CC BY
21Макроэкономика
МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИМ ПРОГНОЗ НА 2017-2019 гг.: РОСТ НЕ ВЫШЕ 1,0-1,5%*
Таисия ГОРШКОВА
Научный сотрудник РАНХиГС при Президенте Российской Федерации. E-mail: gorshkova-tg@ranepa.ru Сергей ДРОБЫШЕВСКИЙ
Директор по научной работе Института экономической политики имени Е.Т. Гайдара; заведующий лабораторией макроэкономических исследований Института прикладных экономических исследований РАНХиГС при Президенте Российской Федерации, д-р экон. наук, Ph.D, доцент. E-mail: dsm@iep.ru Марина ТУРУНЦЕВА
Заведующий лабораторией краткосрочного прогнозирования Института экономической политики имени Е.Т. Гайдара; заведующий лабораторией макроэкономического прогнозирования РАНХиГС при Президенте Российской Федерации, канд. экон. наук. E-mail: turuntseva@iep.ru Михаил ХРОМОВ
Заведующий лабораторией финансовых исследований Института экономической политики имени Е.Т. Гайдара; старший научный сотрудник РАНХиГС при Президенте Российской Федерации. E-mail: khromov@iep.ru
Итоги первого полугодия 2017 г., с одной стороны, подкрепляют высказанные нами ранее предположения о начале фазы роста экономики, с другой — свидетельствуют о повышении уровня неопределенности относительно будущих условий и перспектив развития. На протяжении ближайших двух с половиной лет мы ожидаем позитивную динамику основных макроэкономических показателей, а также выполнение таргета по инфляции. Однако крайне низкие темпы роста экономики и хрупкость внешних условий создают высокий риск недобора доходов федерального бюджета.
Ключевые слова: социально-экономический прогноз, макроэкономический прогноз, обновленный прогноз.
Первое полугодие 2017 г. дало разнонаправленные сигналы относительно результатов и перспектив экономического развития РФ. С одной стороны, данные Росстата и альтернативных источников подтверждают несомненный рост российской экономики (реальный ВВП за первый квартал увеличился в годовом выражении на 0,5%, индекс промышленного производства за полугодие составил 102,0% к аналогичному периоду 2016 г.). С другой стороны, неблагоприятные погодные условия, наблюдавшиеся в Европейской части РФ, отрицательно влияют на прогноз о ситуации в сельском хозяйстве, которое в последние годы стало одним из локомотивов роста. Снизившаяся во втором квар-
тале цена на нефть усиливает фактор неопределенности. Таким образом, при разработке прогноза на ближайшие три года, который должен учитываться при анализе нового трехлетнего бюджета на соответствующий период, мы вынуждены расширить диапазон изменения внешних условий и пересмотреть принятые ранее предпосылки.
Тем не менее в основном сценарии экономического развития, который мы назовем инерционным, до 2019 г. мы будем исходить из предположения, что среднегодовая цена на нефть марки ига15 составит 50 долл./барр. в 2017 г. (фактическое значение первого квартала - 52 долл./барр., второго - 48,9 долл./
* — Статья из Мониторинга экономической ситуации в России «Тенденции и вызовы социально-экономического развития» № 14 (52) (июль 2017 г.), размещенного на сайте Института экономической политики им. Е.Т. Гайдара.
барр.) и поднимется до 55 долл./барр. в 2018 и 2019 гг. По сравнению с предыдущим прогнозом1 мы снизили прогнозную цену нефти в 2018-2019 гг., но даже при таком снижении условия внешней торговли для российской экономики в ближайшие два с половиной года будут более благоприятными, чем в 2016 г. В качестве альтернативного - консервативного - сценария мы рассматриваем вариант с динамикой цены на нефть, заданной в базовом сценарии Минэкономразвития России: среднегодовая цена нефти марки ига15 предполагается равной 45,6 долл./барр. в 2017 г. и 40,8 и 41,6 долл./барр. в 2018 и 2019 гг. соответственно. Этот сценарий, по нашему мнению, отражает нижнюю границу вероятных внешних условий развития.
По обоим сценариям в 2017-2019 гг. прогнозируется рост экономики в реальном выражении. В инерционном сценарии в 2017 г. рост реального ВВП предполагается на уровне 1,3%, в 2018 г. - 1,4% и в 2019 г. - 1,2%. В консервативном сценарии прогнозируемый рост несколько ниже: 0,9, 0,8 и 0,7% соответственно.
Прирост индекса промышленного производства в инерционном сценарии составит в 2017, 2018 и 2019 гг. соответственно 1,1, 1,9 и 1,8%, в консервативном - 0,8, 0,8 и 0,6%. Основные причины более медленного роста в консервативном сценарии связаны с более низкими темпами роста доходов и, соответственно, конечного спроса.
Динамика инвестиций в основной капитал будет в целом соответствовать динамике ВВП в обоих сценариях - постоянный ежегодный рост, более высокий в инерционном сценарии и более низкий в консервативном. В обоих сценариях темпы роста инвестиций ожидаются выше, чем темп роста ВВП, и, со статистической точки зрения, именно динамика инвестиций будет основным драйвером роста в ближайшие годы. В 2017 г. прогнозируемый прирост инвестиций в основной капитал составит 2,1%, в 2018 и 2019 гг. - 2,1 и 1,9%. В
консервативном сценарии мы ожидаем роста инвестиций в прогнозируемый период на уровне 1,5, 1,2 и 1,1% соответственно. Однако такие темпы могут позволить лишь компенсировать выбытие части основных фондов вследствие естественной амортизации. Следовательно, говорить о начале инвестиционной фазы роста преждевременно.
Уровень безработицы в рамках инерционного сценария прогнозируется равным 5,1, 5,0 и 4,8% в 2017, 2018 и 2019 гг. соответственно, а в рамках консервативного - 5,2, 5,4 и 5,2%. То есть можно говорить о закреплении безработицы на уровне около 5% независимо от рассматриваемого сценария, поскольку доминирующим в любом случае оказывается эффект от общего сокращения численности экономически активного населения. Уровень безработицы, таким образом, остается стабильным, но при этом количество занятых в экономике сокращается.
Реальные располагаемые денежные доходы домашних хозяйств в 2017 г., по нашим оценкам, вырастут в инерционном сценарии (+0,4%) и продолжат сокращаться (-0,2%) в консервативном. В 2018 и 2019 гг. в инерционном сценарии располагаемые доходы населения вырастут на 1,6 и 1,5% соответственно, а в консервативном варианте - на 1,0 и 0,4%. Рост реальных доходов в консервативном сценарии объясняется в первую очередь более низкой стартовой точкой после их падения в 2017 г. и более вероятной в этом случае бюджетной поддержкой населения в год президентских выборов.
Оборот розничной торговли в инерционном сценарии будет отражать динамику доходов. В 2017 г. его объем не изменится по сравнению с предыдущим годом, а в 2018 и 2019 гг. возобновит рост на уровне 1,4 и 1,5% соответственно. В консервативном сценарии мы ожидаем стагнацию потребления - оборот розничной торговли будет сокращаться в реальном выражении на 0,1, 0,6 и 0,4% соответственно.
1 См.: Аверкиев В., Дробышевский С., Турунцева М., Хромов М. Макроэкономический прогноз на 2017-2018 гг.: ставка на слабый рубль себя не оправдает // Экономическое развитие России. 2017. № 5. С. 3-9.
При прогнозировании индекса потребительских цен мы исходили из предпосылки, что Центральному банку России удастся удержать инфляцию в пределах таргета (4,0%) на протяжении рассматриваемого периода. Очевидно, что в консервативном сценарии в условиях давления на инфляцию со стороны курса рубля и более высокой неопределенности в экономике таргет может быть достигнут за счет проведения более жесткой денежно-кредитной политики, выражающейся в сохранении высоких реальных ставок. В инерционном сценарии Банк России предположительно будет проводить политику постепенного снижения базовой ставки, и таким образом ценовая доступность кредита для заемщиков повысится. Индекс потребительских цен в инерционном сценарии составит 4,1, 3,9 и 3,6% в 2017, 2018 и 2019 гг. соответственно, в консервативном сценарии — 4,1, 4,1 и 4,0%.
Номинальная процентная ставка по кредитам нефинансовому сектору в инерционном сценарии будет равна 10,5, 10,4 и 8,1% годовых в 2017, 2018 и 2019 гг. соответственно, а реальная — 6,1, 5,1 и 4,5%. В консервативном сценарии номинальная ставка будет равна 10,7% годовых в 2017 г., 16,4% — в 2018 г. и 11,1% — в 2019 г., а реальная — 6,4, 11,8 и 7,0% годовых. Соответственно, показатели роста денежных агрегатов в консервативном сценарии также будут более скромными, чем в инерционном.
При заданных внешних условиях и сохранении политики свободного плавания курса рубля, согласно нашим расчетам, его среднегодовой обменный курс к доллару составит 58,4 руб./долл. в 2017 г., 59,4 руб./долл. — в 2018 г. и 58,8 руб./долл. — в 2019 г. Реальный эффективный курс соответственно вырастет на 10,2% в 2017 г. и на 0,5% — в 2019 г., а в 2018 г. останется неизменным.
В рамках консервативного сценария прогнозируемый номинальный обменный курс составит 59,6 руб./долл. в 2017 г., 66,5 руб./ долл. — в 2018 г. и 64,8 руб./долл. — в 2019 г. При таком варианте развития событий вола-тильность реального эффективного обменно-
го курса возрастает: в 2017 г. он также укрепится, но на 7,5%, после чего в 2018 г. ослабнет на 1,8%, а в 2019 г. снова вырастет в пределах 1,2%. Тем не менее даже при реализации консервативного варианта внешних условий и падении цен на нефть ниже 45 долл./барр. мы не считаем вероятным устойчивое снижение курса рубля до уровня примерно 70 руб./долл. Это, в свою очередь, создаст риски недобора нефтегазовых доходов в федеральный бюджет в ближайшие три года.
Поскольку даже в консервативном сценарии среднегодовые цены на нефть в 2017 г. выше, чем в 2016 г., и реальный курс рубля укрепляется, по нашим расчетам, будет наблюдаться рост объемов экспорта и импорта. Экспорт товаров в инерционном сценарии вырастет до 327,5 млрд. долл. в 2017 г., до 333,0 млрд. долл. - в 2018 г. и до 337,4 млрд. долл. - в 2019 г. В консервативном сценарии в 2017 г. экспорт вырастет до 325,1 млрд. долл. и снизится в 2018 и 2019 гг. до 319,8 и 324,2 млрд. долл. соответственно. Импорт товаров в 2017 г. вырастет до 187,4 млрд. долл. в рамках инерционного сценария и до 184,2 млрд. долл. - в рамках консервативного. В 2018 г. прогнозируемый объем импорта вырастет до 199,4 и 191,2 млрд. долл. в инерционном и консервативном сценариях соответственно, а в 2019 г. - до 219,2 млрд. долл. в инерционном сценарии и до 206,2 млрд. долл. - в консервативном. В обоих сценариях мы предполагаем разовый рост экспорта услуг примерно на 2,5 млрд. долл. в 2018 г. в связи с проведением в России чемпионата мира по футболу.
Мы по-прежнему не видим реальных факторов роста экономики выше уровня 1,0-1,5% в год. Очевидно, что прогнозируемые и нами, и Минэкономразвития России темпы роста экономики не могут рассматриваться как приемлемые. В этом контексте чрезвычайно важным шагом стало бы принятие новой программы экономических реформ, которая позволит ускорить рост экономики и расширить возможности, в том числе, и для бюджетного маневра. ■
Инерционный сценарий
2017 г. 2018 г. 2019 г.
1 кв. II кв. (факт/ прогноз) III кв. IV кв. Год Год Год
(факт) (прогноз) (прогноз) (прогноз) (прогноз) (прогноз)
Цена Urals, долл./барр. 52,0 48,9 48,7 50,5 50,0 55,0 55,0
млрд. руб. 20 091 21 843 24 424 25 732 92 090 97 182 102 030
индекс физ. объема, в % к соотв. периоду предыдущего года 100,5 101,3 101,5 101,8 101,3 101,4 101,2
дефлятор 106,3 105,5 105,9 105,0 105,6 104,1 103,7
Индекс промышленного
производства, в % к соотв. периоду 100,1 101,0 101,6 101,8 101,1 101,9 101,8
предыдущего года
Инвестиции в основной капитал -
индекс физ. объема, в % к соотв. 102,3 101,6 101,9 102,4 102,1 102,1 101,9
периоду предыдущего года
Оборот розничной торговли, в % к соотв. периоду предыдущего года 98,2 100,0 100,3 101,5 100,0 101,4 101,5
Реальные располагаемые
денежные доходы, в % к соотв. 99,7 99,8 100,0 102,1 100,4 101,6 101,5
периоду предыдущего года
Экспорт, млрд. долл. 93,4 89,2 91,5 99,1 373,2 382,3 381,9
в том числе:
Экспорт товаров 82,1 78,4 79,4 87,7 327,5 333,0 337,4
Нефтегазовый экспорт 49,0 41,1 42,1 46,9 179,1 183,5 186,2
Прочий экспорт 33,1 37,2 37,3 40,8 148,4 149,5 151,2
Экспорт услуг 11,3 10,8 12,2 11,4 45,7 49,4 44,6
Импорт, млрд. долл. 63,9 63,0 66,2 70,7 263,8 282,7 306,5
в том числе:
Импорт товаров 47,6 43,6 44,9 51,3 187,4 199,4 219,2
Импорт услуг 16,3 19,4 21,3 19,4 76,4 83,3 87,3
ИПЦ, в % к предыдущему периоду 101,0 101,1 100,5 101,4 104,1 103,9 103,6
Ставка по кредитам в рублях
(в среднем за период), в %
годовых:
реальная 6,9 6,2 5,6 5,8 6,1 5,1 4,5
номинальная 11,5 10,6 9,8 10,1 10,5 10,4 8,1
Обменный курс рубля к доллару (средний номинальный за период) 59,2 57,1 59,0 58,4 58,4 59,4 58,8
Реальный эффективный курс рубля
(на конец периода), в % к концу 9,2 1,2 -1,7 1,5 10,2 0,0 0,5
предыдущего периода
Денежная база, трлн. руб. 11,5 11,5 11,7 12,8 12,8 13,0 13,3
Денежная масса (М2):
на конец периода, трлн. руб. 38,6 38,1 38,8 41,4 41,4 44,1 46,6
прирост, в % к концу предыдущего периода 0,4 -1,3 2,0 6,6 7,7 6,6 5,8
Безработица, в % от численности рабочей силы 5,6 5,3 4,8 4,9 5,1 5,0 4,8
Консервативный сценарий
2017 г. 2018 г. 2019 г.
1 кв. II кв. (факт/ прогноз) Ill кв. IV кв. Год Год Год
(факт) (прогноз) (прогноз) (прогноз) (прогноз) (прогноз)
Цена Urals, долл./барр. 52,0 48,9 40,6 41,0 45,6 40,8 41,6
млрд. руб. 20 091 21 821 24170 25 312 91 394 95 830 100 206
индекс физ. объема, в % к соотв. периоду предыдущего года 100,5 101,3 100,8 100,9 100,9 100,8 100,7
дефлятор 106,3 105,4 105,5 104,2 105,3 104,0 103,8
Индекс промышленного
производства, в % к соотв. периоду 100,1 100,8 101,3 101,0 100,8 100,8 100,6
предыдущего года
Инвестиции в основной капитал -
индекс физ. объема, в % к соотв. 102,3 100,9 101,2 101,6 101,5 101,2 101,1
периоду предыдущего года
Оборот розничной торговли, в % к соотв. периоду предыдущего года 98,2 100,0 100,3 101,3 99,9 99,4 99,6
Реальные располагаемые
денежные доходы, в % к соотв. 99,7 99,6 99,8 100,1 99,8 101,0 100,4
периоду предыдущего года
Экспорт, млрд. долл. 93,4 87,4 90,3 98,3 369,4 367,5 366,3
в том числе:
Экспорт товаров 82,1 77,4 78,9 86,8 325,1 319,8 324,2
Нефтегазовый экспорт 49,0 40,6 41,6 46,4 177,7 171,1 173,8
Прочий экспорт 33,1 36,7 37,2 40,4 147,4 148,7 150,4
Экспорт услуг 11,3 10,1 11,4 11,5 44,3 47,7 42,1
Импорт, млрд. долл. 63,9 61,6 64,8 70,3 260,6 268,1 285,4
в том числе:
Импорт товаров 47,6 42,2 43,5 50,9 184,2 191,2 206,2
Импорт услуг 16,3 19,4 21,3 19,4 76,4 76,9 79,2
ИПЦ, в % к предыдущему периоду 101,0 101,1 100,5 101,4 104,1 104,1 104,0
Ставка по кредитам в рублях
(в среднем за период), в %
годовых:
реальная 6,9 6,7 5,6 6,3 6,4 11,8 7,0
номинальная 11,5 11,1 9,7 10,5 10,7 16,4 11,1
Обменный курс рубля к доллару (средний номинальный за период) 59,2 57,1 61,4 60,7 59,6 66,5 64,8
Реальный эффективный курс рубля
(на конец периода), в % к концу 9,2 1,2 -4,3 1,7 7,5 -1,8 1,2
предыдущего периода
Денежная база, трлн. руб. 11,5 11,4 11,5 11,6 11,6 10,8 11,2
Денежная масса (М2):
на конец периода, трлн. руб. 38,6 38,1 38,5 40,4 40,4 42,6 45,1
прирост, в % к концу предыдущего периода 0,4 -1,3 1,0 4,9 5,1 5,4 5,9
Безработица, в % от численности рабочей силы 5,6 5,3 4,9 5,1 5,2 5,4 5,2
