RA FINANCIAL MARKET’S SUPPORT TO THE ECONOMY: HOW TO AVOID CATASTROPHIC FLUCTUATIONS?

Tatevik Rostomyan

fchLULULbP

« fchLULUU^UL CHh^UBh

USUMSnh^nKLC

SLSbUnh^ULC.

hLQ^bU ^^UUObL

U^bSUPbP

SUSULHWUbPhS

<^^wpwnbp. shsbuu/uh Luti/miS, typhuihuui-l/uh 2nLl/ui, iphyihunLpjuih typhuih-uuLnpmJ, rpuiujhugmJ, uipdmpujph 6h2nLitttbp

CC l/bhspnhu/uh puhl/p, npu/bu CC typhuih-uu/uh 2^/uh l/upqu^npnq U Lbpuhu/nq ifuipirfih, hbp/ujpu 6qhuduJujph ppuLp6u/mJ huhrbu t qu/pu iphyibunLpjuih ilbpu/uhqhJuhh u£u/gnqp U ghgmitttbpp dbqiSnqp i}bpniJ: 2020 pLu/uhp phpug-pni, huiiuiL[uipuilift Lpuipuidiuihp qmqphpuig, CC fyp-huhuu/uh 2^/uh l/upnqugb[ t huJu^usuu/uh qnp&pphbpniL utqq.b[ iphyibunLpjuih Lpui lujhu/bu, np nj dpujh ^phuhuu/uh 6qhuiduiirfi npul/bpp h^uqbh, luj[U iphyibunLpjnLhh ul/up ilbpu/uhqhLbi ifupsjuh pinp luhl/nLirfig hbyin: Pugp iphyibunLpjuihp oduhru-l/b[mg, CC ^phuhuu/uh 2^/uh un ujuop rpiu/u-jnLiJt uipdmpujph 6h2nLitttbpph' nL2uq.pmpjuh l/bhyi-pnhmJ u/uhb[nL iphyibunLpjuih utu/uirniuipuijhuig-iuih qnpdphpugp, npp Lpiui mqqu/pnpbh hu/uqq.mJ t uLuh^hbpp U Lup/bpp ipnl/nuuiq.pnLjphbpp u^pb-r}p, phju/bu huU uipsupdmp-ujph hbppimdnLittibpp rfzngnl:

c

' w dwdwjl «<wdw2^wphwj^h slsbuw-•Lwti hbnw^LwpQ (WEO)» qbLnygh'1 hwdw2-^wphwjhl mlmbuni.pjni.lQ 2020 p^wLwlh LmPnLL wl-Lni^g hbsn ^.bn ^ fwlh swph Lqsl^h ^bpwLwlql-dwl q.np&QlpwgnLd1 ^wh^wlb|n^ lw^w6q.lwdwdw-jhihg gw&p dwLwp^wLQ:

hl^bu pn|np djnw mlmbunLpjnLllbpQ, CwjwumwlQ lnijl^bu 2020 p^wLw^hl blpwpL^b t wnn^jw^w-hwLwl glgdwl, npQ hwlq.bgpb[ t mlmbuwLwl ^np wlL^wl U wlnpn2mpjmllbph w6h, hl^bu lwU h hwjm

World economic outlook, A Long and Difficult Ascent, IMF, Oct. 2020.

SwpUhL ftnUSn^3ULL

Jwqhuspwlm

2019 p., qbpwqwhgmpjwdp u-LwpsbpL C^ISC pw/w[wLppw-Sp («Uwlipnyihsbuwliwh fwqw-fw/whmpjmh U l/wh/wsb-urnd»), phrnLhi[b[ t iiuqpuspu-Snipui' «Uulpnshsbuu/uh Lbp-[mdmpjmh» ilwuhwqps^pjuJp: nLuiuhp qmqwhbn, «Uipbpr» hbsuqnsu/uh l/bhspnhp hb-suqnsu/uh fuiipp uhrui t, phj^bu huU w2/uisnLd t C^ISC 2upmhw/wlwh /ppmpjuih U Lb-pui^wspuusnL&ibpp pudhmd' np^bu wnwgwsup ilwuhwqbs:

o

z <

-Q

0

1

<

I

e P P

ZD

i p

H

■B

bb b^b bm^np^. 6qbmdm^phg tm^m-bnpbb mmppbp4n^ ^^Imbum^ul ^wjni.-bnLpjmb Jmpmmhpm4bpbbp: Um^mjb, « ^hbmbum^mb 2nL^mjh hh^m^mb gmgm-bh2bbph ^^mjmJ t 4bp2hbhu

pm^m^mb ^mjnib U gbgrn^bphb ^^Jm-^mjn^ H-hpfh Jmu^b, hb^b tL pmjL t sm-Lhu bqpm^mgbbL, np « mbmbumpjmbmJ ^hbmbum^mb 2ni^mb, mgm^g^Ln^ hpm-^mb hmrn^mS^b, ^mb^mJ t pmb^mjhb 6qbmdm^ph nhu^bph mnm2mgn1.Jp: Uj-uhbfb « MP-b, hmJm^mmmu^mb qnp-&hfm^mq^ ^gngn^ bbpqnp6bLn4 hpm-^mb hmrn^mS^ 4pm, ^n.JnLJ t mbmbunL-pjmb bbppm^mbgmS 2n^bpp' ^n^b^nmb-Ln4 mbmbum^mb mb^niJp:

i^bmbum^mb hmJm2^mphm-

jhb mnn^m^mhm^mb U mbmbum^mb 6qbmdm^b ^Jw^wjbLni. nibm^nLpjnLbp, hb^bu b2^^J t UU<' «<mJm2^mphmj^b ^^bmbum^mb ^mjmbmpjmb» ^npmqpn^ 2020 p. hn^mbJpbp^b hpm^mpm^^mS qb-^mjgmJ2, pbnpn2 t n^ ^mjb «-^b, mjLU, ^mpbLh t mubL, pb^hmbmp ^mmJ t m2-^mphh pnLnp bp^pbbpmJ: Rp^bu mj^h-uh ^mJmb ^mm6mn Jmmbmb2^^J t hm-Jm2^mphmj^b pmb^mjhb hmJm^mpqh 6qbmdm^ ^2 ^w^mwLh U hpmg4bLhnL-pjmb hm^Jmmmpmp pwpSp pm^bpbbpn^ JmbbLm ^mumQ, hb^P ^bbf ^mpn^ mubL 2008 p. ^^bmbummbmbum^mb 6qbmdm-^ ^mpmqmjmJ: ^mumnpbb, 2008 p.-hg hbmn bbp^p4.m6 ^mpqm^npn^ 2p2mbm^b mnm2hb mbqmJ ^npSmpjmb t bbpmp^-4b hmJm4mpm^h mmpmSJmb ^mjJmb-bbpniJ hh^m^mbrnJ m^mgmgbLn^. hp mp^jnibm4bm pbnLjpp: Um^pn^hbmbum-^mb gbgm^bph mq^bgmpjmbbbph n^ pm-pbb^mum hbmUmbfbbpp, npnbf hmJpb^-qp^rnb U ^np&mbmpmp pbnLjp thb ^pmJ 2008 p.-h 6qbmdm^ ^mjJmbbbpmJ, hm-Jm^mpm^h pbdmgJmb 2p2mbni.J ^bu qu^4b bb fm^mfm^mbmpjmb mmp-pbp qnp&n^nLpjnibbbph ^2ngn4: Umubm-4npm^bu' ^mpbLh t b2bL 2020 p. Jmpmh 4bp2hb ^hbmbum^mb ^mjJmbbbph pm-Lmgni.Jp, npp ^.puUnp4bg mn^num^pmjf-bbph b^mqJmb mbufn4, hbb tL ^pmb

hmb^humgm^ $hbmbum^mb ^mjJmbbb-ph hbmmqm ^^JmgJmb hmJmp, bp^pbb-phb U Sbnbmp^mpjmbbbphb hbmpm^npm-pjmb m^bg oqm^bLnL ^m^hmmLh 2m^mjh U pmb^mjhb ^hbwbuw^npJwb 2mpmbm-^m^mb hmumbbLh^pj^bhg, hb^^bu bmU ^mb^bLm hpmg^bLh^pjmb 6b2^^bph 4b-pw6ni.Jp Lmjbm6m4mL mb46mpmbm^m-pjmb3: ^bU mj^ fmjLbpp pmjL bb m4bL ^mb^bL ^hbmbum^mb 6qbmdmJp U pm-LmgbbL COVID-19-h mq^bgmpjmbp mbmb-umpjmb 4pm, mj^mhmb^bpS, mbmbum-^mb ^mb^mmbum^bph 4mmpmpmgmJp 2020 p.-hb u^mu4n^. hmJm2^mphmjhb m6h ^Smpjmbp ^npm^bu mb^m^n^bL t pmgmum^mb mhp^jp:

<mJm4mpm^hb h ^mmmu^mb 5bn-bmp^4m6 hm^m6qbmdmJmjhb fm^mfm-^mbmpjmb mbbm^m^b^ ^2ngmnm^b-pp ^pmbbghb hb^^bu bbp^pmJmjhb ^m-hmb2mp^p, mjb^bu tL 4mp^mjhb hnufp ^b^h mbmbumpjmb: Pmb^bpp, 6qbmdmJ pUm^n^bLn4 ^m^hmmLh U hpmg4bLhm-pjmb qqmLhnpbb m4bLh ^^b^ pm^bpbb-pn4, hbmpm4npmpjmb mbbgmb 2mpm-bm^bLm 4mp^mjhb ^2ngbbpn4 mbmbum-pjmb ^hbmbum4npmJp:

Sbmbum^mb mb^Jmb 2p2mbmJ mnm-4bL ^mpUnp U mp^.jmbm4bm bb ^hbmb-um^mb 2^^mjh mjb qnpSn^mpjmbbbpp, npnbf ^m4m6 bb 2n^bph ^^.JJmbp: Sbmbum^mb m^mh4mpjmb gmgmbh2h U pmb^mjhb hmm4m6h ^n^^g mbmbum-pjmbp mpmJm^p4m6 4mp^bph ^n^n^m-pjmbbbph' 2019 p. hmb4mphg 2020 p. hn^-mbJpbp dmJmbm^mhmm4m6h 2mpdpb-pmgh mum^muhpmpjmbp (qSm^mm^bp 1) gnLjg t mmLhu p4mp^4m6 ^2ngmnmJ-bbph b^mmm^mjhb ^hpmnJmb mp^.jmbf-bbpp:

bp^m gmgmbh2bbph hmJm^pm^g m^-bmnm t n-mnbrnJ pm4m^mb hbmmfpfhp U ^numb ^ ^mm^bp: Umubm4npm^bu1 2019-2020 pp. «-mJ m6bL t pmb^mjhb hmm4m6h ^n^^g mbmbumpjmbp mpm-jw^p4w6 4mp^bph 6w4wlp. ^mjb 2020 p. mj^ m6p ^mq^L t m4bLh fmb 12%, hu^ 2019 p4m^mbh hm^Jmm1 m4^h fmb

Global financial stability report, Bridge to Recovery, IMF, Oct. 2020.

Lnyb mb^mJ;

4.500 4.000 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 t.000 500

120 h 100 60 - 60 40

- 20

/# / / / ////f f ##########

SlmbunLpjwlp rnpwJwiT.pLwd Lwplbp (J|p^ ^ npwJ)

_Slsbuwlwl wlmhLnLpjwl gni.gwlh2 (%)

WU^IUSMbP 1

SUmbuw^wh m^m^^mp-jmh gni.gwfah2h (tow^npq mwp^w fanijfa dwdwhw^w-hwm^w&h U^wmdwdp) U pwfo^wjhh hwm^w&h ^nq^g mhrnbump-jmbQ mpw-Jmqp^md ^mp^bph ^n^n^mpjmUQ 2019 p. hmh^mp-2020 p. hn^mbtfpbp

30%: l~k pbU 2020 p. Jwpshg uluwS' « mlmbuni.pjni.ll wllJwl ^nL|ni.J t (hnl-mbJpbphl mlmbuwlwl wlmhLni-pjwl gnL-

gwlh2p lL.wq.b[ t 0,6 mnlnuwjhl IbmnL lwq^|nL 91,9%), wj^.ni.hwl^.bpd, llwm-LmJ t LwplwLnpJwl mbJ^bph w6, hl^p LlwjrnJ t 6qlwdwJwjhl hpwLh^wllbpnLJ ^hlwluwlwl IwpUnp ^.bpwlw-

mwpJwl Jwuhl: ^wumnpbl, mlmbunL-pjwl $hlwluwL.npJwJp ^hlwluwlwl 2nLlwl ^npSmJ t w2wlgb[ T-pw hpw-lwl hwmLw&hl lwl^b|nL wnwLb ^np wllni.Jp U pwllwjhl 6qlwdw^ wnw-2wgJwl nhulbpp:

Cum qlwhwmwlwllbph' hwJw-L^mpmlh rnwpw&Jwl n^2 plpwgpni.J hw-Jw2^wphwjhl pwllwjhl hwJwlwpqp ^mJ t pwLwpwp ^w^nL. lw^hmw|.wg-Lw&' np^bu hwlwl2h^ [pwgmgh^ wlpw-pbl^wum g^gm^bph5: <wJwlJwl hpw-Lh^wl wp5w^wqpL.b[ t ^wU <<-mJ' ^wj-JwlwL.npL.w6 h^bu pwtilwjhti hwrn^w-Sh IwjnLlnLpjwJp, wjl^bu t[ swpLw pl-pwgprnJ Mblspnlwlwl pwllh Sbnlwp-lwS qnp&n^nLpJnLllbpnL, ni^LwS mlmb-

unLpjwl ^hlwluwLnpJwl ^pwlJwlp:

« Iblmpnlwlwl pwtilh 2020 p. Jw-j huhl pl^mlwS npn2Jwl hwJwSwj!6! hhJ-iwlwl lw^hmwLh hwJwpdbfmpjwl inp-JwshLh h2bgJwJp (10%-hg ^U 9%) u pl^.hwlni.p lw^hmwL^J [pwgmgh^ lw-^hswLh l2nh ^SwgJwJp (hh^wlwl lw-^hswLh 20%-hg ^l^U 30%) hlwpwLnpni.-pjml t p!5bnLb[ hpwlwlwglb[m mlmb-umpjwl [pwgmgh^ LwplwLnprnJ, hl^bu IwU oqmwqnp&b|nL SUwLnpLwS lw^h-mw[h pm^bplbpp: Uju fwj[bpp pmj[ bl mLb[ pwllbphl urnnpw^wu ^n^wnm-pjmllbph U lw^hmwLh wj[ qnpShflbph Ibpqpw^JwJp hpwlwlwglb[ mlmbum-pjwl [pwgmgh^ ^wplw^nprnJ' ^wdwJw-iwl, w^whnL.b|nL pwllbph ^hlwluw-lwl Iwjmlmpjwl hwJwp wlhpwdb2m, hlwpwLnp nhulbpp U i^wulbpp l[wln^ qnpShflbph pw^wpwp Jwlwp^wl:

Uju^hunL fw^wpwlwlmpjwl dwJw-iwlhl wpSwqwlfp l^wumb[ t Lwplwjhl hnufp ^b^h slmbunLpjnil ^wh^wlb[ml U wlpwpbl^wum Jwlpn^hlwluwlwl hbrnw^wpS Iw^hg umb^-

4 UqpjnLpp' « (« unghwL-rnlmbuwlwl Lh^mlp plmpwq.pnq_ plpwghl-o^bpwmhL wJ^n^JwJp umrng^wS lui^ilwlwl hh^wlwl Jwlpnmlmbuwlwl gmgwlh2lbpp 2019 p. qblmbJpbp, https://armstat.am/file/doc/99517553. pdf, 2020 p. hnlmbJpbp, https://armstat.am/file/doc/99520838.pdf ), « MP, &hlwluwlwl IwqJwlbp^mpjmllbph Lh^wlwqpmpjml, https://www.cba.am/am/SitePages/statfinorg.aspx

5 Global financial stability report, Bridge to Recovery, IMF, Oct. 2020.

6 UUiJnL[_h hw^npq.wqpnLpjnLl, 8.05.2020, MP ^inphpqhi lhumnLJ, https://www.cba.am/AM/pmessagesannouncements/May%20 A%2008.05.2020.pdf

O

o

и z

A

-Û

и

I

<

I

с.

P P

ZD

e§ p

И

■ñ

53.0

Ciiiliíj. 2020

<Pbip. 2020

l/ui/np 2020

Uuim 2020

ifuijfiu OtíÍí/tu inj,1,1';;," Oqiiu. 2020 2020 2020 2020

иЬщ. CITV- 2020 2020

•4|uuúuij|í(i L[mpL|bp

■ U|ujHU|idnifanij|i'(i i|ujp[jhp

^ÖU^US4bP 2

шб^ тЬ^щЬ Qurn шpd,nl.pшj^fa ^шптд^шА^^ 2020 p. hniù^p - hn^шЬdpЬp

rnlrnbumpjml1 ^n[mpmj-ImgJml pmpöp Jm^mp^m^ hl^bu luU J2mu^bu hp фш updmpu-jhl glgrn^bp ^pb|nL hulquJulfQ ^uj-Jшlш4npmJ t ^plbph U ш4шlrç.lbph шp-dnLpшJhI ^шптд^шбр^ J2mшrç.hmшpl-Jшl шlhpшdb2mmpJmlQ (qöшцшm^bp 2): Lrn^Urnnrng, l^rnblp, np rç.pшJшJhI U шpmшpdnLpшJhI ^plbph rnÖQ mшp-QlpшgfmJ b^b[ t шшшш1п^ш1ш1. Jrnpm^l, np^bu mlmbuш^шl Ш1^Ш1 2P2шIh ulhqp, qpшg4bL t ^pшJшJ^l ^p-lbph lmpni.1 l^qnLJ, hll t

шpmшpdnLpшJhI ^plbph ш4bLшgJшJp: иш1ш^, rnprçbl шщphLhg u^uшö, тштш-lmJQ ^rçJ^b t, U ^l^U oqnumnu ^rnjni.-lшgJшl ^mmJ t 11шш^Ь[ Ql^hm^ ^pшJшjhl ^plbph qbpшqшlgmJ шpm-rnpdnLprnjhlhl: Ujrç. ^mrnJQ 2шpmlш^-4b t ^l^U hn^mbJpbp: SlmbumpjmlmJ rç.pшJшJlшgJшlQ l^rnumbL t 1Ш1 U ôprnqprnjhl hhфnpb£ШJhI ^plbph ш6Q, hl^4bu lrnU hшJш4шpш^h hшrçpш-hшpJшll т^д^шб' ^ ^^^pni^^l ф2ngшnm^bph 2P2шlш^mJ rç.pшJшJhI 4rnpl|bph mpшJш^pmJQ8: и.щшф^шфш^ш^ш^ qnpÔQlpшgQ 11Ш-

mbLh t lшU ш4шl^.lbph шpdmpшJhl 1ш-nnLg^^fh фnфn^mpJmllbpmJ U ^ш-Jrnjhl m шpmшpdmpшJhl ш4шlrç.lbph mnlnuш^pmJflbph uфpb^h ^öшgJшI (qöшцшmlbp 3):

Srnp^rn QlpшgfmJ шpmшpdnLpшJhI ш4шl^.lbph l2hnl QlT-hrnlrnp lbpni.J l^qb t' hnlmbJpbphl ^q^n^. 53,1%, hl¿l шpmшgnLmJ t n.nLrnprnjlrng-Jшl Jшlшp^шlh l^qn^: Lnijl dшJш-lшlшhшm4шömJ шpÖшIшqp4bL t T-nLrnp/ rç^J фn^шpdbfh шpdbqplmJ, Jшulш-^nprn^bu' rçbnUu шnш2hl b^Ju^^ ^bp-2hl bl фn^шpdbfh шpdbqQpl-

Jшl 6l2^^bp, nphl lцшumbL bl rnpdni.-pmhl 2П11ш,|П|Л hpшg4bLh^PJшl 11ШШ-JrnJp lшp6шdшJlbm pшpöp цшhшl2шp-lh rnqrç.bgnLpjni.llbpQ, npnlf bplpnp^ bn-шJuJшlmJ 4P 2rnlpbpn4 pш4шlшl ^^J-^bL bl: ^brçJJrnl hшJшp hhJf t hrnl^h-uшgbL шpmшpd■mJph u4nф qnpöhßh U 4P-h In^^g U^L ^nLшph шпр m ^шбшпр^ qnpöшpflbph (qmm ^шбшп^ öш4шLQ' 23.9 JLI U^L n.nLrnp) lhpшnmJQ9: Uju^h-uh m^hlbpn^ шpmшpdmpшJ hl hpшg4b-Lh^PJшl mpшJш^pmJQ hlrnprn^npnLpjnLl t m^bL шцшhn4bLm шpdmpшJhl 2nLlrnjh plшlшlnl qnpômlbmpjmlQ: UjImhbmU

7 UrçpjnLpQ' « 4P, https://www.cba.am/am/SitePages/statfinorg.aspx U hbq^lrnlh hш2^шpllbp, https://www.cba.am/am/SiteP-

ages/statfinorg.aspx

9 UrçpjnLpQ' « 4P, ihlшluшlшl lшJmImpJшI hrn24bm4nLR]ni-l, 2020 p. I lhuшJJшl, https://www.cba.am/AM/pperiodi-

cals/Stability%20report_I_20.pdf 9 Lmjl rnb^mJ;

со

ON

CD Ю

J3 CL

-13

5

3

31

3 ю ■з 3

. -13 ■31

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

3

_ 3

c.

-13 CL

-13

5

-13 _ d"

- 3

, 3

J_r ^

С

>3

3 d-3

3

3 с

i 3

■ 3

3

31

3

ю

Ol

3 -С-

■I

O) -1 1 &

11 ^ 3

Qi 3

S 5

с. 3

С -E¡ -5-J3

#3 3 J

ai

S I

ст* 5

CJ

-13

ъ d-

с о'

3 гз-; ■о С

It

i! 1 5

CSJ

3 'S

з с

I"

О)

3 3

11

I - =

Ii J-У

C-J3 V

5 ^ tfj

с 3

Е/ ■ '

3 с

-13 3

■3^

СП , 3 ^

О) ti

-13 -13

3 3 с

3 3

5 E

3 Ë

11

3 -13

J" -d

C3 3

•s ____

3 -С —■ £

-13

3

C\J

со

1 Ä j 5

ю 3 3

3 с! _3"

■-З'-И -1_г

с

3 3

S

£Ё. =р

Ё _§-

-to ^

ErCí

V 3 -13

j_r Е, 3"

3 с -с. з1 3 _ С.-И ,3

иI

&3 r-Ê

3

3 ^ 3- O) g 3 g J3

a. I vi

-13 d

£S- =

II

c. -13

3 -5-

.. V o>b

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

-13 3

^ 3

Ë =

3 ' -13

3 3 ZJ 5

S

3 3 Ë ^

i— ю

3 ^ с 3" ai a 3 ^

ill

If - 3 #

3 ^ f "

Ь

с

3 -13

-ß1 ■З1 3

3

3 1 с. d"

to

of

CD

J 3

3

-13 -Й

с

CSJ 3 43 3

3 Ê. с -to c.

3 5

■ -13 -13

c* 3

-E1

O)

3

-13 "3

"I

3 с ■ с. 3 .

CSJ CJ

'

с 5

V

3

3*

■<3

3 3

3 3 с c. d" d"

<-' О CO -13 Ю

n

^33 3 с 5

^ 3 I

^3 3

-13 o> -П

3

v<3

Iff

3" 3 j

-с.13

¡s. 3 W

=i

-^s) с ^ 3

3 £

F ?

■3 3

и

с. £S-

-E1 c. O) -13 d-j3

¡b_ -LT ¡3J-13

■ u1

-13 -to

j3

■ 3 .^з

-13 a -3- Q; j3 J3

3 -to

CL

С

-d J

cj ■

3 ^ !-Í 3

-d 3

3 -E:

U1 -13 -to

-13 CL

-13

5

■ -13 d-

5 -3

II

3 -13 J j?®

3 ai-o 3 3

-С з О)

3 4: 3

з d- см

ai

M cL

CT1 J_r

3 _ e j3

ю ^

CL d-.

CT1 -13 -to

С -13 3 j3

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

CT1

■J3 ом с ^

CSJ _

^3 CL

If

■iT

С-

=í 3

с Ol

-d cj с >3

с d

II I

& ai'1"'

3 ö" i ^ _ с 3

Ю d" .с ^^ 3

■31 C-^3 С С -C-

^■fi-Ю 3

-Il

3

3 5 Б ^ Ь J3 <3 "S"

^ È. O)

a) ^ 3

t"^ 3 3 3

V g*

V 3

If

5 j3 3

II il -13 CL

5

3 ja 3"-E; .d 3

ïl

3 с.

ft È- 3

fs

3

-13 3

3

j3

с d-c CT1

J3 с

CJ C--13

c. d

-13 с

5

-13

Ql

C-

3

Ю C-

c . d--

3 ■a

Л J

Л

II f f

■J3 -13

С 3

-13

ом

ззз = 3 "

-Ез'гз з

з 3

_, ON -13 й

О) СП

3 ON -13

ЗУ'ОО

3

-13

CL с£

^ 3

•S з S д

e а.

I Е

II

(D « "fcî о. iS t¡ ^ -С (Л" - CD ХЮ i ta £,û_

С СЛ

с. 5

£S- О)

3-13 -to -Е;

3 I

J 3 5

Ю -С С. CJ -13 С

si = Е-

5-

С- о . сг 3 «

С- d с с 3 cd d" Ql d- з

о

CM

о

tí о

§• s.

с ^ 3-д -§"1

p il

1| f S

=6 3 il i 5-1

и

■и

О

о

'Е

. о

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

О ю

fris

§= I з S3

o

z <

_0

0

1

<

I

c.

P P

ZD

Ü3 P n

■ñ

-¡.000 3,500 3.000 2.500 2.000 .'.500 !.000 500 O

1 1 1 i -

l l -

/ s i l i l s 1 s N — -

r H r -

~I I I I-

^ .K^ .tf1 «¡>- ^ ^ s)» ví>- „A-

ty

l Cllir|.iuJbli[! ujl^lliLirj."übp (J|jnr|. CC r|.pwJ)

íT

>Ui[ui'(ir|.,(ibp|i w6[i uibúiq

qüU^IUSMbP 4

1.1 Y 1.08 1.06 104

- 0.04

0.9

« wnUmpwj^fa pwh^bp^ hbpqpw^wá m^mhqhbpQ 2019 p. hmh^mp-2020 p. hn^mbJpbp d-wdwhw^whwm^w&nLd'2

«^w^nwrnn^». ub^rnbdpbph! U hn^mbd-pbph! Hpwlf I^wqb b! 2nLP2 2%-n^ (q&w-^wm^bp 4):

U^wti^tibph I^wqnLdQ ^wpn^

t ^6wgIbL hpwg4bLhnLR)wI n^u^bpp: L2^w& mmmmlm^bp^ ^wpqw^npdwli I^wmw^n^ MP-I unLjI p^w^wlh Injbd-pbph 24-hI hwjmwpwpb t ^ wpmwpdni.-pwjh! 2nL^wjni.d qnp6wnIni.pjni!Ibph hpw-^wlwgdw! Jwu^I13: Uju pwjLbph wlhpw-d^mnLpjnilQ I^wm^bL t ^wmbpwqdw-^w! ^h^w^h ^npwgdwlQ qmqwhbn, fwlh np linjbdpbphti w^wl^Ibph «^w^rnurn!» w^^Lh t wpwqwgbf ^wjJwlw^np^wó wp-

dmpwjh! mwmwlnL^bpn^, hu^ T-b^-rnbdpbph! MP-I wp^b! pnqwgpbL t ^bpn-i2Jwl bp^ni. qnpóhflbpQ1 w^bignl^wjh! hpwg^bLh^pjmlhg ^nww^bLni. hwJwp. JwuIw^npw^bu1 wpmwpdmjph spw-Jw^pJw! u^n^ qnp&hfQ1 31 540 ^Lhn! Hpwd, hh^w^w! ^bpw^hlwluw^npJw! qnp&hfQ1 278 783 ^Lhn! ^pwJ:

SImbumpjwl ^pwJwjIwgJwlp U 6pq-IwdwJwjh! qwpqwgm^bph ^wjnilwg-dwII m^^^w^ ^gngwnm^bphg t H-pw-Jwjh! m wprnwpdmpwjh! w^wl^Ibph mn^nuwHpnLJflbph u^pb^h I4.wqbgni.dQ (q&w^wm^bp 5 U 6):

/ # / # / / / / / # </ ^ &

WU^IUSMbP 5

« wnUmpwj^fa pwh^bp^ hbpqpm^md1 1 rnmp^ dwd^bmn^ m^mhqhbp^

mn^numqpmjfhbpQ 2020 p. hnih^wp - hn^mbdpbp dmJmhm^mhmm^mdmJ14

6o

12 U^pjmpQv « MP, ^wqdw^bp^mpjmlIbph ^h^w^wqpmpjm!, https://www.cba.am/am/SitePages/statfinorg. aspx U hbq^Iw^h hw2^wp^Ibp:

13 U^pjmpQv « MP, https://www.cba.am/AM/News/Pages/news_30-06-20_1.aspx#sthash.SzTJuwxu.FPxVljcX.dpbs

14 U^pjmpQv « MP, ^hlwluw^w! ^wqdw^bp^mpjmlIbph ^h^w^wqpmpjm!, https://www.cba.am/am/SitePages/statfinorg. aspx

12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0

/ / / # / / / / / / / ^,/ yv,/ y ^ &

h|iun[mpmtinil)m'(i lu'däiu'dg nn[ui(it).,(ihp (CC r].|uuilni[i hpun[mpiu'dm[)m'd lu'däuidq nn[uid^'dtip (UUTj t).n[ui|iiH[i

qGU^IUSHbP 6

« wnLmpwjhb pwfa^bph fabpqpw^w^ 1 rnwpnig m^bih dmd^bmn^ w^mhntobph mn^numqpmjfhbpQ 2020 p. hrnh^wp - hn^mbdpbp dmdmbm^mhmm^mimd'5

hl^bu l^mmrnd blf, hpm^wpmlm^ml mlömlg m^wl^lbph mn^num^pnijflbpQ ^mmp^n^. dmdmlm^mhmm^wönLd sm-mmln^w^ml plni.jp bl mlbgb[: ^n^m-pblp1 hmpmpbpm^mlnpbl ^mjnil ^.mpg bl ^puUnpb[ ^hqh^m^ml mlämlg m^wl^.-lbph rnn^num^pmjflbpp: Unmghl ^n2np ^n^n^mpjmlQ b^b[ t m^phihl, mjlrnhb-mU hnqhu-oqnumnuhl: Pmgh mjl, np « ^blmpnlm^ml pml^Q ^npÖb| t ^mjni.-lmglb[ l2^.mö mmmmlm^bpp mn^num-^.pnyglbph u^pb^h l^wqbgdmdp, ^mdm-dmlm^, lm ^h T-h^L T-n|wpwj^l m^wl^.-lbph mn^num^pmjflbph pmpöpmgdml, hl*Q hhdf t mm|hu mub|m, np mlmbunL-pjml ^.pmdmjlmgdml qnpÖQlpmgQ ^ö ^mpUnpmpjml mlh hpm^mlmg^wö qnp-

15 UqpjnLpQ' « HP, ^hlmlum^ml l^wqdwl^bpi^nLpjnLllbph i^häwl^uiqpnLpjnLl, https://www.cba.am/am/SitePages/statfinorg. aspx

ön^mpjmllbpmd:

Ud^n^b|n4 ^mpn^ blf mub|, np ^.bp-2hl m^ulbphl « HP qnpön^mpjmllbpQ l^mumb| bl ^hlmlum^ml 2ni^mjh ^m-jni.lni.pjml m^mhn^dmlQ, pml^mjhl hm-dm^mpqh 4.ummhb|h U ^mjrnl ^hpfbph ^mh^mldmlQ1 mnmgmlgh^ ^gngmnmd-lbpn^ odml^m^b|n4 mlmbunLpjni.ll mnm-^np ml^rn^g HLumh ^m^m-

qmlg ^mpUnp t, np pml^bph pm^bplbph ^bpm^mnmgmdQ, n^ pml^mjhl $hlml-um^ml hmummmmpjmllbph ^mpqm^n-pni.^ m ^pm^blghm| ^.bpmhu^n^mpjml mdb^mgmdQ 2mpni.lm^bl np^bu

^hlmlum^ml fm^mpm^mlmpjml qbpm-^mjmpjmllbp:

2.

« HP, &|itiwtiuwl|wti liwjnLtini.pjwt' hn^ljsi^ni.pjnL.'ti, 2020 p. I L||iuwdjwl|, https://www.cba.am/AM/pperiodicals/Stability%20 report_I_20.pdf

World economic outlook, A Long and Difficult Ascent, IMF, Oct. 2020

3.

5.

6.

Global financial stability report, Bridge to

Recovery, IMF, Oct. 2020

Regional Economic Outlook, Middle East and

Central Asia, IMF, Oct. 2020

C.C. MH, https://www.armstat.am/

C.C. HP, https://www.cba.am/

6l

ю

и

Z <

-Q

и

I

<

I

о о

Татевик РОСТОМЯН

Магистрант, АГЭУ

ФИНАНСЫ

СОДЕЙСТВИЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА ЭКОНОМИКЕ РА: КАК ИЗБЕЖАТЬ КАТАСТРОФИЧЕСКИХ КОЛЕБАНИЙ?

Центральный банк РА, как регулирующий и надзорный орган финансового рынка, в нынешней кризисной ситуации выступает в роли посредника в восстановлении экономики. Параллельно с распространением пандемии в течение 2020 года финансовый рынок Армении сумел соответствующими инструментами повлиять на экономику таким образом, чтобы не только снизились риски финансового кризиса, но и экономика начала восстанавливаться после серьезного мартовского спада. Помимо содействия экономике, финансовый рынок Армении по сей день противостоит валютному давлению, не упуская из внимания также процесс дедолларизации экономики, на который напрямую влияет посредством валютных интервенций и воздействием на спрэда процентных ставок по вкладам и кредитам.

Ключевые слова: экономический спад, финансовый рынок, финансирование экономики, драмизация, валютное давление