CC BY
27УДК 336
РИСКИ ПРИ ИНВЕСТИРОВАНИИ В ПАЕВЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ
Зиранова Светлана Николаевна
Томский государственный университет, Россия, г. Томск
Аннотация. Автором выявлены ключевые риски при инвестировании в паевые инвестиционные фонды, что в последующем позволило предложить действенные методы, направленные на минимизацию рисков, как следствие повышение интереса и привлекательности к данным инструментам. Статья будет полезна для широкого круга лиц.
Ключевые слова: риски; инвестиции; паевые фоны; финансы; оценка; прибыль.
UDC 336
RISKS WHEN INVESTING IN SHARES E INVESTMENT FUNDS
Ziranova Svetlana Nikolaevna
Tomsk State University, Russia, Tomsk
Abstract. The author identified key risks when investing in mutual funds, which subsequently made it possible to propose effective methods aimed at minimizing risks, as a result of increasing interest and attractiveness in these instruments. The article will be useful for a wide range of people. Keywords: risks; investments; share backgrounds; finance; grade; profit.
Риски инвестирования в ПИФ. Несмотря на то, что на сегодняшний день покупка паев в ПИФ является довольно распространённым способом вложения средств, пайщики не застрахованы от связанных с этим рисков. Помимо общих рисков (рыночных рисков, валютных рисков, рисков, связанных с экономической и политической ситуациями и др.) существует и риски, которые зависят от деятельности конкретного паевого фонда или отдельной управляющей компании [1].
Кроме этого существует риск, который обозначен в законе «Об инвестиционных фондах», связанный с возможностью ликвидации фонда, либо его реорганизации в любой момент времени по инициативе управляющей компании.
При ликвидации ПИФ, управляющая компания осуществляет продажу активов фонда по рыночной цене с дальнейшим погашением пайщикам стоимости их паев. Если момент ликвидации ПИФ совпадает с кризисом рынка ценных бумаг, то существенно снижается стоимость активов, а, вместе с тем, и сумма выплат пайщикам [2]. Кроме того, ликвидация паевого инвестиционного фонда
длится до трёх месяцев, в течение которых пайщик не может распоряжаться вложенными средствами.
Гораздо лучше для пайщиков работать с управляющей компанией, которая обслуживает несколько фондов. В такой ситуации пайщики могут реинвестировать средства в другие ПИФ. Однако, сделать это без расходов возможно только в случае, если подобная ситуация предусмотрена правилами фонда. В ином случае управляющая компания погашает стоимость пая с учётом скидок, после чего, заплатив НДФЛ, либо налог на прибыль, пайщик может выкупить пай в другом ПИФ, который находится под управлением этой же компании. В этом случае пайщик несёт достаточно существенные убытки [3].
Другой тип рисков связан с возможностью передачи фонда под управление другой управляющей компании. В данном случае пайщики не несут никаких материальных затрат, но новая управляющая компания может быть не такой квалифицированной, что скажется на доходах участников ПИФ в дальнейшем.
Существуют также риски, связанные со
специализированным депозитарием ПИФ. Если в его роли выступает банк, который осуществляет хранение денежных средств паевого инвестиционного фонда на своих счетах, то, в случае приостановления его деятельности в силу каких-либо обстоятельств, денежные средства фонда будут недоступны в течение определенного периода времени [4]. Кроме того, в случае, если банк объявит о своей несостоятельности, то все средства, находящиеся на его счетах используются для погашения задолженностей перед кредиторами. При этом согласно действующему закону «О несостоятельности (банкротстве)», управляющая компания может получить средства, только после обслуживании банком задолженностей других кредиторов, которые имеют более высокий приоритет. В данной ситуации, если конкурсная масса окажется недостаточно большой, управляющая компания может получить только часть суммы, либо не получить вообще ничего. Таким образом, инвестирование денежных средств в ПИФ сопряжено с некоторыми рисками, которые должны учитывать пайщики [5].
Риск-менеджмент в управляющих компаниях. С одной стороны ПИФ - высокодоходный способ инвестирования, с другой стороны, для инвестора вложение средств в паи сопряжено с повышенным риском. Поэтому фонд целесообразно выбирать не только по уровню доходности, но и по уровню профессионализма портфельных менеджеров и качеству контроля над инвестиционными процессами [6]. Управление риском в управляющей компании производиться с помощью системы риск-менеджмента.
Риск-менеджмент - в широком смысле -процесс выявления и оценки рисков, а также выбор методов и инструментов управления для минимизации риска. Риск-менеджмент включает идентификацию, анализ и оценку рисков, создание системы страхования, прогнозирование развития с учетом возможного изменения конъюнктуры и другие мероприятия [7].
Риск-менеджер - специалист, отвечающий за то, насколько надежны вложения компании, и работающий над тем, чтобы риски (вероятность падения той или иной ценной бумаги) были сбалансированы и минимальны. Риск-менеджер входит в инвестицион-
ный комитет УК, который и принимает общим собранием все важные решения, которые потом должны обязательно фиксироваться документально и строго выполняться [8].
Задача риск-менеджера - контролировать теоретические потери таким образом, чтобы даже в случае резкого и неожиданного изменения курса выбранного финансового инструмента пайщики не потеряли все инвестируемые средства [9]. Согласно уставу ПИФ не несет формальной ответственности перед пайщиками, и пайщики могут потерять все, поэтому для инвестора наличие налаженной системы риск-менеджмента имеет первостепенное значение.
Наличие системы риск-менеджмента предполагает работу согласно рекомендациям международного соглашения «Базель II» о достаточности капитала. В соответствии с этими рекомендациями система управления рисками должна состоять из пяти основных элементов - таких, как измерение рисков, анализ чувствительности, сценарное моделирование, стресс-тестирование, бэк-тестинг. Измерение рисков осуществляется с помощью различных мер и показателей [10]. Анализ чувствительности - это анализ возможного изменения стоимости портфеля под влиянием тех или иных факторов (изменение курса валют, ставки на долговых рынках и т.п.). Сценарное моделирование - это оценка стоимости портфеля в зависимости от движений рынка. Стресс-тестирование - анализ поведения стоимости портфеля под воздействием возможных критических событий, способных привести к убытку. Бэк-тестинг -анализ адекватности моделей оценки риска историческим данным.
Каждая надежная управляющая компания должна иметь свою методику расчета лимитов по ценным бумагам [11]. То есть управляющие должны знать, какое количество конкретной ценной бумаги они могут приобрести в фонд. Кроме того, они должны точно знать, что принесет это приобретение и будет ли возможность в случае необходимости быстро избавиться от этих бумаг. И, разумеется, управляющие должны знать точный ответ на основной вопрос - сколько на этих бумагах можно потерять.
Для того чтобы система риск-менеджмента отлажено работала, УК приходится идти на немалые расходы. Требуется команда про-
фессиональных аналитиков, которые проводят многоуровневую оценку состояния рынка, причем анализируют, как поведут себя определенные валюты, драгоценные металлы, ценные бумаги или другие инструменты при самых разных развитиях сценария [12]. Моделируются форс-мажорные обстоятельства, и портфельные менеджеры должны точно оценивать, как будет двигаться курс, и как уменьшить убытки, как скоро можно будет продать «неудачные» бумаги и т.п. Кроме того, компания должна обладать развитым операционным залом, оборудованным специализированным программным обеспечением.
Для пайщика существует несколько способов узнать, как обстоят дела с контролем над рисками в той или иной управляющей компании. Во-первых, при изучении финансовой истории компании помесячно нужно обратить внимание на то, насколько резки скачки прибыли и убытков [13]. Во-вторых, существуют ПИФ, чья изначальная надежность выше просто потому, что они оперируют инструментами, которые не подвержены сильным скачкам - это, например, ПИФ обли -гаций, рентные ЗНПИФ. В-третьих, естественно, что чем крупнее и богаче компания, тем больше у нее возможностей полноценно уде -лить внимание управлению риском [14]. В настоящее время в России действует всего несколько десятков ПИФ, где риск-менеджмент организован правильным образом. Наличие отдела риск - менеджмента и инвестиционного комитета в структуре компании значительно повышает ее надежность [15].
Список литературы:
1. Кошкарев А. Инвестирование в отрасле -вые ПИФ требует квалификации. - РБК от 30.08.2007. - http://www.quote.ru
2. Лапченко Д.А. Оценка и управление эко -номическим риском. Теория и практика. - М: Амалфея, 2007.
3. Соколов, А. П. Взаимодействие макро-и микроуровней при формировании экономической безопасности страны / А. П. Соколов // Индустриальная экономика. - 2020. - № 1. - С. 6-9.
4. Соколов, А. П. О некоторых проблемах правового обеспечения устойчивого развития оборонно-промышленного комплекса / А. П. Соколов // Журнал прикладных исследо-
ваний. - 2020. - № 2. - С. 51-57.
5. Соколов, А. П. О некоторых проблемах правового обеспечения устойчивого развития оборонно-промышленного комплекса / А. П. Соколов // Журнал прикладных исследований. - 2020. - № 2. - С. 51-57.
6. Соколов, А. П. Стратегия кадровой политики учреждения и направление его реализации в силовых структурах / А. П. Соколов, В. Н. Пожималин // Проблемы развития современного общества : Сборник научных трудов 2-й Международной научно-практической конференции, Курск, 25 апреля 2015 года. - Курск: Закрытое акционерное общество «Университетская книга», 2015. - С. 99102.
7. Козин, М. Н. Общая характеристика, виды и особенности практического применения аутсорсинга / М. Н. Козин, И. В. Рыжов // Экономика и предпринимательство. - 2018. -№ 2(91). - С. 1048-1052.
8. Рыжов, И. В. Большие циклы конъюнктуры (Проблемы рос. экономики и обороны страны) : специальность 08.00.01 «Экономическая теория» : диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук / Рыжов Игорь Викторович. - Москва, 1998. - 170 с.
9. Рыжов, И. В. Большие циклы в мировом хозяйстве: взаимосвязь с формированием экономических моделей и их теоретическим обоснованием / И. В. Рыжов // Финансы и кре -дит. - 2002. - № 20(110). - С. 28-37.
10. Мандрик, Н. В. Конкурентоспособность и делегирование полномочий: инновационный подход / Н. В. Мандрик, И. В. Рыжов // Экономика и предпринимательство. - 2012. -№ 3(26). - С. 255-259.
11. Кубасова, О. А. Основные этапы формирования стратегии повышения международной конкурентоспособности промышленного предприятия / О. А. Кубасова, И. В. Рыжов // Транспортное дело России. - 2012. -№ 5. - С. 209-211.
12. Рыжов, И. В. Совершенствование информационного обеспечения формирования бизнес-планов на промышленном предприятии с учетом системного и интегрированного подходов / И. В. Рыжов, А. А. Хачатурян, Б. И. Черняховский // Информационно-экономические аспекты стандартизации и технического регулирования. - 2018. - № 3(43). - С. 11.
13. Рыжов, И. В. Большие циклы в мировом
и отечественном хозяйстве (Воздействие на формирование экономических моделей) : специальность 08.00.01 «Экономическая теория» : диссертация на соискание ученой степени доктора экономических наук / Рыжов Игорь Викторович. - Москва, 2002. - 387 с.
14. Рыжов, И. В. Организационно-управленческий инструментарий формирования системы качества бизнес-планирования на промышленном предприятии / И. В. Рыжов, Б. И. Черняховский // Экономика и предпринимательство. - 2018. - № 1(90). - С. 783-790.
15. Роль государства в управлении функционированием и развитием предприятий оборонно-промышленного комплекса / С. С. Чеботарев, В. С. Чеботарев, Б. В. Проскурин, И. В. Рыжов // Экономика и предпринимательство. - 2019. - № 4(105). - С. 41-45.
References
1. Koshkarev A. Investirovanie v otraslevy'e PIF trebuet kvalifikacii. - RBK ot 30.08.2007. -http://www. quote.ru
2. Lapchenko D.A. Ocenka i upravlenie e'konomicheskim riskom. Teoriya i praktika. M: Amalfeya, 2007.
3. Sokolov, A. P. Vzaimodejstvie makro- i mikrourovnej pri formirovanii e'konomicheskoj bezopasnosti strany' / A. P. Sokolov // Industrial'naya e'konomika. 2020. № 1. S. 6-9.
4. Sokolov, A. P. O nekotory'x problemax pravovogo obespecheniya ustojchivogo razvitiya oboronno-promy'shlennogo kompleksa / A. P. Sokolov // Zhurnal prikladny'x issledovanij. 2020. № 2. S. 51-57.
5. Sokolov, A. P. O nekotory'x problemax pravovogo obespecheniya ustojchivogo razvitiya oboronno-promy'shlennogo kompleksa / A. P. Sokolov // Zhurnal prikladny'x issledovanij. 2020. № 2. S. 51-57.
6. Sokolov, A. P. Strategiya kadrovoj politiki uchrezhdeniya i napravlenie ego realizacii v silovy'x strukturax / A. P. Sokolov, V. N. Pozhimalin // Problemy' razvitiya sovremennogo obshhestva : Sbornik nauchny'x trudov 2-j Mezhdunarodnoj nauchno-prakticheskoj konferencii, Kursk, 25 aprelya 2015 goda. Kursk: Zakry'toe akcionernoe obshhestvo «Universitetskaya kniga», 2015. S. 99-102.
7. Kozin, M. N. Obshhaya xarakteristika, vidy' i osobennosti prakticheskogo primeneniya autsorsinga / M. N. Kozin, I. V. Ry'zhov //
E'konomika i predprinimatel'stvo. 2018. № 2(91). S. 1048-1052.
8. Ry'zhov, I. V. Bol'shie cikly' kon''yunktury' (Problemy' ros. e'konomiki i oborony' strany') : special'nost' 08.00.01 «E'konomicheskaya teoriya» : dissertaciya na soiskanie uchenoj stepeni kandidata e'konomicheskix nauk / Ry'zhov Igor' Viktorovich. Moskva, 1998. 170 s.
9. Ry'zhov, I. V. Bol'shie cikly' v mirovom xozyajstve: vzaimosvyaz' s formirovaniem e'konomicheskix modelej i ix teoreticheskim obosnovaniem / I. V. Ry'zhov // Finansy' i kredit. 2002. № 20(110). S. 28-37.
10. Mandrik, N. V. Konkurentosposobnost' i delegirovanie polnomochij: innovacionny'j podxod / N. V. Mandrik, I. V. Ry'zhov // E'konomika i predprinimatel'stvo. 2012. № 3(26). S. 255-259.
11. Kubasova, O. A. Osnovny'e e'tapy' formirovaniya strategii povy'sheniya mezhdunarodnoj konkurentosposobnosti promy'shlennogo predpriyatiya / O. A. Kubasova,
I. V. Ry'zhov // Transportnoe delo Rossii. 2012. № 5. S. 209-211.
12. Ry'zhov, I. V. Sovershenstvovanie informacionnogo obespecheniya formirovaniya biznes-planov na promy'shlennom predpriyatii s uchetom sistemnogo i integrirovannogo podxodov / I. V. Ry'zhov, A. A. Xachaturyan, B. I. Chernyaxovskij // Informacionno-e'konomicheskie aspekty' standartizacii i texnicheskogo regulirovaniya. 2018. № 3(43). S.
II.
13. Ry'zhov, I. V. Bol'shie cikly' v mirovom i otechestvennom xozyajstve (Vozdejstvie na formirovanie e'konomicheskix modelej) : special'nost' 08.00.01 «E'konomicheskaya teoriya» : dissertaciya na soiskanie uchenoj stepeni doktora e'konomicheskix nauk / Ry'zhov Igor' Viktorovich. Moskva, 2002. 387 s.
14. Ry'zhov, I. V. Organizacionno-upravlencheskij instrumentarij formirovaniya sistemy' kachestva biznes-planirovaniya na promy'shlennom predpriyatii / I. V. Ry'zhov, B. I. Chernyaxovskij // E'konomika i predprinimatel'stvo. 2018. № 1(90). S. 783-790.
15. Rol' gosudarstva v upravlenii funkcionirovaniem i razvitiem predpriyatij oboronno-promy'shlennogo kompleksa / S. S. Chebotarev, V. S. Chebotarev, B. V. Proskurin, I. V. Ry'zhov // E'konomika i predprinimatel'stvo. 2019. № 4(105). S. 41-45.
