CC BY
16
УДК 338.22.021.2. Викл. Т.О. Слтченко, канд. екон. наук - Терноптьський
нацюнальний економiчний ункерситет
НАПРЯМКИ ОПТИМ1ЗАЦП МОНЕТАРНО1 ТРАНСМ1С11 ЗА УМОВ ТРАНЗИТИВНО1 ЕКОНОМ1КИ
Розглянуто концепцiю трансмiсiйного монетарного механiзму в монетаристсь-кiй та кейнсiанськiй теорiях, охарактеризовано канали монетарного трансмiсiйного мехашзму. Визначено основнi напрямки вдосконалення монетарного трансмюшного механiзму в Укра!ш.
Ключовг слова: монетарний трансмюшний механiзм, процентний канал, моне-тарна полiтика, шфляцшне таргетування, кредитний канал, цiнова стабшьшсть.
Актуальн1сть проблеми та 11 зв'язок 1з важливими науково-прак-тичними завданнями. Незаперечним е той факт, що на розвиток нацюналь-но! економжи значний вплив мае монетарна полиика, результати реал!зацп яко! вщображаються у тенденщях макроеконом!чно! динамжи через коливан-ня р1вня дшово! активност економ!чних агенпв. Функцюнування ефективно-го мехашзму монетарного регулювання здатне забезпечити умови для висо-ких 1 стабшьних темтв розширеного вщтворення. Тому пошук оптимального монетарного режиму, д1ево! комбшацп монетарних шструменпв, рацюналь-них канал1в монетарно! трансм!сп, як складових мехашзму монетарного регулювання, дасть змогу цшеспрямовано та ефективно впливати на економ1чш процеси та забезпечувати стал! темпи економ1чного зростання, що е надзви-чайно актуальним для економжи Укра!ни. Варто зазначити, що ефективнють монетарно! политики залежить вщ д1евосп монетарного трансм!сшного мехашзму, структура якого визначаеться певною м1рою 1 транзитивними особли-востями економ1ки. З огляду на це, необхщнють побудови оптимального монетарного трансм1сшного мехашзму в транзитивнш економщ визначае акту-альшсть нашого дослщження.
Анал1з останшх наукових досл1джень 1 публ1кац1й. Проведення масштабних економ1чних дослщжень у сфер! грошово-кредитного регулювання свщчить про тдвищення рол! банювсько! системи в стимулюванш процешв суспшьного вщтворення. Одшею з причин активного просування дослщжень у грошовш сфер! е надзвичайна важливють впливу монетарних процешв на економ1чне зростання, р1вень цш та добробут населення. Проте, незважаючи на глибоку розробку багатостороншх аспекпв реал1зацп монетарно! политики, низка проблемних питань монетарного регулювання вггчиз-няно! економжи залишились недостатньо вивченими. Зокрема, це стосуеться удосконалення мехашзму монетарно! трансм1сп на основ! перегляду базово! макромодел! в!тчизняно! економ!ки.
Теоретичн! ! практичн! питання механ!зму монетарно! трансм!сп вив-чали пров!дн! в!тчизнян! та заруб!жш вчен!. Потр!бно виокремити фундамен-тальн! прац! Дж. М. Кейнса, Г. Габбарда, Ф.С. Мшкша, Д. Тейлора, Дж. То-б!на, I. Фшера, М. Фр!дмена, Г. Хоггарта, а також Б.М. Конурбаева, О.1 Кор-чаг!на, Д.В. Криворотова, О.1. Лаврушина, С.Р. Мо!сеева, 1.В. Пашковсько!. Проблеми монетарно! трансм!с!! та грошово-кредитно! пол!тики в Укра!н! Грунтовно дослщжують в!тчизнян! вчен!, зокрема: В.1. Мщенко, С.В. На-
уменкова, М.1. Савлук, Т. С. Унковська, О.1. Петрик, А. Гриценко, С. А. Нжо-лайчук та шш1
Постановка завдання. Метою нашого дослiдження е виявлення взаемозв'язюв макроекономiчних змiнних у розрiзi основних кан^в монетарного трансмiсiйного мехашзму за умов транзитивно! економiки. Вщповщ-но до поставлено! мети було визначено таю завдання: аналiз концепцш тран-смiсiйного монетарного мехашзму; дослщження каналiв трансмiсiйного ме-ханiзму монетарно! полггаки; аналiз процесiв функцiонування монетарного трансмiсiйного механiзму в Укра!ш; обгрунтування пропозицiй щодо оптимь зацi! монетарного трансмiсiйного механiзму в транзитивнiй економщц удос-коналення визначення категорi! "монетарний трансмiсiйний механiзм" з огля-ду на його структуру, етапнiсть дп та складнiсть зв'язкiв мiж змшними пере-давального механiзму.
Виклад основного матер1алу досл1дження. Питання механiзму пере-дачi грошових iмпульсiв реальним процесам в економiчнiй системi е одним з найскладшших i найбiльш стрних у сучасних монетарних концепцiях. Вра-ховуючи виняткову складнiсть господарського мехашзму, доцшьним е пошук лише найстшюших i систематично повторюваних закономiрностей. Фiзична й монетарна економiки утворюють складну еднiсть. Монетарна економiка не лише обслуговуе реальну (фiзичну) економiку, а й впливае на не! через вщпо-вщш iнструменти монетарного регулювання. Варто зазначити, що як в теоретичному, так i в практичному аспектах монетарно! полггики значне мюце по-сiдае проблематика визначення сутносп трансмiсiйного механiзму, видiлення основних його каналiв та вивчення специфжи !х дi!.
Механiзм монетарно! трансмiсi!, через який монетарна полiтика впливае на реальний сектор економжи, е предметом обговорення в економiчнiй наущ, передусiм мiж представниками монетаристсько! та кейншансько! шкiл.
Вперше концепщю трансмiсiйного механiзму сформулював Дж. М. Кейнс. Трансмiсiйним, або передавальним, мехашзмом Дж. М. Кейнс назвав систему змшних, через яку пропозищя грошей впливае на економiчну ак-тивнiсть [3, с. 129]. Аналiзуючи концепцiю передавального механiзму кейнсь ансько! теорп, варто зазначити, що вона не вирiшуе проблем без шфляцшно-го зростання валового продукту, забезпечення повно! зайнятост без стиму-лювання при цьому iнфляцiйних процесiв, а також не знаходить ефективних методiв боротьби з шфлящею, при цьому не поступаючись виробничим спадом та зростанням безробтя.
У 70-т роки XX ст. економiка низки кра!н зiткнулися з проблемою зростання шфляцп пропозицi!, яка була результатом ютотного стрибка цiн на енергоресурси на свиовому ринку. Проблемна економiчна ситуацiя, яка скла-лася у кра!нах з ринковою економiкою, зростання темтв iнфляцi!, розвиток валютних диспропорцш змусили провiдних економiстiв переглянути основш методи монетарного регулювання. Невдалi спроби традицшного регулюваль-ного впливу на економ^ зумовили вiдродження неокласично! школи, док-трини яко! обгрунтовували погляди на ринкову економ^ здебiльшого як на саморегульовану систему, визначаючи цим самим необхщнють зведення до мшмуму державного втручання в економiчнi процеси. Рекомендацп монета-
ризму щодо пiдтримання стабiльних TeMniB зростання грошовоï маси неза-лежно вiд кон'юнктури i циклiчних коливань визначають також вщмшний вiд кeйнсiанськоï концeпцiï передавальний мeханiзм грошово-кредитного регулювання, що свщчить про прямий зв'язок мiж пропозицieю грошей та номь нальним ВВП. Взаемозв'язок мiж реальною та грошовою eкономiками моне-таристи пояснюють через трансмiсiю грошових iмпульсiв вщ грошовоï маси через змiну вартост грошей внаслiдок змiн сукупного попиту на зростання рiвня цiн. Аналiзуючи концeпцiю монетаристського передавального мехашз-му, варто зазначити, що вона не передбачае вивчення складноï структури взаемозв'язюв у господарському мeханiзмi, як це пояснюе кeйнсiанська те-орiя, а зосереджуються лише на сфeрi обку, стверджуючи при цьому, що спектр впливу монетарного регулювання на eкономiчнi процеси е досить широким i це унеможливлюе чике вщображення всiх наявних каналiв пeрeдачi грошових iмпульсiв з прямими та зворотними дiями в однiй модeлi трансмь сiйного мeханiзму.
Треба зауважити, що заходи грошово-кредитного регулювання у роз-глянутих кeйнсiанських та монетаристських тeорiях спрямованi на досягнен-ня одних i тих же цшей, проте рiзними методами. Якщо кeйнсiанцi на перший план висувають стабшьнють eкономiчного зростання, навiть цiною по-мiрноï iнфляцiï, то монетаристи вважають за необхщне шляхом послiдовноï, пeрeдбачуваноï полiтики помiрного приросту грошовоï маси тдтримувати стабiльнiсть цiн, що на довготермшових часових iнтeрвалах також сприяе за-безпеченню високоï зайнятостi та eкономiчному зростанню.
Варто зазначити, що не юнуе однорiдного мeханiзму монeтарноï тран-смiсiï, унiвeрсального для вшх типiв eкономiчних систем та рiзних eтапiв eкономiчного розвитку, вирiшeння тих чи шших eкономiчних проблем потре-буе окремого пiдходу до вибору шструменпв та мeтодiв державного регулювання. Найважлившими серед мeтодiв (каналiв) впливу е: канал процентних ставок, канал валютного курсу, канал щни активiв i кредитний канал. Канал процентних ставок е одним iз перших дослщжених мeханiзмiв впливу грошо-во-крeдитноï полiтики на eкономiчну систему i описуе вплив центрального банку на економ^ через регулювання процентних ставок.
Варто зазначити, що в eкономiчнiй лiтeратурi процентний канал часто роздшяють на два канали впливу: канал замщення i канал доходу [8, с. 94]. Дiя каналу замщення базуеться на повeдiнцi eкономiчних суб'ектiв, якi схильнi заощаджувати або витрачати своï кошти залежно вщ динамiки корот-котeрмiнових вiдсоткових ставок. Канал доходу характеризуешься кредитною политикою, наприклад, у разi зниження процентних ставок перерозподь ляеться дохiд вщ кредитора до позичальника, що збшьшуе його купiвeльну спроможнiсть, споживання i сукупний попит.
Канал цiни активiв визначае вплив грошово-крeдитноï полiтики на ре-альний сектор eкономiки через зм^ вiдносних цiн фiнансових i реальних ак-тивiв. Початкове розумшня цього мeханiзму пов'язане iз впливом процeнтноï ставки на цiну таких активiв, як цiннi папери. Шзшше канал цiни активiв бу-ло доповнено шшими елементами, зокрема змша пропозицiï грошей, окрiм фiнансових активiв, впливае також на вартiсть реальних активiв: земля, неру-хомiсть та iншi активи.
Ще одним каналом монетарного трансм1сшного мехашзму виступае кредитний канал, який е одним 1з основних у багатьох кра!нах, особливо у кра!нах 1з банко-центричною фшансовою системою, у яких фшансов1 ресур-си перерозподшяються головним чином через банювський сектор. Кредитний канал вщображае вплив грошово-кредитно! пол1тики центрального банку на доступнють ресуршв на кредитних ринках шляхом впливу шструменпв мо-нетарно! политики на зм1ну пропозицп кредитних ресуршв, насамперед через зм1ну обсяпв вшьних резерв1в банювсько! системи [5, с. 7].
Варто зазначити, що низка впчизняних вчених видшяють канал очжу-вань у монетарному трансм1сшному мехашзм^ який характеризуе вплив змш у грошово-кредитнш полггащ на оч1кування економ1чних агенлв щодо майбутшх цш 1 макроеконом1чно! ситуацп та, вщповщно, на !хш ршення щодо споживання, заощадження, швестицш, виробництва [6, с. 92]. За умови, що грошово-кредитна пол1тика вщповщае поставленим цшям, а макроеконом1чна ситуащя е тривало стабшьною та передбачуваною - вплив каналу оч1кувань буде незначним. Однак невизначенють економ1чно! кон'юнктури внаслщок невисоко! дов1ри до урядово! та монетарно! пол1тики формують песимютичш оч1кування та блокують стимули до економ1чного зростання. Наявнють нега-тивних оч1кувань економ1чних суб'екпв може зумовити порушення у робот передавального мехашзму монетарно! политики, швелювати вплив !! шстру-менлв, спричинити значне вщхилення фактичних значень вщ цшьових показ-ниюв монетарно! полггаки. Як результат - неадекватш змши процентно! ставки на фшансовому ринку або реакцп сукупного попиту на динам1ку процентно! ставки, що дестабшзуе кредитний ринок, тдривае швестицшний процес 1 зменшуе вплив монетарно! пол1тики на макроеконом1чш показники.
Варто зазначити, що основним каналом мехашзму монетарно! тран-смгсп в Укра!ш е канал валютного курсу, а основним шструментом 1 джере-лом зростання пропозицп грошей - валютш штервенцп. Процентний канал не вдаграе значно! рол1 в монетарному трансмгсшному мехашзму Вплив об-лжово! ставки НБУ, поряд з шшими офщшними процентними ставками на вщсотков1 ставки за м1жбанювськими кредитами овернайт, е статистично незначущим, що свщчить про недостатню д1евють процентно! политики в ре-гулюванш грошово-кредитного ринку, а вщповщно, й обмежеш можливосл впливу НБУ на сукупний попит та шфлящю. Стосовно дп кредитного каналу монетарно! трансм1сп в Укра!ш, то юнуе прямий зв'язок м1ж зростанням гро-шово! бази, обсягами залучених депозипв 1 наданих кредипв. Формування оч1кувань економ1чних суб'екпв стосовно майбутньо! динамжи обмшного курсу гривш щодо долара США Грунтуеться насамперед на змшах офщшно-го курсу гривш, встановлюваного НБУ.
Очевидно й те, що зазначеш особливосп канал1в монетарного тран-см1сшного мехашзму в Укра!ш зумовлеш поточним режимом грошово-кре-дитно! политики НБУ, який Грунтуеться на прив'язщ обмшного курсу гривш щодо долара США, 1 св1дчать про необхщнють змш у грошово-кредитнш по-лггащ з метою посилення ефективносп управлшня макроеконом1чними про-цесами в кра!ш за допомогою монетарних шструменпв. Враховуючи, що
НБУ в пeрспeктивi орiентуеться на пeрeхiд до монетарного режиму, який Грунтуеться на цшовш стабiльностi (монетарний режим шфляцшного тарге-тування), для втiлeння намiчeних планiв вважаемо за потрiбнe удосконалити систему iнструмeнтiв прогнозування та моделювання шфляцшних процeсiв. Однiею з умов усшшност запровадження режиму таргетування шфляцп е удосконалення та пiдвищeння дiевостi мeханiзму монeтарноï трансмiсiï, в цьому контекст потрiбно посилити роль процeнтноï полiтики НБУ та процентного каналу передавального мехашзму монeтарноï полиики.
Визначивши структуру монетарного трансмiсiйного мехашзму та оха-рактеризувавши основнi його складовi елементи, можна надати таке уточне-не визначення катeгорiï "монетарний трансмiсiйний мехашзм": це сукупнiсть вщносин мiж центральним банком, як основним монетарним регулятором, та реальною ^зичною) економжою, метою яких е передача змш вiд монетар-них шструменлв, якi використовуються для рeалiзацiï монeтарноï полiтики через сукупнiсть каналiв, визначених конкретними eкономiчними умовами в краш, на фiнансовi змiннi i в подальшому - на макроeкономiчнi показники. У цьому визначенш ми показали наявшсть структурних зв'язкiв у монетарному трансмiсiйному мeханiзмi, етапи пeрeдачi змiн вiд монeтарноï полiтики до рeальноï eкономiки через вплив на макроeкономiчнi показники.
Висновки та перспективи подальших наукових розроблень у цьому напрямь Монетарний трансмiсiйний мeханiзм в умовах транзитивноï eкономiки мае специф^ рeалiзацiï ефекту на eкономiчну активнють, вона полягае в таких особливостях: серед класичних каналiв монетарного трансмь сiйного мeханiзму, найбiльш дiевими в умовах транзитивноï eкономiки е ва-лютний та кредитний; спeцифiка кредитного каналу полягае в тому, що вш завжди реагуе на грошову масу, при цьому кредитний канал функцюнуе в ко-роткотeрмiновому перюд^
Дослiджуючи дiю монетарного трансмiсiйного мехашзму та врахову-ючи вiтчизнянi особливост розвитку eкономiки, можна видiлити напрями вдосконалення дiï передавального мeханiзму грошово-крeдитноï полiтики в Украïнi. Основними з них, на нашу думку, могли би бути:
• законодавче закршлення обов'язковост 11сно1 спiвпрацi мiж урядом та НБУ з питань забезпечення ц1ново1 стабшьностц
• пiдвищeння процентно1 полiтики в рeгулюваннi грошово-кредитного ринку;
• зниження ф1нансово1 доларизацiï в крат, що дасть змогу зменшити питому вагу iнозeмноï валюти у пропозицп грошей та посилити важ^ управлiння НБУ монетарною сферою;
• по^бна чiтка та комплексна система комунжацш НБУ з усiма макроеконо-мiчними агентами;
• створення досконалоï системи eкономiчного аналiзу та прогнозування з метою прийняття ршень у сфeрi монeтарноï полiтики;
розширення меж валютного коридору та перехщ у середньотермшовш пeрспeктивi до режиму вшьного плавання обмiнного курсу, що мiнiмiзуе присутнiсть НБУ на внутршньому валютному ринку та зменшить роль валютного каналу у вгтчизняному трансмiсiйному мeханiзмi.
Кожен i3 зазначених напрямiв потребуе поглибленого вивчення з метою розроблення ч1тких науково обгрунтованих пропозицiй щодо вдоскона-лення та пiдвищення ефективностi монетарного трансмiсiйного механiзму в Укра!ш та грошово-кредитно! полiтики загалом.
Л1тература
1. Дробишевский С. Внутренние аспекты денежно-кредитной политики России / С. Дро-бишевский, А. Козловская. - М. : Изд. ИЭПП, 2002. - 157 с.
2. Каллаур П.М. Механизм трансмиссии денежно-кредитной политики в экономике республики Беларусь / П.М. Каллаур, В.Н. Комков, В.А. Черноокий // Белорусский экономический журнал. - 2005. - № 33. - С. 4-16.
3. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег / Дж.М. Кейнс. - М. : Изд-во "Гелиос" АРВ, 1999. - 352 с.
4. Кейнс Дж.М. Избранные произведения / Дж.М. Кейнс. - М. : Изд-во "Экономика", 1993. - 365 с.
5. Иванченко И.С. Исследование российского трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики / И.С. Иванченко // Финансы и кредит. - 2006. - № 14 (218). - С. 2-11.
6. Унковська T.G. Трансмюшний мехашзм монетарно! полггики в контекст економ1чно-го зростання / Т.С. Унковська // Економжа i прогнозування : науково-аналггичний журнал. -2004. - № 2. - С. 89-100.
7. Мщенко В. Монетарний трансмюшний мехашзм в Украшг Стаття 3. Напрями вдос-коналення трансмюшного мехашзму грошово-кредитно! полггики на основi зарубiжного дос-вщу / В. Мгщенко // Вгсник Нацюнального банку Укра!ни. - 2007. - № 12. - С. 24-29.
8. Мгщенко В.1. Монетарний трансмгсгйний мехашзм в Украшг : науково-аналгтичнг ма-тергали / В.1. Мгщенко, О.1. Петрик, А.В. Сомик, Р.С. Лисенко та гн. - К. : Вид-во НБ Укра!ни. Центр наукових дослгджень. - 2008. - Вип. 9. - 265 с.
Слипченко Т.О. Направления оптимизации монетарной трансмиссии в условиях транзитивной экономики
Рассмотрена концепция трансмиссионного монетарного механизма в монетаристской и кейнсианской теориях, проанализированы каналы монетарного трансмиссионного механизма: канал процентных ставок, канал валютного курса, канал цены активов и кредитный канал.
Ключевые слова: механизм монетарной трансмиссии, денежно-кредитное регулирование, центральный банк, деньги, кредитный канал, канал процентных ставок.
Slipchenko T.O. Optimization ways of monetary transmission in terms of transitive economy
This article discusses the concept of monetary transmission mechanism in the monetarist and Keynesian theories, characterizes channels of monetary transmission mechanism. Main directions of improving the monetary transmission mechanism in Ukraine were defined.
Keywords: monetary transmission mechanism, monetary regulation, Central bank, monetary impulses, economic growth, credit channel, channel of interest rates.
УДК330.338 Доц. Н.С. Станасюк, канд. екон. наук -
НУ "Львiвська полiтехнiка "
ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГ1ЧН1 ОСНОВИ ДОСЛ1ДЖЕННЯ АГРОПРОДОВОЛЬЧИХ СИСТЕМ
Проаналгзовано науковг пгдходи до трактування сутностг агропродовольчих систем. Розглянуто теоретико-методолопчш основи формування i розвитку агропродовольчих систем рГзних iерархiчних р!вшв.
Ключовг слова: агропродовольча система, формування агропродовольчо! сис-теми, розвиток агропродовольчо! системи.
