CC BY
137
Таким образом, с одной стороны, данный рынок представляет интерес для желающих выгодно разместить свои накопления для приращения стоимости, с другой стороны, он позволяет разрешить одну из основных социальных проблем - проблему с жилищем, которое является первичной потребностью каждого человека.
1. Саркисянц А.Г. Ипотечное кредитование на современном этапе // Банковское дело. 2006. № 8. С. 46-51.
2. Приоритетный национальный проект «Доступное и комфортное жилье - гражданам России» // Орловская правда. 2007. № 37. С. 5.
3. Официальный сайт Центрального Банка Российской Федерации. URL: www.cbr.ru.
4. Андреев К. Ипотечный бум. Россия, XXI век // Экономические ведомости. 2007. № 3. С. 10.
5. Российский статистический ежегодник 2007: стат. сб. М., 2007. С. 157.
Поступила в редакцию 23.03.2009 г.
Konobeeva O.E., Konobeeva E.E. Mortgage crediting as a factor of social development. As one of the major tasks of socio-economical development of Russia is to form a market of available dwelling through creating a balanced increase of solvent population demand for it, the problems of mortgage crediting and the methods of its solving, studied in the article have an actual character.
Key words: hypothecary lending, the market, risk, credit.
УДК 33S
СПЕЦИФИКА РЕЙДЕРСТВА В СОВРЕМЕННОЙ ЭКОНОМИКЕ РОССИИ
© Э.В. Биджаков
В статье рассмотрено «рейдерство» как современный социально-экономический феномен, его специфические черты, проявляющиеся в российских условиях, основные методы захвата собственности, а также приведена система превентивных и экстренных мер противодействия недружественным поглощениям.
Ключевые слова: рейдерство, способы захвата предприятия, методы защиты от недружественных поглощений, система защиты инсайдерской информации компании, превентивные меры, экстренные меры борьбы с рейдерством.
Активизация неизбежных в рыночной экономике процессов перераспределения собственности, развитие процессов слияния и поглощений на фоне «сырого» законодательства в области регистрации и перерегистрации компаний, в сфере акционерных обществ и банкротства, в условиях процветающей коррупции, являются благоприятной средой для практики недружественных поглощений (рейдерства).
В 2002-2005 гг. страну буквально захватила волна рейдерских атак. Из Москвы и Санкт-Петербурга процесс начал распространяться в регионы. Каждый год в России фиксируется свыше 60 тыс. рейдерских действий. В результате криминального передела собственности разрушаются стратегические предприятия, банкротятся эффективные производства, снижается инвестиционная привлекательность целых отраслей. Давление
рейдеров на бизнес ежегодно отнимает у страны до 1 % экономического роста, - утверждают эксперты.
В 2006-2007 гг. эту проблему озвучили на самом высоком уровне, открыто заговорили о связи рейдерства и коррупции, в т. ч. в налоговых, правоохранительных и судебных органах, органах государственной власти.
В чем же опасность социально-экономического и политического феномена «рейдерство», и каким образом можно ему противостоять?
Следует различать «рейдерство» в широком и в узком смысле слова, несмотря на то, что они неразрывно связаны с процессом недружественных действий в отношении основных собственников компаний в целях получения контроля над бизнесом и нередко смешиваются воедино.
Под «рейдерством» в широком смысле слова понимается агрессивная атака на компанию для захвата бизнеса или его части, то есть получение контроля над бизнесом вопреки воле основных собственников. То же самое, но с помощью незаконных, часто криминальных методов - это рейдерство в его узком, сугубо негативном понимании.
В отношении причин разгула рейдерства в России можно выделить несколько основных моментов [2].
1. Масштабная коррупция, слабость правоохранительной системы и судов.
2. Слабость законодательной базы.
3. Рост благосостояния, рост активов, как производственных, так и недвижимости и земли.
4. Неэффективное использование собственности, потому что собственность в России не является неприкасаемой.
5. Низкий уровень предпринимательской культуры. Собственники компании больше думают о развитии бизнеса и о взаимоотношениях с административными органами власти и значительно реже - о потенциальном захвате.
6. Слабость рыночных институтов. Рыночные институты, по мнению экспертов, не являются сегодня настоящими регуляторами в рыночной среде.
7. Еще одной косвенной причиной является равнодушное, а местами даже агрессивное отношение общества к бизнесменам и частной собственности в принципе.
Рейдерство делят на три группы по интенсивности атаки и соблюдению законов: белое, серое и черное.
- Белое - законное поглощение компании, синоним слияния и поглощения.
- Серое - ситуации, когда даже самый беспристрастный судья не разберется, кто прав, а кто виноват. В рамках закона, что оказывается возможным ввиду несовершенства законодательства.
- Черное - откровенно силовой, явно незаконный захват собственности.
Существуют четыре основных способа захвата предприятия.
- через акционерный капитал: рейдеры скупают 10-15 % акций, обычно этого достаточно для того, чтобы инициировать собрание собственников и принять нужное решение, например, смена руководства;
- через наемное руководство: менеджмент может просто «выводить» активы на подконтрольные рейдеру структуры или брать кредиты под залог собственности под нереальные проценты;
- через кредиторскую задолженность: если у предприятия имеется несколько мелких задолженностей, рейдер скупает их и предъявляет к единовременной оплате;
- путем оспаривания приватизации: условия для такого рейдерства создаются в тот момент, когда предприятие приватизируется незаконным путем.
Очень сложно провести грань между законными и незаконными методами рейдерства. Если скупку акций можно считать вполне законной, то метод, использующийся для этого, может быть незаконным, и, следовательно, сама скупка акций приобретает незаконный оттенок.
В аналитическом материале Центра политических технологий, посвященном рейдерству (апрель 2008 г.), приводится следующая классификация этого явления.
1. Мошенничество. Подделка документов: фальсификация протоколов собраний, подделка подписей, взятка регистраторам, изготовление фальшивых документов, подкуп чиновников. Самая распространенная и многократно проверенная форма рейдерства - это перевыборы на основании фиктивных или полузаконных собраний акционеров, когда их проводят 3-5 % акционеров и перевыбирают генерального директора.
2. «Гринмейл» - психологическая атака. Этот способ можно отнести к квазизаконным методам. Он не нарушает законодательство, не нарушает формальные правила. Обычно, гринмейлерство - самостоятельный вид бизнеса.
3. Силовой захват - незаконный способ отъема собственности. Метод постепенно уходит в прошлое, но сбрасывать его со счетов эксперты не рекомендуют. Вне всякого закона физический захват предприятия и его владельца.
4. Банкротство. Методология банкротства сейчас используется в меньшей степени, т. к. проработан закон о банкротстве, а также ощутимо влияние общественного мнения. Но раньше банкротство было основным методом захвата предприятия.
5. Административные методы со стороны местных или федеральных властей. Бизнесмен получает определенное вознаграждение за бизнес, который у него отбирают в пользу либо государственных, либо негосударственных структур.
6. Скупка акций. Размывание собственности миноритариев путем выпуска акций без учета их прав - квазизаконный метод. Произвести дополнительную эмиссию может только собственник, если эмиссию акций производит не собственник - акция незаконная.
Все методы защиты от враждебного поглощения основаны на снижении привлекательности или полной нецелесообразности рассмотрения компании, планируемой к поглощению, в качестве цели поглощения.
Все методы защиты условно можно разделить на две категории.
1) методы, предшествующие угрозе поглощения (превентивные меры) - методы защиты, внедряемые компанией до появления непосредственной угрозы поглощения и имеющие своей целью минимизировать риски недружественного захвата;
2) методы после объявленного тендерного предложения (экстренные меры) - методы защиты, к использованию которых компания-цель прибегает уже после того, как захватчик приступил к действиям.
Рассмотрим методы превентивного действия. Бороться с угрозой недружественного поглощения имеет смысл задолго до начала самой атаки. Выстраивая превентивную систему безопасности, целесообразно проводить работу по нескольким направлениям.
1. Анализ деятельности корпорации с целью выявления основных уязвимых мест, возможностей снижения рисков в случае их выявления посторонними в ходе проверок.
2. Выстраивание надежной системы защиты инсайдерской информации компании. Содержание составных частей элементов, методы и средства защиты информации в рамках любой системы должны регулярно изменяться с целью предотвращения их раскрытия заинтересованным лицом [1]. Построение системы защиты конфиденциальной информации выполняется по этапам.
Первый этап. Анализ объекта защиты состоит в определении того, что необходимо защищать.
Второй этап. Выявление угроз. В ходе этого этапа выполняются следующие мероприятия: определяется круг лиц и организаций, которых может заинтересовать защищаемая информация; оцениваются методы, применяемые конкурентами для получения этой информации, а также вероятные направления использования слабых мест в существующей в фирме системе обеспечения безопасности в каждом конкретном случае; разрабатывается система мер по пресечению действий конкурента. Экономический характер угрозы проявляется как с имущественной стороны (прямой финансовый ущерб), так и с неимущественной (сокращение рынка,
ухудшение имиджа фирмы в глазах клиентов и деловых партнеров).
Третий этап. Анализ эффективности подсистем обеспечения безопасности действующих и разрабатываемых. Для каждого события планируемой операции определяются индикаторы, которые могут служить отправными данными для выявления критической информации.
Четвертый этап. Определение мер по обеспечению безопасности выполняется на основе проведенных на первых трех этапах аналитических исследований. Сопоставление ожидаемого снижения уязвимости и предстоящих затрат позволяет оценить экономическую целесообразность предлагаемых мер.
Пятый этап. Рассмотрение предложенных мер руководством фирмы для принятия оптимального управленческого решения.
Шестой этап. Реализация принятых дополнительных мер безопасности с учетом установленных приоритетов.
Седьмой этап. Контроль и доводка реализуемых мер безопасности.
3. Разработка и внесение изменений в учредительные документы компании, направленных на минимизацию возможностей агрессора по перехвату корпоративного контроля [3]. Недостатки устава и положения об органах управления всегда умело используются рейдерами для достижения своей цели. Характерные недостатки этих документов -противоречия императивным нормам закона, запутанные процедуры решения основных вопросов, отсутствие четкого регулирования сложных корпоративных отношений [4].
4. Реструктуризация. Для защиты под реструктуризацией подразумевается измене-
ние внутренней структуры бизнеса путем выделения обособленных подразделений компании в независимые юридические лица, формальное изменение собственников активов или их диверсификация, использование механизмов перекрестного владения. Главным элементом реструктуризации является выделение владельческого, производственного, управленческого и торгового блоков деятельности компании, когда данные функции выполняет не одна структура, а четыре самостоятельных юридических лица. Такая реструктуризация позволяет решить сразу несколько задач: вывести из зоны риска основные производственные активы бизнеса, оптимизировать финансовые потоки, обеспечить защиту непосредственно владельцев бизнеса.
5. Контроль за долговой нагрузкой и осуществление управления кредиторской задолженностью. Нередко основой корпоративной атаки агрессора является просроченная задолженность компании. Для предотвращения такой ситуации, собственнику бизнеса целесообразно осуществить как минимум два мероприятия: ввести в практику постоянный мониторинг кредиторской задолженности и активную адресную работу с крупными и средними кредиторами предприятия; создать контролируемую кредиторскую задолженность головной компании на одно или несколько подконтрольных предприятий. Для этого можно использовать договоры об оказании консультационных, рекламных и других услуг, посреднические договора комиссии или агентирования, договор поручительства, договор займа и векселя.
6. Проведение политики, способствующей проявлению у наемных работников (управленцев) мотивации на развитие бизнеса. На вооружение можно взять западный опыт заключения с высшим менеджментом т. н. стимулирующих контрактов. Стимулирующий контракт имеет, как правило, две компоненты: фиксированную и переменную. Фиксированная часть вознаграждения не зависит от результатов деятельности компании и с теоретической точки зрения является страхованием менеджера от чрезмерного риска, которому он подвергается в случае неблагоприятных макроэкономических условий. Величина фиксированного дохода менеджера устанавливается в зависимости от
отрасли, масштабов деятельности компании, ее традиций, перспектив развития. Основная проблема возникает при определении переменной части вознаграждения, которая несет в себе основной материальный стимул для действий менеджера в интересах компании. Для определения размеров справедливого вознаграждения менеджмента компании используют новые коэффициенты, которые выводятся с помощью методов дисконтированных денежных потоков или экономической добавленной стоимости и основываются на сочетании текущих показателей, отражающих результаты работы компании за год, и предписываемых финансовой теорией индикаторов максимизации ценности для акционеров. С помощью такого единого критерия любые управленческие решения (инвестиционные, финансовые) можно оценивать исходя из того, насколько они увеличивают ценность фирмы.
7. Так называемая «защита от дурака», т. е. от распространенных и очевидных методов и приемов, которыми не брезгуют современные рейдеры. Наиболее часто специалисты по антирейдерским действиям рекомендуют:
- установить дружеские отношения с регистратором, ведущим реестр акционеров компании;
- передать регистратору заявление с просьбой не осуществлять каких-либо операций с личным счетом собственника без его личной подписи;
- регулярно требовать и получать выписки из реестров регистрации собственности на акции и недвижимость;
- внимательно читать подписываемые доверенности;
- регулярно отслеживать подписываемые генеральным директором договоры, обременяющие компанию различными обязательствами.
8. Приобретение и поддержание полезных связей и влияния. Наличие значимого административного ресурса крайне важно в современном российской бизнесе. Проверки компании, проводимые контролирующими органами, как это ни парадоксально, можно использовать и во благо компании, если правильно работать с проверяющими, быстро устранять вскрытые недостатки и недоработки, инициировать альтернативные, неанга-
жированные проверки. С положительными или просто не отрицательными результатами проверок есть смысл работать, придавать им огласку.
Когда операция по враждебному поглощению вступает в активную стадию, необходимо перейти к экстренным мерам, проводить масштабную и методичную оборону. Нужна максимальная гласность.
В числе доступных для российских компаний экстренных методов защиты выделяют следующие:
- добровольное блокирование операций по лицевому счету акционера;
- контрскупка собственных акций (мобилизация значительных финансовых ресурсов в кратчайшие сроки);
- дополнительная эмиссия акций по закрытой подписке (увеличение уставного капитала поглощаемой компании путем размещения дополнительных акций в пределах количества и категорий объявленных акций, чем достигается размывание доли агрессора до незначительного пакета);
- срочный вывод интересующих рейдера активов компании в другие компании с целью снизить общую привлекательность поглощаемого предприятия;
- обращение в вышестоящие судебные инстанции, встречные иски, блокирование изъятия реестра акционеров, признание проведенных параллельных собраний акционеров незаконными с целью задержания недружественного поглощения;
- организация информационной войны против агрессора с учетом специфики конкретной ситуации.
Следует признать, что в настоящее время в России государством предпринимаются определенные шаги в направлении антирей-дерской работы.
В 2006 г. появился ряд новых государственных структур, призванных бороться с рейдерством [5]. Стали создаваться специальные антирейдерские органы, межведомственные комиссии при правительствах субъектов федерации, призванные координировать деятельность различных органов в деле предотвращения и преодоления последствий недружественных захватов предприятий. В центре внимания оказалась и сфера корпоративных конфликтов - как причины и механизмы недружественных захватов. При влия-
тельных ассоциациях бизнеса формируются специальные комиссии и третейские суды. Однако до сих пор не создана комплексная программа по противодействию рейдерским захватам.
Во многих регионах все чаще проходят семинары, школы, «круглые столы», обучающие собственников и менеджеров приемам защиты от рейдера, оказанию помощи в построении алгоритма первичной защиты. Как следствие, необходимо как на федеральном, так и региональном уровнях объединять предпринимателей, особенно малого и среднего бизнеса, в структуры, которые могли бы их защищать. Для предприятий, которые хотят защититься от рейдерства, необходимо наличие «тревожного пакета», чтобы в случае опасности инструменты, которые хранятся совершенно отдельно от документации предприятия, можно было немедленно пустить в действие.
Ведется работа по ликвидации пробелов в Законе о государственной регистрации юридических лиц. Предлагаемые поправки обяжут регистрирующий орган проводить проверку представленных для регистрации сведений и, при обнаружении признаков их недостоверности, направлять материалы в органы внутренних дел. Кроме того, проект предусматривает введение обязательного нотариального удостоверения протокола собрания учредителей, установление обязательного удостоверения в регистрирующих органах личности заявителя с исключением присылки по почте заявления о госрегистра-ции, обязательное письменное уведомление со стороны регистрирующего органа о планируемых регистрационных изменениях.
В стадии разработки находится антирей-дерский правительственный законопроект. Проект направлен на то, чтобы залатать хотя бы основные дыры в законах, сквозь которые хлещет вал рейдерства. Вводится понятие корпоративных споров, каковыми будут считаться «споры о защите прав и интересов коммерческих организаций независимо от организационно-правовой формы в связи с организацией деятельности, членством или участием в капитале». Такого рода споры, как и некоторые смежные виды тяжб, будут теперь рассматриваться только в арбитражных судах по месту нахождения соответствующего юридического лица. Любые связан-
ные между собой претензии будут объединены в одно производство - и оппонентам будет несравнимо удобнее отстаивать свою точку зрения. Практики понимают, что такая мера не принадлежит к числу «необъезжае-мых», но, в целом, возможностей подыскивать удобных судей и изводить оппонента атаками с неожиданных сторон должно стать меньше, а порядка, стало быть, больше. К достижению этой же цели направлены и другие новации проекта: вводится норма об обязательном оперативном извещении затронутого юридического лица о принятии искового заявления и о важнейших стадиях прохождения дела; упорядочивается процедура принятия обеспечительных мер; вводится специальный, упрощенный порядок обжалования определений, принимаемых арбитражем в ходе рассмотрения корпоративного спора, и т. п.
Президент РФ Дмитрий Медведев обозначил программу мер, направленных на борьбу с этим явлением. Правительству РФ поручено разработать комплекс мероприятий, призванных окончательно решить проблему коррупции и рейдерства.
В данном контексте следует разработать комплекс экономических методов управления и защиты от недружественных поглощений [6]. Для экономических методов, особенно когда речь идет об их сопоставлении с административными методами, важным признаком является наличие косвенного воздействия, устанавливающего общие правила поведения. С помощью экономических методов регулирования формируются условия для защиты цивилизованного бизнеса, создается целостная система управления защитой в масштабах страны, обеспечивается ее устойчивость и целенаправленное развитие. Государство должно, в частности, способствовать формированию инфраструктуры рынка,
обеспечивающей защиту бизнеса, предотвращать возможную монополизацию произ-
водства товаров и услуг. Важнейшими методами управления защитой бизнеса на уровне государства, ведомства, региона, объединения деловых кругов являются программноцелевое планирование, налоги, таможенные тарифы, государственный заказ.
Необходимо развитие современных демократических институтов власти: свободных, независимых средств массовой информации, самостоятельных ветвей власти. Важно осознание государством того, что такое «рейдерство», чем оно опасно для государства, для его экономики, для его развития.
1. Коноплева И.А., Богданов И.А. Управление безопасностью и безопасность бизнеса / под ред. И. А. Коноплевой. М., 2008.
2. Логовской Е. Феноменальный рейд // Известия. 2008. № 91. 22 мая.
3. Астахов П.А. Противодействие рейдерским захватам. М., 2007.
4. Зеркалов Д.В. Рейдеры. Киев, 2007.
5. Осипенко О.А. Новейший корпоративный шантаж: истоки, технологии, методы подготовки и производства // Слияния и поглощения. 2006. № 12.
6. Одинцов А.А. Защита предпринимательства (экономическая и информационная безопасность). М., 2003.
Поступила в редакцию 10.03.2009 г.
Bidzhakov E.V. Specificity of the corporate raid in modem economy of Russia. In article considers the “corporate raid” as a modern social and economic phenomenon, its peculiar features shown in the Russian conditions, the basic methods of capture of the property, and also the system preventive and counteraction emergency measures to unfriendly absorption are resulted.
Key words: corporate raid, ways of capture of the enterprise, methods of protection against unfriendly absorption, system of protection of the insider information of the company, preventive measures, emergency measures of struggle with the corporate raid.
