CC BY
58
УДК 339
В. В. Гутафель, Н. К. Галушко
Черн1вецький торговельно-економ1чний институт КНТЕУ ЗАЕДАНИЯ ТА ФУНКЦП ФОНДОВОГО РИНКУ В СУЧАСНИХ УМОВАХ
Важливою умовою виршення економiчних i со-цiальних завдань, у першу чергу, завдань з модершзаци економiки краши е значне збiльшення швестицш як внутрiшнiх, так i зовтшшх. Свiтовий досввд показуе, що найбшьш ефективним джерелом для великих, а головне довготермшових iнвестицiй у руках досввдчених менед-жерiв е фондовий ринок.
Зазначимо, що розвиток економ^ будь-яко! кра!ни обов'язково потребуе, щоб були забезпеченi можливостi мобшзацп, розпод^ й перерозподiлу фiнансових ре-сурав, капiталiв у великих обсягах. В умовах ринково! економiки бiльшiсть шдприемств (господарюючих суб'ектiв) самостiйно або через ввдповвдних фiнансових посередник1в шукають грошовi та матерiальнi ресурси на фшансових ринках у необхвдних обсягах та за ринкови-ми цiнами. Аналопчно до щдприемства, фiрми та фiзичнi особи, як1 мають грошовi ресурси, передають !х на ввдпо-вщний сектор фшансового ринку на рiзнi строки, i це ввдбу-ваеться за плату, за цшами яш встановлюються на цьому ринку. У результат фiнансовi ресурси перетворюються на особливий товар, який можна покупати i продавати на ринкових умовах. Розподш i перерозподiл фiнансових ре-сурсiв, капiталiв вiдбуваеться на ринку фшансових ре-сурсiв, на фондовому ринку.
Особливу значимiсть у зв'язку з цим отримуе дослщжен-ня теоретичних основ функц1онування фондового ринку.
Проблеми функцюнування фондового ринку завж-ди цiкавили науковцiв. У вичизнянш економiчнiй науцi рiзнi аспекти функцюнування фондового ринку висвгг-лено у працях А.1. Берлача, А.Г. Загородного, А.Б. Конд-раших1на, Ю.Я. Кравченко, О.М. Мозгового, В.Н. Парся-ка, В.Г. Паачника, В.1. Павлова, В.В. Раровсько!, О.М. Ро!-на, О.М. Сохацько!, В.М. Шелудько та багато шших вче-них. Проблематикою фондового ринку займалося багато заруб1жних науковщв та практик1в, серед яких М. Алексеев, Т. Бердшкова, Н. Берзон, Л. Борселшо, В. Булатов, Л. Вшь-ямс, В. Галанов, Б. Гамильтон, О. Дегтярева, А. Елдер, Р. Кюсаш, А. Килячков, Р. Колб^ Е. Лефевр, Е. Найман, У О'Нил, Д. Сорос, Р. Тьюлз.
Метою написання ще! статп е визначення фондового ринку в сучасних умовах господарювання, визначен-ня суп, завдань та функцiй фондового ринку.
Професор О.М. Мозговий вщокремлюе поняття фондового рику та ринку цшних паперiв (рис. 1). Вш зазначае, що грошовий ринок (вш же фшансовий) складаеться з двох частин — сфери обороту грошей i сфери обороту цшних паперiв у виглядi купiвлi-продажу короткотермiнових (до одного року) докуменпв (векселiв, сертифшапв тощо). Ринок цшних паперiв, у свою чергу, складаеться з фондового ринку (ринку катталу швестицшного ринку) i вже згадано! сфери грошового ринку, що у нш здшснюеться оборот короткотермшових цiнних паперiв, яку можна роз-глядати як складову одночасно обох ринк1в.
Вщтак стае зрозумiлим, що ринок цшних паперiв ширший за фондовий ринок, хоч значення останнього е справдi величезним [4, с. 11].
Професор Н.Й. Берзон у сво!х дослвдженнях зазначае, що фшансовий ринок будь-яко! крайни складаеться з грошового ринку та ринку каттатв. Ввдокремлення фiнансового ринку на двi частини визначаеться особливим характером обиу фшансових ресурсiв, обслуговуючи обгговий та ос-новний капiтал. Ринок цшних паперiв обслуговуе як грошовий ринок, так i ринок каппшпв (рис. 2). Професор Н.Й. Берзон пдкреслюе, що щнт папери охоплюють тшьки частину руху фшансових ресурав. Кр1м цшних папер1в, мають мiсце також прямi банювсью, комерцшт кредити тощо.
З наведеного рис. 2. фшансовий ринок представлений площею великого кола, який подшений на двi частини: ринок капiталiв та грошовий ринок. Усередиш фшан-сового ринку функцюнуе ринок цiнних паперiв (мале коло), який е сегментом грошового ринку та ринку каш-талiв. Професор Н.Й. Берзон наголошуе, що як синошм ринку цiнних паперiв використовуеться термiн фондовий ринок — це ринок, на якому торгують специфiчним товаром — цiнними паперами. Реально цi папери практично шчого не коштують, однак !хня цiннiсть визначаеться активами (майном, коштовностями), як1 стоять за цими паперами [1, с.7].
Грошовий ринок
_А_
Фондовий ринок _-А._
г
Ринок цшних папер1в
Рис. 1. Узгодження понять «грошовий ринок», «фондовий ринок (ринок катталу)» i «ринок ц1мми\ папер1в» [4, с. 11]
Рис. 2. Мкце ринку цшних nanepie на фiнансовому ринку [1, с. 7]
Необхщно зазначити, що з початку 90-х рр. ХХ ст. у науковш думцi юнувало поняття «ринок цiнних паперiв» як частина ринку позикових капiталiв, де здшснювалася емiсiя i купiвля-продаж щнних паперiв. Це тлумачення частково вщображало сутнiсть цього сощально-економь чного явища i було базою для первинного формування вiдносин ринку.
Але економiчнi, правовi й соцiальнi дослiдження дозволили уточнити сутшсть термiна й розкрити його змют як iнструмента господарсько1 практики. В основi функцiонування ринку лежать специфiчнi вiдносини мiж учасниками ринкового простору, якi постають одночас-но частиною ринку i його рушшною силою. Адже на ряду з економiчним аналiзом ринку щнних паперiв необхiдно розглядати вiдносини мiж суб'ектами й учасниками ринку, як можна класифiкувати як вщносини по цiнним па-перам — будь-як вiдносини, якi виникають мiж особами у зв'язку з обйом, випуском, розмiщенням або анулю-ванням цiнних паперш. Цi вщносини виникають, об'ектив-но iснують, розвиваються мiж особами (суб'ектами й учасниками ринку), а також можуть продовжуватися пiсля припинення обiгу цiнних паперiв i анулювання 1х випуску [5, с. 11 — 15]. Також необхщно зазначити, що на сучасно-му етат основною метою для багатьох учасниюв фондового ринку, у яких е вшьш грошовi кошти, е спекулятивне збiльшення власного катталу а зовсiм не швестування в цiннi папери господарюючих суб'еклв.
Вiдомий дослiдник фондового ринку Ю.Я. Кравченко визначае фондовий ринок (ринок щнних паперiв) як сукуптсть економiчних вiдносин з приводу випуску та об^ цiнних паперiв мiж його учасниками у процесi роз-подiлу й перерозподiлу фiнансових ресуршв, капiталiв. Ю.Я. Кравченко наголошуе, що фондовий ринок дозво-ляе катталу входити iз застiйних або неприбуткових галу-зей i стiкатися у найбшьш прибутковi сектори економiки. Тому на фондовому ринку тдприемства, як мають ре-альний потенцiал, можуть залучити фiнансовi ресурси для здшснення перспективного проекту. Вiдповiдно особи, як мають тимчасово вiльнi кошти, зможуть взяти участь у бiзнесi перспективних компанш. Адже фондовий ринок у дослщженнях Ю.Я. Кравченко е перш за все ринком щнних паперiв рiзноманiтних корпорацiй. Цей ринок забезпечуе колективну оцiнку багатьма учасниками ринку варткть активiв кожно'1 корпорацй, акцй яких
фйурують на ринку, 1хню вiрогiдну прибутковють i перс-пективнiсть [2, с. 6 — 9].
Вщомий украшський практик та теоретик Е. Л. Най-ман визначае фондовий ринок (вш же ринок цiнних па-перiв) як сукупнiсть грошового ринку й ринку капiталiв у частинi торгiвлi фондовими iнструментами, якi засвдау-ють майновi права сво'1х власникiв на рiзнi види товарiв даного ринку [3, с.19].
Електронна енциклопед1я дае визначення фондовому ринку (ринку акцш, облiгацiй та iнших цiнних таперш, вщ англiйського Securities market) — складова частина ринку капiталiв, ринок торгшт цiнними паперами, якi допущен до торгiв на будь-якiй бiржi та на позабiржовому ринку.
На фондовому ринку суб 'екти взаемовщносин вико -нують певнi дй, якi вiдповiдають íхнiм iнтересам, правам, зобов'язанням, можливостям у ринковому середовищ^ Визначення й класифiкацiя рiзноманiтних мiжсуб'ектних дiй дозволяе видшити характернi функцй ринку в цшому i будь-кого iз його суб' ектш, як вiдображають сучасний стан i особливосл обiгу того чи iншого щнного паперу.
Функц1я (вiд лат. function—звершення, виконання) — у сучасному розумiннi означае «зовтшне виявлення властивостей будь-якого об'екта у певнш системi вщно-син, а також роль, яку виконуе соцiальний шститут або процес у цшому».
У цш статтi як щле розглядаеться господарський комплекс, у якому шститут фондового ринку виконуе визна-чен соцiально-економiчнi функцй.
Функцiя фондового ринку — рольове значення процешв обйу цiнних паперiв, включаючи íXнiй випуск, торгiвлю й анулювання в господарському механiзмi краш або регюшв. У сучасних дослiдженнях фондового ринку прийнято вщокремлювати чотири його основш функцй (рис. 3).
Найважливтою функцiею фондового ринку е шформацшна, завдяки якiй усi учасники фондового ринку, i в першу чергу швестори отримують конкрет-ну шформащю про економiчну кон'юнктуру, у цшому про ринок, i про окремi сектори та iнструменти, i вщпо-вiдно, мають можливють приймати рiшення про розм-щення капiталу.
Необхiдно мати на уваз^ що не тшьки поточний стан, але й очiкуванi змiни ситуацй на фондовому ринку мають велике значення для стабшьного розвитку економжи. Пад-
РЕГУЛЯЦ1ЙНА
\ /
ФУНКЦИ
ФОНДОВОГО
РИНКУ
/ \
[ ПРАВОВСТАНОВЧА
[
1НФОРМАЦ1ЙНА
КОНТРОЛЬНА j
Рис. 3. Функци фондового ринку*
* Розроблено авторами на 0CH0Bi джерел [2; 3; 5]
шня курсово! вартостi цшних паперiв шдприемств може призвести до зниження темшв зростання економши.
1нформащйна функцiя мае так1 форми:
1. Збiр i систематизацiя вiдомостей про об'ект шве-стування.
2. Аналiз стану ринку цшних паперiв.
3. Вивчення статистики правовщносин, конфлiктiв.
4. Систематизащя несподваних або неузгоджених дш.
Зпдно з правовстановчою функцiею шдприемство,
яке е господарюючим суб'ектом у формi акщонерного товариства, може розповсюджувати на ринку сво! акщ! та облиацд. При випуску акцiй акцiонерне товариство або його засновники залучають додаткових власнишв як шве-сторiв i спiввласникiв певного акцiонерного товариства. Це залучення вiдбуваеться шляхом продажу кожному новому акцюнеру визначено! кшькосп часток або акцiй, кож-на з яких засвАдчуе право на власнють частки майна акщ-онерного товариства. Кожний власник цшних паперiв, на-приклад акцiй, вклавши сво! грошовi кошти у виробницт-во шляхом купiвлi акцiй певного товариства, може по-вернути кошти пльки шляхом продажу цiнних паперiв шшому iнвестору. При цьому продаж цшних паперiв одним власником шшому не порушуе виробничi процеси й господарську дiяльнiсть шдприемства, адже при цьому грошi не вилучаються з шдприемства, а на умовах кушвль продажу передаються одним iнвестором шшому.
Можна визначити такi форми правовстановчо! функци:
1. Прийняття рiшення про випуск, викуп, анулюван-ню цшних паперiв.
2. Прийняття згоди на здшснення угоди кушвльпро-дажу цшних паперiв.
3. Видача дозволу на проведення операци з щнними паперами або заборона операци.
4. Розробка нормативно-правових актiв для фондового ринку.
5. Подання судових позовАв та винесення судових рiшень.
Регулююча функщя пов'язана з етапом конкретно! реалiзацi! управлшського рiшення А сприяе його оптимальному виконанню в таких формах:
— корекщя процесу розмщення (випуску) цшних паперАв;
— установлення тарифiв, внутрiшнього порядку функцюнування учасника угоди;
— змiна вже сформованих умов угоди;
— складання акпв контрольно-ревiзiйноi роботи, на-кладання санкцiй.
Контрольна функцiя завершуе цикл обиу цшних па-перiв, щдсумовуе операцii' з ними в таких формах:
1. Облш результапв шдписки на щнш папери (викуп або анулювання).
2. Розрахунок ефективносп надання професiйних послуг.
3. Проведення аналiзу фiнансового результату опе-рацш з цiнними паперами.
Головне завдання фондового ринку в сучасних умовах полягае в збшьшенш ролi цiнних паперiв на фшансо-вому ринку й у господарськ1й д1яльносп щдприемств кра!-ни. Цей процес називаеться сек'юритизацiя (вiд англ. securities — «цшш папери»»). При цьому процеа висо-юлшвщш i низьколшвщш активи пщириемств в1дбиваютъся в цшних паперах, як1 стають власнiстю iнвесторiв в обмiн на !хш фiнансовi ресурси або в процесi приватизаци державно! власностi. Адже емiсiя цiнних паперiв дозволяе залучити фiнансовi ресурси iнвесторiв значно дешевше i швидше.
Принципи фондового ринку (ввд лат. Principium — «початок, основа») — основне, початкове положения для вибору способу поведшки на ринку, пере-конання вiдносно правил поведшки й розвитку ситу-ацш з цiнними паперами, головна особливють побу-дови стратегii обiгу цшних паперiв. Принципи сучас-ного фондового ринку враховують особливосл еко-номiчних трансформацiй господарських комплексiв, iснуючих вимог щодо обслуговування швестицшно-фiнансових утворень ринку.
Отже, без всебiчного розумшня сутностi фондового ринку, особливостей формування вiдносин щодо цiнних паперiв, завдань, функцiй та принципiв фондового ринку неможливо вирiшити ряд ключових сощально-економiчних проблем, яш виникають у суспiльствi.
Лiтература
1. Берзон Н. И. Фондовый рынок : учеб. пособ. для студентов экон. вузов / Н. И. Берзон, Е. А. Буянова,
М. А. Кожевников, А. В. Чаленко. — М. : Вита-Пресс, 1998.
— 400 с. 2. Кравченко Ю. Я. Рынок ценных бумаг в вопросах и ответах : учеб. пособ. для студ. экон. вузов / Ю.Я. Кравченко. — [2-е изд., перероб. и доп.]. — К. : Ника-Центр, 2005. — 536 с. 3. Найман Э. Малая энциклопедия трейдера / Э. Найман. — М. : Альпина Бизнес Букс, 2006.
— 403 с. 4. Мозговий О. М. Фондовий ринок : навч. поаб. для студ. / О. М. Мозговий. — К. : КНЕУ 1999. — 316 с. 5. Фондовый рынок : учеб. пособ. для студ. экон. вузов / А. Б. Кондрашихин, В. Г. Романов, Т. В. Пепа, В. А. Федорова. — К. : Центр учеб. лит-ры, 2008. — 376 с.
Гутафель В. В., Галушко Н. К. Завдання та функци фондового ринку в сучасних умовах
У статп розглянуто теоретичш основи розвитку фондового ринку. Визначено суть 1 завдання функцюну-вання фондового ринку в сучасних умовах. Розглянуто основш функци та принципи фондового ринку.
Ключовi слова: фондовий ринок, ринок цшних па-пер1в, функци фондового ринку, завдання фондового ринку, принципи фондового ринку.
Гутафель В. В., Галушко Н. К. Задачи и функции фондового рынка в современных условиях
В статье рассмотрены теоретические основы развития фондового рынка. Определены сущность и задачи функционирования фондового рынка в современных условиях. Рассмотрены основные функции и принципы фондового рынка.
Ключевые слова: фондовый рынок, рынок ценных бумаг, функции фондового рынка, задачи фондового рынка, принципы фондового рынка.
Gutafel' V. K., Galushko N. K. The tasks and functions of fund market is in modern terms
Theoretical bases of fund market development are considered in this article. Certainly essence and task of functioning of fund market in modern terms. Basic functions and principles of fund market are considered.
Key words: fund market, market of equities, functions of fund market, tasks of fund market, principles of fund market.
Стаття надшшла до редакци 14.06.2010
Прийнято до друку 27.08.2010
