CC BY
17
4. ЕКОНОМ1КА, ПЛАНУВАННЯ ТА УПРАВЛ1ННЯ В ГАЛУЗЯХ
УДК 338.246.2:336.13 Доц. Т.В. Черничко, д-р екон. наук - Мукачыський ДУ
КРЕДИТНИЙ КАНАЛ УКРАШСЬКО1 МОДЕЛ1 МОНЕТАРНОГО ТРАНСМ1С1ЙНОГО МЕХАН1ЗМУ
Дослiджено мехашзм монетарно! трансмiсii. Проаналiзовано сучасне трактування економiчноi сутностi механiзму монетарно! трансмюн. Визначено види кредитного каналу монетарного трансмiсiйного механiзму. Особливу увагу придiлено впливу каналу бан-ювського кредитування на динамшу економiчного розвитку Украши. Обгрунтовано особ-ливост кредитних вiдносин, якi виникають за участ кредитних установ. Шляхом досль дження впливу розширення або звуження обсяпв кредитних ресурсiв на динамжу еконо-мiчного розвитку обгрунтовано ефективнiсть монетарних iнструментiв державного регу-ляторного впливу.
Ключовi слова: мехашзм монетарно! трансмюн, банювський кредит, мiжгоспо-дарський кредит, державник кредит, кредитний канал.
Постановка проблеми. Кредитне розширення або звуження грошово! ма-си кра'ни вiдбуваeться за двома основними напрямами:
• внаслiдок змши кредитних вiдносин в умовах формування рiзних видiв кредиту ^жгосподарського, банювського та державного) пiд дieю ринкових механiзмiв;
• внаслiдок змiни кредитних вщносин пiд дieю iнструментiв державного регуля-торного впливу.
В умовах погiршення динамши розвитку економiки Украши дедалi бшь-шого значення набувае другий напрям розширення обсягiв кредитних ресурсов, у якому вагомою е роль держави i тих iнструментiв, якi нею застосовуються. Метою застосування цих iнструментiв е формування стiйких взаемозв'язюв та взаемозалежностей мiж iнструментами державного впливу монетарного характеру та розвитком реального сектору економжи краши. Досягнення поставлено!' мети вiдбуваеться через кредитну систему кра'ни та залежить вiд 11 дiевостi, стiйкостi та довiри до не! з боку споживачш кредитних ресурсов.
Застосування шструменпв державного регулятивного впливу разом з су-купнiстю кредитних вiдносин, ят виникають внаслiдок дií цих шструменпв та реакцiею реального сектору, формують кредитний канал монетарного трансмь сшного механiзму. Посилення фiнансовоí кризи, зменшення рiвня довiри до сис-теми комерцшних банюв, а також уповшьнення iнвестицiйноí та споживчо! ак-тивносп потребують Грунтовного дослiдження ефективностi мехашзму монетар-но1' трансмiсií в украшськш економiцi, зокрема його кредитно! складово'
Аналiз останнгх дослщжень i публшацш. Ефективнiсть монетарних iнструментiв державного регуляторного впливу на розвиток реального сектору дослвджують представники рiзних економiчних шюл. Стимулювальний вплив ек-спансiонiстського типу грошово-кредитного регулювання сформульовано в пра-цях Дж.М. Кейнса, П. Самуельсона, Б. Фельдерера, С. Фiшера, М. Фрщмена, Дж. Хансена, Л. Харриса, Ш. Хомбурга й iн.
До^дження монетарних чинникiв стимулювання eK0H0Mi4H0r0 зростан-ня здiйснюють росiйськi та вiтчизнянi економкти: АС. Гальчинський, В.М. Геець, С.Д. Дзюбик, О.В. Дзюблюк, СО. Кораблш, II. Лукiнов, 1.О. Лютий, В. Мщенко, СР. MoiceeB, В.М. Опарш, О. Осауленко та iн.
Метою роботи e обгрунтування особливостей мехашзму монетарно' тран-смкп в украшськш eкoнoмiцi та його кредитно' складово'.
Виклад основного матерiалу. Кредитний канал монетарного трансмь ciйнoгo мeханiзму дощльно розглядати як частину загального транcмiciйнoгo ме-ханiзму, спрямованого на забезпечення розширення iнвecтицiйнoгo та споживчо-го попиту, eкoнoмiчнoí активнocтi в краЫ внаcлiдoк розширення oбcягiв та спрощення доступу до кредитних ресурсов. Поняття транcмiciйнoгo мeханiзму (transmission mechanism of monetary policy) вперше з'явилося в кейнаанському аналiзi з метою характеристики впливу змiни кiлькocтi грошей в обку кра'ни на величину ВВП та на середшй ргвень щн.
Аналiзуючи причиннo-наcлiдкoву залeжнicть мiж змшою кiлькocтi грошей в обку, вiдcoткoвoю ставкою за кредитами, обсягом ^естицш та величиною ВВП, Дж.М. Кейнс ввдзначив, що кшцева рeакцiя обсягу национального ви-робництва та ценового рiвня на кoрoткoтeрмiнoвi змiни грошово' маси досить об-межена, однак icнують cильнiшi чинники впливу на величину iнвecтицiйних ви-даткгв, нiж ставки процента. Саме тому вш i надавав бшьшого значення заходам фicкальнoгo, а не монетарного характеру. Однак кейнаанська школа шдтримува-ла мoнeтарнi заходи за умови !'х застосування з метою стабшзацп eкoнoмiчнoгo циклу [1].
Монетарна модель транcмiciйнoгo мeханiзму значно коротша, нiж у кeйнciанcькiй мoдeлi. Грoшi розглядаються як один з багатьох активiв, що засто-совуються для утворення майна: суб'екти eкoнoмiчнoí активносп у випадку необ-хiднocтi скорочують власш грoшoвi ресурси шляхом спрямування !'х на придбан-ня акщй, державних цiнних папeрiв, oб'eктiв нерухомосп, iнших товаров довго-тeрмiнoвoгo використання тощо. Результатом такого збiльшeння як споживчих, так i iнвecтицiйних витрат e значне зростання сукупного попиту, що водночас призводить до зростання реального обсягу виробництва або прискорення зрос-тання середнього ршня цiн.
Сучасне трактування eкoнoмiчнoí сутносп мeханiзму монетарно!' трансмь cii ктотно вiдрiзняeтьcя вiд класичного формулювання. Найчастше його визна-чають як процес пocлiдoвнoí пeрeдачi iмпульciв грошово-кредитно' политики центрального банку на макрoeкoнoмiчнi змшш [2, с. 11]. Ширшим e визначення монетарного транcмiciйнoгo мeханiзму як вiднocин, що "... пoв'язанi з передачею змш у викoриcтаннi шструментарда грошово-кредитно' пoлiтики центрального банку на фшансову кон'юнктуру i в подальшому - на макрoeкoнoмiчнi змiннi, ят вiдoбражають стан розвитку реального сектору економки через складну сукуп-нкть каналов (ланцюгiв прoмiжних змiнних) та зв'язюв прямо' й зворотно' до" [3, с. 25]. Вагоме мкце в зазначeнiй cукупнocтi каналiв монетарного трансмкшного мехашзму належить кредитному каналу.
Закладаючи в основу кредитного каналу ефектившсть кредитних ввдно-син, дощльно визначити види кредитного каналу монетарного трансмкшного мехашзму (рис. 1).
Рис. 1. Види кредитного каналу монетарного трансмiсiйного мехатзму
Дослщження змюту понять "канал банювського кредитування", "канал мiжгосподарського кредитування" та "канал державного кредитування" потрiбно провести шляхом визначення внутрiшньоí структури поняття, яке формуеться внаслiдок видтення матерiально-речового змiсту вiдповiдного каналу i суспть-но-економiчноí його форми.
В узагальненому виглядi матерiально-речовий змiст кредитних вiдносин -це позикова вартють у товарнiй або грошовiй формах, а суспiльно-економiчна форма кредитних вщносин визначаеться як вiдносини економiчноí власносп мiж рiзними групами суб,ектiв, пов'язат зi створенням позиково1 вартостi та и спо-живанням з метою отримання додатково1 економiчноí переваги. При цьому в рiз-них видах кредитного каналу монетарного трансмюшного мехатзму змют додат-ково'1 економiчноí переваги абсолютно специфiчний: для банкiвського каналу ва-гоме отримання прибутку у формi вiдсотка; для мiжгосподарського кредиту - отримання економiчного ефекту вiд прискорення обороту товарного та грошового катталу; для державного кредиту - це отримання економiчного або сощального ефекту вiд залучення додаткових позикових вартостей, сформованих (використа-них) за участi держави як суб'екта економiчноí дiяльностi.
У запропонованiй класифжацп в основу видiлення видiв кредитного каналу монетарного трансмюшного мехатзму закладено особливостi сусшльно-еко-номiчноí форми кредитних вщносин. З врахуванням змюту економiчних (кредитних) вiдносин мiж рiзними групами суб,ектiв видiлено:
• канал банювського кредитування - передбачае участь у механiзмi монетарно1 трансмюи кредитних установ (банкiвських та парабанювських). Матерiально-ре-човий змiст каналу банювського кредитування формують власнi кошти кредитних установ, залучеш ними на депозитш вклади вiд населення та суб'ектав госпо-дарсько1 дiяльностi, мiжбанкiвськi кредити. Суспiльно-економiчною формою економiчних вщносин у межах каналу банкiвського кредитування е кредитш вщ-носини мiж кредитними установами, з одного боку, i населенням та суб'ектами господарсько1 дiяльностi - з iншого, в процес формування i споживання позико-во1 вартостi. Саме за 1х участi вiдбуваеться трансформацiя iмпульсiв монетарного характеру в кiлькiснi параметри розвитку реального сектору економ^ кра'ши;
• канал мiжгосподарського кредитування - пов'язаний з участю суб'ектiв госпо-дарсько1 дiяльностi i як позичальника, i як кредитоотримувача. Матерiально-ре-човий змют каналу мiжгосподарського кредитування забезпечують власш над-лишковi кошти суб'ектiв господарювання (у грошовiй формi вiдносин) та наявш товарно-матерiальнi цiнностi (у товарнш формi вiдносин). Суспiльно-економiч-ною формою каналу е сукупнють кредитних вщносин, пов'язаних iз наданням товарного або грошового кашталу одними шдприемствами iншим з метою отримання прибутку у виглядi вiдсоткових платежiв або iншого виду доходу (можли-вим е отримання i доходу, який пов'язано з полiпшенням яюсних характеристик
економ1чних угод). За цих умов вплив регулятивних заход1в з боку держави мае опосередкований характер, пов'язаний з визначенням умов та меж м1жгоспо-дарського кредитування; • канал державного кредитування передбачае участь держави як суб'екта господа-рювання у формуванн1 кредитних вщносин. Матер1ально-речовий зм1ст каналу державного кредитування формують державн1 або мунщипальш позики, а також засоби 1х реашзацп (вексел1, обл1гацп тощо). Сусп1льно-економ1чною формою е кредитн1 в1дносини м1ж державою, з одного боку, та населенням 1 суб'ектами гос-подарювання - з 1ншого. Окр1м формування монетарних 1мпульс1в, пов'язаних 1з застосуванням заход1в монетарно'1 пол1тики, держава може впливати на характеристики каналу шляхом розширення (звуження) кшьюсних параметр1в кредит1в, наданих державою.
Найбтьш дослiдженим видом кредитного каналу монетарного трансмь сiйного мехашзму е канал банкiвського кредитування, оскшьки в бiльшостi краш кредитнi ресурси перерозподшяються саме через банкiвську систему. Обов'язко-вою умовою формування каналу банювського кредитування е участь у вщносинах кредитно'' установи, яка створюе позикову вартють переважно в грошовш формi. Надання переваги грошовiй формi кредиту зумовлене переважно грошовою формою сучасно'' економiки та перерозподшьним змiстом кредитних вiдносин.
Загалом канал банювського кредитування визначаеться як мехашзм впли-ву дiяльностi банкiвських та парабанювських кредитних установ на тенденцп економiчного розвитку в краíнi (рис. 2).
Рис. 2. Канал бантвського кредитування монетарного трансмiсiйного механЬму
У конкретизованому виглядi канал банювського кредитування пов'язаний з перенесенням банкiвськими та парабанювськими кредитними установами iм-пульав, якi створюються в межах мехашзму державного регулювання кредитних вiдносин, на обсяги попиту та пропозицп кредитних ресур^в, а також на показ-ники розвитку реального сектору економжи кра'ни.
В основу спрямованостi та тривалосл кредитних iмпульсiв закладено прь оритетнi цiлi державного управлiння економiчним розвитком. За необхiдностi
стимулювання розвитку реального сектору економжи кра'ни застосовуеться пев-ний набiр економiчних, адмМстративних та правових iнструментiв монетарного характеру, спрямованих на розширення пропозицп кредитних ресурсiв, що забез-печуе зростання обсяпв грошово' пропозицп та розширення доступу як для спо-живчого, так i для виробничого кредитування. Це виступае чинником стимулювання розвитку реального сектору економши кра'ни.
За умови порушення стабiльностi кредитних ввдносин та виникнення над-лишково' пропозицп кредитних ресурсiв, спрямованiсть дц iнструментiв державного управлiння сталим економiчним розвитком змiнюеться, що певним чином стабiлiзуе ситуацiю мiж попитом та пропозищею кредитних ресурсов. Звуження можливостей суб'ектгв господарювання щодо отримання кредитних ресурсов зменшуе величину споживчих та виробничих кредитiв, що уповшьнюе темпи економiчного розвитку.
Оскiльки найдiевiшим е регулювання кредитно' дiяльностi банювських установ, то найглибше монетарна трансмк1я проявляеться в межах каналу бан-кiвського кредитування.
Кредитнi вiдносини, яю виникають за участi кредитних установ, характеризуются значною рiзноманiтнiстю. Насамперед дощльно видалити такi двi велит групи:
• кредитнi вщносини, пов'язанi з формуванням ресурсiв кредитних установ шляхом збшьшення обсяпв залучених вкладiв та депозиив, випуску облнацш та век-селiв, мiжбанкiвського кредитування;
• кредитнi вщносини, пов'язат з формуванням та використанням позиково! вар-тоста, створено! кредитними установами.
Пiд час формування ефективно ддачого каналу банкiвського кредитування вагомого значення набувають кредитнi вiдносини в межах друго' групи, ос-кшьки саме вони забезпечують зв'язок мiж створенням (зменшенням обсяпв) по-зиково' вартостi кредитними установами та функщонуванням реального сектору економiки кра'ни.
У межах цього каналу монетарного трансмiсiйного мехашзму можна видь лити два варiанта монетарно' трансмiсií:
• формування каналу банювського кредитування як наслщок полiпшення лшвщ-ностi кредитних установ;
• формування каналу банювського кредитування як наслщок застосування шстру-ментав експансютстсько! або рестрикцшно! моделi монетарно! полiтики центрального банку краши.
У першому випадку канал банювського кредитування спрацьовуе внасль док полшшення економiчноí ситуацц в краМ ^ як наслiдок, полiпшення фшансо-вого стану суб'ектав господарювання. Зростання ршня доход1в та прибуткiв за-безпечуе розширення депозитних ресурсiв кредитних установ, полшшення 'х лж-вiдностi та виступае чинником розширення обсяпв кредитних ресурав. В умовах позитивного кредитного циклу це стимулюе полшшення економiчноí кон'юнкту-ри та забезпечуе економiчний розвиток.
У другому випадку спонукальним чинником формування каналу банювсь-кого кредитування виступають шструменти монетарно' политики центрального банку кра'ни. Вiн спрацьовуе тод^ коли кредитнi установи реагують на заходи
монетарно!' пол^ики центрального банку не змiною величини процентно!' ставки за депозитами i кредитами, а змiною обсягiв кредитування. Розширення можли-востей кредитних установ внаслщок змiни структури i спрямованосп кредитних вiдносин призводить до збшьшення обсягiв виробничого та споживчого кредитування. Як наслшок, в економiчних суб,ектiв розширюються можливостi щодо за-лучення додаткових ресурсiв, що призводить до збшьшення обсяпв швести-цшних та споживчих витрат. За цих умов формування ефективного каналу бан-кiвського кредитування можливе лише в межах позитивного кредитного циклу. Якщо в краш з тих або шших причин формуються ознаки негативного кредитного циклу, то розширення обсяпв кредитних ресурсiв може призвести до формування неоптимальних структурних пропорцш, прискорення динамiки шфля-цшних процесiв, девальвацií нацiональноí валюти тощо (рис. 3).
Полшшення р1вня
лжвщноеп кредитних установ
Застосування шструменлв експансюшстсько! монетарно! пол1тики
Розширення обсяпв та полшшення структури кредитних ресурсов
Розширення обсяпв виробничого та споживчого кредитування
Напрями спрямування кредитних ресурЫв:
- розвиток галузей сфери матер1ального виробництва;
- прискорення залучення грошових та матер1альних ресурЫв у виробниче та особисте споживання;
- швестицшне кредитування;
- стимулювання експорту то вар 1 в та послуг
Напрями спрямування кредитних ресурЫв:
- розвиток галузей сфери нематер1ального виробництва;
- м1жбанювсью кредита;
- фшансування дефщиту бюджету краши;
- споживче кредитування;
- стимулювання ¿мпорту товар1в та по слуг
Полшшення економ1чно1 кон'юнктури Попршення економ1чно1 кон'юнктури
Рис. 3. Вар1анти формування каналу бантвського кредитування монетарного трансм1сшного мехашзму
Для формування в економщ краши дiевого каналу банювського кредитування необхздт три основш умови, сформульованi А. Кашьяп i Дж. Штейном [4].
Першою умовою е те, що шсля зменшення пропозицií кредитних ресурЫв, наданих комерцiйними банками, економiчнi суб'екти не повиннi мати змогу пов-нiстю компенсувати це скорочення з шших джерел, наприклад шляхом запози-чення у громадськостi через обл^аци. Друга умова полягае в тому, що банки не повинш бути спроможш компенсувати скорочення обсягiв депозита, зумовлене зменшенням грошово1' маси, шляхом залучення кошпв з iнших джерел, таких як запозичення на фшансових ринках.
I нарештi, iнституцiйна структура кредитного сектору повинна бути побу-дована так, щоб центральний банк м^ контролювати кредити. Зокрема в багатьох
крашах центральний банк не може контролювати кредити, надаш парабанювсь-кими кредитними установами, що означае зниження загально! здатносп вплива-ти через кредит на розвиток реального сектору [5].
Висновки. Пiдсумовуючи дослiдження каналу банювського кредитування монетарного трансмiсiйного механiзму, можна зробити висновок, що його д1я пов'язана з формуванням самогенеруючого механiзму зв'язку активносп на ринку банювського кредитування та активности в реальному секторi економiки краши.
Лiтература
1. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег / Дж.М. Кейнс. - М. : Изд-во "Ге-лиос АРВ", 1999. - 352 с.
2. Каллаур П.В. Механизм трансмиссии денежно-кредитной политики в экономике Республики Беларусь / П.В. Каллаур, В.Н. Комков, В. А. Чорноокий // Белорусский экономический журнал. - 2005. - № 3. - С. 4-16.
3. Мщенко В. Монетарний трансмюшний мехашзм в Укралш / В. Мщенко, А. Сомик // Вю-ник Национального банку Украши : журнал. - 2007. - № 7. - С. 24-27.
4. Кашьяп А. Денежно-кредитная политика и банковское кредитование / Анил Кашьяп, Джереми С. Штейн // National Bureau of Economic Research Working Paper, 1993. - № 4317. - April. [Электронный ресурс]. - Доступный с http://www.nber.org/papers/w4317.
5. New Webster's Dictionary and Thesaurus of the English Language. School, Home and Office Edition. 230,000 Entries. Danbury, ct. Lexicon Publications, Inc. - 248 p.
6. Моисеев С. Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики / С. Моисеев // Финансы и кредит : журнал. - 2002. - № 18. - С. 38-51.
7. Черничко Т.В. Основш канали украшсько! модел1 монетарного трансм1сшного мехашзму / Т.В. Черничко // Науковий вюник НЛТУ Украши : зб. наук.-техн. праць. - Льв1в : РВВ НЛТУ Украши. - 2008. - Вип. 18.1. - С. 211-216.
Черничко Т.В. Кредитный канал украинской модели монетарного трансмиссионного механизма
Исследован механизм монетарной трансмиссии. Проанализированы современные подходы к формированию экономической сущности механизма монетарной трансмиссии. Определены виды кредитного канала монетарного трансмиссионного механизма. Особое внимание уделено влиянию канала банковского кредитования на динамику экономического развития Украины. Обоснованы особенности кредитных отношений, возникающих с участием кредитных учреждений. Путем исследования влияния расширения или сужения объемов кредитных ресурсов на динамику экономического развития обоснована эффективность монетарных инструментов государственного регуляторного влияния.
Ключевые слова: механизм монетарной трансмиссии, банковский кредит, межхозяйственный кредит, государственный кредит, кредитный канал.
Chernicko T.V. The Credit Channel of Ukrainian Model of Monetary Transmission Mechanism
The monetary transmission mechanism is investigated. The modern interpretation of economic essence of the monetary transmission mechanism has been analyzed. The types of credit channel of monetary transmission mechanism have been defined. Particular attention is paid to the impact of a bank lending channel on the dynamics of the economic development of Ukraine. The peculiarities of credit relations arising from the participation of credit institutions have been substantiated. By means of study of the influence of expansion or restriction of credit resources on the dynamics of economic development, the effectiveness of monetary instruments of state regulatory impact is proved.
Key words: monetary transmission mechanism, bank loans, inter-economy credit, public credit, credit channel.
