CC BY
21
УДК 336.64
ОСНОВИ УПРАВЛ1ННЯ ГРОШОВИМИ ПОТОКАМИ П1ДПРИШСТВ
© 2017 ТАНКЛЕВСЬКА Н. С.
УДК 336.64
Танклевська Н. С. Основи управлшня грошовими потоками пщприсмств
Дотджено сутнсть дефшщ «грошовий пот'ш» тдприемства. Систематизовано теоретичний базис формування грошових потошв тдприем-ства, який включае напрацювання меркантилкт'в, марксист'в, монетарист'^ та сучаснишв. Надано характеристику циклу грошового потоку та його зв'язок ¡з кругооб'гом господарських засоб'в. Визначено фактори дисконтування грошового потоку, до яких включено шфляцж, ризик та альтернативтсть Ывестицшного процесу. Виокремлено економ/чнi, полтичнi, соц/альн/ та технко-економ/чнi ризики, як впливають на управлшня грошовими потоками тдприемства. Наведено класиф'шацж грошових потошв тдприемств за рзними ознаками. Визначено основнi джерела формування та умови функцюнування оптимальноi структури грошового потоку тдприемства. Надано характеристику переваг i не-долiкiв використання фнансових ресурав для формування грошових потошв тдприемства.
Ключов'! слова: управлшня грошовими потоками тдприемства, цикл грошового потоку, дисконтування грошового потоку, екзогент ризики, фшансовi ресурси. Рис.: 2. Б'бл.: 14.
Танклевська Наталiя CmaHi^aBiBHa - доктор економ'мних наук, професор, зав'дувачка кафедри облку i оподаткування, Херсонський державний аграрний ушверситет (вул. Стртенська, 23, Херсон, 73006, Украна) E-mail: [email protected]
УДК 336.64
Танклевская Н. С. Основы управления денежными потоками предприятий
Исследована сущность дефиниции «денежный поток» предприятия. Систематизирован теоретический базис формирования денежных потоков предприятия, включая наработки меркантилистов, марксистов, монетаристов и современников. Охарактеризованы циклы денежного потока и его связь с круговоротом хозяйственных средств. Определены факторы дисконтирования денежного потока, в которые включены инфляция, риск и альтернативность инвестиционного процесса. Выделены экономические, политические, социальные и технико-экономические риски, которые влияют на управление денежными потоками предприятия. Приведена классификация денежных потоков предприятий по различным признакам. Определены основные источники формирования и условия функционирования оптимальной структуры денежного потока предприятия. Охарактеризованы преимущества и недостатки использования финансовых ресурсов для формирования денежных потоков предприятия. Ключевые слова: управление денежными потоками предприятия, цикл денежного потока, дисконтирование денежного потока, экзогенные риски, финансовые ресурсы. Рис.: 2. Библ.: 14.
Танклевская Наталья Станиславовна - доктор экономических наук, профессор, заведующая кафедрой учета и налогообложения, Херсонский государственный аграрный университет (ул. Сретенская, 23, Херсон, 73006, Украина) E-mail: [email protected]
UDC 336.64
Tanklevska N. S. The Basics of the Money Flow Management of Enterprise
Essence of the definition of «money flow» of enterprise has been researched. The theoretical basis for the formation of money flows of enterprise, including the developments by mercantilists, marxists, monetarists, and contemporaries has been systematized. Cycles of the money flow and its relationship to the circulation of economic means have been characterized. The money flow discounting factors have been determined, which include inflation, risk, and alternativeness of investment process. The economic, political, social, and techno-economic risks that impact the management of money flows of enterprise have been allocated. The classification of money flows of enterprises by various attributes has been provided. The main sources of formation and modalities of the optimal money flow structure of enterprise have been determined. The advantages and disadvantages of using financial resources to generate money flows of enterprise have been characterized. Keywords: money flow management of enterprise, money flow cycle, money flow discounting, exogenous risks, financial resources. Fig.: 2. Bibl.: 14.
Tanklevska Nataliya S. - D. Sc. (Economics), Professor, Head of the Department, Department of Accounting and Taxation, Kherson State Agricultural University (23 Stritenska Str., Kherson, 73006, Ukraine) E-mail: [email protected]
Виршення головного завдання будь-яко! еко-номiчноí системи - отримання максимального прибутку за найменших витрат - потребуе зва-жено! фшансово! полiтики, яка передбачае ефективне управлшня грошовими потоками тдприемства. Гро-шовi потоки тдприемств е основою його фшансово! дшльносп, що забезпечують фшансову незалежтсть, стабкьтсть, конкурентоздаттсть та безпеку, а тому актуалiзуеться питання управлшня грошовими потоками тдприемства.
Дослцженнюпроцесууправлшнягрошовимипото-ками тдприемств присвячено науковi здобутки М. Бер-тонеша, I. Бланка, Ю. Бригхема, Дж. Ван Хор^ Ю. Во-робйова, Е. брмошкша, Е. Моисеева, Н. Прокопенко, Р. Слав'юка, Н. Хахонова. Проте в сучасних умовах по-требують уваги питання визначення основ управлшня
грошовими потоками вцповцно до юнуючого вектора розвитку вггчизняно! економжи.
Метою стати е визначення основ управлшня грошовими потоками тдприемств.
Зважаючи на високу актуальшсть грошових потоюв на тдприемств^ важливим е визначення !х сутностЬ Поняття грошових потоюв зарубiжнi фшансисти, зо-крема Ю. Бригхем, Л. Гапенсю [3, с. 425-426], трактують як рiзницю мiж надходженнями та витратами грошових кошпв, тобто як чист грошовi надходження [11, с. 158]. Деяю дослдники, серед яких I. Бланк [1], В. Бочаров [2], Б. Коласс [6], Р. Тян [13], зосереджуються саме на бухгалтерскому аспект грошових потоюв, характеризую-чи його як «рiзницю мiж отриманими та виплаченими тдприемством грошовими засобами за певний перюд часу» [1; 2; 6; 13]. Тодi як В. Ковальов [5], О. Сороюна
[12], Р. Костирко [7], А. Поддерьогш [9] визначають гро-шовий потж як «рух грошових 3aco6iB, що бкьш точно характеризують його сутшсть». Натомiсть Т. Райс i Б. Койлi визначають дану дефшщш i3 «математично! позици, яка не враховуе механiку, що спричиняе рух фшансових ресурсiв» [10, с. 387-388]. Вцповцно, грошовому потоку шдприемств притаманно: рух капiталу в грошовш формi, надходження та використання грошових кошпв, залишки грошових засобiв, валовий та чис-тий грошовi потоки [14, с. 37].
Важливим у дослцженш теоретичних основ управлшня грошовими потоками пiдприемства е ви-значення !х класифiкацiйних ознак. Вцповцно до точки зору Г. Хотинсько!, за ступенем агрегованостi виокрем-люють консолiдований, сукупний та одиничний грошо-вий потiк; за формою функцюнування - натуральний та розширений грошовий потiк; за елементами грошового балансу - вхцний та вихiдний залишок грошового потоку тощо [14, с. 44]. Натомють О. Сорокша пропонуе класифiкувати грошовий потiк за такими критерiями класифжацш стабiльнiстю, неперервшстю формування, методом визначення обсягу, за напрямом руху грошового потоку, за масштабом обслуговування тощо.
Визначено, що теоретичний базис управлшня гро-шовими потоками формуеться на положеннях меркантилiзму, класично! полн^чно! економи, кейнйанства та iнших шкк (рис. 1). Так, меркантилюти прагнули до нарощення грошово! маси у грошовому по-тоцi, вважаючи його символом багатства кра!ни. Серед головних постулайв !х теори щодо управлiння грошо-вим потоком було: концентрування уваги на максимiза-цИ маси грошового потоку як першочергового завдан-ня фшансово! незалежностi та стабiльностi кра!ни, що мало забезпечуватися необхiднiстю збереження грошей у межах певно! кра!ни та залученням якомога бiльше грошей з-за кордону. Головними завданнями управлшня грошовими потоками зпдно з теорiею мерканти-лiстiв було: встановлення максимально високих цiн на експортоваш товари; обмеження iмпорту товарiв; недо-пущення вивезення з кра!ни золота i срiбла; фiксування спiввiдношення в системi бiметалiзму; використання максимального державного втручання через адмш-стративнi методи.
Значний прорив у дослцженш управлшня грошо-вим потоком здiйснила теорiя капiталу, над формуван-ням яко! працював К. Маркс i представники класично! школи пол^ично! економи. Основними здобутками марксиспв було: визначення категори «капiтал»; окрес-лення стадiй кругообиу капiталу як основи грошового потоку та обгрунтування циклiчностi даного процесу; характеристика грошового потоку критерiями часу та швидкостц подк капiталу на основний та оборотний.
Своею чергою, завдяки монетаристськш концепщ! М. Фрцмена визначено, що товарно-грошовi потоки ви-ступають головною формою руху кашталу, а тому мають бути об'ектом державного регулювання. Прихильники дано! теори стверджували, що кiлькiсть грошей в обЬ-гу е визначальним чинником у формуванш економiчно! кон'юнктури та обгрунтовували взаемозв'язок мiж змь
нами грошово! маси в обiгу i величиною валового на-цiонального продукту.
Бкьш об'ективне вивчення охоплюе середину ХХ ст. i пов'язане з виникненням концепци грошового потоку, значний вклад в яку зробили Л. Бернстайн, Ю. Бригхем, Дж. К. Ван Хорн, Д. Стоун, Н. К. Сирополю, Д. Сигл, К. Хитчинг, Е. Хелферт, Д. К. Шим та iншi [12, с. 4]. Головну увагу автори придкяли: кентифжаци грошового потоку (його тривалост та виду); оцшщ факторiв, що визначають величину елеменпв грошового потоку; визначенню коефiцiента дисконтування; аналiзу ризику, пов'язаного з даним потоком, i спосiб його облжу.
Зважаючи на сутнiсть управлiння грошовими потоками, варто звернути увагу на те, що перш за все
мова йде про певний рух грошових активiв, а тому варто придкити увагу питанню ци^чност грошового потоку. Цикл грошових потоюв шдприемства, незалеж-но вiд об'екта даного процесу, передбачае певний штер-вал часу, протягом якого грошовi засоби, якi вкладенi в активи, повертаються до господарюючого суб'екта у виы^ фiнансового результату. Даний аспект сл1д ура-ховувати при управлшш грошовими потоками шдпри-емства, а особливо при формуванш фшансового плану.
Дослцжуючи цикл грошових потокiв як один iз етапiв управлiння ними, варто зосередитися на практичному значенш процесу та оптимiзувати дохцно-витратну його частину. Осккьки отримання фшансового результату у виглядi отримання грошово! виручки передбачае певш фiнансовi витрати, якi пов'язанi з виго-товленням продукц!!, !'! зберианням i реалiзацiею, тому детальне управлшня та шдтримання норм i параметрiв циклiв грошових потокiв забезпечуе стабкьшсть госпо-дарсько! дiяльностi.
Крiм того, безпосередньо пов'язаш мiж собою кру-гообiг господарських засобiв та цикли грошових потоюв: функцюнування перших залежить вц формування останни i навпаки. Але варто пам'ятати, що один кру-гообiг господарських засобiв може передбачати формування деккькох грошових потокiв. На першiй стад!! капитал у грошовiй формi iнвестуеться в операцiйнi активи (оборотш та необоротнi), перетворюючись тим самим у його продуктивну форму. На другш стад!! продуктивний каштал у процей виготовлення продукц!! перетвориться в товарну форму, включаючи i форму виконаних робiт, наданих послуг. На третш стад!! товарний капiтал у мiру реалiзацГ! вироблених товарiв i послуг перетворюеться на грошовий каштал [4].
Варто зосередити увагу на тому, що управлшня грошовими потоками шдприемства в сучасних ринко-вих умовах передбачае ретельний аналiз iз урахуванням дисконтування його обсягу, що дозволяе визначити його вартiсть через призму часу. Необхцшсть дисконтування грошового потоку пов'язана перш за все з факторами ризику, шфляци та наявност альтернативних можли-востей iнвестування фшансових ресурйв [14]. Ризик у питанш управлiння грошовими потоками п1дприемства пов'язаний iз невизначенiстю господарсько! дiяльностi, а також мшливютю екзогенного середовища. !нфляцш
Теоря раннього меркантил'зму
Концентрування уваги на максимвацп маси грошового потоку як першочергового завдання фшансово''' незалежносп та стабшьносп кражи, що мало забезпечуватися необхщнктю збереження грошей у межах певно''' кражи та залученням якомога бтьше грошей з-за кордону. Гол овними завданнями управлжня грошовими потоками в: встановлення максимально високих цж на експортован товари; обмеження ¡мпорту товарт; недопущенн я вивезення з краТни золота ¡ ср^ла; ф¡ксування сп¡вв¡дношення в систем¡ б^еталвму; використання максимального державного втручання через адмжктративы методи (Т Мен, А. Серра, Ж. Б. Кольбер, А. Монкретьен)
Теор1я капталу
Монетаристська концепця
Концепция грошового потоку
Надано характеристику категорп «кагмтал». Визначено стадГГ Kpyroo6iry катталу як основи грошового готоку. Зазначено, що рух катталу не григинявться ¡з завершенням одного кругообороту, вж гoст¡йнo говторювться. У кожному кругооборот громисловий каг¡тал гoсл¡дoвнo набував трьох фyнкц¡oнальних форм, кожна з яких здмснюв власний кpyгooб¡г. Грошовий гoт¡к характеризуемся часом ¡ швидмстю, а каг¡тал гoд¡ля€ться на основний та оборотний (К. Маркс, Ф. Енгельс, Д. Лукач, А. Грамш!)
Tоварно-грошов¡ потоки виступають головною формою руху катталу, а тому мають бути об'вктом державного регулювання. Стверджувться, що кшьюсть грошей в об^у в визначальним чинником у формуван ш економтно! кон'юнктури та обГрунтовувавться взавмозв'язок м¡ж зм¡нами грошово''' маси в об^у та величиною валового нацюнального продукту (М. Фр1дмен, К. Брукнер, А. Мелтцер, А. Шварц)
^УУУУУУУУУУУУУУУУУУУУУУУУУУУУУУУУУ
Передбачав: ¡дентиф¡кац¡ю грошового потоку (його тривалосп та виду); оцжку фактор¡в, що визначають величину елементт грошового потоку; визначення коеф¡ц¡внта дисконтування; оцжку ризику, пов'язаного з даним потоком, ¡ спос¡б його обл^ (Л. А. Бернстайн, Д. Стоун, Д. Г. Сигл, К. Хитчинг, Е. . Хелферт)
Ss,
I
Рис. 1. Теоретичний базис управлшня грошовими потоками шдприсмства
при дисконтуванш грошового потоку е тим економiчним фактором, що характеризуе, перш за все, не господарюю-чий суб'ект, а загальний стан економiчно! системи кра!ни i тому визначае майбутню вартЬсть активiв пiдприемства. Що стосуеться фактора альтернативних можливостей iнвестування, то слЬд зазначити, що фiнансовi ресурси, яю функцiонують у межах того чи шшого грошового потоку, повинш надавати найбГльш можливий фiнансовий результат, вГдповЬдно i перенаправлятися в той виробни-чий цикл, який надасть таку можливЬсть.
Детально зупинимося на деяких можливих ризи-ках, якi виникають у процесЬ управлiння грошовими потоками шдприемства. На сьогоднi особливо! уваги по-требують, перш за все, екзогенш фактори, серед яких: + економiчнi ризики - валютнi ризики господа-рюючих суб'ектiв, яю залежать передусiм вiд валютно! полижи уряду; несприятливiсть Ьн-
вестицiйного середовища, яке знижуе гнтенсив-нiсть насичення грошового потоку iз зовшшнГх джерел; фЬскальш (у тому числi митш) ризики, якi порушують стабiльнiсть облЬково! служби пiдприемства у випадку змши податкового та митного законодавства Г, як наслiдок, зменшу-ють обсяги грошового потоку; + полтичт ризики - формують середовище дЬ-яльностi пiдприемства шляхом визначення певно! стратегГ! розвитку кра!ни, створення дисонансно! зовшшньо! та внутрГшньо! полЬти-ки; непередбачуваш законодавчЬ змЬни; + технiко-технологiчнi ризики - обгрунтованЬ шновацшними тенденцЬями розвитку ринку, яю сприяють оновленню Ьснуючо! технЬко-технологЬчно! бази для забезпечення конкурен-тоздатностЬ та економЬчно! безпеки господа-
+
рюючого суб'екта; сприяють перенаправленню грошового потоку в бж розвитку виробництва, що може мати негативш фiнансовi наслiдки; сощальт ризики - попршення соцiального аспекту економiчноl системи призводить до по-пршення платоспроможностi населення, причинами яко! виступають демографiчний спад i зниження якост життя.
Крiм того, важливим етапом аналiзу грошових коштiв е вивчення структури джерел фiнансування шдприемства. Фiнансовi ресурси виступають основою для створення необхцних для нормально! господар-сько! дiяльностi грошових фондiв: статутного кашталу, резервного капiталу, фонду накопичення та споживан-ня, фонду оплати пращ, амортизацшного фонду тощо. Вчеш зазначають, що оптимальна структура грошових ресурйв може бути у випадках: 1) наявност не менше 75-80% власних ресурсiв; 2) використання залученого та позикового капiталу за умови не перевищення 55-60% загально! маси; 3) дотримання рiвностi спiввiдношень при змшаному фiнансуваннi [6; 8]. Разом з тим, важли-во при виборi тих чи iнших джерел фшансування грошового потоку шдприемств враховувати спецiалiзацiю господарюючого суб'екта, а також переваги та недолжи залучення власних i позикових ресурсiв (рис. 2).
Звцси слiдуе, що мехашзм управлiння грошовими потоками пiдприемства Грунтуеться на матерiальних i фiнансових ресурсах, що передбачають високий рЬ-вень сощального та органiзацiйного потенцiалу з метою
оптимiзацil грошових потокiв та визначення попиту на грошi шдприемства. Серед методiв, що покладенi в основу даного мехашзму, е швестування, кредитування, самофiнансування, страхування, лiзинг, оренда, стиму-лювання тощо.
Особливу увагу у процей управлiння грошовими потоками варто придкяти аналiзу та прогнозу-ванню грошових потоюв, який охоплюе оцiнку лжвцносй балансу та пiдприемства в цкому, звiту про рух грошових кошпв, стан дебiторсько! та кредитор-сько! заборгованостi тощо. У пiдсумку дiагностики важливим мае бути формування узагальнених висновкiв на основi проведеного аналiзу. Зважаючи на отриманi результата, варто встановити можливi стратепчш орiен-тири оптимiзацi! даного процесу.
Важливо, що управлшня грошовими потоками шдприемств мае здшснюватися вiдповiдно до певних принципiв, серед яких ключова роль належить принципам лжвцносп, достовiрностi, системностi, ефектив-ностi, збалансованосп, адаптивностi та контролю. Тому даний процес мае охоплювати такi етапи: забезпечення повного та достовiрного облжу грошових потокiв шд-приемства та формування необхцно! звiтностi; аналiз грошових потоюв шдприемства в попередньому перю-дц оптимiзацiя грошових потокiв шдприемства; плану-вання грошових потокiв шдприемства в розрiзi рiзних видiв; забезпечення ефективного контролю за грошовими потоками шдприемства. Вцповцно, серед показ-
• Обмежений обсяг залучення, а, вщповщно, \ менше можливостей суттввого розширення д\яльност\ п\дпривмства;
• невикористовувана потенц\йна можлив\сть приросту рентабельност\ власного кап\талу шляхом залучення ресурс\в позикового кап\талу
Складн\сть залучення кошт\в через залежн\сть в\д р\шень кредитор\в; необх\дн\сть надання гарант\й щодо залучення ф\нансових ресурс\в; зниження норми прибутку актив\в на суму сплачених в\дсотк\в за кредит; зниження ф\нансово! ст\йкост\ п\дпривмства
НедолЫи використання джерела ф1нансування грошового потоку
Переваги використання джерела фнансування грошового потоку
• Простота залучення (можлив\сть безпосереднього залучення актив\в
у необх\дний момент часу без попередньо! згоди з\ сторонн\ми господарюючими суб'вктами);
• висока в\ддача за критер\вм норми прибутку на вкладений кап\тал;
• зменшення ризику небезпеки ф\нансово! нест\йкост\ п\дпривмства
Зб\льшення ф\нансового потенц\алу п\дпривмства за необх\дност\ суттввого п\днесенн я темп\в зростання обсяг\в виробництва;
можлив\сть зб\льшення приросту рентабельност\ власного кап\талу за рахунок забезпечення розширеного в\дтворення виробництва
Рис. 2. Переваги та недолги основних джерел фiнансування грошового потоку пiдприeмств
ниюв, за якими варто характеризувати та коригувати процес управлшня грошовими потоками, варто назвати шдикатори платоспроможносй, лжвцносп, динамiки та структури грошових потоюв.
ВИСНОВКИ
Отже, основи управлiння грошовими потоками шдприемств формуються на положеннях меркантилiз-му, монетаризму, теори кашталу та концепци грошового потоку. Грунтуючись на сутностi дослiджуваного понят-тя, визначено ци^чшсть грошового потоку, що перед-бачае певний iнтервал, протягом якого фiнансовi ресур-си здшснюють свiй рух. А тому необхцно здiйснювати дисконтування його обсягу, що пов'язано з економiчни-ми ризиками, шфлящею та можливiстю альтернативних каналiв iнвестування. Управлiння грошовими потоками шдприемств залежить вiд формування оптимально! структури джерел фшансових ресурсiв, яка передбачае оцшку переваг i недолiкiв використання альтернативних грошових засобiв. ■
Л1ТЕРАТУРА
1. Бланк И. А. Основы финансового менеджмента: в 2-х т. Т. 2. Киев: Ника-Центр, «Эльга», 2000. 512 с.
2. Бочаров В. В., Леонтьев В. Е. Корпоративные финансы. СПб.: Питер, 2004. 592 с.
3. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: в 2-х т. Т. 2/пер. с англ.; под ред. В. В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1997. 669 с.
4. Кивачук В. С., Приймачук И. В. Современное состояние теоретической базы управления кругооборотом капитала предприятия // В кн.: Теоретические основы управления субъектами хозяйствования в условиях глобализации экономики: монографiя/под общ. ред. В. С. Кивачука. Брест: Изд-во БрГТУ, 2009. С. 148-172.
5. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. 2-е изд., перероб. и доп. М.: ТК «Велби», изд-во «Проспект», 2007. 1024 с.
6. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы: учеб. пособ/ пер. с фр. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. 576 с.
7. Костирко Р. О. Фшансовий аналiз: навч. поаб. Харш: Фактор, 2007. 784 с.
8. Нехайчук Ю. С., Горовцова О. М. Подходы к оптимизации управления денежными потоками предприятия. Научный вестник:финансы, банки, инвестиции. 2013. № 2. С. 37-42.
9. Поддерьопн А. М. Фшанси пщприемств: пщручник. Ки!в: КНЕУ, 2002. 571 с.
10. Райс Т., Койли Б. Финансовые инвестиции и риск. Киев: Издательское бюро ВНУ, 1995. 592 с.
11. Рогатенюк Э. В., Сеит-Аблаева Э. Р. Денежные потоки предприятия: сущность и виды. Экономика Крыма. 2013. № 2 (43). С. 158-164.
12. Сорокина Е. М. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика. 2-е изд., перераб.и доп. М.: Финансы и статистика, 2004. 176 с.
13. Тян Р. Б. Планування дiяльностi пщприемства: навч. поаб. Ки!в: МАУП, 1998. 156 с.
14. Хотинская Г. И., Слащев И. Ю. Денежный поток: сущность, концепции, типологии. Вестник ассоциации вузов туризма и сервиса. 2008. № 2. С. 36-44.
REFERENCES
Blank, I. A. Osnovy finansovogo menedzhmenta [Fundamentals of financial management]. Vol. 2. Kiyev: Nika-Tsentr; Elga, 2000.
Bocharov, V. V., and Leontev, V. Ye. Korporativnyye finansy [Corporate Finance]. St. Petersburg: Piter, 2004.
Brigkhem, Yu., and Gapenski, L. Finansovyy menedzhment [In financial management]. Vol. 2. St. Petersburg: Ekonomicheskaya shkola, 1997.
Kivachuk, V. S., and Priymachuk, I. V. "Sovremennoyye sos-toyaniye teoreticheskoy bazy upravleniya krugooborotom kapitala predpriyatiya" [The modern state a theoretical basis for the management of capital turnover of the enterprise]. In Teoreticheskiye osnovy upravleniya subektami khozyaystvovaniya v usloviyakh glo-balizatsii ekonomiki, 148-172. Brest: Izd-vo BrHTU, 2009.
Kovalev, V. V. Finansovyy menedzhment: teoriya i praktika [Financial management: theory and practice]. Moscow: Velby; Prospekt, 2007.
Kolass, B. Upravleniye finansovoy deyatelnostyu predpriyatiya. Problemy, kontseptsii i metody [The financial management of the enterprise. Problems, concepts and methods]. Moscow: Finansy; YuNITI, 1997.
Kostyrko, R. O. Finansovyi analiz [Financial analysis]. Kharkiv: Faktor, 2007.
Khotinskaya, G. I., and Slashchev, I. Yu. "Denezhnyy potok: sushchnost, kontseptsii, tipologii" [Cash flow: the nature, concepts and typologies]. Vestnik assotsiatsii vuzov turizma i servisa, no. 2 (2008): 36-44.
Nekhaychuk, Yu. S., and Gorovtsova, O. M. "Podkhody k op-timizatsii upravleniya denezhnymi potokami predpriyatiya" [Approaches to optimize the management of the enterprise cash flows]. Nauchnyy vestnik: finansy, banki, investitsii, no. 2 (2013): 37-42.
Poddieryohin, A. M. Finansy pidpryiemstv [Finance companies]. Kyiv: KNEU, 2002.
Rogatenyuk, E. V., and Seit-Ablayeva, E. R. "Denezhnyye po-toki predpriyatiya: sushchnost i vidy" [Cash flows of the enterprise: essence and types]. Ekonomika Kryma, no. 2 (43) (2013): 158-164.
Rays, T., and Koli, B. Finansovyye investitsii i risk [Financial investment and risk]. Kiyev: Izdatelskoye byuro VNU, 1995.
Sorokina, Ye. M. Analiz denezhnykh potokov predpriyatiya: teoriya i praktika [Cash flow analysis of the enterprise: theory and practice]. Moscow: Finansy i statistika, 2004.
Tian, R. B. Planuvannia diialnostipidpryiemstva [Planning of enterprise activity]. Kyiv: MAUP, 1998.
CL
LQ
О
OQ О
о
Q_
О =П
<C
<
О ш
