CC BY
77
Таким чином, впровадження еколопчного аудиту на шдприемствах ль сопромислового комплексу Украши мае сво! особливостi i не е можливим без розроблення на шдготовчш стади екологiчних паспортiв пiдприемств.
Лггература
1. Про еколог1чний аудит: Закон Украши вiд 24 червня 2004 р. № 1862 - IV. - Уря-довий кур'ер. - 2004, № 150.
2. ДСТУ ISO-14010-97. Настанови щодо здiйснення еколопчного аудиту. Загальш принципи. - К.: Держстандарт Украши, 1997.
3. ДСТУ ISO-14011-97. Настанови щодо здiйснення еколопчного аудиту. Процедури аудиту. Аудит систем управлшня навколишнiм середовищем. - К.: Держстандарт Украши, 1997.
4. ДСТУ ISO-14012-97. Настанови щодо здшснення еколопчного аудиту. Квашфша-цiйнi вимоги до аудиторiв з екологп. - К.: Держстандарт Украши, 1997.
5. Еколопчний аудит: Поабник з еколопчного менеджменту i екологiчного аудиту/ Шевчук В .Я., Саталкш Ю.М., Навроцький В.М. та ш. - К.: Символ-Т, 1997. - 221 с.
6. Еколопчний менеджмент: Навчальний поабник/ За ред. В.Ф. Семенова, О. Л. Михайлик. - К.: Центр навч. лгг-ри, 2004. - 407 с.
7. Садеков А.А. Механизмы эколого-экономического управления предприятием: Монография. - Донецк, 2002. - 310 с._
УДК 330.342:167.1 Ст. викл. В.М. Легка1 - nbsiscbm державна
фтансова академш
ПОНЯТТЯ РИНКУ Ц1ННИХ ПАПЕР1В (РЦП) ТА ЙОГО ЗАГАЛЬНОРИНКОВ1 ФУНКЦП
Аналiзуються pÍ3HÍ штерпретацп поняття РЦП. Акцентусться увага на визна-ченш РПЦ через його значення у функцюнуванш нацiональноï економiки та взаемо-дп у складi фiнансового ринку.
Senior teacher V.M. Legka - State financial academy of Lviv The notion of market securities and it general marketing functions
It analyses dufferent interpretations of notion market securities. Accent attention in the definition of market securities through it role in the function of the national economy and cooperation in the store of financial market.
У сучасних економшах цшш папери та РЦП е найважлившими скла-довими, яю забезпечують ефективне функцюнування всього ринкового меха-шзму. Сьогодш у свт немае единого чгткого, вшма визнаного визначення цшних папер1в. 1снуе велика юльюсть точок зору на те, що таке цшш папери, серед них: документи, яю е титулом власност^ або правом на отримання доходу; поняття, що включае акци, облiгацiï та 1нш1 свщчення про заборгова-шсть; документи, яю е вимогами до реальних ^зичних) активiв [1].
М.М. Агарков прюритет при вираженнi сутi цiнних паперiв вiддае ви-раженому в них праву. Щодо цшого ряду паперiв (вексель, чек, акцiя i т. п.) пред'явлення паперу необхiдно для здшснення вираженого в ньому праву. Таю папери називаються цшними паперами. Це поняття охоплюе велику рiз-номаштшсть паперiв - акцiï, облшацп, вексель, чек, документи кредитних закладiв, банкiвськi бiлети, коносамент, складське свщоцтво тощо. Всi цi рiз-
1 Начальник навчально-методичного в1дд1лу ЛДФА
номаттш за сво!м змiстом папери об'еднуються за спiльною ознакою, необ-хщшстю 1х пред'явлення для здiйснення вираженого в них права [2]. Автори звертають увагу, що в економiчнiй лiтературi можна спостерiгати боротьбу двох напрямiв, якi вiдстоюють протилежнi точки зору. Прихильники марксистского напряму стверджують, що цiннi папери мають фiктивну природу i 1х вартють, як правило, носить фiктивний характер. Разом з тим прихильники ринкових вщносин заперечують наявнiсть фжтивно! вартост i стверджують, що за щнними паперами сто1ть реальна вартiсть, яка вщображена у цiнi [3].
У сучаснш економiцi цiннi папери переважно юнують у бездокумен-тальнш формi, у виглядi запису на магштному або iншому носiю шформацй. У випадку необхiдностi здiйснення угод з цiнними паперами оформляеться вщповщний сертифiкат, що засвiдчуе право власност на цiннi папери. Згiдно з Законом Укра!ни "Про цiннi папери та фондову бiржу" цiнний пашр визна-чаеться як грошовий документ, що засвщчуе право володiння позикою або вiдношення позики мiж собою, яка його випустила (емггентом), та його влас-ником (iнвестором) та передбачае, як правило, дохщ у виглядi дивiдендiв або процентiв, а також можливють передачi грошових та шших прав, якi витжа-ють з цього документа, iншим особам [4].
В укра!нському законодавствi про цiннi папери також е майновi права щодо позики та доходу по них, а також вщносини, як виникають у процес передачi прав покупцю цiнних паперiв. У визначеннi сутi цiнних паперiв в укра!нському законодавствi поки що не здшснено 1х розподiл на емiсiйнi та неемiсiйнi (грошовi) щнш папери. Неемiсiйнi або грошовi щнш папери, такi як чеки, акредитиви, що не мають спещального ринку, а функщонують в ок-ремому секторi РЦП.
У сучасний економщ кiлькiсть паперiв, якi супроводжують рiзнi ас-пекти господарсько! дiяльностi, стрiмко збiльшуеться. У зв'язку з цим постае проблема щентифшаци цiнних паперiв, видiлення 1х з загального документо-обiгу, що може виявитись складною проблемою. Автор вважае, що виршити цю проблему можливо з урахуванням уЫх обставин, якi свiдчать про волю сторш - бажають вони зробити пашр необхщним для вираження в ньому права, або ш. Полегшуе iнтенсифiкацiю належнiсть паперу до того типу, який зазвичай розглядаеться в оборов як щнний пашр. Питання е простим, коли документ мае ре^зити, як у силу закону визнають його належшсть до пев-ного типу щнних паперiв [2]. На рис. 1 узагальнеш основнi ознаки щнних па-перiв, згiдно з якими можлива 1х iдентифiкацiя.
В украшськш економiчнiй лiтературi визначають характернi особли-востi цiнних паперiв, як докуменпв, що виражають майновi вiдносини у сус-пiльствi чи пiдтверджують право на певне майно або грошову суму. До щнних паперiв вщносять тiльки такi грошовi шструменти, якi можуть бути об'ектом кушвльпродажу, а також джерелом доходу (разового або постшно-го). Вiдносини з приводу обмшу цiнних паперiв утворюють вщповщш ринки, акци переважно обертаються на фондовш бiржi, обл^аци у банювськш сферi. Капiтальнi цiннi папери (акцй та обл^аци) приносять постшний дохiд i е джерелом залучення капiталу. Грошовi цiннi папери е короткотермшовими борговими зобов'язаннями i приносять разовий дохщ [5].
Рис. 1. Основш ознаки цшних паперiв
Таким чином, щнт папери одночасно е об'ектом купiвлi-продажу i дже-релом доходу. Вщповщно повиннi iснуваги ринки, як забезпечуюгь реалiзацiю процесу куmвлi га продажу цiнних паперiв. Процес формування ринкових структур з горгiвлi цiнними паперами значною мiрою обумовлений юторични-ми традицiями та нащональними особливостями. Е.Ф. Жуков вважае, що РЦП е механiзмом, який е функцюнальною складовою ринку капiталу i розвиваеться за власними законами i який залежить вiд економiчноl та полггачно! кон'юнкту-ри [6]. Iншi автори ототожнюють РЦП з фшансовим ринком [7].
Проте, переважаючими е погляди, зпдно з якими РЦП е складовою фь нансового ринку, який включае вс сфери нащонально! економiки, де форму-ються, перерозподiляються та iнвестуються кошти. Фiнансовий ринок визна-чае характер функщонування РЦП, його можливостi, взаемодш та роль в на-щональнш економiцi. Ф.С. Мишкiн аналiзуе роль фшансових ринкiв в еконо-мщ i пiдкреслюе, що вони дають змогу коштам перемiшуватись вiд тих, хто не мае продуктивних можливостей, до тих, що мають таю можливость Вико-
нуючи цю функцiю, фiнансовi ринки сприяють вищiй продуктивностi та ефек-тивност економiки загалом. Вони також безпосередньо полшшують добро-бут споживачiв, дозволяючи 1м здiйснювати 1'хш покупки краш,е. Фiнансовi ринки забезпечують коштами, не примушуючи чекати, доки буде заощаджена повна кушвельна цiна для куmвлi речей. Фiнансовi ринки, що ефективно пра-цюють, полiпшують економiчний добробут кожного члена суспшьства [8, 9].
У визначенш мiсця РЦП у системi ринкових вiдносин використову-ються рiзноманiтнi аспекти. В одних випадках РЦП розглядаеться як складо-ва ринку кашташв або фiнансовий ринок, де здшснюеться купiвля та продаж цшних паперiв. Проте розмежування та градащя ринку капiталу е досить умов-на, осюльки вiдбуваеться взаемний перелив кашталу з одше! форми в шшу:
• замшть баишвських кредиив здшснюеться емю1я щниих папер1в;
• ем1туються боргов1 цшш папери тд баншвсьи гарант;
• баншвськ кредити видаються тд заставу цшних иапер1в;
• короткотермшов1 вкладення трансформуються у середньо- та довготермшов1
кредити тд баншвсью та державт гаранти;
• здшснюеться кредитування щнними паперами шляхом укладання угод РЕПО.
Таким чином, цшш папери та РЦП забезпечують мобшьшсть кашталу, його переливу в т сфери i форми, де створюеться можливють його най-бiльш ефективного використання. РЦП забезпечуе динамiчний перетiк каш-талу в найбiльш вигiднi нiшi його застосування. Переважно з альтернативни-ми джерелами залучення капiталу; використання можливостей РЦП забезпечуе бiльш високу динамшу iнвестицiйних та iнновацiйних проекпв.
Автори звертають увагу на особливост РЦП у структурi фiнансового ринку. Порiвняно з iншими сегментами ринку, де розподшяються банкiвськi кредити, РЦП мае певш переваги, пов,язанi з мобшьшстю процесу отримання позики. Банки для отримання середньо- та довготермшових позик вимагають складного документального забезпечення, ^м того, позичальник потрапляе у певну залежшсть вiд кредитора. На РЦП позичальники через цiннi папери зустрiчаються з кредиторами, якi отримують бiльш високий процент [7, с. 4].
У нацюнальнш економiцi РЦП виконуе важливi функцй, пов,язанi з розширенням можливостей фтансового ринку в наданм довготермшових позик. Комерцшш банки переважно обмежують свою кредитну дiяльнiсть короткотермшовими позиками. Мехашзми функцiонування РЦП дають мож-ливiсть отримувати кошти практично на будь-який перiод. РЦП функцюнуе в тiсному зв'язку та взаемодй з грошовим ринком, який дорiвнюе i розширюе можливостi фшансування економiчноl дiяльностi. Грошовий ринок е сектором фшансового ринку, на якому використовуються короткотермiновi (термь ном до 1 року) грошовi шструменти.
РЦП, згiдно з особливостями шструменту, якi на ньому обертаються, формуеться при взаемодй секторiв фiнансового ринку: кредитного ринку, ринюв капiталу та грошей. Фiнансовi потоки, якi формуються в нацюнальнш економщ, е диверсифжованими залежно вiд попиту у певному секторi еко-номiки. Найбiльш вагомою складовою РЦП е iнструменти ринку кашталу, яю формують основнi швестицшш потоки. Ринки короткотермiнових шструмен-™ позики взаемодiють з вторинним РЦП (рис. 2).
Ринок цшних папер1в Рис. 2. Ринок цшних паперiв у структурi фшансового ринку
В. Шакран звертае увагу, що розкрити РЦП та кредитний ринок мож-ливо тшьки за ознакою лшшдносп. Банювсью кредити та щнт папери конку -рують мiж собою i знаходяться в однакових умовах за термiнами надання по-зичок. Проте, за умовами лшвщносл фiнансовi активи РЦП мають переваги i е зручнiшими у використаннi для учасниюв фiнансового ринку. Взаемодiя РЦП iз кредитним ринком призводить до виникнення конкурентно! боротьби мiж ними [3, с. 14-18].
З шшо! позицй РЦП е важливим елементом ефективно функщонуючо! ринково! економiки. Ключовим завданням РЦП е залучення швестицш, якi визначають можливостi довготермiнового економiчного розвитку. Поряд з цим РЦП е одним з важливих шетруменив державно! бюджетно! полiтики. РЦП знаходиться у постшному розвитку i тюно пов'язаний з рiзними сферами фшансово! економiчно! дiяльностi. У зв'язку з тим, що вiдсутня ушвер-сальна модель РЦП, можливо тшьки видшити деякi базовi принципи, як од-наково реалiзуються у вЫх кра!нах [10]. У наведеному визначенш РЦП го-ловна увага придшяеться його функцiям, тобто об'ект дослщження пiзнаеться через його значення у функщонуванш нацiонально! економiки та взаемодп у складi фiнансового ринку.
В економiчнiй лiтературi стосовно функцiй та мюця РЦП у нацiональ-нш економiцi погляди вчених зосередились на ролi в iнвестицiйних процесах, формуванш перерозподiлу капiталу. Функцi! РЦП в економiчнiй системi про-являються через економiчну сутнiсть ринку, якi можливо подшити на загаль-
норинковi та специфiчнi. До загальноринкових функцш вiдносяться: комер-цiйна, цiнова, шформацшна та регулятивна [3, с. 13-17].
Шд комерцiйною функцieю розумiють намагання учасниюв РЦП от-римати прибуток вщ дiяльностi ринку, яка з позицп учасникiв ринку е найго-ловнiшою. Цiнова функцiя РЦП мае специфiчний характер i полягае в юну-ваннi системи цiн: цша вiдкриття, цiна закриття, середньозважена цша за день, максимальна та мшмальна цiни за торговельний перiод тощо. Також юнують ряд концепцiй визначення цши на РЦП. Iнформацiйна функщя за-безпечуе можливостi включення РЦП у загальш iнформацiйнi потоки, яю забезпечують функцiонування ринкового мехашзму. Iнформацiйна прозорiсть РЦП i доступшсть шформаци про реальний фiнансовий стан емггента цiнних паперiв е основою для формування ринкових цш. За таких умов коливання цш на РЦП е шдикатором економiчноl кон'юнктури. Регулятивну функцiю на РЦП одночасно забезпечують держава та саморегулюючi оргашзацй, ште-реси яких мають спшьну та протилежну спрямованiсть. Цiнова стабшьшсть та упорядковане функцiонування РЦП вщносяться до iнтересiв усiх суб,ектiв економiчноl дiяльностi. Проте, конкуренцiя за фiнансовi ресурси призводить до конфлiкту мiж державним та корпоративними секторами РЦП. Для узгод-ження протирiч i пiдвишення ефективностi необхiдна регулятивна функщя на вЫх секторах РЦП.
Цившзацшний поступ нацюнально1 економiки Украши неможливий без формування потужного РЦП, яке увiбрало б у себе найбшьш оптимальнi засади свiтового досвiду у цш сферi. Суть РЦП та характер його дiяльностi пов'язаний з широким дiапазоном впливу на вЫх рiвнях нацюнально1 еконо-мiки. У нацюнальнш економщ вiн е складовою мехашзму швестування каш-талу, який забезпечуе його перелив iз сфери з вищою дохщшстю i де е попит на каштал. Одночасно РЦП дае змогу кашталу м^увати з галузей, де е його надлишок. Використання цiнних паперi дае змогу акумулювати заощаджен-ня, яю формуються у всiх сферах економiчноl дiяльностi i перерозподiляти !х у напрями найвищого швестицшного попиту.
Лггература
1. Анесьянц С. А. Основы функционирования рынка ценных бумаг. - М.: ЭБМ-Кон-тур, 1998. - С. 5.
2. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. - М.: Финстатинформ, 1993. - С. 9.
3. Шапран В.С. Становлення ринку цшних папер1в в Укра!ш: теоретичний анал1з проблеми/ Фондовий ринок. - 2002, № 16. - С. 16-21.
4. Вщомосл Верховно! ради Украши. - 1991, № 33. - С. 1069-1083.
5. Економпчний словник-довщник/ За ред. С.В. Мочерного. - К.: Бешта, 1995. - С. 364.
6. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. - М.: Банки и биржи, 1995. - 224 с.
7. Лялин В.А., Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. - М.: Фимина,
1998. - 232 с.
8. Мишкш Ф.С. Економ1я грошей, банювсько'х' справи 1 фшансових ринюв. - К.: Ос-нови, 1999. - С. 77.
9. Килякова А. А., Алдаева Л. А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Наука, 2000. - С. 19.
10. Финансы, денежное обращение и кредит/ Под ред. В.К. Сенчатова. - М.: Наука,
1999. - С. 293.
