Оптимізація фінансових потоків в проектах ліквідації підприємств-банкрутів Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Посилання на статтю_

Пoльшaкoв B.I. Оптимiзaцiя фiнaнcoвиx пoтoкiв в пpoeктax лiквiдaцiï пiдпpиeмcтв-бaнкpyтiв/B.I. Пoльшaкoв, Н.В. Ткаленго// Упpaвлiння пpoeктaми та poзвитoк виpoбництвa: Зб.нayк.пp. - Лyгaнcьк: вид-вр СНУ iм. В.Даля, 2007 - №4(24). С. 9-19.

УДК 658.152:65.012.1

В.1. Польшаков, Н.В. Tкаленко

ОПTИMIЗАЦIЯ Ф1НАНСОВИХ ПОTОКIВ В ПРОЕМАХ Л1КВ1ДАЦ11 ПIДПРИeMСTВ-БАНКРУTIВ

Bизнaчeнo ocнoвнi cклaдoвi вxiднoгo та виxiднoгo фiнaнcoвиx пoтoкiв. Нaвeдeнo цiлi oптимiзaцiï фiнaнcoвиx пoтoкiв, ocнoвнi етапи yпpaвлiння гpoшoвими пoтoкaми пpи лiквiдaцiï пiдпpиeмcтвa. Bизнaчeнo кpитepiï пpoeктiв лiквiдaцiï пiдпpиeмcтв-бaнкpyтiв. pmc. 6, табл. 1, дж. 5.

Ключoвi cлoвa: лiквiдaцiя, пpoeкт, бaнкpyт, oптимiзaцiя, фiнaнcoвий пoтiк, cинxpoнiзaцiя, дoxoд, витpaти.

В.И. Польшаков, Ткаленко Н.В.

ОПТИМИЗАЦИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ В ПРОЕКТАХ ЛИКВИДАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЙ-БАНКРОТОВ

Определены основные составляющие входящего и исходящего денежных потоков. Представлены основные цели оптимизации денежных потоков, основные этапы управления денежными потоками при ликвидации предприятия. Определены критерии проектов ликвидации предприятий-банкротов. Рис. 6, табл. 1, ист. 5.

V.I. Polshakov, N.V. Tkalenko

THE CURRENCY FLOWS OPTIMIZATION IN ENTERPRISE-BANKRUPT LIQUIDATION PROJECT

Main components of incoming and outcoming currency flows are defined. Main purposes of currency flows optimization are presented as far as stages of their management while enterprises liquidation. The criterions of enterprise-bankrupt liquidation projects are generated.

Постановка проблеми. Упpaвлiння гpoшoвими пoтoкaми лквщаци пiдпpиeмcтвa e вaжливoю cклaдoвoю чacтинoю за^ль^го yпpaвлiння пpoeктaми лквщаци пiдпpиeмcтвa-бaнкpyтa. Bono дoзвoляe в^^вати piзнoмaнiтнi завдання фiнaнcoвoгo мeNeджмeNтy i пiдпopядкoвaNe йoгo гoлoвшй мeтi.

Анал'з останнiх досл'1джень i публЫацш. Зaгaльнo cxeмy фopмyвaNNя фiнaнcoвиx пoтoкiв дoxoдy i витpaт лквщаци пiдпpиeмcтв бaNкpyтiв мoжNa пpeдcтaвити за дoпoмoгoю cxeми (pmc.1).

ОcNOBNOю метою yпpaвлiNNя гpoшoвими пoтoкaми лiквiдaцiï пiдпpиeмcтвa e забезпечення фiNaNCoвoï piвNOвaги пiдпpиeмcтвa в пpoцeci йoгo лiквiдaцiï шляxoм збaлaNcyвaNNя oбcягiв NaдxoджeNь i в^ат кoштiв з ïx cиNxpoNiзaцieю в чаа.

"Упpaвлiння пpoeктaми та poзвитoк виpoбництвa", 2007, № 4(24)

1

Погашення кредиторських вимог визнаних судом

Поточш витрати лшвщацшно'|' комю'|

Рис.1. Схема формування грошових потокiв доходу i витрат при лiквiдацií пщприемств-

банкрупв

Процес управл1ння грошовими потоками шдприемства посл1довно охоплюе так1 основн1 етапи (рис. 2).

Рис. 2. Основы етапи управлЫня фЫансовими потоками при лквщацп пiдприемства 1. Забезпечення повного I достов1рного обл1ку ф1нансових потомв лквщаци п1дприемства I формування необхщноТ зв1тност1. Цей етап управл1ння покликаний реал1зувати принцип 1нформативноТ його в1ропдност1. В процес1 зд1йснення цього

2

"Управлшня проектами та розвиток виробництва", 2007, № 4(24)

етапу управлшня потоками забезпечуеться координацiя функцш i завдань служб бухгалтерського облку i фiнансового менеджменту проекту.

2. Аналiз складу та обсягiв фшансових потокiв проектiв лквщаци пiдприeмств-банкрутiв. Основною метою цього аналiзу е виявлення рiвня достатностi формування коштiв, ефективност Тхнього використання, а також збалансованост позитивного i негативного фiнансових потош в проектах лквщаци пiдприемств-банкрутiв за обсягом i в часi. Аналiз грошових потокiв проводиться по пщприемству в цiлому та в розрiзi основних видiв надходжень i витрат пщ час лквщацп.

3. Оптимiзацiя фiнансових потокiв в проектах лквщаци пщприемств-банкрутiв. Така оптимiзацiя е одшею з найважливiших функцiй управлшня грошовими потоками, спрямованою на пщвищення ТхньоТ ефективностi протягом процесу лквщаци. Найважливiшими завданнями, розв'язуваними в процес цього етапу управлiння фiнансовими потоками, е: виявлення i реалiзацiя резервiв, що дозволяють лiквiдувати заборгованiсть пщприемства кредиторам; забезпечення бiльш повноТ збалансованост позитивних i негативних потокiв у час i за обсягами; забезпечення синхроызаци фiнансових потокiв надходжень та витрат у чаа; пщвищення якост в проектах лквщаци пiдприемств-банкрутiв.

4. Планування фшансових потомв в проектах лквщаци пщприемств-банкрутiв. Проводиться в розрiзi рiзних видiв. Таке планування мае прогнозний характер у силу невизначеност ряду вихщних його передумов. Тому планування потомв здiйснюеться у формi рiзноманiтних планових розрахункiв цих показнимв при рiзних сценарiях розвитку вихщних факторiв (оптимiстичному, реалiстичному, песимютичному).

5. Забезпечення ефективного контролю потош в проектах лквщаци пiдприемств-банкрутiв. Об'ектом такого контролю е: виконання встановлених лквщацшною комiсiею завдань з формування обсягу кошлв i Тх витрати за передбаченими напрямками; достатнють формування фшансових потош у чаа; визначення якост та ефективностi в проект лквщаци. Цi показники контролюються в процеа монiторингу проекту лквщаци пщприемства-банкрута.

Метою дано)' статт'1 е визначення основних критерив оптимiзaцiТ фiнaнсових потош проектв лiквiдaцiТ пiдприемств-бaнкрутiв i математична постановка основного завдання оптимiзaцiТ .

Основний мaтерiaл дослiджень. На основi системно!' моделi проектiв лквщаци пщприемств-банкрупв [1], фiнaнсовi потоки можна представити таким чином (див. рис. 3).

СРвх СРвих

ь Лiквiдацiя пiдприeмства-банкрута СС

С

СЯ

ЛЯ -►

т п У! У Р,, ■ Х, —►

,=1 1=1

Рис. 3. Ф1нансов1 потоки проект1в л1кв1дац1Т п1дприемств-банкрут1в Основна мета проектв лiквiдaцiТ пiдприемств-бaнкрутiв досягаеться шляхом мaксимiзaцiТ вхiдного фiнaнсового потоку. Як показуе украТнська i св^ова

"Управлшня проектами та розвиток виробництва", 2007, № 4(24)

3

практика проведения лквщаци збанкруттих пiдприeмств, 85-90 % надходжень становлять кошти вщ продажу майна, 1-2% - грошi на розрахункових рахунках пiдприeмств-баикрутiв (на момент визнання банкрутом), 6-7% - дебггорська заборговаиiсть, 2-5% - кошти вщ оренди майна банкрута. Це пщтверджуе, що грошовi надходження вщ продажу майна пiдприeмства-баикрута е найбтьш важливою складовою сукупних надходжень.

Загальний обсяг вхщного фiиаисового потоку:

т п

СГх = Ь + ЛЯ + С + ^ 2 Ру ■ хи ^max, (1)

} =1 ¿=1

де L - грошовi надходження вiд оренди майна, грн;

AR - деб^орська заборгованiсть, грн;

C - кошти на розрахунковому рахунку, грн;

XI]- ктькють них активiв j-го виду (¿ = 1,п), (] = 1,т);

Р\] - цша i-их активiв j-го виду.

Ктькють активiв не може бути вщ'емним числом:

Ху > 0, ¿ = 1, п, у = 1, т .

Загальна ктькють виявлених активiв не може перевищувати ктькють активiв зазначену у лквщацшнш масi пщприемства-банкрута:

Х1 + Х'2 + ••• + Хп ^ Л , (2)

де А\ - загальна ктькють них активiв лквщацшноТ' маси, до того ж:

Л > 0, ¿ = 1;П.

Певнi математичнi обмеження мае i функцiя цiни:

Ру > 0 , ¿ = 1, п, у = 1, т . (3)

Обсяг вхщного фшансового потоку, що складаеться з майна пщприемства-банкрута, деб^орсько'Т заборгованосп, грошових коштiв на рахунках i грошових коштiв вiд оренди майна визначаються сумами на вщповщних рахунках бухгалтерского балансу пiдприемства на момент прийняття ршення про його лквщацш. Пiсля ухвалення цього рiшення збтьшення вхiдного грошового потоку можливе ттьки за рахунок ефективного продажу майна, осктьки iншi складовi вважаються сталими величинами на пiдставi Закону УкраТни "Про вiдновлення платоспроможностi боржника або визнання його банкрутом".

Цша, за якою може бути реалiзоване майно, залежить вщ ринкового попиту на даний вид активiв, який визначаеться поточним станом активiв, рекламною дiяльнiстю лквщацшноТ' комiсiТ (командою проекту), ТТ цiновою полiтикою. Залежнiсть попиту на активи пiдприемства-банкрута вiд цiновоТ пол^ики можна подати у видi такого графка (рис.4) [2].

4

"Управлшня проектами та розвиток Биробництеа", 2007, № 4(24)

Рис. 4. Залежнють попиту вщ ц1ни на активи пiдприемстБа-баикрута

Функцiя D(p¡j) мае нижню границю, а саме D(p¡j) =0 i монотонно зменшуеться. Математичний опис залежностi [2] мае такий вид:

П(р)у = хг] ■ е, (4)

де X - ринковий коефiцiент активу, який визначаеться фахiвцями з оцшки майна;

е ХРЧ - коефiцiент, що вiдображае рiвень потенцiйного попиту на активи пщприемства банкрута (аукцiони).

Наступним проаналiзуемо вплив рекламноТ дiяльностi на попит, а вщповщно i на вартiсть реалiзацiТ майна пiдприемства-банкрута. Збiльшення витрат на рекламу майна, що продаеться, призводить до збтьшення потенцшного попиту. Однак необхщно зазначити, що кiлькiсть реалiзованого майна не може перевищити ктькють наявних активiв пiдприемства-банкрута (рис.5).

Рис. 5. Залежнють попиту вщ витрат на рекламну д1яльн1сть

"Управл1ння проектами та розвиток виробництва", 2007, № 4(24)

5

Залежнють попиту вщ реклами мае такий математичний вигляд [2]:

D( z)ij = D max( 1 - e~^ij). (5)

Наведена функ^я мае верхню границю D(z)=Dmax i монотонно зростае.

Сукупний попит Dij на майно пщприемства-банкрута може бути визначений як результат сумарного випливу рiзних факторiв з урахуванням випадкових елеменлв [2]:

Dij = D(p)j + D( z)ij +... + s, (6)

де D(p)jj - попит, сформований цшою;

D(z)ij - попит, сформований рекламою;

s - випадкова складова.

Ринкова цша на певний вид активу i витрати на рекламу, що здшснюе лквщацшна комiсiя з метою реалiзацiТ майна, мають найбiльший вплив на цшу продажу активiв пiдприемства-банкрута.

Наступним етапом оптимiзацiТ фiнансових потокiв проектв лквщаци пiдприемств-банкрутiв е аналiз вихщного фiнансового потоку. Обсяги вихiдного потоку складаються, по-перше, iз задоволення вимог кредиторiв, яке повинно бути забезпечене 100%, а по-друге, з витрат лквщацшноТ комiсiТ, що залежать вщ загальноТ тривалостi проектiв лквщаци пщприемств-банкрупв.

Тобто загальний вихiдний потiк визначаеться:

CFвих=CC+CR, (7)

де CR - кредиторськ вимоги;

CC - витрати на лквщацш.

У свою чергу, кредиторськ вимоги визнанi судом, визначаються наступною формулою:

CR = CR + CR + CR + CR + CR , (8)

де CR1 - зобов'язання перед пра^вниками пiдприемства-банкрута;

CR2 - вимоги щодо сплати державних i мiсцевих податш та неподаткових платежiв до бюджету, вимоги оргашв державного страхування та со^ального забезпечення;

CR3 - вимоги кредиторiв, не забезпеченi заставою;

CR4 - вимоги члешв трудового колективу щодо повернення Т'хжх внескiв до статутного фонду пщприемства та iншi вимоги;

CR5 - iншi вимоги, зокрема вимоги власниш корпоративних прав.

1ндекси, присвоенi змiнним, вiдповiдають черговостi задоволення вимог кредиторiв, що встановлено Законом УкраТни "Про вiдновлення платоспроможностi боржника або визнання його банкрутом".

Поточн витрати при лквщаци пiдприемства-банкрута (CC) можна роздтити на двi групи: умовно-постшш (FC) i змiннi витрати (ChC):

CC=FC+ChC ^min. (9)

6

"Управлшня проектами та розвиток виробництва", 2007, № 4(24)

В проектах лквщаци пщприемств-банкрулв реальному контролю i управлiнню пiддаються лише поточш витрати лквщацшноТ' комiсiТ.

Процес управлшня фiнансовими потоками лiквiдацiТ пiдприемства базуеться на визначених принципах, основними з яких е:

1. Принцип шформативноТ' вiрогiдностi [3]. Як i кожна управлшська система, управлiння фiнансовими потоками пщприемства повинно бути забезпечене необхщною iнформацiйною базою. Створення такоТ' шформацшноТ' бази становить певнi труднощi, тому що едина методика фшансовоТ зв^носп при лiквiдацiТ пiдприемства, що базуеться на единих методичних принципах бухгалтерського облку, е недосконалою. Визначен мiжнароднi стандарти формування такоТ звiтностi почали розроблятися ттьки з 1971 року ^ на думку багатьох фахiвцiв, ще далекi вiд завершення (хоча загальш параметри таких стандартiв уже затверджеш, вони допускають варiативнiсть методiв визначення окремих показникiв прийнятоТ системи зв^носп).

2. Принцип забезпечення збалансованост [3]. Управлiння фiнансовими потоками лквщаци пiдприемства мае справу з багатьма Тх видами i рiзновидами у вщповщносп з Тх класифiкацiею. 1хня пiдпорядкованiсть единим цiлям i завданнями управлшня вимагае забезпечення збалансованост потомв в проектах лквщаци пiдприемств-банкрутiв за видами, обсягами, часовими штервалами i iншими iстотними характеристиками. Реалiзацiя цього принципу пов'язана з оптимiзацiею фшансових потокiв проектiв лiквiдацiТ пщприемств-банкрупв.

3. Принцип забезпечення ефективностi. Фiнансовi потоки лiквiдацiТ пiдприемства характеризуються ютотною нерiвномiрнiстю надходжень i витрат кош^в у розрiзi окремих часових iнтервалiв, що призводить до формування значних обсяпв тимчасово вiльних коштiв проекту. По суп, ц тимчасово втьш залишки коштiв мають характер непродуктивних активiв (до моменту Тхнього використання в лквщацшному процесi), що втрачають свою вартють у часi, вщ шфляци i з iнших причин. Реалiзацiя принципу ефективностi в процес управлiння фiнансовими потоками полягае в забезпеченш ефективного Тхнього використання шляхом задоволення кредиторських вимог.

4. Принцип забезпечення якосл в проектах лквщаци шдприемств-банкрупв. Розбiжнiсть мiж вихiдним i вхiдним фiнансовими потоками породжуе дефiцит коштiв лiквiдацiТ пiдприемства, що негативно позначаеться на рiвнi задоволення претензш кредиторiв. Тому в процесi управлшня грошовими потоками необхщно забезпечувати достатнш рiвень надходжень коштiв протягом усього перюду лiквiдацiТ. Реалiзацiя цього принципу забезпечуеться шляхом вщповщноТ синхронiзацГТ позитивних i негативних фiнансових потокiв в розрiзi кожного часового iнтервалу розглянутого перiоду.

З урахуванням розглянутих принцитв органiзуеться конкретний процес управлiння фшансовими потоками лiквiдацiТ пiдприемств-банкрутiв.

Оптимiзацiя фшансових потош проектiв лiквiдацiТ являе собою процес вибору найкращих форм ТхньоТ оргашзаци з урахуванням умов i особливостей здiйснення лiквiдацiТ. Основними цтями оптимiзацiТ фiнансових потокiв лiквiдацiТ пщприемства е [4]:

- забезпечення збалансованосп обсяпв потош;

- забезпечення синхроннос^ формування потомв у часi;

- забезпечення росту достатнього фшансового потоку забезпечення пщприемства.

Основними об'ектами оптимiзацiТ виступають:

- вхщний (позитивний) потк;

- вихiдний (негативний) потiк;

"Управлшня проектами та розвиток виробництва", 2007, № 4(24)

7

- лквщацшний баланс.

Найважлившою передумовою здшснення оптимiзaцiТ фiнaнсових потокiв е вивчення Тх складу, що обумовлюе Т'хш обсяги i характер формування в чаа. Цi грошовi потоки роздтяються на вхiдний i вихiдний, Тх структура наведена на рис. 6.

Рис. 6. Структура фшансових поток1в в проектах лквщацп п1дприемств-банкрут1в

У системi оптимiзaцГТ грошових потокiв лiквiдaцiТ пiдприемствa важливе мюце належить Т'хнш збaлaнсовaностi в чаа. У процесi такоТ оптимiзaцiТ використовуються два основних методи - вирiвнювaння i синхронiзaцiя.

Вирiвнювaння грошових потош спрямоване на згладжування Т'хжх обсяпв у розрiзi окремих iнтервaлiв розглянутого перiоду часу. Цей метод оптимiзaцiТ дозволяе усунути в певнiй мiрi перiодичнi розходження у формувaннi фшансових потош (як позитивних, так i негативних), оптимiзуючи паралельно середнi залишки коштiв i пiдвищуючи рiвень якост в проектах лквщацп пщприемств-банкрупв. Результати цього методу оптимiзaцiТ фшансових потош у час оцiнюються за допомогою середньоквадратичного вщхилення або коефiцiентa вaрiaцiТ, що у процесi оптимiзaцiТ повиннi знижуватися.

Синхронiзaцiя грошових потош заснована на ковaрiaцiТ позитивного i негативного видiв. У процесi синхрошзаци повинно бути забезпечене пiдвищення рiвня кореляци мiж цими двома видами грошових потош. Результати цього методу оптимiзaцiТ фшансових потомв у чаа оцшюються за допомогою коефiцiентa кореляци, що у процесi оптимiзaцiТ повинний наближатися до значення "+1" [5].

Заключним етапом оптимiзaцiТ е забезпечення умов мaксимiзaцiТ задоволення вимог кредиторiв вхiдним потоком проектiв лiквiдaцiТ пщприемств-бaнкрутiв.

Зростання вхiдного фiнaнсового потоку забезпечуе пщвищення якостi в проектах лквщаци пiдприемств-бaнкрутiв на принципах максимального забезпечення кредиторських вимог, знижуе частку несплаченоТ частини борпв пiдприемствa-бaнкрутa, забезпечуе рiвновaгу в проектах такого виду.

Пщвищення суми вхщного грошового потоку пщприемства може бути забезпечене завдяки здшсненню таких основних зaходiв:

- зниження суми постшних витрат лквщацшно'Т комiсiТ;

- зниження рiвня змшних витрат лiквiдaцiйноТ комiсiТ;

8

"Управлшня проектами та розвиток виробництва", 2007, № 4(24)

- здшснення ефективноТ рекламноТ полiтики, що забезпечуе пiдвищення рiвня вхiдного фшансового потоку;

- здiйснення ефективноТ цшовоТ полiтики, що забезпечуе достатнiй рiвень надходжень;

- скорочення перiоду проек^в лiквiдацГТ пiдприемств-банкрутiв.

Результати оптимiзацiТ грошових потокiв пiдприемства вiдображаються в

системi планiв надходжень та витрат кош^в за перiодами лiквiдацГТ.

Фiнансовi потоки е основними чинниками створення вартост проекту, отже вщображають управлiння результатом дiяльностi з позицiй сучасного вартюного пiдходу.

Концепцiя фiнансовоТ рiвноваги пщприемства дозволяе з единих позицiй розглядати сукупнють грошових потокiв пiдприемства, що мають рiзнi характеристики, та забезпечуе Тхне динамiчне управлiння, вiдображаючи необхщну умову ефективного розвитку пiдприемства - його лквщнють. В умовах проек^в лiквiдацiТ пiдприемств-банкрутiв фiнансова рiвновага забезпечуе якють процесу лiквiдацiТ. Однак слщ зазначити, що поняття фiнансовоТ рiвноваги в проектах лiквiдацiТ пiдприемств-банкрутiв, змют концепци фiнансовоТ рiвноваги проектiв даного виду недостатньо висв^леш у в^чизнянш лiтературi.

Змiст концепцГТ фiнансовоТ рiвноваги в проектах лiквiдацiТ пщприемств-банкрупв визначаеться як збалансованiсть вхiдних i вихiдних фiнансових потокiв пiдприемства в кожний момент проек^в лiквiдацiТ. Якщо за перюд часу [0, Т) проект в результатi реалiзацiТ майна боржника генеруе п грошових потош CF

г = 1, п, то умова фшансовоТ рiвноваги може бути виражена рiвнянням:

п

Е () =0

I=1

для кожного t е [0, Т).

З урахуванням фшанвових потокiв вiд уах видiв дiяльностi пiдприемства - операцшноТ, iнвестицiйноТ та фiнансовоТ, умова фшансовоТ рiвноваги пiдприемства може бути виражена наступним чином:

п1 п2 п1

Е С¥? (0+Е С¥1 (0+Е СЕкР (0 = 0 , П1 + П2 + Пз = п , (10)

г=1 ]=1 к=1

де СЕ°, г = 1, п1 - грошовi потоки вiд операцiйноТ дiяльностi;

, ] = 1,п2 - грошовi потоки вщ iнвестицiйноТ дiяльностi;

С¥к , к = 1, пз - грошовi потоки вщ фiнансовоТ дiяльностi.

Якщо ж розглядати концепцш фiнансовоТ рiвноваги лiквiдацiТ пiдприемства як умову вщповщносл величини вхiдних грошових потокiв пщприемства величин його вихiдних потокiв за перюд, та в сукупност вах грошових потокiв

пiдприемства видiлити додатн потоки CF+¡, г = 1, п1 , тобто надходження

грошових кош^в за перiод [0, Т), та вщ'емы грошовi потоки, CF-j ] = 1,п2 ,тобто виплати грошових коштiв за даний перюд, то рiвняння фiнансовоТ рiвноваги матиме вид:

"Управлшня проектами та розвиток виробництва", 2007, № 4(24)

9

1 2

Т СГг+(< )+Т )=0, * 1=1 /=1

1 + п2 = п.

(11)

Змiст ^еТ' концепци використовуеться в контекстi управлшня фiнансовими коштами та визначаеться як синхрошза^я потокiв. Синхронiзацiя базуеться на коварiацiТ додатних та вiд'емних потош. У процесi синхрошзаци фiнансових потош мае бути досягнуто пiдвищення рiвня кореляцiТ мiж даними двома видами потоками. Результати синхроызаци фiнансових потош у час оцiнюються за допомогою коефiцiента кореляцГТ г, значення якого в процес оптимiзацiТ грошових потомв повинне наближатись до рiвня 1,0. Коефiцiент кореляцiТ додатного та вщ'емного потокiв розраховуеться за формулою:

( (

г = Т 1=1

р I ■

СЕ* - СЕн

л с

а

СЕ+

СЕ- - СЕ -

а

СЕ -

:У\

(12)

п

де СЕ , СЕ - середн значення додатних та вщ'емних грошових потокiв за перюд лiквiдацГТ;

а„„+ ,аг- - середньоквадратичж вiдхилення додатних та вiд'емних

СЕ СЕ

грошових потомв;

рI - прогнознi значення ймовiрностей вщхилень величин грошових потокiв

вiд Тхнього середнього значення в лiквiдацiйному перюдк

Стан фiнансовоТ рiвноваги проектiв лювщацп пiдприемств-банкрутiв визначаеться як стан, за якого ефективний попит на забезпечення пщприемства дорiвнюе Тхнiй акцептованiй пропозици в кожний момент часу t аналiзованого перiоду. При цьому зазначаеться, що чим бтьша рiзниця мiж цими величинами, тим менш ефективною е лiквiдацiйна полiтика.

Задача оптимiзацГТ фiнансових потокiв в проектах лювщацп пщприемств-банкрутiв за умови фшансовоТ' рiвноваги набувае такого вигляду:

((

г = Т

1=1

СЕ,* - СЕ

а „

Л

ЧЧ СЕ*

-1 < г < 1;

п

ТСЕ< , 1=1_ = 1

п

Т.СЕ,

г=1

(

СЕ,- - СЕ

а

СЕ~

лл

^ тах,

(13)

Це дозволяе вчасно виявити вiдхилення вщ стану фiнансовоТ рiвноваги в проектах лювщацп пiдприемства-банкрута. Порушення принципiв фшансовоТ' рiвноваги в проектах даного виду негативно впливае на якють лквщаци.

Одними з основних напрямкiв вдосконалення управлшня фшансовими коштами, що потребують подальших дослiджень, е такi: вдосконалення системи

п

10

"Управлшня проектами та розвиток виробництва", 2007, № 4(24)

облку та пщвищення T04H0CTi прогнозування фшансових n0T0KiB, оптимiзацiя необхiдного резерву кошлв в проектах лювщацп пiдприeмств.

Основы критери, що визначають особливостi проектiв лквщацп пщприемств-банкрутiв наведенi в табл.1.

Таблиця 1

Умови проеклв лшвщацм niдnриeмств-банкрутiв

Критерш Позначення

Поточн витрати лiквiдацiйноí комiсií СС^тлп

Макс^за^я доходу вiд продажу майна 11 11 p, ■x, ^ max j=i ¡=1

Визнан судом кредиторськi вимоги CR

Чiтко визначена законом послщовнють задоволення вимог кредито 1) зобов'язання перед пра^вниками пщприемства-банкрута; 2) вимоги щодо сплати державних i мiсцевих податкiв та неподаткових платежiв до бюджету, вимоги оргаыв державного страхування та соцiального забезпечення; 3) вимоги кредиторiв, не забезпечен заставою; 4) вимоги членiв трудового колективу щодо повернення 1хшх внесгав до статутного фонду пiдприeмства та iншi вимоги; 5) iншi вимог, зокрема вимоги власнигав корпоративних прав э1в: СR1

СR2

СRз

СR4

СR5

100% задоволення визнаних судом вимог кредиторiв je 11 p,-(CC + CR)г 0 j=i ¡=i

Законодавча обмеженють термiну проек^в лiквiдацií пщприемств-банкрутiв 11, < 565 дн1в

Поетапне визначення загального термшу реалiзацií проекту лквщацп пiдприeмства-банкрута ti=90 дн1в

Висновки. Стан фшансово'Т рiвноваги проектiв лювщацп пщприемств-банкрупв визначаеться як стан, за якого ефективний попит на забезпечення проекту дорiвнюе Т'хнш акцептованiй пропозицiТ в кожний момент часу t аналiзованого перiоду. При цьому зазначаеться, що чим бтьша рiзниця мiж цими величинами, тим нижчою е якють в проектах лiквiдацiТ пiдприемств-банкрутiв

В подальшому необхiдно:

1. Оцiнити цшносп складових вхiдного та вихiдного фшансових потош за методикою Саатi.

2. Визначити вс можливi варiанти реалiзацГТ проектiв лiквiдацiТ пщприемств-банкрутiв в час спираючись на законодавчi вимоги УкраТни.

Л1ТЕРАТУРА

1. Польшаков В.1., Ткаленко Н.В. Системна модель проект1в л1кв1дац1Т пщприемств-банкрут1в //Управл1ння проектами та розвиток виробництва: Зб. наук. пр. - Луганськ: вид-во СНУ ¡м. В. Даля, 2006. - №2(18). - С. 46-53.

2. Голубков Е.П. Маркетинговые исследования: теория, методология и практика. - М.: Издательство «Финпресс», 2000. - 464с.

3. Моисеев Н.Н. Методы оптимизации/ Н.Н. Моисеев, Ю.П. Иванилов, Е.М. Столярова. -М.: Наука, 1978. - 352 с.

4. Петров Е.Г., Новожилова М.В., Гребеншк 1.В. Методи i засоби прийняття ршень у соц1ально-економ1чних системах: Навч.пос1бн./ За ред. Е.Г. Петрова. - К.: Техшка, 2004. - 256 с.

5. Молчанов А.А. Моделирование и проектирование сложных систем. - К.: Вища школа, 1988. - 359с.

Стаття надмшла до редакцп 22.10.2007 р.

"Управлшня проектами та розвиток виробництва", 2007, № 4(24)

11