CC BY
384
ВОЗМОЖНОСТИ ПРОТИВОДЕЙСТВИЯ РЕЙДЕРСТВУ: КОМПЛЕКС ЭКОНОМИЧЕСКИХ МЕР И МЕРОПРИЯТИЙ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИХ СТРУКТУР
А. Н. САЖНЕВ
В статье предпринята попытка анализа возможностей противодействия предпринимательских структур рейдерству. Дано обоснование экономическим мероприятиям противодействия рейдерским захватам. Представлен комплекс мер и мероприятий, проводимых предпринимательскими структурами с целью защиты от недружественных захватов.
Ключевые слова рейдерство, превентивная защита, экономическая безопасность предприятия.
В современных российских экономических условиях проблема недружественных поглощений (защита от рейдерства) предпринимательских структур становится все более актуальной. Данной тематике уделяется много внимания как экономистами, так и руководством страны. Сегодня каждый руководитель может столкнутся с ситуацией, когда риск потерять свой бизнес велик, но грамотное использование технологий по противодействию рейдерству, как правило, предотвращает нападение.
Рейдеры - это специалисты по захвату собственности фирмы или по перехвату оперативного управления, с помощью специально созданного и разыгранного бизнес-конфликта. Рейдерская деятельность - это, в первую очередь, слаженная и командная работа высококлассных специалистов: юристов, экономистов, аналитиков, бухгалтеров, аудиторов, силовиков, направленных в нужное русло организатором, имеющим некоторый административный и финансовый ресурс. Методы профессиональных рейдеров могут быть очень далеки от норм деловой этики, но чаще всего вполне законны.
В ход идут манипуляции общественным мнением, лоббизм, биржевые махинации. Не брезгуют рейдеры и силовыми захватами, а порой и подкупом. Особенно широкое распространение рейдерство получило в России [4].
Экономические мероприятия противодействия рейдерству основаны на сознательном использовании объективных экономических законов, закономерностей развития общественного производства и экономических интересов его участников, коллективных и индивидуальных материальных стимулов к достижению наилучших ре-
зультатов деятельности при минимально возможных затратах.
На сегодняшний день в современной России все чаще классическое недружественное поглощение превращается в сделку, где группа акционеров или внешний инвестор пытаются перераспределить контроль над организацией в свою пользу и используют для этого, как правило, исключительно нерыночные методы. Хищение ценных бумаг, незаконные действия по лишению акционеров собственности, к сожалению, стали обычным явлением современной экономической жизни. Санирующая функция поглощений, присущая рыночной экономике, в данной ситуации подавляется. Зачастую объектами недружественных поглощений выступают не недооцененные предпринимательские структуры, а, напротив, такие, которые работают достаточно эффективно и прибыльно, поскольку располагают необходимыми для своей деятельности ценными активами и денежными средствами.
В связи с указанными обстоятельствами назрела насущная необходимость акцентирования внимания топ-менеджмента акционерных обществ (корпораций) на формировании экономически эффективных стратегий защиты от недружественного поглощения, а также создания механизмов (административных, политических, экономических, социальных, правовых, этических), препятствующих фактически незаконному и нерыночному перехвату управления предпринимательскими структурами третьими лицами. Таким образом, для предпринимательских структур выработка стратегии защиты от недружественного поглощения представляет собой одно из главных
направлений стратегического управления, так как от точного анализа потенциальных угроз недружественного поглощения и действий, предпринимаемых для защиты, зависит не только эффективность деятельности организации, т. е. результат в виде прибыли или достижения каких-либо целей, но и существование акционерного общества как субъекта экономики [5].
Следует отметить, что борьба инвесторов за контроль над компанией, противоречия между интересами крупных и мелких акционеров, между акционерами и менеджментом, отсутствие системы регулирования и формализованной практики действий при поглощениях являются причинами недружественных захватов в России. Таким образом, на практике корпоративные конфликты принимают разнообразные формы, нанося серьезный ущерб интересам акционерного общества и акционеров. Поэтому особенно актуальными являются вопросы формирования комплекса мер и мероприятий, способствующих защите предпринимательских структур от недружественного поглощения.
Результатом процесса формирования стратегии защиты от недружественного поглощения должна стать модель защиты предпринимательских структур от рейдерства, состоящая из ряда общих мер (финансового, правового, социального, управленческого характера), и центральной технологии, лежащей в основе.
Кроме того, в процессе нейтрализации рейдерства основную роль играют экономические меры. Применительно к функциям защиты и требованиям безопасности хозяйственной деятельности они, с одной стороны, стимулируют их качественное выполнение отдельным работником, менеджером, трудовым коллективом, службой безо-
пасности, специализированной или иной организацией, а с другой - позволяют контролировать и регулировать соотношение возможных потерь от криминальной конкуренции и издержек, связанных с их предотвращением.
Таким образом, экономические меры применяются для того, чтобы предпринимательские структуры, трудовые коллективы, отдельные работники, преследуя частные цели, стремясь к удовлетворению собственных интересов, обеспечивали не просто соблюдение общественных интересов, а их приоритет.
Для решения вопросов обеспечения безопасности конкретного предприятия учитывается сфера его деятельности, стадия развития бизнеса, степень его диверсификации, особенности трудового коллектива, наиболее вероятные формы криминальной конкуренции, специфика объектов, подлежащих защите, характер возможного ущерба. Предпринимательские структуры используют различного рода специальные схемы выплаты заработной платы, коммерческий расчет, премии, амортизационные отчисления. Экономические меры воздействия выступают здесь в качестве стимула для скорейшего получения требуемых результатов с наименьшими издержками в области его защиты. При этом, с одной стороны, экономические меры всегда сопутствуют собственно производственной, коммерческой, финансовой деятельности, осуществляемой с учетом требований безопасности, а с другой - выступают в качестве эффективного средства контроля в рамках самой деятельности по обеспечению безопасности, осуществляемой, например, фирменной полицией.
На рисунке 1 представлена структура видов защиты от рейдерства [2].
Защита от рейдерства
Превентивная защита
проведение ряда мероприятий, снижающих привлекательность компании со стороны агрессора до начала процесса поглощения
Защита в процессе поглощения до потери контроля
проведение комплексных мероприятий, в ситуации, когда агрессор начал процесс поглощения, но не сменил менеджмент, не произошел вывод имущества
Защита в процессе поглощения после потери контроля
мероприятия направлены на противодействие агрессору после установления им контроля над обществом и выводом активов
Рис. 1. Структура видов защиты от рейдерства предпринимательских структур
В общем виде защиту от рейдерства можно представить как систему правовых, административных, социальных и других механизмов, затрудняющих переход контроля над предприятием
каким-либо рейдером. Условно эту систему можно разделить на два основных блока:
- стратегические или превентивные действия, направленные на создание надежной корпо-
ративной защиты и минимизацию рисков недружественного захвата;
- тактические или оперативные действия, цель которых - не допустить перехвата контроля над бизнесом в условиях начавшейся атаки агрессора.
К числу превентивных экономических мер, имеющих стратегическое значение при обеспечении надежной защиты предпринимательских структур, относятся:
1. Мониторинг информационной среды вокруг предприятия, позволяющий заблаговременно судить об угрозе недружественного поглощения.
Проведение такого систематического мониторинга должно быть продуктом совместной деятельности службы экономической безопасности и юристов предприятия. Чем раньше удастся обнаружить, что к предприятию проявляется интерес со стороны потенциального рейдера, тем больше возможностей для защиты. Следовательно мониторинг информационного поля целесообразно вести по нескольким направлениям:
- оценивать рейтинг общей активности слияний-поглощений в вашем регионе;
- особое внимание уделять рейтингу активности слияний-поглощений в вашей отрасли экономики;
- отслеживать появление представителей компаний-захватчиков в регионе или отрасли;
- регулярно направлять в регистрирующий орган запросы о сведениях, содержащихся в Едином государственном реестре юридических лиц;
- вести мониторинг сделок с мелкими пакетами акций на внебиржевом рынке;
- осуществлять контроль за состоянием лицевого счета, открытого в реестре акционеров и т. д.
Проводя вышеперечисленные мероприятия, необходимо помнить: чем раньше удастся понять, что предприятие заинтересовало компанию-агрессора, тем больше возможностей для защиты будет у руководства компании.
2. Проведение реструктуризации предпринимательской структуры.
Слабая структурированность бизнеса характерна для незащищенных предпринимательских структур, когда владельческие, управляющие и операционные функции консолидированы в одной компании. Данное обстоятельство позволяет агрессору в целях захвата предпринимательской структуры осуществить перехват управления лишь в одной единственной компании.
Таким образом, одной из самых эффективных превентивных мер, направленных на защиту предпринимательских структур от недружественного поглощения, является реструктуризация
бизнеса, под которой подразумевается изменение внутренней структуры путем выделения обособленных подразделений компании в независимые юридические лица, формальное изменение собственников активов или их диверсификация, использование механизмов перекрестного владения и др.
Следует отметить, что главным элементом реструктуризации является выделение владельческого, производственного, управленческого и торгового блоков деятельности компании, когда данные функции выполняет не одна структура, а четыре самостоятельных юридических лица. Это так называемая «схема четырех углов».
В этом случае владельческая компания является собственником главных активов бизнеса и практически не участвует в текущей хозяйственной деятельности, что значительно снижает риски возникновения неконтролируемой кредиторской задолженности, судебных споров и пр.
Производственные компании пользуются активами на основании договора аренды, но также закрыты от внешней среды. Наиболее активную деятельность на рынке осуществляет торговая компания - чаще всего торговый дом, отвечающий за реализацию продукции на рынке.
Наконец, ядром схемы «четырех углов» является управляющая компания, концентрирующая профессиональных управленцев, финансистов и юристов. Основные функции этой компании - ведение бухгалтерского учета всех коммерческих структур группы, правовое сопровождение, оптимизация финансовых потоков и общая координация [4].
Основным владельцем акций или долей участия во владельческой компании чаще всего является некоммерческое партнерство, в которое входят основные владельцы бизнеса и один или несколько так называемых «свадебных генералов» из бизнес-элиты или органов власти.
Такая реструктуризации позволяет решить сразу несколько задач: вывести из зоны риска основные производственные активы бизнеса, оптимизировать финансовые потоки и обеспечить защиту непосредственно владельцев бизнеса.
3. Изменения учредительных и других документов предпринимательской структуры с целью создания механизма обеспечения максимально эффективной защиты.
Приступив к решению этой задачи, необходимо в первую очередь удостовериться, что между положениями учредительных и корпоративных документов и требованиями действующего законодательства нет противоречий. И если они будут выявлены, да к тому же обнаружится, что на ос-
новании этих документов компанией осуществлялись реальные действия (совершались сделки, переизбирались органы управления и т. д.), следует поторопиться с приведением их в соответствие с требованиями закона, пока захватчик не успел использовать нарушения в своих целях.
Особенно тщательно необходимо провести анализ позиций учредительных и внутренних документов предпринимательских структур, которые чаще всего вызывают интерес у агрессора, детально проработав такие вопросы, как [3]:
- процедуру проведения и принятия решений на внеочередном собрании акционеров (участников);
- порядок образования и досрочного прекращения полномочий единоличного исполнительного органа;
- полномочия исполнительного органа;
- определение кворума общего собрания или совета директоров по вопросам, относящимся к их исключительной компетенции;
- регламентация сделок с акциями;
- порядок конвертации привилегированных акций в обыкновенные, а облигаций - в акции;
- процедура совершения крупных сделок и сделок с заинтересованностью;
- порядок совершения сделок с определенными видами активов организации;
- процедура внесения изменений в учредительные документы;
- порядок уведомления акционеров о проведении общего собрания акционеров и др.
Таким образом, проведение данных мероприятий будет способствовать формированию внутренней структуры документов, которая станет первым защитным барьером при попытке захвата управления.
4. Защита инсайдерской информации предпринимательских структур.
Данная мера направлена на обеспечение информационной безопасности предпринимательских структур и предполагает осуществление следующих мероприятий:
- создание условий хранения документации (протоколы заседаний совета, правления, собрания; доказательства уведомления акционеров о проведении собраний; печати, штампы, ключевые дискеты системы «Клиент-банк» (ключевые дискеты системы «Клиент-банк», позволяющей дистанционно направлять платежные поручения в банк, в практике корпоративных захватов с успехом используются для того, чтобы всего за несколько коротких часов незаконного пребывания в офисе «обнулить» расчетный счет компании);
договоры, свидетельства о праве собственности на недвижимость и т. п.) в местах, недоступных для захватчика;
- передача бухгалтерских функций отдельной подконтрольной фирме;
- разработка и внедрение собственного положения о защите конфиденциальной информации компании (в нем целесообразно установить порядок предоставления документов и информации любым третьим лицам, регламентировать порядок общения с прессой и т. д.);
- подписание с менеджерами высшего звена индивидуальных договоров о неразглашении конфиденциальной информации с обязательным указанием серьезных имущественных санкций в случае их нарушения;
- высокий уровень безопасности электронного бизнеса в современной системе ГТ-безопас-ности, гарантирующий защиту от внешних угроз, надежность инфраструктуры, защиту информации при ее передаче по каналам связи, защиту компьютерных систем и баз данных, обеспечение долгосрочного хранения информации в электронном виде и защиту электронного документооборота, секретность коммерческой информации, аутентификацию, защиту интеллектуальной собственности и др.
5. Мониторинг и управление кредиторской задолженностью.
Зачастую причиной атаки предпринимательской структуры агрессором является просроченная кредиторская задолженность намеченной компании-жертвы. Существующие права требования задолженности выкупаются агрессором с определенным дисконтом у кредиторов предприятия без согласия должника. Затем агрессор обращается с иском в суд и на основании полученного исполнительного листа накладывает арест и обращает принудительное взыскание на основные активы компании, или возбуждает процедуру банкротства.
Для предотвращения такой ситуации собственнику бизнеса целесообразно осуществить как минимум два мероприятия:
1) ввести в практику постоянный мониторинг кредиторской задолженности и активную адресную работу с крупными и средними кредиторами предприятия;
2) создать контролируемую кредиторскую задолженность головной компании на одно или несколько подконтрольных предприятий. Для этого можно использовать договоры об оказании консультационных, рекламных и других услуг, посреднические договора комиссии или агентирования, договор поручительства, договор займа и векселя.
Реализация этих мероприятий существенно осложняет действия потенциального агрессора, который даже при перехвате управления вынужден будет вкладывать в поглощение дополнительные ресурсы. При самом неблагоприятном развитии событий - банкротстве, наличие контролируемой кредиторской задолженности позволит собственнику компании получить большинство на собрании кредиторов, сформировать из них нужный совет, избрать подконтрольного внешнего или конкурсного управляющего, заблокировать невыгодные решения представителей агрессора и др.
6. Проведение политики, способствующей выработке мотивации у наемных топ-менеджеров, работников и партнеров компании, направленной на развитие производственной деятельности предпринимательских структур.
На сегодняшний день проведение систематической адресной работы собственника с топ-менеджментом в части мотивации и четкого определения границ полномочий, работа с трудовым коллективом и взаимодействие с профсоюзным органом для создания лояльной к существующему владельцу бизнеса атмосферы предпринимательских структур приобретает важное значение. Не менее важно сделать своими союзниками основных партнеров и контрагентов компании, поведение которых нередко является одним из определяющих факторов конфликта.
7. Одной из главных превентивных мер противодействия рейдерству была и остается защита владельцев от утраты и хищения акций.
Эта мера включает в себя ряд основных мероприятий, таких как:
- создание условий, препятствующих массовой скупке акций;
- формирование консолидированного пакета акций;
- создание условий, исключающих возможность внесения незаконных изменений в записи по лицевым счетам в реестре акционеров;
- передача акций в доверительное управление;
- передача акций номинальному держателю (в рамках передачи акций номинальному держателю особо выделим схему вложенного номинального держания).
Кроме того, следует отметить и экстренные методы защиты предпринимательских структур от рейдерства, к которым можно отнести [1]:
- добровольное блокирование операций по лицевому счету акционера;
- контрскупка собственных акций (мобилизация значительных финансовых ресурсов в кратчайшие сроки);
- дополнительная эмиссия акций по закрытой подписке (увеличение уставного капитала поглощаемой компании путем размещения дополнительных акций в пределах количества и категорий объявленных акций, чем достигается размывание доли агрессора до незначительного пакета);
- срочный вывод интересующих рейдера активов компании в другие компании с целью снизить общую привлекательность поглощаемого предприятия;
- обращение в вышестоящие судебные инстанции, встречные иски, блокирование изъятия реестра акционеров, признание проведенных параллельных собраний акционеров незаконными с целью задержания недружественного поглощения;
- организация информационной войны против агрессора с учетом специфики конкретной ситуации.
Таким образом, при умелом и своевременном использовании обозначенного комплекса мероприятий противодействия рейдерству, предпринимательские структуры могут избежать нежелательного поглощения.
Литература
1. Астахов П. А. Противодействие рейдерским захватам. М., 2007.
2. Биджаков Э. В. Место и роль недружественных поглощений в процессе совершенствования экономической политики государства // Социально-экономические явления и процессы. 2008. № 4.
3. Борисов Ю. Д. Игры в русский М&А. 2-е изд., доп. и перераб. М., 2005.
4. Зеркалов Д. В. Рейдеры: пособие. К., 2007.
5. Трифонова Л.А. Формирование стратегии защиты акционерного общества от недружественного поглощения: автореф. ... канд. эконом. наук. М., 2008.
* * *
POSSIBILITIES OF COUNTERACTION TO RAIDERING: COMPLEX OF ECONOMIC ARRANGEMENTS AND ACTIONS OF ENTREPRENEURIAL STRUCTURES
A. N. Sazhnev
In this paper, an attempt to analyze the possibilities of en-trepreneurial-structure counteraction to the raidering is undertaken. The substantiation of the economic arrangement on counteraction to the raider occupations is given. The complex of arrangements and actions carried out by entrepreneurial structures in order to defend themselves against non-amicable occupations is introduced.
Key words: raidering, preventive defense, economic security of enterprise.
