CC BY
158
УДК 330.131.7
Дюбченко Ю.Г. ©
Магистрант кафедры мировой экономики менеджмента, Кубанский государственный университет
СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ СИСТЕМЫ ИДЕНТИФИКАЦИИ, ОЦЕНКИ И РАНЖИРОВАНИЯ
РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
Аннотация
В статье анализируется система управления рисками, приведена классификация рисков инвестиционных проектов по стадиям реализации. Автор предлагает совершенствовать риск-менеджмент инвестиционных проектов на основе матрицы ранжирования рисков и декомпозиции основных этапов процесса управления рисками.
Ключевые слова: инвестиционный проект, риск, управление рисками, классификация рисков, декомпозиция этапов риск-менеджмента, ранжирование рисков
Keywords: investment project, risk, risk management, classification of risks, decomposition stages of risk management, risk ranking
Модернизация российской экономики предполагает значительное повышение инвестиционной активности хозяйствующих субъектов. Венчурный характер инвестиционной деятельности требует постоянного совершенствования механизма управления рисками инвестиционной деятельности. Особенно данная проблема актуальна для малых и средних инновационных предприятий, доля которых неуклонно сокращается и составляет в отдельных федеральных округах всего от 0,3% (Дальневосточный ФО) до 1,1% (Центральный ФО) [2].
Другая проблема, которая предполагает дальнейшее развитие риск-менеджмента в инвестиционной деятельности, это снижение доли венчурного финансирования в РФ на начальных стадиях инновационных проектов. В 2011 г. только 4,2 % венчурных инвестиций приходилось на «посевную» и «начальную» стадии развития инновационных компаний [2]. Российские венчурные инвесторы предпочитают начинать финансирование на поздних стадиях проектов (менее доходных, но и менее рисковых), когда уже достаточно проработана инвестиционная идея, создан опытный образец и проектно-конструкторская документация, проведены маркетинговые исследования.
Возникновение риска в ходе реализации инвестиционного проекта связано со следующими факторами:
- неточность в расчетах параметров проекта;
- производственно-технологический риск, связанный с возникновением аварийных ситуаций, отказе оборудования и т.д;
- ошибочность и неполнота информации
- неопределенность внешней среды (политической, экономической);
- изменения конъюнктуры рынка;
- стихийные бедствия;
- несогласованность целей, интересов участников проекта.
Факторы неопределенности при реализации проекта рассматриваются, учитывая опыт, интуицию и знания экспертов и риск-менеджеров.
При расчете показателей экономической эффективности проекта, основные входные параметры носят прогнозный характер, их значения определяются в ходе экспертных оценок или на основании информации по уже реализованным проектам (эти проекты по своим ключевым параметрам должны быть похожи на рассматриваемый проект). Расчет прогнозных оценок данных параметров может быть основан на построении математических моделей, включающих в себя и субъективные оценки экспертов.
Наиболее важными показателями, требующими детального анализа и прогноза при разработке инструментов управления рисками инвестиционных проектов, являются следующие [4] :
©© Дюбченко Ю.Г., 2013 г.
1. Показатели объемов производства. На стадии приятия решения об инициации проекта объемы производства являются прогнозным параметром, который может меняться в результате возникновения рисковых событий в ходе реализации проекта.
2. Цена продукции (услуги). Данный показатель в значительной мере зависит от изменений внешней среды проекта, конъюктуры рынка, спроса и предложения на продукцию (услугу).
3. Ставка дисконта. Ставка дисконта отражает динамику стоимости капитала в данный момент времени. На данный показатель значительное влияние оказывают изменения рыночной конъюнктуры, политики Центрального Банка России, налоговой политики государства.
4. Заработная плата. В зависимости от уровня инфляции, рентабельности проекта, изменения законодательства по регулированию МРОТ, средняя заработная плата работников проекта также может меняться.
5. Налоги на прибыль и имущество. Налоги на прибыль и имущество относятся к институциональным факторам риска, зависящим от изменений налоговой политики государства. Ставки по указанным налогам также могут измениться за время реализации проектов, что особенно актуально для среднесрочных и долгосрочных инвестиционных проектов.
Стратегия управления рисками должна состоять из трех взаимосвязанных компонентов: идентификация риска, оценка риска и минимизация риска.
Идентификация рисков — начальный этап процесс управления рисками инвестиционного проекта. Без идентификации рисков на этапе анализа рисков невозможно будет определить предпосылки возникновения рисковых событий. При идентификации риска менеджер должен применять экспертный метод, изучать мнения экспертов в различных предметных областях, узнать их мнение о потенциальных рисках. В процессе идентификации риска может быть разработано несколько анкетных форм для сбора информации в зависимости от принятой классификации рисков и требований руководства компании или менеджера проекта. На этапе идентификации рисков особое внимание должно уделяться качеству входной информации, созданию условий для независимой оценки рисковых ситуаций экспертами. Целесообразно идентифицировать риски по стадиям (фазам) инвестиционных проектов, на наш взгляд проблема рисков имеет особое значение на всех этапах реализации инвестиционного проекта.
Риски инв естици онн о го пр оекта на разных стадиях реализации
Риски неверной оценки состояния и тенденций спроса, и предложения на рынке.
Риски проектирования, т.е. несоответствие между проектными решениями и ожиданиями потенциальных клиентов
Риски финансирования, т.е. неустойчивость финансового положения предприятий; частных лиц: банков (отказ банков от продолжения кредитованиям уже заключенным договором, неспособность инвесторов продолжать финансирование проекта)
Подрядные риски (превышение сроков реализации проекта, недостаточно высокое качество работ, завышение фактических затрат по сравнению с проектными, быстрый рост цен на строительные материалы и т.п.)
Риски реализации (затягиваниепериода, реализации из-за неправильного выбора ценовой политики и/или отсутствия активного продвижения.)
Рис.1 Риски инвестиционного проекта
После идентификации рисков, риск-менеджер должен оценить последствия, связанные с каждым из этих рисков. Как будут влиять идентифицированные риски на прибыль, клиентов, поставщиков, персонал, окружающую среду, конъюктуру рынка, покупательский спрос? Существует две основных концепции риск-менеджмента: минимизации риска и приемлемого риска. Целесообразно, по мнению автора, оценку уровня риска проводить с применением концепции приемлемого риска, которая в большей мере ориентирована на эффективность риск-менеджмента, оптимизацию затрат и эффекта от мероприятий по управлению рисками.
Принимая на себя основную часть рисков, менеджер должен просчитать вероятность их наступления, принять все возможные меры для их минимизации, предусмотреть возможные варианты действий при превращении потенциального риска в реальность.
После оценки риска принимаются конкретные решения и действия по реализации различных этапов инвестиционного проекта, которые отражаются в интегрированном плане управления рисками проекта.
Данный план должен включать:
- условия возникновения риска - описание причин, которые могут привести к возникновению негативных изменений, а также их последствий;
- стратегию управления риском, включая сценарии и зоны ответственности;
- мероприятия по снижению рисков, которые планируются командой проекта;
- сроки реализации запланированных мероприятий, реализуемых силами команды инвестиционного проекта;
- назначение исполнителей, ответственных за проведение мероприятий по снижению рисков;
- стратегию поведения при возникновении непредвиденных обстоятельств, когда запланированные мероприятия не позволяют снизить риски до необходимого уровня;
- критерии применения мер в случае возникновения непредвиденных обстоятельств.
Команда инвестиционного проекта должна обеспечить постоянное сопровождение рисков, т.е.
отслеживание возникновения рисков и мероприятий по их снижению. В процессе реализации инвестиционного проекта рекомендуется проводить ранжирование опасности рисков по критерию возможного негативного воздействия на проект и вероятности возникновения рисков:
Яг = Дрг;ег),
где Яг - ранг риска реализации проекта;
рг - вероятность возникновения риска при реализации проекта;
ег - негативный эффект влияния риска на реализацию инвестиционного проекта.
Результаты Яг-анализа можно отразить в виде матрицы (рис. 2), которая показывает различные уровни риска.
Данный подход к сопровождению рисков позволяет осуществить направленное управление в первую очередь наиболее опасными рисками, которые могут оказать максимально отрицательное влияние на реализацию проекта.
Система управления рисками представляет собой программу, позволяющую эффективно определять, оценивать, регулировать и контролировать их уровень с целью повышения доходности бизнеса. В современной системе развития управления проектами можно выделить несколько направлений управления рисками:
1. Установление долгосрочных партнерских отношений между заказчиками и контракторами на основе программ по контролю реализации проекта. Такие программы должны предусматривать защиту интересов всех участников проекта.
2. Тщательный выбор заказчиком контрактора на основе не только традиционных критериев отбора, но и с учетом программ страхования и безопасности проекта.
3. Периодический пересмотр обеспечения безопасности и других факторов, удовлетворяющих современным требованиям управления рисками.
4. Стимулирование распространения программ страхования проектов для контракторов, заказчиков и других участников проекта как со стороны страховых компаний, так и со стороны предприятий, реализующих проект.
Разработанная программа по управлению рисками должна содержать полную информацию по рискам предприятия и методам управления ими, план внедряемых мероприятий, а также перечень мер, направленных на покрытие возможных убытков. Точная и полная реализация программы управления рисками будет означать снижение суммарного размера возможного ущерба для
предприятия, и как следствие способствовать его устойчивому финансовому положению и эффективному развитию.
Вероятность. Рг Эффект влияния Ег
0.01 0.1 0.4 0,7
0,9 0,05 0,08 0,20 0,80
0,7 0,04 0,06 0,60
0,5 0.03 0.04 0,40
0,3 0,02 0.02 0,06 0,20
0.1 0.0) 0.01 0,02 0,10
□ □
ЗОНЫ МИНИМАЛЬНОГО риска
зоны умеренного риска
зоны максимального риска
Рис.2 Матрица ранжирования рисков реализации инвестиционного проекта
Далее необходимо рассмотреть управление бизнес-процессами в управлении рисками. Оптимальным стандартом моделирования бизнес-процессов является IDEFO, который изначально назывался SADT — Structured Analysis and Design Technique. Он используется CASE-средством BPwin. IDEFO — это методология функционального моделирования, с помощью которой определяются функции системы и порядок их взаимодействия.
В методике IDEF0 различают пять типов стрелок: вход — информация, используемая для получения результата ; управление — правила, стратегии, процедуры или стандарты, которыми руководствуется работа (процесс, функция, задача), управление влияет на работу, но не преобразуется работой; выход — информация, которая производится работой; механизм — ресурсы задействованные в реализации проекта.
Верхней структурной диаграммой является описание системы в целом и ее взаимодействий со средой в дальнейшем осуществляется процесс функциональной декомпозиции.
Определим информационные потоки, которые влияют на процесс риск-контроллинга инвестиционного проекта. Контекстная диаграмма модели управления рисками представлена на рис. 1. Декомпозицию основных процессов можно увидеть на рис. 3.
На наш взгляд в методике декомпозиции процесса управления рисками предложенного важную роль играет оценка эффективности системы риск-менеджмента в ходе реализации инвестиционного проекта.
Исследователи отмечают, что оценка эффективности применяемых методов управления рисками зависит от критерия, который положен в основу сравнения. Существует два наиболее часто встречающихся подхода к выработке критериев: выбор критического параметра, который не должен выходить за допустимые пределы; экономическая выгода.
Первый подход тесно связан с соблюдением норм безопасности и обеспечение устойчивости предприятия. Поэтому в качестве таких величин могут быть выбраны различные нормативные показатели безопасности для людей и окружающей среды. В рамках данного подхода различные мероприятия по управлению риском оцениваются только с точки зрения снижения уровня критического параметра до требуемой величины.
Рис.3 Декомпозиция процесса управления рисками инвестиционного проекта
Второй подход состоит в том, что для анализа может быть дополнительно выбран определенный экономический параметр, например, предельный объем убытков, ведущий к разорению. Но предприятие может и получить прибыль от повышения уровня собственной безопасности (предотвращенный ущерб). В этом случае оцениваются затраты и прибыль от такого управления, но достигаемый при этом уровень безопасности не играет особой роли, и он определяется наиболее экономически выгодным вариантом.
Таким образом, на наш взгляд, ни одна из представленных подходов оценки эффективности системы управления рисками инвестиционной деятельности в полной мере не соответствует специфике системы управления инновационными промышленными рисками и требует нового комплексного подхода к оценке эффективности.
Такая модифицированная оценка позволила бы учесть все необходимые особенности инвестиционных рисков.
Новая оценка эффективности управления промышленными рисками инновационной деятельности должна проводиться с учетом особенности данной деятельности в условиях инновационного развития: непрерывности, взаимосвязанности, приоритетности, а также комплексности протекающих процессов в рамках неравновесия организационных систем.
В рамках комплексной оценки эффективности управления предлагается проводить анализ по нескольким направлениям, для чего предлагается ввести дополнительные показатели экономической эффективности управления, эффективности адаптации и эффективности безопасного управления рисками.
Экономическую эффективность управления можно представить как отношение прибыли (П), полученной в результате внедрению мер по управлению инновационными промышленными рисками к затратам, осуществляемым на это управление, то есть формула будет иметь следующий вид:
Э= П/З
где Э - экономическая эффективность управления; П - величина прибыли, руб; З - величина соответствующих затрат, руб.
При этом под прибылью понимают сумму приведенных величин предотвращенного полного ущерба (приведенный ущерб) от различных возможных факторов риска с учетом вероятностей их возникновения за рассматриваемый период.
Величина данного показателя будет характеризовать следующие ситуации:
- отрицательные значения показателя говорят о том, что управленческие мероприятия не только не снижают инновационный риск, а провоцируют развитие аварии, которая причиняет ущерб;
- значение показателя составляет величину меньше единицы, что означает, что осуществление данного комплекса мероприятий неэффективно с экономической точки зрения и необходимо использовать альтернативные варианты управления;
- значение показателя равно единице означает (допустимое значение параметра), что такое управление допустимо, поскольку затраты на управление покрываются за счет величины предотвращенного ущерба, но возможны более эффективные меры, поэтому применяется только в случае, если значения других комплексов ниже единицы;
- значение величины эффективности больше единицы, такое управление эффективно, причем, в данном диапазоне показатель характеризует, во сколько раз величина предотвращенного ущерба превышает затраченные средства на его устранение.
Таким образом, в статье представлена система идентификации инвестиционных рисков, их ранжирование и декомпозиция, на основе методологии функционального моделирования IDEF0 предложена модель риск-менеджмента инвестиционного проекта, разработаны механизм декомпозиции процесса управления рисками и методика количественной оценки эффективности мероприятий риск-менеджмента.
Литература
1. Александрин Ю.Н. Оценка качества бизнес-среды малого предпринимательства в регионе: институциональный и методический аспекты// Региональная экономика: теория и практика. 2012. №4. С. 42-50.
2. Александрин Ю.Н., Тюткалова А.В. Посткризисные тенденции развития рынка венчурных инвестиций: международный и российский аспекты//Интеллект. Инновации. Инвестиции. 2012. №4. С. 86-92.
3. Кузовлева И.А., Марченко Д.С. Управление рисками и неопределенностью при оценке эффективности девелоперского проекта // ФЭН-наука. 2012. № 8. С. 26-28.
4. Опарин Д.Ж. Формирование системы риск-контроллинга на нефтедобывающих предприятиях // Экономические науки. 2010. — № 9(70).
5. Уланов С., Макаров Ю., Опарин Д. Анализ рисков при управлении инвестиционными проектами // РИСК: Ресурсы, информация, снабжение, конкуренция. 2011, №1, с. 645-650
