CC BY
41
_МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНЫЙ ЖУРНАЛ «ИННОВАЦИОННАЯ НАУКА» №9/2016 ISSN 2410-6070_
эффективности выпуска государственных облигаций с точки зрения привлечения в страну дополнительных иностранных капиталов. С другой стороны выпуск долговых инструментов в иностранной валюте несет дополнительные риски, которые отсутствуют при размещении рублевых облигаций. В первую очередь сюда следует отнести валютные риски, которые имеют особое значение с учетом неустойчивости курса рубля.
Еще одним серьезным риском размещения государственных еврооблигаций является вероятность их массового сброса в случае изменения ситуации на мировом финансовом рынке. Указанный риск весьма вероятен, учитывая, что основной спрос среди иностранных инвесторов предъявляют спекулянты. К оттоку капиталов с развивающихся рынков может уже к концу года привести повышение ставки ФРС США
Учитывая плюсы и минусы размещения еврооблигаций, следует поставить под сомнение целесообразность их дальнейшего выпуска даже с учетом вполне реальной угрозы увеличения бюджетного дефицита по итогам года и отсутствия такого запланированного источника как поступления от приватизации «Башнефти» и «Роснефти». Возможно, следует сконцентрироваться на выпуске рублевых долговых инструментов, учитывая, что значительная часть еврооблигаций так или иначе все равно оседает в портфелях отечественных инвесторов.
Выбирая рублевые облигации, следует учитывать, что доля ОФЗ приобретаемая иностранными инвесторами, весьма значительна, хотя и меньше, чем по еврооблигациям. Согласно информации ЦБ РФ к 1 июня текущего года доля нерезидентов на рынке ОФЗ составила 24,5%. При этом темпы роста их портфеля были самыми высокими за последние три года. В первую очередь иностранцев привлекает высокая реальная ставка доходности ОФЗ, которая составляла от 3% до 4% годовых при дюрации от трех до девяти лет. По сравнению с отрицательными ставками по государственным ценным бумагам в таких странах, как Швейцария, Германия, Япония указанный показатель становится особенно значимым для иностранных инвесторов.
Как и в отношении еврооблигаций, значительная часть иностранного капитала, вложенного в ОФЗ, носит спекулятивный характер, а значит нельзя сбрасывать со счета риск массовых продаж облигаций в случае изменения ситуации на мировых рынках денег и капиталов, цены на нефть и других факторов.
Список использованной литературы:
1. Бюджетный кодекс Российской Федерации
2. www.cbr.ru -официальный сайт Центрального Банка России
3. www.minfin.ru- официальный сайт Министерства финансов России
© Андросова Л.Д., 2016
УДК 336.64
Антонов А.П.
к.т.н., доцент кафедры Экономики и Менеджмента Московский государственный университет дизайна и технологии, г. Москва, РФ
Дружинина И.А. к.т.н., доцент кафедры Экономики и Менеджмента Московский государственный университет дизайна и технологии, г. Москва, РФ
Антонов А.А.
Магистрант кафедры Экономики и Менеджмента Московский государственный университет дизайна и технологии, г. Москва, РФ
ОПИСАНИЕ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА ОРГАНИЗАЦИИ С ПОМОЩЬЮ КАНАЛА, ИМЕЮЩЕГО НЕПАРАЛЛЕЛЬНЫЕ ГРАНИЦЫ
Аннотация
Денежный поток является одним из важнейших понятий современного финансового менеджмента.
_МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНЫЙ ЖУРНАЛ «ИННОВАЦИОННАЯ НАУКА» №9/2016 ISSN 2410-6070_
Формирование денежного потока происходит в определенных границах. Эти границы образуют канал денежного потока. В статье рассмотрен подход к построения канала денежного потока, имеющего непараллельные границы.
Ключевые слова
Денежный поток, входящий денежный поток, исходящий денежный поток, канал денежного потока,
граница канала денежного потока
Осуществление всех видов финансовых и хозяйственных операций организацией сопровождается движением денежных средств - их поступлением или расходованием. Этот непрерывный процесс описывается термином «денежный поток».
Денежный поток организации представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений или выплат денежных средств, создаваемых хозяйственной деятельностью или обеспечивающих её [2, с.105].
Денежные потоки, формирующие нормальную хозяйственную деятельность организации практически во всех её сферах, можно представить как систему «финансового кровообращения». Рационально организованные денежные потоки являются важнейшим симптомом «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов деятельности хозяйствующего субъекта, способствуют повышению ритмичности хозяйственной и инвестиционной деятельности.
Широкое толкование термина «денежный поток» привело к формированию его сложной типологии. Наиболее распространённой является деление денежных потоков на входящие и исходящие. С учётом данного выше определения входящий денежный поток (ВДП) (input cash flow) - это объём денежных средств, который организация получает в течении определённого периода времени, а исходящий денежный поток (ИДП) (output cash flow) - это объём денежных средств, который организация выплачивает, так же в течении определённого периода времени.
Учёт поступающих денежных средств происходит по дебету 50 (касса) и 51 (расчётный счёт) счетов бухгалтерского учёта. Списанные денежные средства учитываются по кредиту указанных счетов. 52 счёт (расчётный счёт в иностранной валюте) в рассмотрение не берётся, т.к. несёт второстепенную, обеспечительную роль и не аккумулирует доход организации.
Денежный поток организации формируется из единичных поступлений или списаний денежных
средств (ДДПг) за единичный промежуток времени (ДТг ). В практике учёта денежных средств принято вести его за равные промежутки времени, по рабочим или банковским дням, т.е. ЛТ. = co.isz.
ДДП; = ДЩ - ДП» , (1)
где ДЩ - «верхние» значения денежного потока в момент времени Т, при i = 1 -i- N (руб.);
ДП" - «нижнее» значения денежного потока в момент времени Tj при I = 1 N (руб.);
Визуальное представление денежного потока имеет вид ступенчатого графика, пример которого представлен на рис.1. Если провести две прямые ограничивающие график денежного потока сверху (прямая А) и снизу (прямая В), то расположенный между ними участок плоскости можно назвать каналом денежного потока (КДП).
Алгоритм построения КДП с параллельными границами подробно описан в работе Селезнёвой Е.С., Афанасьева В.А. и Антонова А.П. [4, с.154 - с.161] и может быть реализован при пересечении интервалов изменения углов наклона для верхней и нижней границы КДП. Если это условие не выполняется, то требование параллельности границ КДП не реализуемо. Однако можно построить КДП с непараллельными границами. Этот вид КДП можно рассматривать как более общий случай по отношению к КДП с параллельными границами. При этом последовательность расчётов приобретёт следующий вид:
1. Выявление точек для построения верхней границы КДП;
2. Определение интервала варьирования угла наклона прямой, описывающей верхнюю границу
КДП;
_МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНЫЙ ЖУРНАЛ «ИННОВАЦИОННАЯ НАУКА» №9/2016 ISSN 2410-6070_
3. Выбор угла наклона прямой (Ö3). проходящей через точку «max» с координатами (Ттлд,; ЛП,,.;..■), которая характеризуется минимальным суммарным отклонением расчётных значений от фактических «верхних» значений ДП (ДП^ , i = 1 -г- N);
4. Выявление точек для построения нижней границы КДП;
5. Определение интервала варьирования угла наклона прямой, описывающей нижнюю границу КДП;
6. Выбор угла наклона прямой (ttH). проходящей через точку «min» с координатами (Т^^; ), которая характеризуется минимальным суммарным отклонением расчётных значений от
фактических «нижних» значений Д11 (ДП" , i = 1 -г- N).
Рисунок 1 - График формирования канала денежного потока с непараллельными (сходящимися) границами (А3 < 0 м)
Верхняя граница КДП (прямая А), проходящая через точку «max» (с координатами Т.тлд: — и Л П ,.„ ;- . . = Л П г на рис.1) описывается уравнением прямой (2):
Нижняя граница КДП (прямая В), проходящая через точку «min» (с координатами Tmin = Т3 и ЛП,,.:, = ЛП: на рис.1) описывается уравнением прямой (3):
Взаимное расположение прямых, являющихся границами КДП определяется соотношением их
Б Н Б Н з
углов наклона (& и & ). Могут сложиться три ситуации: О <fl КДП со сходящимися границами; d
> О н - КДП с расходящимися границами; CLB = flH - КДП с параллельными границами.
Канал с параллельными границами подробно рассмотрен в предыдущих статьях, посвящённых изучению различных аспектов КДП [3, с.42 - с.46], [4, с.154 - с.161]. Поэтому следует более подробно остановится на описании КДП с непараллельными границами.
КДП со сходящимися границами (рис.1) можно охарактеризовать уменьшающимся показателем ширины КДП (Ш), который рассчитывается по формуле (4):
ш = дпв - дпн, (4)
Если в это выражение подставить уравнения верхней (2) и нижней (3) границы КДП, то можно получить зависимость ширины КДП от момента времени Т:
Ширину КДП можно интерпретировать как проявление волатильности денежного потока. В случае сходящихся границ, когда Ö3 < 0м, волатильность (ßдп)- рассчитываемая по формуле (6) на основе
среднего квадратического отклонения единичного изменения величины денежного потока (ДДП;) от его среднего арифметического значения за рассматриваемый период (АДП). стремится к 0, а ширина КДП к
ДДП.
Ва№ = где <7ДП = £* - АДП)2, ДДП =
N
(6)
Можно сделать вывод, что пределом схождения границ КДП является ситуация, когда все единичные изменения величины денежного потока (ДДП;) равны между собой. В статье [3, с.42 - с.46] предлагается такой денежный поток назвать «идеальным» или «предельно ритмичным». Стремление свести денежные потоки организации к идеальному состоянию следует позиционировать как одну из стратегических задач финансового менеджмента.
Третьим вариантом взаимного расположения границ денежного потока является расширяющийся
КДП, т.е. при выполнении условия А3 > 0 м (см. рис. 2).
Рисунок 2 - Канала денежного потока с непараллельными (расходящимися) границами (О 3 > 0м)
В рассматриваемом случае ширина КДП увеличивается, что можно трактовать как нарастание волатильности денежного потка, что, в свою очередь, обусловлено снижением его ритмичности (нарастанием неритмичности). Наибольшая ширина КДП соответствует максимальному значению ^дп-
Этот денежный поток можно назвать «предельно неритмичным». Его особенностью является единичное поступление денег в полном объёме за период времени Т, что описывается выражением (7):
ДП = ДДП* = ДДПЬ где к Е {1;Л/} (7)
При этом формула для расчёта среднего квадратического отклонения единичных изменений величины денежного потока (ДДП;) от их среднего арифметического значения (АДП) за рассматриваемый период Т примет вид (8):
В заключении следует отметить, что предельная неритмичность характеризуется максимальным значением ширины КДП. После достижения такого состояния границы КДП дальше расширяться не смогут. Таким образом, главным отличием КДП с параллельными границами от КДП с непараллельными границами состоит в том, что последний позволяет оценить динамику волатильности денежного потока организации в интервале от предельно ритмичного до предельно неритмичного состояния.
Список использованной литературы:
1. Антонов А.П., Дружинина И.А., Антонов А.А. Динамический анализ платёжеспособности организации // Международный научный журнал "Инновационная наука" №2/2016 (в 5 частях), часть 1, с.23-с.28. ISSN 2410-6070
2. Бочаров В.В. Финансовый анализ. Краткий курс. - СПб.: Питер, 2009. - 240с. ISBN 978-5-469-01726-4
3. Селезнёва Е.С., Антонов А.П., Афанасьев В.А. Оценка периода упреждения прогноза изменения канала денежного потока // Международный научный журнал "Инновационная наука" №4/2016 (в 5 частях), часть 2, с.42-с.46. ISSN 2410-6070
4. Селезнёва Е.С., Афанасьев В.А., Антонов А.П. Алгоритм построения канала денежного потока // Международный научный журнал "Инновационная наука" №11/2015 (в 3 частях), часть 1, с.154-с.161. ISSN 2410-6070
© Антонов А.П., Дружинина И.А., Антонов А.А., 2016
УДК: 658.3
И.Н. Белогруд
Финуниверситет, Москва
СОЦИАЛЬНО - ОТВЕТСТВЕННЫЕ ПРЕДПРИЯТИЯ ИМЕЮТ КОНКУРЕНТНЫЕ ПРЕИМУЩЕСТВА
Аннотация
Общественность России достаточно скептически относится к способностям компаний быть социально-ответственными. Эксперты отмечают, что социально-ответственное предприятие приобретает существенные конкурентные преимущества.
Ключевые слова
Социально - ответственное предприятие, конкурентные преимущества, долгосрочное планирование.
В условиях развития современного информационного общества и глобализации экономики значительно возрастает роль социальной ответственности организаций.
Как правило, под социальной ответственностью (ответственность перед обществом) понимается сознательное соблюдение общественно необходимых моральных принципов и правовых норм. Важнейшими признаками социальной ответственности являются точность, пунктуальность, верность личности в исполнении обязанностей и ее готовность отвечать за последствия своих действий. [1]. Кроме того социальная ответственность также включает готовность адекватного реагирования на социальные проблемы в соответствии с социальными ценностями, особенностями субкультуры и моральными обязанностями. [2].
Проведенные опросы показали, что в качестве сфер социальной ответственности бизнеса респонденты называют [3] :
- развитие персонала, заботу об условиях труда, высокую заработную плату, «ответственность за
