CC BY
192
Управление рисками
УДК 336.6
особенности оценки и управления инновационными рисками
В. В. СКЛЯРОВА, преподаватель кафедры бухгалтерского учета и аудита E-mail: violetm_2@yahoo.com Московский экономический институт
В статье рассматривается характеристика инвестиционных рисков инновационного предприятия. Изложены критерии идентификации рисков инновационного проекта. Проанализированы способы оценки инвестиционных рисков проекта. Обосновано, какие из них наиболее предпочтительнее использовать. Предложена экономико-математическая модель, которая отражает наиболее существенные переменные, влияющие на риск проекта и позволяющая рассчитать исследуемую меру его эффективности.
Ключевые слова: инвестиции, инновации, риски, оценка рисков, риск-менеджмент.
В век инновационного развития экономики практически все предприятия сталкиваются с различными видами рисков при реализации проектов.
Управление рисками инновационного предприятия является относительно новым процессом для риск-менеджмента. Анализ современной экономической литературы дает основание констатировать, что в настоящее время в отечественной и зарубежной теории недостаточно освящены вопросы управления инновационным риском в целом и, в частности, инвестиционным.
Методы анализа, оценки и ограничения риска, которые используются в таких сферах деятельности предприятия, как финансовая, инвестиционная и др., не позволяют адекватно реагировать на проявления риска, а тем более — управлять им в целях эффективного отбора и реализации инновационного мероприятия.
Под инновационным предприятием следует понимать хозяйствующий субъект, в котором инновационные проекты занимают не менее 30 % от вновь созданной стоимости.
Впервые в научный оборот понятие «инновационный процесс» было введено И. Шумпетером1 как новая научно-организованная комбинация производственных факторов, мотивированная предпринимательским духом. По мнению Б. Санто, под инновациями понимается общественно-технико-экономический процесс, в ходе которого происходит создание лучших по своим свойствам изделий и технологий. Экономист Б. Твисс инновацию определяет как процесс, в котором идея приобретает экономическое содержание. На взгляд автора, инновация — это процесс создания нового товара, услуги или совершенствование уже существующих товаров и услуг. Инновационный проект — это инвестирование в создание, внедрение, производство результатов фундаментальных и прикладных исследований в целях извлечения прибыли или социальной выгоды.
В настоящее время проблемы инновационной деятельности исследуются такими учеными, как И. П. Агафонова, О. Артемова, С. Филин и др. При оценке рисков инновационных проектов наиболее применимы результаты исследований И. Т. Балабанова, А. В. Постникова, Г. Б. Клейнера и др.
В соответствии с Международными стандартами в статистике науки, техники и инноваций
1 Шумпетер Й. Теория экономического развития. М.: Прогресс. 1982.
инновационная деятельность включает научно-техническую, организационную, финансовую и коммерческую деятельность.
Рассмотрим наиболее существенные риски, которым подвержен проект. Представляется целесообразным идентифицировать потенциальные риски для каждого из этапов проекта.
Под риском инновационного проекта понимается потенциальная возможность реализации негативного события, следствием которого возможно возникновение значительного ущерба при реализации проекта. В этом случае данный риск включает в себя:
1) риск идеи Ри — риск получения отрицательного или несвоевременного результата от инновационного проекта;
2) риск затрат Рз — риск необходимости в дополнительном финансировании инновационного проекта;
3) правовой риск Рп — риск недостаточной информационной безопасности инновационного проекта;
4) операционный риск Ро — влияние человеческого фактора и работы техники на успешность инновационного проекта.
По мнению В. Буянова, идентификация рисков — это процесс обнаружения и установления количественных, временных, пространственных и иных характеристик, необходимых для разработки профилактических и оперативных мероприятий, направленных на обеспечение качественного управления рисками2.
В процессе идентификации рисков проекта важно учитывать следующие аспекты: трудность обнаружения рисков при их комплексности и скрытости; быстрота реагирования риск-менеджмента проекта.
Идентификация рисков реализуется по критериям, представленным на рисунке.
Идентификация рисков способствует выявлению основных инвестиционных рисков, присущих каждому отдельному инновационному проекту. В целях оценки и прогнозирования величины рисков возникает задача выбора и обоснования определенной системы показателей, что позволит путем
2 Буянов В. Российская идентичность в условиях глобализации. М.: Изд-во РАГС. 2008.
Критерии идентификации рисков проекта
анализа и контроля данной системы управлять рисками проекта.
Осуществлять финансирование инновационного предприятия возможно посредством банковского кредитования. Однако система, используемая банками для оценки кредитных рисков, неприемлема для инновационного предприятия.
Предприятие, осуществляющее инновационный проект, может быть вновь создано именно под этот проект. В связи с этим в качестве обеспечения может быть использовано оборудование, которое находится на балансе данного предприятия и гарантии третьих лиц. В связи с этим финансирование инновационных проектов признается самым высокорисковым и дорогостоящим видом банковского кредитования. Немногие коммерческие банки идут на такой риск по причине отсутствия единой методики оценки риска инновационного проекта, а также специалистов, обладающих необходимой квалификацией для создания подобной методики.
С точки зрения основных характеристик инновационного продукта или технологии инвестиционный риск проекта можно определить с учетом трех групп факторов:
1) технологический риск инновационного проекта — характеризуется оценкой проработанности технологии и идеи. Показатель технологического риска зависит от таких факторов, как привлекательность идеи с рыночной точки зрения, выполнимость и защита идеи;
2) потенциал перемещения — характеризуется оценкой готовности передачи инновации между участниками инновационного проекта, оценкой внутренних характеристик технологии и идеи. Потенциал перемещения зависит от степени подготовленности инновации к передаче, сроков промышленной проработки, наличия технической базы;
3) потенциал коммерциализуемости — характеризуется оценкой инновации с точки зрения рынка и зависит от себестоимости разработки, сроков коммерческой проработки, наличия рынков сбыта.
Анализ инноваций не может считаться полноценным без учета традиционных финансовых показателей, используемых для сравнения экономической эффективности инноваций. Поэтому в целях оценки инвестиционных рисков анализируются ожидаемые экономические параметры проекта, в том числе:
— прогнозные показатели, характеризующие способность предприятия генерировать денежный поток в объеме, необходимом для полноценного ведения операционной, финансовой и инвестиционной деятельности;
— прогнозные показатели добавленной стоимости.
Следует учитывать, что проекты принимаются и рассматриваются только в том случае, если внутренняя норма рентабельности нового проекта больше WACC, чистый дисконтированный доход положительный, и проект имеет удовлетворительный срок окупаемости инвестиций.
Для идентификации и оценки инвестиционного риска в случаях, когда по различным причинам в связи с отсутствием достоверной информации использование статистического метода не представляется возможным, применяются эвристические методы или экспертные методы оценки. К достоинству данного метода можно отнести:
— отсутствие необходимости в точных данных и дорогостоящих программных средствах;
— простоту оценки и возможность ее осуществления до расчета эффективности инновационного проекта.
Основными недостатками экспертного анализа являются:
— сложность привлечения независимых экспертов;
— высокая степень субъективности в оценке.
В рамках экспертного метода:
— проводится разработка полного перечня возможных рисков по фазам инновационного инвестиционного цикла;
— определяется допустимый предельный уровень по каждому риску;
— производится оценка риска экспертами с точки зрения вероятности реализации рискового события и степени влияния данного риска на успешное завершение проекта;
— осуществляется сведение оценок, данных экспертами (по каждому риску), в единую форму в целях определения уровня каждого риска;
— сопоставляются уровень и установленный лимит по каждому виду риска, принимается ре-
шение о приемлемости данного вида риска для инновационного инвестиционного проекта;
— разрабатывается комплекс мероприятий, если интегральное значение риска больше установленных предельных значений, а также комплекс мероприятий, направленных на снижение степени влияния данного вида риска на успешность осуществления проекта.
Оцениваемые параметры риска инновационного проекта могут быть представлены как в количественной форме, так и в качественной. Количественный подход основан на использовании числовых оценок и показателей, над которыми можно совершать математические действия. Количественные оценки выражаются числами и подчиняются общим математическим правилам. Предпочтительность количественных методов оценки определяется некоторыми особенностями анализа рисков проектного финансирования:
—использованием объективных данных для определения значения показателей;
—пониманием риск-менеджером расчетно-аналитических методов и инструментов;
—возможностью применения детерминированных подходов к обоснованию решений в инновационной сфере;
—обеспечением расчетов базой репрезентативных данных.
Количественная оценка рисков инновационного проекта связана с определением величины отдельных рисков и риска проекта в целом. В мировой практике риск-менеджмента существуют различные методы количественной оценки рисков (метод Монте-Карло, сценарный анализ, балльно-весовой метод и др.).
С учетом предположения о стохастическом характере влияния эндогенных и экзогенных переменных на инновационную деятельность адекватным является применение при оценке риска инновационного проекта аппарата математической статистики и теории вероятностей.
Методы математической статистики правомерно применяются в случае, если репрезентативна статистическая база по аналогичным инновационным проектам. Однако уникальность каждого отдельного инновационного проекта не позволяет адекватно применять данные методы.
Сложностью при разработке методов оценки рисков, наряду с недостаточным объемом статистических данных, является высокая степень асимметрии распределения вероятностей потерь. Суммарные потери, к которым может привести
реализация любого риска, будут представлять случайную величину, натуральный логарифм которой подчинен нормальному закону.
Данный метод оценки рисков инвестирования в инновации приемлем для инжиниринговых компаний, инвестиционных и венчурных фондов, т. е. для тех субъектов экономики, которые имеют дело не с одним проектом, так как для проведения оценки суммарного риска необходима база данных.
Применение имитационных моделей для оценки риска позволяет изучить влияние нескольких базовых переменных на экономическую эффективность проекта. В отличие от анализа чувствительности, при котором переменные рассматриваются по отдельности, при имитационном анализе неопределенные переменные рассматриваются совместно (с учетом связей между ними). В имитационных моделях задаются соотношения между всеми составляющими, влияние которых более или менее вероятно, и определяются все возможные результаты. При классическом анализе сценариев принимаются во внимание только три уровня неопределенных переменных: оптимистичный, пессимистичный и базовый (реальный). Они представляют собой лишь несколько точек на кривой, отражающей полное множество возможных вариантов соответствующей переменной. Поэтому сценарий лишь в дискретном виде позволяет оценить риск проекта. Комплексное представление о возможном результате осуществления инновационного проекта дает имитационное моделирование риска, результаты которого могут существенно изменить предыдущие оценки проекта.
Цикл имитационного моделирования, лежащий в основе рассматриваемого метода оценки риска проекта, базируется на определении выбора учитываемых экономических показателей. Следует отметить, что этот набор формируется до построения модели проекта. После этого осуществляется создание алгоритма компьютерной обработки информации. Главная цель проводимых имитационных экспериментов заключается в получении информации об итоговой эффективности инновационного проекта.
В модели инновационного проекта необходимо отразить все наиболее существенные переменные, влияющие на риск проекта и позволяющие рассчитать исследуемую меру его эффективности. Чаще всего выбирают показатель приведенной чистой стоимости инновационного проекта NPV. Количество детерминированных и подверженных риску переменных может изменяться в зависимос-
ти от потребностей инвестора. Процесс построения модели инновационного проекта зависит от его масштабов, количества и видов учитываемых переменных, а также от размера инвестиций.
Следует отметить, что подавляющая часть экономико-математических моделей, в основе которых лежит использование показателя NPV, применима для сравнения эффективности нескольких инновационных проектов, составляющих портфель.
Сущность имитационной модели оценки эффективности и рисковости инновационных проектов состоит в следующем3:
1) строятся три возможных варианта развития событий для инновационного проекта: пессимистичный, реальный и оптимистичный;
2) рассчитывается соответствующий показатель приведенной чистой стоимости инновационного проекта NPVдля каждого варианта развития:
МРУ = ^СЕ, /(1 + Е)' /(1 + Е)' - £I, /(1 + Е)',
t=0 '=0 '-0
где СЕ1 — денежный поток в период I реализации инновационного инвестиционного проекта; Е.1 — ожидаемый доход от результатов деятельности в денежном выражении; I — инвестиции в денежном выражении, осуществляемые в период I реализации проекта; Т — время реализации проекта; Е — ставка дисконтирования в период I реализации проекта.
Ставка дисконтирования Е определяется по формуле
1 + Е = (1 + /)(1 + а), где i — номинальная процентная ставка по государственным краткосрочным ценным бумагам в период I реализации проекта (процент по безрисковым инвестициям, альтернативным вложениям средств);
а—темп инфляции в период I реализации проекта;
3) для расчета абсолютного риска проекта рассчитывается стандартное отклонение NPVи п инновационного проекта:
= (яру - жуил)2 х р,
•„ Ч(яру - ЖУИП)2 X р,
где ЖУип — чистый приведенный доход, представляющий значение NPV , взвешенное на
' тд тт'
3 Филин С. А. Управление инвестициями в инновационной сфере экономики в условиях риска и неопределенности. М., 2004.
вероятность Р, присвоенную проекту экспертным путем:
ЫРУ = ЫРУ х Р.
и.п
Вероятность успешного осуществления проекта заключается в достижении определенного значения (ЫРУ х Р) , которое является средней величиной, вычисленной на основании балльных оценок экспертов:
P = 1P / i
При этом величина Р должна удовлетворять условию: 0 < Р < 1.
В случае, когда различные условия реализации инновационного проекта не позволяют определить точные значения вероятности их наступления, расчет чистого ожидаемого дохода можно производить по следующей формуле:
МРУ и.п=Я КРУ^ + (1 -X) №Утш, где №РУтах — наибольшее из вероятных математических ожиданий экономического эффекта; №РУт[п — наименьшее из вероятных математических ожиданий экономического эффекта; X — корректирующий коэффициент, обычно принимаемый равным 0,3; 4) если необходимо провести сравнительный анализ нескольких инновационных проектов, рассчитывают коэффициент вариации:
Квар (^^.п ) = СТдРУип / NPVи.п .
Соответственно, чем больше коэффициент вариации, тем рискованнее инновационный проект.
Применение имитационного моделирования в риск-менеджменте инновационной деятельности имеет ряд практических препятствий, выражающихся:
1) в необходимости подготовки большого количества данных для проведения имитационных экспериментов, а также в определении фактического уровня и направления взаимозависимости между переменными, характеризующими потоки денежных средств;
2) в необходимости формулировать гипотезы о распределении вероятностей. В связи с этим при построении модели необходимо использовать всю доступную информацию, в том числе анализировать и изучать историю аналогичных проектов и исследований, статистические данные, а также опираться на знания и интуицию экспертов, использовать описываемые в литературе математические модели и методы коллективной работы;
3) в отсутствии однозначных критериев принятия решений по результатам имитационного анализа.
Расчет чувствительности инновационного проекта основан на анализе изменений различных учитываемых видов издержек и эффектов, а также на определении значений, критических для данного проекта. В качестве инструментов анализа здесь используются порог рентабельности (точка безубыточности) инвестиций в инновации, а также срок окупаемости инвестиционных затрат. В рамках данного подхода строится модель пространства безопасности инновационного проекта. Как результат, проводятся оценка и сравнение доходностей конкретных вариантов проекта.
Как правило, анализ чувствительности проекта используют как первый этап построения экономико-математической модели управления рисками проекта. При корректировке ставки дисконтирования учитывается риск, т. е. происходит увеличение ставки на величину потенциально принимаемого риска. Чем выше риск — тем выше ставка. Безрисковая норма доходности может устанавливаться в соответствии с минимально допустимой доходностью средств на основе депозитных ставок банков первой категории надежности с учетом инфляции, а также ставок LIBOR по годовым еврокредитам без инфляционной составляющей.
Базой для применения данных количественных методов является определение параметров расчета, которые известны, а также тех параметров, которые зависят от риска и в высокой степени определяют доходность инновационного проекта.
Рассматривая качественные методы оценки риска инновационного проекта, необходимо указать метод, основанный на группировке факторов риска инновационной деятельности4.
В рамках данной модели определено несколько групп факторов риска инновационной деятельности, а именно:
— маркетинговые;
— научно-технические;
— производственные;
— финансовые;
— правовые.
В целях определения величины риска инновационного проекта необходимо рассчитать вероятность полного успеха реализации проекта (Р), которая определяется по формуле
Р = Рх хР2 хР3 хР4 хР5, где Р1 — вероятность безошибочного маркетингового исследования рынка;
4 Артемова О. В. Экономические риски: особенность оценки и управления в кредитной и инновационной сферах. Челябинск, 2006.
Р2 — вероятность отсутствия научно-технических затруднений;
Р3 — вероятность отсутствия проблем с производством инновационной продукции; Р4 — вероятность отсутствия проблем проектного финансирования;
Р5 — вероятность отсутствия проблем с правовым обеспечением проекта. Совокупный риск инновационного проекта определяется по формуле
Я = 1 - P.
Представим показатели Р1-Р5 в следующем виде:
Рп = 1 - А1п • Х1п - А2п • Х2п - ••• - Акп • Хкп'
где п — переменные значения (от 1 до 5);
X — переменные, используемые для вычисления риска типа п,
Лп — весовые коэффициенты переменных. Значения факторов и весовые коэффициенты определяются экспертным методом по результатам специально организованного экспертного опроса.
Следует подчеркнуть, что степень применимости определенных методов и моделей зависит от конкретных ожиданий инвесторов, их готовности рисковать с учетом факторов, которые определяют успешную реализацию инноваций. Оценка рисков проекта позволяет минимизировать влияние негативных факторов, оказывающих влияние на процесс только в совокупности с комплексом мероприятий, составляющих механизм управления рисками проектного финансирования.
Снижение вероятности ущерба, предотвращение реализации рисковых событий, сокращение величины ущерба, лимитирование, диверсификация и разделение риска, финансирование и передача риска способствуют снижению степени риска и его ограничению.
При относительно высокой вероятности наступления ущерба целесообразно использовать метод снижения частоты ущерба или его предотвращения, включающего комплекс мероприятий, направленных на снижение вероятностей, связанных с риском событий. Примером применения данного метода является тщательная проверка бизнес-партнеров, проведение которой снижает вероятность невыполнения их обязательств.
При большой величине ущерба и незначительной вероятности реализации рискового события адекватно применение метода сокращения величины ущерба. Использование данного метода подразумевает осуществление комплекса мероп-
риятий, направленных на уменьшение ущерба. Примером может являться получение гарантии в случае использования заемного капитала.
Одним из самых эффективных методов минимизации рисков является метод лимитирования, который предусматривает установление внутренних нормативов в рамках проекта. В целях ограничения концентрации финансовых рисков проекта лимиты устанавливаются в области:
— максимально допустимой величины заемных средств (чаще всего критерием служит удельный вес заемных средств в объеме финансовых ресурсов проекта);
— минимально допустимой величины высоколиквидных активов для поддержания текущей платежеспособности предприятия, в рамках которого реализуется проект;
— максимально допустимого размера затрат на те или иные цели (чаще всего лимитируются расходы в соответствии с этапами проекта).
Снижение портфельных рисков достигается путем применения метода диверсификации, подразумевающего нейтрализацию негативных последствий специфических (несистематических) рисков проекта. Снижение портфельных рисков достигается за счет включения в портфель инновационных проектов с некоррелируемой доходностью.
В процессе реализации одного инновационного проекта метод диверсификации применяется:
— при использовании нескольких видов валют в договорах с контрагентами в целях снижения валютного риска (диверсификация валютного портфеля);
— при размещении временно свободных и (или) резервных средств в виде депозитов в разных коммерческих банках, что снижает степень кредитного риска (диверсификация депозитного портфеля);
— при расширении круга покупателей, использующих рассрочку или кредит, что также снижает кредитный риск (диверсификация кредитного портфеля);
— при расширении круга поставщиков оборудования и сырья, что ведет к снижению операционного риска.
В случае если риски носят характер системы, т. е. являются взаимно коррелируемыми, то, по мнению автора, возможно использование метода разделения риска, подразумевающего создание таких условий, при которых реализация рискового события не влечет за собой новых убытков. Наибольшее распространение нашли две формы данного метода:
— пространственное разделение источников возникновения убытков, например, выделение различных помещений для проведения разработок и хранения уникальных материалов;
— дублирование объектов, подверженных риску (рабочая документация, оборудование, сырье, высококвалифицированные специалисты).
Одним из эффективных методов управления инвестиционным риском является покрытие ущерба. Покрытие ущерба возможно за счет таких источников, как текущий доход, резервы, займы, самострахование, нестраховой пул, страхование, поддержка государственных органов, средства инвесторов.
Для большинства инновационно активных предприятий такие источники покрытия ущерба, как самострахование, нестраховой пул, поддержка государственных органов и средства инвесторов, являются труднодоступными.
Покрытие ущерба из текущего дохода возможно при небольшой величине убытка и при невысокой вероятности реализации рискового события. Следует отметить, что на первоначальных стадиях реализации инновационного проекта доходы отсутствуют, а вероятность реализации инвестиционного риска, как показывает практика анализа пессимистических сценариев развития инновационных проектов, в частности, на стадии проведения научных исследований, достигает 80—90 %.
Для оценки инвестиционного риска инноваций важен учет множества факторов, таких как фактор спроса, новизна отрасли, неопределенность внешней среды проекта и др.
В относительном выражении коэффициент инвестиционного риска инновационного проекта вычисляется по формуле
Кт = (ЪТ / Ттах) х ^ / О х (^ / О,
где Т — технологический риск;
SПТ — потенциал перемещения инновации;
SПК — потенциал коммерциализуемости инновации;
i — технологии;
у — фактор риска.
В случае, когда Т.=Т , SПТ=SПТ , SПК=SПК
' У тах' I тах' I тах
риск инвестирования в инновации отсутствует
(Ки=1).
Расчет степени технологической проработанности, потенциал перемещения инновации и потенциал коммерциализуемости осуществляются экспертным методом. Для оценки риска инновационного проекта предлагается использовать экономико-математическую модель.
Относительная величина совокупного риска инновационного проекта вычисляется как произведение указанных ранее рисков:
Кир = Ри х Рз х Рп х Ро. Данный показатель отражает степень риска инновационного проекта. Цель расчета относительного показателя риска инновационного проекта (Кир) — определение абсолютной величины риска реализации инновационного проекта.
Для вычисления абсолютной величины инвестиционного риска инновационного проекта предлагается использовать произведение размера дисконтированного ожидаемого дохода на ранее полученный коэффициент риска Кир:
ИР = Пр хдх Кир, где Пр — ожидаемый размер экономического эффекта инновации;
д — коэффициент дисконтирования в предполагаемый момент завершения инновационного проекта.
Коэффициент дисконтирования зависит от срока окупаемости инновационного проекта и предполагаемой ставки дисконтирования (С ):
д = 1 + (1 + Сд).
С точки зрения инвестора, доходность проекта неразрывно связана с его экономической эффективностью. На стадии технико-экономического предложения определение экономической эффективности инновационного проекта основывается на расчете денежных потоков, характеризующих финансовые показатели проекта в каждый год предполагаемого периода реализации и совокупные за весь период в целом.
В основе предлагаемой экономико-математической модели оценки риска инновационного проекта лежит индикаторная модель. Обязательным условием данного вида модели является доступность для инвестора бизнес-плана инновационного проекта. Обязательной частью бизнес-плана является финансовый план, содержащий план финансового обеспечения деятельности предприятия в целях наиболее эффективного использования денежных средств. Как правило, у инициатора проекта есть представление об уровне ожидаемого дохода от инноваций. Инвесторы закладывают определенную ожидаемую норму рентабельности, которая выражается следующим отношением:
К =Ъ ПР. х д, / V ИНВ. х д,
лох / V , , ^^ , ,
(1)
где ПР( — дисконтированный доход в период
ИНВ1 — размер инвестиций в инновации в период
г=0
д — коэффициент дисконтирования. Коэффициент дисконтирования определяется в зависимости от временного горизонта инновационного проекта и процентной ставки по формуле (1), к примеру, коэффициент дисконтирования для процентной ставки, равной 5 %, на 5 лет составит 0,952; 0,907; 0,864; 0,823; 0,7845.
Если у инвестора есть четкое представление о норме рентабельности данного инновационного проекта, вычислить в общем виде ожидаемый уровень дохода он может на основании формулы: ПР = ИНВ х Хдох. На основании величины ожидаемого дохода от проекта и планируемых затрат на него можно определить цену риска инновационного проекта: ЦР = (ИНВ X Кдох - ИНА) X р = (Кдох -1) X ИНВ х р,
где ИНА — инновационные активы;
р — общий риск инновационного проекта. Таким образом, минимизация влияния перечисленных переменных на показатель инвестиционного риска инновационного проекта проводится в рамках системы риск-менеджмента. Учет особенностей управления инновационными рисками позволит инновационному предприятию выбрать необходимый инструментарий методов оценки
5 Бланк И. А. Таблица финансовых вычислений. Финансовая стратегия предприятия. М.: Эльга. 2004.
рисков в целях градации инновационного проекта
на фазы для систематизации рисков и предложения
эффективных способов их минимизации.
Список литературы
1. Агафонова И. П. Построение эффективной системы риск-менеджмента на предприятии при реализации инновационного проекта // Менеджмент в России и за рубежом. 2003. № 11.
2. Балабанов И. Т. Инновационный менеджмент: учеб. пособие для вузов. СПб.: Питер. 2001.
3. Клейнер Г. Б. Стратегия предприятия: учебник для вузов. М.: Дело. 2008.
4. Постников А. В., Идрисов А. Б., Картышев С. В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: ФИЛИНЪ. 1996.
5. Рыжикова О. Н. Механизм управления риском инвестирования в инновации. Современные проблемы экономики и менеджмента. М.: НИИЭИСС. 2008.
6. Санто Б. Инновация как средство экономического развития. М.: Прогресс. 1990.
7. Тамбовцев В. Л. Основы институционального проектирования: учебное пособие для вузов. М.: Инфра-М. 2009.
8. Твисс Б. Управление научно-техническими нововведениями / пер. с англ. М.: Экономика. 1989.
Нужны статьи
в электронном виде?
На сайте Электронной библиотеки «dilib.ru» собран архив электронных версий журналов Издательского дома «ФИНАНСЫ и КРЕДИТ» с 2006 года и регулярно пополняется свежими номерами.
Доступ к ресурсам библиотеки осуществляется на платной основе: моментальная оплата электронными деньгами, банковской картой, отправкой SMS на короткий номер. Возможны и другие способы оплаты.
Подробности на сайте библиотеки: www.dilib.ru
ДЕНЫ"И@ГТ1СИ1.ГиL II Masffl
V/SA
ilndex
money-yandex-ru
