CC BY
146
Деревацька Марiя-Маряна PoMaHiBHa, acnipaHT, кафедри баншвсько! справи, 1МПО Унiверситету бан-швсько! справи НБУ, вул. Андрпвська, 1, м. Ки!в, Укра!на, 01001 E-mail. [email protected]
УДК 336.63
DOI: 10.15587/2313-8416.2015.39504
УПРАВЛ1ННЯ ГРОШОВИМИ ПОТОКАМИ СУБ'еКТШ ГОСПОДАРЮВАННЯ НА ОСНОВ1 МЕТОД1В АНАЛ1ЗУ ЕФЕКТИВНОСТ1 ВИКОРИСТАННЯ Ф1НАНСОВИХ РЕСУРС1В
© О. М. Колодiзeв, О. В. Коцюба
Розглянуто вгдмтностг у трактуванш понять «фтансовий» та «грошовий» потк Визначено суб'екти зовншнього середовища, з якими контактуе тдприемство, внасл1док чого формуються грошовi потоки eid операцтноИ, iнвестицiйноi та фтансово'1 дiяльностей з Их певними параметрами та характеристиками. Проаналiзовано тдходи науковцiв до визначення сутностi поняття «ефективного управлiння гро-шовими потоками», визначено основнi етапи управлiння ними
Ключовi слова: фтансовий потт, грошовий потт, управлiння грошовими потоками
Differences in the interpretation of the concepts of "financial" and "money" flow are considered. Subjects of the environment, with which the company is contacted, are determined. Due to this, the cash flows generates by operating, investing and financing activities of certain parameters and characteristics. Scientific approaches to defining the essence of the concept of "effective cash flow management" are analyzed, the main stages of its management are determined
Keywords: financial flow, cash flow, cash flow management
1. Вступ
Суб'екти господарювання e основою функцю-нування нацюнально! та свггово! e^roMi^. Головною задачею !х дгяльносп залишаеться формування системи ефективного управлшня грошовими потоками пвдприемств як складово! фшансового плануван-ня. Практика пвдтвердила, що грошовi кошти - най-цшшший актив суб'екпв господарювання, а отже аналiз, контроль i обгрунтоване ефективне управлшня ним покликаш забезпечити нормальний розвиток оргашзаци в цшому. Особливо важливим це стае в умовах ринково! економши, коли функцюнування суб'екпв господарювання являе собою складний ди-намiчний процес, який ускладнюеться циктчним характером обну грошових кошпв. Будь-яке кeрiв-ництво в таких умовах мае шукати ефективш шляхи та визначити джерела фiнансування, забезпечуючи при цьому оптимальну структуру грошових потокiв, рацiональнe розмщення наявних коштiв у вщповвд-них елементах активiв, достатнiй рiвeнь лшидносп та платоспроможностi пiдприeмства у довгостроковш пeрспeктивi, що зрештою дозволить забезпечити його стшкий подальший розвиток.
2. Анал1з л1тературних даних та постановка проблеми
Дослщженням теоретично! сутностi та осно-вних парамeтрiв фiнансових та грошових потошв в дiяльностi eкономiчних суб'eктiв займались як в^-чизняш, так i зарубiжнi вчeнi: Бланк I. А., Мороз Л. I., Ремнева Л. М., Майборода О. В., Азаренко-
ва Г. М., Опарш В. М. та шшг Бaгaтоaспектнiсть окреслено! проблеми i недостатшсть вирiшення теоретичних питань щодо aнaлiзу грошових пото-кiв та ефективного управлшня ними викликае не-обхiднiсть подальшого дослiдження з метою роз-робки як теоретичних положень, так i конкретиза-цп методичних пiдходiв щодо !х удосконалення. Системний характер розробки необхщних оргаш-зaцiйних методичних зaходiв пiдтверджуе актуаль-нiсть обрано! теми.
У спещальнш нaуковiй лiтерaтурi, присвяченш окремим аспектам фiнaнсового менеджменту можна дослiдити тaкi поняття як «фшансовий попк» та «грошовий попк». Результати aнaлiзу наукових праць дозволяють стверджувати, що деякi вчень економiсти ототожнюють дaнi поняття, а iншi - ба-чать певну рiзницю мiж ними. У зв'язку з цим постае необхвдшсть уточнення визначень сутносп даних понять на основi опрацювання i систематизацй' юну-ючих точок зору впчизняних та закордонних aвторiв, також !х подальшого узагальнення.
Розглядаючи теоретичну основу поняття «фь нансовий потш», доцiльно видiлити декiлькa пiдходiв до його визначення: як складову динaмiчноi лопсти-чно! системи; як грошовий потщ як цiлеспрямовaний рух ресурав, в тому числi грошових.
Представниками першого пiдходу е Конце-ва В. В., Костенко С. С., Мороз Л. I. та iншi вчеш. З !х точки зору поняття «фшансовий попк» розгляда-еться як цiлеспрямовaний рух грошових кошпв, по-в'язаний з товарними та шформацшними потоками,
необхщний для забезпечення товарно-матер!ального потоку шдприемства [1, 2].
Прихильниками другого подходу (як грошового потоку) е так1 вичизняш вчеш-економюти як Горбунов А. Р., а також деяш закордонш вчеш: I. Бернар, Ж. К. Колл! У даному аспекпв фшансовий попк роз-глядаеться лише на м1крор1вн1, де ц-норуються шш1 потоки, як1 супроводжують грошовий [3]. Так, Рома-новський М. В. в1дм1чае, що ототожнювання поняття «фшансовий попк» з поняттям «грошовий попк» не е в1рним, оск1льки не ввдображае сутносп фшанав. У даному випадку «фшансовий попк» доцшьно засто-совувати лише при опиа грошових кошпв, як цир-кулюють м1ж щдприемством, бюджетом та позабю-джетними фондами, тобто у сфер! перерозпод1лу. Проте даний шдхщ неповною м1рою висвгглюе сут-шсть фшанав та !х роль у економщ держави та шд-приемства зокрема з точки зору м1кроеконом1чного р1вня [4].
Так1 науковщ як Азаренкова Г. М., Майборо-да О. В., Крилов С. I. та шш1 е представниками тре-тього шдходу i визначають «фшансовий попк» як цшеспрямований рух фшансових ресурсiв у процесi здiйснення господарсько! дiяльностi, що, на нашу думку, б!льш повно вiдображае характер фшансових вщносин мiж учасниками [5, 6].
У табл. 1 наведено результати систематизаци визначень вчених-економюпв щодо трактувань сут-ностi поняття «фiнансовий попк».
Отже, в економiчнiй лiтературi можна видши-ти три основнi пвдходи до визначення поняття «фь нансовi потоки». На нашу думку, найбшьш обгрунто-ваним е третiй пвдхщ оск1льки вiн висвiт-люе усi аспекти фшансових вщносин з точки зору еташв ор-гашзацп вiдтворювального процесу та його подаль-шо! реал!заци, а також дозволяе спостерiгати за змь нами характеру та ролi фiнансiв в економiцi щдпри-емства та держави в цшому.
Розвиток ринкових вщносин зумовив змiни економiчного середовища, що обумовило замiну поняття «грошовi кошти» на «грошовi потоки», яке вь дображае бшьшою мiрою саме динамiчний характер щдприемницько! дiяльностi, коли грошовi надхо-дження та ix вибуття набувае постшного характеру, i цей процес здшснюеться безперервно. Проте багато авторiв також виокремлюють поняття «фiнансовий попк», а деяш його ототожнюють з поняттям «грошовий попк». У табл. 2 наведеш результати систематизаци визначень поняття «грошовий потiк» з точки зору 2 принципових пiдxодiв: як сукупнiсть надхо-джень та вибутпв грошових коштiв та як сукупшсть наявних грошових коштiв.
Таблиця 1
Визначення сутносп поняття «фiнансовий потно>_
Пдад Автор Визначення
Як складова ди-нам!чно! лопс-тично! системи Мороз Л. I. [2] Спрямований рух фшансових ресурав, який обумовлений не-обхщшстю забезпечити перемщення вщповщного товарного потоку.
Кузнецова I. Д. [7] Направлешсть використання фiнансовиx ресурсiв.
Концева В. В., Кос-тенко С. С. [1] Рух фшансових кошпв, що циркулюють в лопстичнш систе-мi, а також мiж логiстичною системою та зовшшшм середо-вищем, необxiдниx для забезпечення ефективного руху товарного потоку.
£рмошкша О. В. [4] Сукупшсть розподшених у часi фшансових ресурав, як1 у про-цеа функцiонування пiдприемства акумулюються, розподiля-ються, трансформуються та використовуються за окремими центрами обробки потоку.
Гузенко Г. М., Шкодша Л. Г. [8] Цiлеспрямований потiк фшансових ресурав, пов'язаний з мате-рiальними, iнформацiйними та iншими потоками в межах уае! економ!чно! системи, так i поза нею.
Як грошовий потж I. Бернар, Ж. К. Колл [3] Вартiсть обмiнюваниx товарiв i послуг, а також руху боргових вимог, як е формою грошового обмшу.
Горбунов А. Р. [9] Потiк витрат або доxодiв компанп протягом деякого пром1жку часу.
Як цшеспрямо-ваний рух ресур-сiв, в тому числ! грошових Майборода О. В. [3] Цiлеспрямований рух фшансових ресурав у процеа здiйснення господарських операцiй, внаслвдок якого виникають економiчнi ввдносини.
Крилов С. I. [6] Грошовi потоки iншиx активiв органiзацü' у вартiсному виражен-т, потоки джерел коштiв (пасивiв) шдприемства, а також фшан-совi результати дiяльностi пвдприемства та фактори, що !х визначають (доходи, видатки, податковi платеж!).
Корнеев М. В. [10] Комплекс рiзнонаправлениx фшансових ресурав в межах !х над-ходження i вибуття (грошових кошпв), розподiлениx в простор! та час!, для яких характерний цшеспрямований рух, внаслвдок якого виникають вщповвдш ввдносини, змша ix обсяпв, форм, тишв, вид!в.
Окрем! вчеш-економюти розглядають дане поняття з точки зору взаемозв'язку надходжень та вибутпв грошових кошпв у результат! д!яльносп пвдприемства (Бланк I. А. [11], Поддерьопн А. М. [12], Костирко Р. О. [13], ^чова Н. Ю. [14] та шш1).
Так, Бланк I. А., Бочаров В. В. визначають «гро-шовий потж» як р!зницю м1ж отриманими та сплачени-ми щдприемством грошовими коштами за певний перь од часу. Дан! вчеш використовують бухгалтерський пщхвд до визначення поняття [11, 15].
Група науковщв, таких як Ковалев В. В., Со-рошна О. М., Костирко Р. О., Поддерьопн А. М. ви-значають «грошовий потш», виходячи з елеменпв грошового балансу та розглядають його як рух грошових кошпв [12, 13]. Кр!м цього, !лл!чова Н. Ю. розглядае грошов! потоки як динам!чний показник, що характеризуе ус! види д!яльносл пвдприемства [14]. На думку автор!в, дане визначення б!льш повно розкривае сутшсть дослщжуваного поняття як системного явища.
Закордонш вчеш розглядають «грошовий по-пк» як чист! грошов! надходження, що формують власш обнюв! кошти ф!рми. Так, Ю. Бригхем та
У середин! 20-го стор!ччя в США виникла мь жнародна концепщя грошових потоков («cash flow» або CF). Закордонш вчеш вбачають дешлька трактовок даного поняття: для суб'екта господарювання грошовий попк - це шльшсне вираження грошових кошпв, що е у його розпорядженш на даний момент; для швестора грошовий попк являе собою очшува-ний у майбутньому дохвд ввд швестицш; з точки зору менеджменту оргашзаци, грошовий попк розгляда-еться як динам!чний показник (на вщмшу ввд попе-редшх визначень, в яких застосовувався статистич-ний пвдхвд). Динам!чний аспект такого шдходу до-зволяе розглядати грошовий попк як певний план
Л. Гапенск розглядають грошовий попк як чист! грошов! надходження, що надходять до пвдприемства (або витрачаються ним) протягом певного перюду, та розраховують дану величину як суму чистого доходу та амортизацп. Зпдно дано! теори, чистий дохвд ввд-р!зняеться ввд прибутку тим, що з нього не вирахо-вуються вщсотков! платеж! за зобов'язаннями та шш1 витрати, пов'язаш з фшансовою д!яльшстю [16]. Слщ звернути увагу на те, що у даному визначенш вщсут-нш зв'язок грошового потоку пвдприемства з перю-дом об!гу кредиторсько! та дебггорсько! заборговано-сп, особливосп виду д!яльносп пвдприемства, його операцшного циклу тощо, що не дозволяе системно сформувати параметри ефективносп функцюнування суб'екта господарювання.
У сво!х роботах Т. Райс та Б. Койл! визнача-ють грошовий попк як один з найважливших шди-катор!в платоспроможносп та кредито-спроможносп пвдприемства, тобто трактовка даного поняття вщбу-ваеться з позицй' потенцшно! можли-восп обслугову-вати заборговашсть, погашати основну суму боргу [18], що, на нашу думку, тшьки з одного боку дозволяе охарактеризувати систему фшансових вщносин.
майбутнього руху грошових кошпв або сукупшсть даних про рух у минулих перюдах.
Отже, статистичний шдхвд дозволяе характе-ризувати поняття «грошовий попк» як кшьшсне вираження або параметр!в наявних кошпв, а динам!ч-ний пвдхщ шдкреслюе !х рух та вщображае динам!ку розвитку даного процесу.
4. Об'ект, мета та задачi досл1дження
Об'ектом до^дження стали грошов! потоки суб'екта господарювання та процес управлшня ними.
Проведен! дослщження ставили за мету ви-значити ввдмшносп у трактуванш понять «фшансо-
Таблиця 2
Визначення сутносп поняття «грошовий попк»
Шдхщ Автор Визначення
Як сукупшсть надходжень та вибутпв грошових кошпв Бланк I. А. [11] Сукупшсть надходжень та вибутпв грошових засоб!в за певний перюд часу, яш формуються в процес! господарсько! д!яльносп; рух, який пов'язаний з факторами часу, ризику та лшвщносп.
Коваленко Л. О., Ремнева Л. М., Поддерьопн А. М. [12] Надходження та вибуття грошових кошпв та !х екиваленпв у результат! виробничо-господарсько! д!яльносп шдприемства.
Л!гоненко Л. О., Ситник Г. В., Костирко Р. А. [13] Система розподшених за часом надходжень та витрат грошових засоб!в, що генеруються господарською д!яльшстю, супровод-жуеться рухом вартосп, будучи зовшшньою ознакою функцю-нування шдприемства.
!лл!чова Н. [14] Динам!чний показник, що характеризуе постшний рух грошових кошпв у результат! операцшно!, швестицшно! та фшанси-во! д!яльносп шдприемства, який пов'язаний !з надходженням чи витрачанням грошових ресурав шдприемства.
Ю. Бр!гхем, Л. Гапенсьш [16] Фактичш чист! гопвков! кошти, як! надходять у пвдприемство (та витрачаються ним) протягом певного перюду.
Як сукупшсть ная-вних грошових кошпв Ван Хорн Дж. К. [17] Потоки гопвкових кошпв, яш мають безперервний характер; власш об!гов! грошов! кошти.
Т. Райс, Б. Колл! [18] Iндикатор кредитоспроможносп та платоспроможносп пщприем-ства - здатшсть генерувати додатков! обсяги грошових засоб!в для погашення зобов'язань за залученими зобов'язаннями.
вий» та «грошовий» потж, а також визначити сут-шсть ефективного управлшня ним.
Для досягнення поставлено! мети вир1шували-ся наступш теоретичш задача
- визначити ввдмшносп у трактуванш понять «фшансовий» та «грошовий» потж, згвдно вгтчизня-ним та закордонним авторам;
- проанал1зувати складов! процесу управлшня грошовими потоками суб'екта господарювання;
- визначити етапи ефективного управлшня грошовими потоками суб'екта господарювання.
5. Результати дослвдження визначення ефективного управлшня грошовими потоками суб'екта господарювання
Граф!чно зв'язок м!ж фшансовими та грошовими потоками можна представити на рис. 1. Так, базуючись на тому, що фшансов1 ресурси е рушш-ною силою товарно-грошового потоку шдприемства, можна стверджувати - саме вони забезпечують без-переб!йний процес формування економ!чних вщно-син м!ж суб'ектами, а також сприяють формуванню вх!дних та вихщних грошових потоков п!дприемства.
В Укра!ш з 07.02.2013 р. д!е Нащональне положення (стандарт) бухгалтерського обл!ку 1 «Загальш вимоги до ф!нансово! звггност!» [19]. Дане П(С)БО визначае грошов! кошти як гот!вку, кошти на рахунках у банках та депозити до запи
Рис. 1.
Шдприемство здшснюе дек!лька основних видiв д!яльностг операцiйну, iнвестицiйну та фь нансову. Кожна з них передбачае формування спе-цифiчних вхiдних та вихщних грошових потокiв. Протягом ведення господарсько! дiяльностi шдп-
тання. Пiд рухом грошових кошпв розумiють над-ходження i вибуття грошових коштiв та !хшх еквь валентiв. При цьому, розрiзняють рух грошових коштiв у результат! операцiйно!, iнвестицiйно! та фшансово! дiяльностi.
Грошовi потоки пiдприемства е досить р!зноп-лановими та включають велику сукупнiсть рiзних видiв надходжень та видатк!в. Iнформацiя про пара-метри грошових поток!в щдприемства е важливою i корисною як для внутршшх, так i для зовшшшх ко-ристувачiв (потенцiйних iнвесторiв). На И щдстав! зовн!шн! користувачi мають можлив!сть оц!нити зда-тн!сть керiвництва управляти рухом грошових кош-пв, оц!нити ефективнiсть прийнятих менеджментом ршень щодо iнвестицiйно! та фiнансово! полггики, отримати iнформацiю про р!зницю м!ж чистим при-бутком та характеристиками шших грошових кошт!в тощо. Внутршш користувачi (у тому числ! й топ-менеджмент шдприемства) можуть використовувати шформацш про параметри грошових поток!в для оц!нки результатiв оперативно!, швестицшно! та фь нансово! д!яльност! з точки зору формування параме-тр!в о6сяг!в грошових надходжень та виплат, розра-хунку р!вня л!кв!дност! шдприемства, оцшки впливу на стан шдприемства швестицшно! та фшансово! политики. Джерелом iнформацi! про грошов! потоки для р!зних користувач!в е «Зв!т про рух грошових кошпв».
риемство вступае у дшов1 взаемозв'язки з такими суб'ектами зовшшнього середовища як ! постача-льники сировини та комплектуючих; покупщ готово! продукц1!; швестори; банки та держава у ви-гляд1 орган1в управл1ння. Грошов1 ввдносини м1ж
Ддаграма декомпозицй' зв'язку ф!нансових та грошових поток!в щдприемств реального сектору економ!ки
nignpueMcTBOM Ta iHmHMH cy6'eKTaMH 3o6pa®eHi Ha puc. 2.
TaK, 3rigHO n(C)BO 1 «3aranbHi BHMoru go $i-HaHCOBOi 3BiTHOCTi» «BxigHHMH onepa^HHHMH rpomo-bhmh noTOKaMH» nignpHeMcrBa MO®Ha BBa^aru Hagxo-g®eHHa Big peani3a^i TOBapiB, po6iT Ta nocnyr, Hagxo-g®eHHa Big norameHHa BeKceniB, noBepHeHHa aBaHciB Big nocrananbHHKiB cupoBHHH, noBepHeHHa 3 6rog®eTy HagnumKOBO cnnaneHHx cyM nogaTKiB, iHmi Hagxo-g®eHHa, aKi noB'a3am 3 onepaqiHHoro gianbHicrro.
OKpeMHMH HanpaMaMH - «BHxigHHMH onepa-^hhhmh rpomoBHMH noTOKaMH» - MO®Ha BBa^aru BHTpaTH Ha onnaTy TOBapiB, po6iT, nocnyr, BHTpaTH Ha onnaTy aBaHciB nocrananbHHKaM, BHTpaTH Ha noBepHeHHa aBaHciB noKynuaM, BHTpaTH Ha onnary nogaTKiB to^o. AHani3 xapaKTepy TaKoro BHgy BigHocHH go3BO-nae CTBepg^yBaTH, ^o gaHi BxigHi Ta BHxigHi rpomoBi noTOKH, noB'a3aHi 3 onepaqiHHoro gianbHic™, $opMy-MTbca BHacnigoK thx BigHocHH, aKi ronoBHHM hhhom noB'a3aHi 3 nocrananbHHKaMH Ta noKynuaMH, a TaKO® 3 gep^aBOM - ctocobho cnnaTH BignoBigHHx nogaTKiB, o6oB'a3KOBHx nnaTe®iB.
HanpaMOK «BxigHi iHBecTH^HHi rpomoBi noTO-kh» ^opMyMTbca BHacnigoK OTpHMaHHx gHBigeHgiB, rpomoBHx iHBecm^H, peani3a^i' Heo6opoTHHx aKTHBiB, MaHHOBHx KOMnneKciB. «BHxigHi iHBecm^HHi rpomoBi noTOKH» ^opMyMTbca 3a paxyHOK cnnaneHHx gHBigeHgiB, peani3a^i' ^maHcoBux iHBecTH^H to^o. Aa® rpo-moBi noTOKH e HacnigKOM B3aeMOBigHocHH nignpueMcT-Ba Ta iHBecTopiB. BaHKH Ta opraHH gep®aBHoro ynpaBniHHa ^opMyMTb Ha nignpHeMcTBi rpomoBi noTOKH Big ^maHcoBoi gianbHocTi.
B TeopeTHHHin nireparypi b 3aranbHOMy BHrnagi nig ynpaBniHHaM rpomoBHMH noTOKaMH po3yMiMTb cHcTeMy nocnigoBHHx eTaniB 6araTopa3OBO noBTopMBa-Horo npoцecy npHHHarra i peani3a^i' crpaTeriHHHx Ta onepaTHBHO-TaKTHHHHx pimeHb 3 ynpaBniHHa rpomoBHMH noTOKaMH. MeTOM ynpaBniHHa rpomoBHMH noTO-KaMH e 3a6e3neneHHa ^rnaHcoBoi' piBHOBarH nignpueMc-TBa Ta ^opMyBaHHa Heo6xigHoi (ageKBaTHoi) 3BiTHocTi, ^o 3a6e3nenHTb yMOBH gna npoBegeHHa Bce6inHoro aHani3y napaMeTpiB rpomoBHx noTOKiB, a TaKO® xapaK-TepHcTHK gHHaMiKH 3MiH 3 eKcTpanona^ero nporHO3HHx Man6yTHix nepiogiB.
PHC. 2. CxeMa npннцнnoвнx B3aeMO3B'a3KiB cy6'eKTiB-ynacHHKiB ^rnaHcoBHx BigHocHH b acneKTi ^opMyBaHHa rpomoBHx noTOKiB
BnaHK I. A., nogonbcbKa B. O., _3pim O. B., GpMomKiHa O. B. Ta iHmi Bnern-eKOHOMicTH BHgina-MTb pi3HOMaHiTHi eTanu ynpaBniHHa rpomoBHMH no-TOKaMH cy6'eKTa rocnogapMBaHHa. Ha puc. 3, 4 npu-BegeHO y3aranbHeHy cxeMy HanpaMKiB po6oTH, aKi oxonnroe ynpaBniHHa rpomoBHMH noTOKaMH, no6ygo-BaHy aBTopaMH Ha ocHOBi pe3ynbTaTiB cucTeMara-3a^i gaHHx TeopeTHHHHx nirepaTypHHx g®epen [11, 20, 21].
Ha puc. 3 3o6pa®eHO 6noK ronoBHoi 3agani, ^o Bi-go6pa®ae cyTHicTb Mogeni, Merry ii no6ygyBaHHa Ta ne-peg6anae cyKynHicTb 3anHraHb, Ha aKi Mae BignoBigaru Mogenb. ,3,o ronoBHoro 6noKy HagxogaTb imep^eHcm gyru, aKi npegcraBnaMTb: m^opMaqiro npo BxigHi Ta BHxigHi rpomoBi noTOKH; Ha3By MogenbHoro npoцecy; rn^i-aropa - oco6y, nig ynpaBniHHaM aKoi npoBoguTbca po6o-Ta no ygocKOHaneHHM ynpaBniHHa rpomoBHMH noTOKaMH; KOHrponb 3a ynpaBniHHaM rpomoBHMH noTOKaMH.
Рис. 3. Контекстна д!аграма процесу розробки етап!в управл1ння грошовими потоками суб'екта господарювання
используется в: автор: дата: 26.d2.2015 ■ разрабатывается читатель дата контекст:
проект: ревизия: is.03.2015 черновик
рекомендовано верх
замечания: 12 3 4 5 0 7 3 9 10 публикация
Нормативно-прав OBi документ
rpomoBi штоки Управлшня грошовими Контроль за грошовими потоками
потоками
АО
Суо'скга управлшня грошовими потоками
вепл: а-и название: зъряишнлгрошвытпп&га&днп ноптер: 1
Декомпозищя контекстно! д!аграми, що зо-бражена на рис. 4, в нашому випадку передбачае ш!сть посл!довних етап!в розробки еташв управ-л!ння грошовими потоками: обслуговування грошових поток!в, синхрон!зац!я грошових потошв за
певними надходженнями, облж грошових поток!в за групами класифжацп, анал!з динам!ки зм!н грошових потошв, оптим!зац!я параметр!в грошових потошв, контроль грошових поток!в за напрямами витрачання кошт!в.
Рис. 4. Д!аграма декомпозицй' процесу розробки етап!в управлшня грошовими потоками
Так, на нашу думку, об'ектами процесу управлшня грошовими потоками е вхщш та вихвдш гро-moBÎ потоки суб'екта господарювання. Суб'екти да-ного процесу залежать ввд етапу управлшня грошовими потоками (фшансовий ввддш, бухгалтерський ввддщ вщдш внутршнього контролю) i здшснюють свою дiяльнiсть на oснoвi нормативно-законодавчих акпв (наприклад, П(С)БО, Закони Украши «Про гос-подарсьш товариства» та rnrni, Податковий кодекс Украши тощо).
Першим етапом процесу управлшня грошовими потоками е ïx обслуговування. Суб'ект господарювання у межах вимог нормативно-законо-давчих акпв, дoгoвoрiв та шших юридичних доку-ментiв мае здшснювати комплекс управлiнськиx дiй - обслуговувати та погашати основну суму боргу, сплачувати oбoв'язкoвi платеж! у виглядi подат-кiв та збор!в, регулярно сплачувати дивiденди тощо. Даний етап здшснюють менеджери з продажу, сшв-робпники функцioнальниx шдроздшв, банкiв, фь нансового вщдглу.
Наступним етапом е синхрошзащя грошових потоков за певними надходженнями. Суб'ект господарювання в особ! фшансового аналиика мае узго-джувати вхвдт та вихщш грошов! потоки за ïx обся-гами та в час!. Даний етап сприяе уникненню дефщи-ту гопвки, формуванню вшьного залишку грошових кошпв, як1 можливо капиатзувати, що принесе до-датковий дохвд. Для проведення другого етапу фь нансовим аналпикам необхвдно володии повним обсягом шформацп форм буxгалтерськoï звггносп oрганiзацiï, а також розрахунково-касовими документами для розумшня параметр!в вщповвдних потошв грошових кошпв та загального фшансового стану.
Трепм етапом е облж грошових потоков за групами класифжацп ввддшом бухгалтера 1нфор-мащя щодо структури грошових кошпв е найваж-лившим джерелом шформацп щодо фшансового стану та потенщалу суб'екта господарювання для його топ-менеджменту, швестор!в, аудитор!в, кл!ен-пв. Тобто цей етап передбачае реал!защю принци-шв шформативносп, вщкритосп та прозоросп. Са-ме результати систематизованих бухгалтерських даних будуть основними документами для впрова-дження наступного етапу.
Наступний етап передбачае анал!з динамжи грошових потошв шдприемства. На даному етап! необхщно виявити основш недолжи («вузьш м!с-ця») процесу управлшня грошовими потоками, як! будуть мати можливють прояву у дефщип кошпв або несвоечасносп виконання зобов'язань. Також важливою складовою в загальнш структур! дш да-ного етапу е анал!з ефективносп використання кошпв. Проводити даний анал!з можуть як фшан-совий директор або фшансов! аналпики кoмпанiï, а також суб'екти зовшшнього середовища, наприклад швестори.
П'ятим етапом виступае оптим!защя парамет-р!в грошових потоков шдприемства на основ! резуль-тапв анал!зу попереднього етапу планово-економ!чним ввддшом. Основною метою даного етапу спрямована на шдвищення ефективносп викорис-
тання грошових кошпв, що е найголовшшою метою всього процесу управлшня ними.
Можна виокремити декшька основних метод!в oптимiзацiï грошових потошв, серед яких метод оп-тим!заци в час!, метод оптим!зацп поточних товарних запаав, метод управлшня лжвщтстю, метод Мшле-ра-Орра, метод Стоуна та шш!.
Анал!з методичних особливостей юнуючих метод!в оптим!заци та послщовносп управл1нських дш дозволив видшити основш завдання етапу опти-м!зацп:
- виявлення i реал1защя резерв!в, що дозволя-ють певним чином знизити залежшсть шдприемства вщ зовшшшх джерел залучення кошпв;
- забезпечення б!льш псного взаемозв'язку параметр!в грошових потоков за окремими видами господарсько1' д!яльносп шдприемства;
- зб!льшення суми i пвдвищення якосп чистого грошового потоку, який е результатом генерацп господарською д!яльшстю шдприемства.
Вщдш фшансового контролю здшснюе шос-тий етап - ефективний контроль грошових потоков суб'екта господарювання на основ! розробки i впро-вадження оптим!зацшних заход!в та формуванш i реал1зацп фшансових плашв. Необхщно ввдмиити, що контроль необхщно також впроваджувати на кожному з еташв дослвдження процесу управлшня грошовими потоками. Це дозволить реал!зувати головне завдання процесу управлшня грошовими потоками та забезпечити шдвищення загального р!вня його ефективносп.
6. Висновки
Поняття «грошов! потоки» е складною та ба-гатоплановою дефшщею фшансового меседж-менту. Правильна трактовка сутносп i послщовнос-п дш сприяе оргашзацп ефективного процесу управлшня грошовими потоками шдприемства, що е одшею з найважливших завдань. Адже саме кош-ти е основним елементом забезпечення фшансово1' стшкосп шдприемства, здатност! п!дприемства до проведення стабшьно1' господарсько1' д!яльност!. На жаль, результати анал!зу п!дтвердили, що в сучас-них умовах ввдсутня едина думка науковц!в щодо сутносп поняття «грошов! потоки». Деяк! вггчизня-н! вчен!-економ!сти ототожнюють дане поняття з «фшансовими потоками», а шш! розглядають «гро-шов! потоки» як сукупшсть надходжень та вибутт!в кошпв. При цьому окрем! закордонн! вчеш тракту-ють досл!джуване поняття як обсяги наявних кошпв та структуру шдприемства.
На основ! уточнения сутносп поняття «грошо-в! потоки» необхвдно формувати ефективну систему управл!ння ними. Багато автор!в присвячували сво1' пращ дослвдженню дано1' проблеми, що подтвердило ïï актуальн!сть. У робот! було представлено узагаль-нену схему уточнених за змютом етап!в процесу управлшня грошовими потоками за результатом уза-гальнення !снуючого науково-практичного досв!ду. Так, було видшено 6 етап!в: обслуговування грошових потоков, ïx синхрошзащя, обл!к, анал1з, оптим!за-ц!я та контроль. Доведено дощльшсть впровадження
контролю на кожному етат даного процесу з метою пвдвищення загального р1вня його ефективностг
Окремими аспектами, яш потребують пода-льшого виршення в процеа наукових дослщжень, е виб1р оптимального методу оптим1зац1! грошових потошв для вгтчизняних шдприемств; грунтовний анал1з фактор1в впливу на процес управлшня грошовими потоками з метою зниження ризишв змш-носп та невизначеностц анал1з швестицшно! актив-носп вичизняних суб'екпв господарювання в умо-вах сучасних реалш з метою шдвищення !х плато-спроможносл.
Лiтература
1. Концева, В. В. Фшансов1 потоки в лопстичних схемах [Текст] / В. В. Концева, С. С. Костенко // Вюник Национального транспортного утверситету. - 2009. -№ 19. - С. 287-291.
2. Мороз, Л. I. Моделювання матер1ально-фшансових потоюв внутршньовиробничих лопстичних систем з регенеращею [Текст] / Л. I. Мороз // Вгсник Наць онального утверситету «Льв1вська полггехтка». - 2009. -№ 640. - С. 355-361.
3. Небаба, Н. О. Фшансов1 потоки: суттсть, тдходи до визначення [Текст] / Н. О. Небаба // Вгсник Украшсько! академл банювсько! справи. - 2011. - № 2 (31). - С. 42-45.
4. Срмошкша, О. В. Варлсть обслуговування фь нансових потоюв [Текст] / О. В. Срмошкша // Економ1чний прослр. - 2009. - № 22/1. - С. 99-111.
5. Азаренкова, Г. М. Фшансов1 потоки економ1чних агенпв: методологш та оргашзацш управлшня [Текст]: дис. ... д-ра екон. наук: спец. 08.00.08 - Грош1, фшанси i кредит / Г. М. Азаренкова. - УАБС НБУ. - Суми, 2007. - 383 с.
6. Крылов, С. И. Стратегический управленческий учет и его роль в управлении финансовыми потоками организации [Текст] / С. И. Крылов // Управленческий учет. -2005. - № 3.
7. Кузнецова, И. Д. Управление денежными потоками предприятия [Текст]: уч. пос. / И. Д. Кузнецова. -Иваново: Иван. гос. хим.-технол. ун-т., 2008. - 193 с.
8. Гузенко, Н. М. Фшансов1 потоки як чинник цшс-но! економ1чно! системи [Текст] / Н. М. Гузенко, Л. Г. Шкодша // Зб1рник наукових праць Харювського на-цюнального педагопчного утверситету 1мен1 Г. С. Сковороди «Економжа». - 2013. - Вип. 13. - С. 15-26.
9. Горбунов, А. Р. Управление финансовыми потоками и организации финансовых служб предприятий, региональных администраций и банков [Текст] / А. Р. Горбунов. - М.: Анкил, 2000. - 224 с.
10. Корнеев, М. В. Фшансов1 потоки окремих суб'екпв ринку в умовах переходу до фшансово! економь ки [Текст] / М. В. Корнеев // Науковий вюник НЛТУ Укра!-ни. - 2013. - Вип. 23.16. - С. 240-248.
11. Бланк, И. А. Основы финансового менеджмента. Т. 2 [Текст] / И. А. Бланк. - К.: Ника-Центр, «Эльга», 2000. - 512 с.
12. Поддерьогш, А. М. Фшанси тдприемств [Текст]: тдручник / А. М. Поддерьогш. - К.: КНЕУ, 2002. - 571 с.
13. Костирко, Р. О. Фшансовий анал1з [Текст]: навч. пос. / Р. О. Костирко. - Х.: Фактор, 2007. - 784 с.
14. 1лтчова, Н. Ю. Теоретичн аспекти анал1зу та управлшня грошовими потоками на тдприемств! [Текст] / Н. Ю. 1лл1чова // Зб1рник наукових праць ДЕТУТ. Сер1я «Економжа i управлшня». - 2012. - Вип. 21-22, Ч. 2. - С. 190-195.
15. Бочаров, В. В. Корпоративные финансы [Текст] / В. В. Бочаров, В. Е. Леонтьев. - СПб.: Питер, 2004. - 592 с.
16. Бригхем, Ю. Финансовый менеджмент. Т. 2 [Текст] / Ю. Бригхем, Л. Гапенски; пер. с англ.; под ред. В. В. Ковалева. - СПб.: Экономическая школа, 1997. - 669 с.
17. Ван Хорн. Дж. К. Основы управления финансами [Текст] / Дж. К. Ван Хорн; пер. с англ.; ред. Я. В. Соколов. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 800 с.
18. Райс, Т. Финансовые инвестиции и риск [Текст] / Т. Райс, Б. Колли. - К.: Издательское бюро ВНУ, 1995. - 592 с.
19. Положення (стандарт) бухгалтерского облжу 1 «Загальт вимоги до фшансово! звггносп». [Електронний ресурс] / Режим доступу: http://zakon2.rada.gov.ua/laws/ show/z0336-13
20. Срмошкша, О. В. Управлшня фшансовими ресурсами: сучасш тдходи [Текст]: зб. матер1алш III мгжнар. наук.-практ. конф. / О. В. Срмошкша // Реформування еко-номши Украши: стан та перспективи. - К.: М1БО КНЕУ, 2008. - С. 40-42.
21. Подольська, А. М. Фшансовий анал1з [Текст]: навч. пос. / А. М. Подольська, О. В. Ярш. - К.: Центр на-вчально! лггератури, 2007. - 488 с.
References
1. Kontseva, V. V. (2009). Finansovi potoki v logistichnikh skhemakh. Visnik Natsional'nogo transportnogo universitetu, 19, 287-291.
2. Moroz, L. I. (2009). Modeljuvannja material'no-finansovih potokiv vnutrishn'ovirobnichih logistichnih sistem z regeneracieju. Visnik Nacional'nogo universitetu «L'vivs'ka politehnika», 640, 355-361.
3. Nebaba, N. O. (2011). Finansovi potoki: sutnist', pidhodi do viznachennja. Visnik Ukrains'koi akademii bankivs'koi spravi, 2 (31), 42-45.
4. Ermoshkina, O. V. (2009). Vartist' obslugovuvannja finansovih potokiv. Ekonomichnij prostir, 22/1, 99-111.
5. Azarenkova, G. M. (2007). Finansovi potoki eko-nomichnih agentiv: metodologija ta organizacija upravlinnja. UABS NBU. Sumi, 383.
6. Krylov, S. I. (2005). Strategicheskij upravlencheskij uchet i ego rol' v upravlenii finansovymi potokami organizacii. Upravlencheskij uchet, 3.
7. Kuznecova, I. D. (2008). Upravlenie denezhnymi po-tokami predprijatija. Ivanovo: Ivan. gos. him.-tehnol. un-t., 193.
8. Guzenko, N. M., Shkodina, L. G. (2013). Finansovi potoki jak chinnik cilisnoi ekonomichnoi sistemi. Zbirnik nau-kovih prac' Harkivs'kogo nacional'nogo pedagogichnogo universitetu imeni G. S. Skovorodi «Ekonomika», 13, 15-26.
9. Gorbunov, A. R. (2000). Upravlenie finansovymi potokami i organizacii finansovyh sluzhb predprijatij, region-al'nyh administracij i bankov. Moscow: Ankil, 224.
10. Korneev, M. V. (2013). Finansovi potoki okremih sub'ektiv rinku v umovah perehodu do finansovoi ekonomiki. Naukovij visnik NLTU Ukraini, 23.16, 240-248.
11. Blank, I. A. (2000). Osnovy finansovogo mene-dzhmenta. Vol. 2. Kiev: Nika-Centr, «Jel'ga», 512.
12. Podder'ogin, A. M. (2002). Finansi pidpriemstv. Kiev: KNEU, 571.
13. Kostirko, R. O. (2007). Finansovij analiz. Kharkiv: Faktor, 784.
14. Illichova, N. Ju. (2012). Teoretichni aspekti analizu ta upravlinnja groshovimi potokami na pidpriemstvi. Zbirnik naukovih prac' DETUT. Serija «Ekonomika i upravlinnja», 2122, Part 2, 190-195.
15. Bocharov, V. V. (2004). Korporativnye finansy. SPb.: Piter, 592.
16. Brighem, Ju.; Kovalev, V. V. (Ed.) (1997). Finan-sovyj menedzhment. T. 2. SPb.: Jekonomicheskaja shkola, 669.
17. Van Horn, Dzh. K.; Sokolov, Ja. V. (Ed.) (1999). Osnovy upravlenija finansami. Moscow: Finansy i statistika, 800.
18. Rajs, T. (1995). Finansovye investicii i riski. Kiev: Izdatel'skoe bjuro VNU, 592.
19. Polozhennja (standart) buhgalters'kogo obliku 1 «Zagal'ni vimogi do finansovoi zvitnosti». Available at: http://zakon2.rada.gov.ua/laws/show/z0336-13
УДК DOI:
1. Вступ
Ринок цшних nanepiB як eKOHOMi4He явище, виражае вiдносини, що виникають шд впливом попи-ту i пропозицiï на фiнансовий товар (фшансовий iH-струмент), який знайшов свое воображения у формi цшних паперiв. Одним з основних механiзмiв , який формуе успiшне функцюнувания ринку цiнних папе-рiв е мехашзм цiноутворення. А процеси цшоутво-рення на ринку цiнних паперiв е невiд'емною складо-вою процеав цiноутворення на фiнансовому ринку, осшльки за допомогою фiнансових iнструментiв ввд-буваеться постiйне перемiщення фiнансових ресурав з одного сектора в шший. Проте дiя механiзму цшоу-творення е доволi специфiчною i залежить ввд суб'екта цiноутворення (держава, корпораци), орга-нiзацiï процесiв цiноутворення ^ржове, позабiржо-ве), рiвнiв цiноутворення (первинного та вторинного) свое воображения у формi цiнних паперiв та вщбу-ваеться пiд дiею факторiв цшоутворення. Вплив фак-торiв на процеси цшоутворення може як пвдвищува-ти, так i знижувати цiни на фiнансовi активи.
2. Постановка проблеми
Цшоутворення на ринку цшних паперiв окре-мо взятоï краши е результатом еволюци моделей ïï
20. Ermoshkina, O. V. (2008). Upravlinnja finansovimi resursami: suchasni pidhodi. Reformuvannja ekonomiki Ukraini: stan ta perspektivi. Kiev: MIBO KNEU, 40-42.
21. Podol's'ka, A. M., Jarish, O. V. (2007). Finansovij analiz. Kiev: Centr navchal'noi literaturi, 488.
Дата надходження рукопису 24.02.2015
розвитку. Характер будь-яко1' модел! ринку цшних папер!в визначаеться багатьма чинниками. З одного боку - це юторико-нацюнальш цшносп i традицй' певно1' краши, а з шшого - ринок цшних папер!в е складною сукупшстю м!жнародних взаемоввдносин в процеа емки, кушвльпродажу цшних папер!в та формуванню щн на них. За останш два десятилитя на м1жнародному ринку цшних папер!в, ввдбулися значш структурш зрушення, як1 докоршно змшили особливосп ïx функцioнуваиия. До основних струк-турних зрушень, як1 визначають вектор розвитку мь жнародного ринку цшних папер!в на сьогодш слщ вщнести фшансову глобал!зацш, фшансов! iннoвацiï, глобальш теxнoлoгiï, стандартизацш д!яльносп уча-сникав ринку, консолвдацш фшансового сектора, яка пов'язана з трансформащею шфраструктури м!жна-родного ринку цшних папер!в, що призвело до змши в структур! попиту i прoпoзицiï' цшних папер!в. Через високу концентрацш прoпoзицiï капталу м!жнарод-ний ринок цшних папер!в поав провщне мюце серед основних сегменпв фшансового ринку. На ньому, в процеа фiнаисизацiï' економши, також принципово нового змюту набувають ринково-конкурентш вщно-сини, оскшьки перехщ в!д товарно-грошового до фь нансового господарства означае переход в!д грошо-
Колодiзeв Олег Миколайович, доктор економ!чних наук, професор, завщувач кафедри, кафедра баншв-ськoï справи, Харк1вськ1й нацюнальний економ!чний ушверситет !м. Семена Кузнеця, пр. Ленша, 9а, м. Харк1в, Украша, 61166 E-mail: [email protected]
Коцюба Олена Володимирiвна, Харшвськш нацюнальний економ!чний ушверситет !м. Семена Кузнеця, пр. Ленша, 9а, м. Харшв, Украша, 61166 E-mail: [email protected]
336.7-339.1
10.15587/2313-8416.2015.39538
ВЗАеМОПОВ'ЯЗАШ ФАКТОРИ ВПЛИВУ НА ЦШОУТВОРЕННЯ СУЧАСНОГО РИНКУ Ц1ННИХ ПАПЕР1В
© Н. П. Мацелюх
Узагальнено фактори впливу на цiни ринку цтних nanepie . Встановлено, що в процеci визначення цiни та ïï реалгзацИ' imye система впливу взаемопов'язаних фaктоpiв, ят подшяються на об 'ективш та суб'ективт; внyтpiшнi i зовнiшнi; традицшш i cneцифiчнi. Обтрунтовано, що вплив фaктоpiв пов'язаний з ризиками в цiноyтвоpeннi на фiнaнcовi активи
Ключовi слова: ринок, цтш папери, цiноyтвоpeння, фактор, ризик, твестор
Impacts on market prices of securities are generalized. It is found that in the process ofprice determination and its implementation exist a system of interrelated factors of influence, which are divided into objective and subjective; internal and external; traditional and specific. It is proved that the impact of factors associated with risk pricing in financial assets
Keywords: market, securities, pricing, factor, risk, investor
