CC BY
20
УДК 336.27 JEL: H72; H74; G12
РИНОК МУН1ЦИПАЛЬНИХ ОБЛ1ГАЦ1Й В УКРА1Н1: ПРАКТИКА ТА ПРОБЛЕМАТИКА
®2020 БЕНЧ Л. Я., САМЧУК А. А., ДАВИДЮК А. С.
УДК 336.27 JEL: H72; H74; G12
Бенч Л. Я., Самчук А. А., Давидюк А. С. Ринок мунщипальних облкацш в YKpaiHi: практика та проблематика
У cmammi наведено анал/з проблематики незабезпеченостi мщевих бюджет'в Украни фнансовими ресурсами, що потребуе вдосконалення сис-теми мобтзаци дох/дно!бази мщевих бюджет/в. Розкрито проблематикузалежностiмщевих бюджет/в Украши Bid центрального бюджету, а також зосереджено увагу на несамостшностi мщевих органв влади, що призводить до низького р'вня соцiально-економiчного розвиткурегi-отв. Проанал'вовано укра>нсьш реалИ розповсюдження обл'гацш мщевих позик. Дагностовано причини пов'шьного розвитку мунципальних об-л'гацш в УкраЫ. Проведено пор'вняння обсягу мунiципальних обл'гацш у розвинених кранах та в УкраМ, а також вид'шено основт причини такоi ситуацИ. Надано пропозицИ щодо стимулювання розвитку ринку обл'гацш мщевих позик. Звернено увагу на низьку активнсть оргатв мсцевого самоврядування на ринку обл'гацш, яка призводить до значних втрат. Розкрито питання необхiдносmi змщнення ф'тансового забезпечення ре-гюн'ю, що вимагае вiд мщевих органв влади посилення iнiцiаmивносmi в пошуку альтернативних ресурав розвитку, а також зб'шьшення р/вня зацшавленост/ мюьких рад i потенцйних швестор'в у мун/ципальних щнних паперах за рахунок п/двищення !х виг/дностi, домднот та р'вня лШдности Об(рунтовано стратег/чт напрями реформування цього ринку та сформовано низку рекомендацй щодо !х досягнення. Зроблено висновки, що в УкраЫ ринок мун/ципальних запозичень мстить як значнi потенцйн можливостi, так i низку виклик/в, якi пов'язан iз загальним економ/чним станом держави та р'внем розвитку фшансового ринку, дов'ри потенцйних нвестор'в та кредитор'в до ринку щнних папер'в. Ключов'! слова: мунципальнi обл'гаци, мсцевий бюджет, запозичення, внутр'шнш кредит, зовшшнш кредит, позика, ринок щнних папер'в, мк-цевий бюджет.
DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2020-3-323-328 Рис.: 2. Ббл.: 9.
Бенч Лля Ярославiвна- кандидат економ/чних наук, доцент, доцент кафедри ф/нанав, Кивський нацональний економ/чний унверситет
iм. В. Гетьмана (просп. Перемоги, 54/1, Ки!в, 03057, Украна)
E-mail: benchliliya@gmail.com
ORCID: https://orcid.org/0000-0002-4215-7925
Самчук Анна АндрП'вна - студентка, Кивський нацюнальний економ/чний унверситет iм. В. Гетьмана (просп. Перемоги, 54/1, Ки!в, 03057, Украна) E-mail: ania13052000@gmail. com
Давидюк Ална Сергпвна - студентка, Кивський нацюнальний економ/чний унверситет iм. В. Гетьмана (просп. Перемоги, 54/1, Ки!в, 03057, Украна) E-mail: almadavydiuk@gmail.com
УДК 336.27 JEL: H72; H74; G12
Бенч Л. Я., Самчук А. А., Давыдюк А. С. Рынок муниципальных облигаций в Украине: практика и проблематика
В статье представлен анализ проблематики необеспеченности местных бюджетов Украины финансовыми ресурсами, что вызывает необходимость совершенствования системы мобилизации доходной базы местных бюджетов. Раскрыта проблематика зависимости местных бюджетов Украины от центрального бюджета, а также внимание сосредоточено на несамостоятельности местных органов власти, что приводит к низкому уровню социально-экономического развития регионов. Проанализированы украинские реалии распространения облигаций местных займов. Диагностированы причины медленного развития муниципальных облигаций в Украине. Проведено сравнение объема муниципальных облигаций в развитых странах и в Украине, а также выделены основные причины такой ситуации. Даны предложения по стимулированию развития рынка облигаций местных займов. Обращено внимание на низкую активность органов местного самоуправления на рынке облигаций, которая приводит к значительным потерям. Раскрыты вопросы необходимости укрепления финансового обеспечения регионов, что требует от местных органов власти усиления инициативности в поиске альтернативных ресурсов развития, а также увеличения уровня заинтересованности городских советов и потенциальных инвесторов в муниципальных ценных бумагах за счет повышения их выгодности, доходности и уровня ликвидности. Обоснованы стратегические направления реформирования этого рынка и сформирован ряд рекомендаций по их достижению. Сделаны выводы, что в Украине рынок муниципальных заимствований содержит как значительные потенциальные возможности, так и ряд вызовов, связанных с общим экономическим положением государства и уровнем развития финансового рынка, доверия потенциальных инвесторов и кредиторов к рынку ценных бумаг.
Ключевые слова: муниципальные облигации, местный бюджет, заимствования, внутренний кредит, внешний кредит, заём, рынок ценных бумаг, местный бюджет. Рис.: 2. Библ.: 9.
Бенч Лилия Ярославовна - кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры финансов, Киевский национальный экономический университет им. В. Гетьмана (просп. Победы, 54/1, Киев, 03057, Украина) E-mail: benchliliya@gmail.com ORCID: https://orcid.org/0000-0002-4215-7925
Самчук Анна Андреевна - студентка, Киевский национальный экономический университет им. В. Гетьмана (просп. Победы, 54/1, Киев, 03057, Украина)
E-mail: ania13052000@gmail.com
Давыдюк Алина Сергеевна - студентка, Киевский национальный экономический университет им. В. Гетьмана (просп. Победы, 54/1, Киев, 03057, Украина)
E-mail: almadavydiuk@gmail.com
UDC 336.27 JEL: H72; H74; G12
Bench L. Ya., Samchuk A. A., Davydiuk A. S. The Municipal Bond Market in Ukraine: Practice and Problems
The article presents an analysis of problems of the lack of financial resources with regard to Ukraine's local budgets, which necessitates improvement of the system of mobilizing the income base of local budgets. The problems of dependence of Ukrainian local budgets on the central budget is disclosed, attention is focused on the insolvency of local authorities, which leads to a low level of the socio-economic development of regions. The Ukrainian realities of distributing the bonds of local loans are analyzed. The reasons for the slow development of municipal bonds in Ukraine are diagnosed. Comparisons of the volume of municipal bonds in developed countries and in Ukraine are made, as well as the main reasons for this situation are allocated. Proposals to stimulate the development of the local loan bond market are made forward. Attention is drawn to the low activity of local government bodies in the bond market, which leads to significant losses. Issues of the need to strengthen the financial security of regions are disclosed, which requires local authorities to strengthen their initiative in the search for alternative development resources, as well as to increase the level of interest of city councils and potential investors in municipal securities by increasing their advantage, profitability and the liquidity level. Strategic directions for reforming this market are substantiated and a number of recommendations for achieving them have been formed. It is concluded that in Ukraine the municipal borrowing market contains both significant potential opportunities and a number of challenges related to the general economic situation of the State and the level of development of the financial market, the confidence of potential investors and creditors in the securities market.
Keywords: municipal bonds, local budget, borrowings, internal credit, external credit, loan, market of securities, local budget. Fig.: 2. Bibl.: 9.
Bench Liliia Ya. - PhD (Economics), Associate Professor, Associate Professor of the Department of Finance, Kyiv National Economic University named after
V. Hetman (54/1 Peremohy Ave, Kyiv, 03057, Ukraine)
E-mail: benchliliya@gmail. com
ORCID: https://orcid.org/0000-0002-4215-7925
Samchuk Anna A. - Student, Kyiv National Economic University named after V. Hetman (54/1 Peremohy Ave, Kyiv, 03057, Ukraine) E-mail: ania13052000@gmail.com
Davydiuk Alina S. - Student, Kyiv National Economic University named after V. Hetman (54/1 Peremohy Ave., Kyiv, 03057, Ukraine) E-mail: almadavydiuk@gmail.com
Мкцева влада вщграе важливу роль у роз-витку шфраструктури кра'ни. У кра'нах 6С регюнальш та мiсцевi органи влади здш-снюють понад 2/3 уах державних швестицш. Водно-час поточш надходження мшцевих бюджепв зазви-чай не е достатшми для значних довгострокових ш-вестицш. Таким чином, залучення зовшшнього бортового фшансування для реалiзащí мунщипальних швестицшних проекпв е ращональним ршенням.
На сьогодш мiсцевi бюджети Укра'ни не ма-ють достатньо кошпв для фшансування каштальних витрат, зокрема в частиш житлово-комунального господарства, буддвництва житла, шженерно-тран-спортно! шфраструктури, ремонту та реконструкци високовартшно! сусшльно! шфраструктури. Мкце-вi запозичення повинш стати джерелом додаткових фшансових ресурав до мкщевих скарбниць, що дозволить мунщипалггетам сформувати фшансову базу для реалiзащí вагомих швестицшних проекпв, важ-ливих для соцiально-економiчного розвитку регюшв. Для Укра'ни питання ринку мунщипальних запози-чень мктить як значш потенцшш можливосп, так i низку виклиюв i загроз, як пов'язаш iз загальним економiчним станом держави та рiвнем розвитку фь нансового ринку, довiрою потенцшних iнвесторiв i кредиторiв до ринку щнних паперiв.
Сутшсть мкцевих запозичень, 1х роль та мшце в розвитку мшцево! сощально! шфраструктури, ана-лiз стану розвитку мунщипальних облггацш в Укра'М доЫджували таи науковщ, як О. Квасниця, О. Кириленко, А. Лучка, Б. Малиняк, О. Диба, В. Крук, О. Василенко та шш.
Смд зауважити, що дана проблема стае все бкьш важливою, виникають новi аспекти викорис-тання мкцевих запозичень у фшансовш системi держави, особливо на ™ фшансово! кризи, що зумовлюе необх^дшсть б^ьш детального вивчення питань щодо функщонування та шляхiв шдвищення ефективносп мкцевих запозичень в Укра'М.
Метою статп е досл^дження нормативно-правового забезпечення та практик здшснення мшцевих запозичень, порiвняння !х з европейськими, а також вироблення рекомендацш щодо шляхiв удосконален-ня цього шституту в УкраМ.
У ходi доЫдження було використано методи аналiзу та синтезу шформаци, статистичного та гра-фiчного способу подання аналiтичних даних.
Зогляду на проголошену Укра'ною евроiнте-гращю подальша розбудова мiсцевих фiнансiв мае провадитися виключно в рамках реалiзащI основних положень бвропейсько! хартй мшцевого самоврядування, де зазначено, що «для щлей здiй-снення позик швестицшного капiталу мiсцева влада мае доступ до нащонального ринку капiталу в межах закону» [1]. Ця норма не ткьки вказуе на важливкть мкцевих запозичень, а й визначае, що кошти, отри-манi в^д таких запозичень, мають бути спрямоваш на iнвестицiйнi цiлi.
Сьогоднi питання наповнення мкцевих бюдже-тiв в УкраМ за умов розширення бюджетних прав ор-ганiв мiсцевого самоврядування в рамках фшансово! децентралiзащI набули особливо! актуальность Ана-лiз структури доходiв мiсцевих бюджетiв Укра'ни за
останш п ять роив св^чить про те, що, незважаючи на те, що доходи мкцевих бюджетiв вк податкових над-ходжень з 2015 по 2018 рр. мали тенденцш до збкь-шення, у 2019 р. вони знизилися на 32,09 млрд грн. Варто зазначити, що у 2014 р. податковi надходжен-ня були найбкьшими та складали 267,84 млрд грн. Порiвняно з ними неподатковi надходження склада-ють невелику частку вах доходiв (рис. 1).
4. Адмшстративт обмеження - заходи прямого контролю за мунщипальними запозиченнями (пряма координацш з центральними органами влади).
ВУкра'М мiсцевi запозичення регламентують-ся Бюджетним кодексом Укра'ни та Порядком здшснення мiсцевих запозичень, затвердженим постановою КМУ № 110 вк 16.02.2011 р. У цкому,
300 п
о. 250 -
Ц 200 -
5 150 -о
¡3 100 -|
С1
50
0
267,84
227,1
186,72
195,01
141,26
97,68
37,73
Податков1 надходження
I Неподатков1 надходження
2014
2015
2016
2017
201
2019 Р\к
Рис. 1. Структура доходiв мiсцевих бюджетiв УкраТни у перюд 2014-2019 рр., млрд грн Джерело: складено на основi даних [2].
Неподатковi надходження включають також запозичення, як розглядаються як додаткове джерело фшансового забезпечення, яке збкьшуе ресурсну базу суб'екта запозичення та за певних умов забез-печуе його економiчний розвиток. Щодо позикових коштiв, то мета !х залучення та використання мае шшу природу, а саме: швестицшну, що передбачае отримання економiчного ефекту, вигоди в^д '!х використання. Боргове фшансування зумовлюе витрати з обслуговування запозичених кошпв. За таких умов боргова полiтика мiсцевих оргашв влади набувае особливого значення в розробленш стратегiчних планiв розвитку в^дповкно! територiальноI громади.
Ключовим ризиком при залученш такого фшан-сування е надмiрне зростання боргового на-вантаження, яке мiсцевi бюджети не зможуть обслуговувати (або обслуговуватимуть за рахунок зменшення важливих сощальних витрат). Цей ризик може бути мiнiмiзований на рiвнi законодавчого ре-гулювання мкцевих запозичень.
У европейських кра!нах було визначено к1лька пiдходiв до такого регулювання:
1. Ринкова дисциплша (без обмежень), заснова-на на ринкових мехашзмах попиту та пропозици.
2. Координащя запозичень - перюдичш переговори мш бюджетами рiзних рiвнiв щодо можливостi запозичення (фактично рiзнi бюджети планують / ко-ординують запозичення разом).
3. Контроль на основi правил - мшцевий бюджет може залучати позики за затвердженими кри-тершми.
чинне законодавство щодо мунщипальних запозичень в УкраМ мае дуже схожi ознаки iз законодавчим регулюванням у 6С. Хоча, наприклад, на вкмшу вiд европейських практик, в УкраМ узгодження запозичень Грунтуеться на прогнозних надходженнях до бюджету, а не надходженнях до загального фонду. Щодо дотримання «золотого правила» (заборона залучати довгостроковi позики для фшансування поточних бю-джетних витрат, а лише на строк до 1 року або з метою каттальних швестицш), то в Украiнi запозичення не можуть здшснювати лише на покриття дефщиту бюджету розвитку, що призначений для фшансування каттальних видатюв. Тобто кошти запозичення не можуть використовуватися на фшансування поточно! дшльносп мшцевих органiв. Також загальний обсяг мiсцевого боргу на кшець бюджетного перiоду не повинен перевищувати 200% (400% для Киева) середньо-рiчних прогнозних надходжень до бюджету розвитку. Крiм цього, максимальний рiчний розмiр видаткiв на обслуговування мшцевого боргу не можу перевищувати 10% видатшв загального фонду мкцевого бюджету.
До 2013 р. велиш мунiципалiтети в Украiнi (з населенням > 200 тис.) мали можливкть залучати фшансування як вк комерцшних банкiв, так i через емiсiю облiгацiй. Але з 2013 р. мунщипальне креди-тування в УкраМ майже вксутне. До того ж, 80% уск мунiципальних запозичень станом на кшець 2018 р. припадало на м. Ки!в. (рис. 2). У 2013-2018 рр. залу-ченню позик мунщипалиетами не сприяли: висока вартшть кашталу через кризовий стан; недоскона-лiсть регулюючих процедур; значна залежшсть мiс-цевих доходiв вiд центрального бюджету; вiдсутнiсть защкавленосп кредиторiв тощо.
ф
э
о
ш ш
и
Рис. 2. Сшввщношення обсягу запозичень i доходiв мiсцевих бюджетiв у кражах €С i в УкраТш Джерело: складено на основi даних [3].
1з середини 2015 р. Укра!на поступово виходить iз кризового стану й активно впроваджуе реформи, що в тому числi позитивно впливае на можливосп розвитку мунщипального кредитування в Украiнi.
Серед факторiв, що сприяють залученню муш-ципальних позик, е такк
+ зменшення вартостi капталу. Ставка рефь нансування НБУ знизилася бмьш, нiж удшчк iз 30% рiчних у червш 2015 р. до 11% у грудш 2020 р. [4];
+ проведення фшансовог децентралiзацii. За-вдяки бюджетнiй децентралiзацíí суттево покращився ресурсний потенщал органiв мiсцевого самоврядування (у т. ч. зросли доходи мунщипалиепв), а також були створеш передумови для прискорення добровкьного об'еднання громад; + посилення спроможностi мунiципалiтетiв. Реформа децентрал1зацИ супроводжуеться значною техшчною та фiнансовою шдтрим-кою мiсцевоi влади з боку донорiв, що при-скорюе розвиток фiнансовоi спроможност мунiципалiтетiв i впровадження сучасних ме-тодiв управлiння. Наразi в УкраШ дiе 29 до-норських проектiв на загальну суму 216 млн евро, що спрямоваш на шдтримку децентра-лiзацii та пiдвищення рiвня фiнансовоi спро-можностi органiв мкцевого самоврядування виконувати сво! функци [5].
Aналiзуючи iнститут облiгацiйних позик в Укра'М, можна зробити висновок, що наразi вiн не набув достатнього розвитку. Впродовж 2014-2019 рр. НКЦПФР зарееструвала лише 11 ви-пусшв облкацш внутрiшньоi мiсцевоi позики, яю здiйснювалися чотирма органами мiсцевого само-
врядування (Ки!вська, Львiвська, Iвано-Франкiвська та Харшвська мiськi ради). При цьому Харшвська мiська рада почала випускати обл1гаци лише у 2019 р. Загальна сума випущених облiгацiй становила 6,340 млрд грн, з яких 5 млрд грн припало на обмгацц мкь-ко! ради Киева [6]. Емiсiя об-лкацш Кшвсько!' мшько! ради була здiйснена з метою рефшансування забор-гованостi за попередшми випусками [7], що свiдчить, насамперед, про неефективне планування таких за-позичень i вiдсутнiсть вагомого ефекту запозичення на фшансування капiтальних проектiв. У 2010, 2013, 2015-2017 рр. жодне мшто не скористалося сво!м правом на випуск мунщипальних цiнних паперiв.
1снуе к1лька причин низько! активносп органiв мiсцевого самоврядування на ринку облкацш:
+ неспроможнiсть мiсцевих рад конкурувати з
державою на фшансовому ринку [8]; + надання переваги iнвесторами державним об-лiгацiям на противагу мкцевим через б1льш високий рiвень надiйностi емiтента; + тривалий перюд кризового стану нацюналь-но! економiки, що супроводжуеться скоро-ченням реальних доходiв населення й оргашв мiсцевого самоврядування; + недостатнiй рiвень досвiду у сферi емiсГi муш-
ципальних облiгацiй; + велика юльйсть бюрократичних процедур порiвняно iз залученням кредиту. Ди з ви-пуску облкацш внутрiшньоi мкцево!' позики охоплюють 25 або 26 (залежно в1д типу роз-мiщення) етапiв; + недовiра та незацiкавленiсть населення шсти-тутами фiнансового ринку. Дослiдження ком-пани 1пЫтё засвiдчило, що фондовим ринком щкавляться менше 2% населення Укра!ни [9]. Це призводить до значного звуження кола по-тенцiйних iнвесторiв у мунщипальш облiгацГi.
На сьогодншнш день, мунщипальш облиа-щ! залишаються низьколiквiдними фiнансовими iнструментами. Про це свiдчить найнижча частка укладених контракпв за даними цiнними паперами на оргашзованому ринку порiвняно з шшими фшан-совими iнструментами. Така ситуацш пояснюеться «неспроможнiстю мiсцевих бюджепв конкурувати з державою, яка «вктягуе» на себе левову частку лк-вiдностi на внутрiшньому ринку запозичень, а також недостатшми можливостями оргашв мiсцевого са-моврядування розрахуватися за попередшми обм-гацiйним випусками» [8]. Крiм того, iснуе проблема переважання короткострокових облиацш в обсягах емiсiй i нерацiональне використання запозичень. Так, мунщипальш облиаци термiном вiд 1 до 3 роив скла-дають майже 70% вк загально! ккькост облiгацiй [9]. Вiдсутнiсть на ринку облиацш термiном понад 5 роив не дае змоги залучити кошти шд реалiзацiю дов-гострокових швестищйних та iнновацiйних проектiв, як здатнi створити суттевий ефект i забезпечити розширене вiдтворення виробництва та збкьшення бюджетних надходжень усiх рiвнiв.
Уцiлому, аналiзуючи чинне законодавство, мож-на зробити висновок, що шститут мiсцевих запозичень у нашш краIнi дуже слабо розвине-ний. Процедур з випуску облиацш зовншнк мкце-вих позик не кнуе, та, незважаючи на офiцiйний до-зв1л на !х випуск, мiсцевi ради не працюють на мiжна-родних ринках облiгацiй. Чинне законодавство не пе-редбачае запозичення селищних, скьських рад i рад единих територiальних громад. Ця позиц1я цкком обгрунтована для сiльських i селищних рад, осккьки вони мають низьк доходи, що спричинить за собою значш труднощi з обслуговуванням боргу. Водночас були створеш об'еднанi едиш територiальнi громади для усунення недолшв, властивих системi, коли к-нують окремi сiльськi та сiльськi ради, як не мають достатнiх ресурав для виконання сво!х завдань, ште-грувавши !х в територiальну одиницю з достатньою ресурсною базою. У зв'язку з цим неясно, чому цим утворенням не був наданий доступ до джерела додат-кових фшансових ресурав, як могли б прискорити розвиток економши територи та допомогти швидше виршити iснуючi проблеми.
Проаналiзувавши поточну ситуащю на ринку мунiципальних запозичень в УкраМ, можна дати де-якi рекомендаци щодо полiпшення його стану та при-скорення його розвитку:
1. Зниження адмМстративних, законодавчих обмежень щодо можливосп запозичення додаткових кошпв.
2. Розвиток фшансових шструменпв - з огляду на те, що найбкьш актуальною проблемою для при-скорення розвитку ринку мунщипальних запозичень е обмежена пропозицш фiнансових ресурсiв на задо-в1льних умовах для мунiципалiтетiв.
3. Удосконалення нормативно! бази, зокрема процедур узгодження мунщипальних запозичень i правил введення обмежень на мунщипальний борг i витрати на його обслуговування.
4. Створення законодавчих та економiчних умов, яш сприятимуть виходу укра!нських територь альних громад на ринок еврообли^ац^. Перш за все, розробка процедури випуску обл^щй зовнiшньоI мшцево! позики.
5. Впровадження системи кредитних рейтинпв. Мiсцевi ради, якi планують випустити емiсiю, пови-ннi пройти процес рейтингово! оцiнки в одному з рейтингових агентств, i тодi тiльки тi мiсцевi ради, рейтинг яких не нижче гранично! меж^ можуть бути будуть допущеш до емки.
6. Спрощення процесу випуску облиащй мк-цевих позик шляхом створення централiзованоI установи, яка перейме на себе бкьшкть операцiй, пов'язаних з !х емiсiею.
7. Створення стимулiв для iнвестування в мк-цевi цiннi папери. Наприклад, звкьнення вiд оподат-кування доходiв, отриманих вк iнвестування в мунi-ципальш цiннi папери.
8. Надання державних гарантш на окремi види мунщипальних щнних паперiв. Наприклад, на п, що видаються для реалiзацi! нащональних iнвестицiйних проектiв.
ВИСНОВКИ
Таким чином, у ходi дослiдження було з'ясовано, що наразi ринок облiгацiйних позик в УкраШ не на-був достатнього розвитку, що спричинене низкою причин низько! активностi органiв мiсцевого само-врядування на ринку облiгацiй.
Щодо нормативно-правового регулювання, то в цкому чинне законодавство щодо мунщипальних запозичень в УкраМ мае дуже схожi ознаки iз законо-давчим регулюванням у 6С, що мае стати одним iз ви-значальних базиав для зрiвняння вiтчизняних практик здшснення мiсцевих запозичень з европейськими. Адже той факт, що ринок мунщипальних облиацш е найактившшим сегментом на ринку мунiципальних запозичень розвинутих кра!н дае пiдстави стверджу-вати про його значний невикористаний потенщал в УкраIнi. Безумовно, можливкть активiзацi! обiгу цього фiнансового шструмента залучення фiнансо-вих ресурсiв пов'язана з необхкшстю оздоровлення фiнансового ринку Укра!ни та вiдновленням довiри iнвесторiв до нацiональних боргових iнструментiв.
Щоб забезпечити бiльшу ефективнiсть використання мкцевих бюджетiв, рекомендовано до реа-лiзацi! низку заходiв щодо вдосконалення нормативно-правового, оргашзащйно-техшчного забезпечен-ня шституту мiсцевих запозичень.
Перспективними напрямами подальших до-слiджень е грунтовне вивчення ризикiв здiйснення мунщипальних запозичень, обгрунтування основних
положень порядку випуску облкацш зовшшньо! Mic-цево'1 позики та вcебiчний розгляд здшснення муш-ципальних запозичень у зарyбiжних кра'шах. ■
Л1ТЕРАТУРА
1. £вропейська хартiя мiсцевого самоврядування (м. Страсбург, 15 жовтня 1995 р.) : офщмний переклад. URL: http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/994_036
2. Державна казначейська служба Укра!ни : офщмний сайт. URL: http://www.treasury.gov.ua
3. Статистична оргашза^я £вропейсько! KoMid! (eurostat) : oфiцiйний сайт. URL: https://ec.europa. eu/eurostat
4. Нацioнальний банк Укра!ни : oфiцiйний сайт. URL: https://bank.gov.ua
5. Децентралiзацiя. 1Мжнародна спiвпраця. URL: https://donors.decentralization.gov.ua.
6. Випуски цшних паперiв. НКЦПФР. URL: https://www. nssmc.gov.ua/register/litsenzuvannia-ta-reestratsiia/ reiestr-tsinnykh-paperiv/
7. Про здiйснення в 2014 роц запозичення до бюджету мкта Киева. Рiшення Ки!всько! мкько! ради № 34/34 вiд 31.07.2014 р. URL: http://consultant. parus.ua/?doc=09797767F8
8. Квасниця О. В. Практика та проблематика здмснен-ня мкцевих запозичень в Укра!ш. Ceim ф\нанс\в. 2015. № 4. С. 104-116. URL: http://sf.tneu.edu.ua/ index.php/sf/article/view/908/916
9. OmaHCOBa rpaMOTHicTb, o6i3HaHÎCTb Ta ÎHKni03m B yKpaÏHi: 3BiT npo flocniflweHHa. URL: https://old.bank. gov.ua/doccatalog/document?id=83136332
REFERENCES
"Detsentralizatsiia. Mizhnarodna spivpratsia" [Decentralization. International Cooperation]. https://donors. decentralization.gov.ua Derzhavna kaznacheiska sluzhba Ukrainy : ofitsiinyi sait.
http://www.treasury.gov.ua "Finansova hramotnist, obiznanist ta inkliuziia v Ukraini: zvit pro doslidzhennia" [Financial Literacy, Awareness and Inclusion in Ukraine: a Research Report]. https:// old.bank.gov.ua/doccatalog/document?id=83136332 Kvasnytsia, O. V. "Praktyka ta problematyka zdiisnen-nia mistsevykh zapozychen v Ukraini" [Practice and Main Issues of Implementation of Local Borrowing in Ukraine]. Svit finansiv. 2015. http://sf.tneu.edu.ua/in-dex.php/sf/article/view/908/916 [Legal Act of Ukraine] (1995). http://zakon4.rada.gov.ua/
laws/show/994_036 [Legal Act of Ukraine] (2014). http://consultant.parus.
ua/?doc=09797767F8 Natsionalnyi bank Ukrainy : ofitsiinyi sait. https://bank.gov.ua Statystychna orhanizatsiia Yevropeiskoi Komisii (eurostat) :
ofitsiinyi sait. https://ec.europa.eu/eurostat "Vypusky tsinnykh paperiv" [Issues of Securities]. NKTsPFR. https://www.nssmc.gov.ua/register/litsenzuvannia-ta-reestratsiia/reiestr-tsinnykh-paperiv/
УДК 336.14 JEL: H20; H21; H24
ПОДАТКОВ1 НАДХОДЖЕННЯ ЯК СКЛАДОВА ДОХОД1В М1СЦЕВИХ БЮДЖЕТ1В
®2020 КОРОВ1Й В. В.
УДК 336.14 JEL: H20; H21; H24
Коровш В. В. Податковi надходження як складова доходiв мiсцевих бюджетiв
Проанал/зовано структуру доход/в мщевих бюджет'ю Украши у 2010-2019 рр., визначено роль та мсце податкових надходжень у н/й. Досл/джено динам/ку податкових надходжень мщевих бюджет'ю. Визначено, що найб'шьшi надходження забезпечуються в/д справляння загальнодержавних податк/в, зокрема податку на доходи ф/зичних оаб. Виявлено iнститущйнi особливостi функцюнування податку на доходи ф/зичних оаб, об-(рунтовано доцмьнкть розподшу його надходжень м/ж р/внями бюджетноi системи, застосування единоi ставки. Досл/джено роль податку на прибуток тдприемств у стимулюваннi сталого поступального розвитку адмн/стративно-територ/альних одиниць. Розглянуто мщевi по-датки та збори як важливий елемент податковоi системи; здшснено анал/з структури мщевих податк/в i збор/в до та тсля прийняття По-даткового кодексу. Систематизовано етапи еволюцП системи мсцевого оподаткування. Досл/джено динам/ку надходжень единого податку, визначено причини збшьшення !х обсягу. Об(рунтовано доцмьмсть застосування чинноi методики визначення бази оподаткування для 1 i 2 груп платник/в единого податку. Визначено особливостi триелементноi структури податку на майно у складi: податку на нерухоме майно, в'дмшне в/д земельноiдшянки; транспортного податку та земельного податку. Розкрито потенц/ал майнового оподаткування в контекстi формування фшансового потенц/алу територ/альних громад.
Ключов'1 слова: мщевi бюджети, доходи мщевих бюджет/в, податковi надходження, податок на доходи ф/зичних оаб, мщевi податки i збори. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2020-3-328-336 Рис.: 1. Табл.: 2. Ббл.: 14.
Коровй Валерш Вкторович - кандидат економ/чних наук, доцент, докторант кафедри ф/нанав, Кивський нацюнальний торговельно-економ/ч-
ний утверситет (вул. Кюто, 19, Ки!в, 02156, Украна)
E-mail: ndfi@knteu.kiev. ua
ORCID: http://orcid.org/0000-0002-0625-6547
УДК 336.14 JEL: H20; H21; H24
Коровий В. В. Налоговые поступления как составляющая доходов местных бюджетов
Проанализирована структура доходов местных бюджетов Украины в 2010-2019 гг., определены роль и место налоговых поступлений в ней. Исследована динамика налоговых поступлений местных бюджетов. Определено, что наибольшие поступления обеспечиваются от взимания общегосударственных налогов, в частности налога на доходы физических лиц. Выявлены институциональные особенности функционирования
