CC BY
25
9-bpшqшbgnL|дJШLÍp ш^ш^ф^ t С^SС pш|ш[шlp^шs[ («Сш^ш-6qbшàшJшJ^b ^шпш^ш^т!»), шщш lIшqfruspшsnLpшb («9-np-дш^ш^ Llшpiшpшpm|Jmbи): UjàJ C^ISC ^ШПШ^Ш^ИШЬ шdp^пb^ шuщfrpшbs t: ПШИШЬ[1 qmqшhbn, bqb[ t «Ulpbpq» hbsшqпsшi|шb iibbyipnbfr hbsшqпsшi|шb ¡vdpfr ШЬЦШИ: bbp^jmd «ФШ^^Ш^ШЬ -ßпbuш|pfrbq» /vnphp^s^^b [Ь^Ь^ПЧУШЬ фfrbшbuшi|шb sbo-pbbb t, ftb^bu ЬшЬ, np^bu tfrnp-âшqbs ш2^1шу1тИ t CC pшpâp ifibfabnnq^^b шpq.Jmbшpbpm-1/ШЬ bшfaшpшpní|дJшb ф^bшbuш-Lpbsbuшqfrsшi|шb ¡{ш^^пит-bmd: СЬФЬшi b hшiíшhbфbшi| t 12 qfrsшi|шb hnq^óbbpfr:
fchLULUUMUL
^UPSUn-hP
4bLUUra-neU4U3hL йПЪП-bPh ChJLUMUL S^SULhCLbPC. n*P йПЪП-bPL bL Un-U4bL b^UJSUPbP
«-nw
DOI: 10.52174/2579-2989_2021_3_20
<^^шршпЬр. i|bbuшp■n2шi|ШJfib tynbq., bbpq.pni.iJ, bi|ШlJsшpbpnLpJnLb, шpщnLbшllb-LpnLßjnLb, nftuii
Чbbuш|n2шi|ШJfrb LpшpfrpnLJ qsbilnq шbäшbg pшpbi|bgfti| óbpmpJшb шщшhnlJшb i|шpbnpшqnLJb fubq.ftpbbpftg t i|bbuшp■n2шi|ft ш/b^^u^ 1!Ь0п1Р1шЬ шu|шhnllnLlJ[, np[ p-nLji !у1ш 1рфш[ ungfa^^b fuiJpnLiJ qyibilnq ^^^gfrbbpfrb pшllшpшpbl fipbbg u|шhшb£Jmbfbbp[: Uju fubq.pft bp|шpшàшJ|bs iш0!шь hшJшp CшJшusшbft Cшbpшщbs^PJ^bmJ bbpqp^bi t ^l|шpsшфp ^ш^ш^ш/^ь i|bbuш|n2ш-^jftb hшlJшi|шpq[, np[ qnpóml t ^l|шpsшфp iibb-uшp■n2шi|ШJftb fynbtybpft qnpómbbmpJшb hft^b фш: Ubppftbbbpftu qnpónibbnipjnib[ LÍfryi^ó t iin[b!shl bbpq.pnLiÄibpft LÍfrpngnll bbpqpnqbbp^ hшJшp дшb-b|шJsшpbpmpJшb шu|шhnlllJшb[: Cbsbшpшp' шЬ0Ьш^шЬ bbptyprn^jftb LÍfrpngbb-pft шpщnLbшфs oqsшqnpóJшb b pшpbi|bgfti| db-pnipjnib ги.ЬЬЬш1П1 hшJшp шbhpшàb2S t lS2WШщbu nшnLlЛlшuftpbl u|шpsшфp i|bbuшp■n2шi|ШJfib tynbqb-pft qnpànibbnipjnib[ pbnL^qpnq hftlЛlшi|шb gmgш-bfebbp[, шnшllblшu|bu' b|шJsшpbpmpJmb[: Cbbg ш/q fubtyftpbbpft pшgшhшJslшbb t гищфшд hnq.^-ónLlJ i|шsшplшó Llbp[mómpjmb[:
fT^mpmmrç^p ^hhuшpn2Ш^ШJ^ фп^Ь ш^-Im^i^hp^ hmdm^rndp t, npQ Ьщшшш^ t hbmm^^^mJ m^mhn^hL ^шиЬш^шЬ hhprç.pni.dmj^ рш-^шрш^ш^шишЬ hhprç.pnrçhhp^g (^hh-
uшpп2ш^шJ^ фп^ф dmuhm^ghhp^g) ^gnghhp^ ùhprçpnL^ mpdhp^phpmJ U (^mJ)
mjL u^m^^hprnJ': 4hpпh2JШL hhp^pJuJp фп^Ь шщш-
1 «Ъhp^pmJшJ^h фп^!^^ Jшu^h» « ophhf' 2010
^h^mhJphp^ 22-^h, 3:
-20-21/ 3 . ULTPbm- SbT-bMUq-hP . AMBERD BULLETIN . АМБЕРД БЮЛЛЕТЕНЬ _
" CN
3 3
О)
■J .3
с с.
J3 ,3
Ql
E- 3 S
3 3
3 E,
>3 £È_ t Ë C С с.
3<§ ^ 3
O) ,3
Ю
Ю
Ql . j3 Ю
3
С CSJ
II
3 3 ■ft
CJ ,3
ЗЧЁ.
5 d-3 J
Ü" J
? 3
) J3 с
' .3
3
с'
: с
,3
" 3 3"
з 3
с
,3 CL
3
3 ■о
Ol 5
J3
3"
f: "з
Jj j3
j3 ro J3 CJ
I!
ü J3 -E.
J -G с E,
jb] £5.
H
fl .3 c.
Ii
J3
c^
,3
с
св-
.3 J3
Ol
3"
,3
с
3
ÖL i. i
J3 ,3
CSJ
■ .3
3
Ol ' с
О)
3 ?
с
ci Ë ^ -S- =- 3
.3 . ,-
5 iS. c.
J3
<"4 QJ.O ,3 ON
3 ^ -f
I О 3
J3 ¡b_
J3 JZ Ci- -. ,3 С
J3 ,3
d-: 3
J3 ,3
3 £
in
3 -C- j3
С- с
tf ^ CM -3- c.
Ë 5 fl-
л
>3 £Ë.
j3 Ю
3 3 с
M ÏÏ
tl
CSJ ^
,3 C.
E Ë
Jl
3 a
II
. . с
3
,3 3
3
>3
с
3 5
CJ
c^ 3
£S-
,3 J3
-Ü . 3"
,3
n ■
3^3
.3
I
3 f-i"
? 3
л
J^i i
3 -1
3 S-'-,
Ql
CJ
•■з с
a Б
С1"
J3 ^ ,3
3 c 3 3
J3 -
in
С 00
i- L^
с ¿.(J) с a ¡b.
cf с
^L j3
{I
^ 3" ¿ a 3 £
-3- j3
3 g1
CSJ -i= i.f
if ^3 3
J3 'гз
-С.Ю
ft j3 с. 3 с
lï
^ 3
■T3
J3
3 £S. 3 ^ r-
Ю
j3 J3
Jb.. J3
J3 O)
O) g
01 3
с
,3 J 3
3 a
3 >3
J3
5 3 È CL
C- ■ CJJ3 '
-ß O) .
II
с fO c. с . d-
J3
5 -13 Ë ^
Ci- =
^ I ^ E
- -13
>3 Ю
>g g
•3 Ë.
с ci-■31 c. С J3 -П j3
? 3
J3 3 ■31 J"
J3
ïs
J 5
<5 3
Ë 3"
O) j3
с
ОМ -LT
CSJ С
£S. 3 з
J3
J3
с
св-
3
CL
3 J 5
J3
V
O) J3
J3
.. j3 -LT J3
j3 -3"
ë
s; ^
Ë 3
5 5
f41
-■3 3 11
If
3 c: fl I!
CJ ^3
>3 a
1 ^
fl 5 3
3
N
a a C.-13 J3 c. -13
св- С
,3 3 с
З' ?
11 ?
3 3 з с.
^ Ë
■Il 1
3
3 ■гз 3 ■гз 3
ю
с Ol 3"
J3
^ E-
3 J3
' 5 ■гз 'гз 3 Ë
■ J3 c. J3
^3 CL Ë E-
&l! 3 3
J3
Ql
3
3
с
св-
ю 3
■З1
с:
CSJ
= ч
a 3 с: с.
J3
csj d"
с
.3 'З
3 3
Ä-g. ж
с; -1з
з -к
J3 ■ j3
с в с
£CL
3 -"3 3 £S-
Ql
" J3
ar ю ■
ю
J o>
ft f 3
^3 ^3
it CSJ J3
3 ^
CL -3 С
± ? J3 с
3"
j3
j3 _,
CL C\J
ai tr
3 " ю 3
^ "E; S 3
It
a с Ë
Ol
S з з"
c 3" -j3_
5 3 ° à-ю F ci-
с с.
3" J3
3 5
If
,з d-
3 I
ai
3 3
ом
-13 Ю
^ 3
■З1 О) с. j3 J3 3 CL
J3§
с
с Ol 3"
J3
J3
-5 3 cB-
& E-
m
3 lo 5
ГМ
3 au с ^з -13 ■fir 3 a-з
JJ 3
II
J 3 s.- Ql c.
J3 ^3
^ 3
d J3 3-J
^ 3
ai £. 3
J3
.3 J
Гз
=- с
J-J-
5 !=
J3
CJ
3 Ë
ШъЗ
oo
üt -13
5 -E;
f J
dr
LB [Ч
tr со гч
d-
d-
л-
_D
CJ
с
¥ с
-о
-з' i
CM
3
CL
J3
ai
3
J3
•3
J3 tí-
с
л-
3
CM
с ¡b. 3
J3
tí-3 5
с.
3
з-
V
V
3 ■з" d-
3
"i" ü
Csi
S. 1
3 E
d-oö
3 Г |¿
3 Я P" o
™ ai oo —
0 ¿
С J3
1
% .tí
W 3 ¡f
II
G^i 3 J_r 3
QL CSI
fi. J 3
3 £
u:
J3
r
5 V ¡E-P О) л-
j3 3- Ë
3"
La i J"
fO гО
£ £
"з Л
5 JT
ж
«э E
® I
Ю С
° E
Ю
UiKJ CO rr
3-
? s
2 "S
E =5
S
Tî S S
3
сл
a
I
з
E
■3
5 E
-3
E
"53
"53 #
в
E с
Г
J.
E с
-p с
er 3
■p 1 p
^ J
Б, 5
-P Е
тз
I £
ê. E
Е -£
о E
сг 5 _ сг
о
ю
о J Е & £ Е
н
CT
ст to
ю с сг
с ^ £
го
11 3
-fcP13 3 сг
-Р Е
"CT 13
& Е E "3
II
с ■ С
ю "53
=т- CT
it CT
& 3
E EL, E t£J
С 3
E tS 5- E с nr
с ^ E cr
■3 "3 13 гз
"53 —
СТз
ГЧЭ
E ■3
Q-
ГЗ С
"53
E
3
11 E £ ■
cT i
3 "3
c1" "53 7 cr
11 ГО 3-
-ЕГ-Е
с CT S егд^ E CT E_
ст!" E"
^ c .3 CT
"ri- ^ с CT сг E
"S
ГО cr -P
III.
' с'
3
,з
-E 2 E =
CT В
y -p ^
ro
c' с
U2 3 -
¡5
FC 3
CT С
гчэ
E ■з
ГО
гчэ сг ,з гс-Е о
3
о
lo -р
U2 3
:iE Р СГ с
сг J-"g-f
го с
'-е3 Е
X ^ ■ff
сг
.с- с' 3 СГ ■
Е
сг гчэ "3 сг
ft И ÏÏ -р 2
Е
FC =
СГ CT s
1§"
& 13
о
ГО JT з -
ст
ÍT Е
С'" " ГЗ
Р "CT
3 3
о
U2 "3
E Е
5 ГО з Е
ю i
Er f=&
ст 3 з
Е
ст ст _
СГ Df-=T
£ ст^"
го Е з 3 3-CT, Е -р
з р. го з -§"
ГЧЭ JT -5-
Iii1
E
CTJ С,
м iE
-03 _£ CT
го E
3 з-
II
гз 3
Et
ПГ ПГ
E CT
J
^ Л 1 =
ra P
Ii
to J ra
f3
5íf
_ "3
¥ = ст ГО "53 E
n#
I с с
U2 'CT 3
го E E 3 ^ -P ст
Uff
3
CT
II
о & 3 E -5 ст
i I
-p
а
э !=
СЛ
er
ГО
CT
с с E ü
IS>
E
I"
-fcP с er
&
E с с E
(O
с
CT
п -E
э
E er
s
о
Cl
0—
1
9
1
о
\1 I V
Il Й p ?
2 + —
■z* о
45
да
г
1
6
I 1
«
Зфъиъиичиь <ULTU4UPq- . ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА . FINANCIAL SYSTEM . ?Q?
<л р
ho tij 4л
<Ji !J: <J: <J1
Р гэ р .р
'.J: Ci ч;
(Ji
<--J
■V <--J
(■"J
Г
J =
гг
f
1
A E
E с E
E £
e-
& E
с
E
о
ГГ
1
л
Ц
4
I
o1,
<
\
i
=
с гг
с
с гг
|
-v
1
1 d
о
\Q
ь
E
Or 3
=r
c,
E
с
ci1 E
о =r гг
II ё о i®
« £
■vi
(Л
0
1
\
1
V
I 1
л ф
45 4-
<л — О
VI
W
1
0./9"i 1.23%
<im|iuuiupiuL|2ni|.iu5 !)jnlir|.bp (5.0 ii[|it|. r|.pwiJ) 'Tlujhii)Ujtjn^ujLniili ^nlir).bp (401.4 lip]. << q.piinJ) 'uujni'd bl|iLnJiniujfrtj ^nljr|.bp (3.2 Jipp. p.pwiJ)
^OU^USMbP 3
&nh^.bph wlmhi^bph lwnnLg[w&£w-jhh uwhJwhw^wlrn^g U Jwuhwlhghbph p[hg qws, pw[wlwh IwpUnp gni.gwhh2 t $nh^.bph qnis w^mh^bph ^SnLpjnLhQ, npQ hw2[wpl[ni.J t Qh^hwhrnp wlsh[-hbph U ^wpmw[npnlpjni.hhbph swppb-pmpjwJp7: Ujl hw[wuwp ^wjJwhhbprnJ wjh gnljg t sw|hu ub^wlwh ^gnghbph' ^w^hmwLh hpw^wh &w[w|Q: U.juhhfh' wju gmgwhh2h w^mh^bph ^wgnp^wjhh wjh &w[w[h t, npQ ^mJ t pnLnp ^wprnw-[npnlpjnlhhbpQ Jwpb|nlg hbmn: U[b[hh, phqhbuh wpdbfh qhwhws Jwh qnp&Qhpw-gni.J qmm w^mh^bph ^6ni.pjwh hw2-
[[wplQ phqhbuh wpdbfh hw2[wplJwhi
^pn^hbphg ^lh t: <brnUwpwp' ^wprnw-
^hp lbhuwpn2wlwjhh ^nh^bph «wpdbfh»
mum^wuhpmpjmhQ hnijh^bu twlwh t, fwhh np pwpdp «wpdbfQ» ^hhwhuw^wh lwjni.hni.pjwh hhJfbphg ^lh t:
« ^wprnw^hp ^bhuwpn2w^wjhh $nh-^bph qnis w^mh^bph (NVA) hwhpwq.nl-Jwpwjhh ^SmpjmhQ 30.04.2021 p. ^pm-pjwJp 409.7 J[p^ « ^pwJ t, hh^Q 01.01.2016 p. hw^Jwm w6b[ t 2nLp2 1200.4%-n[: 01.01.2016 p. uluwS' bnwJujw-Iwjhh ^hmwp^Jwh ^wpwqwjrnJ wj^ gm-gwhh2h ^2hh w6h mbJ^Q lwq^[ t 17.5%, [bpghhhu hlwsJwJp ^2hh fwnw-lni.uwjhh 2b^mJQ' Qh^w^hQ 8.02%, hh^Q [lwjni.J t, np « ^wprnw^hp Ibhuwpn-2w^wjhh ^nh^bph qnis w^mh^bph 6ni.pjni.hQ (^nh^bph hwhpwqmJwpwjhh «wpdbfQ») ^hswpl|[w& dwJwhwlwhws-
6 « ^ i^ui2isnhwlwh lwjft2, https://www.cba.am/am/SitePages/statfinorg.aspx, 'T)wpmwq.hp lbhuwpn2wlwjhh ^nhqbp, i^wpmuiqhip lbhuwpn2wlwjhh ^nhqhph hhi^wlwh gnLgwhh2hbp, 19.06.2021 p.' 18:31 ^pmpjwJp:
7 The official page of CFI, https://corporatefinanceinstitute.com/resources/knowledge/finance/net-asset-value/, visited 19.06.2021, 18:02.
[w&niJ qpwhgb[ t wjh^huh w6, nph wnw-[b|w^bu phnLpwqp[ni.J t IwjmhmpjwJp: UjdJ wh^pw^wnhwhf qmm wlmh^b-ph ^Smpjwh pw2^Jwhh qus Ibhuwpn-2wlwjhh bpbf ^nh^bph (qSw^wrnlbp 3): hh^bu lbhuwpn2wlwjhh $nh^.bph Jwu-hwlhghbph p[h T-b^frnJ, wjumb^ hnijh-^bu gmgwhh2h pw2^m^ w^fh t QhlhmJ pwpdp mwppbpwl[w6mpjwJp (np^bu Jwuhwlhghbph p[h ^np H-h^bpbhgJwh hbsUwhf): U"wuhw[npw^bu' 409.7 J[p^ « ^pw^ qmm wlmh^bphg 401.4
J|pn- ^^ ^pwJQ pwdhh t QhlhniJ ^wh^w-hn^wlwh ^nh^bphh: Uwlwjh, hwpl t h2b[, np wj^ mwppbpwl[w6mpjmhQ, ^nh^h Jwuhwlhghbph p[h hw^Jwrn, ^nfp ^w-pwjg t: Uju hwJwmbfummJ
^q wnw[b|w^bu hbmwfpfpmJ t ^l wj[ gmgwhh2' ^2hh^J ^l Jwuhwlghh pw-dhh Qhlhn^ qmm wlmh^bph ^SmpjmhQ (^nh^h q^s wlmh^bp / ^nh^h Jwuhwlhghbph ph[), npQ hbplwjwg[w6 t q6w-^wmlbp 4-mJ' qus bpbf ^nh^bph:
^h2hh gmgwhh2h ^wpwqwjmJ hpw-[h^wlh wJpn^gmpjwJp t: U"wu-
hw[npw^bu' w^hw^S qms wlmh^bp mhbgn^ ^nh^h T-b^fmJ fhhwpl[n^ ^2hh gmgwhh2h w^hwgwSph t. wjh 4 whqwJ ^npp t hw[wuwpwl2^[w6 U 2 whqwJ ^npp' Iwjmh blwJswjhh ^nh^bph hmjh gmgwhh2hbphg: Uju hpw[h^wlh mhh hp bhpw^pb[h ^IhwpwhmpjmhQ. gwSp lwJ ^2hh nhulwjhmpjwh lbhuwpn2wlwjhh ^nh^h Qhmpmpjmh hh^wlwhmJ lwsw-
4iujiu'(i t¡l|ujjmujjfitj фгЛгфр 'т1ш1пщиЛпг[ш1|иЛ фп1|Г).Ьп
1.479.3
636.7
2,561.5
50".О l.OOi'. О 1.500." 2.000.0 2,500.0 3.00".О I NAV / фпЪгф JmulimLjfiglibpfi [Э1[шршЪш1| i hui quip СС Г|.рш J)
q-öu^nusMbP 4
ЧЬЬишрп2ш^щфЬ ^nfaq^ph qrnrn ш^mh^Ьph ^gh^ ^¿nlpjnifafa qus ^nfaq^ph ^u^^hg^ph p^h
JTluilHi|uitiniiui(|ui)i ^>ntii}h|i|i qnun iuL|in|u|tihp|iv ú ||i r| С С i|puiü
400.0 300.0 200.0 i 00.0
/100.0)
» »4 ?
-сг -О" -О'
r-fl' ко' У = 22.536* - 36.003 Q-! _ П Q-Ï7-Î
О _ft- 'О'"*
0 2 4 6 s ю Î2 U 16
qüU'US4bP 5
« ^шpшш^hp ^n^^ph qrnrn ш^шh^Ьph ^ДшдошЬ
фпфп^йшЬ 2шprfQfapшgQ8
3 « 4P i^o^rnnbail^aib l^oijpts, https://www.cba.am/am/SitePages/statfinorg.aspx, 'oipmairç.f)p ^bbuoipn2Ui^aijf)b ^nbrçbp, uip^K, 19.06.2021 p." 18:58 ^pmpjuidp:
pni.J bh |ppm|mh npn2m|h gbhq rnhbgn^ Jmp^hl, U mju ^mpmqmjni.J hpmhf ^n-^mJ bh hpbhg hwdwp opbhfn^ h u|qpmhb umhJmh^mS $nh^.p (цmhцmhnт.m|mhp), h mmppbpnlpjnlh Jjmu pw^wpwghhbph, npnhf hnLjhhu| *bh tL Jmm6ni.J mj^. Jmuhh: Mppm|mh gbhqh hm^Jmmm|mh pmpSp Jw|wp^.w|p bhpm^pnLJ t hmU mhShm^mh b|mJni.mhbph hm^Jmmm|mh pmpSp Jm-|mp^.m|, hhh tL, hp hbpphh, hm^mh2^J t |bhumpn2m|mjhh $nh^.bphh |mmmp-^nq. mnm^b hmm|mgni.^bp, npnhf tL, phm|mhmpmp, hmhqbghmJ bh $nh^i m^mh^bph ^SmgJmhp, nph m^hT. hm-^Jmrnm^mh t qnim m|mh^bph pjmhp U wjl hm^mump ^mjJmhhbpmJ hmhqbghmJ t ^bp2hhhu mnm^b ^n^ ^SmgJmhp: Uju mpmJmpmhnlpjmJp bh pmgmmp^nLJ q6m^mm|bp 4-h grngm-hh2hbpp:
UjdJ hbp|mjmghbhf qms m^mh^bph ^6ni.pjmh ^n^n^Jmh 2mpdphpmgh pus jmpmpmh^jmp ^nh^h (q&m^mm|bp 5):
U|hhmjmnpbh, bpbf $nh^.bph ^b^fmJ tL qnim m^mh^bph ^6mpjmhh ni.hh m6fi ^mmJ: Sni.gmhh2hbph ^n^n^Jmh ^m-Jmh |npp pnLnp ^nh^bph ^b^fmJ tL ni.hh ^.pm|mh U pmpSp mumh6mhh pbf^m&ni.-pjrnh: hh^bu $nh^.bph Jmuhm|hghbph p^h T-b^pniJ, mjumbT Uu ^mnmg^mS mm^g ^mummgh gni.gmhh2hbpp pm^m-|mh eh* bh 2bn.4m6 (R2>0.93, hh*p h2m-hm|ni.J t, np mjL hm^mump ^mjJmhhbpmJ Jn^bhbpp pmpSp npm|h bh):
'■mjjiu'u hl]iNuuuuj|i'(i ^n'(iri_b|i ''HulHuuj'dnnujljUj'd ^n'(iri_b|i
Rpfmh tL np ^nh^bph m^mh^bph |m-nmg^mSph uwhJwhw^w|nL^bpp, ^pmhg qnim m^mh^bph ^6mpjmhp U Jmuhm-Llhghbph ph^P pm^m^mh |mpUnp qnpSnh-hbp bh, mjhmm^hmjhh^, $nh^.bph |mnm-^mpJmh wp^.Jmhw4bmmpJwh Jmuhh jnT m^hmtm|mh gmgmhh2P b|mJmm-pbpni.pjni.hh t: HLumh gmgmhh2hbph ^bp-Lm6mpjmhh m^mpmbhf bpbf $nh^.bph b|mJmmpbpmpjmhhbph mum^muhpm-pjmJp: L2bhf, np hn^^m6mJ ^hmmpl^b t ^nh^bph b|mJmmpbpmpJmhp, hm2^mp|-umb^SJmh ^mhhg (q6m^mm|bp 6): inh^bph b|mJmmpbpmpjmh ^.b^frnd SUm^np^b t pw4w|whw*w^ hbsmppppm-|mh hpm^h6m|: U^hmgm&p b|mJmmpb-pni.pjni.hp qpmhg^bL t |mjmh b|mJmmjhh ^nh^bpmJ, npnhg ^.b^frnJ m|mh^bpp *bh |mpnT hbp^p^bL pmdhmjhh mpdbp^pb-pmJ U m6mhgjmL qnp6hfhbpmJ: Uju ^nh-^bpmJ b|mJmmpbpmpjmh qnp6m|hgp 30.04.21 p. ^pmpjmJp 9.36% t: <m2^h mn-hbLn^ nhu|mjhh mpdbp^pbpmJ hbp^pmJ-hbp |mmmpbLm umhJmhm^m|mJp, b|m-Jpmmpbpmpjmh mju Jm|mp^m|p |mpn^-bhf hmJmpbL mnmhg nhu|h mn|num-^pmjf (risk-free rate)10: Ujuhhfh1 fm^mfm-ghhbpp, hbp^pmJ ^mmmpbLn^ mju $nh-^mJ, qpbpb qpnjm|mh nhu|n^ hhmpm^n-pmpjmh mhbh ummhmLm 9.36% b|mJmm: UjdJ mju mn|num^pmjfp hm^Jmmbhf Jjmu bp|m ^nh^bpmJ SUm^np^mS ^pmjf-hbph hbm1 hmu|mhmLm hmJmp nhu|h ^mpqUm^6mph (risk premium):
<hh[i.uuui11uj112riL[ujii ^n'(ir].bp
.66%
9.9&%
9.00",, 9.10",, 9.20% 9.30% 9.40% 9.50",, 9.60% 9.70% 9.80% 9.90% 10.00% iinlir).bnh h^iuuuiujphinura-jiu'tiu' umbi^mu'd njmh|ig (%)
^OU^USMbP 6
^nh^bp^ b^mJmmpbpm^jmhQ1 u^umi umb^dJmh ^wh^g, 30.04.2021 ^pmpjwdp9
9 « ЦP цw2mnhw|wh |mjft2, https://www.cba.am/am/SitePages/statfinorg.aspx, ^mpmm^hp |bhuwpn2w|wJhh ^nh^bp,
^mpmrnq-hp |bhuwpn2w|wJhh ^nhqhph hh^m^mh gmgmhh2hbp, 19.06.2021 p.' 18:31 ^pmpjmJp: 'o The official page of CFI, https://corporatefinanceinstitute.com/resources/knowledge/finance/risk-free-rate/#:~:text=What%20 is%20Risk%2DFree%20Rate,investment%20that%20carries%20zero%20risk, visited 19.06.2021, 22:52.
Ю
О
ЗФъиъиичиь -сииичирд-. финансовая система . financial system . -20-21.
(О E
® I
ю с
» E
—1 J-r
T3 I
s
о
СГ
DJ
ь
3
сл
а
а
3 Е
■3
5 Е
-3
Е
13
с*
сг-
сг
13 СГ
-3 ■з
3
Б
СГ.
■з
■|р
■13
Е
U2 ^
. СГ, '. 3 . с
-е3
3
сг
-3 СГ
Ch"
" Л з
- СГ г^4
5 Е 3
-.13 "53
Е Е
3--3
Е я
■5 £
СГ • •
"5 .(=
-3 & СГ 3 СТгР
-С- С
С Г-О
-р Р"
з ю Е
3
б
с сг;
3
Б
о
СГ ® f-i
Е
о
-р Р"
ст с to з з- &
Е 3
Е 3 &■
Я"г5
Е 2
lis
с ^ £
Д 3
lis ?
zr Е с
Е ^ 3 Жест Е сг С I С Е |гР
Fo^ Б Е
з -з- с, Е
ст Е 3
Г- с с, сю сггз -зггз 3
-3 -!§. 'сБ
^ СГ Е
•• с "3" сг р" Е
О-С- с "3" с
5 LM
I— I—i
СГ-
сг to
Ch
СГ Е
-3 С=
CJ1
о
■to з
■ Б
"гз
сг
-з
Е ст Е
сг
о
13
с
- £Ггз
сг
Сттз з ст Е го ^"53 ст сг Е
-Е з Жга-
Е 5 Е ^
Ё- & Р" з^ сг с
1Q 3 | Г"
^ ст -¡Г 3
£. 3 3 з Е з Е Е
7 7 С ,
3 to 13 U2 Ё-
Е £ i "з ^ ="5
3 ^ Е i с
Iе е р
с С з
Е Е сг^г-§--з ™ с
Р с Е t Е тз -з-
с сг ^
с
^ Q-
J гЗ" Е 5 Е «г
сг
--3 ■ сг
3
сг. 3 ■
с
ГЗ : О ЦТ Ю.
to .. e'er ■3
3
Е,-
. N0 3
■-3 .
■
Е "
U2 ) СГ
--Р " Р"
Q-_ сг -С" "53
-t Е #
Е з
13
сг
I? О1
з -е3
_ 3 : С" : -3
■. з .рз
-р Р"
с-гз
о
U1
ю-
сг
сг
3
-3 ■з
■, 3
с*
3 С
о
С: №
с (Ог^
Я" Е
-3 сг £
2 Е
3 -з
сг
гз С.
р 3
11 из сг пз
II II
СГШ
l!
о
3
Б" а:
сг
I4J &
& Е Е с-
3 Ь.
Э Е
3 С
сг
1 S
2 3
Е Э Р" з
Е 3 Е = Е с
3 СГ сг
ill Е Е 3
t£J с с"
11
J-г с, ^^
3 _ С-3
-з ¡5
= 3 &
— сг с ^
Е &
с .гз
С СГ -С-СГ СГ-3" 3 3 ю
■З-ГЗ <- ^ Е
Ef^
Mf
=5- Ст-Р
сг с
Ъ:
"53
Е 3 сг | 2 Е
Е з з
с' crt3
с В1
U2 -1-
to с 3 сг
Е ст ^
Ex
с Е Е
гР- -ГЗ 13
tJ
о Е
Е Г
II I
§Е -Р
1 а- Е
СГ С
5 Р-
3 -т
1-Е
Е гз
lit
тз с сг СГ ^ рг
^J с
Е =
# ст
ch Е
Е &
-§" Е
3 "3
Б"?
Q-
з Е
з -е3
Fo Р" з ^з
Е"§ 3 ст-з 2
13 g1 3
с Е
с" СТ р с
сг -
Е Е
_ Ос
■fi
2 В
3 -3
ГЗ -
13 3 сг^ 3
"53 з
Е -з Е
If
с-е3
С з
сг с
^з -3
ГЗ "3"
" ^ З- 3
¡■ft-Pa
-3 з"-р
Ж Е 1 Е Е
1Ь
5 -5-ст
Рг-Е
гсг
тз Е Q-
Р"
-3
сг £ to з
сг ■з
13
Ch
& to Е 01 с ^
t с
ГЗ if
3 с
Е =
га ^
|1 Е Q-
ГЗ
о-§"
-Р о тз to
Sfll-I
ю
стГ ЕлЬ сп сг-з с
^t
/т ^ J-
■■ И &?f
сг 3 гз -fcp
' 1 I,'= 3 f^t
5 Е
'з сг ? с С О1 Е U2
\и
Е
f
1 ^
СТ СГ £
3 Е Е
"53 с сг
= 5 J
& Е с U2 р.
U2 -fcP
J Е ^г О"
^ СГГЗ
с^гз с£ 5
-3 Стз Е Е
= to с СТ -3-U2
^ I
е
3
рз
3
С" СГ
& 13
Л сг
= Е рг
Л с сг
-§-Ef щ
сг Е
FT Е Е
"5 Е
с*
-fcp сг 3 сг
Б, 3
,13
сг
Р" с
е
ч- р
& J-r
& О-3
J-r сг сг-
aft:
3-fcp
& 3
J-Г с
- -3 3 сг
& -1 Е с
с 3
i--С-Ц2
-3 с
13 3 3 -3 to
^ сг _
2 -Е "F Е 1§
С ? з &рз
fi i
- а Е
tE i гз ^ 3
■§-= Е
ГО Б-СТ
3 ^ рг
^ & 3
^ 5 -3 Е Е
с
3
э
3
Б
гз
J
w г о сг
о Г
ю-Е о ® bfr3
■51 7 J
га -з-
с сг
It
ю с ю -з = сг
с
3
Е 3
i" б
сг 3
Е &
5 Е тз сг га
3
Е с
I"
3 3
3
Е' га
NJ
о о
№
— Е"
и Ъ
о = =
о
о
о :
о :
о :
о
о
==
о: Ъ
О = =
о---
—
-Р
—-
-р
03
35
эг
2.
3.
4.
«4nLiriiiil|iiij|iti dmu^b»
« opb'f рЬфи.'йфшй 2010 рфш1ш1ф q.blrnbdpbp|i 22-|iti: «Lbpq.pnLi^j|iti $ntiq.bp|i йши^'» « opb'f р'ф1Л|фш0 2010 рфш1ш1ф q.blrnbdpbp|i 22-|iti: « 4P щш^тп'ш^ш' https://www.cba.am/am/SitePages/statfinorg.aspx, ^шртшфр 1Ь1ШШРП2Ш1Ш]|"|1| $ntiq.bp, шф^И, 19.06.2021 р.' 18:58 ^pmp^dp: « 4P щш^тп'ш^ш' https://www.cba.am/am/SitePages/statfinorg.aspx, lT^pis^q.|ip 1Ь1ШШРП2Ш1Ш]|"|1| $ntiq.bp,
5.
6.
n|wpijiwq.|ip l|bbuwpn2wl|wj|ib $nbq.bp|i
h|iiftiwl|wb gnLgwb^bbp, 19.06.2021 p.'
18:31 q.pmpjwdp,
The official page of CFI,
https://corporatefinanceinstitute.com/resourc-
es/knowledge/finance/net-asset-value/, visited
19.06.2021; 18:02.
The official page of CFI,
https://corporatefinanceinstitute.com/resourc-
es/knowledge/finance/risk-free-rate/#:~:tex-
t=What%20is%20Risk%2DFree%20Rate,invest-
ment%20that%20carries%20zero%20risk, visited
19.06.2021, 22:52.
ва^к БАРАРУАМ
Аспирант кафедры управления, АГЭУ
ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА
ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ОБЯЗАТЕЛЬНЫХ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ: КАКИЕ ФОНДЫ САМЫЕ ВЫГОДНЫЕ В РА?
Одной из важнейших задач в обеспечении благосостояния людей пенсионного возраста является предоставление пенсии, которая позволит гражданам данной социальной группы удовлетворить свои потребности. Для долгосрочного решения этой проблемы в Республике Армения введена обязательная накопительная пенсионная система, действующая на основе деятельности обязательных пенсионных фондов. Деятельность этих фондов направлена на обеспечение желаемой доходности для инвесторов за счет коллективных вложений.
Следовательно, в контексте эффективного использования личных инвестиционных ресурсов и обеспечения благополучной старости всегда существует необходимость изучения основных показателей, характеризующих деятельность обязательных пенсионных фондов, особенно доходности. Проведенный в статье анализ направлен на выявление этих проблем.
Ключевые слова: пенсионный фонд, вложение, доходность, эффективность, риск
Гагик БАДАДЯН
PhD Student at the Chair of Management, ASUE
FINANCIAL SYSTEM
MAIN INDICATORS OF MANDATORY PENSION FUNDS: WHICH FUNDS ARE THE MOST PROFITABLE IN RA?
One of the most important issues in ensuring the well-being of people of retirement age is to provide a pension that will allow citizens in that social group to meet their needs. For the long-term solution of this problem a mandatory funded pension system has been introduced in the Republic of Armenia, which operates on the basis of activities of mandatory pension funds. The activities of these funds are aimed at ensuring the desired return for investors through collective investments.
Therefore, in the context of effective use of personal investment resources and in the context of ensuring a prosperous old age, there is always a need to study the main indicators characterizing the activities of mandatory pension funds, especially profitability. The analysis conducted in the paper is aimed at revealing these problems.
Keywords:
pension fund, investment, profitability, efficiency, risk
