CC BY
6Ученые записки Таврического национального университета им. В. И. Вернадского Серия «Юридические науки». Том 24 (63). № 1. 2011 г. С. 126-135.
УДК 347.73
СУЧАСН1 1ПОТЕЧН1 КРИЗИ: Ф1НАНСОВО-ПРАВОВИЙ АСПЕКТ
Свтух О. Т., Свтух О. О., Стовська Л. В.
Луцький тститут розвитку людини Ыдкритого мжнародного утверситету «Украта»,
м. Луцьк, Украта
В статп подано визначення поняття «шотечна криза», класифжацш шотечних криз та поясню-ються причини 1х виникнення. Наведено аналiз причин виникнення шотечних криз в США та в Укра1-ш. Обгрунтовано заходи фшансово-правового регулювання первинного ринку шотечного капiталу.
Ключов1 слова: шотека, криза, ринок, нерухомiсть, кон'юнктура.
1потечне кредитування займае одне з найважливших мюць в систем1 фшансо-вого стимулювання { стабшьного розвитку економши. Застосування шотеки дае зна-чний позитивный сощально-економ1чний ефект. За допомогою шотечних фшансо-вих шструменпв збшьшуються активи р1зних суб'екпв господарювання, швесту-вання реального сектору економши та забезпечуеться стшке зростання доход1в на-селення.
Проте шотечш кризи, яю перюдично виникають , призводять до зниження об-сяпв виробництва, дестабшзаци економши та 11 рецесп. Сучасш шотечш кризи зда-тш викликати глобальш фшансов1 кризи, наслщком чого е значне падшня росту ВВП, зростання безроб1ття { значне зниження реальних доход1в населення. Пщ час шотечно! кризи зростае недов1ра м1ж членами суспшьства, що негативно впливае як на сощально-економ1чний, так { на правовий розвиток кра!ни. Але найбшьш важли-вим е те, що в умовах кризи шотечного мехашзму швестування значно обмежуеться доступ населення кра!ни до кушвл1 житла 1 покращення людьми сво!х житлових умов. При цьому криза торкаеться штерес1в вс1х суб'екпв ринку шотечного кашта-лу,як кредитор1в так { позичальниюв,як держави так { страхових компанш. Тому ви-вчення шотечних криз та обгрунтування наукових рекомендацш з регулювання процес1в, що пов'язаш з кризами, е одним з найважливших завдань сучасно! науки, зокрема економши та права.
Проблеми сучасних криз: причини 1х виникнення, наслщки та шляхи подолання - останшми роками розглядають як вчеш, так { практики. Найактившше фах1вщ почали вивчати шотечш кризи в перюд виникнення кризи шотечного кашталу у США (2006-2008 роки). Вагомий внесок у розробку теори шотечних криз 1 1х подолання внесли закордонш вчеш, зокрема Гршспан А. [1], Ледтке М. [2], Крют1 Л. [3], Косарева Н., Туманов А. [4], Кузнецов О. [5], Цилша Г. [6]. Серед укра!нських фах1вщв слщ вщзначити Паливоду К., Гайдуцького П., Астраханцеву М., Лещинського М., Кришталя Г., Романчукевича В. [7, 8, 9, 10, 11].
Проведений нами анатз свщчить, що в цих роботах ретельно розглянут причини шотечно! кризи в США та можливост 11 виникнення в Укра1ш. Проте було б доцшьним доповнити щ дослщження певними теоретичними положеннями, насам-
перед щодо причин виникнення шотечно! кризи в Украша, та певними рекоменда-щями iз запоб^ання i зменшення наслiдкiв iпотечних криз.
Нами також були проаналiзованi законодавчi акти Украши, якi регулюють пер-винний iпотечний ринок [17,18] i регламентують роботу Нацiонального банку [19] i уряду. Результатом аналiзу став висновок: вони потребують суттевого доопрацю-вання в напрямку пiдвищення макроекономiчно! стабiльностi i стiйкостi iпотечного ринку.
Мета роботи - визначити сутшсть шотечно! кризи, причини виникнення сучас-них iпотечних криз та запропонувати науковi економiко-правовi рекомендацп з ре-гулювання ринку iпотечного капiталу.
З економiчно! точки зору пiд кризою (з грецько! «krisis» - поворотний пункт) розумдать значне падiння обсяпв виробництва, продаж товарiв i послуг, фшансових продуктiв та 1х похщних. 1потечна криза - процес на ринку шотечного капiталу, що пов'язаний зi значним падiнням обсягiв швестування нерухомостi. Так, сучасна шо-течна криза в США почалась зi значного падшня обсягiв продаж шотечних зо-бов'язань у 2006-2007 роках. Весною 2007 року було припинено надання позик на
первинному ринку шотечного катталу [7] (рис. 1). ▲
Обсяги 1поте-чного креди-тування
роки
2006
2007
Рис. 1. Динамжа продажу 1потек на первинному ринку шотечного катталу США
1потечна криза в Укра1ш, яка почалась в кшщ 2007 року, характеризувалась р> зким падiнням швестування нерухомосп у 2008 роцi. У 2009 рощ майже всi комер-цiйнi банки Укра1ни припинили шотечне кредитування (рис. 2).
Згiдно положень економiчноl теорil, кризи у ринковому середовищi виникають перiодично, тобто носять циктчний характер [12]. Виходячи з цього, шотечш кризи
можна класифшувати за циктчшстю i iншими ознаками, наприклад за причинами виникнення, за масштабом розповсюдження, за наслщками тощо.
Iпотечнi кризи, як правило, пов'язаш з перевиробництвом основних засобiв, а також з динамшою дiлових циктв в будiвельнiй галузi [13].
Вс причини виникнення iпотечних криз доцшьно подiлити на групи, а саме: економiко-правовi причини, неекономiчнi причини, причини макро i мiкрорiвня, зовнiшнi та внутршш причини, суб'ективнi та об'ективш причини тощо.
У свою чергу кожна група причин може включати декшька окремих. Наприклад, економшо-правова група включае: причини, що пов'язаш зi змiною цшово! кон'юнктури ринку нерухомостц зi змiною податкового законодавства; зi змiною курсу валют; зi значним зниженням реальних доходiв населення; з недотриманням суб'ектами ринку принцитв та нормативiв (стандартiв) iпотечного кредитування тощо. Економiко-правовi причини, в свою чергу, можуть бути вщнесеш як до причин макрорiвня (примiром, змiна валютного курсу), так i до мiкрорiвня (примiром, недотримання стандарта шотечного кредитування). Також вони можуть бути кла-сифiкованi на двi групи: об'ективнi (примiром, змiна кон'юнктури на ринку неру-хомостi) i суб'ективнi (примiром, недотримання стандартiв шотечного кредитування). З цих причин виникають порушення основних фiнансово-економiчних принцитв ринку шотечного кашталу: довiри - вiдповiдальностi,попиту i пропози-ци,збалансованост за розмiром i в чаш надходжень та видаткiв, принципу нормо-ваних витрат.
Проведемо аналiз причин виникнення шотечних криз.
1потечна криза в США 2006-2009 роюв. На думку фахiвцiв,причин виникнення шотечно! кризи в США було багато. На думку Астраханцево! М. i Лещинського М. факторами, що спровокували шотечну кризу, було «зниження цiн на американсько-
20
роки
Рис. 2. Динамжа наданих шотечним кредипв домогосподарствам в Украш
му ринку нерухомосп i зростання процентних ставок на шотечш кредити, за якими позичальники планували !х наступне рефшансування на вигiднiших умовах» [9, с.
51].
1потечна пастка ^зке зниження цiн на нерухомiсть) та пов'язане скорочення будiвництва житла стали першою причиною кризи iпотеки в США, вважають вче-нi-практики Паливода К. та Гайдуцький П. [7].
Американсью фахiвцi та деякi украшсью вченi зауважили, що криза була обу-мовлена також зниженням вимог до кредитоспроможносп позичальникiв, вiдходом кредиторiв вiд загальноприйнятих стандартiв кредитування [2,3,7]. З цими виснов-ками погоджуються росiйськi фахiвцi Косарева К. та Туманов А. [4].
Для глибшого аналiзу причин шотечно! кризи розглянемо соцiально-економiчнi процеси, що вiдбувались на ринку катталу в США. В кшщ 90-х рокiв ХХ столотя значно зросли доходи населення кра!ни, i вiдповiдно збiльшився попит на житло.
Цьому також сприяла висока конкуренщя фiнансових посередниюв на ринку шоте-ки, що викликало зниження вщсоткових ставок по iпотечних позиках, пом'якшення тд-ходiв кредиторiв до кредитоспроможносп позичальникiв (фактично на той час деяю банки надавали позики при LTV на рiвнi 90-100% [4], без анатзу кредитно! юторп пози-чальника i, саме головне, при заниженому показнику DCR). Попит на житло призвiв до зростання пропозицп на ринку нерухомостi: з 2001 по 2005 рш у два рази зросли обся-ги будiвництва житла, а у 2005-2006 роках вони були найбшьшими за останш 23 роки. Обсяг спекулятивних операцiй на ринку нерухомостi значно зб№шився [7].
Попит на позики призвiв до зростання вартостi кредитних ресурсiв i це, в свою чер-гу, призвело до зменшення попиту на ринку житла.
Починаючи з 2006 року змiнюеться кон'юнктура ринку нерухомостi - темпи зростання щн на житло сповшьнились, а з III кварталу 2007 року щни на житло почали зни-жуватись. При зниженнi вартосп житла багато суб'ектiв ринку, що здшснювали спеку-лятивнi операцп з нерухомютю та Моrtgage Васкеd Securities, почали залишати ринок [3, 9]. Це призвело не лльки до рiзкого падiння обсягiв кредитування на шотечному ринку, але й до зростання обсяпв невиконання зобов'язань з боку невщповщальних позича-льникiв. У 2007рощ частка несвоечасно погашених шотечних кредитiв зросла до 30% [9]. Несвоечасне погашення iпотечних кредитiв призвело до порушення фiнансового правила «золотого ланцюжка» (збалансованостi в часi вхвдних i вихiдних грошових по-тоюв), що сприяло перенесенню кризи на вторинний ринок - ринок заставних. Виникла фiнансова трамща, параметри яко!, на думку фахiвцiв, склали близько 1 трлн дол. США. Тшьки за 2007 рш було зафшсовано 180 тисяч iпотечних дефолтiв [7]. Зрозу-мiло, що ця фшансова пiрамiда мала основою первинний ринок шотеки у стосунках мiж кредитором i позичальником. На нашу думку, одшею з причин iпотечно! кризи в США було те, що кредитор порушив принцип довiри-вiдповiдальностi i почав надава-ти кошти особам, нездатним своечасно розраховуватись за зобов'язаннями. Далi поча-лась ланцюгова реакщя, яка вплинула на всю економ^ США.
Звичайно, ми не можемо стверджувати, що криза в США 2006-2010 роюв вiдбу-лась внаслщок дi! одного фактору - порушення стандарта шотечного кредитування на первинному ринку. До ще! причини, на нашу думку, приеднуються i такi, як зниження темтв зростання доходiв населення США (за ощнками експертiв, темпи зростан-
ня ВВП в США у другш половит 2008 року зменшились на 0,5%, безробггтя досягнуло 6,1% [7].
На падшня обсяпв iнвестування нерухомостi i зростання iпотечних дефолтiв впли-нули також заходи Федерально! резервно! системи США щодо обмеження iпотечного кредитування (в 2006 роцi ФРС значно пщвищила процентну ставку) [4]. Попршенню ситуацi! на iпотечному ринку почало сприяти виникнення недовiри населення США до шотечних установ та фшансових iнструментiв, що ними емiтованi. Таким чином, ми стверджуемо, що причин виникнення шотечно! кризи в США було декшька, але всi вони грунтуються на одному - порушення дi! принципу попиту i пропозицп на нерухомiсть та довiри-вiдповiдальностi м1ж суб'ектами ринку iпотечного капiталу.
Пюля Сполучених Штатiв Америки iпотечна криза торкнулась шших кра!н.
1потечна криза в Укра!ш. Причин виникнення шотечно! кризи в Укра!ш декшь-ка (як на макро-, так i на мiкрорiвнi; як об'ективних, так i суб'ективних).
Однiею з причин на макрорiвнi е нестабiльнiсть валютного ринку. Уряд кра!ни i НБУ не забезпечили у свш час стабшьшсть нацiонально! грошово! одиницi, яка рiз-ко девальвувала у 2008 рощ.. Так, за 4 мюящ 2008 року (серпень-грудень) вартють гривш впала по вiдношенню до долара США бшьше нiж у 2 рази [14] (рис. 3)
2008
2003
Ном1нальна зароб1тна плата Реальна зароб1тна плата
Рис. 4. Темпи зростання заробггно! плати населення Украши в перiод шотечно! кризи
В кра!ш 88% вс1х шотечних кредита було надано в шоземнш валют1[10] (осю-льки вщсоткова ставка за кредитами у шоземнш валют була значно нижчою). В умовах «валютно! пастки» позичальникам стало важче повертати позики, а для де-яких з них повернено виявилось взагал1 неможливим. Зниження доход1в { втрата роботу деякими позичальниками в 2009 рощ, також негативно вплинуло на повер-нення кредита (рис 2).
Рис. 5. Зростання заборгованост iз заробггно! плати i рiвня безробггтя в перiод кризи
1ншою причиною шотечно! кризи в Укра!ш стала так звана «шотечна пастка» (зниження цiн на нерухомiсть). В Укра!ш з початку 2008 по початок 2011 вартють нерухомостi на вторинному ринку житла в бшьшосп регюшв впала на 45-55%.
высотки
100 50 0
2003 2011
Рис. 6. Динамжа цш на вторинному ринку житла у перюд шотечно! кризи
Виникае питання: що було першопричиною шотечно! кризи - «валютна пастка» або змiна кон'юнктури ринку капiталу, падiння цiн на нерухомють? Проанатзу-емо виникнення кризи у динамщ. В перiод шднесення економiки, ринкiв капiталу, насамперед нерухомосп, посилюеться кредитування житлово! сфери. В Укра!ш у 2005-2007 роках цша на ринку житла зростала на 30-50%, i значно зросло шотечне кредитування житлово! сфери [10, 11]. За два роки (з 2006 по 2007 рш) обсяги кредитування фiзичних ошб, в тому чи^ iпотечного кредитування, зросли бшьш нiж в 4 рази.
Вкладення коштiв у житло стало найприваблившим бiзнесом, i все бiльше ва-люти «конвертуеться» в нерухомiсть. В цей перюд населення Укра!ни вкладае валюту в нерухомють. Проте основними швесторами були комерцшш банки позича-льники-спекулянти, громадяни, яю працюють за кордоном. В цей перюд зростае в Укра!ш валютне кредитування, i, вщповщно, зростае попит на валюту. У 2005-2007 роках бшьш шж в 10 разiв зросли зовнiшнi запозичення укра!нських банкiв. Тiльки за 4 квартал 2007 року обсяги зовшшшх запозичень перевищили 10 млрд дол. США [11].
При появi ознак змши кон'юнктури ринку (зниження темшв росту цiн на житло до рiвня рiчно! шфляци почалось в 2007 роцi) деякi суб'екти ринку шотечного капiталу (позичальники-спекулянти) почали залишати iпотечний ринок. Часта шве-сторiв-спекулянтiв ринку iпотечного капiталу вже на початок 2008 року скороти-лась з 50% до 30% [7]. У 2008 рощ ринок шотечного катталу почали залишати i комерцшш банки. Проблемою в цей перюд стало й те, що комерцшш банки Укра!-ни залучали закордонш кредити шд низький вщсоток на термш 3-5 роюв, i розм> щували !х в Укра!ш на тривалий термiн (10-20 роюв - iпотечнi кредити; 5-7 роюв -кредитування купiвлi автотранспорту). Вггчизняш банки розраховували на пере кредитування за кордоном на таких самих випдних умовах. Але внаслщок кризи шоземш банки спочатку зробили бшьш жорсткими умови надання кредитiв для ба-
нюв У^аши, а нeзaбapoм взaгaлi ^ипинили кpeдитyвaння yкpaïнcьких peзидeнтiв. В бaгaтьoх yкpaïнcьких бaнкiв з'явився «poзpив бaлaнcy» - виникли пpoблeми з лш-вiднicтю. Вce цe oбyмoвилo зpocтaння пoпитy на вaлютy i rocrarao «вaлютнy паст-ку».
Таким чишм, змiнa кoн'юнктypи pинкy кaпiтaлy cпpoвoкyвaлa пoявy «вaлютнoï пастки» в Укpaïнi.
В yмoвaх cвiтoвoï кpизи, як пpaвилo, дeвaльвye валюта кpaïн, щo мають cлaбкy eкoнoмiкy. В цих кpaïнaх пiд час кpизи cкopoчyeтьcя eкcпopт тoвapiв i пocлyг, змe-ншуеться нaдхoджeння валюти вiд гpoмaдян цих кpaïн, щo пpaцюють за кopдoнoм тoщo.
«Валютна пастка» с^ичинила пoявy нe тiльки iпoтeчнoï ^изи, aлe й зaгaльнy кpизy лiквiднocтi бaнкiвcькoï cиcтeми Укpaïни.
Вci щ пoдiï пoвинeн 6ув пepeдбaчити ypяд Укpaïни, НБУ, i пpийняти пpeвeнти-внi зaхoди щoдo зaбeзпeчeння cтaбiльнocтi нaцioнaльнoï вaлюти,пpoтe цьoгo нe ста-лocя.
Toмy, нeoбхiднo пiдвищити piвeнь вiдпoвiдaльнocтi Уpядy i Пpaвлiння НБУ за наслщки ïx дiй. Ми пpoпoнyeмo пpoпиcaти в Зaкoнi У^аши «npo Нaцioнaльний банк Укpaïни» пpaвoвy нopмy, яка б була cпpямoвaнa на викoнaння цeнтpaльним бaнкoм cвoeï ocнoвнoï фyнкцiï - зaбeзпeчeння CT^Wb^CTi нaцioнaльнoï гpoшoвoï oдиницi. Так, мoжнa пiти наступним шляxoм: вcтaнoвити в Затош oбмeжeння щoдo дoпycтимoгo piвня дeвaльвaцiï гpивнi, пepeвищeння якoгo бyдe пiдcтaвoю для ви-cлoвлeння нeдoвipи Пpaвлiнню НБУ i пoдaльшoгo пpoвeдeння пepeвipки йoгo po6o-ти. На^иклад, максимальний poзмip дeвaльвaцiï гpивнi щoдo дoлapa США мoжe бути вcтaнoвлeний на piвнi 20%. Вpaxoвyючи тe, щo cтaбiльнicть нaцioнaльнoï валюти зaбeзпeчyeтьcя тaкoж зусиллями Уpядy ^аши, дoцiльнo тaкoж в за^^давш^ вi пpoпиcaти вiдпoвiдaльнicть Уpядy за нeкoнтpoльoвaнy дeвaльвaцiю гpивнi.
Дo пpичин мiкpopiвня мoжнa вiднecти нeдoтpимaння кoмepцiйними банками У^аши пpинципy дoвipи-вiдпoвiдaльнocтi [15]. На дoтpимaння цьoгo пpинципy cпpямoвaнi таю гоказники: DCR, LTV (DCR - cпiввiднoшeння чиcтoгo дoxoдy го-зичальника дo poзмipy плaтeжiв пo кpeдитy, LTV - cпiввiднoшeння poзмipy iпoтeч-нoгo кpeдитy дo вapтocтi зacтaвнoï нepyxoмocтi).
Дeякi банки Укpaïни в yмoвax зpocтaння вapтocтi нepyxoмocтi у 2006-2007 po-ках надавали iпoтeчнi пoзики бeз peтeльнoï oцiнки кpeдитocпpoмoжнocтi гозичаль-ника i завищуючи piвeнь LTV, тим самим гpyбo пopyшyючи дoпycтимий piвeнь ф> нaнcoвиx нopмaтивiв. Цe cтaлo oднieю з ^ичин збiльшeння нeплaтeжiв за iпoтeч-ними тазиками i зpocтaння кiлькocтi cyдoвиx cпpaв щoдo викoнaння кpeдитниx дo-гoвopiв i зaбeзпeчeння дoгoвipниx зoбoв'язaнь [16].
З мeтoю peгyлювaння iпoтeчниx вiднocин мiж кpeдитopoм i пoзичaльникoм ввaжaeмo за нeoбxiднe пpoпиcaти в Затош Укpaïни «npo iпoтeчнe кpeдитyвaння, oпepaцiï з кoнcoлiдoвaним iпoтeчним бopгoм та iпoтeчнi cepтифiкaти» фiнaнcoвi нopмaтиви кpeдитocпpoмoжнocтi пoзичaльникa та мiнiмaльнi вимoги щoдo точат^-вoгo внecкy. Пpoпoнyeмo вcтaнoвити цi cтaндapти на piвнi: DCR>1,2, LTV<0,7 - щo вщговщае cвiтoвiй тeopiï i пpaктицi знижeння кpeдитнoгo pизикy.
Враховуючи циклiчнiсть розвитку ринку нерухомосп, пропонуемо прописати в Закош «Про iпотечне кредитування, операцп з консолiдованим iпотечним боргом та шотечш сертифшати» правову норму щодо оцiнки застави незалежними оцшю-вачами, i щодо прогнозування змши вартостi забезпечення за час кредитування.
Викладене дае тдстави для наступних висновюв. 1потечна криза являе собою значне зменшення iнвестування нерухомостi на ринку шотечного капiталу. Такi iro-течнi кризи вiдбулись у США та в шших крашах - у тому чи^ в Укра1ш у 2008 ро-цi. Ця криза в Укра1ш тривае до цього часу. Проведений фшансово-правовий анатз показуе: серед причин виникнення шотечних криз е об'ективнi (циклiчнiсть розвитку ринку кашталу, змiна дшового циклу на ринку нерухомостi) i суб'ективнi (неви-конання правил та недотримання стандарта шотечного кредитування, а також не-достатнш контроль вщповщних органiв за умовами надання шотечних кредита).
Правова база, що регулюе iпотечне кредитування в Украш, потребуе суттевого доопрацювання в напрямку тдвищення макроекономiчноl стабiльностi i стiйкостi шотечного ринку.
Сьогодш слiд доповнити законодавчу базу нормами, яю б знизили ризик непла-теж1в i втрати кредитора вщ неповернених iпотечних кредита: встановити вимого по показниках LTV та DCR. Також слщ законодавчим чином встановити вщповща-льнiсть за неконтрольовану девальващю нацюнально! валюти.
Подальшi дослiдження слiд спрямувати на розробку заходiв розвитку i регулю-вання вторинного ринку шотечних зобов'язань, та на створення в Укра1ш мехашзму страхування iпотек.
Список литератури
1. Greenspan A. The Roots of the Mortgage Crisis / А. Greenspan. // Wall Street Journal, December 12,
2007
2. Liedtke M. A Primer on Subprime Mortgage Meltdown / М. Liedtke // The Associated Press, 12.03.07
3. Christie L. Subprime Blame Game / L. Christie // CNNMoney.com, 20.04.07.
4. Косарева Н., Туманов А. Ипотечный кризис в США: причины и уроки для России / Н. Косарева, А. Туманов // [Електронний ресурс]. - Режим доступу:
http://www.rusipoteka.ru/publications/fondegor-1.htm.
5 Кузнецов А. Дихотомия ипотечного кризиса. Конец монетарного протекционизма / А. Кузнецов // Финансовые риски. - 2008. - №1(50). - С.15-20.
6 Цылина Г. Ипотека: жилье в кредит / Г. Цылина. - М. : ЗАО «Издательство «Экономика», 2001. - 225 с.
7 Паливода К., Гайдуцький П. Чи загрожуе Укра1ш шотечна криза / К. Паливода, П. Гайдуцький // Дзеркало тижня. - 2008. - №3(682).
8. Гайдуцький П. Небезпеки кризо фобп в Украш / П. Гайдуцький // Банювська справа. - 2008. -№5. - С.15-19.
9. Астраханцева М., Лещинський М. Сек'юритизащя шотечних активш в умовах свггово! фшан-сово! кризи / М. Астраханцева, М. Лещинський // Фшансовий ринок Украши. - 2008. - №7-8. - С.51-55.
10. Кришталь Г. 1потечна криза в США та можлив1 на^дки для Украши (аналiз ринку iпотеки) / Г. Кришталь // Финансовые риски. - 2008. - №2(51). - С.43-47.
11. Романчукевич В. 1потечна криза в США та ll можливий вплив на фшансову систему Украши / В. Романцевич // Регюнальна економжа. - 2008. - №2. - С.192-197.
12. Юрш С. Свiтовi економiчнi кризи та !х сучаснi модифiкацil / С. Юрш // Вища школа. - 2008. -№2. - С.13-25.
13. Самуэльсон П. Экономика / П. Самуэльсон. В 2 т. - М. : Алгон. - . -
Т. 2. - 1991. -545 с.
14 Данилишин Б. Про екон^чш тдсумки 2008 року i прогноз на наступний piK / Б. Данилишин. - [Електронний ресурс]. -Режим доступу:
http://www.radioera.com.ua/eranews.
15 Свтух О. Т. Кредит як соцiально-економiчне явище. / Економiка: новий аспект / О. Т. Свтух. -Луцьк: Вол. друк., 2007. - С. 213-251.
16 Узагальнення судово! практики розгляду цивiльних справ, яю виникають з кредитних право-вдаосин (2009-2010 роки) вiд 07.10.2010 р. - [Електронний ресурс]. - Режим доступу:
http://sudpraktika.in.ua
17 Закон Украгни «Про шотеку». - [Електронний ресурс]. -Режим доступу:
http://www.rada.gov.ua
18 Закон Украгни «Про шотечне кредитування, операцп з консолiдованим шотечним боргом та шотечш сеpтифiкати» - [Електронний ресурс]. -Режим доступу:
http://www.rada.gov.ua
19 Закон Украгни «Про нацюнальний банк Украши». - [Електронний ресурс]. - Режим доступу:
http://www.rada.gov.ua
Евтух А. Т., Евтух О. О., Ситовская Л. В. Современные ипотечные кризисы: финансово-правовой аспект / А. Т. Евтух, О. О. Евтух, Л. В. Ситовская// Ученые записки Таврического национального университета им. В. И. Вернадского. Серия : Юридические науки. - 2010. - Т. 24 (63). № 1. 2011. - С. 126-135.
В статье дается определение понятия «ипотечный кризи», классификация ипотечных кризи сов и поясняються причины их возникновения. Приводится анализ причин возникновения ипотечных кризисов в США и в Украине. Обосновываются меры финансово-правового регулирования первичного рынка ипотечного капитала.
Ключевые слова: ипотека, кризис, рынок, недвижимость, конъюнктура.
Evtukh А., Evtukh O., Sitovskaya L. Modern Mortgage Crisis: financial and Legislative Aspects / А. Evtukh, О. Evtukh, L. Sitovskaya// Scientific Notes of Tavrida National V. I. Vernadsky University. -Series : Juridical sciences. - 2011. - Vol. 24 (63). № 1. 2011. - Р. 126-135.
In the article the authors the term "mortgage crisis", classify such crisis, and analyze its development. They explain reasons of its appearance and development in Ukraine and in the USA and propose measures of legislative and financial regulation on the market of mortgage loans.
Keywords: mortgage, crisis, market, real estate, conjuncture.
Поступила в редакцию 07.04.2011 г.
