CC BY
47
5. Melnychuk O., Antoniuk L., Humenna O., Zhylinska O., 2017. Ukraina-2030. Doktryna zbalansovanoho rozvytku/ kolektyv avtoriv. -Lviv: Kalvariia, 164 p.
6. Yatsun O.M., 2014. Kreatyvnyi liudskyi kapital v prostori suspilstva znan: ekonomichnyi aspect. Sotsialno-trudovi vidnosyny: teoriia ta praktyka, 2, pp. 55-60.
7. Soumitra Dutta, Bruno Lanvin and Sacha Wunsch-Vincent, 2017. The Global Innovation Index 2017 Innovation Feeding the World Tenth Edition. - Geneva, 463 p.
8. Indeks liudskoho rozvytku: Ukraina padaie, shcho robyty, 2017. Available at: https://www.epravda.com.ua/columns/ 2017/04/13/623821/
9. Pozytsii Ukrainy v reitynhu za indeksom sotsialnoho prohresu 2017, 1.04.2017. Available at: http://edclub.com.ua/analityka/pozyciyi-ukrayiny-v-reytyngu-za-indeksom-socialnogo-progresu-2017
10. The Cabinet of Ministers of Ukraine (20.12.2017). Postanova KMU vid 20.12.2017№ 1029 "Poriadok provedennia rozrakhunku indeksu rehionalnoho liudskoho rozvytku zatverdzhenyi". Available at: http://zakon5.rada.gov.ua/laws/show/1029-2017- %D0 %BF/page2
11. Kharlamova, G., Humenna O., 2018. Kreatyvnist vriatuie: uroky dlia Ukrainy. Visnyk Kyivskoho natsionalnoho universytetu imeni Tarasa Shevchenka, 1(196), pp.. 76-84. DOI: https://doi.org/10.17721/1728-2667.2018/196-1/11
Bulletin of Taras Shevchenko National University of Kyiv. Economics, 2019; 1(202): 34-42
УДК 336.64+336.66+658.152+519.23
JEL classification: C100, G300, G320, L660
DOI: https://doi.org/10.17721/1728-2667.2019/202-1/5
Г. Роганова, канд. екон. наук, стар. викл.
ORCID iD 0000-0003-3758-9675 Нацюнальний ужверситет харчових технологш, КиТв, УкраТна
ВПРОВАДЖЕННЯ СТАТИСТИЧНИХ ПОКАЗНИК1В ДО МЕТОДИКИ АНАЛ1ЗУ ЕФЕКТИВНОСТ1 ГРОШОВИХ ПОТОК1В П1ДПРИСМСТВ
Проведено анал'з класичних методiв оцнки ефективностi управлння грошовими потоками пiдприeмств. Визна-чено характеристики статистичних показникв грошових потоке на етап аналiзу ефективностi управлiння ними. У процеа /хньо/реалiзацu запропоновано пiдвищити яксть оцнки за рахунок впровадження показникв статистичного аналiзу. Завдяки цьому забезпечуеться отримання яшсно)' та всебiчноl оцнки синхронностi формування (витрачання) грошових потокв у час.
Ключовi слова: статистика, метод, анал'з, ефективнсть управлння, грошовi потоки.
Вступ. В сучасних умовах пщприемницькоТ дiяльно-ст втизняш пщприемства можуть мати гарн перспек-тиви подальшого розвитку лише у випадку, якщо належ-ним чином контролюють своТ грошовi потоки, щоб бути в змозi здмснювати платежi за кредитами та податками, сплачувати зароб^ну плату пра^вникам, розраховува-тися з постачальниками, мати втьш ресурси на Ывесту-вання. Наявнють достатнього та своечасно обсягу грошових кош^в дозволить керiвництву ефективно реагу-вати на всю невизначенють зовнiшнього середовища для забезпечення поточноТ та перспективно!' платоспро-можностi пщприемства. 1накше, навiть маючi вигiдну бiз-нес-модель, пiдприемство може оказатися на межi банк-рутства у зв'язку з неефективним мехаызмом аналiзу та подальшого управлЫня грошовими потоками [1; 2, 319].
Достовiрнi та своечаснi даннi щодо руху грошових по-токiв пiдприемств необхiднi для здшснення Тх якiсного аналiзу з метою формування мехаызму ефективного управляя ними. Такий механiзм передбачае синхрошза-цiю та збалансування обсягiв надходжень i витрат пото-кiв, пщтримку достатнього рiвня лiквiдностi та плато-спроможностi та рацiональне використанням грошових потогав пiдприемств. Класичнi методи фЫансового ана-лiзу (горизонтальний, вертикальний, порiвняльний, кое-фiцiентний, iнтегральнiй) е у комплекс досить Ыформа-тивними, але Тм притаманнi деякi недолiки. Одним з про-блемних мiсць класичних методiв аналiзу е неможли-вють отримання всебiчно якiсного та достг^рного ана-лiзу стану та руху грошових потогав у зв'язку з вщмЫнос-тями в кiнцевих результатах. Таким чином, мехаызм аналiзу ефективност управлiння грошовими потоками вимагае додаткових Ыструмет1в оцiнки.
Огляд лiтератури. Найбтьш повним, на нашу думку, е визначення грошових потогав, яке надае автор ро-боти [3, с. 16]: грошовi потоки - основний чинник впливу на фЫансову стабтьнють та стiйкiсть пiдприемства, вну-
трiшне джерело фiнансування, iндикатор кредитоспро-можностi та платоспроможностi пiдприемств, зааб взае-моузгодженостi потенцiйних потреб iз можливостями пiдприемства. Необхiднiсть та доцтьнють постiйного контролю обсягiв та руху грошових потогав, Тх оптимiзацiТ обфунтовано у роботi [4]. Автори роботи [5] наголошуе на важливост дослщження спiввiдношень мiж змiнами грошових потогав та змiнами фiнансових показнигав пщ-приемств та напрямами взаемовщносин мiж кварталь-ними змiнами позицм грошового потоку та твердими фь нансовими показниками. Значний внесок до аналiзу грошових потокiв украТнських пiдприемств зроблено авторами монографи [6], де всебiчно дослiджуються фшан-совi коефiцiенти ефективностi грошових потогав. Пи-таннями формалiзацiТ взаемозв'язку мiж розмiром грошових потокiв, яга спрямовуються у фонд вщшкоду-вання, нормою економiчноТ амортизацiТ i ставкою дохщ-ностi на капiтал займалися автори [7] шляхом викорис-тання методiв прямоТ капiталiзацiТ i дисконтування грошових потогав. Дослiдження механiзмiв управлiння грошовими потоками в умовах ризигав та невизначеностi розглядаються здебiльшого у контекстi аналiзу грошових потогав iнвестицiйних проектiв [8-10].
Перелiченi працi вчених-фiнансистiв дослiджують проблеми управлЫня грошовими потоками в теоретичному та узагальнюючому аспектах, деяга мiстять розро-бку механiзмiв або моделей впливу рiзних факторiв на формування та ефективнють управлiння грошовими потоками. Серед них привертають увагу роботи, де вико-ристовуеться багаторiвнева модель чуттевостi грошових потогав до кризи лквщност [11] або вплив нерацюналь-ноТ структури катталу на формування грошових потокiв [12] та Ывестицм пiдприемств з визначенням рiвня Тх чут-тевостi [13]. Навпаки вщ останнього, автор статт [14] до-слiджуе вплив грошового потоку на швидгасть формування оптимальноТ структури капiталу, де зазначений
© Роганова Г., 2019
вплив полягае у збтьшенш трансакцiйних витрат пщпри-емства, включаючи iнформацiйнi витрати, витрати на переговори та моыторинг. Багато праць науковцiв присвя-чено виявленню взаемозв'язку ефективност управлiння грошовими потоками з рiвнем платоспроможностi пщп-риемства та ймовiрнiстю його банкрутства [15-16]. Бра-куе праць, предметом наукового пошуку яких е застосу-вання статистичного методу аналiзу ефективностi гро-шових потокiв пiдприемства.
Методологiя дослiдження. Теоретично-методолоп-чною основою статтi е фундаментальн положення фь нансовоТ науки у сферi управлiння грошовими потоками пщприемств. Пiд час виконання дослiдження застосо-вано наступнi загальнонауковi та спе^альы методи:
- аналiзу та синтезу для попереднього аналiзу з постановки проблеми, визначенням цтей, ппотез i недоль кiв; планування впровадження мехашзму статистичного аналiзу грошових потогав у загальну методику Тх аналiзу; для дослiдження особливостей рiзних методiв аналiзу грошових потокiв залежно вщ специфiки дiяльностi;
- аналогiй та порiвняльного спiвставлення - для ви-значення характеристик, виявлення недолiкiв рiзноманi-тних методiв аналiзу грошових потогав на пiдприемствах харчовоТ галузi;
- критичного аналiзу iснуючих методiв аналiзу ефек-тивностi грошових потокiв пщприемств та запропонова-них статистичних показнигав оцiнки грошових потокiв;
- метод декомпозицп - для декомпозицiТ мехаызму оцiнки ефективностi управлiння грошовими потоками, який включае дослiдження iснуючих методiв аналiзу, ро-зробку методу оцшки ефективностi грошових потокiв у
час за допомогою статистичних показникiв; деталiзацiТ та спiвставлення етапiв механiзму оцЫки ефективностi управлiння грошовими потоками пщприемства застосо-вуваним аналiтичним методам;
- статистичного аналiзу - для визначення рiвня ефе-ктивностi управлiння грошовими потоками пщприемств.
Мета статт - наукове обфунтування необхiдностi впровадження статистичних показнигав до методики оць нки ефективност управлiння грошовими потоками пщприемств. Для досягнення поставлено!' мети дослщження визначено тага наугад завдання:
1. Провести аналiз класичних методiв оцiнки грошових потокiв, виявити Тх переваги та недолги.
2. Визначити основы етапи оцЫки ефективност уп-равлiння грошовим потоками пщприемств.
3. Об^рунтувати необхiднiсть доповнення статистич-ними показниками методику аналiзу грошових потогав для пiдвищення якостi управлЫських рiшень.
Основнi результати. Основнi етап аналiзу ефекти-вностi управлiння грошовими потоками передбачають (рис. 1): збiр та обробку даних, визначення чиннигав та ризикiв, аналiз грошових потогав попереднього перiоду, визначення бюджету фшансових ресурсiв та потреб грошових кош^в, складання бюджету iнвестицiй, контроль руху. На кожному етап аналiзу використовуються окремi методи фiнансового аналiзу. У процесi ТхньоТ реалiзацiТ пропонуемо пщвищити якiсть аналiзу грошових потогав за рахунок розширення перелiку статистичних показни-кiв аналiзу грошових потогав.
Рис. 1. Сп1вставлення класичних та виокремлених статистичних метод1в анал1зу етапам оц1нки ефективност1 управл1ння грошовими потоками п1дприемств
Джерело: складено автором.
Класична теорiя фiнансового аналiзу передбачае за-стосування показникiв дисперсií, стандартного вщхи-лення, коефiцiентiв варiацií та кореляцп при оцiнцi рiвно-мiрностi та синхронност грошових потокiв [6]. Здмснимо розширення перелiку таких показникiв та апробуемо ''х на прикладi таких пщприемств концерну "Рошен", як "Ки-'вська кондитерська фабрика" (далi - "ККФ"), "Винницька
кондитерська фабрика" ("ВКФ") та "Кременчуцька кондитерська фабрика" ("КрКФ"). Статистичну оцiнку грошових потош здiйснено за допомогою показникiв загально''' те-ори статистики, детально розглянутих у роботах [6, 88; 17]. Запропонован у роботах показники загально''' статистики було адаптовано до аналiзу грошових потокiв дос-лщжуваних пiдприемств на основi даних 'х рiчноí фЫан-сово''' звiтностi за 2012-2017 роки [18] (табл. 1).
Таблиця 1. Характеристика статистичних показнимв грошових потомв
Показник Позначення, динамка Характеристика Розрахунок
Середне лшмне в1дхилення, грошових одиниць (дал1 - г.о.) ПП, зменшення Показуе середне 1з абсолютних значень грошових поток1в (ГП) п ^У|ГП-Г;ПТ| П ¿—1 1=1
Р1вном1рн1сть надходження або витрачання грошей (середне квадратичне або стандартне вщхилення), г.о. <Г;, зменшення Показуе розаювання фактичних значень грошових поток1в в1д се-редньоТ Тх величини або р1вномь рн1сть 'х формування (надходження, витрачання) у час1 п 1У(ГП;-ПТ)2 1=1
КоефЩ1ент вар1ацп або нер1вном1рност1, % К;, зменшення вщносна величина, що служить для характеристики коливання (м1нливост1) ознаки: слабка мшливють - К;<10 %; середня - К; змшюеться в1д 11 до 23 %; зна-чна - К;>23 % 0! Г^гТ
Коеф1ц1ент р1вном1рност1, % Ки, зб1льшення Характеризуе ктькюну однорщ-н1сть сукупност1 значень грошових поток1в, де критичне значення дор1внюе 77 %, оптима-льне - перевищуе 95 % 100 - К;
Розмах вар1ацИ, г.о. зменшення Характеризуе меж1, у яких зм1-нюються величини грошових поток1в тахГП; — min ГП;
Семквадратичне позитивне в1дхилення, г.о. 55К;+, зб1льшення Зб1льшення показника показуе бтьш ефективну (дох1дну) стра-тег1ю управлшня грошовими потоками ^^гпГСПП-ГП^ ГП[ = 1, якщо ГП; > ПП ГП[ = о, якщо ГП; < ПТ
Сем1квадратичне негативне вщхилення, г.о. 55К", зменшення Зб1льшення показника показуе бтьш ризиковану (витратну) стратепю управл1ння грошовими потоками ^£?=1ГП;-(ГП;- ГЙ)2, ГП; = 1, якщо ГП; < ПТ; ГП; = 0, якщо ГП; > ПТ
КоефЩ1ент ризику Кк, зменшення показуе, у сктьки раз1в можлив1 середы витрачання можуть пе-ревищити можлив1 додатков1 надходження Кр — . к 55К;+
КоефЩ1ент сем1вар1ацп, % зменшення дае вщносну оц1нку м1нливост1 значень показник1в, вищих (або нижчих) середнього значення, навколо середнього значення показника. Розрахунок додат-ного коефЩ1ента сем1вар1ацп дае середню оц1нку сприятливих вщ-хилень в1д середнього значення та ГП ГП
Коеф1ц1ент кореляцп додатних (ДГП) та витратних (ВГП) грошових потоив зб1льшення Характеризуе м1ру лшшно''' зале-жност1 додатних (вхщних) та витратних (вихщних) грошових по-ток1в „■ ГП ,ДГП;-ДП^ _ ^ВГЩ-ВГП КК = ¿.¡ = 1( „ ,) Х ( „ )
Джерело: складено автором на основ! [3], [6], [17].
Визначимо рiвень мiнливостi додатних та витратних грошових потош пщприемства в розрiзi видiв дiяльностi та в цтому по трьом пiдприемствам кондитерсько' кор-пораци "Рошен" (табл. 2-4), таких, що розташован на територи Укра'ни, за допомогою показникiв, наведених у табл. 1. Аналiз ммнливост грошових потокiв вiд фЫансо-во' дiяльностi для "ККФ" та "КрКФ" практично не мае сенсу, осктьки наявнють руху коштiв з тако' дiяльностi тiльки спостерiгаеться лише у 2016-2017 роках.
Коефiцiент варiацií зазначених у табл. 2 грошових потош ККФ за щорiчними даними з 2012 по 2017 роки пе-
ревищуе нормативы 23 %, що свщчить про значну мн ливють грошових потокiв вiдповiдно до шкали оцiнки. Найменшу мiнливiсть мае витратний грошовий потк пщ-приемства вщ операцiйноí дiяльностi (30,4 %), найбiльш мiнливими е грошовi потоки вщ iнвестицiйноí дiяльностi (додатний - 101,9 % та 113,9 - витратний). У цтому по пщприемству сукупн грошовi потоки мають мшливють на рiвнi 37,1-37,2 % (додатний i витратний, вiдповiдно).
Найменше значення коефiцiента семiварiацií спосте-рiгаеться для витратного грошового потоку вщ операцй но' дiяльностi - 24,4 %, найбiльше - для витратного грошового потоку вщ iнвестицiйноí дiяльностi - 97,12 %.
Таблиця 2. Статистична оцшка грошових noTOKiB "ККФ"
Показник Грoшoвi потоки*, (aiti = t,m)
1. Вхдн дан вдповдно до фнансовоТ звтностi пдприемства, тис. грн
ДГПс ВГПс ДГПо ВГПо ДП"П ВП"П ДГПф ВГПф
Дослщжува-ний перiод, (ajj] = 1, и), тис.грн 2012 925000 924978 924758 747966 242 177012 0 0
2013 640312 640328 639905 611307 407 29021 0 0
2014 379368 379347 363671 371091 15697 8256 0 0
2015 384991 384819 322377 381304 62614 3515 0 0
2016 359753 359843 317599 337318 42154 22525 0 0
2017 550399 543806 365578 465243 13071 78563 171750 0
2. Характеристика статистичних показниКв г рошових потоюв
а, тис.грн 539971 538854 488981 485705 22364 53149 28625 0
аи тис.грн 200298 200261 223882 147778 22782 60535 64007 0
Vu % 37,1 37,2 45,8 30,4 101,9 113,9 223,6 -
К„„ % 62,9 62,8 54,2 69,6 -1,9 -13,9 -123,6 -
Rj, тис.грн 565247 565135 607159 410648 62372 173497 171750 0
55К,-+, тис.грн 229801 230517 326098 205617 31715 89409 143125 -
SSV:-, тис.грн 95621 94993 74187 53894 8300 19363 12801 -
кя 0,42 0,41 0,23 0,26 0,26 0,22 0,09 -
tä, % 42,6 42,8 66,7 42,3 141,8 168,2 500,0 -
кщ, % 17,7 17,6 15,2 11,1 37,1 36,4 44,7 -
Ку 1,000 0,972 -0,574 -
* Скорочення: Сукупний додатний грошовий потк - ДГПс; сукупний витратний грошовий потк - ВГПс; додатний грошовий nomiK в1д операЦйноТ д1яльност1 - ДГПо; витратний грошовий потк в результатi операЦйноТ д1яльност1 - ВГПо; додатний грошовий пот!к вiд нвестищйноГ дiяльнoсmi - ДГП; витратний грошовий пomiк вiд нвестицйноГ дiяльнoсmi - Brni; додатний грошовий пomiк вiд фiнансoвoi' дiяльнoсmi - ДГПф; витратний грошовий потк вiд фiнансoвoi' дiяльнoсmi - ВГПф.
Джерело: складено на 0CH0Bi джерел [18, 3, 6, 7].
Так1 досить висок значения коеф1ц1ент1в вар1ац1Т та сем1вар1аци виникають внаслщок негативних зменшень абсолютних величин розм1р1в грошових потоюв "ККФ" протягом 2012-2017 рр: вщ операцмноТ д1яльност1 дода-тного потоку у 2,5 раза або на 559180 тис. грн, витрат-ного - у 1,6 раза або на 282723 тис. грн; вщ швестицмноТ д1яльност1 витратного потоку у 2,3 раза або на 98449 тис. грн. Додатний грошовий пот1к вщ ЫвестицмноТ д1яльно-ст1 позитивно збтьшився у 54 рази або на 12829 тис. грн. Балансування грошових потоюв у 2017 р. вщбулося за
рахунок появи додатного грошового потоку вщ ф1нансо-воТ д1яльност1 у розм1р1 171750 тис. грн (уперше протягом дослщжуваного пер1оду). В ц1лому, це призвело до зменшення сукупного додатного та витратного грошових потоюв приблизно в 1,7 раза або на 374601 та 381172 тис. грн, вщповщно. Висока тюнота зв'язку за коефЩ1ентом кореляцп 0,97 св1дчить про збалансова-н1сть грошових поток1в вщ операц1йноТ д1яльност1 пщп-риемства. У табл. 3 наведено характеристику статисти-чних показниюв для "ВКФ".
Таблиця 3. Статистична оцшка грошових noTOKiB "ВКФ"
Показник | Грoшoвi потоки*, (ai,l = l,m)
1. Вхдт данн вiдпoвiднo до фшансовоТ звimнoсmi пдприемства, тис. грн
ДГПс ВГПс ДГПо ВГПо ДГ^ ВШ ДГПф ВГПф
Дослщжуваний перюд, (aj,j = 1,п) тис.грн 2012 1526867 1526746 1521104 653485 680 873261 5083 0
2013 1837857 1837942 1005790 882118 66 955823 832001 1
2014 1138251 1138377 678857 613264 218234 525113 241160 0
2015 4132430 4132032 253040 736800 582696 2089501 3296694 1305731
2016 1049495 1049739 1013811 779585 7807 270154 27877 0
2017 953205 953372 948751 843217 4454 110155 0 0
2. Характеристика статистичних показникв грошових потоюв
а, тис. грн 1773018 1773035 903559 751412 135656 804001 733803 217622
аи тис.грн 1097735 1097538 382901 95911 214797 648659 1182411 486617
Vu % 61,9 61,9 42,4 12,8 158,3 80,7 161,1 223,6
KRi, % 38,1 38,1 57,6 87,2 -58,3 19,3 -61,1 -123,6
Rh тис.грн 3179225 3178660 1268064 268854 582630 1979346 3296694 1305731
55К(+, тис.грн 1668986 1668694 318595 93641 321453 748411 1813568 1088109
SSVf, тис.грн 322015 321952 344117 56655 66221 306267 336389 97323
KR 0,19 0,19 1,08 0,61 0,21 0,41 0,19 0,09
KZ, % 94,1 94,1 35,3 12,5 237,0 93,1 247,1 500,0
КЩ, % 18,2 18,2 38,1 7,5 48,8 38,1 45,8 44,7
Ку 0,982 0,003 0,815 0,969
Джерело: складено на основi джерел [18, 3, 6, 7].
КоефЩ1ент вар1аци грошових поток1в "ВКФ" за ана-лог1чний пер1од також перевищуе 23 %, що негативно характеризуе р1вень м1нливост1 грошових потоюв. Ви-ключення становить лише витратний грошовий пот1к в1д операц1йноТ д1яльност1, за якою коеф|ц1ент вар1ац1Т
становить 12,8 %. Найменше значення коефЩ1ента се-м1вар1ац1Т спостер1гаеться для витратного грошового потоку вщ операц1йноТ д1яльност1 - 7,5 %, найб1льше -для витратного грошового потоку вщ фшансовоТ д1яль-ност1 - 500, %.
В цiлому по пiдприeмству сукупнi грошовi потоки ма-ють досить високу мшливють на рiвнi 61,9 % здебть-шого за рахунок значноТ варiативностi доходiв фЫансо-воТ дiяльностi та скорочення обсягу сукупних грошових потокiв у 1,6 раза протягом 2012-2017 рогав. Позитивно можна оцЫити значення коефiцieнта ризику сукупних грошових потогав - 0,19. Порiвняння показнигав "ККФ" та "ВКФ" свiдчить про меншу мiнливiсть грошових потокiв
Джерело: складено на основ! джерел [18, 3, 6, 7].
Коефiцieнт варiацiТ сукупних грошових потокiв "КрКФ" перевищуе нормативне значення i становить 33,4 %, хоча i е найкращим серед дослщжуваних пiдприeмств. Вiдповiдно до цього i коефiцiенти семiварiацiТ сформува-вся на найнижчому рiвнi 37,5 % та 16,6 %. Позитивно можна оцшити ефективнiсть операцшноТ дiяльностi, де ко-ефiцiент варiацiТ дорiвнюе 21,8 та 12,2 вщповщно до до-датного та витратного грошових потогав. За Ывестицй
вщ операцiйноТ дiяльностi у "ВКФ" у зв'язку з застосуван-ням бтьш ефективноТ полiтики витрачання грошових по-токiв. Водночас коефiцiент кореляцiТ грошових потогав вiд операцiйноТ дiяльностi у "ВКФ" на рiвнi 0,003 свщчить про незбалансованiсть потокiв коштiв за обсягами. Це пщтверджуе i перевищення коефiцiента вiд'емноТ семiва-рiацiТ над додатною. Табл. 4 мiстить статистичну оцЫку грошових потокiв "КрКФ".
ноТ та фiнансовоТ дiяльнiстю спостерiгаеться незбалан-сованiсть обсягiв грошових потокiв у чаа, що й пщтвер-джуеться розрахованими статистичними показниками.
Для демонстрацп доцтьност застосування статисти-чного аналiзу до оцiнювання ефективностi управлiння грошовими потоками у табл. 5 наведено розрахунок ча-стки додатних та витратних грошових потогав вщ опера-цiйноТ, iнвестицiйноТ та фiнансовоТ дiяльностi у сукупних грошових потоках дослщжуваних пщприемств.
Рiк дослiдження Частка у ДГПс, % Частка у ВГПс, %
ДГПо 1 ДГП 1 ДГПф ВГПо 1 ВГП 1 ВГПф
"ККФ"
2012 99,97 0,03 0,00 80,86 19,14 0,00
2013 99,94 0,06 0,00 95,47 4,53 0,00
2014 95,86 4,14 0,00 97,82 2,18 0,00
1015 83,74 16,26 0,00 99,09 0,91 0,00
2016 88,28 11,72 0,00 93,74 6,26 0,00
2017 66,42 2,37 31,20 85,55 14,45 0,00
"ВКФ"
2012 99,62 0,04 0,33 42,80 57,20 0,00
2013 54,73 0,00 45,27 47,99 52,01 0,00
2014 59,64 19,17 21,19 53,87 46,13 0,00
1015 6,12 14,10 79,78 17,83 50,57 31,60
2016 96,60 0,74 2,66 74,26 25,74 0,00
2017 99,53 0,47 0,00 88,45 11,55 0,00
"КрКФ"
2012 99,77 0,23 0,00 78,63 21,37 0,00
2013 100,00 0,00 0,00 97,75 2,25 0,00
2014 95,12 4,88 0,00 98,68 1,32 0,00
1015 99,85 0,15 0,00 97,31 2,69 0,00
2016 57,86 5,05 37,09 45,32 54,68 0,00
2017 99,85 0,15 0,00 79,86 20,14 0,00
Таблиця 4. Статистична оцшка грошових nотокiв "КрКФ"
Показник Грошовi потоки*, (а^ 1 = 1,т)
1. Вх/дн! данш вЮпов'!дно до ф'тансово)' зв'тност'! тдприемства, тис. грн.
ДГПс ВГПс ДГПо ВГПо ДГП! ВГП1 ДГПф ВГПф
2012 262356 262377 261741 206318 615 56059 0 0
2013 189814 189809 189810 185544 4 4265 0 0
Дослщжуваний перюд, 2014 164904 164956 156864 162780 8040 2176 0 0
(о,-,; = Хп) 2015 180516 180497 180244 175643 272 4854 0 0
2016 404396 404416 233984 183267 20412 221149 150000 0
2017 293665 293667 293234 234508 431 59146 0 13
2. Характеристика статистичних показникв грошових потоКв
а, тис. грн 249275 249287 219313 191343 4962 57942 25000 2
<г,-, тис. грн 83253 83254 47917 23269 7463 76867 55902 5
К;, % 33,4 33,4 21,8 12,2 150,4 132,7 223,6 223,6
К„„ % 66,6 66,6 78,2 87,8 -50,4 -32,7 -123,6 -123,6
тис. грн 239492 239460 136370 71728 20408 218973 150000 13
55К(+, тис. грн 93460 93463 49932 32307 4637 115408 25000 2
55К;-, тис. грн 41341 41341 26450 8519 7877 23469 125000 11
Кк 0,44 0,44 0,53 0,26 1,70 0,20 5,00 5,00
% 37,5 37,5 22,8 16,9 93,4 199,2 100,0 100,0
% 16,6 16,6 12,1 4,5 158,7 40,5 500,0 500,0
«к 1,000 0,938 0,833 -0,200
Таблиця 5. Частка грошових потокiв за видами дiяльностi у сукупних грошових потоках тдприемств**
** Розраховано на основ! джерела [18].
Серед дослiджуваних пiдприeмств найбiльшi за обся-гом сукупнi грошовi потоки спостерiгаються у "ВКФ", най-меншi - у "КрКФ". Найбтьший серед дослiджуваних пщ-приемств коефiцieнт варiацií сукупних грошових потокiв формуеться за рахунок незбалансованих сукупних грошових потогав в розрiзi уах видiв дiяльностi. Так, найбь льшу часту в структурi додатних сукупних грошових потош "ВКФ" на рiвнi 96-99 % займае операцмна дiяль-нiсть у 2012, 2016-2017 роках. 1нша ситуацiя спостер^а-еться у 2015 р., де додатний потк формуеться перева-жно за рахунок фшансово'!' дiяльностi, частка якого 79 % 2013-2014 рр. характеризуются часткою доходiв вiд операцiйноí дiяльностi на рiвнi 55-60 %, вщ фiнансовоí у розмiрi 21-45 % додатного сукупного грошового потоку.
Додатн сукупн грошовi потоки формуються у "ККФ" переважно за рахунок грошових потогав вiд операцiйноí дiяльностi, причому часта доходiв вiд операцiйноí дiяль-ностi постiйно зменшуеться з 99 % у 2012 р. до 66 % у 2017 р. за рахунок активiзацií Ывестицшно1 дiяльностi в 2015-2016 рр. (12-16 %) та фшансово! в 2017 р (31 %).
SWOT-аналiз. Дослiдження сучасно! практики ана-лiзу грошових потогав дозволяе стверджувати про те, що здебтьшого такий аналiз базуеться на використанн кла-сичних методiв фшансового аналiзу: а) горизонтальний, б) вертикальний, в) порiвняльний; г) коефiцiентний. Не-долiками таких методiв аналiзу вщповщно до зазначених видiв е: а) можливють манiпулювання результатами ана-лiзу за рахунок чуттевостi аналiзу до вибору базового пе-рiоду; б) неможливють визначення стану та рiвня ефек-тивностi управлiння грошовими потоками; в) складнють оцiнювання монополiй або ушкальних компанiй; г) складнють визначення ризику банкрутства пiдприемства та
Найбтьш стабiльною i передбачуваною е структура як додатного, так i витратного грошових noTOKiB у "КрКФ", частка доходiв операцiйноí дiяльностi яких про-тягом 2012-2015, 2017 рр. становить 95-100 % та 7897 %, вiдповiдно. Видiляеться структура грошових по-токiв 2016 р., де спостер^аеться майже 70-тивiдсоткове фшансування витрат iнвестицiйноí дiяльностi у розмiрi 221149 тис. грн (з часткою 54,68 %) за рахунок додатних грошових потогав вiд фшансовоТ дiяльностi -150000 тис. грн (частка 37,09 %).
Таким чином, пщсумовуючи, у табл. 6 охарактеризу-емо граничнi значення дослiджуваних статистичних по-казникiв та Тх динамку, вщповщно до яких пропонуемо управлшня грошовими потоками визначати як: ефекти-вне, недостатньо ефективне, неефективне та вкрай не-ефективне. Зрозумiло, що запропонован критерií оцшю-вання ефективносл управлiння грошовими потоками для забезпечення всебiчноí якiсноí оцiнки слiд викорис-товувати поряд з коефiцiентним аналiзом та за щомюяч-ними (щодекадними, щотижневими) даними.
рiвня фiнансовоí надмносл; труднощi формулювання однозначних висновкiв щодо змш стану грошових потогав за рахунок нерiвномiрноí змiни в час великоí кiлькостi коефiцiентiв, яга не завжди мають нормативнi значення.
Звюно, застосування запропонованих статистичних показнигав аналiзу грошових коштiв також мае складност у використаннi, як наслщок, i недолiки. Саме тому, засто-суемо SWOT-аналiз; результати загального SWOT-анапiзу вiдобразимо у табл. 7 (стандартна матриця), комплексна матриця SWOT-аналiзу наведена у табл. 8.
Сильнi сторони Слабы сторони
Забезпечення ц1л1сного мехаызму анал1зу поток1в Виявлення надлишку (нестач1) грошових поток1в за видами д1яльност1. Виявлення щ1льн1сть зв'язку м1ж окремими видами грошових потоив Трудомiсткiсть та деяка неоднозначнiсть у частинi штерп-ретацп результатiв аналiзу з т.з. фшанав Складнiсть отримання достовiрноí та оперативно! шфор-мацií щодо руху кошглв iз зовнiшнiх джерел
Можливостi Загрози
Планування та контроль формування та розподту грошових потоив п1дприемств за обсягами у час1 Прогнозування перспектив платоспроможност1 п1дприемств у най-ближчому майбутньому Окремо вщ класичних методiв не е Ыформативним щодо кiлькiсного вимiрювання грошових потоив Спотворення результатiв порiвняльного аналiзу пщпри-емств, рiзних за розмiром, галуззю, унiкальнiстю, iн.
Таблиця 6. Визначення ршня ефективностi уnравлiння грошовими потоками шдприемства
Статистичнi показники, позначення Ефективне управлшня Недостатньо ефективне управлшня Неефективне управлiння Вкрай неефективне управлшня
Коефiцiент варiацií або нерiвномiрностi (Кг), % Vt < 10 %; X до 5 % К;< 10 %; Т до 10 % 10 % < Vi < 23 %; X до 10 % Vt > 23 %; Т до 95 %
Коефiцiент рiвномiрностi ), % KRi > 90 %; Т 95 % KRi> 90 %; X до 90 % 77 % < tfRi< 90 %; Т 90 % KRi < 77 %; X до 5 % i нижче
Семiквадратичне позитивне вщхилення (SSV+), г.о. ^^Д ГП ^ВГП; Т(55КДГП-55КВ+ГП) 55КДГП>^^^ВГП ; Х(55КДГП-55КВ+ГП) X^m-S^m) ^ГП^ ^ДГП ; Т(55КВ+ГП-55КДГП)
Семiквадратичне негативне вщхилення (SSV"), г.о. 55КВ"ГП>55КД"ГП; Т(55КВ-ГП-55КДГП) 55КВ"ГП>55КДГП; Х(55КВ"ГП-55КДГП) 55КД-ГП>55КВ"ГП; X(557iTn-55VB"rn) 55КД-ГП>55КВ"ГП; Т(55КД-ГП-55КВ"ГП)
Коефiцiент ризику (Кк) Кк < 25 %; X до 0 % Кк < 25 %; Т до 25 % 25 % < Кк < 75 %; X до 25 % Кк > 75 %; Т до 100 %
Коефiцiент семiварiацií за позитивним семквадратичним вiдхиленням (tf^), % ^ДГП >££^ВГП; ГТТ ГП ' T(££2äI2 — ££^КГП) ^ ГП ГП ' sstftm >££^ВГд; ГТТ ГТТ ' Х(£ЯДП - ££^ВГП) ^ ГП ТТТ ' ^ГО >££^ДГН; ГГТ ГТТ ' X(££ZBrn - ££2ЗГП) ^ ГТТ ГП ' ^НГП >££2ДГП; ГТТ ГТТ ' Т(££^ВГп — ££5?ГП) ГТТ ГТТ ''
Коефiцiент семiварiацií за негативним семiквадратичним вiдхиленням % 55У"ВГП > 55^ДГП; ГТТ ГТТ _' ( ГТТ ГГТТ ) 55У"ВГП > 55^ДГП; ГТТ ГТТ _' ( ГТТ ГТТ ) 55гДГП >££^ВГП; ГТТ ГТТ ' ( ГТТ ГТТ ) 55гдгп >££^ВГП; ГП_ ГТТ ' ( ГТТ ГТТ )
Коефiцiент кореляцп ДГП ВГП 0,7-0,9; Т до 1 0,5-0,7; X до 0,5 0,5-0,3; Т до 0,5 0,1-0,3; X до 0
Джерело: власна розробка.
Таблиця 7. Загальний SWOT - аналiз застосування статистичних показникiв аналiзу грошових потокiв
Джерело: власна розробка.
Методологiя побудови комплексно! матриц SWOT-аналiзу (табл. 7) базуеться на формуваннi чотирьох квадранпв: "СиМ" (сильнi сторони та можливосп), "СиЗ" (сильнi сторони та загрози), "СлМ" (слабкi сторони та можливосп), "СлЗ" (слабкi сторони та загрози).
Таблиця 8. Комплексний SWOT - аналiз застосування статистичних показнимв аналiзу грошових noTOKiB
Можливостi Загрози
Планування та контроль формування та розподту грошових по-токiв пiдприемств за обсягами у час Прогнозування перспектив платоспро-можностi пщпри-емств у найближ-чому майбутньому Окремо вiд класичних ме-тодiв фiнансового аналiзу не е Ыформативним щодо кiлькiсного вимiрювання грошових потоюв Спотворення ре-зультатiв порiвняль-ного аналiзу пщпри-емств, рiзних за роз-мiром, галуззю, унь кальнiстю, iн.
Сильнi сторони "СиМ" "СиЗ"
Забезпечення цшюного механ1зму анал1зу грошових коштв пщпри-емств Удосконалення мехаызму оцiнки ефективно-стi грошових кошглв Спотворення результатiв аналiзу грошових потокiв, здiйсненого iншими методами
Виявлення надлишку (нестач1) грошових пото-к1в за видами д1яльност1 Прогнозоване зба-лансування грошо-вих потоюв пiдпри-емств за обсягами у часi Неадекватнють спiвставлення результатiв розра-хунку нестачi (надлишку) грошових потокiв пщприемств рiзних галузей, корпорацiй або уыкаль-них пiдприемств однiеí галузi
Виявлення щ1льност1 зв'язку м1ж окремими видами грошових потоив Передбачення та уникнення незбала-нсованостi обсягiв грошових потоюв у часi Забезпечення синх-ронностi формування та витрачання кошглв у час Вiдсутнiсть iнформативноí насиченостi розрахункiв
Слабкi сторони "СлМ" "СлЗ"
Трудом1стк1сть та неод-нозначнють у частин1 ш-терпретацп результат1в анал1зу з т.зв. ф1нанс1в Застосування сучасних програм аналiзу даних вирiшуе питання трудо-мiсткостi Стандартизацiя мо-жливостей визна-чення платоспро-можностi пщпри-емств рiзних розмь рiв, галузей та Ы.
Складнють отримання достов1рно' та оперативно' ¡нформацп щодо руху кошт1в 1з зовн1шн1х джерел Неможливють проведення аналiзу грошових по-токiв
Джерело: власна розробка.
Висновки
Необхiднiсть застосування рiзноманiтних методiв аналiзу та контролю обсяпв i руху грошових коштiв е за-порукою якiсного аналiзу та формування ефективного мехаызму управлiння ними. Статистичний метод аналiзу потокiв грошових кош^в не мае достатнього застосування в практик вiтчизняних пщприемств, оскiльки е тру-домiстким i здебiльшого незрозумiлим у частинi Ытерп-ретацií результатiв аналiзу.
Отримання достт^рного i прозорого аналiзу формування та витрачання грошових потогав ускладняеться проблемами: достовiрностi iнформацií та отримання оперативно! шформаци за щоденними (щотижневими, щомюячними) даними руху грошових кош^в (оскiльки офiцiйно "Звiт про рух грошових кош^в" складаеться лише раз на квартал, рк); врахування галузево! специ-фiки пiдприемств.
Дослiдженi статистичн показники аналiзу дозволя-ють зробити цтюним механiзм оцiнки ефективностi грошових потогав. Практичне значення для пщприемства мае такий метод аналiзу, здiйснений за щомiсячними (щотижневими, щоденними) даними, осктьки дозволяе своечасно виявляти платiжний надлишок (нестачу) грошових кош^в, тобто в цiлому контролювати, вiдповiдно, i балансувати обсяги грошових потогав у часi.
Запропонована адаптаця критерпв оцiнки статистичних показникiв до грошових потогав пiдприемств дозволила ви-дiлити чотири рiвня ефективностi управлЫня ними:
1) ефективне - спостер^аеться синхроннiсть формування у час збалансованих за обсягом грошових потогав
при поступовому рiвномiрному зростаннi чистого грошового потоку пщприемства протягом дослщжуваного перь оду; темп росту додатних грошових потогав перевищуе темп росту витратних грошових потогав;
2) недостатньо ефективне - присутня незначна нерь вномiрнiсть у формуваннi грошових потогав, пщприемс-тво не отримуе максимально можливий розмiр чистого грошового потоку, в динамiцi спостерiгаються негативн тенденцií поступового розбалансування грошових пото-кiв, що зменшуються за обсягом у чаа;
3) неефективне - при вщ'емному значеннi чистого грошового потоку в динамiцi може спостер^аеться на-рощування обсягiв грошових потогав, пiдвищення щть-ностi зв'язку мiж додатними та витратними грошовими потоками, фшансування операцiйноí та iнвестицiйноí дiяльностi за рахунок надходжень вiд фЫансово! дiяль-ностi пiдприемства;
4) вкрай неефективне - незбалансован за обсягом грошовi потоки нерiвномiрно формуються у чаа, вiльний та чистий грошовi потоки мають вiд'емне значення з негативною динамкою; спостер^аеться "про'щання" додатних грошових потокiв вщ одного виду дiяльностi витратними грошовими потоками вщ iнших (та/або тим самим) видами дiяльностi пщприемства.
Порiвняння застосування статистичного аналiзу грошових потогав до дослiджуваних пщприемств з юнуючою структурою сукупних потогав свiдчить про неефективне або недостатньо ефективне управлЫня ними: зменшення обсяпв, незбалансованють у часi, погiршення структури.
Запропонована оцiнка рiвня ефективностi управлiння грошовими потоками пщприемств заслуговуе на увагу, адже дозволяе поряд з класичними методами фЫансо-вого аналiзу зробити ряд об'ективних тверджень, що ма-ють практичний характер; доповнюе механiзм визначення стратепй фiнансування оборотних активiв пщприемств.
Результати здмсненого дослiдження можуть бути ви-користанi фiнансовими аналiтиками для аналiзу та про-гнозування перспектив пщприемств у найближчому майбутньому у виглядi шструменту коригувальних дiй, окрiм планування та контролю формування та розпо-дiлу грошових потокiв.
Перспективи подальших дослiджень полягають у пошуку шших методiв дослiдження грошових потогав та розробцi факторних моделей, штегральних показникiв оцiнки ефективностi управлiння грошовими потоками пщприемств.
Дискуая. Розкритi у статт аспекти застосування статистичних показнигав до аналiзу грошових потогав, незва-жаючи на свою значущють, окремо вiд iнших методiв оць нки не дозволяють у повнм мiрi отримати всебiчний ана-лiз ефективностi грошових потокiв, оскiльки не урахову-ють динамiку кiлькiсного вимiрювання обсягiв грошових потокiв, галузь та специфку функцiонування пiдприемств, масштаби дiяльностi. Такi питання залишаються вщкри-тими, !х наявнiсть свiдчить про необхiднiсть подальших розробок щодо моделювання грошових потогав iз розроб-кою адитивних, мультиплкативних, кратних (або змша-них) моделей. По-перше, на нашу думку, тага моделi по-виннi урахувати динамку обсяпв та рентабельности грошових потогав. По-друге, окрiм найбтьш ймовiрного сце-нарiю, визначати: 1) оптимютичний сценарiй як переви-щення темпу росту додатно! семiварiацií вхщних (додат-них) грошових потокiв над темпом росту додатно! семiва-рiацií вихiдних (витратних) грошових потокiв; 2) песимю-тичний - як перевищення темтв росту вiд'емноí семiварi-ацп додатних грошових потокiв нам темпом росту вщ'ем-но! семiварiацií витратних грошових потогав. По-трете, урахувати джерела формування грошових потогав та на-прями !х витрачання за видами дiяльностi для балансу-вання !х у часi за обсягом. Саме виконання таких трьох умов дозволить пщприемствам ефективно, без надлишку або нест^ фiнансових ресурсiв, без додаткових витрат на обслуговування позикового капралу, фЫансувати без-перервне виробництво та пщтримувати достатнiй рiвень лiквiдностi та платоспроможност пiдприемств.
Список використаних джерел:
1. Stice D. Cash Flow Problems Can Kill Profitable Companies / D. Stice, E.K. Stice, J.D. Stice // Internat. Jour. of Business Administration, 2017. - Vol. 8, No 6. - P. 46-54. DOI: 10.5430/ijba.v8n6p46.
2. A dynamic lot-sizing-based profit maximization discounted cash flow model considering working capital requirement financing cost with infinite
А. Роганова, канд. экон. наук
Национальный университет пищевых технологий, Киев, Украина
production capacity / Y. Bian, D. Lemoine, T.G. Yeung et al. // International Journal of Production Economics, 2018. - Vol. 196. - P. 319-332. DOI: 10.1016/j.ijpe.2017.12.002.
3. Федишин М.П. Тактичне планування грошових потоюв на пщприемствах харчовоТ' промисловост : автореф. дис... канд. екон. наук: 08.00.04 / М.П. Федишин. - КиТ'в : Нац. ун-т харч. тех-й МОН УкраТни, 2014. - 23 c.
4. Rohanova H. Importance of cash flow optimization of enterprises : мат-ли IV Мiжнар. наук.-практич. конф. // Перспективи розвитку сучасноТ' науки. - КиТ'в : МЦНД, 6-7 липня 2018. - С. 8-9.
5. Kroes J.S. Cash flow management and manufacturing firm financial performance: A longitudinal perspective / J.S. Kroes, A.S. Manikas // Internat. Jour. of Production Economics, 2014. - Vol. 148. - P. 37-50. DOI: 10.1016/j.ijpe.2013.11.008.
6. Семенова С.М. УправлЫня грошовими потоками на пщприемствах водного транспорту: облково-аналггичний аспект : монографiя / С.М. Семенова, О.М. Шпирко. - Кшв : ЦУЛ, 2016. - 252 с. URL: http://cul.com.ua/preview/ugp.pdf.
7. Косова Т.Д. Проблеми розподту чистого грошового потоку пщприемства на прибуток i амортизацю / Т.Д. Косова, Г.О Роганова // Економка УкраТни, 2008. - No 7. - С. 57-64.
8. Lewellen, J. Investment and Cash Flow: New Evidence / J. Lewellen, K. Lewellen // Jour. of Financial and Quantitative Analysis, 2016. - Vol. 51, No 4. - P. 1135-1164. DOI: 10.1017/S002210901600065X.
9. Abel A.B. The effects of q and cash flow on investment in the presence of measurement error / A.B. Abel // Jour. of Financial Economics, 2018. - Vol. 128. - No 2. - P. 363-377. DOI: 10.1016/j.jfineco.2018.02.005.
10. Yescombe E.R. Cash Flow and Investment Analysis / E.R. Yescombe, E. Farquharson // Public-Private Partnerships for Infrastructure (2th Ed.). Principles of Policy and Finance, 2018. - Ch. 3. - P. 25-34.
11. The impact of liquidity crises on cash flow sensitivities / W. Drobetz, R. Haller, I. Meier, V. Tarhan // The Quarterly Review of Economics and Finance, 2017. - Vol. 66. - P. 225-239. DOI: 10.1016/j.qref.2017.03.004.
12. Harris C. Cash flow risk and capital structure decisions / C. Harris, S. Roark // Finance Research Letters, 2018. DOI: 10.1016/j.frl.2018.09.005.
13. Ek C. Investment-cash flow sensitivities and capital misallocation / C. Ek, G.L. Wu // Jour. of Development Economics, 2018. - Vol. 133. -P. 220-230. DOI: 10.1016/j.jdeveco.2018.02.003.
14. Dufour D., Luu P., Teller P. The influence of cash flow on the speed of adjustment to the optimal capital structure / D. Dufour, P. Luu, P. Teller // Research in International Business and Finance, 2018. - Vol. 45. - P. 62-71. DOI: 10.1016/j.ribaf.2017.07.132.
15. Fawzi N.S. Monitoring Distressed Companies through Cash Flow Analysis / N.S. Fawzi, A. Kamaluddin, Z.M. Sanusi // Procedia Economics and Finance, 2015. - Vol. 28. - P. 136-144.
16. Almamy J. An evaluation of Altman's Z-score using cash flow ratio to predict corporate failure amid the recent financial crisis: Evidence from the UK / J. Almamy, J. Aston, L.N. Ngwa // Jour. of Corporate Finance, 2016. -Vol. 36. - P. 278-285. DOI: 10.1016/j.jcorpfin.2015.12.009.
17. Многокритериальная оценка количественного анализа предпринимательских рисков / Н.Ф. Мормуль, А.Н. Шитов, Н.С. Буланова, Д.Н. Шитов // Уральский научный вестн. : научно-теор. и практ. журн., 2012. - Вып. 8 (44). [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://biblio.umsf.dp.ua/jspui/handle/123456789/2395.
18. Рiчна фЫансова звп'шсть "Кондитерська корпора^я "Рошен". -2018. [Електронний ресурс]. - Режим доступу: www.roshen.como
Received: 10/12/2018 1st Revision: 11/01/2019 Accepted: 28/01/2019
Author's declaration on the sources of funding of research presented in the scientific article or of the preparation of the scientific article: budget of university's scientific project
ВНЕДРЕНИЕ СТАТИСТИЧЕСКИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ В МЕТОДИКУ АНАЛИЗА ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЙ
Проведен анализ классических методов оценки эффективности управления денежными потоками предприятий. Определены характеристики статистических показателей денежных потоков, этапы анализа эффективности управления ими. В процессе их реализации предложено повысить качество оценки за счет внедрения показателей статистического анализа, благодаря чему обеспечивается получение качественной и всесторонней оценки синхронности формирования (расходования) денежных потоков во времени. Ключевые слова: статистика, метод, анализ, эффективность, управление, денежные потоки.
H. Rohanova, Ph. D. in Economics, Senior Teacher National University of Food Technologies, Kyiv, Ukraine
IMPLEMENTATION OF STATISTICAL INDICATORS TO ANALYSIS OF EFFECTIVENESS OF CASH-FLOWS OF THE ENTERPRISE
The contemporary methods of corporate cash flow analysis are the object of this study. One of the most problematic points is how to provide proper cash flow analysis on a formation simultaneity basis over the time. The classical methods of corporate cash flow management efficiency analysis are considered and the basic parameters of its indicators are determined during the study. Unstable operating conditions of domestic companies, as well as
existing inconsistency of the corporate reporting with International Financial Reporting Standards make it difficult to generate timely and adequate information about cash flows of a company. The main phases of cash flow management effectiveness analysis are defined herein. They include collecting and processing the data, identifying the factors and risks, analyzing the cash flows of the previous period, determining the financial resources and cash needs, budgeting the investments and monitoring the cash flows. Throughout this study, it is proposed to improve the quality of cash flow analysis by introducing certain statistical cash flow analysis indicators. Due to this, it is possible to obtain a high-quality and comprehensive assessment of the formation simultaneity and expenditure of cash flows over the time. The drawbacks of the classical (horizontal, vertical, comparative and ratio) methods of analysis are also described herein. Thus, certain classical statistical indicators are proposed to apply while evaluating the cash flows. Compared to other classical methods, statistical analysis has certain advantages as it allows to identify the relationships between cash flows, closeness of such relationships and their volatility, thereby making the mechanism for evaluating cash flows more holistic.
Keywords: statistics, method, analysis, management efficiency, cash flows.
References (in Latin): Translation / Transliteration/ Transcription
1. Stice D., Stice E.K., Stice J.D., 2017. Cash Flow Problems Can Kill Profitable Companies. International Journal of Business Administration. Vol 8, No 6, pp. 46-54. DOI: 10.5430/ijba.v8n6p46
2. Bian Y., Lemoine D., Yeung T.G., Bostel N., Hovelaque V., Viviani J.-L., Gayraud F., 2018. A dynamic lot-sizing-based profit maximization discounted cash flow model considering working capital requirement financing cost with infinite production capacity. International Journal of Production Economics. Vol. 196, pp. 319-332. DOI: 10.1016/j.ijpe.2017.12.002
3. Fedyshyn M.P., 2014. Cash flows tactical planning in the food industry: Manuscript. Ph. D. dissertation. National University of Food Technologies of the Ministry of education and science of Ukraine, Kyiv, P 23.
4. Rohanova H., 2018. Importance of cash flow optimization of enterprises. Prospects for the Development of Modern Science. International Center for Scientific Research, Kyiv, pp. 8-9.
5. Kroes J.S., Manikas A.S., 2014. Cash flow management and manufacturing firm financial performance: A longitudinal perspective. International Journal of Production Economics. Vol. 148, pp. 37-50. DOI: 10.1016/j.ijpe.2013.11.008
6. Semenova S. M., Shpyrko O.M., 2015. Upravlinnia hroshovymy potokamy na pidpryiemstvakh vodnoho transportu: oblikovo-analitychnyi aspekt [monohrafiia] Kyiv: CUL, 252 c. http://cul.com.ua/preview/ugp.pdf
7. Kosova T.D., Rohanova H.O., 2008. Management of Enterprise Cash Flows in the Context of Institutional Economic Theory. Economy of Ukraine. No 7, pp. 57-64.
8. Lewellen, J., & Lewellen, K., 2016. Investment and Cash Flow: New Evidence. // Journal of Financial and Quantitative Analysis. Vol. 51, No 4, pp. 1135-1164. DOI: 10.1017/S002210901600065X
9. Abel A.B., 2018. The effects of q and cash flow on investment in the presence of measurement error // Journal of Financial Economics. Vol. 128, No 2, pp. 363-377. DOI: 10.1016/j.jfineco.2018.02.005
10. Yescombe E.R., Farquharson E., 2018. Cash Flow and Investment Analysis // Public-Private Partnerships for Infrastructure (Second Edition). Principles of Policy and Finance. Ch. 3. pp. 25-34.
11. Drobetz W., Haller R., Meier I., Tarhan V., 2017. The impact of liquidity crises on cash flow sensitivities // The Quarterly Review of Economics and Finance, Vol. 66, pp. 225-239. DOI: 10.1016/j.qref.2017.03.004
12. Harris C., Roark S., 2018. Cash flow risk and capital structure decisions // Finance Research Letters. DOI: 10.1016/j.frl.2018.09.005
13. Ek C., Wu G.L., 2018. Investment-cash flow sensitivities and capital misallocation // Journal of Development Economics. Vol. 133, pp. 220-230. DOI: 10.1016/j.jdeveco.2018.02.003
14. Dufour D., Luu P., Teller P., 2018. The influence of cash flow on the speed of adjustment to the optimal capital structure // Research in International Business and Finance. Vol. 45, pp. 62-71. DOI: 10.1016/j.ribaf.2017.07.132
15. Fawzi N.S., Kamaluddin A., Sanusi Z.M., 2015. Monitoring Distressed Companies through Cash Flow Analysis // Procedia Economics and Financera. Vol. 28, pp. 136-144.
16. Almamy J., Aston J., Ngwa L.N., 2016. An evaluation of Altman's Z-score using cash flow ratio to predict corporate failure amid the recent financial crisis: Evidence from the UK // Journal of Corporate Finance. Vol. 36, pp. 278-285. DOI: 10.1016/j.jcorpfin.2015.12.009
17. Mormul N.F., Shitov A.N., Bulanova N.S., D.N. Shitov, 2012. Mnogokriterial'naya otsenka kolichestvennogo analiza predprinimatel'skikh riskov. Ural'skiy nauchnyy vestnik: nauchno-teoreticheskiy i prakticheskiy zhurnal. Vol. 8 (44). http://biblio.umsf.dp.ua/ jspui/handle/123456789/2395
18. Annual financial statements "Confectionery Corporation "Roshen". 2018. www.roshen.com
Bulletin of Taras Shevchenko National University of Kyiv. Economics, 2019; 1(202): 42-48 УДК 336.7
JEL classification: 20, 22, H21
DOI: https://doi.org/10.17721/1728-2667.2019/202-1/7
K. Lawler, Prof. ORCID iD 0000-0002-3409-6755, Farah Ali Al-Sayegh, Graduate Stud. Kuwait University, College of Business Administration, Kuwait
POTENTIAL TAX REFORMS AND KUWAIT ECONOMIC GROWTH
The objective of this study is to identify whether tax reforms are viable in Kuwait in order to create more government income from sources other than oil. The study examines the relationship between the changes in tax revenues, changes in oil revenue and changes in GDP in Kuwait using time series data from 1998 to 2015. The Augmented Dickey-Fuller (ADF) is used to check for the existence of a unit root. The cointegration test is applied to test for long term relationships between variables using the General Least Square (GLS) method of estimation. The results of the tests find that the impact of changes in tax revenues on changes in the GDP of Kuwait is insignificant. Therefore, Kuwait's government could rationally implement tax reforms to have incremental sources of income other than oil revenue. Moreover, it is argued that the government might consider implementing broad based consumption taxes and value added taxes into the tax structure Kuwait, and to invest the revenues from those taxes in productive policies, to induce long term economic growth.
Keywords: GLS Methods, ADF Tests Stationarity, Granger Causality, Elasticity of Tax Base.
Introduction
This research study takes Kuwait, as an oil dependent GCC member, as a surrogate for studying the need for structural reforms in the country itself, and in the GCC by
choosing specifically tax reforms as a focus. The objective of the study is to assess the viability of reforming the tax structure in Kuwait, and the introduction
© Lawler K., Farah Ali Al-Sayegh, 2019
