань ринку залгзорудног продукцгг.
Клпчов1 слова: ггрничо-збагачувальний комбтат, економгчна стшкгсть, фундаментальна вартгсть, ринкова вартгсть.
1. Вступ
За останш роки зусиллями мiжнародних оргашзацш, фшансових установ, рейтингових агенцш та консалтин-гових фiрм розроблений широкий спектр прикладних рекомендацш щодо зниження ризикованост дiяльностi,
пов'язаних як з прямим порушенням прав акщонер1в, так i з проблемними аспектами ведения б1знесу. Сукуп-шсть цих рекомендацш отримала назву передово! практики корпоративного управлшня (corporate governance practices — CGBP). Ii розвиток та 1мплементащя перед-бачають лшшний процес акумулювання нових полиик,
процедур, адекватних сучасним тенденцiям управлшсько! практики.
Оцiнювання здатностi цих напрямiв забезпечувати eKOHOMi4Hy стiйкiсть у поточному nep^i та створюва-ти передумови для перманентного розвитку компанш актyалiзyють проблематику визначення ваpтiсних аспек-пв фyнкцiонyвання бiзнeсy. Найбiльш репрезентованим у eкономiчнiй лiтepатypi е ринковий аспект генерування вартосп, що унеможливлюе комплексний та системний тдхщ до дiагностики фактоpiв забезпечення eкономiчноi стiйкостi тдприемства з огляду на наступне:
— по-перше, ринкова ваpтiсть сигналiзyе виключно про piвeнь сприйняття ринком политики yпpавлiння коpпоpацiею, що, пepeдyсiм, визначае ii iнвeстицiйнy пpивабливiсть;
— по-друге, за визначенням Р. Гранта (R. Grant), ринкова капiталiзацiя — мipа щнносп, що оpiен-тована на короткостроковий перюд та створюеться переважно фондовим ринком, а не менеджментом компанп [1].
З огляду на це, ринкова капiталiзацiя не здатна претендувати на единий варткний параметр, що ха-рактеризуе eкономiчнy стiйкiсть корпорацп. При цьо-му, фyндамeнтально-ваpтiсний аспект значно розширюе напрями забезпечення стшкосп, оскiльки фокусуеться на факторах, яю впливають на внyтpiшню потенцш-ну здатшсть корпорацп генерувати потоки щнносп та доданоi ваpтостi. У цьому контекст пpiоpитeтного значення набувае комплексний тдхвд до формування iнфоpмацiйного базису ощнювання ваpтiсних парамет-piв стшкост!
2. Анал1з л1тературних даних та постановка проблеми
Результати дослвджень Р. Джонсона (R. Johnson), Р. Хосюсона (R. Hoskisson), М. Хита (М. Hitt) доводять дощльшсть оpганiчноi комбшацп ринкових та бухгал-терських показниюв оцiнювання ваpтiсних аспeктiв фyнкцiонyвання бiзнeсy [2]. Д. Дeнiс (D. Denis) та Дж. Макконелл (J. McConnell) визначають, що серед тpадицiйних показниюв ощнювання pинковоi катталь зацп корпорацш, найбiльш затребуваним iндикатоpом '¿х iнвeстицiйноi пpивабливостi е коeфiцiент Тобiна [3]. У загальному вигляд^ вiн визначаеться вщношенням ринково' цiнностi компанп до вiдновлюваноi ваpтостi ii активiв [4]. В. Ландсман (W. Landsman), А. Шат-ро (А. Shapiro) акцентують увагу на тому, що коефщент Тобша значно розширюе аналiтичнi можливосп, осюль-ки, на вiдмiнy вщ peнтабeльностi активiв, у найбiльшомy ступет вiдобpажае прогнозну (перспективну) доходнiсть компанп [5]. K. Чанг (K. Chung) та C. Пруггт (S. Pruitt) акцентують увагу на дощльносп використання загаль-нодоступних показниюв, що репрезентоваш у пyблiч-них базах даних [6]: величина ринково'' капiталiзацii компанп, балансова варпсть активiв, обсяг оборотних активiв та поточних зобов'язань.
Найб^ьш змiстовним та комплексним, в кон-тeкстi оцiнювання фiнансових передумов стшкосп, е пiдхiд Л. Бернстейна (L. Bernstein) [7], Е. Бригхе-ма (Е. Brigham), М. Эргхардта (М. Ehrhardt) [8], Ф. Фа-боззi (F. Fabozzi) [9], яю акцентують увагу на мшмь зацп сepeдньозважeноi ваpтостi власних i позикових джерел катталу, максимiзацii фiнансовоi peнтабeльностi
тдприемства. Узагальнюючи вищезазначене, необхiдно вiдзначити, що наявшсть широкого спектру показникiв та вщсутшсть методичних пiдходiв до ix агрегування унеможливлюе iдентифiкацiю вартiсниx параметрiв стш-костi та доводить об'ективу необхщшсть формування iнструментарiю визначення ix синтетичних конструклв.
3. 06'ект, ц1ль та задач1 дослщження
Об'ектом дослгдження виступають вартiснi аспекти забезпечення економiчноi стiйкостi пiдприемств. На вiдмiну вщ традицiйного пiдxодy що оцiнюе фiнансовi параметри стiйкого стану корпорацii виключно ^i3b призму показникiв оптимального формування i розподiлу капiталу та результуючих показникiв його використання, автор акцентуе увагу на необхщносп застосуван-ня широкого спектру монiторинговиx iндикаторiв, якi розкривають фундаментальнi та ринковi передумови зростання вартостi бiзнесу В контекст цього, основни-ми завданнями стат е: розроблення iнструментарiю ощнювання варпсних аспектiв економiчноi стiйкостi, його iмплементацiю у бiзнес-практику функцiонування прничо-збагачувальних комбiнатiв (ГЗК) Украiни; вден-тифжащю напрямiв забезпечення економiчноi стiйкостi дослщжуваних пiдприемств в динамiчниx умовах свггово-го та вiтчизняного ринку залiзорудноi продукцii (ЗРП).
4. Методичний шструментарш формування вартиних шдикатор1в економ1чно! стмкосп корпорацК
На першому етапi прiоритетного значення набувае вибiр критерiальниx параметрiв оцiнювання вартiсниx ас-пектiв економiчноi стiйкостi. За результатами дослiдження визначено лжвщшсть, доxоднiсть i ризикованiсть — для фундаментальноi вартостi (indicator of economic stability for the fundamental value — IESfv); позищонування тдприемства на фондовому ринку та ефективтсть дивiдендноi полиики — для ринковоi вартостi (indicator of economic stability at market value — IESmv). Другий етап передбачае обгрунтування вибiрки показникiв за кожним критерiем: критерiй лiквiдностi (Criterion L) розкриваеться ^зь призму коефiцiентiв поточноi лжвщносп (KL) та плато-спроможностi (KSOL); критерiй доxодностi (Criterion R) через — рентабельтсть активiв (ROA), продуктивтсть оборотного (Pcipxap) та основного (Pbasecap) капiталiв. Критерiй ризикованостi (Criterion Р), з фiнансовоi точки зору, традицшно висвiтлюеться крiзь призму показниюв структури катталу: коефщент перманентного катталу (KCAPPER), коефiцiент маневреносп власних ко-штiв (KMOF), середньозважена варпсть капiталу (WACC). Ефективнiсть дивiдендноi полiтики (Criterion DP) визначаеться наступним спектром показниюв: прибутком на акщю (Eamings Per Share, EPS); варпстю акцш за балансом (cost action, CA); облiковою цiною акцп (price action, РА); дивiдендним виходом (dividend payout, DP); позищонуванням тдприемства на фондовому ринку (Criterion SM) — вщношенням ринковоi капiталiза-Ц11 компанii до ii чистого прибутку (price/earnings, PE); коефiцiентом котирування акцп (Market-to-Book Ratio, MBR); коефщентом Тобiна (Q-ratio); вiдношенням рин-ковоi капiталiзацii компанii до доxодiв (price/sales, PS).
Агреговаш вартiснi iндикатори економiчноi стшко-стi обчислюються як середш арифметичнi зваженi, що
вимагае ранжирування видiлених показниюв (f) щодо убування ix значущостi:
fi ^ f2 ^ f3 ^... ^ fn .
(1)
— ринково-вартiснии шдикатор:
IESMV = EPS х 0,14 + CA х 0,08 + + PA х 0,06 + DP х 0,03 + PE х 0,17 + + MBR х0,11+Q - ratio х0,22 + PS х0,19.
(5)
При цьому сума вагомост показниюв розрахову-еться за формулою:
IW = 1,
i
Wi > 0, i = 1~ñ,
(2)
де i — номер показника; n — юльюсть показниюв.
За шкалою Фшберна вагомкть кожного показника визначаеться за (3):
W =
2(n - i +1) n(n +1) '
(3)
Наочно етапи запропонованого методичного пщхо-ду до формування варпсних iндикаторiв економiчноi стiИкостi корпорацп репрезентовано на рис. 1.
Яюсну iнтерпретацiю отриманих результапв запропо-новано здiйснювати за наступною шкалою: 0-0,20 — дуже низький рiвень вартiсних параметрiв економiчноi стш-костi; 0,21-0,40 — низький рiвень вартiсних параметрiв економiчноi стiйкостi; 0,41-0,60 — нижня межа серед-нього рiвня вартiсних параметрiв економiчноi стшкостц 0,61-0,80 — верхня межа середнього рiвня вартiсних параметрiв економiчноi стшкостц 0,80-1,00 — високий рiвень варпсних параметрiв економiчноi стiйкостi.
Iнформацiйною базою дослщження обрано ГЗК, що розробляють родовища Криворiзького залiзорудного басейну. Осюльки гiрничо-збагачувальний комплекс ПАТ «Арселор Мггтал Кривий Рп> не е самостшними пiдприeмствами, а представляе собою пщроздш мета-лургiйного комбiнату, вибiрка дослщжуваних пщпри-емств представлена наступними: ПАТ «1нгулецький ГЗК»; ПАТ «Пiвденний ГЗК»; ПАТ «Швшчний ГЗК»; ПАТ «Центральний ГЗК». Цi комбiнати е лщерами добувноi галузi: iз загального обсягу ЗРП, яка виго-товляеться в Украшу на долю вищезазначених ГЗК припадае близько 65 %.
BAPTICHI ШДИКАТОР И EKOHOMI4HOÍ (Л1ЙКОСП КОРПОРАЦП
КРИТЕР!!:
Л1КБЦНОСТ1
Criterion L = {Kl. Äroj
ДЩОДКОСТ1
Criterion R =(ROA, Pcn¡CAF,
PsASEdFj
рНЛНКОБОСТ!
Criterion P = (KcAFFER- KuoF-
waco
ефе к т н б н it ть jh б b ени н o i
ПОЛ ITH кн
Criterion DP = (EPS, CA, PA, DP)
по^нишншння компанп на
ф0НJ0Б0MV pHHKV
Cr tenon SM = (РЕ, MSR, Q-ratio, PS)
- (Criterion L, Criierion Д, Criterion P)
iesin; = (Criterion dp, Criterion SM)
стан^аргндашя значень покадннкш
Бндначення прюрнтетносппокадннкш
poipaiyHOK аграоБаного иинкатору
5. Результати дослщження варпсних параметр1в економ1чно*1 стмкосп вгтчизняних прничо-збагачувальних комбшат1в
Рис. 1. Етапи методичного гадходу до визначення варпсних íhahkstopíb okohomí4hoí' стшкосп корпорацп (розроблено автором)
Таким чином, формули для розрахунку агрегованих варпсних iндикаторiв економiчноi стiИкостi корпорацп мають такии вигляд:
— фундаментально-варпсний iндикатор:
IESFV = ROA х 0,22 + WACC х 0,19 + + Kcapper х 0,17 + Pbasecap х 0,14 + + PCIRCAP х0,11 + KL х0,03 + KSOL х0,08 + + Kmof х0,06; (4)
Рентабельность активiв дослщжуваних ГЗК дозволяе вщзначити ii високий стутнь залежност вiд кон'юнктури свiтового ринку ЗРП (рис. 2), що визначаеться двома параметрами: 1) динамжою попиту з боку металургшних комбь натiв;2) реакцiею провiдниx виробниюв залiзорудноi про-дукцп на зростання попиту та змшу споживчих вимог щодо ii якост! Темпи приросту ви-робництва металопродукцii у тслякризовий перiод у свiтi становили: 21,3 % у 2010 рощ;18,9 % у 2011 рощ; 6,7 % у 2012 рощ; на 4,7 % у 2013 рощ у порiвняннi з попередшм роком [10]. Дефщит ЗРП у 2010 рощ дозволив прничодобувним компашям значно пщвищити щни на неi. Вищезазначене зумовило збшьшення заван-таження iснуючиx виробничих потужностей: вщ 75,1 % у 2010 рощ до 91 % у 2011 рощ. Протягом 2011 року провщш корпорацп свггу (Rio Tinto, BHP Billiton Ltd, Vale, Kumba, Fortescue Metals Group Ltd (FMG), Gindalbie Metals, Brockman Resources (BRM.AX), FerrAus Ltd (FRS.AX), Aquila Resources (AQA.AX) та American
Metals and Coal Industries Inc) реалiзували швестицшш проекти, спрямованi на нарощування виробничих по-тужностей, на що було витрачено бiльше 10 млрд. дол. США. Це позначилося на зниженш щнових параметрiв ЗРП та, вщповвдно, на зниженнi рентабельное^ активiв вiтчизняних ГЗК у 2012-2013 р.р.
9 ПАТ «1нгулецький ГЗК» □ ПАТ «Пвденний ГЗК» I ПАТ «Пвшчний ГЗК» □ ПАТ «Центральний ГЗК»
Рис. 2. Рентабельшсть активiв вггчизняних ГЗК у 2009-2013 р.р., % (разрахавана авторам)
Результаты використаиия запропоиоваиого тдходу до ощнювання агреговаиих фуидамеитальиих варпс-иих шдикатор1в екоиом1чио! стшкосл репрезеитоваш на рис. 3.
1,000,800,600,400,200,00-
2009 2010 2011 2012 2013
ш ПАТ «1нгулецький ГЗК» 0,64 0,84 0,79 0,74 0,73
13 ПАТ «^вденний ГЗК» 0,53 0,83 0,83 0,63 0,63
■ ПАТ «Пiвнiчний ГЗК» 0,59 0,71 0,82 0,73 0,74
IS ПАТ «Центральний ГЗК» 0,56 0,78 0,82 0,67 0,73
20 10 0 -10 -20 -30
2009 2010 2011 2012 2013
Ш ПАТ «1нгулецький ГЗК» -14,77 7,38 16,16 0,23 -6,4
^ ПАТ «^вденний ГЗК» -20,76 3,6 3,93 -17,68 -16,39
■ ПАТ «^вычний ГЗК» -13,66 -2,39 10,05 -3,51 -6,81
В ПАТ «Центральний ГЗК» -20,83 -1,47 9,69 -6,42 -10,66
Рис. 3. Агрегаваний фундаментальна-вартшний шдикатар GKQHQMiHHQi стшкасп ГЗК у 2009-2013 р.р. (разрахавана автарам)
Позицiонування дослiджуваних комбiнатiв на верх-нiй межi середнього рiвня вартiсних параметрiв еко-номiчноi стшкосп зумовлено, з одного боку, стшким попитом на ЗРП з боку металургшних комбiнатiв, з iншого, — забезпечешстю перманентним капiталом, достатнiм рiвнем лiквiдностi та платоспроможностi. Од-нак, при цьому не можна залишити поза увагою рiз-ницю мiж рентабельнiстю активiв та середньозваженою варпстю капiталу, як основу формування економiчноi доданоi вартостi (рис. 4).
Протягом 2012-2013 року майже ва дослщжуваш пiдприeмства мали вiд'eмнi значення економiчноi дода-ноi вартостi. Отриманi даш пiдтверджують, що вартiснi параметри економiчноi стiйкостi ГЗК, у значному сту-пенi, визначаються коливаннями ринково'! кон'юнктури свiтового ринку ЗРП. Нарощення вартост вiдбуваeться переважно у перiод стрiмкого зростання цiнових парамет-рiв ЗРП. Високий рiвень прибутковостi iнвестованого катталу у цей перiод забезпечуе позитивне значення спреду доходности що продукуе нарощення економiчноi доданоi вартостi. Натомкть, уповiльнення темпiв приросту щнових параметрiв ЗРП, створюе реальнi загрози економiчнiй стiйкостi вiтчизняних ГЗК у перспектив!
Рис. 4. Спред дахаднасп капiталу ГЗК у 2009-2013 р.р., % (разрахавана автарам)
Технiко-технологiчний рiвень виробництва унемож-ливлюе нарощення обсяпв виробництва ЗРП у натуральному вираз1 При цьому вiтчизнянi ГЗК залиша-ються виробниками ЗРП, яку вони здатш виробити, а не ЗРП, яко1 вимагае споживач, що унеможливлюе формування конкурентних переваг i нарощення рин-ково1 частки. Забезпечення перманентного збшьшення економiчного прибутку вичизняними ГЗК можливе за рахунок нарощення експортних можливостей. Однак, поточний рiвень споживчо! цiнностi ЗРП не дозволяе 1м повернутися на ринки Захвдно! бвропи. На цих ринках зростае попит на залiзо прямого вщновлення (губчате залiзо) у виглядi металiзованих обкотишiв DRI (Direct Reduced Iron) i гарячобрикетованого залiза HBI (Hot Briquetted Iron). Скорочення попиту на вичизняному ринку та обмеженi можливост щодо реалiзацii ЗРП на ринках Захiдноi бвропи (в рамках поточного рiвня споживчоi цiнностi) визначають прюритетшсть експорту до Китаю, зростання якого гальмуеться лопстичними обмеженнями. Крiм того, Китай потребуе ввд вичиз-няних комбшапв ЗРП найнижчого ступеня переробки, вщповвдно, з меншою доданою варпстю. З огляду на це, створення споживчих щнностей повинно орiентува-тися на вимоги ринюв Захiдноi бвропи, а експорт до Китаю повинен ввдбуватися за залишковим принципом.
Наступним результатом дослвдження е визначення варпсних параметрiв економiчноi стiйкостi ГЗК за рин-ковими агрегованими iндикаторами (рис. 5).
0,80 0,60 0,40 0,20 0,00
2009 2010 2011 2012 2013
■ ПАТ «1нгулецький ГЗК» 0,38 0,34 0,43 0,40 0,37
Н ПАТ «^вденний ГЗК» 0,45 0,64 0,62 0,62 0,65
■ ПАТ Лвычний ГЗК» 0,58 0,77 0,70 0,73 0,70
В ПАТ «Центральний ГЗК» 0,57 0,64 0,66 0,72 0,74
Рис. 5. Агрегаваний ринкава-варпсний шдикатар екан^чнт стшкасп ГЗК у 2009-2013 р.р. (разрахавана автарам)
Позищонування комбiнатiв за ринково-вартiсними iндикаторами економiчноi стiйкостi дозволяе стверджу-вати, що '¿х амплiтуда за роками знаходиться поза межами ринкового впливу та формуеться при постшному
2009
2010
2012
2013
обсязi акцiонерного та резервного капiталiв. Найбшь-шi темпи приросту EPS протягом дослвджуваного пе-рiоду характерш для ПАТ «Швшчний ГЗК» (+68 %), ПАТ «Швденний ГЗК» (+54 %), ПАТ «1нгулецький ГЗК» (+46 %). Динамжа облiковоi вартостi акцш ГЗК свiдчить, що потенцiйнi акцюнери готовi заплатити за акцiю щну, яка перевищуе бухгалтерську оцiнку реального катталу, яка припадае на цю акцiю в даний промiжок часу. Дивiдендний вихiд, як вдикатор ринково' привабливостi звичайних акцiй тдприемств, а свiдчить, що переважна частка чистого прибутку спрямовуеть-ся на поповнення потреби в капiталi та, ввдповщно, зростання фундаментально' вартостi компанiй. Частка дивщендних виплат протягом дослiджуваного перюду мае стрiмку тенденцiю до скорочення.
Зростання ринково-варпсних iндикаторiв економiч-но' стiйкостi ГЗК корелюе з кшьюсно-яюсними параметрами '¿х мiнерально-сировинноi бази та техшко-техноло-гiчним рiвнем виробництва. Так, ПАТ «Швшчний ГЗК» та ПАТ «Центральний ГЗК», що забезпечеш значними запасами залiзних руд та спецiалiзуються на виробництвi продукцп з високим ступенем переробки (обкотиш^, мають найвищi темпи приросту ринково' капiталiза-цп (139 % та 192 % вщповщно за 2009-2013 р.р.). Нато-мiсть, темп приросту цього показника у ПАТ «1нгулець-кий ГЗК», що мае найменшу забезпечешсть запасами та спецiалiзуеться на виробництвi виключно концентрату, становить лише 17 %, а у ПАТ «Швденний ГЗК», що характеризуеться найнижчим техтко-технолопчним р!в-нем виробництва — лише 8 %. При цьому, бшьшшть ГЗК торгуеться з дуже невисокими мультиплшаторами; критично низькими значеннями характеризуеться по-казник ввдношення ринково' капiталiзацii компанп до ii доход!в, що сввдчить про '¿х недокапiталiзованiсть.
Динамжа коефiцiенту Тобiна (Q-ratio) дозволяе ввд-значити, що специфiка укра'нського менеджменту по-лягае в акцентуваннi уваги на питаннях виробництва та рефшансування грошового потоку, а не на зростанш ринково' вартостi очолюваних ними тдприемств. Як наслвдок, маемо дуже низьку капiталiзацiю прничо-добувних тдприемств i феноменальний за свгговими м!р^ми факт: балансова вартiсть пiдприемства шод1 перевищуе його ринкову вартiсть (ПАТ «1нгулецький ГЗК», ПАТ «Пiвденний ГЗК»).
6. Обговорення результат1в вар1ативност1 вартиних параметр1в економ1чно*1 стшкосп прничо-збагачувальних комбшапв Украши
Диспропорцшшсть авансування капiталу в основш засоби та оборотш активи, яка характеризуеться неви-правдано високим р!вжм його акумулювання у фондах об^у, зумовлюе низький технiчний рiвень виробництва, що унеможливлюе максимально повне та рацюнальне використання мiнерально-сировинноi бази вичизняних ГЗК, нарощення обсяпв виробництва ЗРП у натуральному вим1р1 та тдвищення ii яюсних параметрiв. При задовiльному р!вш лжввдносп та платоспроможносп, дослiджуванi комбiнати мають неоптимальну, за кри-терiем мiнiмiзацii середньозважено' вартостi, структуру джерел капiталу. Позитивне значення економiчноi додано' вартост характерне лише для перiодiв стр1мкого зростання цш на ЗРП (2010-2011 р.р.). Обмежешсть
вiльного o6iry акцш зумовлюе прюритетний вплив фь нансових результапв як на показники позицюнування дослiджyваних комбiнатiв на фондовому ринку, так i на показники ефективност дивщендно! полiтики.
7. Висновки
Таким чином, варпсш параметри економiчноi стшкос-тi ГЗК на сьогоднi визначаються не ефективнiстю менеджменту комбшапв та ix орiентацiю на перманентний розвиток тдприемств, а екстенсивним використанням мiнерально-сировинноi бази та матерiально-теxнiчниx ресурав, що унеможливлюе максимально повне використання ринкових можливостей i швелювання ринкових загроз. Як наслвдок, втрата традицшних ринкiв збуту в крашах Заxiдноi бвропи та переорiентацiя поставок до краш Сxiдноi Азп, що продукуе не лише зростання транспортних витрат, а й мiнiмiзацiю цшового спреду мiж концентратом та обкотишами. Вiдповiдно, прюри-тетними факторами забезпечення економiчноi стiйкостi вiтчизняниx ГЗК е зниження витрат на каттал та забезпечення його рацюнального авансування; тдвищення техшко-технолопчного рiвня виробництва та нарощення потужностей з виробництва продукцп високого ступеня переробки, здатноi задовольнити зростання споживчих вимог металовиробниюв.
Литература
1. Grant, R. Shareholder value maximization: Rehabilitating a «dumb idea» [Text] / R. Grant // Competitive Strategy Newsletter. — 2010. — № 4(1). — P. 9-11.
2. Johnson, R. A. Board of director involvement in restructuring: The effects of board versus managerial controls and characteristics [Text] / R. A. Johnson, R. E. Hoskisson, M. A. Hitt // Strategic Management Journal. — 1993. — Vol. 14, № S1. — P. 33-50. doi:10.1002/smj.4250140905
3. Denis, D. K. International Corporate Governance [Text] / K. D. Denis, J. J. McConnell // The Journal of Financial and Quantitative Analysis. — 2003. — Vol. 38, № 1. — P. 1-36. doi:10.2307/4126762
4. Benston, G. The Validity of Profits-Structure Studies with Particular Reference to the FTC's Line of Business Data [Text] / G. Benston // The American Economic Review. — 1985. — Vol. 75, № 1. — P. 37-67.
5. Landsman, W. R. Tobin's q and the Relation between Accounting ROI and Economic Return [Text] / W. R. Landsman, A. C. Sha-piror // Journal of Accounting, Auditing and Finance. — 1995. — Vol. 10, № 1. — P. 103-118. doi:10.1177/0148558X9501000108
6. Chung, K. H. A Simple Approximation of Tobin's q [Text] / K. H. Chung, S. W. Pruitt // Financial Management. — 1994. — Vol. 23, № 3. — P. 70-74.
7. Bernstein, L. A. Financial Statement Analysis: Theory, Application and Interpretation [Text] / L. A. Bernstein, J. J. Wild. — McGraw Hill, 2006. — 738 p.
8. Brigham, E. F. Financial management: theory and practice [Text] / E. F. Bringham, M. C. Ehrhardt. — South-Western: Thomson, 2008. — 1074 p.
9. Fabozzi, F. J. Financial Management and Analysis [Text] / F. J. Fabozzi. — John Wiley & Sons, Inc., 2008. — 1022 p.
10. Пономаренко, Т. В. Передумови стшкосп розвитку вгтчиз-няних металурпйних тдприемств [Електронний ресурс] / Т. В. Пономаренко // Глобальш та нацюнальш проблеми економжи. — 2014. — № 2. — Режим доступу: \www/URL: http://global-national.in.ua/vipusk-1-2014/176-ponomarenko-t-v-peredumovi-stijkosti-rozvitku-vitchiznyanikh-metalurgijnikh-pidpriemstv
стоимостные параметры экономической устойчивости горно-обогдтитЕльных комбинатов Украины
Актуализирована проблематика оценки финансовых аспектов экономической устойчивости корпораций на основе стоимостных параметров их функционирования. Обоснован методический инструментарий определения агрегированных индикаторов фундаментальной и рыночной устойчивости. Осуществлена его им-плементация в практику функционирования отечественных горнообогатительных комбинатов. Идентифицированы приоритетные направления обеспечения их экономической устойчивости в условиях конъюнктурных колебаний рынка железорудной продукции.
ключевые слова: горно-обогатительный комбинат, экономическая устойчивость, фундаментальная стоимость, рыночная стоимость.
Пономаренко Тетяна BaduMieHa, кандидат економгчних наук, доцент, кафедра облжу i фтансгв, Мгжнародний науко-во-техтчний утверситет iM. акад. Юр1я Бугая, Кигв, Украта, e-mail: dvnz@inbox.ru.
Пономаренко Татьяна Вадимовна, кандидат экономических наук, доцент, кафедра учёта и финансов, Международный научно-технический университет им. акад. Юрия Бугая, Киев, Украина.
Ponomarenko Tatyana, International Scientific and Technical University named after Yuri Bugay, Kyiv, Ukraine, e-mail: dvnz@inbox.ru
УДК 334.716:005.336.4 001: 10.15587/2312-8372.2015.44569
семенова В. Г. процессио-орнеитнроваииый
подход В управлении интеллектуальной собственностью предприятий
Исследованы особенности применения процессно-ориентированного подхода в управлении интеллектуальной собственностью предприятий. Выявлены особенности применения четырех основных подходов в управлении (функционального, системного, ситуационного и процессного), их преимущества и недостатки. Определены основные различия в применении функционального и процессного подходов. Установлены основные преграды применения процессного подхода в отечественной практике. Определена целесообразность применения процессно-ориентированного подхода для управления интеллектуальной собственностью предприятий.
Ключевые слова: управление, функциональный подход, системный подход, ситуационный подход, процессно-ориентированный подход, интеллектуальная собственность.
1. Введение
Деятельность предприятий в конкурентных рыночных условиях требует постоянного поиска новых направлений развития и достижения конкурентных преимуществ. Формирование интеллектуальной собственности сегодня является важной составляющей эффективной деятельности. Однако существует целый ряд проблем в сфере использования интеллектуальной собственности предприятий [1].
Залогом успешности формирования интеллектуальной собственности является эффективность управления этими процессами. На сегодня ученые выделяют четыре основных подхода в управлении: функциональный, системный, ситуационный и процессный [2, 3]. Каждый из указанных подходов имел доминирующее положение на определенном этапе развития науки управления.
Учитывая важность процессов формирования интеллектуальной собственности для предприятий с целью повышения конкурентоспособности, необходимо строить эффективную систему управления, используя современные методы и инструменты.
Этим обосновывается актуальность данной работы.
2. Анализ литературных данных и постановка проблемы
Как отмечают исследователи, основой функционального подхода является принцип распределения и специализации труда, сформулированный еще в XVIII веке Адамом Смитом. Это направление в управлении было развито дальше Ф. Тейлором и М. Вебером [2].
Сущность функционального подхода в управлении заключается в распределении деятельности на совокупность функций, которые нужно выполнить для реализации поставленных задач. Функциональный подход характеризуется разделением труда, распространением функционально специализированных организационных структур и управление осуществляется через структурные подразделения высшего уровня. Его основой является иерархическая функциональная организационная структура предприятия, которая предусматривает делегирование определенных функций отдельным структурным подразделениям и должностным лицам [2, 3].
Системный подход в управлении используется с конца 50-х годов и состоит в рассмотрении предприятия как определенной системы, совокупности взаимосвязанных
TECHNOLOGY AUDiT AND PRODUCTiON RESERVES — № 3/5(23], 2015, © Семенова В. Г.
