Использование зарубежного опыта в комплексной оценке финан сового положения организации для антикризисно го управления Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

11 (26)- 2004

ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ЗАРУБЕЖНОГО ОПЫТА В КОМПЛЕКСНОЙ ОЦЕНКЕ ФИНАНСОВОГО ПОЛОЖЕНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ ДЛЯ АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ

Я.Я. ЛЮБУШИН, доктор экономических наук, профессор

Т.Н. БЕЗБОРОДОВА

Современной парадигмой методологии экономического анализа является неравномерная (нелинейная) динамика развития систем. Нелинейность предполагает разнообразие поведения, проявляющегося в пороговых эффектах, неединственности функций, существовании хаотических траекторий. В «традиционном» экономическом анализе решение задач проводится на детерминированных факторных моделях, что лишает возможности адекватного отражения происходящих процессов. Это прежде всего проявляется в антикризисном управлении, когда «траектория развития» организаций принимает ярко выраженный нелинейный характер. В связи с этим прогнозирование и констатация состояния банкротства организации представляет собой нелинейную задачу экономического анализа. Это и было подтверждено в работе [ 1, с. 7], где исследование проводилось с учетом стадий развития жизненного цикла организации, так как от стадии развития, характеризующей динамику изменения показателей финансово-хозяйственной деятельности, коэффициенты, применяемые для анализа и прогнозирования несостоятельности, могут существенным образом изменять свое значение.

Для несостоятельных организаций характерны значительные отклонения в темпах изменения значений показа-

о

телей, что служит индикатором сбоя в производственном процессе и системе сбыта продукции. И, как известно, если скорость уменьшения выручки превышает скорость роста затрат, то скорость изменения прибыли будет отрицательной, находящейся на нисходящем участке и уменьшающейся с течением времени, что является тревожным сигналом при анализе возможности банкротства организации. Это служит основанием для более внимательного, более пристального анализа дальнейшей деятельности организации.

В ходе исследования финансовой отчетности несостоятельных организаций находились критические точки зависимости динамики изменения себестоимости и выручки (рис. 1).

Д

Зона неустойчивого развития организации

Темп изменения себестоимости

Рис. /. Зависимость темпа изменения выручки и себестоимости

2

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жгбРШ ъ

^Ятик^уисЯое с^п^лб^еНис

11 (26)- 2004

На рис. 1 линия ОД разделяет развитие организации на зону устойчивого и зону неустойчивого развития. На участке СА происходит переход от интенсивного к интенсивно-экстенсивному пути развития, когда темпы изменения себестоимости начинают опережать темпы изменения выручки. Именно на этом участке важна ранняя диагностика развития неплатежеспособности организации (поиск критической точки А), так как уже в точке Б осуществляется переход к чисто экстенсивному типу развития производства.

На рис.2 показана критическая точка А, характеризующая переход к интенсивно-экстенсивному пути развития для конкретной несостоятельной организации, рассчитанная по темпам изменения себестоимости и выручки.

Если прогноз снижения выручки говорит о неблагополучном развитии кризисной ситуации в организации, то время ликвидации хозяйствующего субъекта будет зависеть от наличия собственного капитала. В результате анализа финансового состояния определяется стоимость принадлежащего должнику имущества, которое может использоваться для покрытия судебных расходов, расходов на выплату вознаграждения арбитражному управляющему, а также в целях восстановления платежеспособности. Временный управляющий на основе анализа финансового состояния организации, в том числе результатов инвентаризации имущества, анализа документов, удостоверяющих государственную регистрацию прав собственности, подготавливает предложения о возможности или

у = -1,0356х3 + 2,5076х2 + 2,8349* - 3,5011.

Л2 = 0,9575

5

Б

невозможности восстановления платежеспособности, обосновывает целесообразность введения последующих процедур банкротства.

В период антикризисного управления встает вопрос о реструктуризации и дополнительных инвестициях. Риск инвестиций снижается по мере роста такого показателя, как коэффициент автономии.

Практика показывает, что организация, привлекая необходимые для реализации своих проектов заемные источники, сохраняет устойчивое финансовое положение, если коэффициент автономии находится в пределах 0,5 - 0,7 [2, с. 176]. Производными от коэффициента автономии являются коэффициент финансовой зависимости и коэффициент соотношения собственных и заемных средств. Организации, проводящие агрессивную политику, стараются максимизировать коэффициент соотношения собственных и заемных средств, надеясь на высокие доходы. Однако этот коэффициент является наиболее нестабильным из всех показателей финансовой устойчивости. На его значение влияет структура имущества организации (доля внеоборотных активов и запасов товарно-материальных ценностей), уровень привлечения заемных средств, а также обеспеченности запасов собственными оборотными средствами. По сути, речь идет о чистом собственном капитале, сумме задолженности и сумме активов.

Для исследования указанных показателей из методик коэффициентного анализа, используемых в других странах, отобраны коэффициенты (1), (2), (3) (по формуле Альтмана):

Чистый собственный капитал # Сумма задолженности '

_Прибыль_.

Чистый собственный капитал'

Выручка

Сумма активов ^'

По результатам коэффициентного анализа построены точечные диаграммы и линии тренда, что проиллюстрировано (рис. 3, 4, 5) для конкретной организации с определением критической точки, т.е. времени, когда организация переходит от интенсивного к интенсивно-экстенсивному пути развития производства, что в дальнейшем негативно скажется на платежеспособности организации.

Темп изменения себестоимости

Рис. 2. Определение критической точки перехода от интенсивного к интенсивно-экстенсивному пути развития организации

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жгбРЪЯ ъ ЪР/КЖЪЫ

3

rffufUacfiotfucMe (¡nfariUeftue

11 (26)- 2004

0,45 0.4 0.35 0.3 0,25 0.2 0,15 0.1 0.05 0

y « -0,004л 3 J- 0,0635*2 - 0,2846* + 0,6394. R2 = 0,5337

6 8

Время 10

Рис. 3. Построение линии тренда по коэффициенту соотношения чистого собственного капитала к сумме задолженности

/у = 0,0086л:3 - 0,1413х2 + 0,7531л: - 1,081.

Рис. 4. Определение критической точки перехода от интенсивного к интенсивно-экстенсивному пути развития несостоятельной организации

у = 0.0037Х1 - 0.0605Х2 + 0,348х - 0,2172. Ä2 = 0,8896

Рис. 5. Определение критической точки перехода от интенсивного к интенсивно-экстенсивному пути развития организации

Дальнейшие исследования по коэффициентам

(1) и (2) не проводились ввиду того, что коэффициент детерминации (R2) по уравнению для коэффициента (1) оказался около 0,5, а коэффициент

(2) ввиду отсутствия прибыли у несостоятельной организации, не рассчитывался. Коэффициент (3) подтвердил ранее полученные результаты по определению критической точки перехода развития организации от интенсивного к интенсивно-эк-стенсивному пути развития производства. Поэтому, продолжая исследование, произвели расчет с учетом перегруппировки статей актива бухгалтерского баланса (рис. 6, 7, табл. 1).

Рассматриваемые коэффициенты характеризуют уровень оборачиваемости финансовых и нефинансовых активов; рост предложенных коэффициентов зависит от изменения дебиторской задолженности в сумме финансовых активов и внеоборотных активов в нефинансовых активах. В рамках комплексной оценки финансового состояния организации в период антикризисного управления для обоснования целесообразности введения последующих процедур банкротства наиболее успешным может оказаться SWOT-анализ, где с помощью составления пессимистического и оптимистического сценариев возможно смоделировать ситуацию до принятия решения внешним управляющим.

С этой целью предлагается ввести в программу Microsoft Excel показатели анализа финансового состояния организации по методике МСФО и расчет коэффициентов из формулы Альтмана на основании строк бухгалтерского баланса (табл. 2, 3). Изменяя итоговые значения разделов бухгалтерского баланса, можно проследить, каким образом это изменение повлияет на финансовое положение организации.

Расчет коэффициента оборачиваемости активов с учетом перегруппировки статей бухгалтерс-

Выручка/ НА

у = 0.0043Х 3 - 0,0705х2 + 0,4125х - 0,2537. Я2 = 0,9005

Б

Выручка/ФА

у = 0,0454.x3 - 0,5557л:2 + 2,1722л: - 0,8918. /г2 = 0,9173

8

10

Рис. 6. Определение критической точки по коэффициенту отношения выручки к нефинансовым активам

Рис. 7. Определение критической точки по коэффициенту выручки к финансовым активам

4

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жгоръя ъ ЪРАХЖЪЫ

'Ное (fHfoaJUefuce

11 (26)- 2004

Таблица 1

Расчет трендовых значений отношения выручки к нефинансовым и финансовым активам

Период(х) Выручка/НА,) Трендовые значения: уравнение у = 0,0043*3 - 0,0705^ + + 0,4125х+ 0,2537 Отклонение параметров от трендовых значений Выручка/ФА2) Трендовые значения: уравнение у - 0,0454х3 -- 0,5557.x2 + 2,1722х- 0,8918 Отклонение параметров от трендовых значений

1 0,036369 0,0926 -0,05623 0,60804 0,7701 -0,16206

2 0,450059 0,3237 0,126359 2,044295 1,593 0,451295

3 0,441068 0,4654 -0,02433 1,556112 1,8493 -0,29319

4 0,460633 0,5435 -0,08287 1,75641 1,8114 -0,05499

5 0,59202 0,5838 0,00822 1,575867 1,7517 -0,17583

6 0,607172 0,6121 -0,00493 2,408252 1,9426 0,465652

7 0,725798 0,6542 0,071598 2,414456 2,6565 -0,24204

8 0,69939 0,7359 -0,03651 4,217391 4,1658 0,051591

Среднее значение отклонений 0,000164 Определение критической точки 0,693857 Среднее значение отклонений 0,005053 Стандартное отклонение 0,299453 / - критерий Стьюдента 0,186875 Определение критической точки 0,463412

Стандартное отклонение 0,068804

/ - критерий Стьюдента 0,186875 Значение функции - 0,0000 Значение функции - 0,000

'Нефинансовые активы (НА) - (стр. 210 + стр. 190 - стр. 140 ф-1).

2) Финансовые активы (ФА) - (стр. 260 + стр. 140 + стр. 220+ стр. 230+ стр. 240+ стр. 250+ стр. 270 ф-1).

Таблица 2

Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости

Название строки в балансе Номер строки в ф-1 или ф-2 Реальное значение Пессимистические значения Оптимистические значения

Итого по разд. 1 ф-1 «Внеоборотные активы» 190 3 048 2 078 4 200

Итого по разд. 2 ф-1 «Оборотные активы» 290 2 733 2 436 4 900

Итого по разд. 3 ф-1 «Капитал и резервы» 490 2 462 1 260 4 360

Итого по разд. 4 ф-1 «Долгосрочные обязательства» 590 0 0 0

Итого по разд. 5 ф-1 «Краткосрочные обязательства» 690 3319 4 000 2 500

Выручка ф-2 (К1) 10 2 271 1 600 6 700

Таблица 3

Расчет показателей анализа финансового состояния организации по методике ФСФО и расчет коэффициентов из формулы Альтмана

Наименование показателей Формула для расчета Реальный результат Пессимистический результат Оптимистический результат

1. Коэффициент покрытия текущих обязательств /ПО = стр. 290/стр. 690 0,823440795 0,609 1,96

2. Собственный капитал в обороте КМ = стр. 490-стр. 190 -586 -818 160

3. Доля собственного капитала в оборотных средствах К\ 2 = (стр. 490 - стр. 190)/стр. 290 -0,214416392 -0,335796388 0,032653061

4. Коэффициент автономии К\ 3 = стр. 490/(стр. 190 + стр. 290) 0,425877876 0,279131591 0,479120879

5. Коэффициент концентрации заемного капитала (стр. 590 + стр. 690)/(стр. 190 + + стр. 290) 0,574122124 0,886132034 0,274725275

6. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала Кс = (стр. 590 + стр. 690)/стр. 490 1,348090983 3,174603175 0,573394495

7. Платежеспособность общая (стр. 690 + стр. 590)//П 1,461470718 2,5 0,373134328

8. Коэффициент формулы Альтмана:

а) чистый собственный капитал/сумма задолженности б)выручка/сумма активов стр. 490/(стр. 590 + стр. 690) 3,568115942 1,826086957 6,31884058

/П/(стр. 190 +стр. 290) 0,392838609 0,354452813 0,736263736

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: Ж£07>ЪЯ « ЪРЛГМХП*

rfHtnutcfacjucftae yafia&teHue

11 (26)- 2004

кого баланса позволило определить более ранние сроки вступления организации наинтенсивно-эк-стенсивный путь развития производства. Именно

в этот период развивается неплатежеспособность организации, и временное кризисное состояние переходит в банкротство организации.

Список используемой литературы:

1. Панков В.В., Любушин Н.П., Сучков Е.А. Особенности экономического анализа в условиях антикризисного управления организациями // Экономический анализ: теория и практика. - 2002. - № 1. -С. 7-16.

2. Таль Г.К. и др. Антикризисное управление предприятиями и банками: Учеб.-практ. пособие / Г.К. Таль, Г.Б. Юн, В.Г. Балашов, В.В. Григорьев, В.Н. Гусев, В.Н. Динилкин, A.B. Ириков, В.Н. Казаков, Д.А. Кисель, В.Н. Лапенков, C.B. Леонтьев, Е.В. Лютер, Б.Л. Межиров, И.А. Острина, В.А. Павлюченко, В.П. Панагушин. - М., 2001.- 840 с.

6

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: ШОРНЯ ъ ърлхжгсм