CC BY
12
6. Рейтинг банш Украши. [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://forinsurer.com/
7. Асоца^я Укра'нських Банкiв. [Електронний ресурс]. -Режим доступу : http://aub.org.ua/
8. Нацюнальний банк Украши. [Електронний ресурс]. -Режим доступу : http://www.bank.gov.ua/
Науковий керiвник - Марченко О. В., кандидат економ1чних наук, доцент кафедри фшанав та кредиту Харшського нац1онального ун1верситету буд1вництва та арх1тектури
REFERENCES
Asotsiatsiia Ukrainskykh Bankiv. http://aub.org.ua/
Herasymovych, A. M. et al. Analiz bankivskoi diialnosti [The analysis of banking activities]. Kyiv: KNEU, 2006.
Kyrychenko, O. A., Hilenko, I. V., and Rohol, S. Bankivskyi menedzhment [Bank management]. Kyiv: Znannia-Pres, 2002.
Maslak, N. H., and Salo, I. V. Operatsii komertsiinykh bankiv [Operations of commercial banks]. Sumy: Universytetska knyha, 2007.
Natsionalnyi bank Ukrainy. http://www.bank.gov.ua/ "Reitynh bankiv Ukrainy" [The rating of banks of Ukraine]. http://forinsurer.com/
Vasiurenko, O. V. Bankivskyi menedzhment [Bank management]. Kyiv: Akademiia, 2001.
Volokhata, K. O. Ekonomichnyi analiz diialnosti komertsiinykh bankiv [Economic analysis of activities of commercial banks]. Kyiv: Znannia, 2006.
УДК 336.717.8:336.01(477)
OCOБЛИВOCTI CTAНOВЛEННЯ 1НСТИТУТУ ФIНAНCOВOГO ПOCEPEДНИЦTВA В УКРШ
© 2016
КОВАЛЮК А. О.
УДК 336.717.8:336.01(477)
Ковалюк А. О. Особливост становления ¡нституту фшансового посередництва в УкраТш
Автором розглянуто теоретичш основи визначення cymi фшансового посередництва в УкраЫ, а саме - значення термша «посередництво» тлумачним словником, термша «фшансове посередництво» - Господарським кодексом Украши, законами Украши, iншими нормативно-правовими актами. Також у роботi пор'вняно визначення фшансового посередництва та ф'шансовоi послуги. Наведено визначення посередницьких послуг на ринках фшансових послуг. На основi цього визначено суть фшансового посередництва. Класиф'шовано фшансових посередни^в в'дпов'дно до ¡хнш д'тльностi, за моделлю твпрац з шшими ф'шансовими 'шститутами та за функ^ями, що вони виконують. Наведено особливостi фшансового посередництва для р'вних категорш учаснит фшансового ринку. Визначено переваги та недол'жи iнституту фшансового посередництва в УкраМ. Ключов'! слова: ф'шансовi посередники, банки, ф'шансовi консультанти, класифка^я фшансових посереднищ функцИ фшансового посередника. Шп.: 17.
Ковалюк Андрй Олешйович - кандидат економiчних наук, доцент, доцент кафедри банювського i страхового бiзнеcу, Льв'вський нацюнальний ушверситет iм. i. Франка (вул. Ушверситетська, 1, Льв'в, 79000, Украша) E-mail: andriy. kovalyuk@gmail.com
УДК 336.717.8:336.01(477) Ковалюк А. А. Особенности становления института финансового посредничества в Украине
Автором рассмотрены теоретические основы определения сущности финансового посредничества в Украине, а именно - значение термина «посредничество» толковым словарем, термина «финансовое посредничество» - Хозяйственным кодексом Украины, законами Украины, другими нормативно-правовыми актами. Также в работе сравнены определения финансов и финансовой услуги. Приведены определения посреднических услуг на рынках финансовых услуг. На основе этого определена суть финансового посредничества. Классифицированы финансовые посредники в соответствии с их деятельностью, по модели сотрудничества с другими финансовыми институтами и по функциям, которые они выполняют. Приведены особенности финансового посредничества для различных категорий участников рынка. Определены преимущества и недостатки института финансового посредничества в Украине.
Ключевые слова: финансовые посредники, банки, финансовые консультанты, классификация финансовых посредников, функции финансового посредника. Библ.: 17.
Ковалюк Андрей Алексеевич - кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры банковского и страхового бизнеса, Львовский национальный университет им. И. Франко (ул. Университетская, 1, Львов, 79000, Украина)
E-mail: andriy. kovalyuk@gmail.com
UDC 336.717.8:336.01(477) Kovalyuk A. O. Features of Establishing the Institution of Financial Intermediation in Ukraine
The author considers the theoretical foundations for defining the substance of financial intermediation in Ukraine, namely the meaning of the term of «intermediation» provided in the explanatory dictionary, the term of «financial intermediation» provided in the Commercial code of Ukraine, laws of Ukraine, other regulatory legal acts. Also in the publication definitions for finance and financial services are compared. Definitions of intermediation services in the markets for financial services have been presented. On the basis of the above indicated, substance of financial intermediation has been determined. Financial intermediaries have been classified in accordance with their activities, by the model of cooperation with other financial institutions, and by the functions that they perform. Features of financial intermediation for the different categories of participants in the market have been provided. The advantages and disadvantages of the institution of financial intermediation in Ukraine have been identified.
Keywords: financial intermediaries, banks, financial advisors, classification of financial intermediaries, functions of financial intermediary. Bibl.: 17.
Kovalyuk Andriy O. - PhD (Economics), Associate Professor, Associate Professor of the Department of Banking and Insurance Business, Ivan Franko National University of Lviv (1 Universytetska Str., Lviv, 79000, Ukraine) E-mail: andriy.kovalyuk@gmail.com
Фшансовi посередники вщграють важливy роль в економщ Украши, адже саме за 'кньою учас-тю забезпечyeться регулювання величини гро-шових потоюв з галyзей, де е 'кнш надлишок, y галуз^
де е ïx дефщит. Шляхом своечасного правового регулю-вання фyнкцiонyвання окремих yчасникiв ринку фшансового посередництва держава мае забезпечувати акти-вiзацiю розвитку фшансового посередництва.
Проблема розвитку шституту фшансового посе-редництва в УкраМ на сьогодншнш день актуальна як нiколи, адже в умовах кризового стану банювсько'1 систе-ми i банкрутства банкiв довiра населення до цих фшан-сових посередникiв стрiмко знижуеться. У цих умовах небанювсью фiнансовi посередники повинш займати нiшу, що вiдкриваeться на фшансовому ринку Украши.
Проблемами розвитку фшансового посередництва в УкраМ i свт займаються багато вчених. Серед шозем-них вчених проблемою впливу дiяльностi фiнансових посередникiв на кризовi процеси в економiцi займався М. Вудфорд [1]. Питаннями еволюци банив як фшан-сових посередникiв займалися Н. Цетореллi, Б. Ман-дел та Л. Молше [2]. Украшсью вченi також активно до-слцжують дану проблематику, наприклад, Д. С. Гайду-кович розглядае основнi положення фшансового посередництва та його вплив на розвиток фшансового ринку [3]. С. М. Ксьондз вивчала теоретичш питання форму-вання фшансового посередництва на ринку фшансових послуг Украши [4]. I. О. Школьник дослцжувала роль та значення фшансових посередниюв у формуванш та розвитку ефективного фшансового ринку [5]. В. М. Кремень дотджувала ринок фшансових посередниюв Украши з точки зору формування посередницьких кон-гломератiв [6]. Ю. М. Савiнова дослiджувала цш та осо-бливостi швестицшно! дшльносй фiнансових посеред-никiв [7]. Проблеми розвитку фшансового посередництва дослцжували в УкраМ С. О. Школаева та I. С. Ка-ракулова [8].
Мета стати - визначення сутност фшансового посередництва в УкраМ в умовах неусталеност госпо-дарських процесiв на фонi посилення кризових проце-сiв та потреб евроштеграци.
Серед науковцiв та практикiв немае едино! думки та шдходу до визначення сутност фiнансового посередництва в економМ. Якщо окремо роз-глядати таких фшансових посередниюв, як банк, страхова компанiя чи кредитна сшлка, то 1хня дiяльнiсть, а також принципи роботи та правове забезпечення функцюнування е достатньо дослцженими та регла-ментованими вiдповiдним теоретико-науковим i пра-вовим забезпеченням. Водночас, категорш «фшансо-вий посередник» у цкому е недостатньо дослiдженою та визначеною в теорй та практищ.
У сучасному тлумачному словнику украшсько'1 мо-ви визначено, що посередник - це особа чи установа, органiзацiя i т. ш., що сприяе встановленню та здшснен-ню дкових контактiв, торговельних або дипломатичних зносин мiж ким-небудь або чим-небудь [9]. Своею чертою, посередництво - це сприяння у встановленш або здшсненш таких контакйв. У ст. 333 Господарського кодексу Украши визначено, що фшансове посередництво -це дшльшсть, пов'язана з отриманням та перерозподь лом фшансових кошпв (окрiм випадкiв, передбачених законодавством) [10, ст. 333].
У Наказi № 96 вiд 18 травня 2005 р. «Про затвер-дження Класифжаци iнституцiйних секторiв економжи Украши», який був ухвалений департаментом макроеко-номiчноl статистики Державного комггету статистики
Укра'1ни, стверджуеться, що фшансове посередництво е одним iз рiзновидiв фшансово'1 послуги [11]. Своею чергою, Закон Украши «Про фiнансовi послуги та дер-жавне регулювання ринюв фiнансових послуг» визначае сутнiсть фшансово! послуги. Зокрема, у ст. 1 цього Закону стверджуеться, що фшансова послуга - це операци з фшансовими активами, що здшснюються в iнтересах трети осiб за власний рахунок чи за рахунок цих ойб, а у випадках, передбачених законодавством, - i за рахунок залучених в1д iнших ойб фiнансових активiв, з метою отримання прибутку або збереження реально'! вартост фшансових активiв [12].
На даному еташ сутнiсть фiнансового посередництва абсолютно в^пов^ае значенню слова «посередництво», поданому в тлумачному словнику укра'1нсько1 мови та твердженню ДКС у Наказi № 96.
Звертаючись далi до того ж самого ЗУ «Про фшан-совi послуги...», можна знайти таке визначення [12]: по-середницью послуги на ринках фшансових послуг - це дь яльшсть юридичних осiб чи фiзичних осiб-пiдприемцiв, що включае консультування, експертно-шформацшш послуги, роботу з пiдготовки, укладення та виконання (супроводження) договорiв про надання фшансових послуг, iншi послуги, визначеш законами з питань регулювання окремих ринкiв фшансових послуг.
Продовжуючи вивчати зазначений Закон, знаходи-мо визначення ринюв фшансових послуг: це сфера дшль-носп учасникш ринкiв фiнансових послуг з метою надання та споживання певних фшансових послуг. До ринюв фшансових послуг належать професшш послуги на ринках банювських послуг, страхових послуг, iнвестицiйних послуг, операцш з цiнними паперами та шших видах рин-кiв, що забезпечують обгг фшансових активiв [12].
Той самий закон визначае учасниюв ринку фшансових послуг - це особи, яю вцповцно до закону мають право надавати фiнансовi послуги на територи Укра'1ни; особи, яю провадять дiяльнiсть з надання посередницьких послуг на ринках фшансових послуг; об'еднання фЬ-нансових установ, включеш до реестру саморегулiвних оргашзацш, що ведеться органами, якi здшснюють дер-жавне регулювання ринкiв фшансових послуг; спожива-чi фiнансових послуг [12].
Тобто, вцповцно до зазначеного: фшансове посередництво зводиться до надання фшансових послуг, зокрема, консультування, експертно-шформацшш послуги, роботи з подготовки, укладення та виконання (супроводження) договорiв про надання фшансових послуг, ш-ших послуг в межах окремих ринюв фшансових послуг. А до ринюв фшансових послуг, своею чергою, належать: ринок банювських послуг, страхових послуг, швестицш-них послуг та ш. Проте саме фшансове консультування або експертно-шформацшш послуги i навпъ роботу з подготовки договорiв про надання фшансових послуг, на нашу думку, не можна вцносити до фшансового посередництва.
Розвиток фшансових посередниюв у рiзних кра'1-нах свпу вторично мав рiзнi тенденци, тому у свт сформувалися два види фшансових систем залежно в1д участi фшансових посередниюв у них [13, с. 15]:
+ континентальна - базою тако'1 системи е банки, як за допомогою кредитiв (i ïx рЬзновидЬв: лiзинг, факторинг, форфейтинг) здiйснюють перерозподЬл коштiв в економiцi; f англо-американська - у цш системi основними посередниками е бiржi та швестицшш банки, якi торгують цiнними паперами.
ВЬдношення фiнансовоï системи краши до конти-нентально'1 чи англо-американсько'1 системи залежить вiд участi фiнансовиx посередниюв у розподiлi та пере-розподш ВВП краши та розвитку банювсько'1 системи у цЬлому.
Iноземнi автори чЬтко вiдокремлюють такi категорш як фiнансовий посередник, кредитний посередник (рiзновид фiнансового посередника), фiнансовий консультант (допомагае вибрати фЬнансову послугу, проте це не е/не може бути единою функцЬею фшансового посередника) [14, с. 128].
В шоземнш науковЬй лiтературi подають рiзнi визначення сутностi фiнансового посередництва. Зо-крема, sensu stricto (у вузькому розумшш) фiнансовими посередниками е юридичнЬ особи, якi завдяки свош дЬ-яльностi зрЬвноважують попит i пропозицЬю на ринку фшансових коштЬв [15, с. 28].
Якщо ж розглядати сутнЬсть фшансового посередництва sensu largo (у широкому розумшш), це е юридич-на особа, дЬяльнЬсть яко'1 сконцентрована на допомозЬ укладання фшансових контрактЬв за умови, що такий фЬнансовий посередник не е стороною угоди [14, с. 128].
На нашу думку, ш перший, ш другий пЬдхЬд не роз'яснюють сутностЬ фшансового посередництва i не вЬдображають '1хньо'1 реально'1 дЬяль-ностЬ. ЛогЬчно припустити, що фшансовий посередник -це установа, що сприяе i забезпечуе встановлення та здЬйснення фшансових, шформацшних i торгЬвельних вЬдносин та дЬлових контактiв мЬж учасниками фЬнансо-вого ринку та 'кшми клiентами.
Для подальшого аналiзу явища фiнансового посередництва здшснимо класифiкацiю фiнансовиx посередниюв вЬдповЬдно до таких категорш 'кнього функцю-нування та дЬяльностЬ.
По-перше, за видом дЬяльностЬ виокремлюють (учасники ринюв фшансових послуг, яким притаманно виконання професшних фшансових послуг): f банки;
f страховЬ компани; f кредитнЬ спЬлки (кредитнЬ товариства); f недержавнЬ пенсшш фонди; f фЬнансовЬ компани; f ломбарди;
f швестицшш компани (пайовЬ швестицшш фонди);
f лЬзинговЬ компани; f факторинговЬ компани (форфейтинговЬ); f компани з управлшня активами (кошти фшансових чи нефшансових ЬнститутЬв або фЬзичних осЬб ЬнвесторЬв).
Окремо необхЬдно згадати фондову бЬржу та де-позитарЬй як невЬд'емнЬ елементи ринку цЬнних паперЬв.
Проте сама по собi фондова бiржа не е фiнансовим по-середником, як i депозитарiй цшних паперiв.
По-друге, за моделлю сшвпращ з iншими фшансо-вими шститутами (так званi професiйнi учасники фшансового ринку), яю дiють в1д свого iменi та найчастiше за свш рахунок, виокремлюемо: + брокери;
+ дилери (купiвля-продаж ЦП); + андеррайтери (випуск i гарант1я обов'язкового викупу ЦП);
+ маклери (в УкраМ даний вид посередника не виконуе фiнансовi функци).
По-трете, за функц1ями, яю виконують фшан-совi посередники, окремо необхцно виокремити саме фiнансового посередника, що здшснюе: посередництво при укладанш угод, надае iнформацiйнi послуги, кон-сультуе. Характеризуеться унiверсальнiстю дiяльностi, сшвпрацею з широким колом фiнансових посередниюв, дiе вiд iменi учасникiв ринюв фiнансових послуг, якi в^-несеш до першо'1 чи друго'1 категорш
+ агенти (мультиагенти - польський аналог); + фiнансовий планувальник (посередник, що спе-цiалiзуеться на фшансовому плануваннi).
Також серед функцiй, що притаманш фiнансовим посередникам, можна виокремити таю:
+ трансформац1я строкiв погашення - перетво-рення короткострокових пасивiв (депозитiв) у довгостроковi активи (кредити); + розподк ризику - надання кредиту широкому колу осiб зменшуе i розподкяе ризики фiнансо-вого посередника; + переваги в перетвореннi невеликих депозитiв у великi кредити i навпаки.
ВИСНОВКИ
Отже, можемо сказати, що кнуе недосконалкть понятiйного апарату фшансового посередництва у на-цiональному законодавствi та науцi. Ми визначили, що до фшансових посередниюв необхцно вцносити три категори учасникiв фiнансового ринку: 1) учасниюв ринкiв фiнансових послуг, яким притаманно виконання професшних фшансових послуг; 2) професшних учасниюв фшансового ринку, що не мають права здшснювати професшш фiнансовi послуги, а дшть лише як саме посередники на ринку (в1д свого iменi); 3) саме фшансо-вi посередники, якi дiють в^д iменi iнших професiйних учасникiв ринку за '1хшй кошт чи за кошти ^ента.
До переваг послуг фшансових посередниюв, як професшних учасниюв фшансових ринюв, належать: + доступ до широкого кола ^ентш без додатко-вих на це витрат (вцносно як клiентiв фшан-сових посередникiв - юридичних чи фiзичних осiб, так i клiентiв - шших фiнансових посеред-никiв) (прикладом е подготовка професiйним фiнансовим посередником пакета докуменпв клiента, що знижуе варткть обслуговування кредиту з боку банку); + фiнансовi посередники швелюють ефект аси-метричностi шформаци на ринку фiнансових послуг [16];
+ фiнансовi посередники, як правило, володшть шформащею про продукти фiнансових шсти-туцiй вiд двох i до ккькох десяткiв, що дае мож-ливiсть порiвнювати такi продукти без особливо! витрати часу; + ефективнiсть при наданнi послуг, адже в разi диверсифжаци пропонованих продукйв i про-позици двох i бкьше фiнансових установ мож-на досягнути кращих результатiв; + безоплатне консультування i надання вичерп-
них даних по послугах i тарифах на ринку; + об'ективнiсть фiнансових посередникiв у ви-падку, коли такий фшансовий посередник (на-приклад, брокер) представляе штереси рiзних фшансових установ (принцип незалежностi); + в умовах розвинутого ринку фiнансових послуг конкуренцш серед фiнансових посередникiв може привести до збкьшення пропозици послуг i продуктiв на дешевших умовах, нiж iншi фiнансовi установи [17, с. 290-291].
До недолШв функцюнування ринку фшансових посередниюв в УкраМ належать:
+ недостатнiсть i недосконалiсть регулюван-ня фiнансових посередниюв з боку орга-нiв державно! влади ^ зокрема, НКЦПФР, НБУ, Нацкомфiнпослуг (наприкiнцi 2015 р. Нацюнальна рада реформ вирiшила лiквiдувати даний орган, проте станом на середину 2016 р. Комкш все ще функцюнуе), що призводить до шдвищення ризику для !хни клiентiв; + можливi зловживання з боку фiнансових по-середникiв у випадку просування конкретних, вигiдних для такого фшансового посередника послуг, продуктiв i установ (наприклад, защ-кавленiсть фiнансового посередника, на правах агента, пропонувати невипдш для ^ента фь нансовi послуги); + бар'ери входження на фiнансовий ринок: над-мiрне регулювання державними органами, мЬ-нiмальне обмеження статутного капiталу, iншi нормативнi обмеження - спричиняють до упо-вкьнення розвитку фшансового ринку в УкраМ; + саме у сферi фiнансового посередництва розви-нулася свiтова фiнансово-економiчна криза, що розпочалася у свiтi у 2007 р. i за рiзними оцш-ками завершилася у 2010 р. Звичайно централь-не мксце винуватцiв необхiдно вiдвести банкам i страховим компанiям, проте iншi учасники ринку, таю як швестицшш компани, фiнансовi брокери чи дилери, також вщграли визначаль-ну роль;
+ говорячи про фшансовий ринок Укра!ни, станом на середину 2016 р. можна спостертати значш коливання курсу нащонально! валюти, великi темпи банкрутства банюв (незважаючи на значне скорочення юлькосй банкiв, у 2016 р. усе ще збертаеться тенденцiя до банкрутства 2-3 банюв у мкяць), незадоволешсть, i що пр-ше, недовiра клiентiв банкiв, яка переросла в
недовiру до Bcie'i фiнансовоI системи та держа-ви загалом.
На сьогодншнш день фiнансовий посередник повинен надавати своему ^енту повну, вичерпну i, головне, фахову шформацю про стан та особли-вост фiнансового ринку, загрози i можливосп, послуги, якими клiент може скористатися (банювсью, страховi, iнвестицiйнi) для отримання максимально1 вигоди. ■
Л1ТЕРАТУРА
1. Woodford, M. Financial Intermediation and Macroeco-nomic Analysis [Electronic resource] / M. Woodford // Journal of Economic Perspectives. - 2010. - Vol. 4, No. 4. - P. 21-44. - Mode of access : https://www.aeaweb.org/articles?id=10.1257/jep.24.4.21
2. Cetorelli, N. The evolution of banks and financial intermediation: framing the analysis [Electronic resource] / N. Cetorelli,
B. Mandel, L. Mollineaux // Economic Policy Review. - 2012. - July. -P. 1-12. - Mode of access : http://www.newyorkfed.org/research/ epr/12v18n2/1207cet1.pdf
3. Гайдукович Д. С. Фшансове посередництво та його вплив на розвиток фшансового ринку [Електронний ресурс] / Д. С. Гайдукович // Економiчний проспр. - 2014. -№ 84. - С. 122-129. - Режим доступу : http://nbuv.gov.ua/UJRN/ ecpros_2014_84_14
4. Ксьондз С. М. Роль фшансового посередництва на ринку фшансових послуг Украши [Електронний ресурс] /
C. М. Ксьондз // Науковi записки Нацюнального ушверситету «Острозька академiя», серiя «Економка». - 2014. - Вип. 24. -С. 224-234. - Режим доступу : http://eprints.oa.edu.ua/2732/
5. Школьник I. О. Фiнансовi посередники та Тх роль у розвитку фшансового ринку / I. О. Школьник // Проблеми i пер-спективи розвитку баншсько''' системи Украши : зб. наук. праць / ДВНЗ «УАБС НБУ». - Суми, 2007. - Вип. 22. - C. 272-281.
6. Кремень В. М. Дiяльнiсть фшансових конгломерапв на фшансовому ринку УкраТни : дис. ... канд. екон. наук: 08.00.08 -Грошь фшанси i кредит/ В. М. Кремень; Державний вищий на-вчальний заклад «УкраТнська академiя баншсько''' справи Нацюнального банку Укра'ни». - Суми : [б. в], 2009. - 242 с.
7. Савшова Ю. М. Особливосп швестицшно''' дiяльностi фшансових посередниюв / Ю. М. Савшова // Наука й економка. -2009. - № 3(15). - С. 77-83.
8. Н1колаева С. О. Становлення та сучасний стан небан-шських фшансових шститу™ в УкраУш / С. О. Нiкола£ва, I. С. Ка-ракулова // Проблеми i перспективи розвитку баншсько''' системи Украши : зб. наук. праць / Державний вищий навчальний заклад «Укра'нська академiя баншсько''' справи Нацюнального банку Украши». - Суми, 2007. - Т. 19. - С. 288-297.
9. E-slovnik. Тлумачний словник украшсько''' мови [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://eslovnik.com/search/ search/?search=%D0%BF%D0%BE%D1%81%D0%B5%D1%80%D 0%B5%D0%B4%D0%BD%D0%B8%D0%BA
10. Господарський кодекс Украши : вщ 16 ачня 2003 р. № 436-IV [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://zakon0. rada.gov.ua/laws/show/436-15
11. Класифка^я шституцмних секторiв економiки Укра''-ни : Наказ Державного комтету статистики Украши № 96 вщ 18 трав. 2005 р. [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http:// uazakon.com/document/fpart48/idx48677.htm
12. Закон Украши «Про фiнансовi послуги та державне регулювання ринш фiнансових послуг» № 2664-III вiд 12 лип. 2001 р. [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://zakon2. rada.gov.ua/laws/show/2664-14/print1331049153066677
Q_
13. Rynki finansowe. Organizacja, instytucje, uczestnicy / Pod red. Urszuly Banaszczak-Soroka. - Warszawa : Wyd. C. H. Beck, 2012. - 15 s.
14. Innowacje na rynkach finansowych / Pod. red. Marcina Kalinowskiego, Machata Pronobisa. - Wydanie I. - Warszawa : Ce-DeWu.PL, 2010. - 180 s.
15. Bitz, M. Produkty bankowe. Rynek ustug finansowych / M. Bitz. - Warszawa : Wyd. Poltext, 1996. - S. 28.
16. Раделицький Ю. О. Асиметрiя шформацп на ринку фЫансових послуг [Електронний ресурс] / Ю. О. Раделицький // Науковий вкник НЛТУ Укра'ши. - 2012. - Вип. 22.9. -Режим доступу : http://www.nbuv.gov.ua/portal/chem_biol/ nvnltu/22_9/238_Rad.pdf
17. Posrednictwo finansowe w Polsce / Pod red. W. Przybyl-skiej-Kapuscinskej. - Warszawa : CeDeWu.PL, 2009. - 426 s.
REFERENCES
Bitz, M. Produkty bankowe. Rynek uslug finansowych. Warszawa: Wyd. Poltext, 1996.
Cetorelli, N., Mandel, B., and Mollineaux, L. "The evolution of banks and financial intermediation: framing the analysis" Economic Policy Review. http://www.newyorkfed.org/research/ epr/12v18n2/1207cet1.pdf
"E-slovnik. Tlumachnyi slovnyk ukrainskoi movy" [E-slovnik. Explanatory dictionary of the Ukrainian language]. http://eslovnik. com/search/search/?search=%D0%BF%D0%BE%D1%81%D0%B5 %D1%80%D0%B5%D0%B4%D0%BD%D0%B8%D0%BA
Haidukovych, D. S. "Finansove poserednytstvo ta yoho vplyv na rozvytok finansovoho rynku" [Financial intermediation and its impact on the development of the financial market]. Ekonomich-nyi prostir. http://nbuv.gov.ua/UJRN/ecpros_2014_84_14
Innowacje na rynkach finansowych. Warszawa: CeDeWu. PL,
2010.
Kremen, V. M. "Diialnist finansovykh konhlomerativ na fi-nansovomu rynku Ukrainy" [The activity of financial conglomer-
ates in the financial market of Ukraine]. Dys.... kand. ekon. nauk: 08.00.08, 2009.
Ksyondz, S. M. "Rol finansovoho poserednytstva na rynku finansovykh posluh Ukrainy" [The role of financial intermediation in the financial services market of Ukraine]. http://eprints.oa.edu. ua/2732/
[Legal Act of Ukraine] (2003). http://zakon0.rada.gov.ua/ laws/show/436-15
[Legal Act of Ukraine] (2005). http://uazakon.com/docu-ment/fpart48/idx48677.htm
[Legal Act of Ukraine] (2001). http://zakon2.rada.gov.ua/ laws/show/2664-14/print1331049153066677
Nikolaieva, S. O., and Karakulova, I. S. "Stanovlennia ta su-chasnyi stan nebankivskykh finansovykh instytutiv v Ukraini" [The formation and current state of non-Bank financial institutions in Ukraine]. Problemy i perspektyvy rozvytku bankivskoi systemy Ukrainy, vol. 19 (2007): 288-297.
Posrednictwo finansowe w Polsce. Warszawa: CeDeWu. PL,
2009.
Rynki finansowe. Organizacja, instytucje, uczestnicy. Warszawa: Wyd. C. H. Beck, 2012.
Radelytskyi, Yu. O. "Asymetriia informatsii na rynku finansovykh posluh" [Asymmetry of information on the financial services market]. Naukovyi visnyk NLTU Ukrainy. http://www.nbuv.gov.ua/ portal/chem_biol/nvnltu/22_9/238_Rad.pdf
Shkolnyk, I. O. "Finansovi poserednyky ta yikh rol u rozvytku finansovoho rynku" [Financial intermediaries and their role in the development of the financial market]. Problemy i perspektyvy roz-vytku bankivskoi systemy Ukrainy, no. 22 (2007): 272-281.
Savinova, Yu. M. "Osoblyvosti investytsiinoi diialnosti finans-ovykh poserednykiv" [Features of investment activity of financial intermediaries]. Nauka iekonomika, no. 3 (15) (2009): 77-83.
Woodford, M."Financial Intermediation and Macroeconomic Analysis" Journal of Economic Perspectives. https://www.aeaweb. org/articles?id=10.1257/jep.24.4.21
LQ
О
m о
о
Q_
О
=п <
<
s
Ш
