CC BY
18Ученые записки Таврического национального университета им. В. И. Вернадского Серия «Экономика и управление». Том 22 (61). 2009. № 1. С. 65-70.
УДК 3338.462
М1СЦЕВ1 ПОЗИКИ ТА IX РОЗВИТОК В УКРА1Н1
Нехайчук Д.В., Нехайчук Ю.С.
Тавршський нацюнальний ушверситет ш. В.1.Вернадського, Сшферополь, Украша
E-mail: dimchikn@mail.ru
У стат розглядаються питання становлення й розвитку мкцевих позик, виявляються основш проблеми щодо 1хнього залучення органами мкцевого самоврядування. Формулюються пропозици щодо вдосконалення мехашзму функцiонування мiсцевих позик.
Km4oei слова: мюцеве самоврядування, мунiципальнi позики, фiнансовi ресурси, фшансове забезпечення.
ВСТУП
Акумулюючи фiнансовi ресурси для виконання сво!х повноважень, органи мюцевого самоврядування стають перед вибором джерел формування ресурсно! бази. При цьому постае дилема: обмежитися доходами, отриманими до бюджету на безповоротнш основ^ або ж залучити позиковi надходження. У бiльшостi розвинутих кра!н за останнi роки вщбулося стрiмке зростання обсягiв як державних, так i мiсцевих запозичень. Загальна економiчна i полiтична ситуацiя в кра!ш, проблеми в сферi державних та мюцевих фiнансiв зумовлюють недостатнш рiвень розвитку мiсцевих позик.
Дослщженням мiсцевих позик як дiйового мехашзму створення фшансових ресурсiв мунiципальних утворень присвячеш роботи I. Лукшо!, Т. Вахненко, В. Кравченко, О. Кириленко, Х. Циммермана.
Але втизняна система мюцевих запозичень тшьки перебувае у стадп становлення i 11 подальший розвиток можливий за умови виршення багатьох питань, особливо правових та шфраструктурних.
Сферi мiсцевих запозичень притаманш як позитивнi, так i негативш аспекти. До негативних атрибутiв мюцевих запозичень насамперед належать додатковi витрати бюджету, пов'язаш з обслуговуванням боргу. За суттево! обмеженостi бюджетних ресуршв це мае особливо велике значення. У випадку отримання кредитiв у шоземнш валютi виникають валютнi ризики. У цьому разi у практищ мiсцевих запозичень багатьох зарубiжних кра!н е норма, яка передбачае обов'язкове хеджування ризику.
Метою дослiдження е ознайомлення зi становленням i розвитком мюцевих запозичень в Укра1ш та внесення пропозицш щодо вдосконалення !х функцiонування.
ВИКЛАДАННЯ ОСНОВНОГО МАТЕР1АЛУ ДОСЛ1ДЖЕННЯ
Сучасна украшська система мюцевих запозичень активно формуеться з середини 90-х роюв минулого столотя. Першi в Укра1ш мiсцевi обл^ацшш позики з'явилися в 1995 р. у Дшпропетровську, Киевi, Харковi та Донецьку. Запозичеш кошти використовувалися здебшьшого для вирiшення питань комунального господарства, житлового будiвництва та розвитку мюько1 транспортно! iнфраструктури. Пiк активностi втизняного ринку облiгацiй мiсцевих позик припав на 1996-1997 рр.
У цей самий час було сформовано нормативно-правове забезпечення системи мюцевих запозичень. У 1997 р. Державна комюя з цшних паперiв та фондового ринку розробила правила i процедури здшснення облiгацiй мюцево1 позики. 18 червня 1998 р Президент Укра!ни ухвалив Указ "Про впорядкування внутршшх та зовнiшнiх запозичень, що провадяться органами мiсцевого самоврядування" [5]. Активiзацiя сфери мiсцевих запозичень у цей перюд була об'ективним явищем i вiдповiдала тенденцiям, якi спостерiгалися у бшьшосп розвинутих кра!н свiту, зокрема в европейських державах, де поштовхом до розвитку мюцевих запозичень стало прийняте на початку 1970-х роюв ршення Ради Свропи про потребу доступу оргашв мюцево1 влади до ринку капiталiв для здiйснення запозичень.
Спад активност вiтчизняного ринку мюцевих запозичень розпочався у 1998 р. у зв'язку з непослщовною полггикою держави щодо розвитку системи мюцевих запозичень та мюцевих фшанив загалом. Суттевого вдосконалення потребувало як правове, так i органiзацiйно-технiчне забезпечення ринку мюцевих запозичень.
Новий етап розвитку мунщипальних позик розпочався в Укра!ш пюля ухвалення Бюджетного кодексу. Крiм цього нормативного акту, основу правово! бази в^чизняно1 системи мiсцевих запозичень становлять також Закони Укра!ни "Про мюцеве самоврядування в Укра1ш"[2], "Про цшш папери i фондову бiржу" [3] та "Про державне регулювання ринку цiнних паперiв в Укра1ш" [4].
Вiдповiдно до ст. 16 Бюджетного кодексу [1], запозичення до бюджету розвитку мають право здшснювати виключно Верховна Рада Автономно1 Республши Крим та мiськi ради. Бшьшють органiв мiсцевого самоврядування, насамперед сшьсью та селищнi ради, позбавленi тако1 можливостi. Характеристика облiгацiй мiсцевих позик приведено в табл.1.
Чинна система передбачае також низку шших обмежень щодо мюцевих запозичень. Наприклад, зовшшш запозичення дозволено здшснювати лише мюьким радам мют iз населенням понад 800 тис. Витрати на обслуговування боргу за мюцевими запозиченнями не можуть щорiчно перевищувати 10 % видатюв загального фонду вiдповiдного мюцевого бюджету протягом будь-якого бюджетного перюду, в якому плануеться обслуговування боргу. Якщо у процесi погашення основное' суми боргу та платежiв з його обслуговування трапляеться порушення графша погашення з вини позичальника, вщповщна рада протягом п'яти наступних роюв позбавляеться права здiйснювати новi запозичення. У таблиц 1 дана характеристика обл^ацш мiсцевих позик.
М1СЦЕВ1ПОЗИКИ ТА IX РОЗВИТОК В УКРА1Ш
Таблиця 1
Характеристика обл^ацш мюцевих позик
Характеристика Внутрiшнi м1сцев1 позики
Обмеження суми боргу Витрати на обслуговування боргу мiсцевих бюджетiв не можуть щорiчно перевищувати 10 вiдсоткiв витрат вщ загального фонду вiдповiдного мiсцевого бюджету (БК, ст. 74)
Вид позики Зовшшш позики можуть здшснювати лише мiськi ради мют з чисельнiстю населення бшьш 800 тис. мешканцiв (БК, ст. 16)
Забезпечення Не обов'язково. Можуть бути додатково забезпечеш обл^ацп
Посередник Органiзатор випуску - юридична особа (вiд iменi та за рахунок емiтенту виконуе обов'язки з оргашзацп розмiщення облтацш)
Погодження з центральними органами виконавчо! влади Обов'язково
Кредитний рейтинг Треба
Термш реестрацп 20 робочих дшв (розгляд в Мiнiстерствi фiнансiв Украши), 30 робочих днiв (реестрацiя в ДКЦПФР)
Збори Нi
Податок на прибуток власника щнних папер1в (кр1м шституцюнальних швестор1в) Загальнi правила оподаткування. Iнституцiональнi iнвестори не платять податок з швестицшного доходу
Складено автором
Обов'язковою умовою здiйснення запозичення до бюджету розвитку органу мюцевого самоврядування е одержання висновку Мiнiстерства фiнансiв про вщповщшсть такого запозичення вимогам бюджетного законодавства. Крiм того, орган мюцевого самоврядування повинен мати рейтинг, визначений рейтинговою агенщею, статус яко! тдтверджено експертним висновком Свiтового банку, Мiжнародного валютного фонду або Свропейського банку реконструкцп та розвитку. В Укра1ш такою агенцiею е «Кредит-Рейтинг» [7]. У таблищ 2 представлено поточш кредитнi рейтинги мiсцевих запозичень.
У таблищ 2 перелш мiст щодо використання боргових iнструментiв представлено з погляду зменшення надiйностi цих шструменпв [8].
За допомогою таблицi 3 проведено ранжування мiст за ступенем надшносп боржникiв - органiв мюцевого самоврядування.
Таблиця 2
Поточш кредитш рейтинги боргових шструменпв за Нацiональною шкалою агенцп _"Кредит-Рейтинг"_
Найменування позичальника Найменування боргового шструменту Довгостроковий кредитний рейтинг Короткостроковий кредитний рейтинг Дата набуття Дата оновленя
м. Харшв ем1с1я облигацш на суму 100 млн. грн. термшом обороту до 3 рошв иаА+ 30.06.2005 26.12.2006
м. Комсомольськ емю1я облигацш на суму 8 млн. грн. термшом обороту до 3 рошв иаА 13.06.2006
м. Донецьк емю1я облигацш на суму 50 млн. грн. термшом обороту 5 рошв иаА- 21.08.2006 12.12.2006
м. Запоргжжя емю1я облигацш на суму 75 млн. грн. термшом обороту до 5 рошв иаБББ+ 21.04.2005 07.12.2006
м. 1вано-Франковськ позика на суму 5,5 млн. грн. термшом до 5 рошв иаБББ 09.11.2005 11.12.2006
м. Вшниця позика на суму 20 млн. грн. термшом до 3 рошв иаББ+ 26.10.2005 30.10.2006
м. Одеса позика на суму 48 млн. грн. термшом до 3 рошв Позику погашено 09.11.2004 22.02.2006
м. Южний (Одеська обл.) позика на суму 1,6 млн. грн. термшом до 1 року Позику погашено 02.07.2003 01.07.2004
Складено за матерiалами [8]
Таблиця 3
Поточнi кредитш рейтинги позичальника (загальнi рейтинги контрагенту) за
Найменування позичальника Довгостроковий кредитний рейтинг Прогноз Дата набуття Дата обновления
м. Харюв иаА стабшьний 20.12.2004 26.12.2006
м. Комсомольськ иаА- стабiльний 12.04.2006 02.11.2006
м. Донецьк иаА- стабiльний 20.05.2004 21.12.2006
м. Микола1в иаБББ стабiльний 12.10.2006
м. Бровари иаБББ- стабшьний 29.03.2006 12.01.2006
м. Одеса иаБББ- стабшьний 04.04.2005 23.11.2006
м. Севастополь иаББ+ призупинено 27.12.2004 01.12.2006
м. Кам'янець-Подольський иаББ+ призупинено 23.05.2006 10.01.2006
Складено автором за матерiалами [8].
М1СЦЕВ1 ПОЗИКИ ТА ÏX РОЗВИТОК В УКРАН1
З таблищ 3 видно, що найбшьш надшними органами мюцевого самоврядування е м. Харюв, Комсомольськ та Донецьк. В свою чергу мiжнароднi рейтинговi агенцiï присвоши таю кредитш рейтинги регiонам Украïни.
Таблиця 4
Рейтинги позичальникiв (загальнi рейтинги контрагенту)
Рейтингова агенщя Standard & Poor's Moody's Investors Service
Global Ukraine Global Ukraine
Украна ВВ -/Стабшьний uaAA В1 /Позитивний
АРК В+/Стабшьний uaA+
Бердянськ В1 /Стабшьний Aa3.ua
Днепропетровськ В+/Стабшьний uaA+
Кшв ВВ -/Стабшьний В 1/Позитивний
Луганськ В/Стабшьний uaBBB+
Одеса
Харк1в В 1/Стаб1льний
Складено автором за матерiалами [7]
Необхвдною передумовою розвитку мюцевих запозичень в Украïнi е ютотне пiдвищення рiвня фiнансовоï самодостатностi мюцевих бюджепв завдяки значному збiльшенню частки власних надходжень у структурi доходiв мiсцевих бюджетiв, розширенню перелiку мюцевих податюв i зборiв, наданню органам мюцевого самоврядування бiльшоï самостiйностi у запровадженш фiскальних iнструментiв у межах вщповщних адмiнiстративно-територiальних одиниць [6].
Для нормального функщонування ринку мiсцевих запозичень особливо важливе значення мае добре розвинута ринкова шфраструктура. Необхiдними учасниками взаемовщносин пiд час розмiщення запозичень мають бути незалежнi консалтинговi фiрми та рейтинговi агенцiï.
Разом з тим слщ зазначити, що обов'язкова вимога присвоення позичальникам позицiй у кредитних рейтингах в окремих випадках е суттевою перепоною для усшшного функцiонування ринку мiсцевих запозичень.
ВИСНОВКИ
Отже, втизняна система мiсцевих запозичень сьогодш перебувае на стадiï становлення, ïï подальший розвиток можливий за умови виршення багатьох питань стосовно функщонування фшансового ринку загалом, змщнення фiнансовоï незалежностi органiв мiсцевого самоврядування, а також удосконалення чинного мехашзму здiйснення запозичень. З цiею метою дощльно:
o надати можливiсть здшснювати запозичення до бюджету розвитку органам мюцевого самоврядування ушх рiвнiв, у тому чи^ сiльським i селищним радам, за умови одночасного удосконалення системи обмежень i запровадження сучасно1' практики експертизи швестицшних проектiв;
o оптимiзувати чинну систему обмежень обсягу мюцевих запозичень, встановивши лiмiт щорiчноï величини сплати основно1' суми боргу на рiвнi 5-10 % доходiв загального фонду мiсцевого бюджету без урахування мiжбюджетних трансфертiв;
o замшити процедуру погодження мюцевих запозичень Мшютерством
фiнансiв процедурою ix реeстрацii; o скасувати обов'язковють вимоги щодо присвоення позицiй у кредитных
рейтингах для bcíx позичальникiв; o активно стимулювати здiйснення проектних запозичень та шших
перспективних видiв мунiципальниx позик; o ч^ко регламентувати процедуру дефолту оргашв мiсцевого самоврядування;
o передбачити можливють використання власних доxодiв мiсцевиx бюджепв, насамперед доxодiв бюджету розвитку, як забезпечення мунiципальниx позик;
o реформувати систему облшу виконання бюджету, замшивши касовий метод
облшу методом нарахувань. Удосконалення практики мiсцевиx запозичень в Украш мае стати невiд'емним чинником змщнення матерiально-фiнансовоi бази органiв мюцевого самоврядування та дасть ]_'м змогу вийти на новий, якюно вищий рiвень розвитку вiдповiдно до кращих свiтовиx стандартiв.
Подальшi дослiдження авторiв мають бути направленi на пошук оптимального спiввiдношення фiнансовиx ресурсiв оргашв мюцевого самоврядування.
Список лгтератури
1. Бюджетнш кодекс Украiни. [Електронний ресурс]. - режим доступу: http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main. cgi?nreg=2542-14
2. Закон Украши "Про мгсцеве самоврядування в Украш". [Електронний ресурс]. - режим доступу: http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=280%2F97-%E2%F0
3. Закон Украши "Про цшш папери та фондовий ринок". [Електронний ресурс]. - режим доступу: http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=3480-15
4. Закон Украши "Про державне регулювання ринку цшних паперш в Украш". [Електронний ресурс]. - режим доступу: http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=448%2F96-%E2%F0
5. Указ Президента Украши вщ 18 червня 1998 р "Про впорядкування внутршшх та зовшштх запозичень, що провадяться органами мюцевого самоврядування". [Електронний ресурс]. - режим доступу: http://buklib.net/component/option,com_jbook/task,view/Itemid,36/catid,117/id,2954/
6. М1сцев1 фшанси: Шдручник: / за ред. О.П. Кириленко. - К.: Знання, 2006. - 677 с.
7. http://www.credit-rating.com.ua/ru/ratings/inter.html
8. http://www.credit-rating.com.ua/ru/ratings/national.html
Нехайчук Д.В. Местные займы и их развитие в Украине / Д.В. Нехайчук, Ю.С. Нехайчук //
Ученые записки Таврического национального университета им. В.И.Вернадского. Серия «Экономика и управление». - Т. 22(61).- 2009.- №1. С. 65.
В статье рассматриваются вопросы становления и развития местных займов, выявляются основные проблемы по их привлечению органами местного самоуправления. Формулируются предложения по совершенствованию механизма функционирования местных займов.
Ключевые слова: местное самоуправление, муниципальные займы, финансовые ресурсы, финансовое обеспечение.
Nekhaychuk D.V. Local loans and their development in Ukraine / D.V. Nekhaychuk, Y.S. Nekhaychuk
// Scientific Notes of Taurida National V.Vernadsky University. Series: Economy and Management. Vol. 22(61). - 2009. №1. - P. 65.
Trere are considered the questions of becoming and development of local loans. The basic problems on their bringing in come to light by organs of local self-government in article. There are formulated suggestions on perfection of mechanism of functioning local loans.
Keywords: local self-government, municipal loans, financial resources, financial providing.
Hadim.no до редакцп 29.06.2009
