Where are the mandatory pension funds invested?

Edgar Aghabekyan

fchLULUUMUL <UtfU4UP^

RPSb4 bL LbPT-P^nW

^UPSUT-hP MbLUU^nCUMU3hL ^RLTbPh ^hSnSLbPC

<^^шршпЬр. u|шpsшrtlp L|bbuшpn2шL|ШJ/b

tynbrbp, $nbrt> фшJ/ hш2lшpLш-jfb шpàbf, tynbrbpf bL|ШlJsшpb-pnipjnib, Öшpu|/ qnpóшL|/g, bbprpm^j/b ршцшрш^ШЬШ-pjmb, шlшbrbbp, u|шpsшsnl-ubp, pшdbшJ/b qnpó/fbbp

ЧЬ^ишрп2ш^ш^ hшJшlшpq^ pшpЬфn-^rn^bp^ 2P2шhш^nLd 2014 p.-^h «-mJ hbp^p^bg ^тш^ш^ ulqpnihp^ фш h^^^ö чшp-mm^^p hшJшlшpqQ: Uju hшJшlшp-

q^ pbp^ U Inrç^p^ Jmu^h pm^^mh 2шт t

П^ш phnLjpQ U ^p-

qш4npJшh npn2 ^pmjphbp mUш^шh dшJшhш^ hшuш-prn^rn^h LШJh fhhшp^Jшh шnшp^ш thh rçwpôbi; Uju qnpÔQh^gQ, pшg^ bplp^ hшJшlшp-

q^ pшpЬфn^mфg, ш][ ^pUnp t[ щЬтр t LnL-

öbp. mhmbumpjmhh щЬтр t шщшhn44Ьp

Ьп^шф U4UPb43UL

ShmЬuшq^mmpJшh pbl|hrnônL, rçngbhm

2004 p ш^ф^ t C^SC-b b ßbrniblb[ шuщflpшbsnLPш: 2007 p. usшgb[ t ^ф^ш-q/yinip^b РЬ!ЬШ0ПФ q/^ш-ЦшЬ шusflóшb b ff шbgb[ C^ISC шpdbprpbpfl (ш]&! фflbшbubbpfl) ш^/ПЬИ!, u^qpnil npubu ш-ufiuyibbyi, шщш rngbbs: Cb-гфйш! t ф 2шpf qfsшLшb hpшцшpшLnlЛlbpfl b hbsш-qnsnipjnibbbpfi:

иазпктч i

^ЬЬишрп2ш^ш]^Ь ^nU^p^ ^¿mpjmhQ 2015 p.

rç.Ь^mЬdpЬp^g 2020 p. ш^^ф ^p2 (hшq. ^шй)1

31.12.2017 31.12.2018 31.12.2019 30.04.2020

Сш^шиш^ш^п^шй 736,828 1,262,418 2,Q33,2Q9 2,468,749 3,426,124 3,654,219

3Q,345,155 61,226,512 1Q2,626,2Q8 153,243,2Q7 245,662,533 276,781,285

ЦшJnlfa 417,566 738,378 1,Q64,432 1,496,848 2,153,Q79 2,416,449

СЪ^ш^ЬЪр1 qnim шЦт^^^ЬпЬ шп^Ьц 31,499,548 63,227,3Q8 1Q5,723,849 157,2Q8,8Q5 251,241,736 282,851,953

bp^p фп^^п^, hll t[, hp hbpph^, ^bmf t hhJf hшlrç.huшlшp lшщhmшLh 2ш.1щф qшpqшgJшl hшdшp: иш1ш^, f^bpl bl hbmшfpfp4nLJ, pb npmb^ bl lbprç.p^ô hpb^g ^gnghbpD, np^l шp-rçjnL^^bm bl ^ш^р ^^^p^mJ, шд ^nufn^, Jmшhnq4nLJ шprç.bl qnpôn^ hшJш^шpqmJ lbprç.p^ô hpblg ш^mh4-bbph 6ш^шmшqpn4: Uju шпшлп^, фnpÖblf hшulшlшL, pb hl ^n^^bp qn-jnLpjnil nilbl, h^4huh^ bl n^lg lbp-^.pnLJmihb uшhJшlшфшlnL^bpl m h^-pш4npmpJm^^bpD U шprç.Jnр pш4шpшp b^шJmшpbpmpJm^ bl шщшhn4nLJ lbp-rç.pnrçlbph hшJшp: Pшgh rç^lhg, фnp-Öblf щшpqbL шprç.Jnf lbluшpn2шlшJ hl ^n^^bpmJ lbprç.p^ô ^gnglbpl hpш-^bu bl bp^p фn^bph umbrçô-

Jш^D U mlmbump^l hpшlшl hшm4ш-ôh фhlшluш4npJшl ^ph [П|Мш^: «-mJ шJu щшhhl qnpômJ t щшpmшrç.hp lbluшpn2шlшJhl ^n^^h bp^m 1шпш^ш-ph^ «UJm^h-U4PU Uubp Ublbg^lp» ФРС-^ U «Sb-4^rç^m UJщbqш Uubp Ublbg^lp Up^l^» U^lC-l: ftnll^bph lbprç.pnLJшJhl fш^шрш^ш^ш^ш! hhJ-u^qpmlflbpD lnijll bl pn|np 1ш-^^ph¿tlbph hшJшp: иш ь^ш^и^ t, np ^nl^h ^^^ph^D ^pn^ t ÖUш4n-pb[ bpbf щшpmшrç.hp ^bluшpn2ш^шJhl ^nl^bp, npnlf bl.

i) hm^umpiiiljii^ô. 4bp2hlhu luitmtltlb-ph hniJinÔiiytl' pmdtlinjhtl mpdbpqpbph U n.pwtig hbgm^npJmtl tlu|nimmln4 Öbiif pbp^ô aiôaitigjaiL ф|п1ш1шш1ш1| qnp-

ôhflbph ^2hQD фШ^ i¿ilmhi^ibpni.J ^h Impm^ qbpmqmtlgbL 5Ü mn^nuD.

3) l|aijnLti. ^bpghlhu luitrntltlbph hniJinÔnijlf mlmhi^ibpD £bti Impm^ lbpq.p4b[ pmd-ЬшфЬ aipdbpqpbpnLJ U n.pmtlg фш 1"фЛ|фш0 aiôaitigjaiL ф|п1ш1шш1ш1| qnp-ôhflbpmJ2:

bplm фnlrç.bph ^^^ph^lbpl t[ шnш2шplmJ bl bpbf щшpmшrç.hp lbl-uшpn2шlшJhl фnl^bp U, Dum tmp^l, lшnш4шpmJ ^pшlf lnLjl ulqpmlflb-pn^' lhpшnbLn4 pш4шlшl ln2m hpш4ш-1ш1 uшhJшlшфшlm^bp: 2Q15 p. rç.bl-mbJpbphg ^l^U 2Q2Q p. шщphLh ^bpg фnl^bph qmm шlmh^bph шpdbfl ш6ь[ t Jnm 9 шlqшJ, hl^D Ф In^^g 1Ь^ш-pn2шlшJhl фnl^bph Jшulшlhglbph 1ш-mшpшö 46шpm^bph lmmшlJшl m цшp-pbpшpшp ЛöшgJшl, hul Jjmu In^^g' lbprç.p^ô ^gnglbph шpdbfh ш6h шp-

HjnLlf t:

hl^^bu bpU^J t aiqjmuail 1-hg, 2Q2Q p. шчphLh 4bpgh ^pmpJшJp ^gnglbph Jnm 98%-d lbp^p4шö t b^b[ цшhцшln^ш-1ш1 фп^^^^: LJшl цшmlbp plnpn2 t ^U mшphlbphl, hl^D ЧШJJш-

^^np^ô t Jшulшlhglbph In^^g фп1-rçbph DlmpmpJшl lшnmgшlшpqn4 U ш]!

Чbluшpn2шlшJhl фnl^bph шlmhфbph hbm ш^ U Лшgшô m^JШ[lbph ш^pJmpD' 4P

4hбшlшqpшlшl mb^blшqpbp, 2Q15-2Q2Q pp., шщph[, https://www.cba.am/am/SitePages/pperiodicals.aspx «ЧmmшlшJhl lbluшpn2шllbph Jшuhl» opblf, 2Q1Q p., <0-244-Ъ, hn^4шô 37, https://www.arlis.am/ DocumentView.aspx?docid=123347

hшhqшJшh£nф np lЬhuшpn2шlшJhh $nh-rçbph Jrnuhrnl^ghbp^ qЬpшl2h^ JшuQ $nh-ф Qhmpmpjmh ^h lшmшpЬL, U hшJш-Irnpqh ш4snJшm Ibp^n^ QhmpbL t щш^ щшhnrçшlшh $nhrç.h m ^ш Irnnrn^p^h: ПрфЬц bh hbpqp^nid líbp ifyçnghbpp: hh^bu ^bpQ h2bg^hf, jm^^h^™^ ni.hh hpbh phnpn2 uшhJшhшфшlnL^ЬpQ, npn2шl^ qnpöhßhbpmJ hbprç.pni.J-hbph шnш4ЬLшqnLJh uшhJшhш£шфh hbs: <ш4шuшpшl2n4шö $nhrç.ni.J prndhrnj^h шpd■ЬprçpЬph U n^hg hЬ2ш4npJшh h^rn-тшф^ Öbnp pbp^ö шöшhgJШL uшlшh qnpöhfhbph l2h^h шlm^^ЬpmJ ^ ^pn^ qЬpшqшhgЬL 50%-q. uш lmJ t np ш^тЬ^, n^ulrnjhnLpjrnh шпш,-

Jn^, npn2шl^ hш4шuшpшl2n4шö Jnrnb-gmJ t gmgшpЬp4^J: Up^jmhfmJ, hh^bu rnbuhrnJ bhf qöшщшmlЬp 1-hg, rnju $nh-rç.ni.J pшdhшJ^h шpd■ЬprçpЬph l2hQQ £h hшuhmJ 27%-h:

Uju U ^rngrnö $nhrç.bph pшdhшJhh qnp-öhßhbpmJ lшmшp4шö hbprç.pni.^bpQ hhJ-hшlшhmJ b^pn^rnlrnh bplphbph hbp-rç.pnLJmhh $nhrç.bph фш^ bh: П-ш щш^ш-hш4np4шö t rnjh hшhqшJшh£nф np « prndhbmnJubph 2П11ш.|П|Л, hЬp^pmJшJhh mЬuhшl|mhhg, pшgшlшJmJ bh qprn^ qnpöhßhbpQ U $nhrç.bpQ urnh^^ö bh LhhniJ hbp^pm^bp lшmшpЬL шpmшuшhJшh-Jшh 2^lшhЬpmJ: Chrç. npmJ, ^rnpmrn^hp lЬhuшpn2шlшJhh ^nh^bph шlmh^Ьph

^ÖU^US4bP 1

^nforçmd ш^mh^Ьph ^шпшд^шбвд 2015 p.-hg ^b^U 2020 p. ш^Ьф ^p2 (hшq. ^ш^

I Uj[ ш1|1п[и[иЬр ^ÖU^USMbP 2

^шhщшbnqш^шb $nbq.ni.d ш^mh^Ьph ^шптд^шд^ц 2015 p.-hg ^b^U 2020 p. шщphLh ^p2 (hшq. ^ш^

hш2фl lшmшp4n^, шpmшuшhJшlJшl шpdmJpn4 lbp^pm^bph шnш4bLшqnLJl ^шфD ^h ^pnq qbpшqшlgbL m^^L щшp-mш^hp lbluшpn2шlшJhl фп!^ Dl^■hш-lmp шlmh^bph 4Q%^:

2Q2Q p. шчphLh ^bpgh nprnp^Jp hш-4шuшpшl2n4шö шlmh^bph

33,5%-d lbprçp^ô t п.pшJшlшl ^gng-lbpmJ U ш4шl^lbpmJ, 22,7%-d' щbmш-1ш1, hul 14,4%-d' lnpцnpшmh4 щшpmш-mnJubpmJ: h mшppbpmpJml hш4шuш-pшl2n4шö фпь^, чшhцшln^шlшl фп1-rç.ni.J pшdlшJhl шpdbp^pbph U п^ш^ hb-2ш4npJшl lцшmшln4 Öbnf pbp^ô ш-öшlgJШL фhlшluшlшl qnpôhflbph l2h^l шlmh^bpmJ ш4bLh fh£ t: 2Q2Q p. шц-phLh ^bpgh nprnp^Jp pшdlшJhl qnpôhf-lbpmJ lшmшp4шö lbp^pm^bpD bplnL фnl^bph ^^^pfolbph D^T^^mp lbp^pm^bpmJ ^qJrnJ bl Jnm 26%:

hl^bu bpUmJ t qöшцшmlbp 2-hg, ш^ lшmшp4шö lbp^pm^bph

Jnm 34,9%-d mb^ t qmbL rç.pшJшlшl ф-gnglbpmJ U ш4шl^.lbpmJ: Clrç. npmJ, цшpmшmnJubph l2hQD 2Q2Q p. шцphLh ^bpghl 36% t, nphg ^шш^^' 27,2%, hul lnpцnpшmh4D, 8,8%: Uju rç.b^pni.J Iplhl ^gnglbph qbpшl2h^ JшuD lbp-t ^pшJшlшl ^gnglbpmJ U ш-hl^4bu ^U цЬШШ1Ш! i^p-

mшmnJubpmJ: bpb hш2ф шп!Ь!р, np «-mJ lnpцnpшmh4 щшpmшmnJubp pn-rçmplnrçlbpD hh^шlшlmJ pшllbpl m фhlшluшlшl lшqJшlbpцmpJmllbpl bl, шцш ^pn^ blf шpÖшlшqpbL, np ш^ ^gnglbpD 4bpш^шnlmJ bl pшllшjhl hшJшlшpq:

чш]ш! фп^^^^ nhulh Jшlшprç.ш-lD, hшJшÖШJl uшh Jшlшфшlm^bph, ulqpmlfnpbl ^bmf t ш4bLh gшôp Lh^h, hl^h шp^JmlfmJ ш^шь^ ^gnglbph 32,2%-d ^pшJшlшl ^gnglbpmJ U ш-^mbrçbbpni.J t, 24,3%-d' щьшш^! цшp-mшmnJubpmJ, 21 ,4%-d' lnpщnpшmh4 цшpmшmnJubpmJ, hul Jnm 2Q,9%-d' pшd-ЬшфЬ qnpôhflbpmJ:

hul hli^hupl t lbp^pm^bph шp-dmpшJhl ^nmg^môfD: &nlrç.bph ш1-mh^bph ^nmg^môfh nLunL^шuhpnL-pjnOlhg чшpq t nwnlmJ, np pшdlшJ hl qnpôhflbpmJ lшmшp4шö lbp^pm^bpD hh^шlшlmJ mb^ bl qmlmJ шpmш-uшhJшlJшl фп^^^^ U, np^bu 1ш!п1, ^ш^р шpmшpdmJpn4 bl, hul цшpmш-mnJubpmJ lшmшp4шö шpmшpdmpшJhl lbp^pm^bpD, lplhl Ü b^pnpnl^bpmJ U pnpuшJmJ gni^l^mô qnpôhflbpmJ, рш1ф np п^ш^р ^ô JшuшJp hшJШumшl-pшllbph U шд фhlшluшlшl lшq-JшlbpцmpJmllbph ln^^g pn^шpl4шô

^ÖU^US4bP 3

^nhrçmd ^шптд^шй^ц 2015 p.-hg ^h^U

2020 p. ш^phlh ^Ьp2 (hшq. ^pшd)

«ЧmmшlшJhl lbluшpn2шllbph Jшuhl» opblp, 2Q1Q p., <0-244-Ъ, 39, https://www.arlis.am/

DocumentView.aspx?docid=123347

q-üu^ius4bn 4

^шpшш^hp ^Ьbuшpn2ш^шJhb $nb^ph шpmшpdшpшJhb ш^шh^Ьph ^2hnb цЬ^ШЬ^ ш^шh^Ьpmd 2015 p.-hg ^b^U 2020 p. шщphLh ^p2 (hшq. rç.pшd)

шpmшpdmpшJhh Inp^nprnmh^ щшpmш-mnJuЬp Ьh:

hh^^u ЬpUmJ t qöшщшmlЬp 4-hg, шpmшpdmJpn4 hЬprç.pnL^ЬpQ ^npm^L-

hЬph loiqJnLJ hoiu^ 35%-h, hul n-paitig1 ^2hh^J Jns 85%-q pшdhшJhh qnpöhfhЬ-pmJ Irnmrnp^nrç. hbprç.pnL^bph ЬЬ: Ъ2ЬЬР, np «-mJ шöшhgJШL шpd■ЬprçpЬph 2пь lшJh qpЬpЬ pшgшlшJmpJшh щш^шььь-pmJ ^nhrç^pQ hhrnprn^nprnpinLh ^шььь шpmшpdmJph hЬm nhu^ph

hЬ2ш4npmJ lшmшpЬLm, mumh ^nh^ph шlmh^Ьph шpdЬfQ qqшLh pjmh t 0Ьпр pЬpmJ шpmшpdmJph фп^-rnpö^fh mшmшhm^Ьphg:

hh^^u ЬpUmJ t qöшщшmlЬp 5-hg, lшmшp4шö hЬp^pm^Ьph 34,8%-q ^ш-Jшlшh ф2nghЬpmJ U ш4шh^hЬpmJ t, hul 27,1%-q1 щьшш1шь щшpmшmnJuЬ-pmJ: Чnpщnpшmh4 щшpmшmnJuЬpmJ lшmшp4шö hbp^pm^bpQ IrnqJmJ ЬЬ 9%, U ЬpЬ шпььь^, np hh^шlш-

hmJ ЬЬ фhhшhuшlшh ^q-

JшlЬpщmpJmhhЬphh, шщш ^pn^ ььр ш-u^, np щшpmшrç.hp lbhuшpn2шlшJhh $nh-^ph ^ngt^ph qЬpшl2h^ JшuQ, Jnm 71%, hЬp^p4шö t щьшш1шь щшpmшmnJ-ubpmJ lшJ pшhlbpmJ: Chrç. npmJ, 2020 p. rn^phLh ^p2h ^■pnLpJшJp 4Ьp2hhhЬphu l2h^h Qh^^hrnp шlmh^ЬpmJ Jnm

о

о U

q

T)

er

s

CT p

CT r

hh -y

7J О

> s

СП m

"D &

Б

S

I СГ

t T-p ш lî ш L| uili d [i gngïi h p Ll ш l[ujti r^li h p ■ Uj[ щшртштп^иЬр i Uj[ uiLjuifiLjlübp

q-üu^ius4bn 5

^шpшш^hp ^Ьbuшpn2ш^шJhb $nb^ph шpmшpdшpшjhb ш^шh^Ьph ^шпшд^шбвд 2015 p.-hg 2020 p. шщphLh ^p2 (hшq. q.pшd)

аФъиъиичиъ <uiru4upq-. финансовая система . financial system ?o?o/ó

lO

"o с

3 £

« 32 о' 5 =з -5

а л

II ? £

С/)

"О "п-

си Уг

3-5

Я

тз

00

■ га з

1 Е с'

ГЗ^ 3

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

' Б,

ю

О JT

ю . о i4-3 о. "53 .

з

В

сг

^.р "53

с* -р

СГ

-SE

^ з

Е - " ■ &!§■ з

ГЗ с' "3

1 С С «а

& -51

Е ¥

■ & 13

СУ'

fier

СГ

■ FT

■ ю о ю о

о.

=

& СГ

Е &

о

U2 3

iE

-Р Р"

С*

5 2

СГ

рз

-е3

. 3

сг -3

1а -г з з

В,

ÍT Е

II

сг Е

с ^

Е сг

ГЧЭ "3

га-Е тз

■3 3

II

ГО

с -з сг сг

<Н

<Т> сг ^^

I о

"3" с,

#1

ю

If

Е Е го д:

3

ст ¿Г

IV« го = 3

сг ■з

í i

2 Е

С -3 с.

t* сг 3 ■Р "Н"

"3" 3

Е з

Е 2 :

I Е 1

Е с

"ti CT N0

"з" Е ■з

с сг

U2 -3

^Е Е

& -з

-Р Е о*га Е & £ Е Е ^

ir

СГ) сг

Е ' 5 с:

I &

с го -§" F"

СГ -3

U2 3

^ £ Р- &

II

Е Е

-С" г^

И

Q-сг ГО

СГ

сг

о

3

-е3

3

СГ

-3 сг

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

гчэ СГ

Dr

q- JT с,

сг сг

& с.

-е3

3

I СГ

-3

CJb сг

13

сг

. "3 3

' Л

3

сг

Е 13

с сг ■

13 -3 СГ 3

3 "5 :

-q3 -q3 Е -Е

Е Е ^ Е

С С F,

. -Р з 1

. "3 .

. о Е

U2

5 Е 5 Е сг

¿2 °° ГЗ ^J

13 сг сг 3

сг Е ю

га 3 í= га 13 Е Е & Е, ю NJ Р5

Л га^ 5

3 СГ га 3 Б ГО Е 13 сг ю ^ С

3 оо га л

3 Л

"Е "Е" В, # Р-Э Е р CJb сг X

Е ю СГ О) оо сг га mm Е

о 5 Е га сг га -3

-е3 3 СГ з- Е & Е гчэ 3 га Е 5

-3 Е гС. "3"

га- "Е £ Е

5 сг Е о £

сг 5 -е3 Е

с Е "Е & Е с 3 с' -1 га Е

^ 5 "Е" СГ-Р

U2 Е Е га Е

■ -р 3

■з

о

3 ' СГ

сг ■

3

о

3

Л

3 СГ О^3

о

U2 ;=! 3

Е ст-

Е

о

S 2

Э -ï Е

^ Ü ст ст -E. р

_3 С &

■з 5

S- сг

з

r- SC "S

-f Е

er ^ er

-er CT c

E -er 5

1 Is

er

с

E

E 3 í3 -P E ^ ^ 5 Я er er

-P J~r ■3 -

E £

et

3

Л

& E

ra «=-

5 E

¡P

3

If E

рз ^ c1

СГ T3 3

i'-S't

E 3 ю

£ ^ E

dl II

I i.

= £

с

3

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

рз

-е- »

т>Р

ГЭ W

II

^ СГ^З

ёг 5

& сг

Е &

13

. сг

СП

ю

Ю

И

I ?

-fcp сг

II

СГ

-3 сг

сг ю

11 if

С -3 f i

¡Í

ГЭ сг -р

fE

з (Z & &

Í-с ю

f & с С

"53

СГ -3

^ Р3

га -E Е S E -Е

E-I-

13 ю ^

€ з-Д-

! Е F го с

= E Т! Б "5.

IN

«S"

я II

Л- E P-

13

H S

çr De

s

I E E

cr S

II

I!

-i £ E E

f!

го ^

-§"1 "3" c,

T. J E ¥

ro JT "D

if E

B-e3

il

5 E

cr о

if ^ Ю

^ cr

-3 00

Д" ъ

f-II

ГЧЭ

с ra E ra

Illf

f з^Р & £

с -P to

E^f-

^ 3 f E

5 £

l| сг E

3 С

fï

cr

H

-II

-3 -P

El

с ~ E cr_

g E g,

5 ^

E 0

13 Л 3 CT 11

E ^ г^ E

с E

«if

cr cr

ra- 3

^ P

^ eu

ra E?

À

^ ro il

!t E,

с E ra ■гт Q-cr ra- to

! со

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

-Г

ls> д CT

Е I ^

■з с CT)

Ъ 5

il to -з ГЗ

с сг

S ?

SI

11 |f

с 3

rS СГ

NJ~

o-S-

ü E

= i #=r = E

"3" IS>

■3 -3 K> -C"

II

E ¿Г

^ с

cr

<_n

о о

о о о

'Л

о о

о о о

о

о о

о

п о

С; :с

П О

п о

п

о >

2020/ó. ULTPbm-SbT.b4Uq-hP . AMBERD BULLETIN . АМБЕРД БЮЛЛЕТЕНЬ

и

о <->

и

o o

rír

Fí i

— =

- —

ГМ iJl

Ci O

[T) C)

II

G G

со со

II

■Д

3

•з

J3

5

3 CJ

с

iE

J3 EL

3 5

<0

3 CL if 3

3 tí-со

J3 см

•Я ю CJ

ïïz

ÍI

II

•Я

J3 3

. 3

-lU

- 3 3

i5 F 3-

j

00 zi

e

zi g

с Ol

с

E1

c^ с

^ i ■Ь 3 3"

til -J ^

Ql JO £2.

-Ь 3 i. S- j -ß

3 CL

^ ÏÏ 3 t - 5 -ß 'з ■о

3-j

i л

и

5 ai

3 3-* 'з -с. ^ с

3 ^ ю

с: с.

Д г J

з р =;

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

•о -с з

С- J

3 ^ ^ 3 ЕЕ

^ с 9

3 с.-о

JJ3 3 ^ а-з1

^ С- О)

"М Ifí

-If

О) ■

iî 11 if S-

,_ с

f—

%%

H

Ю

•3 3

С 3

I?

<ïr с

CL E

Ë C. -1Д CL

II

-1Д CL

Ql 3 J3 5 с с

CJ

3 3 5 5

С- >3

3 3

J

J- ™

11 3" Ë

3 л i 3"

>3 =i H

Jtf

cl

3 с

^ св-

# И

=

^ -B

I ^ - ^

3 3 с ê-

« С

r

= ^

с

® Ql il

II

jr cQ-

& i J ÇNJ

с J

^ Ю

-1Д CL. С. -1Д с 3 ■31 ^

ч с

с С? CL С Ä CT'

ti з 3

i. i. ■S.'g

с

a rA-

ст)

If

d- 3 ,_ с: # 3

CT)

'З 3

с

I-

3 ст1 £S- 3

J c: _1Д

3 ± => ÏÏ

f i-f £

3 _1Д

CT)

Ol

rs

z: т

8 о m

a ■

о

со

Ol

oí

rN

■

Li_

a Is*.

и ■ ;

rN

cr'i

rs

■

Щ

_ '—

Sí rN

O

< cr>

Я

LT5

rN

z O

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

О СО

и ■

<

CN

o

m

■

CJ

j3

с

¥ с с. J3 CL

3 5 •з 3

J3 ï

J3 tí-

j3

с Л-

S.

3 <л

CM T— С О ¡b Ol

з 4

£ Ol

-C. EL

¿r W

¡I

c. c. "33 i5 F S

Г

5 _d

■з

it 3 й-

=L i— I

g £

£ E.

И

EL C.

3 3 5 J=

■3

3 3

I

j

3 J5" f &

c<j Ql

If

О) <-

1 3 ä&t 3^ I -n ^ g'

s g M з 5 ci

Hl I 1 üf i if J i

j

f 3

CNJ ■

"S1 fi-

J

^ ?

13 g a- g J5" 3 _d 3 ^ a- 5 J= Я

с 3.3 Ç-

a^ 3 ю

11

ro g 3 -з

II

-O 3 p Ç

3" 3

3^

о —

Ë. 3 ö- £

II

с -0

3

EL 3

EJ 5 J "3

Ë 3

С _r-

3c tß

II

иазпктч 2

шшpЬu^qp^, U щЬтш^шЬ щшpmшmnduЬp^ Ь^шdmшpЬpnLpJnЛQ,7

шшpЬ^Ьp2h npnip^dp, 2014-2019 pp.8

AMFIX AMCON AMBAL CQFIX CQCON CQBAL U^b^U 1 [ршрЩшЬ шйшЬп 1 [ршртд шйшЬп 20 [ршрЩшЬ щшрфшфп^и

30.12.14 6.1% 2.7% 4.9% 12.5% 13.1% 8.7% 14.1% 14.4%

30.12.15 7.5% 6.4% 4.7% 14.1% 14.7% 12.6% 15.6% 15.8%

30.12.16 15.5% 13.5% 13.5% 9.9% 12.4% 7.9% 11.8% 12.6%

29.12.17 11.7% 13.6% 13.8% 8.4% 9.8% 6.2% 10.1% 11.9%

29.12.18 7.8% 4.2% 3.4% 8.6% 9.8% 6.6% 9.6% 10.4%

30.12.19 9.3% 11.8% 11.2% 10.4% 13.0% 13.4% 9.1% 9.5% 5.9% 8.4% 9.5%

u|qphg, шщш ш|hhшJm t n^nhrnJ ^p-2hhhu шшшшЬп^ш^шЬ phnLjpQ: Ophhш|,

2014 p. «U.Jni.rç.hh» ^jnih Ь|шJmшpЬpnL-

PJшJp ФП^^.^ Ь|шJmшpЬpnLpJnLhQ pmgm-t Ь^Ь[ -1%, h^Q, ш^^ш]^ hш-4шhш|шhnLpJшJp, щшJJшhш4np4шö tp

t шЛhшpшpÖp Ь|шJmшpЬpnLpJnLhQ, 18,4%: Чèшщшm|Ьp 8-hg ш|hhшJm Ь^ ^U Ь|ш JmшpЬpnLpJшh шhhш-Jш£шф mшmшhnL^ЬpQ mшppЬp ^шпш-^ph^ph m mшppЬp фnhrç.Ьph щшpш-qшJmJ, h^^Q hnyh^u ^pn^ Ь^р щш^ш-^ш4npЬL ^шпш^^!^ ^p-

^n^ hЬprç.pnLJшJhh fш^шрш^ш^ш^ш^ шпшhÖhшhшm|nLpJnLhhЬpn4, фnhrç.ЬpnLJ шп^ш ш^mh^Ьph ^nrng^öpn^ U ш_||Ь: UjdJ pЬ h^^4huh qpш4-

^nLpjnLh ni^h hЬprç.pnLJшJhh фnhrç.Ьph фш] ЬpQ цЬтш^ш^ щшpmшmnJuЬph U ш4шhrç.hЬph hшЛJшmmpJшJp:

hh^^u ЬpUmJ t 2-hg, 2014 U

2015 p^^h^ph ^p2hh ш4шhrç.hЬph m щЬтш^ш^ щшpmшmnJuЬph ш^Ьф qpш-

Ь|шJmшpЬpnLpJnLh Ь^ ni^g^: Lmj-hQ Jшuhш|hnpЬh ^p^h t шuЬL ^U 2018 p.-h Jшuhh, uшl|ШJh 2016 U 2017 p4ш|шhhЬphh, hh^^u hmU 2019 p. ^p2h

rç.pni.p^Jp ^p^pm^^h фnhrç.Ьph фш-jЬph Ь^шJmшpЬpmpJmhQ mшpЬu|qphh ш^Ьф pшpöp t Ь^Ь[, ^h ш4шh^hЬphhh m цшpmшmnJuЬphhQ:

htyiîifà t Chrç.hшhpшghЬ|n4

h2Ьhf, np щшpmшrç.hp |Ьhuшpn2ш|шJhh фnhrç.Ьph ш^mh^Ьph U Ь|шJmшpЬpnL-PJшh 4ЬpL^ömpJmhQ pmj[ t шш^ ф ^hh шpÖшhшqpmJ |шmшpЬL: фnhrç.Ьph ф2nghЬpQ hh^ш^шhmJ hЬp-^.p^niJ Ьh rç.pшJш|шh ф2nghЬpmJ U ш4шh^hЬpmJ, hh^чЬu hшU щЬmш|шh цшpmшmnJuЬpmJ: Pшgh rç.pшhhg, ЬpЬ hш24h шпhЬhf ш^ hшhqшJшhfQ, np |np-цnpшmh4 щшpsшmnJuЬph hh^ш|шh pnrçшp|nrçhЬpQ hшJшumшhJшh pшh|Ьp Ьh m шд фhhшhuш|шh |шqJш|ЬpщnL-PJmhhЬp, hu| pшdhшJhh qnpöhfhЬpmJ фnhrç.Ьph hЬprç.pnL^ЬpQ, шpmшuшhJшh-Jшh hЬp^pmJшJhh фnhrç.Ьph фш^, шщш ^pn^ Ьhf шuЬL, np щшpmшrç.hp hЬprç.pnL-JшJhh фnhrç.Ьph nLrçдш^hnpЬh ф2nghЬp ^h m^^mJ « mhmЬumpJшh hpш^шh hшm4шö, U ^pшhg ÖUш4npшö Ьp^шp ФП-^Ьph tш^шhnpЬh ^h h^uummJ mшLh 2m^шJh ш^mh4шgJшhQ: Uju ^h^ph Jjmu ^n^jQ hЬhg pmh ^шцhmшLh 2m^шh t, nph ш^fh ^h Qh^hmJ hЬp^pmJшJhh тЬ^ шh^Jmhhg qpш4h^ qnpöhfhЬph шп^ш]т-p^Jp:

hh^ 4ЬpшpЬpmJ t фnh^Ьph Ь^шJmш-pЬpmpJшhQ, шцш ^ш hh^ш^шhmJ щш]-Jшhш4np4шö t ^шпш4шph^hЬph ^n^^g

7 npi^u Ь^шJmшpЬpmpJmh 4Ьpg4шô Ьh huJu^umuu^uh dшJ^ЬmшJhmpJшh шpdЬ^mpnhшJhh щшpmшmnJuЬph ^h^U JupmJ Ь^шJmшpЬpmpJmhhЬpQ:

8 U4шh^hЬph U щЬтш1|1^ щшpmшmnJuЬph Ь^шJmшpЬpmpJmhhЬph u^pjmpQ1 « 4P, https://www.cba. am/Storage/AM/downloads/stat_data_arm/11-Deposit%20rates.xls https://www.cba.am/Storage/AM/downloads/ gorc/Yield%20Curves.xls

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

^шрфп. ЬЬр^ршЛш^Ь рш^шрш^шЬш,-р|шЬ, шп^ш ш^т^^Ьр^ рш2^Цш0ш.р|шЬ, ^щЬи Ьши п^иф ^прбп^^Ьрп^: и^ш-¿ш^Ьш^, фш]Ьрр, ш^шЬ^ЬЬ-

р^ U щЬтш^шЬ щшртштп^Ьр^ hшЛ-Jшm, шпшЛп^ рш^ш^шЬ

dрgш^gшJ^h ^рртй ЬЬ, иш^ш^ ^шщ^-

тшф рЬрqшрqшдш&nLрJшh, ^пр-

б^рЬЬр^ ЬЬ^ U п^и^Ьр^ hb-

ш^рш0Ь2ш ш&шЬд]ш[ шр-¿Ьр^рЬр^ ршдш^ш]ш.р|шЬ щш]-

йшЬЬЬршй ршрЙршЬшЛ t Т-ршЬд фи^ш^ Ьш.р|шЬ U Ь^ш^шрЬрш.р|шЬ тштшЬп-

2.

«4nLmail|iiij|iti 1|Ышшрп2ш1|1|Ьр|1 йши^Ь» 3. « орЫф, 2010 р., <0-244-"Ъ, https://www.arlis.am/DocumentView.aspx7do-cid=123347 4.

« ЧР фбш1|шц.рш1|ш1| тЬ^Ь^ш^рЬр, 2015-2020 рр., шцр^, 5.

https://www.cba.am/am/SitePages/pperiodicals.aspx

<ш]шитш1ф ^ЬЬтрпЬш^шЬ q.bu|nq|iiTiiii-

р|пш, http://cda.am/am/37/information-centre/72/

pension-system/76/funds-performance

https://www.cba.am/Storage/AM/downloads/stat_

data_arm/11-Deposit%20rates.xls

https://www.cba.am/Storage/AM/downloads/gorc/

Yield%20Curves.xls

Эдгар АГАБЕКЯН

Эксперт исследовательского центра «Амберд», АГЭУ, кандидат экономических наук

ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА

КУДА ИНВЕСТИРУЮТСЯ СРЕДСТВА ОБЯЗАТЕЛЬНЫХ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ?

В данной статье автор рассматривает обязательные пенсионные фонды, действующие в Республике Армения. В работе анализируется структура их активов, в результате чего выясняется, что основные инвестиции осуществляются в банковские депозиты, государственные облигации, паи иностранных инвестиционных фондов, в результате чего собранные пенсионными фондами средства не направляются напрямую в реальный сектор экономики и не способствуют активизации рынка капитала. С другой стороны, анализируя доходность отдельных фондов, показана изменчивость их доходности в отдельные периоды развития рынка. Рассматриваются их риски и стратегии управления. В конце статьи проводятся результаты сравнения доходности фондов, доходности государственных облигаций и депозитов.

Ключевые слова: обязательные пенсионные фонды, оценочная стоимость паев фонда, доходность фондов, коэффициент Шарпа, инвестиционная политика, депозиты, облигации, долевые инструменты

Edgar AGHABEKYAN

Expert at "Amberd" Research Center, ASUE PhD in Economics

FINANCIAL SYSTEM

WHERE ARE THE MANDATORY PENSION FUNDS INVESTED?

In the paper, the author refers to the mandatory pension funds operating in the Republic of Armenia. The research analyzes the structure of their assets which comes to prove that the main investments are made in bank deposits, government bonds, shares of foreign investment funds. As a result of this, the funds collected by pension funds are not sent directly to the real sector of the economy and do not contribute to the activation of the capital market. On the other hand, analyzing the yields of individual funds, the variability of their yields is shown in certain periods of market development. Reference is made to their risks and management strategies. In the end, a comparison is made between the profitability of funds, the yield on government bonds and deposits.

Key words: mandatory pension funds, the estimated share value of the fund, yield of funds,

Sharp ratio, investment policy, deposits, bonds, share instruments

Where are the mandatory pension funds invested? Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Edgar Aghabekyan

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Edgar Aghabekyan

КУДА ИНВЕСТИРУЮТСЯ СРЕДСТВА ОБЯЗАТЕЛЬНЫХ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ?

Текст научной работы на тему «Where are the mandatory pension funds invested?»