ВАРИАНТЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ОПЕРАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 336

ВАРИАНТЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ОПЕРАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

КОМПАНИИ

Кухарчук А.А., к.э.н.. финансовый директор ГК «Ваш персонал»

В статье рассматривающей вопросы выбора источников финансирования оборотных активов в зависимости от ограничений, налагаемых спецификой деятельности компании. Таких ограничений может рассматриваться как отсутствие активов для залогового обеспечения кредитов, периодичности получения доходов и платежей. Длительность финансового цикла, отсрочки платежа и другие В >iпом случае следует рассматривать использование овердрафтов и факторинга. В статье анализируются возможности и условия привлечения через >ти кредитные продукты.

Ключевые слова: заемные средства, внешние фонды, факторинг, овердрафт, финансирование.

FINANCING OPTIONS OPERATING ACTIVITIES OF THE COMPANY

kukharchuk A.. Ph.D.. financial director of the GC «Your Staff»

The article deals with the choice of sources of financing ofcitvulating assets depending on restrictions imposed by the specifics of the company Such constraints can he considered as a lack of assets for collateral loans, the periodicity of receipt of revenue and payments, the duration of the financial cycle, payment grace period and others. In this case using overdrafts and factoring should he considered. The article analyzes the possibilities and conditions of borrowing through these loan products.

Keywords: borrowings, external funds, factoring, overdraft, financing.

Существует мнение, что использование заемных средств неблагоприятный фактор, оказывающий негативное влияние на финансовой положение компании.

Так ли это, продемонстрируем на простом примере. У компании есть собственные средства, к примеру, в размере I ООО ООО руб. 11релположнм, что приемлемая для собственников маржинальность (отношение чистой прибыли к собственному капиталу компании) бизнеса равна 40%. Заметим, что этот показатель точно должен быть выше ставки по банковскому депозиту, иначе, зачем вести хозяйственную деятельность, ведь можно просто положить деньги на депозит в банк и получать доходов в виде процентов.

Таким образом, приобретая, например, за счет собственных средств товары для перепродажи на I ООО ООО. а потом перепродавая их. компания получит выручку 1000000/40% 2 500 000 руб., прибыль при отсутствии других расходов составит I 500 000 руб.

Предположим, что компании удалось привлечь заемное финансирование в размере еще I 000 000 руб. под 23% годовых. В это случае, выручка при марже 40% составит уже 5 (ИМ) 000 руб.

Прибыль - выручка операционные расходы - тело кредита %% по кредиту

Т.е. прибыль составит: 2 000 000/40% -I 000 000 - 1 000 000 -230 000 2 770 000, вместо I 500 000.

Таким образом, при условии привлечения заемных средств, предприятие получит дополнительно 1 220 000 руб. прибыли.

Получается, что использование заемных средств является важным источником развития компании.

Подход к выбору и использованию источников заемных средств должен быть взвешенным и основанным на расчетах, подтверждающих возможность возврата кредита и уплаты процентов по нему в срок.

Распространёнными и доступными источниками привлечения заемных средств являются краткосрочные банковские кредиты и овердрафты, аккредитивы, различные виды факторинга.

На этапе определения возможных ист очников заемного финансирования необходимо определиться с ограничениями, которые имеют место быть в связи со спецификой деятельности компании. Такими ограничениями можно считать наличие/отсутствие у компании активов для залогового обеспечения кредитов, периодичностью поступления выручки и проведения оплат, продолжительность финансового цикла, возможность получить отсрочку платежа и пр.

Определение вышеуказанных ограничений необходимо на начальном этапе составления плана привлечения заемного финансирования, т.к. это даст информационную базу для определения размеров и вида финансирования, а также ведения переговоров с финансовыми институтами.

Как известно, банковский кредит является самым распространенным вариантом заемного финансирования деятельности

компании. Но необходимость предоставления залога практически полностью ограничивает использование это заемного инструмента компаниями, у которых отсутствует залоговое обеспечение, например. молодыми компаниями или компаниями оказывающими услуги, у которых отсутствуют активы, приемлемые для банков в качестве залога.

В этом случае стоит рассмотреть возможность использования овердрафтов и факторинга.

Рассмотрим условия привлечения заемных средств посредством этих кредитных продуктов.

Главным преимуществом этих видов заемного финансирования является предоставление заемных средств без необходимости оформлять в залог банку активы компании.

При постоянных показателях ежемесячных оборотов по расчетному счету компания может претендовать на открытие лимита по овердрафту в размере около 30% от суммы среднемесячного оборота по расчетному счету. Также большим преимуществом овердрафта является отсутствие необходимости заимствовать сразу всю сумму лимита по овердрафту, компания использует только т> сумму заемных средств, которая ей необходима на данный момент для покрытия кассового разрыва.

Аналогичные преимущества имеет и факторинговое финансирование возможность передать на факторинговое обслуживание дебитора с большой отсрочкой платежа не предоставляя фактор> залог. То есть, фактически передать право требования по договору с клиентом факторинговой компании взамен получения финансирования в размере 85-90% от суммы дебиторской задолженности.

Таким образом, использование овердрафта и факторинга позволяет привлекать заёмное финансирование молодым компаниям, а также компаниям оказывающим, например, услуги и не имеющим достаточно ликвидных активов для залогового обеспечения банковских кредитов.

Для выбора между овердрафтом и факторингом следует проанализировать условия их использования, требования, предъявляемые к компаниям банками и факторинговыми компаниям, а также просчитать стоимость привлекаемых заемных ресурсов.

Овердрафт

Это краткосрочный кредит, который выдается клиенту в виде доступного финансового лимита по его счету, в пределах которого клиент может совершать расчеты в условиях недостатка собственных средств.

Важными условиями, на которые нужно обратить внимание являются:

■ размер (лимит) овердрафта

• процентная ставка;

• срок кредитования:

• метод/'варнант погашения

• размер комиссии за рассмотрение документов;

• комиссии за открытие и обслуживание овердрафтного счета

Размер оверлраф|а покачивает, на какую сумму компания может перерасходовать («уйти в минус») остаток по расчетному счету. То есть размер офердрафта является, по сути, суммой кредита, которой компания сможет воспользоваться в случае заключения договора с банком. Обычно размер овердрафта рассчитывается банками исходя из 30% среднемесячного оборота по счетам за три месяца, но бывает, что банк решает, что лимит овердрафта будет составлять от 20% до 50% от среднемесячного оборота по расчетному счету.

Важным условием беспрепятственного использования овердрафта в установленных лимитах (размерах) является поддержание ежемесячных оборотов по расчетному счету на определенном уровне. в соответствии с которым, и был определен лимит овердрафта. Если компания не выполняет это условие банк вправе пересмотреть размер овердрафта или вовсе отозвать его.

Для рассмотрения возможности финансирования и определения лимита овердрафта банк запрашивает у компании бухгалтерскую и налоговую отчётность, а также прогнозные отчеты о финансовых результатах и движении денежных средств.

Следует отметить, что для положительного решения банка предпочтительно, чтобы история сотрудничества банка и компании была продолжительной и все расчетные счета компании были открыты в банке-кредиторе.

Пронин I май с гайка является важным, но не самым решающим фактором при принятии решения воспользоваться овердрафтом для пополнения оборотных средств. В среднем процентные ставки по овердрафтам находятся в пределах 15-IX %% годовых. Стоит отметить, что иногда компании выбнрангг более высокие ставки при более длительном сроке кредитования. Это связано с тем. что короткий срок кредитования добавляет компании проблем по изысканию денежных средств для погашения овердрафта в срок.

С позиции компании срок кредитования должен быть максимально продолжительным, так как сам по себе процесс согласования и получения овердрафта длительный и требует много времени и трудовых ресурсов компании. Если компания получает овердрафт в банке впервые, то. по опыту, процесс может затянуться на 1-2 месяцев с момента предоставления пакета документов до подписания договора.

Также следует учитывать, что при окончании срока предоставления овердрафта компания должна полностью его погасить, то есть остаток на овердрафтом счете, где учитывается вся сумма выданного овердрафта, должен быть равен нулю.

Как уже говорилось выше, овердрафт позволяет брать в долг не всю сумму лимита, а только необходимые на данный момент суммы. Эти суммы называются траншами. Важным моментом для компании является метод погашения овердрафта и порядок начисления и уплаты нроиенюн по нему.

Двумя наиболее часто используемыми в российских банках методами являются:

овердрафт с обнулением — банком устанавливается срок непрерывной ссудной задолженности, по истечении которого клиент-заемщик должен полностью погасить задолженность по всем траншам;

■ непрерывный овердрафт — не устанавливается ни срок поль-(овапия траншем, ни срок непрерывной задолженности. Клиент-ыемшик обязан погасить всю сумму задолженности сразу не позднее даты окончательного погашения задолженности, установленной договором овердрафта.

Комиссии за открытие и обслуживание овердрафнюю счета представляют собой небольшие суммы и поэтому не являются решающим фактором при принятии компанией решения об использовании овердрафта

Исходя из вышеизложенного, при необходимости получения овердрафта следует для начала обратиться в свои банк, так как история взаимоотношений «банк-клиент» имеет большое значения при принятии решения о выдаче овердрафта и размере процентной ставки. Если условия своего банка не устроят компанию, тогда имеет .мысл обратиться в другие банки. Историю движения денежных средств в этом случае можно будет подтвердить выпиской с расчетных счетов в обслуживающих компанию банках.

Итак, в случае необходимости выбора банка для получения овердрафта следует провести анализ условий предоставления верлрафта разными банками и ориентироваться при этом на совокупность таких факторов как процентная ставка, срок кредитования и условия пог ашения.

Часто банки для привлечения клиентов, а также повышения собственной доходности, предлагают вдобавок к привлекательным

условиям по овердрафтам комплекс дополнительных услуг, которые могут быть выгодны для компании.

Факторинг

Получение финансирования но договору факторинга предполагает уступку права требования дебиторской задолженности фактору.

Фактически факторинг представляет собой возможность сейчас получить беззалоговое финансирование под дебиторскую задолженность, срок оплаты по которой наступит позже.

Несмотря на то. что факторинг является дорогим источником заемных ресурсов его использование для пополнения оборотных средств становиться очень популярным как среди продавцов, так и среди покупателей.

Существует несколько видов факторинга:

- факторинг без регресса

- факторинг с регрессом

- реверсивный факторинг

Первые два вида используется продавцами, а третий вид. кстати, менее распространённый в России, используют покупатели.

Факторинг без регресса - способ финансирования торговых операций, при котором Фактор несет риск окончательной неоплаты поставки дебитором 11оставшнка. При данном виде факторинга регрессные требования к Поставщику не предъявляются. 11роцснтныс ставки по такому виду факторинга выше.

Факторинг с регрессом предполагает, что неоплаченная дебитором в адрес фактора задолженность будет истребована фактором с продавца, получившего финансирование взамен переуступки права требования.

Реверсивный факторинг, по сути, переуступка кредиторской задолженности покупателя. Комиссия за финансирование взимается также и с покупателя. Жесткие требования, предъявляемые к компании-покупателю сильно ограничивают использование этого способа привлечения заемных ресурсов.

Факторинговое финансирование осуществляется на основании договора между компанией и фактором. Одновременно с заключением договора на факторинг между фактором и компанией подписывается еще один документ - это трехстороннее уведомление. Трехстороннее уведомление подписывается компанией, фактором и непосредственно дебитором, право требования дебиторской задолженности которого, переуступается. Таким образом, дебитор уведомляется о передаче права требования и соглашается платить в адрес фактора. В этом случае факторинг считается открытым.

Получить факторинговое финансирование можно и без уведомления дебитора, в этом случае факторинг называется скрытым. Отказ дебитора от факторинга может быть обусловлен незнанием и непониманием подобного финансового инструмента со стороны дебитора, а может быть связан с финансовой политикой дебитора.

Обычно факторинговыми компаниями определяется соотношение открытого и скрытого факторинга как 70% к 30% в пользу открытого.

Многие договоры с крупными торговыми сетями содержат прямое указание на невозможность факторинга без уведомления дебитора. И все же скрытый факторинг применяется.

Следует обратить внимание на то. что изменения в Федеральном законе "О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей" от 0S.08.200I N 129-ФЗ. вступающие в действие с 01 октября 2016 года обязывают фаторниговые компании публиковать сведения о заключенных договорах факторинга на федеральном интернет-ресурсе tedresurs.ru. И хотя в этом сообщении не содержится данных о дебиторе, но указывается номер договора между ним и продавцом.

Этот момент повышает риски расторжения договора между компанией и покупателем, если в этом договоре содержится указание на обязательность уведомления дебитора об уступке права требования его задолженности фактору.

Стоимость факторинга обычно складывается из трех комиссий:

■ комиссия за управление задолженность (АУДЗ) - выражается в проценте от общей суммы задолженности, переданной факторинговой компании;

• проценты за использование заемных средств - выражается в процентах от суммы, перечисленной за поставку на расчетный счет клиента:

• комиссия за обработку документов выражается в фиксированной стоимости за один комплект документов или реестр.

Перечислим положительные моменты использования такого достаточно дорогого источника заемных ресурсов как факторинга в хозяйственно деятельности компании:

• отсутствие залогового обеспечения

• экономический эффект от увеличения оборачиваемости средств больше затрат на факторинг.

• услуги факторинговых компаний облагаются НДС, который в дальнейшем подлежит вычету на основании счетов-фактур.

• Комиссии за факторинговые услуга полностью могут быть учтены в расходах для целей налогообложения.

• Баланс компании не ухудшается, как если это было в случае с кредитами о овердрафтами кредитными обязательствами

Разберем на примере какой экономический эффект может получить .компании при использовании факторинга.

Предположим, что ежемесячная выручка составляет I 000 000 руб.. приемлемая маржинальность бизнеса - 40%. отсрочка покупателя (оборот дебиторской задолженности) 30 календарных дней.

Стоимость услуг факторинговой компании: АУДЗ - 2% от суммы поставки, комиссия за финансирование 0.086%% в день, а комиссия за обработку документов 50 р. за один документ.

Маржинальный доход компании месяц равен 400 000 руб. (I 000 000 руб. х 40%).

В случае использования факторинга компания после первой поставки получает финансирование в размере 85 процентов от суммы поставки т. е. 850 000 руб. 1 |а эти средства организация приобретает товар и реализует вторую поставку за I 190 000.

Итого за месяц компания провела две отгрузки на общую сумму 2 190 000 руб. Маржинальный доход за месяц составил 876 000 руб. (2 190 000 руб. х 40%).

Стоимость факторинга состоит из:

■ комиссии за управление дебиторской задолженностью - 25 000 руб. (I 250 000 руб. х 2% = 20 тыс. руб.);

■ процента за использование средств - 27 412,5 руб. (I 062 500 руб. х 0,086% Ч 30 дн.);

■ комиссии за обработку документов 50 руб. за реестр документов.

• Итого стоимость факторингового финансирования одной поставки составила 52 462 руб.

Выгода для компании в использовании факторинга - 423 538 руб. (876 000 руб. - 400 000 руб. - 52 462 руб.).

При использовании факторинга можно сократить оборот дебиторской задолженности в 2 раза и увеличить маржинальный доход.

11ужно отметить, что не все компании и не под любую дебиторскую задолженность могут привлечь факторинговое финансирование. Охотнее всего факторинговые компании финансируют дебиторскую задолженность крупных торговых сетей. Задолженность мелких покупателей уступить фактору вряд ли удастся.

Исходя из собственного опыта, можно сказать, что компании, являющиеся поставщиками товаров в торговые сети, легче получают факторинговое финансирование, чем компании оказывающие услуга. Это связано в первую очередь с тем. что крупные торговые сети подписывают уведомление по товарному факторингу намного быстрее, так как у них определены ответственные лица по таким сделкам. Что же касается факторинга услуг, то зачастую лица ответственные, за принятия решения и организацию подписания трехстороннего уведомления про услугам у большинства дебиторов отсутствуют.

Также нужно отметить, что получить факторинговое финансирование могут только компании с хорошей репутацией и отчетностью, а также не имеющие задолженности по уплате налогов и сборов.

Одним из факторов, влияющих на возможность использовать факторинг, является условия предоставления фактору подтверждающих поставку документов.

Зачастую факторинговые компании требуют оригиналы документов, подписанные покупателем. Это не всегда удобно компании-продавцу, так как покупатели могут быть рассредоточены но регионам России и собрать оригиналы документов до момента окончания отсрочки платежа по поставке не представляется возможным. Некоторые факторинговые компании, например, работающие при банках, организуют систему электронного документооборота с дебиторами, особенно если дебиторы являются клиентами этого банка. Пытаются наладить собственные системы электронного документооборота позволяющие производить согласование документов по поставкам для факторинга и крупные торговые сети, но. к сожалению, пока эти системы до конца не отлажены.

Важным фактором является стоимость заемных денежных ресурсов, получаемых с помощью факторинга.

Во-первых, наиболее дешевое финансирование можно получить у факторинговых компаний работающих при банках, так как такое

сотрудничество позволяет фактором получать дешевые деньги а своем банке.

Во-вторых, лимит финансирования также влияет на стоимость средств, привлекаемых за счет факторинга. Максимальный лимит финансирования сейчас составляет 85-90% от сумы поставки.

В-третьих, на стоимость заемных ресурсов влияет срок ожидания. т.е. срок в течение которого фактором не будут налагатьс« штрафные санкции на компанию связанные с задержкой дебитора оплаты в адрес фактора дебиторской задолженности.

Стоимость привлечения заемных средств посредством факто-ринга можно оценить с помощью сравнения эффективных ставок ыимст вования. рассчитанных на основании тарифов, предлагаемых разными факторами.

Показатель эффективная процентная ставка можно использовать и для сравнения стоимость заемных средств, если компания стоит перед выбором между использованием кредита, овердрафта или факторинга.

Самым простым способом рассчитать эффективную ставку еще до заключения договора факторинга можно назвать такой: предоставляем фактору договор с покупателем, где указан срок отсрочки., акты или товарные накладные на поставку и просим его рассчитать суммы финансирования и комиссий по такой поставке.

Далее делим сумму комиссии на сумму финансирования и получаем эффективную ставку заимст вования.

Этот же алгоритм можно использовать и после заключения договора факторингу с целыо последующего контроля за эффективное ставкой по факторингу, с той лишь разницей, что акты с указанием стоимости услуг факторинговой компанией уже будут предоставляться на регулярной основе каждый месяц.

Для расчета эффективной ставки по факторингу можно использовать следующую формулу:

ф л 100% 0 с„

где Кд комиссия за финансирование, % в год (берем из тарифного плана):

Пф - лимит финансирования в %:

Ко комнсия за факторинговые услуги в % от суммы уступаемого денежного требования:

Со отсрочка платеда в днях согласно условиям договора с дебитором.

Для расчета эффективной ставки по кредиту можно использовать упрощенные формулу: Эк = Рк/ Ск,

где Рк все расходы по кредиту (проценты, комиссии, оценка залогов и тп.)

Ск - сумма кредита

Сравним на примере эффективные ставки по кредиту и по факторингу.

Например, копания хочет привлечь I 000 000 руб. на год. Расходы по кредиту: проценты -20% годовых, прочие расходы по кредиту 5 000 руб. Отсюда эффективная ставка 20.5%.

Расходы по факторингу: комиссия за финансирование 0.046°. в день от суммы финансирования, лимит финансирования 90%, отсрочка платежа 90 дней. АУДЗ - 1,5%. Эффективная ставка - 22.26°« (0.046%*365 + 90%: 100%* 1.5%* 365/45)

В среднем сейчас на рынке процентная ставка по факторингу находится на уровне 22-26%.

Сравнивая процентные ставки по кредиту и факторингу можно сделать вывод о том, что использование кредита дешевле ли компании.

Но. как уже указывалось выше, на выбор источника финансирования или выбор факторинговой компании (если предпочтение отдается факторингу) влияют и другие неценовые факторы, которые следует учесть при анализе:

• сложность процедуры привлечения средств: ■ объем и сроки финансирования:

• требования, предъявляемые к заемщику, в том числе в отношении его кредитной нагрузки и наличия обеспечения.

Таким образом, всесторонняя оценка различных источников заемных средств и факторов, влияющих на эффективность их использования. позволит выбрать наиболее подходящий, а возможно определить для себя приемлемый набор источников финансирования. что поможет избежать кассовых разрывов, привлекая оборотные средства, а также добиться повышения доходности компании.