CC BY
17
УДК336.761 Доц. О.Д. Гнаткович, канд. екон. наук -Львiвський НАУ,
м. Дубляни; доц. С.Д. Смолтська, канд. екон. наук - Львiвська ДФА
НАПРЯМИ АКТИВВАЦП П1ДПРИСМНИЦТВА НА РИНКУ Ц1ННИХ ПАПЕР1В УКРА1НИ
Проаналiзовано сучасний стан ринку цшних паперiв, виявлено певш тенденцп та характеристики його розвитку. Враховуючи вплив св^ово! фшансово! кризи на украшський фшансовий ринок, зроблено висновки i пропозицп щодо активiзацii ринку цiнних паперiв в Укрш'ш. Встановлено, що основними регуляторними заходами, спрямованими на розвиток ринку цшних паперiв в Укрш'ш, мае бути перетворен-ня його на потужний механiзм мобшзацп тимчасово вiльних грошових коштiв гро-мадян i пiдприемств та 1хньо1 трансформацп в iнвестицiйнi ресурси.
Ключов1 слова: ринок цiнних паперiв, тдприемництво, фiнансова криза.
Вступ. Розвиток ринку цшних папер1в мае прюритетне значення для збшьшення шновацшного потенщалу економжи, оскшьки актив1защя фондового ринку створюе додатков1 можливост для залучення швестицшного каш-талу шляхом додатково" емюи акцш. Окр1м того, можливють залучення бан-ювського кредиту залежить вщ курсово" вартост акцш компани, тобто розвитку ринку акцш. I навпаки, спад котирувань на фондовому ринку уповшь-нюе розвиток виробництва, зменшуе можливост для компанш залучати кош-ти шляхом нового випуску акцш.
Функцюнування в1тчизняного ринку цшних папер1в та розвитку тд-приемництва на ньому, його окрем1 аспекти дослщжено у роботах багатьох науковщв, зокрема таких як М. Алексеев, М. Гольцберг, О. Корншчук, Е. Кравченко, М. Кужелев, В. Мшьков, Я. М1ркш, О. Мозговий, I. Назарчук, В. Оскольський, р. Перепелиця, О. Собкевич, А. Сухоруков, О. Шевченко та шшь Проте все ж актуальним залишаеться дослщження стосовно пошуку шлях1в подальшого розвитку в1тчизняного фондового ринку в контекст його спаду внаслщок свггово" фшансово" кризи.
Загалом ринок цшних папер1в Укра1ни неефективно справлявся з пок-ладеними на них функщями забезпечення перерозподшу швестицшних ре-сурс1в м1ж р1зними секторами економжи. Фондовий ринок, незважаючи на рекордш показники дохщност у 2007 р., вщ1грае незначну роль в питанш акумулювання кошт1в на фшансових ринках та трансформацп 1х в швести-цшш ресурси для реального сектора економжи. Саме тому, з урахуванням вимог сучасного етапу, нагальними е дослщження проблем сучасного розвитку ринку цшних папер1в та обгрунтування пропозицш щодо вдосконалення його функцюнування. Вагомють зазначеного питання, потреба його виршен-ня та актуальшсть зумовили виб1р теми дослщження та окреслили коло пи-тань, як в ньому розглядаються.
Мета дослвдження - дати науково обгрунтоваш пропозицп щодо по-силення рол1 ринку цшних папер1в в процесах розвитку економжи з метою економ1чного убезпечення держави.
Результати дослвдження. Роль фондового ринку у формуванш шновацшного потенщалу економжи Украши та 11 розвитку полягае в залученш у перспективы галуз1 тимчасово вшьних грошових ресурс1в. 1нвестор вкладае
Нащональний лкотехшчний унiверситет УкраТни
кошти з метою отримання доходу, який можуть забезпечити тшьки рента-бельнi шдприемства. Своею чергою, фiнансовi швестици в певну галузь сприяють розширенню виробництва, зростанню прибутковостi. Отже, фондо-вий ринок зумовлюе формування ефективного, динамiчного та конкурентос-проможного виробництва продукцй, здатного економiчно убезпечити Укра-1ни, що е передумовою ефективного функщонування ринку та його учасникiв.
Нагадаемо, що донедавна фондовий ринок Укра!ни досить активно розвивався. Упродовж перюду 2000-2006 рр. його торговий обк збшьшився з 39,2 млрд грн до 492,8 млрд грн (у 12,6 раза). Одночасно торговий обк орга-шзованого ринку цiнних паперiв зрiс iз 2,8 млрд грн до 29,5 млрд грн (у 10,5 раза), а його вщношення до ВВП - з 1,6 до 5,4 % (у 3,4 раза). Динамка загального обсягу вЫх зареестрованих в ДКЦПФР в Укра1ш випусюв щнних паперiв (крiм векселiв) упродовж 2000-2006 рр. мала тенденщю до пришвид-шеного зростання - за цей перюд зазначений показник зрю у 6,2 раза i напри-кiнцi 2006 р. сягнув 291,08 млрд грн [5].
На думку деяких науковщв, ринок щнних паперiв по Укра1ш розвивався нерiвномiрно. Найвагомiшими чинниками нерiвномiрностi розвитку ринку щнних паперiв можна визначити таю:
• ефективтсть приватизаци та швестування економ1чно1 д1яльност1;
• роль акцюнерних товариств в систем1 ринку;
• р1вень б1ржових торпв [1].
Територiальну класифiкацiю ринку цiнних паперiв можна визначити так (табл. ).
Табл. Класифпкащя регюшв Украти з рiвнем розвитку фондового ринку
№ з/п Показник Регюни
1 Регюни з низьким р1внем розвитку ринку щнних папер1в Микола!вська, 1вано-Франювська, АР Крим, м. Севастополь, Черншвська, Хмельницька, За-карпатська, Волинська, Тернопшьська, Вш-ницька, Черкаська, Житомирська, Чершвецька, Р1вненська, Юровоградська
2 Регюни 1з середшм р1внем розвитку ринку щнних папер1в Кшвська, Льв1вська, Сумська, Луганська, Хер-сонська, Полтавська, Запор1зька, Харювська, Одеська
3 Регюни з достатньо високим р1в-нем розвитку ринку щнних папер1в Донецька 1 Дншропетровська
4 Регюн з високим р1внем розвитку ринку щнних папер1в м. Кшв
При цьому ютотна частина видiв економiчноl дiяльностi майже не бу-ла охоплена системою фондового ринку. Лише електроенергетика, фшансова дiяльнiсть, металургiйна, хiмiчна та нафтохiмiчна промисловост мали дос-татньо високий рiвень ринкових вiдносин з огляду на 1'хнш особливий статус i, по суп, створили реальну передумову подальшого розвитку ринку.
Складним i непередбачуваним для ринку щнних паперiв виявився 2008 р. - його стрiмкий рют у попереднiй перiод змшився неочiкуваним за-тяжним спадом, наслщки якого можна буде оцiнити з часом. Це все стало наслщком св^ово! фшансово! кризи, яка розпочалася в Укра1ш восени
2008 року. Ключов1 фондов! шдикатори св1ту спали на 32-49 %, росшсью ш-декси ММВБ та РТС провалилися на 67 та 73 % вщповщно. Укра1нський ль дер ПФТС з лщер1в росту 2007 р. перетворився на аутсайдера 2008 р. { з результатом -74,33 % завершив цей рж на р1вш 301,42 пункту [4].
Отже, на сьогодш ринок цшних папер1в Укра1ни перебувае у кризово-му сташ { до основних причин, за яких фшансова криза вплинула на його обвал, варто вщнести таю:
• надто значна залежтсть ввд шоземного катталу;
А и к ••
• стршкии р1ст, перегртсть ринку у попередт роки;
• вщсуттсть скоординовано"" державно"" полггики щодо врегулювання д1яль-ност1 фондового ринку та недосконалють законодавства, що регулюе його д1-яльтсть;
• недостатньо сформована шфраструктура ринку;
• законодавч1 прогалини в сфер1 корпоративного управл1ння та незахищетсть прав швестор1в;
• недостатне висвгглення шформаци про ем1тенпв, професшних учаснишв ринку, ризишв стосовно фшансових шструменпв, що перешкоджае ощню-ванню швестором реально"" вартост1 1 потенциалу украшських тдприемств, прийняттю ним 1нвестицшних ршень;
• вщсуттсть належно"" концентраци торпвл1 щнними паперами та 1ншими ф1-нансовими шструментами в систем1 б1ржово1" торпвл1.
Водночас наголосимо, що наведет показники розвитку фондового ринку у 2000-2007 рр. стосувалися тшьки оргашзованого ринку щнних папер1в, представленого переважно ПФТС. За ощнками експерт1в, понад 90 % обсягу угод з щнними паперами в Укра1ш виконувалися поза межами оргашзованого ринку, оскшьки поточними нормами регулювання в Укра1ш не передбачено проведення таких угод на регульованому ринку. Понад це, учасники ринку цшних папер1в не були зобов'язаш шформащю про таю угоди фжсувати на оргаш-зованому ринку [2]. Тому фактичний обсяг торпв щнними паперами мш пере-вищувати зафжсоваш на оргашзованому ринку значення в юлька раз1в.
Отже, для усунення наслщюв фшансово" кризи та актив1зацп ринку цшних папер1в пропонуеться вжити низку заход1в, найважлившими з яких е таю.
1) удосконалення системи регулювання та нагляду на ринку вщповщно до вимог загальновизнано"" свггово"" практики;
2) забезпечення конкурентоспроможност нацюнальних фшансових шсти-туив;
3) створення правових основ формування та функцюнування нових шструменпв ринку цшних папер1в;
4) удосконалення системи розкриття шформацп та забезпечення прозорост д1яльност фондових установ { державних регулятор1в
Також з метою шдвищення дов1ри до держави як до високонадшного позичальника на фондовому ринку варто забезпечити прозорють д1яльност1 держави стосовно випуску 11" цшних папер1в, що е загальноприйнятою практикою для багатьох розвинених ринюв державних цшних папер1в. Прозорють д1яльност1 держави щодо випуску 11 щнних папер1в забезпечуе передбачува-нють емюш державних облшацш { мютить у соб1 два основш аспекти: завчас-не оголошення детального календаря емюш та побудову регулярних емь
Нащональний лкотехшчний ушверситет УкраТни
сiйних цикшв. Цi заходи дадуть змогу знизити для учасниюв piBeHb невизна-ченост щодо перспектив пропозици державних щнних nanepiB на первинно-му та вторинному ринку, а також нададуть 1м додатковi можливостi стосовно яюсшшого управлiння активами.
Висновки. Отже, основними регуляторними заходами, спрямованими на розвиток ринку щнних паперiв в Укра1ш, мае бути перетворення його на по-тужний мехашзм мобшзаци тимчасово вшьних грошових коштiв громадян i пiдприемств та 1хньо1 трансформаци в швестицшш ресурси. Передумовою цього мае бути наявшсть виважено1 та всебiчно обгрунтовано1 нащонально1 стратеги розвитку фондового ринку, вщповщно! законодавчо1 бази, ефективно! практики державного регулювання, достатньо1 кшькосп фiнансових установ, що мають довiру у населення та бiзнесу, широкого спектру шструменпв фондового ринку, сучасних технологи та iнновацiйних шдходав до 1х використання.
Бiльшiсть iз зазначених складникiв в Укра1ш перебувае у зародковому сташ, що стримуе активiзацiю ринку цiнних паперiв. Все це призводить до того, що аш держава, аш бiзнес не розглядають нацiональний фондовий ринок як надшне джерело залучення швестицшних ресурсiв, а переважна частина шдприемницьких структур та населення взагалi не мають до нього доступу.
Лггература
1. Свсеенко О.Ф. Статистичне забезпечення процесу регулювання фондового ринку в Укра1ш : автореф. дис. на здобуття наук. ступеня канд. екон. наук: спец. 08.03.01 / Свсеенко О.Ф., Ки1вський нащональний ун-т iм. Т.Г. Шевченка. - К., 2004. - 22 с.
2. Калач Г.М. Вплив фшансово'1 глобашзаци на фондовий ринок Укра1ни / Г.М. Калач // Фшанси Укра1ни. - 2009. - № 1. - С. 115-121.
3. Поворозник В.О. Фондовий ринок Укра1ни на сучасному етат: проблеми та шляхи 1х виршення / В.О. Поворозник // Стратепчш прiоритети. - 2007. - № 1(2). - С. 127-132.
4. Т1мошенко Н.М. Сучасний стан фондового ринку Укра1ни / Н.М. ^мошенко. [Елек-тронний ресурс]. - Доступний з http://www.intkonf.org/timoshenko-nm-suchasniy-stan-fondovo-go-rinku-ukrayini.
5. Ринок ц1нних папер1в по Украiнi розвивався нерiвномiрно. [Електронний ресурс]. -Доступний з http://www.poglyad.com/students/item/10691/
Гнаткович О.Д., Смолинская С.Д. Направления активизации предпринимательства на рынке ценных бумаг Украины
Проанализировано современное состояние рынка ценных бумаг, выявлены определенные тенденции и характеристики его развития. Учитывая влияние мирового финансового кризиса на отечественный финансовый рынок, сделаны выводы и предложения относительно активизации рынка ценных бумаг в Украине. Установлено, что основными регуляторными мероприятиями, направленными на развитие рынка ценной бумаги в Украине, должно быть превращение его на мощный механизм мобилизации временно свободных денежных средств граждан и предприятий и их трансформации в инвестиционные ресурсы.
Ключевые слова: рынок ценных бумаг, предпринимательство, финансовый кризис.
Gnatkovich O.D., Smolinska S.D., Ways of entrepreneurship development on Ukrainian stock market
The article discusses the current condition of the stock market, found certain trends and characteristics of its development. Given the impact of the global financial crisis on the state financial market, the conclusions and proposals to enhance the stock market in Ukraine are done. It is set that by basic regulator measures, directed on market of securities development in Ukraine, there must be transformation of him on the powerful mechanism
of mobilization temporally of free money of citizens and enterprises and their transformation in investment resources.
Keywords: stock market, entrepreneurship, financial crisis.
УДК339.94:339.924 Ст. наук. ствроб. Н.1. Гомольська, канд. екон. наук;
мол. наук. ствроб. В.М. Черторижський - 1РДНАН Украти
НОВ1 ФОРМИ М1ЖНАРОДНО1 ЕКОНОМ1ЧНО1 ШТЕГРАЦП -ПЕРСПЕКТИВИ РОЗВИТКУ ТРАНСКОРДОННО1 СП1ВПРАЦ1
Розглянуто сучасш проблеми виникнення та розвитку нових форм транскордонно! ствпращ в Свропейському Союзi. Встановлено, що основною метою нових форм транскордонно! спiвпрацi (ТКС) е перевтшення прикордонних, периферiйних районiв у межах державних територш в iнтегрованi, взаемодоповнюваш райони, що набувають функцiй передавача ново! шформацп, досвiду тощо. Адже розвиток ТКС передбачае зниження залежносп прикордонних територш не тшьки вщ внутршшх адмiнiстративно-територiальних кордонiв, але i, безпосередньо, вiд державного кордону. Ц процеси повиннi вiдбуватися в контекст транскордонного регiоналiзму.
Ключое1 слова: транскордонна ствпраця, трикутники зростання, функцюналь-нi спiвтовариства, великi регiони.
Розвиток нащонально! економжи держав i всього свггового господар-ства в умовах поглиблено! спец1ал1зац1! та м1жнародного розподшу пращ супроводжуеться розширенням кооперацп учасниюв господарського об1гу як на м1ждержавному, так i на регюнальному р1внях.
Розвиток транскордонно! ствпращ регютв Захщно! Свропи визначив дв1 основт концепцп кооперацп регютв:
• транскордонна кооперация (rcossborder cooperation) - тюна ствпраця прилег-лих прикордонних регютв через нащональт кордони, до яко! залучено реп-ональт та мюцев1 органи влади й шш1 оргатзацп в прикордоннш зот;
• м1жрегюнальна кооперация (interregional cooperation) - суб'ектоор1ентована ствпраця через нащональт кордони м1ж регюнальними i мшцевими органами влади й 1ншими органiзацiями, як можуть бути розташоват в будь-якому м1сщ територи держави.
Йдеться про появу таких нових просторових форм мiжнародноi еконо-мiчноi iнтеграцii (НПФЕ1), як "працюючi ствтовариства", "велик регюни", "трикутники зростання ".
НПФЕ1 - це просторовi утворення субнацiонального рiвня, що вклю-чають регiони кiлькох держав, як вiдрiзняються активною прикордонною i мiжрегiональною спiвпрацею i постiйно зростаючим рiвнем сощально-еконо-мiчноi iнтеграцii.
1снуе кiлька типологiй европейських НПФЕ1. Найбшьший iнтерес представляе типологiя Маркуса Перкманна (Markus Perkmann) з Утверсите-ту Ланкастер (Великобритатя) (табл.). На його думку, для класифжацп тран-скордонних регютв мають значення три вимiри.
Географiчнi межч: варто вiдокремлювати невелик транскордоннi шщь ативи вiд працюючих сшвтовариств, до яких залучено п'ять i бiльше регiонiв.
Ытенсившстъ кооперацп: визначаеться стратепчними можливостями транскордонного органу i рiвнем його автономii вщ центрально! влади.
