CC BY
10
IHHOBAÔIÉHO-IHBECTÈÔIÉHA ПОЛ^ИКД
УДК 658.152+005.915
1.1. БОГАТИРЬОВ,
к.е.н., доцент, докторант кафедри м'жнародного облку i аудиту, Ки'вський нацональний економiчний унверситет ím. Вадима Гетьмана
Управлшня фшансовими потоками компани в xofli реал1зацГ| швестицшних проеклв
Розроблена модель управлння фнансовими потоками на базi трирвневого пщходу до аналiзу складноí економ'1чно'1' системи. Запропоновано формулу розрахунку консопдованого фiнансового потоку компанИ' за напрямами використан-ня. Визначено основн завдання оптимiзацií фiнансових поток'ю компан'
Ключов'1 слова: фнансовий потк, iнвестицií, економiчна система, оптимiзацiя фiнансових поток'ю компан'
ИИ. БОГАТЫРЕВ,
к.э.н., доцент, докторант кафедры международного учета и аудита, Киевский национальный экономический университет им. Вадима Гетьмана
Управление финансовыми потоками компании в ходе реализации инвестиционных проектов
Разработана модель управления финансовыми потоками на базе трехуровневого подхода к анализу сложной экономической системы. Предложена формула расчета консолидированного финансового потока компании по направлениям использования. Определены основные задачи оптимизации финансовых потоков компании.
Ключевые слова: финансовый поток, инвестиции, экономическая система, оптимизация финансовых потоков компании.
I.I. BOGATYREV,
Ph.D., associate professor, doctoral student in international accounting and auditing, Kyiv National Economic University named after Vadym Hetman
Financial flows manage in realisation of investment projects
The model of Financial Management at the three-tier approach to the analysis of complex economic system is made. The formula for calculating the consolidated financial flows of the company in the areas of use is proposed. Measured the main tusk of companies financial flows optimization.
Keywords: financial flow, investments, economic system, optimization of companies financial flows.
Постановка проблемы. У фЫансовому менеджмент! будь-яко1 компани велика роль належить управлЫню iT фЫансовими потоками, де як таю виступають не ттьки потоки грошових ко-шпв, а й матер1ально речов! фондов! потоки у вартюному ix ви-ражены, що вщображають рух грошових коогпв. При цьому слщ зазначити, що в ¡нновацмнм економщ ефективне управлЫня фЫансовими потоками компани набувае особливого значен-ня, осктьки дозволяе використовувати числены фЫансов! ¡н-струменти, доступы на сьогоды, для б!льш успшного розви-тку виробництва. Франсов! потоки пщприемств у ход! реал!заци ¡нвестицмних проект!в схильн до впливу безл!ч! як зовншых, так ! внутршых чинниюв. Рух фЫансових потоюв нерозривно пов'язаний !з впливом, який вони справляють на фЫансовий стан компани, ii лквщнють, платоспроможнкть, саму здатнють реал!зувати Ывестицмний проект. 1дентифкований зв'язок фЫансових потоюв ! загального фЫансового стану компани зобов'язуе пильнше ставитися до питань ¿хнього формування та джерел ресурав компани.
Лнал13 дослщжень та публшац/й з проблемы. 1нвес-тиц!ям в економ!чый науц завжди придтялася велика увага, проте головним чином з позицм проблем кредитування та ефективност каттальних вкладень (Т.С. Хачатуров, Д.А. Ал-лахвердян, Е.Л. Вознесенський, А.М. Б!рман, В.П. Дьяченко, Н.Д. Барковський, М.А. Пессель, В.1. РибЫ, Ю.З. Шенгер та Ы., а також у пострадянський час - В.В. Бочаров, 0.1. Лавруши-на, Н.1. ЛахметЫа, В.В. Шеремет, 1.Т. Балабанов, В.М. АнипЫ, А.Б. МиколаУв, В.В. Ковальов, А.С. Жемчугов, В.М. Лебедев та Ы.). Вщдаючи належне досл!дженням економ!чних ! фЫан-сових проблем !нвестиц!й, в!дзначимо, що синергетично-
му анал1зу 1нвестиц1йних процес1в прид1лялося в економ1чн1й науц недостатньо уваги, тому питання управлЫня фЫансо-вими потоками в ход1 реалваци ¡нвестицмних проекта по-требують подальшого уточнення.
Метою crarri е розробка модел¡ управл¡ння ф¡нансовими потоками пщприемств у ход¡ реал¡зац¡í ¡нвестицмних проект¡в.
Виклад основного материалу. Економка як об'ект дослЬ дження складаеться з безл¡ч¡ функц¡онуючих взаемопов'язаних рвнорвневих систем, кожна з яких для свое''' життедтльнос-т¡, к¡льк¡сного та яюсного розвитку потребуе притоку ресурав поточних (практично безперервних) ¡ перюдично кап¡тальних. Якщо в¡дтворення системи вщбуваеться за рахунок поточного припливу ресурав без оновлення виробничо'' бази, мае мюце одноразове використання та подальше зникнення виробни-чо-господарсько'' системи. 1нвестування забезпечуе трива-ле (довгострокове) функцюнування економнно''' системи, тим самим уможливлюе, за словами B.C. Барда, «як економнна i ф¡лософська категор¡я першорядно-фундаментальний порядок» [1, с. 7].
Заслуговують бути в¡дм¡ченими роботи С.С. Дзарасова [2], Д.К. Чистил¡на [3], З.М. Босчаево'' [4], а також B.C. Барда з видтенням як особливо'' економнно' категори фЫансово-¡нвестифйного комплексу [4]. Певне значення для системно' методологи узагальнення фЫансовоНнвестицмних питань в единий комплекс мала розробка В.С. Бардом теми орга-шзацп ф¡нанс¡в буд¡вництва як «сукупност¡ економнних вщ-носин, пов'язаних з планом^ним утворенням, розпод¡лом ¡ використанням фондiв грошових кошт¡в у вс¡х учасниюв ¡н-вестиц¡йного процесу в цтях виконання; будвельно''' програ-
© I.I. ÁO^T^bOB, 2Ü14
Формування ринкових вщносин в Укра'|'ы № 11 (162)/2014 69
ми» [5, с. 27]. По суп, фЫансовоНнвестицмний комплекс е основою вщтворювального ядра економнно' системи. Це поняття створюе теоретичний ¡ методолопчний фундамент для взаемодп фЫансових ¡ реальних ¡нвестицм. Розкрива-ючи комплкацмний зм¡ст ф¡нансово-¡нвестиц¡йного комплексу, слщ виокремити так¡ ознаки:
- ¡нтеграфю в единий взаемозалежний комплекс фЫан-сових ¡ реальних ¡нвестицмних процес¡в ¡ поток¡в;
- взаемодт того чи ¡ншого виду ¡ / або злиття економ¡чних суб'ектв ф¡нансування ¡ реального ¡нвестування;
- взаемозв'язок (взаемопроникнення) або об'еднання фЬ нансових ¡ реальних ¡нвестиц¡йних ресурса.
При вид¡ленн¡ зазначених ознак чггко проявляеться комплЬ ц¡арн¡сть зв'язк¡в складно' системи, тобто мжрвневий та вну-тр¡шньоструктурний взаемозв'язок ¡нвестиц¡й, що пщкреслюе необх¡дн¡сть вивчення на основ¡ синергетичних уявлень про еволю^ю сутност¡ ¡нвестування як економнноУ категори для розумЫня процес¡в ¡нвестиц¡йно-ф¡нансовоí взаемоди.
Узагальнення ппотез системного п¡дходу до анал¡зу еко-ном¡ки призводять до висновку, що формал^ований опис економ¡чноí системи будь-якого типу мае три р¡вн¡ вщповщ-но зазначеним критер¡ям: системи функцюнальних зв'язк¡в, системи виробничих в¡дносин та ¡нституцмно' системи.
До першого нижнього рвня, або м¡крор¡вня, належать мо-дел¡ технолог¡чних процес¡в. Це власне т процеси, якими ке-рують, тобто «фЬичш» процеси, як¡ проткають у будь-як¡й економ¡чн¡й систем¡ незалежно вщ й типу. Опис нижнього рвня задае поштовх технолог¡чним процесам (виробничим \ невиробничим) за умови керуючого впливу на них.
На другому рвы знаходиться керуючий вплив на процеси, наявн на нижньому рвы структур, включених в едину систему. Ц впливи формуються економнними мехаызмами ре-гулювання всередин макросистеми. Отже, вони вщобража-ють результати дтльност людей, що вступають у виробнич1 в¡дносини ¡ вттюють у соб¡ економ¡чн¡ ¡нтереси сусптьства. Економ¡чн¡ механ¡зми на другому рвы або мезорюы описи пщпадають п¡д зовн¡шн¡й регулюючий вплив середови-ща (наприклад, держави стосовно нацюнально' корпораци] як виразника ¡нтерес¡в сусптьних груп, як¡ формують систему другого рюня.
Д¡яльн¡сть зовн¡шнього середовища сприяе ефективност функц¡онування економ¡чних мехаызмю за рахунок форму-вання негентропи. Разом ¡з цим ряд економнних законом^-ностей макроеконом¡чного характеру виявляються як само-ст¡йн¡ характеристики стану системи, тддаы впливу системи вищого рюня. Тому система мезор¡вня впливае на параме-три механ¡зм¡в регулювання, пристосовуючи 'х до стану системи, що змЫюеться.
Трет¡й рвень, або макрор¡вень, м¡стить опис економнно! керуючо' д¡яльност¡, насамперед стану економнно' системи мезор¡вня п¡д д¡eю зовшшшх вплив¡в на не' ¡ опис способа впливу держави на економны ¡нститути п¡д впливом зовн0-нк по в¡дношенню до нацюнально''' господарсьюй систем! фактор¡в рег¡ональним ¡ свтовим. Для кожного з р¡вн¡в роз-р¡зняються теоретичн¡ модел¡ ¡нвестиц¡йноí дтльностк Про це говорить в¡дм¡нн¡сть у визначенн ¡нвестиц¡й та ¡нвести-цмно' д¡яльност¡ для процес¡в, що проткають на р¡зних рв-нях. Аналв особливостей регулювання ¡нвестування на кож-
ному з рвыв дозволить скласти уявлення про зовышы \ внутршн сфери цього процесу.
Ураховуючи вищенаведен положення трир¡вневого пщ-ходу, уточнимо основн¡ положення базово' теори ¡нвестування другого рвня системи, тобто рвня формування керуючих вплив¡в на процеси першого рвня п¡д впливом як зовшшшх, так ¡ внутршнк фактор¡в ¡ механ¡зм¡в регулювання економки.
У теори ¡нвестування сл¡д акцентувати пщхщ до характеристики ¡нвестифй, який передбачае оц¡нку майбутньо' мож-ливо' вартост¡ сьогодн¡шн¡х вкладень. Сама методика оцЫки вартост¡ також вимагае окремого уточнення. Багато р^но-манггних фактор¡в мае бути враховано при цьому анал^, а зокрема спювщношення доходност¡ та ринково' вартост¡ ¡н-вестиц¡йного кредиту ¡ ц¡ни покупки акцп ф¡рми тощо.
За такого пщходу оператор (¡нвестор, керуючий, брокер чи ¡нша особа, яка приймае р¡шення) в¡двол¡каeться в¡д вироб-ничого процесу кожно' компани, в¡д використання (ефектив-ного або не дуже вмтого) вкладених кап¡тал¡в або придбаних прав ¡ повноважень, зам¡нюючи його аналвом трансфор-мацп вартостей. Його цкавлять п¡дсумков¡ результати, 'хня динамка, абсолюты ¡ в¡дносн¡ показники, що впливають на змЫу вартост¡ цЫних папер¡в, в¡дпов¡дних ¡нвестиц¡ям. Вщ-повщно до цього п¡дходу до ¡нвестування вибудувалось ¡ ро-зум¡ння змюту даного економ¡чного феномена.
Проведене дослдаення показало, що найб¡льш обгрунто-ваним е не варт¡сний п¡дх¡д до аналву цього явища, а тдхщ, заснований на оц¡нц¡ впливу капггальних та ¡нших вкладень (придбання обладнання, розширення виробничих можли-востей або будь-як ¡нш¡ витрати), безпосередньо пов'язаних з пщвищенням здатност¡ економнно''' системи досягати сво' (стратег¡чн¡ або оперативно-тактичы) мети, тобто якийсь погляд зсередини на змЫи стану системи, запозичення зо-вн¡шн¡х ресурс¡в (енерги, ¡нформацп тощо) для збтьшен-ня внутршнього порядку в економ¡чн¡й систем¡ ¡, в¡дпов¡дно, зменшення й ентропи. Це дещо ¡нший ракурс, хоча вЫ мае деяк¡ сп¡льн¡ риси аналои з першим, а саме:
- ¡нвестицп передбачають значн¡ за обсягом ф¡нансов¡ витрати ¡ в¡дносно довп терм¡ни вкладення;
- в¡ддача у вигляд¡ зростання ст¡йкост¡ СЕС вщ ¡нвестиц¡й може бути отримана протягом деякого часу (тривалютю до юлькох рок¡в) в майбутньому;
- прогноз результата ¡нвестування враховуе елементи ризику ¡ невизначеност¡.
0птим¡зац¡я ф¡нансових потоюв компани е одн¡eю з най-важлив¡ших функц¡й ф¡нансового управл¡ння. До основних завдань оптим^аци в¡дносяться:
- виявлення ¡ реал¡зац¡я резерв¡в, що дозволяють знизи-ти залежн¡сть ф^ми в¡д зовн¡шн¡х джерел залучення грошо-вих кошт¡в;
- забезпечення бтьш повно' збалансованост¡ позитивних ¡ негативних фЫансових поток¡в у час¡ ¡ за обсягами;
- забезпечення синхроызацп ф¡нансових поток¡в пщпри-емства;
- пщвищення суми ¡ якост¡ чистого фЫансового потоку, що виникае в результат д¡яльност¡ компани.
Як вщомо, мета управл¡ння ф¡нансовими потоками поля-гае в забезпеченн¡ ф¡нансовими ресурсами фЫансово-гос-подарсько' д¡яльност¡ орган¡зац¡í за умови дотримання вимог
70 Формування ринкових вщносин в УкраУы № 11 (162)/2014
збалансованост¡ та ф¡нансовоí стмкост на поточний ¡ пла-нований перюди.
Одним з основних факторв, що визначають усп¡шн¡сть реалвацп ¡нвестицмного проекту, е забезпечення його фЬ нансово' реал¡зованост¡, тобто фактичне перевищення ве-личини грошових кошт¡в, що знаходяться в розпорядженн п¡дприeмства над величиною грошових коштю, необх¡дних для реал^аци ¡нвестиц¡йного проекту в кожен момент часу.
У зв'язку з цим запропонована формула розрахунку потреби в грошових коштах на кожному етап реалваци ¡нвестицм-ного проекту. При цьому вважаеться, що якщо у пщприемства в стадп реалваци знаходяться к¡лька проект¡в, для ефектив-ного управл¡ння ф¡нансовими потоками представляеться до-ц¡льним управляти фЫансовими потоками кожного проекту окремо. В цьому випадку запропонована формула для розрахунку консолщованого фЫансового потоку пщприемства за напрямами використання. ВЫ буде дорюнювати:
КФП = ФП + ФПП + ФПП + ФПП ^ +....+ ФПП п +... СЗ.
пд п +1 п + 2 '
де КФП - консолщований ф¡нансовий пот¡к;
ФПпд - фЫансовий пот¡к на забезпечення поточно' дтль-ност¡ п¡дприeмства;
ФППп - фЫансовий пот¡к на реал¡зац¡ю п-го ¡нвестицм-ного проекту;
СЗ - страховий (резервний) запас пщприемства, сформований для запобгання касових розрив¡в.
Розрахунок консол¡дованого ф¡нансового потоку в кожен момент ¡нвестицмних проект¡в покликаний забезпечити ф¡нансову реал¡зован¡сть проект¡в без змщення терм¡н¡в реал^аци.
Висновки
Важливим пщсумком став подт теоретичних глдход1в до аналЬу ¡нвестицм у системах рЬного рщня, врахування осо-бливостей такого анал¡зу. Це дозволило сформулювати ви-значення еволюц¡йно-синергетичного розум¡ння ¡нвестицй яке розширюе можливост¡ досл¡дження процесс ¡нвестування на р¡зних рюнях систем, включаючи 1'х реструктуру-вання, осюльки реструктурування в ц¡лому е процесом не т¡льки внутр¡шньо системним, але й виходить за рамки економнно''' системи. 3 урахуванням вищенаведеного мож-на видтити два напрями подальшого анал¡зу: р¡зноман¡ття взаемозв'язюв ¡ напрям¡в ¡нвестування ¡ сукупнють функц¡й ¡нвестиц¡й ¡ 'х значення в забезпеченн розвинення (або стм-кого стану) складно' економ¡чноí системи.
Список використаних джерел
1. Бард В.С. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики / В.С. Бард. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 304 с.
2. Дзарасов С.С. Теория капитала и экономического роста. - М.: Изд-во МГУ, 2004. - 400 с.
3. Чистилин Д.К. Самоорганизация мировой экономики: евразийский аспект / Чистилин Д.К. - М.: Экономика, 2006. - 237 с.
4. Босчаева 3.Н. Управление экономическим ростом [Текст]: монография / 3.Н. Босчаева. - М.: Экономика, 2004. - 315 с.
5. Бард B.C., Бузулуков С.Н., Дрогобыцкий И.Н., Щепетова С. Инвестиционный потенц1ал российской экономики. - М.: Экзамен. - 2003. - 319 с.
УДК 330.341.1:338.48:658
М.М. ВИШИВАНЮК, к.е.н., ст. викладач, Мукачвський державний унверситет
Адаптацшш мехашзми формування ¡нновацшно! стратеги шдприсмства в ¡ндустрп туризму
Правильна оц1нка ¡нновацйних проектв i програм та ¡х ефективне управлння на piBHi конкретного туристичного репону представляють не тльки конкретний науковий ¡нтерес, а й набувають великоi практично'1' значущосл. В сучаснй ситуацп вщ того, наскльки об'ективно i рзносторонньо проводиться ця оцнка, як заходи вживаються для забезпечення багато-рвнево!' експертизи проектв, програм i гнучко'1 адаптацп ¡х до навколишнього середовища, багато в чому залежить рвень результатв, темпи розвитку пдприемств в ¡ндустрП туризму. У статт визначена роль оpган¡в упpавл¡ння i пдприемств, заснованих на конкретних догов¡pних вдносинах i ор°нтованих на розробку в¡дпов¡дно¡ стратеги просування ¡нновацй-ного туристичного продукту. Розглянуто основы! функцп п'!дприемства ¡ндустрп туризму при обгрунтуваннi iнновацйноi стратеги розвитку. Наведен стратепчн напрями оптим¡зац¡¡ сталост п'1дприемств в умовах туристичного репону.
Ключов1 слова: Ыдприемства ¡ндустрП туризму, туристичний ринок, ¡нновацйна стратегя, ¡нвестицП, ¡нновацйний продукт.
М.М. ВЫШИВАНЮК,
к.з.н., ст. преподаватель, Мукачевский государственный университет
Адаптационные механизмы формирования инновационной стратегии предприятия в индустрии туризма
Правильная оценка инновационных проектов и программ и их эффективное управление на уровне конкретного туристического региона представляют не только конкретный научный интерес, но и приобретают большое практическое значение. В современной ситуации от того, насколько объективно и разносторонне проводится эта оценка, какие меры принимаются для обеспечения многоуровневой экспертизы проектов, программ и гибкой адаптации их к окружающей среде, во многом зависит уровень результатов, темпы развития предприятий в индустрии туризма. В статье определена роль органов управления и предприятий, основанных на конкретных договорных отношениях и ориентированных на разработку соответствующей стратегии продвижения инновационного туристического продукта. Рассмотрены основные функции предприятия индустрии туризма при обосновании инновационной стратегии развития. Приведены стратегические направления оптимизации устойчивости предприятий в условиях туристического региона.
© М.М. ВИШИВАНЮК, 2014
Формування ринкових вщносин в УкраУы № 11 (162)/2014 71
