CC BY
30
3. Економпка споживчоУ кооперацн : пiдручник / ВС. Марцин, IT. Петрук, М.В. Пана-сюк / За ред. В.С. Марцина. - К. : Вид-во "Либщь", 1996. - 400 с.
УДК 336.012:23 Асист М.В. Mamsîeць - Дмпропетровський шщональний
ун-ет м. Олеся Гончара
ДИВЕРСИФ1КАЦ1Я ГРОШОВИХ ПОТОК1В ШДПРИеМСТВА У КОНТЕКСТ ЙОГО ФIНАНСОВОÏ ШОЛ1ТИКИ
Визначено теоретичш засади управлiння грошовими потоками тдприемства. Визначено диверсифiкацiю як iнструмент управлшня грошовими потоками тд-приемств. Здшснено диверсифiкацiю грошових потокiв пiдприeмства. Обгрунтовано наслiдки диверсифшацп грошових потокiв тдприемства в контекст його фшансово1 пол^ики.
Ключов1 слова: грошовий потш, диверсифшащя, пiдприемство, дiяльнiсть, фь нансова пол^ика.
Assist. M. V. Matviets - Dnepropetrovsk national university
named after Oles Gonchar
Diversification of money streams of enterprise in context
of his financial policy
Theoretical principles of management by the money streams of enterprise are certain. Diversification as instrument of management by the money streams of enterprises is certain. Diversification of money streams of enterprise is conducted. The consequences of conducting of diversification of money streams of enterprise are grounded in the context of his financial policy.
Вступ. Функцюнування суб'екпв господарювання в умовах жорст^ конкуренци на ринку i необхщшсть забезпечення надежного фшансового стану потребують налагодження системи фшансового управлшня основними напрямами та аспектами дiяльностi тдприемства. Цьому сприяе розроблення обгрунтовано'' фшансово'' полггики тдприемства, яка базуеться на плануван-ш, ресурсному збалансуванш, всебiчному аналiзi й контролi за ïï реалiзацiею.
Метою цього дослвдження е визначення диверсифжацп грошових по-тоюв пiдприемства та оцшка насдiдкiв ïï здiйснення на дiяльнiсть в^чизня-них суб,ектiв господарювання.
Аналiз останнiх наукових дослiджень. Питанням, пов'язаним з уп-равдiнням грошовими потоками шдприемств придiдядо увагу багато втиз-няних та зарубiжних вчених, серед яких: I.A. Бланк, М.Д. Бшик, Д.В. Ванько-вич , Ю.М. Воробйов, А.О. Gпiфанов, Т. Керанчук, M.I. Крупка, O.I. Скаско , C.I. Кручок, О.В. Мицак, О.В. Павловський, A.I. Панченко, I.Й. Плюкус , М.С. Свешникова, А. Д. Шеремет та ш. [1-15].
Виклад основного матерiалу дослiдження. Фiнансова подiтика - це система управлшня основними напрямами фiнансовоï дiяльностi тд-приемства, що забезпечуе виконання завдань фiнансовоï стратеги. До них на-лежить управлшня кашталом, прибутком, активами, ризиками тощо. Результатом формування i реалiзацiï фiнансовоï подiтики пiдприемства мае бути
його стабшьний фшансовий стан, здатнiсть розвиватися у перспектив^ Одними з головних критерив цього виступають платоспроможнiсть i лiквiднiсть тдприемства як категорп, що визначають здатнiсть тдприемства розрахува-тися за сво1ми зобов'язаннями в поточному i майбутнiх перiодах. Неабияка роль у такому процес належить управлшню лiквiднiстю тдприемства.
Одшею з умов стабшьного функцiонування тдприемства на ринку в поточному i майбутнiх перюдах е забезпечення своечасних розрахункiв iз постачальниками, банками, бюджетом, робiтниками тощо. Пiдприемства по-виннi володiти певним обсягом об^ового капiталу, щоб мати змогу у визна-чений термш i повнiстю розраховуватися за сво1ми зобов'язаннями, що виз-начаеться лшвщтстю 1'хтх активiв.
На сьогоднi ще не визначено единих пiдходiв в ощнщ лiквiдностi ак-тивiв за здаттстю i термiнами 1х перетворення в засоби платежу. Бшьшють учених видшяе високо-, помiрно- та малолжвщш активи (ГГ. Кiрейцев, Н.Н. Тарасенко, М.Г. Чумаченко та ш.). 1ншу характеристику активiв за сту-пенем лшвщносл дае 1.0 Бланк, видшяючи абсолютно-, високо-, середньо-, малолiквiднi i нелiквiднi активи [1].
Такi розбiжностi в оцiнцi активiв ускладнюють ощнку лiквiдностi шд-приемства загалом, здшснення трендового i порiвняльного фiнансового ана-лiзу, оперативного управлiння. Грунтовшшим тдходом у цих дослiдженнях за сучасних умов функщонування пiдприемств е характеристика активiв з по-зици 1хньо1 лiквiдностi 1.0. Бланка [1]. Загострення конкурентно! боротьби на товарних i територiальних ринках потребуе змiни розрахунково! полiтики бiльшостi пiдприемств щодо часткового або повного переходу на умови ко-мерцшного кредитування покупцiв. Таю умови сшвпращ зумовлять появу в бшьших обсягах безнадшно! дебгторсько! заборгованост^ яку треба вщноси-ти до нелжвщних активiв i обов'язково враховувати 11 вплив на лiквiднiсть активiв i пiдприемства в цiлому. Це ж стосуеться i витрат майбуттх перiодiв i збиткiв поточного та минулих перiодiв, що зменшують лшвщтсть наявних активiв пiдприемства. Змiна обсяпв та структури активiв стосовно 1хньо1 лш-вiдностi в часi обов'язково повинна передбачити корективи загально! политики управлiння лiквiднiстю пiдприемства.
Визначення единих пiдходiв щодо оцiнки лжвщност активiв та тд-приемства в цшому дасть змогу бiльшою мiрою використовувати можливостi порiвняльного фiнансового аналiзу для управлiнських рiшень стосовно ефек-тивностi використання наявних фiнансових ресуршв в аспектi оцiнки ризику втрати лiквiдностi пiдприемством, лiквiдностi робочого кашталу, власного обiгового капiталу тощо.
Однак, якщо цi питання управлiння лжвщтстю пiдприемства мають дещо теоретичний характер i не значно впливають на порядок реалiзацil поль тики управлшня лiквiднiстю на практицi, то вщсутшсть або недосконалiсть планування лiквiдностi негативно впливае на фшансову стабiльнiсть суб'еклв господарювання в цiлому. Планування лжвщносп пiдприемства здiйснюеться в межах планування руху його кош^в у поточному та оперативному режимах.
Поточне планування руху грошових ресуршв здiйснюеться на рш, заз-вичай, з квартальною деталiзацiею. 0скiльки в умовах ринкового середовища
бiльшiсть показниюв, пов'язаних Ï3 надходженням i використанням кош^в ма-ють iмовiрнiсний характер, науковщ рекомендують складати його щонаймен-ше в трьох варiантах - оптимютичному, реалiстичному i песимiстичному. У межах окремих видiв дiяльностi прогнозуються додатний та вщ'емний грошовi потоки, B^^Bi грошовi потоки i чист грошовi потоки. Кожен з варiантiв плану дае змогу розробити систему заходiв щодо оптимiзацiï руху кош^в за рiзних умов зовнiшнього i внутршнього середовища пiдприемства.
Свое продовження поточне планування руху грошових ресуршв зна-ходить в оперативному плануванш цих процесiв. Розглядаючи планування руху кош™ з позици управлiння лшвщшстю пiдприемства, необхiдно зазна-чити, що формування поточного плану руху е шструментом управлшня в аспект прогнозування надходження i використання кош™, ïx синхронiзацiï за обсягами i в часi в досить значш часовi перiоди. Прогнозний характер поточного плану не дае змоги забезпечити постшну платоспроможшсть i фшансо-ву рiвновагу пiдприемства, що досягаеться в процес формування платiжного календаря (балансу грошових потоюв). Саме важливють цих завдань, що ви-ршуються в процесi оперативного планування руху кош™, потребуе грун-товнiшиx пiдxодiв до його здiйснення.
Метою оперативного планування руху грошових ресурЫв е забезпе-чення необxiдного рiвня платоспроможност й постiйноï фiнансовоï рiвнова-ги в плановому перюдь До завдань, що виршуються у процесi його здшснення, належать: визначення умов розраxунковоï пол^ики з покупцями з ураху-ванням необxiдностi задоволення потреб надходження кош™ за обсягами i в часц своечасне визначення термшв i обсяпв використання грошових ресур-сiв залежно вiд ïxньоï важливостц недопущення неплатоспроможностi тд-приемства; недопущення наявност дефiциту покриття необxiдниx кош™ для здшснення рштчно1" господарсько!" дiяльностi.
Бiльшiсть вiтчизняниx науковцiв спрощено шдходить до питань формування оперативного плану руху грошових ресурЫв - платжного календаря, у межах якого вони пропонують визначати перюд планування, обсяги надходжень i використання грошей у даний перюд, визначення грошового сальдо i результа™ наявност кош™ на кшець планового перюду - ïx над-лишку чи дефщиту. Вони передбачають формування платжного календаря лише на наступний мюяць. Нестабiльнiсть товарних i фiнансовиx ринюв, ви-сокий рiвень фiнансовиx ризиюв функцiонування суб,ектiв господарювання, значний вплив зовшшнього середовища на формування грошових потоюв пiдприемства потребуе складання платжного календаря в режимi щомюячно-го "змшного" планування з охопленням трьох мюящв.
Щомiсячне "змiнне" оперативне планування руху грошових ресурЫв iз врахуванням та внесенням змш стосовно фактичного переб^у господарсь-ко1' дiяльностi дасть змогу реалютичшше визначити i синхрошзувати за обсягами i в час рух коштiв у короткотермшовому перiодi.
Наявнi методики змiсту та послщовност розроблення платiжного календаря потребують доповнення ïx у плат визначення i врахування необхщ-ного резерву лшвщносл пiдприемства, який призначений для мiнiмiзацiï ри-
зику неплатоспроможност тдприемства. Перед визначенням юнцевого сальдо грошових ресурЫв на конкретну дату, як результату руху кош^в, пропо-нуемо визначати суму резерву i враховувати 11 в разi визначення розмiру юн-цевого залишку грошових ресурсiв. Суму резерву лшвщносл встановлювати залежно вiд обраного типу фшансово! полiтики пiдприемства щодо допусти-мих рiвнiв ризику дiяльностi на рiвнi 5-15 % вiд сукупного обсягу необхщних платежiв пiдприемства в плановому перюдь
Врахування резерву лшвщносл пiд час формування оперативного плану дасть змогу навггь за певних порушень планових термiнiв надходжень кош^в забезпечити здатнiсть пiдприемства розрахуватися за термшовими зо-бов'язаннями i сприятиме його постiйнiй фiнансовiй рiвновазi.
Упровадження таких пропозицiй щодо удосконалення полiтики управ-лiння лiквiднiстю тдприемства дасть змогу суб'ектам господарювання здш-снювати фiнансове управлiння стосовно забезпечення стабшьного i посту-пального розвитку тдприемства, оперативно реагувати на змши його ринко-вого середовища, спостер^ати за показниками, що впливають на платоспро-можнiсть i фiнансову рiвновагу, визначати заходи щодо забезпечення тдви-щення ефективностi фшансово-господарсько! дiяльностi тдприемства.
1ншим iнструментом управлiння грошовими потоками тдприемства е 1х диверсифiкацiя. Диверсифжацш грошових потокiв здiйснюють на перших етапах для двох потоюв, а згодом - для будь-якого комплексу потоюв. При ди-версифжаци розраховують загальну дисперсiю потокiв, що е крш^ем доцшь-ностi 1х комплектаци в певному пропорцiйному спiввiдношеннi. Осюльки дис-персiю часто застосовують як критерш ризику, то в цьому випадку оптималь-ним пропорцiйним стввщношенням грошових потокiв вважають таке, коли дисперЫя мiнiмальна. Загальну дисперсiю розраховують за формулою [9]
для1 = 8А ■ Ха + дБ ■ Хб + 2-рАБ ■ ХА ■ ХБ-8А-8Б , (1)
де: 5аб2 - дисперЫя портфеля; 3А - стандартне вдаилення потоку А; дБ -стандартне вiдхилення потоку Б; рАБ - кореляцiя мiж потоками А i Б; ХА - пи-тома вага потоку А у портфелц ХБ - питома вага потоку Б у портфель
Зазвичай, формують юлька варiантiв комбшаци потоюв iз послiдовною змiною структури вщ переважання потоку А до переважання потоку Б так, щоб сума 1х питомих ваг дорiвнювала 1. По^м добирають комбiнацiю, для якого дисперЫя буде мiнiмальна. Його структуру i вважають оптимальною. Рентабельнiсть (ефективтсть) розраховують за формулою [9]
УАБ = Хл ■ Кл ■ пл + ХБ ■ КБ ■ ПБ , (2)
де: УАБ -рентабельтсть (ефективтсть) комбшаци потоюв; пА - обсяг потоку А; пБ - обсяг потоку Б; КА - рентабельнiсть (ефективнiсть) потоку А; КБ -рентабельнiсть (ефективтсть) потоку Б.
Наприклад, для диверсифжаци обираемо два грошових потоки: надхо-дження вщ виробництва i реалiзацil продукци та надходження вiд швести-цшно! дiяльностi. Оскiльки у 2006 р. тдприемство не здiйснювало швести-цiйну дiяльнiсть, то розрахунки провадимо за даними за 2005-2007 рр., взяти-ми поквартально. Вихiднi дат для розрахунюв наведено в табл. 1, поквартальна динамжа - на рис. 1.
Табл. 1. Окрем'характеристики грошових поток'в надходжень eid операцшног _дiяльностi та надходжень eid швестицшно'1 дiяльностi, тис. грн_
Показник 2003 2004 2005 2006 2007
обсяг швестицш 991 1223 1240 1262 1014
прибуток ввд участ в iнвестицiях 17,1 26,5 38,2 45,1 40,8
обсяг реалiзацiï продукци 3550 4050 4074 4659 5150
прибуток вiд реалiзацiï' продукцiï 51 56 75 36 69
Рис. 1. Динам'карeнтабeльностi (ефективностi) грошових поток'в
Корелящя мiж рентабельшстю (ефектившстю) грошових надходжень вщ швестицшно1 дiяльностi i вщ операцiйноï дiяльностi становила -0,26. Про-мiжнi розрахунки щодо диверсифiкацiï грошових потокiв наведено в табл. 2. Форми функцш корисност наведено на рис. 2, математичний опис - у табл. 3.
Табл. 2. Результати диверсифнкацигрошових потошв тдприемства
Питома вага обсягу швестицш Питома вага обсягу реалiзацiï продукци ДисперЫя комбшаци грошових потоюв Фшансова ефективтсть
0,0 1,0 3,120638 1,688681
0,05 0,95 3,096205 1,760688
0,1 0,9 3,076486 1,832695
0,15 0,85 3,061479 1,904702
0,2 0,8 3,051186 1,976709
0,25 0,75 3,045606 2,048716
0,3 0,7 3,04474 2,120 723
0,35 0,65 3,048586 2,19273
0,4 0,6 3,057146 2,264737
0,45 0,55 3,070418 2,336744
0,5 0,5 3,088404 2,408751
0,55 0,45 3,111104 2,480758
0,6 0,4 3,138516 2,552765
0,65 0,35 3,170641 2,624772
0,7 0,3 3,20748 2,696779
0,75 0,25 3,249032 2,768786
0,8 0,2 3,295297 2,840793
0,85 0,15 3,346275 2,9128
0,9 0,1 3,401967 2,984807
0,95 0,05 3,462371 3,056814
1,0 0,0 3,527489 3,128821
0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 I —•— залежшсть дисперси грошових надходжень в[д питомо! ваги надходжень в[д операц1йно1 д1яльност] ■ залежшсть дисперси грошових падходжень в!д питомоТ ваги над ход жен ь в[д ш вести щйно! д1яльност1
Рис. 2. Функци корисностi грошових потошв мдприемства
Табл. 3. Математичш параметри функцШ корисностi грошових потошв
Характеристики Залежтсть дисперси грошових надходжень ввд питомо! ваги надходжень ввд:
операцшно! д1яльност1, Ха швестицшно! д1яльност1, XБ
Формула = 0,94 • -1,34 • Ха + 3,5275 3ААБ = 0,94 • ХБ + 0,53 • ХБ + 3,12
Я2 1 1
Досто- крит 4,08 4,08
в1рн1сть ^факт 7,1 -10-18 6,26 -10 -9
р 0,9998 0,9898
Мшмум 0,7148 0,2842
Таким чином, для досягнення стабшьного прибутку шдприемству не-обхщно шдтримувати спiввiдношення iнвестицiй i доходу вiд реалiзацп про-дукци у вiдсотковому спiввiдношеннi: 28,42 % мае становити грошовий потiк вщ швестицшно! дiяльностi; 71,48 % - грошовий потж вiд операцшно! дiяль-ностi. Фiнансовi результати вiд досягнення такого сшввщношення за умови, що сукупний грошовий потiк буде дорiвнювати грошовому потоку 2007 р. будуть такими, як це зазначено в табл. 4.
Табл. 4. Насл'кдки диверсифпкаци грошових потошв мдприемства
Показники Пор1вняння фактичних 1 прогнозних показнишв
2007 р. (фактично) 2007 р. (тсля диверсифшаци)
Обсяг швестицш тис. грн 1014 1751,89
+% +72,77
Обсяг реал1заци продукци тис. грн 5150 4412,43
+% -14,32
Прибуток тис. грн 109,8 116,61
+% +6,2
Коефщ1ент вар1ацн прибутку значения 0,81 0,61
+% -14,2
Рентабельтсть обиу % 1,78 1,89
+% +6,2 %
Висновки. Таким чином, застосування диверсифжаци до досягнення оптимального сшввщношення грошових потоюв товариства матиме позитив-
Hi фiнансовi наслiдки як у сферi збшьшення фiнансових результатiв дiяльнос-Ti, так i у напрямi стабшзаци результат дiяльностi. Зазначимо, що отриманi фiнансовi результати вiдповiдають ситуаци, коли шдприемство не змшюе свою дiлову актившсть i тягне за собою додатковi витрати.
Лiтература
1. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. - К. : Ника-центр, Эльга, 1999.
2. Ылик М.Д. Суттсть i оцшка фшансового стану тдприемств // Фшанси Укра1ни. - К. : Преса Украни. - 2005. - № 3. - С. 117-127.
3. Ванькович Д.В. Оргатзащя системного тдходу в управлшт грошовими ресурсами // Региональна економка. - 2001. - С. 225-231.
4. Воробйов Ю.М. Формування власного фшансового катталу тдприемств // Фшанси Украши. - К. : Преса Украши. - 2002. - № 6. - С. 36-41.
5. Стфанов А.О. Обгрунтування фшансового мехатзму тдприемств // Фшанси Украши. - К. : Преса Украши. 2004. - № 11. - С. 3-12.
6. Керанчук Т. Фшансова стабшьнють тдприемства i методичт аспекти ii оцшки.// Економша Укра1ни. - К. : Преса Украши. - 2001. - № 1. - Сс.83.
7. Крупка М.1. Стратегия управлiння процесом кредитування реального сектору еконо-мiки / М.1. Крупка, О.1. Скаско // Фiнанси Украши. - К. : Преса Украши. - 2003. - № 7. - С. 108-112.
8. Кручок С.1. Оцшка фшансового стану тдприемств // Фшанси Украши. - К. : Преса Украши. - 2002. - № 8. - С. 40-45.
9. Малыхин В.И. Финансовая математика: учебное пособие [для вузов]. - М. : ЮНИ-ТИ - ДАНА, 2002. - 247 с.
10. Мицак О.В. Лшвщшсть як елемент фшансового управлшня дiяльнiстю тдприемства // Фшанси Украши. - К. : Преса Украши. - 2003. - С. 62-65.
11. Павловський О.В. Удосконалення методiв анашзу фшансового стану тдприемств // Фшанси Украши. - К. : Преса Украши. - 2001. - № 11. - С. 54-56.
12. Панченко А.1. Узагальнення моделi статистично! оцшки основних показниюв дiяль-ност тдприемства // Фшанси Украши. - К. : Преса Украши. - 2005. - № 3. - С. 133 -146.
13. Плккус 1.Й. Система мотторингу для фшансового прогнозу дiяльностi тдприемства // Фшанси Украши. - К. : Преса Украши. - 2003. - № 4. - С. 35-44.
14. Свешникова М.С. Стратегия управлшня фшансовою стшюстю тдприемства // Фь нанси Украши. - К. : Преса Украши. - 2001. - № 1. - С. 148.
15. Шеремет А.Д. Финансы предприятий / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин. - М. : ИН-ФРА-М, 1997. _
УДК 339.16:332.132 Доц. 1.М. Мельник, канд. екон. наук - Rbeiecbm КА
СТАН ТА ТЕНДЕНЦП ЗМ1Н У РОЗДР1БН1Й ТОРГ1ВЛ1 РЕГ1ОН1В
Торпвля як сфера нащонально'1' економши е важливим чинником eK0H0MÏ4H0ro зростання Украши загалом та ïï репотв зокрема. Розглянуто сучасний стан i тенден-цл змш репонально'1' роздрiбноï торгiвлi та умови, що визначають ïï розвиток.
Ключов1 слова: региональна роздрiбна торгивля, роздрiбний товарообщ това-рообiг роздрiбних пiдприемств, роздрiбна торговельна мережа.
Assoc. prof. I.M. Melnyk-L'viv commercial academy State and tendencies of changes in retail business of regions
Trade as the sphere of national economy is the important factor of the economy growing of Ukraine on the whole and its regions in particular. The modern state and tendenci-
