CC BY
16Макроэкономика
МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИМ ПРОГНОЗ НА 2017-2018 гг.*
Владимир АВЕРКИЕВ
Научный сотрудник Института экономической политики имени Е.Т. Гайдара. E-mail: [email protected] Сергей ДРОБЫШЕВСКИЙ
Директор по научной работе Института экономической политики имени Е.Т. Гайдара; заведующий лабораторией макроэкономических исследований Института прикладных экономических исследований РАН-ХиГС при Президенте Российской Федерации, д-р экон. наук, Ph.D, доцент. E-mail: [email protected] Марина ТУРУНЦЕВА
Заведующий лабораторией краткосрочного прогнозирования Института экономической политики имени Е.Т. Гайдара; заведующий лабораторией макроэкономического прогнозирования РАНХиГС при Президенте Российской Федерации, канд. экон. наук. E-mail: [email protected] Михаил ХРОМОВ
Заведующий лабораторией финансовых исследований Института экономической политики имени Е.Т. Гайдара; старший научный сотрудник РАНХиГС при Президенте Российской Федерации. E-mail: [email protected]
В третьем-четвертом кварталах 2016 г. в экономике России началась фаза циклического подъема с нижней точки делового цикла, характеризуемая неустойчивой динамикой основных показателей социально-экономического развития. Были достигнуты исторически минимальные уровни инфляции. Укрепление рубля сопровождалось усилением доверия населения и предприятий к российской национальной валюте. Тем не менее за год в целом произошло снижение большинства макроэкономических переменных. В 2017—2018 гг. циклический подъем продолжится, однако он не будет поддержан ни благоприятной внешней конъюнктурой, ни (по состоянию на текущий момент) реализацией правительственной программы реформ. При отсутствии новых внешних шоков это практически гарантирует России низкие, но положительные темпы роста и выход к концу 2018 г. из отрицательной зоны разрыва выпуска.
Ключевые слова: социально-экономический прогноз, макроэкономический прогноз, обновленный прогноз.
В третьем квартале 2016 г. темп падения российского ВВП несколько замедлился и составил 0,4% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Промышленное производство сократилось при этом на 0,1%, оборот розничной торговли - на 4,7%, реальные располагаемые доходы - на 5,7%. Вместе с тем инвестиции в основной капитал впервые за два последних года выросли в третьем квартале 2016 г. по сравнению с соответствующим периодом 2015 г. на 0,3%. Индекс потребительских цен по итогам минувшего года составил 5,4%, что является минимальным уров-
нем за всю историю наблюдений в постсоветской России. С нашей точки зрения, такая динамика показателей свидетельствует о начале фазы циклического подъема экономики с нижней точки делового цикла, хотя по итогам года в целом динамика большинства показателей осталась отрицательной.
Динамика мировых цен на нефть марки ига15 в течение всего минувшего года оставалась положительной - они выросли с 32,6 долл./барр. в первом квартале 2016 г. до 48,8 долл./барр. в четвертом. В результате среднегодовая цена на нефть в 2016 г. составила 43,0
* — Статья из Мониторинга экономической ситуации в России «Тенденции и вызовы социально-экономического развития» № 1 (39) (январь 2017 г.), размещенного на сайте Института экономической политики им. Е.Т. Гайдара (название статьи в МЭС — «Начало циклического роста. Макроэкономический прогноз на 2017—2018 гг.»).
долл./барр., что ниже, чем в 2015 г. (51,3 долл./барр).
В нашем прогнозе мы рассматриваем два сценария экономического развития в перспек-
тиве ближайших двух лет. Параметры этих сценариев выбраны, в том числе и таким образом, чтобы обеспечить сопоставимость с исходными условиями официального прогноза
Консервативный сценарий
2016 г.
1 кв. (факт) II кв. (факт) III кв. (факт) IV кв. (факт/оценка)
Цена Urals, долл./барр. 31,9 43,6 43,9 48,0
млрд. руб. 18 561 19 979 22190 23 341
индекс физ. объема, в % к соотв. периоду предыдущего года 98,8 99,4 99,6 99,7
дефлятор 103,1 104,2 104,7 105,7
Индекс промышленного производства, в % к соотв. периоду предыдущего года 99,4 101,0 99,9 99,9
Инвестиции в основной капитал - индекс
физ. объема, в % к соотв. периоду 95,2 96,1 100,3 100,3
предыдущего года
Оборот розничной торговли, в % 94,2 94,1 95,3 96,4
к соотв. периоду предыдущего года
Реальные располагаемые денежные доходы, в % к соотв. периоду предыдущего года 96,3 94,2 94,3 97,9
Экспорт, млрд. долл. 68,8 80,5 84,4 91,7
в том числе:
Экспорт товаров 59,3 67,9 70,9 79,6
Нефтегазовый экспорт 31,5 36,8 38,7 42,2
Прочий экспорт 27,8 31,1 32,2 37,4
Экспортуслуг 9,5 12,7 13,5 12,1
Импорт, млрд. долл. 52,1 64,4 72,9 71,6
в том числе:
Импорт товаров 37,8 45,6 52,1 52,1
Импорт услуг 14,3 18,7 20,8 19,5
ИПЦ, в % к предыдущему периоду 102,1 101,2 100,7 101,3
Ставка по кредитам в рублях (в среднем за период), в % годовых:
реальная 5,7 5,1 5,5 5,9
номинальная 13,3 12,9 12,2 11,6
Обменный курс рубля к доллару (средний номинальный за период) 74,6 65,9 64,6 63,5
Реальный эффективный курс рубля (на конец периода), в % к концу предыдущего периода -8,3 11,3 3,4 3,9
Денежная база, трлн. руб. 11,0 10,8 11,5 12,6
Денежная масса (М2):
на конец периода, трлн. руб. 35,4 36,5 36,9 39,4
прирост, в % к концу предыдущего периода -1,0 3,0 1,2 6,7
Безработица, в % от численности рабочей силы 5,9 5,7 5,3 5,5
Министерства экономического развития (МЭР) России.
В качестве консервативной предпосылки при разработке прогноза задан средний уро-
вень стоимости барреля нефти марки Urals в 40 долл. в 2017 и 2018 гг. Это означает, что условия внешней торговли для российской экономики в ближайшие два года будут чуть
Консервативный сценарий
2016 г. 2017 г. 2018 г.
Год (факт/оценка) I кв. (прогноз) II кв. (прогноз) Ill кв. (прогноз) IV кв. (прогноз) Год (прогноз) Год (прогноз)
41,9 40,0 40,0 40,0 40,0 40,0 40,0
84 072 19 208 20 701 22 985 23 911 86 804 90 865
99,4 100,3 101,3 101,1 99,9 100,6 101,7
104,0 103,1 102,3 102,5 102,6 102,6 102,9
100,1 101,0 102,1 100,8 100,7 101,1 102,1
98,0 100,3 101,1 102,1 102,3 101,7 102,0
95,0 98,3 99,9 100,3 100,9 99,9 101,0
95,7 98,8 100,1 101,9 103,0 100,9 101,6
325,4 77,2 81,6 81,8 85,6 326,2 333,5
277,7 68,0 70,8 70,4 74,8 284,0 293,0
149,2 36,0 34,1 32,5 33,9 136,5 1367
128,5 32,0 36,7 37,9 41,0 147,5 156,3
47,7 9,2 10,8 11,5 10,8 42,2 40,5
261,0 59,8 66,4 73,6 74,9 274,7 280,0
187,7 44,8 48,4 53,7 55,3 202,2 207,0
73,3 15,0 18,0 19,9 19,6 72,5 73,0
105,4 102,6 101,1 100,1 101,1 104,9 104,5
5,5 5,1 5,2 5,2 5,5 5,2 4,8
12,5 11,3 11,3 10,6 10,6 10,9 9,7
67,1 63,4 65,0 65,0 65,9 64,8 66,3
9,7 1,5 -0,9 0,0 -0,2 0,5 1.7
12,6 11,8 12,0 12,2 13,3 13,3 14,3
39,4 39,0 39,3 40,5 43,0 43,0 47,8
10,0 -1,0 0,7 3,1 6,2 9,2 11,1
5,6 5,6 5,2 4,8 5,2 5,2 4,7
менее благоприятными, чем в 2016 г. Тем не менее сценарий с аналогичными параметрами выбран Правительством РФ в качестве базового для Закона «О федеральном бюджете
РФ на 2017 год и на плановый период 2018— 2019 годов».
Базовый сценарий предполагает повышение среднегодовой цены нефти марки Уга^
Базовый сценарий
2016 г.
1 кв. (факт) II кв. (факт) III кв. (факт) IV кв. (факт/оценка)
Цена Urals, долл./барр. 31,9 43,6 43,9 48,0
млрд. руб. 18 561 19 979 22190 23 342
индекс физ. объема, в % к соотв. периоду предыдущего года 98,8 99,4 99,6 99,7
дефлятор 103,1 104,2 104,7 105,7
Индекс промышленного производства, в % к соотв. периоду предыдущего года 99,4 101,0 99,9 99,9
Инвестиции в основной капитал - индекс
физ. объема, в % к соотв. периоду 95,2 96,1 100,3 100,3
предыдущего года
Оборот розничной торговли, в % 94,2 94,1 95,3 96,4
к соотв. периоду предыдущего года
Реальные располагаемые денежные доходы, в % к соотв. периоду предыдущего года 96,3 94,2 94,3 97,9
Экспорт, млрд. долл. 68,8 80,5 84,4 91,7
в том числе:
Экспорт товаров 59,3 67,9 70,9 79,6
Нефтегазовый экспорт 31,5 36,8 38,7 42,2
Прочий экспорт 27,8 31,1 32,2 37,4
Экспорт услуг 9,5 12,7 13,5 12,1
Импорт, млрд. долл. 52,1 64,4 72,9 71,6
в том числе:
Импорт товаров 37,8 45,6 52,1 52,1
Импорт услуг 14,3 18,7 20,8 19,5
ИПЦ, в % к предыдущему периоду 102,1 101,2 100,7 101,3
Ставка по кредитам в рублях (в среднем за период), в % годовых:
реальная 5,7 5,1 5,5 5,9
номинальная 13,3 12,9 12,2 11,6
Обменный курс рубля к доллару (средний номинальный за период) 74,6 65,9 64,6 63,5
Реальный эффективный курс рубля (на конец периода), в % к концу предыдущего периода -8,3 11,3 3,4 3,9
Денежная база, трлн. руб. 11,0 10,8 11,5 12,6
Денежная масса (М2):
на конец периода, трлн. руб. 35,4 36,5 36,9 39,4
прирост, в % к концу предыдущего периода -1,0 3,0 1,2 6,7
Безработица, в % от численности рабочей силы 5,9 5,7 5,3 5,5
до 50 долл./барр. в 2017 г. и ее дальнейший рост до 60 долл./барр. в 2018 г. Эти условия отражают сложившийся в последние месяцы положительный тренд в нефтяных ценах и
представляются нам наиболее вероятными на ближайшие два года.
Внешние условия и предпосылки сценариев, таким образом, не изменились по сравне-
Базовый сценарий
2016 г. 2017 г. 2018 г.
Год (факт/оценка) I кв. (прогноз) II кв. (прогноз) Ill кв. (прогноз) IV кв. (прогноз) Год (прогноз) Год (прогноз)
41,9 50,0 50,0 50,0 50,0 50,0 60,0
84 072 19 541 21 010 23 274 24 215 88 040 93 661
99,4 101,0 102,1 101,8 100,7 101,4 102,2
104,0 104,2 103,0 103,0 103,0 103,3 104,0
100,1 101,7 102,7 101,1 101,2 101,7 102,3
98,0 100,3 101,2 102,2 102,5 101,8 102,5
95,0 98,6 100,2 100,7 101,5 100,3 101,5
95,7 99,0 100,7 102,5 103,7 101,5 102,7
325,4 83,6 89,8 90,7 94,9 358,9 404,1
277,7 74,1 78,4 78,6 83,5 314,5 357,9
149,2 42,1 41,7 40,6 42,4 166,9 200,9
128,5 32,0 36,7 37,9 41,0 147,7 157,0
47,7 9,5 11,3 12,1 11,4 44,4 46,3
261,0 61,0 68,6 77,1 80,0 286,6 319,6
187,7 45,8 50,2 56,6 59,6 212,3 239,6
73,3 15,2 18,3 20,5 20,4 74,4 80,0
105,4 102,6 100,9 100,1 101,1 104,6 104,2
5,5 4,8 5,0 4,9 5,1 5,0 4,7
12,5 11,0 10,8 10,0 9,9 10,4 9,3
67,1 62,0 60,9 60,4 60,5 60,9 57,3
9,7 3,0 1,7 0,6 0,6 6,0 7,1
12,6 11,8 11,9 12,0 13,2 13,2 14,1
39,4 39,1 39,0 40,1 42,4 42,4 46,5
10,0 -0,8 -0,1 2,8 5,7 7,7 9,7
5,6 5,5 5,0 4,6 5,0 5,0 4,5
нию с предыдущей версией нашего прогноза1, однако сами значения параметров претерпевали изменения по мере получения данных о фактической динамике показателей экономики РФ в третьем-четвертом кварталах 2016 г.
Как и ранее, несмотря на падение в 2016 г., которое составит 0,6%, мы прогнозируем рост реального ВВП в 2017 и 2018 гг. в обоих сценариях. Даже при некотором ухудшении внешнеэкономической конъюнктуры, закладываемой в консервативный сценарий, в 2017 г. прогнозируемый прирост реального ВВП в этом варианте составит 0,6%. В базовом же сценарии мы ожидаем в 2017 г. более уверенного роста ВВП на уровне 1,4%. В 2018 г. прогнозируемый рост экономики ускорится и составит по консервативному сценарию 1,7%, а по базовому - 2,2%. Индекс промышленного производства (ИПП) сигнализирует о начале роста уже в 2016 г.: он оценивается нами по итогам года на уровне 0,1%. По консервативному сценарию прирост ИПП составит 1,1% в 2017 г. и 2,1% в 2018 г., по базовому - 1,7 и 2,3% в 2017 и 2018 гг. соответственно.
Похожей на динамику реального ВВП будет и изменение большинства других показателей экономической активности. В 2016 г. спад инвестиций в основной капитал оценивается нами на уровне 2,0%, розничного товарооборота - 5,0%, реальных располагаемых денежных доходов - 4,3%. В базовом же сценарии на 2017 и 2018 гг. все эти показатели будут расти (инвестиции - на 1,8 и 2,5%, товарооборот - на 0,3 и 1,5%, доходы - на 1,5 и 2,7% соответственно). В консервативном сценарии прогноз менее оптимистичен: в 2017 и 2018 гг. инвестиции вырастут соответственно на 1,7 и 2%, доходы - на 0,9 и 1,6%. Оборот розничной торговли в 2017 г. практически не изменится (небольшое падение составит здесь 0,1%) и покажет 1%-ный рост в 2018 г.
Согласно консервативному прогнозу значение индекса потребительских цен (ИПЦ)
составит в 2017 г. 4,9% и в 2018 г. - 4,5%, а согласно базовому - 4,6 и 4,2% соответственно. Таким образом, в обоих рассмотренных сценариях, по нашим оценкам, уровень инфляции вплотную приблизится к целевым показателям Банка России, хотя, скорее всего, номинальная цель ЦБ РФ по инфляции вряд ли будет достигнута.
Среднегодовой номинальный курс рубля в 2016 г. составил 67,1 руб./долл. Согласно консервативному сценарию в 2017 г. рубль продолжит укрепляться к доллару до среднегодового уровня в 64,8 руб./долл., а в 2018 г. несколько ослабеет - до 66,3 руб./долл. (при низких ценах на нефть и в 2017 г. будет сохраняться эффект укрепления рубля после падения в 2015 - начале 2016 гг., а в 2018 г , при сохранении низких цен на нефть, рубль вновь начнет ослабевать). Реальный эффективный курс рубля вырастет в эти два года на 0,5 и 1,7% соответственно. По базовому сценарию номинальное укрепление рубля будет происходить и в 2017, и в 2018 гг. - до 60,9 и 57,3 руб./долл. соответственно. Рост реального эффективного курса составит 6% в 2017 г. и 7,15% в 2018 г.
В 2016 г. объем экспорта составил 325,4 млрд. долл., а импорта - 261 млрд. долл., что соответствует сокращению этих параметров по сравнению с 2015 г. на 17,2% для экспорта и на 7,2% для импорта. Согласно обоим сценариям уже в 2017 г. начнется рост экспорта и импорта. Рост экспорта в консервативном сценарии будет небольшим - до 326,2 млрд. долл. в 2017 г. и до 333,5 млрд. долл. в 2018 г. В базовом сценарии в 2017 г. экспорт вырастет до 358,9 млрд. долл., а в 2018 г. - до 404,1 млрд. долл. Импорт в 2017 г. увеличится до 284 млрд. долл. в рамках консервативного сценария и до 286,6 млрд. долл. - в рамках базового. В 2018 г. прогнозируемый объем импорта составит 280 млрд. долл. в консервативном сценарии и 319,6 млрд. долл. - в базовом.
1 См.: Аверкиев В., Дробышевский С., Турунцева М., Хромов М.. Макроэкономический прогноз на 2016-2018 гг. // Экономическое развитие России. 2016. № 10. С. 3-9.
Быстрое снижение инфляции обусловит сохранение реальных кредитных ставок на достаточно высоком уровне, несмотря на постепенное снижение их номинальных значений. В 2016 г. номинальная процентная ставка по рублевым кредитам оценивается на уровне в 12,5% годовых (реальная - в 5,5%). В 2017 и 2018 гг. номинальная ставка составит 10,9 и 9,7% годовых (реальная - 5,2 и 4,8%) соответственно по консервативному сценарию и 10,4 и 9,3% годовых - по базовому (реальная - 5 и 4,7%).
Рост денежной массы (агрегат М2) в 2016 г. составил по сравнению с 2015 г. 10%, а денежной базы - 14,2%. Прирост денежного агрегата М2 в 2017 г. составит 7,7% по базовому сценарию и 9,2% - по консервативному, а в 2018 г. - 9,7 и 11,1% соответственно. Денежная база согласно консервативному сценарию увеличится в 2017 и 2018 гг. на 5,7 и 7,3% соответственно, а согласно базовому - на 4,7 и 6,8%. Основным фактором роста денежного предложения в 2017 г., как и в 2016 г., станет расходование Минфином России средств Резервного фонда для покрытия дефицита федерального бюджета. В 2018 г., по мере исчерпания средств Резервного фонда и усиления роли займов на внутреннем рынке в финансировании бюджетного дефицита, ведущая роль в обеспечении денежного предложения вернется к кредитованию Банком России коммерческих банков под залог государственных ценных бумаг.
Таким образом, в 2017 г., по нашему прогнозу, начнется циклическое восстановление российской экономики. При этом в рассмот-
ренном диапазоне цены на нефть (40-50 долл./барр.) будут относительно нейтральными по отношению к экономическому росту: их нижняя граница не несет в себе опасности нового внешнего шока для экономики, тогда как по верхней границе диапазона они по-прежнему остаются значительно ниже средних многолетних значений (75-80 долл./ барр.). Вместе с тем в 2017 г., а в консервативном сценарии - и в 2018 г. разрыв выпуска будет оставаться отрицательным. В 2018 г. циклический рост экономики продолжится и в базовом сценарии экономика выйдет на нулевую величину разрыва выпуска.
Одновременно следует отметить, что, поскольку в рамках наших сценариев мы не оцениваем последствия реализации какой-либо из разрабатываемых в настоящее время программ социально-экономического развития страны с 2018 г., структурные темпы роста экономики2 предполагаются крайне низкими и рост происходит исключительно за счет циклической составляющей. При этих ограничениях достижение более высоких темпов роста, чем 2% в год, и более быстрых темпов роста инвестиций в основной капитал и доходов населения возможно только при возобновлении устойчивого, из года в год, увеличения цен на нефть до 100 долл./барр. и выше. Однако, с нашей точки зрения, такой сценарий маловероятен в среднесрочной перспективе, а в случае его реализации - при стабилизации цен на нефть и откладывании реформ на будущее -резко возрастут риски возникновения нового кризиса в экономике. ■
2 Методика оценки структурных темпов роста описана в: Синельников-Мурылев С., Дробышевский С., Казакова М. Декомпозиция темпов роста ВВП России в 1999-2014 годах // Экономическая политика. 2014. № 5. С. 7-37.
