Фінансовий лізинг: проблеми та перспективи розвитку в Україні Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Фшансовий лiзинг: проблеми та перспективи розвитку в УкраТш Financial Leasing: Problems and Prospects of Development in Ukraine

Ганна Грщша 1 Ganna Gridina

1V. N. Karazin Kharkiv National University 4 Svobody Square, Kharkiv, 61022, Ukraine

DOI: 10.22178/pos.26-2

JEL Classification: C53, G17, G21

Received 28.08.2017 Accepted 25.09.2017 Published online 30.09.2017

Corresponding Author: [email protected]

© 2017 The Author. This article is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License liULJ

Анотащя. У статт висв^лено сучасний стан ринку фшансових послуг, зокрема фшансового лiзингу, який е формою активiзацГГ iнвестицiйного процесу в УкраМ Розкриваються головнi проблеми розвитку фiнансового лiзингу та перспективи його розвитку в Укран Визначено недолки та переваги фiнансового лiзингу та його характеры риси. У статт здшснено оцiнку стану ринку лiзингових послуг Украши та визначено основы проблеми його функцюнування. Здiйснено оцшку розвитку кiлькостi лiзингодавцiв УкраТни. Встановлено, що кiлькiсть юридичних осiб -лiзингодавцiв залишаеться майже незмiнною, проте фiнансовi компани', якi надають послуги фшансового лiзингу, бурхливо розвиваються. Обфунтовано висновок, що фiнансовi компани', як надають послуги фiнансового лiзингу як ушверсальш iнститути, надають бiльший спектр фшансових послуг i у кризових умовах це слугуе пщставою зростання Тх кiлькостi. У таких умовах зазначен фiнансовi iнститути можуть переймати на себе функци' банкiв й розвиватися за рахунок бтьшого портфелю фшансових послуг, шж у вузькоспецiалiзованих закладах. Розподiл укладених договорiв фшансового лiзингу характеризуеться тим, що найбтьш суттевого зменшення зазнали транспорт, стьське господарство та будiвництво. Майже не зазнали впливу деструктивних процеав сфера послуг, машинобудування та металургiя. Добувна промисловють, у противагу рештi галузей, збтьшила обсяги вартостi договорiв фшансового лiзингу.

У процесi дослiдження пщтвердилася гiпотеза про субституцiйнiсть банкiвського кредитування лiзингом, що пiдтверджуеться зростанням кшькосл фiнансових компанiй, якi надають послуги фшансового лiзингу при одночасному зменшенш кiлькостi банкiв.

Ключовi слова: фшансовий лiзинг, ф1нансов1 компани', л1зингодавц1в.

Abstract. The article highlights the current state of the financial services market, in particular financial leasing, which is a form of intensification of the investment process in Ukraine. The main problems of financial leasing development and prospects of its development in Ukraine are revealed. The shortcomings and advantages of financial leasing and its characteristics are determined. The article assesses the state of the Ukrainian market of leasing services and identifies the main problems of its functioning. An estimation of the development of the number of leasing companies in Ukraine is made. It is established that the number of legal entities - lessors remains almost unchanged, but financial companies that provide financial leasing services are rapidly developing. It is substantiated that financial companies providing financial leasing services as universal institutions provide a wider range of financial services in crisis conditions; it serves as the basis for the growth of their number. In these circumstances, these financial institutions can take over the functions of banks and develop at the expense of a larger portfolio of financial services than in highly specialized institutions. Distribution of concluded financial leasing agreements is characterized by the fact that transport, agriculture and construction were the most significant decrease. The services sector, machine building and metallurgy were almost not influenced of the destructive processes. Extractive industry, in contrast to the rest of the industries, has increased the volumes of financial leasing contracts.

In the course of the study, the hypothesis of the substitutability of bank lending by leasing was confirmed, which is confirmed by the growing number of financial companies providing financial leasing services while simultaneously reducing the number of banks.

Keywords: financial leasing; financial companies; lessors.

ВСТУП

Розвиток сфери виробництва пщ впливом науково-техшчного прогресу, перехщ до еко-номiки знань, а також обраний Укра'ною шлях до евроштеграцп та пiдвищення швес-тицшно' привабливостi та конкурентоздат-носп вiтчизняних товарiв вимагае нагально-го пошуку та впровадження методiв онов-лення мaтерiaльно-технiчноi бази i модифь кацп основних фондiв суб'ектiв господарю-вання рiзних форм власностi. Одним з таких методiв е фшансовий лiзинг. Потреба в онов-ленш основних засобiв, а також змши подат-кового законодавства стали поштовхом для активiзацГi використання фiнансового лiзин-гу.

Фiнансовий лiзинг знаходиться у колi науко-вих iнтересiв багатьох вггчизняних та закор-донних вчених. Слщ вказати роботи Д. Гонтар, Н. Опешко та С. Колодизево' [1], О. Грищенко [2], О. Ладюк [3], О. Борисюк й О. Гуменюк [4] та iншi.

Загальна проблематика ринку фшансових послуг розглядаеться у наукових працях С. Науменково' [5, 6] та О. Глущенко [7, 8, 9].

Мета статти ощнити здатшсть фiнансового лiзингу стати дiевим способом оновлення основних фондiв пiдприемств Укра'ни в умовах посткризового вщновлення.

РЕЗУЛЬТАТИ ДОСЛ1ДЖЕННЯ

Фшансовий лiзинг згiдно з Законом Укра'ни «Про фiнансовий лiзинг» - це вид цивыьно-правових вiдносин, що виникають iз договору фiнансового лiзингу. За договором фшансо-вого лiзингу лiзингодавець зобов'язуеться набути у власшсть рiч у продавця (постача-льника) вiдповiдно до встановлених лiзинго-одержувачем специфiкацiй та умов i передати И у користування лiзингоодержувачу на ви-значений строк не менше одного року за встановлену плату (лiзинговi платеж!) [10]. 1дея фiнансового лiзингу дуже проста - поед-нати оренду з кредитом, щоб створити фь нансовий iнструмент з економiчно приваб-ливими характеристиками.

У зарубiжнiй практицi, так само як i на в^чи-зняному ринку, лiзингова форма фшансуван-ня придбання основних засобiв отримала широку популярнiсть. Це, безумовно, мае сво' окремi переваги та недолiки.

Фахiвцi найчастiше визначають такi переваги лiзингу:

1. Оподаткування. Прийнято вважати, що використання лiзинговоi схеми допомагае оп-тимiзувати оподаткування пiдприемства.

По-перше, лiзинговий платiж входить у зага-льну величину сукупних витрат пщприемст-ва, яка зменшуе оподатковуваний базу платежу i сприяе зменшенню податку на прибу-ток.

По-друге, кутвля основних засобiв у лiзинг дае можливкть включити суму сплаченого ПДВ у величину, яка зменшуе зобов'язання тдприемства по даному податку.

По-трете, схема лiзингу дае можливкть маш-пулювати сумою податку на майно або просто дозволяе тимчасово його не сплачуе, якщо воно ще числиться на балана лiзингодaвця, або завдяки прискорено'' амортизацГ' змен-шувати його величину.

2. В умовах обмежених фшансових ресурав спостер^аеться розширення виробничих по-тужностей. Сам по собi лiзинг вважаеться iн-струментом, за допомогою якого можна зна-чно збыьшити виробничi сили оргaнiзaцГi. Пояснюеться це тим, що фшансування орга-нiзaцГi виконуеться пiд конкретне обладнан-ня, а не пiд наявну величину власних кош^в i aктивiв. Бiльш того, на вiдмiну вщ кредиту, лiзинг не впливаючи на фшансовий стан i не змшюючи структуру aктивiв i кaпiтaлу, тыь-ки сприяе отриманню короткострокових кредитiв.

3. Завдяки прискоренню процеав амортизацГ' виробничо' бази набагато швидше вiдбувa-еться окупнiсть технологiй. Це дозволяе, у свою чергу, розпоряджатися ними як шстру-ментом, який пщвишуе загальну ефектив-нiсть дiяльностi пiдприемствa: продати i ку-пити быьш сучасне обладнання за договором лiзингу.

За авторським баченням до головних переваг лiзингу слiд вщнести його бiльшу, у порiв-нянш з бaнкiвським кредитуванням, фiнaн-сову безпеку, осюльки, фiнaнсовий лiзинг унеможливлюе нецiльове використання фi-нансових ресурав.

Маючи незaперечнi переваги, фiнaнсовий ль зинг не позбавлений й певних недолшв у по-рiвняннi з банювським кредитуванням, до яких слщ вщнести:

1. Значний обсяг авансового внеску. Як правило, обов'язковою умовою договору лiзингу е авансовий внесок у розмiрi не менше 30 % вщ загально!' вартостi обладнання.

2. Тривалий час до одержання обладнання. Основна складшсть процедури лiзингу поля-гае в оргашзацшному планi, оскiльки в угодi приймае участь велика кiлькiсть контраген-тiв. Це збiльшуе термiн придбання обладнан-ня.

Наразi угоди фiнансового лiзингу стали до-сить поширеним явищем у господарськiй дь яльностi багатьох компанш. Це пояснюеться тим, що у разi вiдсутностi у компанп необхщ-них обiгових коштiв i можливостi довгостро-кового кредитування вона зможе за допомо-гою фшансового лiзингу отримати права ко-ристування i володiння необхiдним облад-нанням. У якосп фшансово!' послуги, фшан-совий лiзинг у теперiшнiй час виступае одним з основних чинниюв посилення конку-рентоспроможностi тдприемств, полiпшення якостi послуг, що надаються, покращення ефективностi виробництва. Наслiдком цього е змщнення позицiй вiтчизняних тдприемств як на нащональному, так i на свiтовому ринку товарiв i послуг.

Ринок пропозицп послуг фшансового лiзингу складаеться з двох основних груп учасниюв:

1. Фшансових компанiй, що надають послуги фшансового лiзингу. Цi учасники ринку лiзи-нгових послуг е унiверсальними гравцями, вони можуть також надавати й iншi фiнансовi послуги.

2. Лiзингодaвщв - юридичних осiб, що зарее-строванi в Реестрi Нащонально!' комки, що здшснюе державне регулювання у сферi рин-кiв фiнансових послуг Украши.

Простежимо динамiку розвитку обох з шсти-туцiйних груп надавачiв лiзингових послуг. За даними Нащонально! комкп, що здiйснюе державне регулювання у сферi фiнансових послуг, до Перелжу юридичних осiб, якi ма-ють право надавати фiнансовi послуги та пе-ребувають на облжу внесено iнформацiю про 240 юридичних оаб - лiзингодaвцiв та до Державного реестру фшансових установ внесена шформащю про 406 фiнaнсовi компанп', що надають послуги фшансового лiзингу. За даними рис. 1 можна зробити висновок, що юльюсть фшансових компанш, яю надають послуги фшансового лiзингу, невпинно зрос-тае, у той час як юльюсть юридичних оаб -

л1зингодавц1в залишаеться маиже незмш-ною.

Рисунок 1- Юльюсть юридичних oci6 -лiзингодавцiв та фiнансових компанiй, що надають послуги фшансового лiзингу в УкраТш в 2012-2017 рр. [11]

Додавши лшш тренду на рис. 1 для юридичних оаб лiзингодaвцiв i для фiнaнсових компанш, що надають послуги фiнaнсового лiзи-нгу, можна розробити прогноз !'х кiлькостi на 30 вересня 2017 року з достовiрнiстю бiльше 99 %. Виходячи зi спрямовaностi лшш тренду, можна зробити висновок про подальше зрос-тання юлькога фiнaнсових компанш, що надають послуги фшансового лiзингу та майже незмшну юльюсть юридичних оаб лiзинго-дaвцiв.

Визначена тенденщя е пiдстaвою для висно-вку про розвиток фiнaнсових компанш, яю надають послуги фiнaнсового лiзингу, як унi-версальних iнститутiв, що надають широкий спектр фшансових послуг. За таких умов за-значеш фiнaнсовi iнститути можуть забрати на себе функцп бaнкiв й розвиватися за раху-нок бiльшого портфелю фшансових послуг, шж у вузькоспецiaлiзовaних зaклaдiв.

За 9 мiсяцiв 2016 року укладено 7 401 угод фшансового лiзингу на суму 7 772,7 млн. грн., що у порiвняннi с вщповщним перiодом ми-нулого року бiльше у 2,73 рази договорiв та на 35,97 % суми угод фшансового лiзингу. Варткть об'ектiв лiзингу, що е предметом до-говорiв, становить 6 010,7 млн. грн, що на 32,97 % быьше шж за 9 мкящв 2015 року [11]. Проте динамжа вaртостi договорiв, що дшть на кiнець квaртaлiв вказуе на стшку тенденцiю до зниження [11]. Таким чином на ринку фшансового лiзингу Украши вирують рiзноспрямовaнi тенденцп, про що свiдчaть його основш показники.

Для розумшня поточно! ситуацп на ринку фь нансових послуг Укра'ни необхщно дослiдити

40000,00 35000,00 30000,00 25000,00 20000,00 15000,00 10000,00 5000,00 0,00

структуру укладених договорiв фшансового лiзингу у розрiзi галузей (рис. 2).

яГ

4

ЯГ

.<8

¿г

if

J*

rS*

J1

/

<sr

оР

/

I Станом на 30.09.2014

I Станом на 30.09.2015

I Станом на 30.09.20152

Рисунок 2 - Вартють договорiв фтансового лiзингу в УкраТш за галузями з 30.09.2014 р. по 30.09.2016 р.

(млн. грн) [11]

Протягом дослщжуваного перюду можна на-очно спостер^ати вплив кризових явищ у ль зинговiй дiяльностi. Найбiльш суттевого зме-ншення зазнали транспорт, сiльське госпо-дарство та будiвництво. Майже не зазнали впливу деструктивних процеав сфера послуг, машинобудування та металургiя. Добувна промисловкть, у противагу рештi галузей, збыьшила обсяги вартостi договорiв фшансового лiзингу. Загальний висновок про галу-зеву структуру фiнансового лiзингу полягае у тому, що у найбыьших користувачiв лiзинго-вих послуг наочно спостер^аеться суттеве зменшення обсяпв вартостi лiзингових дого-ворiв, що негативно характеризуе поточну ситуацш на ринку.

Висунемо гшотезу, що у кризових умовах при рiзкому зниженш здатностi банкiв надавати кредити 'х замiщають лiзинговi компанй.

Бiльшiсть дослщниюв придiляють основну увагу аналiзу кореляцшних зв'язкiв мiж змш-ними. Припустимо, що кнуе зв'язок мiж юль-кiстю банкiв i кiлькiстю фшансових компа-нiй-лiзингодавцiв. Для пiдтвердження розра-хуемо коефiцiент кореляцй, використовуючи даш наведенi у табл. 1.

Таблиця 1 - Ктькють банкiв i фiнансових компанiй,

лiзингодавцiв в УкраУш в 2012-2016 рр. [11

Фiнансовi компанй',

Роки що надають послуги фшансового лiзингу та юридичш особи - лiзингодавцi (од.) Банки (од.)

2012 555 176

2013 631 180

2014 682 163

2015 839 117

2016 852 93

Коефiцiент кореляцй', r, визначае як силу, так i напрямок зв'язку мiж залежною i незалеж-ною змiнними. Значення r знаходяться в дiа-пазонi вiд - 1.0 (сильно негативний зв'язок) до + 1.0 (сильно позитивний зв'язок). При r =0 мiж змiнними х i у немае шякого зв'язку.

Ми можемо обчислити коефщент кореляцй' за допомогою формули (1):

'ху

T,(.Xi-x)*(yi-y)

2X*;-*)22*:S((y;-y))Z

(1)

За результатами розрахунку коефщент ко- Для быьш наочного встановлення зв'язку реляцп дорiвнюe -0,98, що свiдчить про чггко мiж змiнними можна використовувати вщо-визначену обернену залежнiсть. мостi, наведен на рис. 3.

Фшансов1 компании, що надають послуги фшансового л1зингу та юридичш особи -л1зингодавщ

Рисунок 3 - Динамiка шькосп 6aHKiв та фiнансових компанм в УкраТш в 2012-2016 рр. [11]

Рисунок 3 наочно вщображае рiзноспрямова-ну динамiку у юлькосп банкiв й лiзингодав-цiв та фшансових компанiй, якi надають послуги фшансового лiзингу, а саме: зi зменшен-ням кiлькостi банюв зростае кiлькiсть шсти-тутiв-лiзингодавцiв на ринку фшансових по-слуг. За результатами розрахунюв доведено, що за умов скорочення юлькосп банкiв зростае юльюсть фiнансових компанiй. Визначена залежшсть вiдбивае субституцiйнiсть (мож-ливкть замщення) банкiвського кредиту-вання лiзингом. За умов скорочення обсягiв банювського кредитування та зменшення кiлькостi банювських установ незадоволений попит на фшансово-кредитне забезпечення стимулюе розвиток фiнансових компанш, якi надають послуги фiнансового лiзингу. Таким чином, пiдтвердилася висунута гшотеза про замiщення банкiв лiзинговими компашями в умовах кризи.

Стратегiя вщновлення економiчного зрос-тання й подолання кризових явищ повинна Грунтуватися, по-перше, на оздоровлены банювського сектору, по-друге, на пщвищенш якосп та доступносп фiнансового лiзингу i зменшеннi вщсотково! ставки за лiзинговими операцiями.

Стратепчш кроки щодо посилення вщповь дальност лiзингодавцiв зроблено у вщповщ-нш Постановi Кабiнету Мiнiстрiв Укра'1-ни [12]. У першу чергу, лщензуванню тдля-гатиме фiнансовий лiзинг. Лiзингодавцям бу-ло надано строк до 10 червня 2017 року для приведення свое'' дiяльностi у вщповщшстъ до нових вимог. Лщензування лiзингових по-слуг е методом пщвищення '1хньо'1 якостi та вiдносно м'якою формою державного регу-лювання ринку фшансових послуг.

ВИСНОВКИ

У статт здшснено оцiнку стану ринку лiзин-гових послуг Укра'1ни та визначено основы проблеми його функщонування. Встановле-но, що брак досвiду в сферi фшансово! оренди поставив перед лiзинговими компанiями ряд проблем: по-перше, законодавча база лiзингу ще слабка i потребуе значних доопрацювань; по-друге, банки неохоче надають кредити ль зинговим компаыям у зв'язку з тим, що на момент укладання угоди лiзинговi компанп не можуть надати застави в достатнiх розмь рах; по-трете, вiдсутнiй позитивний досвщ спiвпрацi з лiзинговими компанiями.

На ринку лiзингових послуг встановлено протилежш тенденцп. Юльюсть юридичних oci6 - лiзингодавцiв залишаеться майже не-змiнною, проте юльюсть фшансових компа-нiй, що надають послуги фiнансового лiзингу зростае.

У процес дослiдження пiдтвердилaся гшоте-за про субституцшшсть бaнкiвського креди-тування лiзингом, що пiдтверджуеться зрос-танням юлькосп фiнaнсових компaнiй, якi

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ / REFERENCES

надають послуги фшансового лiзингу при одночасному зменшенш юлькосп бaнкiв.

Проте тенденщя зростання кiлькостi фшан-сових компанш, якi надають послуги фшан-сового лiзингу, свiдчить про великий попит на даний вид фшансування. Це призведе до високих темтв розвитку фiнaнсового лiзингу в Укра'ш у майбутньому та розширенню портфелю лiзингових послуг та асортименту обладнання, що надаеться в лiзинг.

1. Hontar, D., Opeshko, N., & Kolodizieva, S. (2016). Forecasting the development of leasing market (on

the example of Ukraine). Problems and Perspectives in Management, 14(4), 264-272. doi: 10.21511/ppm.14(4-1).2016.16

2. Hryshchenko, O. (2006). Finansovyi lizynh: istoriia, suchasnist ta perspektyvy rozvytku [Financial

Leasing: History, Present and Future Development]. Yurydychnyizhurnal, 3, 2-41 (in Ukrainian). [Грищенко, О. (2006). Фшансовий лiзинг: iсторiя, сучасшсть та перспективи розвитку. Юридичний журнал, 3, 2-41].

3. Ladiuk, O. (2008). Rozvytok lizynhu v Ukraini: perevahy i nedoliky [Development of leasing in

Ukraine: advantages and disadvantages]. Finansy, uchet, banki, 14, 59-65 (in Ukrainian) [Ладюк, О. (2008). Розвиток лiзингу в Укра'ш: переваги i недолжи. Финансы,учет, банки, 14, 59-65].

4. Borysiuk, O. V., & Humeniuk, O. M. (2014). Finansovyi lizynh v Ukraini: perevahy ta nedoliky

[Financial leasing in Ukraine: advantages and disadvantages]. Naukovyi visnyk Khersonskoho derzhavnoho universytetu. Seriia: Ekonomichni nauky, 5(4), 19-21 (in Ukrainian) [Борисюк, О. В., & Гуменюк, О. М. (2014). Фшансовий лiзинг в Укра'ш: переваги та недолжи. Науковий в^никХерсонського державногоутверситету. CepiR: EKomMi4rn науки, 5(4), 19-21].

5. Naumenkova, S. V. (2013). Pidvyshchennia dostupnosti finansovykh posluh: aktualni pytannia

rehuliatornoi praktyky [Improved availability of financial services: topical issues of regulatory practice]. Finansy Ukrainy, 10, 20-33 (in Ukrainian)

[Науменкова, С. В. (2013). Шдвищення доступносп фшансових послуг: актуальш питання регуляторно'' практики. Фтанси Украти, 10, 20-33].

6. Naumenkova, S. V. (2014). Finansova inkliuzyvnist ta problemy zabezpechennia dostupu naselennia

do bazovykh finansovykh posluh v Ukraini [Financial inclusivity and problems of ensuring of the population's access to basic financial services in Ukraine]. VisnykNatsionalnoho banku Ukrainy, 11, 31-37 (in Ukrainian)

[Науменкова, С. В. (2014). Фшансова шклюзившсть та проблеми забезпечення доступу населення до базових фшансових послуг в Укра'ш. Вкник Нащонального банку Украти, 11, 31-37].

7. Hlushchenko, O. (2011). Vektory rozvytku instytutsiinoi arkhitektury rynku finansovykh posluh

Ukrainy [Vectors of development of institutional architecture of market of financial services of Ukraine]. VisnykKharkivskoho natsionalnoho universytetu imeni V. N. Karazina. Ekonomichna seriia, 961, 136-142 (in Ukrainian)

[Глущенко, О. (2011). Вектори розвитку шституцшно'' архнектури ринку фшансових послуг Укра'ни. Вкник Харювського нащонального утверситету iмeнi В. Н. Каразта. Економiчна сepiя, 961, 136-142].

8. Hlushchenko, O. V. (2012). Instytutsiina dynamika sektoru depozytnykh korporatsii [Institutional

dynamics of deposit-taking corporations sector]. Ekonomika ta derzhava, 6, 26-30 (in Ukrainian) [Глущенко, О. В. (2012). 1нституцшна динамжа сектору депозитних корпорацш. Економжа та держава, 6, 26-30].

9. Hlushchenko, O. V. (2017). Instytutsiine zabezpechennia finansovoi infrastruktury: shliakhy

zmenshennia urazlyvosti [Institutional support of financial infrastructure: ways to reduce fragility]. Ekonomika ta derzhava, 5, 44-49 (in Ukrainian)

[Глущенко, О. В. (2017). 1нституцшне забезпечення фшансово!' шфраструктури: шляхи зменшення уразливосп. Економжа та держава, 5, 44-49].

10. Pro finansovyi lizynh [About financial leasing] (Ukraine), 6 December 1997, No 723/97. Retrieved

August 1, 2017, from http://zakon2.rada.gov.ua/laws/show/723/97-%D0%B2%D1%80 (in Ukrainian)

[Про фшансовий лiзинг (Украша), 6 грудня 1997, № 723/97. Актуально на 01.08.2017. URL: http://zakon2.rada.gov.ua/laws/show/723/97-%D0%B2%D1%80].

11. Natsionalna komisiia, shcho zdiisniuie derzhavne rehuliuvannia u sferi rynkiv finansovykh posluh.

(2017). Informatsiia pro stan i rozvytok finansovykh kompanii, lizynhodavtsiv ta lombardiv Ukrainy [Information on the state and development of financial companies, lessors and pawnshops of Ukraine]. Retrieved August 1, 2017, from https://nfp.gov.ua/content/stan-i-rozvitok-finansovih.html (in Ukrainian)

[Нащональна комiсiя, що здшснюе державне регулювання у сферi ринюв фшансових послуг. (2017). 1нформащя про стан i розвиток фшансових компанш, лiзингодавцiв та ломбардiв Украши. Актуально на 01.08.2017. URL: https://nfp.gov.ua/content/stan-i-rozvitok-finansovih.html].

12. Pro zatverdzhennia Litsenziinykh umov provadzhennia hospodarskoi diialnosti z nadannia

finansovykh posluh (krim profesiinoi diialnosti na rynku tsinnykh paperiv) [On approval of Licensing conditions for the conduct of economic activities for the provision of financial services (except for professional activities in the securities market)] (Ukraine), 7 December 2016, No 913. Retrieved August 1, 2017, from http://zakon5.rada.gov.ua/laws/show/913-2016-%D0%BF (in Ukrainian)

[Про затвердження Лщензшних умов провадження господарсько'1' дiяльностi з надання фшансових послуг (^м професшно!' дiяльностi на ринку щнних паперiв) (Украша), 7 грудня 2016, № 913. Актуально на 01.08.2017. URL: http://zakon5.rada.gov.ua/laws/show/913-2016-%D0%BF].