CC BY
40
УДК 336.1
1НВЕСТИЦП ЯК СКЛАДОВА УПРАВЛ1ННЯ ОСОБИСТИМИ Ф1НАНСАМИ
Сидорчук А.А.
orcid.org0000-0003-0280-1285
У статтi розглядаються нвестицУ як складова управлння особистими фнансами, яка покликана забезпечити дох'дшсть на pieHi вищому нiж безризиковi заощадження.
Предметом роботи е сукупнсть внутрШнх в'дносин як виникають у процес управлння фiнансами i пов'язан ¡з прийняттям рiшення особою про нвестування власних вльних коштiв. Метою роботи е обфунтування мсця нвестицй у системi управлння особистими фiнансами.
В ходi досл'джень був використаний аналз, синтез як методи теоретичного дослдження явищ. Порiвняння i вимiрювання використовуються в якостi емпiричних метод'т для проведених досл'джень. Окремi висновки дослдження були отриманi псля аналзу динамки показниюв ндексу споживчих цн та ставок за депозитами за 2008-2016 рр. в УкраУн та нтерпретацУУ теорУУ ризику нвестицй (МРТ) Г. Марков ца.
Результатами роботи е формулювання тези, що ризиковi нструменти нвестицй як складовоУ управлння особистими фiнансами (акци, пайовi iнвестицiйнi фонди та доврче управлння) повинн в 'дпов'дати вимогам реальноУ дохдностi визначеноУ за формулою Фшера.
На основi проведеного дослдження зроблено висновки, що управл'1ння особистими фiнансами розглядаеться нами як процес цлеспрямованого впливу особи на УУ доходи та/або витрати для досягнення власних коротко-, середньо- або довгостроковi цлей. По в'дношенню до кожноУ iз названих цлей висуваеться вимога до нструмент'т Ух досягнення.
Поеднання ризикових актив'т у процесi управлння особистими фнансами, та практичне використання теори Г. Марковца укра'Унськими домогосподарствами-нвесторами, постае галуззю застосування результат '^ роботи у ц/'й сферi фнансовоУ науки.
Ключов'1 слова: особи^i фнанси, управлння, вдсоткова ставка, нфляця, фнансова грамотнсть.
ИНВЕСТИЦИИ КАК СОСТАВЛЯЮЩАЯ ЧАСТЬ УПРАВЛЕНИЯ ЛИЧНЫМИ ФИНАНСАМИ
Сыдорчук А.А.
В статье рассматриваются инвестиции как составляющая управления личными финансами, которая должна обеспечить доходность на уровне выше, чем безрисковые сбережения.
Предметом работы является совокупность внутренних отношений возникающих в процессе управления финансами и связанные с принятием решения лицом об инвестировании собственных свободных средств. Целью работы является обоснование места инвестиций в системе управления личными финансами.
В ходе исследований был использован анализ, синтез как методы теоретического исследования явлений. Сравнение и измерения используются в качестве эмпирических методов для проведенных исследований. Отдельные выводы исследования были получены после анализа динамики показателей индекса потребительских цен и ставок по депозитам за 2008-2016 гг. в Украине и интерпретации теории риска инвестиций (МРТ) Г. Марковица.
Результатами работы является формулировка тезиса, что рисковые инструменты инвестиций как составляющей управления личными финансами (акции, паевые инвестиционные фонды и доверительное управление) должны соответствовать требованиям реальной доходности определенной по формуле Фишера.
На основе проведенного исследования сделаны выводы, что управление личными финансами рассматривается нами как процесс целенаправленного действия домохозяйства на его доходы и / или расходы для достижения собственных кратко-, средне- или долгосрочные целей. По отношению к каждой из названных целей выдвигается требование к инструментам их достижения.
Сочетание рисковых активов в процессе управления личными финансами, использование теории Г. Марковица на практике украинских домохозяйств-инвесторов, является областью применения результатов работы в этой сфере финансовой науки.
Ключевые слова: личные финансы, управление, процентная ставка, инфляция, финансовая грамотность.
THE INVESTMENTS AS A PART OF MANAGEMENT PERSONAL FINANCIAL
Sydorchuk A.A.
The article deals with investments as a component of personal finance management, which is designed to provide higher incomes than risk-free savings.
The subject of work is a set of internal relations that arise in the process of financial management and are associated with the decision of the person to invest their own free funds. The purpose of the work is to justify the place of investment in the system of personal finance management.
In the course of research, an analysis, synthesis as methods of theoretical knowledge of phenomena has been used. Comparisons and measurements are used as empirical methods for the conducted research. Separate
274
EK0H0Mi4H^ вюник ушверситету | Випуск № 35/1
© Сидорчук А.А., 2017
conclusions of the study were obtained after analysing the dynamics of consumer price indices and interest rates for 2008-2016 in Ukraine and the interpretation of the Modern Portfolio Theory (MPT) by G. Markovitz.
The results of the work are the formulation of the thesis that risk investment instruments as a component of personal finance management must meet the requirements of real incomes determined by Fisher equation.
The combination of risk assets in the process of managing personal finances and the use of the theory by G. Markovits in the practice of Ukrainian households- investors arises in the area of application of the practical implications in this sphere of financial science.
Key words: personal finance, management, interest rate, inflation, financial literacy.
Постановка проблеми. Добробут домогосподарств Украши упродовж 2010-2016 рр. рош суттево не покращився, про що свщчать дат Державного ком^ету статистики Украши. Близько 50% населення мають рiвень доходiв нижче фактичного прожиткового м^муму [1]. Незважаючи на номшальний рют доходiв у 2016 р. у порiвняннi i3 2010 р. на 79,2% [2], домогосподарства споживають близько 90% свого доходу [3], що, фунтуючись на положеннях закону Енгеля, не свщчить про покращення Тхнього матерiального становища. Ц процеси вщбуваються в умовах, коли зароб^на плата та со^альш трансферти складають 69,8% у загальнш структурi доходiв населення УкраТни [3]. В таких умовах, актуальним постае пошук джерел особистих доходiв ям були б вщмшш вщ зароб^ноТ плати чи со^альних трансферов. Джерелом особистих додаткових доходiв можуть стати надходження вщ здшснених упродовж перюду трудовоТ активностi населення заощаджень або швестицш [4; 5].
Предметом дослщження е сукупнiсть внутрiшнiх вiдносин ям виникають у процесi управлiння фшансами i пов'язанi iз прийняттям ршення особою про iнвестування власних втьних коштiв. Метою дослiдження е обфунтування мiсця iнвестицiй у системi управлшня особистими фiнансами. Для досягнення поставлено!' мети нами намiчено вирiшення наступних завдань: показати мюце iнвестицiй в системi управлiння особистими фiнансами; охарактеризувати шструменти для здiйснення iнвестицiй та запропонувати показники для Тх оцшки.
Ступiнь дослiдження дано! проблеми вченими. Проблематика особистих фшанав чи збалансованост фiнансових ресурсiв особи привертае увагу багатьох вчених. Серед укра'нських дослщниш варто назвати Т. Кiзиму, С. Юрiя, Ю. Янеля, Н. Ясинську та ш. Незважаючи на значний штерес з боку економiстiв, питання управлшня особистими фшансами та розгляд шструменлв його мехашзму потребуе бтьш повного та всебiчного висвiтлення. Це пщтверджують наявнi статистичнi данi щодо доходiв населення УкраТни, коли питома вага заощаджень та швестицш у Тхнiй структурi не перевищуе 5-8%, що свщчить про вщсутнють належноТ обфунтованосп теоретичноТ бази для управлшня особистими фшансами та унеможливлюе розробку особистоТ довгостроковоТ фшансовоТ полiтики.
В ходi дослiджень був використаний аналiз, синтез як методи теоретичного дослщження явищ. Порiвняння i вимiрювання використовуються в якостi емшричних методiв для проведених дослiджень. Окремi висновки дослiдження були отриманi пюля аналiзу динамiки показникiв iндексу споживчих цш та ставок за депозитами за 2008-2016 рр. в УкраТш та штерпретацп теорп ризику швестицш (МРТ) Г. Марковща.
Результати дослщження. Управлшня особистими фшансами розглядаеться нами як процес цтеспрямованого впливу людини (домогосподарства) на и доходи та/або витрати для досягнення особистих цтей. Ц^ управлiння особистими фiнансами залежать вщ перiоду який людина (домогосподарство) встановлюе собi для Тхнього досягнення. Таким чином, дат ц^ класифкуються нами на коротко-, середньо- або довгостроковк
Короткостроковi цiлi спрямованi на виршення поточних фiнансових питань, ям виникають упродовж календарного року i Тх розв'язання забезпечуеться шляхом Инструментом) збалансування доходiв i витрат особи.
Середньостроковi цiлi мають за мету виршити фiнансовi питання пов'язанi або iз «великими» придбаннями особи (наприклад, нерухомого чи рухомого майна, складноТ побутовоТ технiки), або залежать вщ и людських якостей чи змши суспiльного статусу (активний вiдпочинок, хоб^ весiлля, народження дiтей тощо). Досягнення зазначених цтей вщбуваеться упродовж перюду активноТ трудовоТ дiяльностi особи i реалiзуеться умiнням (iнструментом) здiйснювати заощадження.
Довгостроковi цiлi мають на мет створити нагромадження, що здатнi забезпечити фшансове благополуччя особи у и пенсiйному вiцi. Вирiшення зазначених цтей досягаеться шляхом умiння (iнструментом) здшснювати iнвестицiТ.
Процес управлiння особистими фшансами супроводжуеться формуванням сукупного особистого капралу. Вiдповiдно до окресленого пiдходу, нами розглядаються поточний (формуеться для досягнення короткострокових цтей), резервний (формуеться для досягнення середньострокових цтей) та швестицшний каттал (формуеться для досягнення довгострокових цтей) особи.
Ресурсами для створення резервного та швестицшного кашталу стають здшснеш упродовж перюду трудовоТ активносп у певних формах заощадження та швестицп особи [6].
Осктьки трудова дiяльнiсть тривае достатньо довго - 35-40 рош - ми можемо сформувати вимоги щодо здшснення швестицш як необхщноТ складовоТ управлiння особистими фшансами. Виходячи iз того, що метою формування швестицшного капралу е забезпечення людиш гiдний рiвень життя у непрацездатному вiцi (старостi), такою вимогою до швестицш ми вбачаемо Тхню дохщнють упродовж перiоду швестування.
Розгляд поняття дохщносп iнвестицiйного капiталу неодмiнно пов'язаний iз категорieю вщсотковоТ ставки на накопиченш за перiод iнвестування кошти. Наша вимога фунтуеться на тез^ що повинна iснувати «зацiкавленiсть» особи (домогосподарства) до здшснення iнвестицiй, i дана «зацiкавленiсть» повинна вимiрюватись «платою» за вщкладене на майбутне поточне споживання свого доходу. «Зацкавленють» мае фшансовий вимiр i назву «вщсоткова ставка». У контекстi мети дослщження дана вiдсоткова ставка для (особи) домогосподарства стае узагальненим доходом на швестицшних ринках. Майбутня вартiсть швестованих грошей (РУ) вимiрюеться за допомогою наступноТ формули [7, с. 924]:
ГУ = ру *(1 + г)п, (1)
де, РУ - теперiшня вартiсть грошей; г - вiдсоткова ставка; п - перюд заощадження.
Приклад 1. Якщо вщсоткова ставка, наприклад, рiвна 20%, тепершня вартiсть 1000 грн. через 1 рк дорiвнюватиме 1200 грн., через 2 роки - 1440 грн. i т.д.
Наступна вимога щодо здшснення швестицш як необхщноТ складовоТ управлiння особистими фiнансами е усвщомлення того факту, що грош^ якi е у нашому розпорядженш сьогоднi е бiльш цiнними, шж цi самi грошi у майбутньому. Основна причина, що дозволяе нам зробити таке припущення це «знецшення» будь яких грошових одиниць з часом. «Знецшення» мае фшансовий вимiр i назву «шфля^я».
Враховуючи показники «вщсотковоТ ставки», «шфляци» i часу швестування ми зможемо оцiнити дохщнють iнвестицiй як необхiдноТ складовоТ управлшня особистими фiнансами
Рiвень вiдсотковоТ ставки (дохщнють) на швестоваш особою кошти дозволяе у першу чергу оцшити вплив шфляци на обсяг. Тому розрiзняють номiнальну та реальну вiдсотковi ставки.
Номiнальна вiдсоткова ставка:
1а) показуе дохщнють на вкладеш кошти;
1б) розраховуеться як вiдношення суми рiчного доходу на суму швестованого особою (домогосподарством) коштiв.
У попередньому приклада якщо вiдсоткова ставка була рiвна 20%, теперiшня вартiсть 1000 грн. через 1 рк дорiвнювала 1200 грн., через 2 роки - 1440 грн. i т.д., саме даних 20% i стають номiнальною вiдсотковою ставкою.
Водночас в умовах ринковоТ економiки не можливо не враховувати вплив iнфляцiТ, або знецшення грошовоТ одиницi. Особливо, це явище характерно для низько економiчно розвинутих краТн, до яких належить УкраТна, де знецiнення нацюнальноТ грошовоТ одиниц за рiк вимiрюеться двозначними цифрами (наприклад, за результатами 2016 р. рiвень рiчноТ шфляци в нашш державi склав 12,4%). Тому будь-яку особу цкавить у першу чергу дохщ, який вона отримала понад рiвень шфляци, i даний дохщ вiдображае показник реальноТ вщсотковоТ ставки.
Реальна вщсоткова ставка:
2а) розраховуеться у постшних цшах (при вщсутносп шфляци)
Якщо рiвень номшальноТ вщсотковоТ ставки (20%) вище за рiвень шфляци в економiцi краТни (12%), то особа (домогосподарство) на величину такого перевищення (8%) стае багатшою за пщсумками року. Такими цифрами ми оперуемо за пщсумками 2016 року. Якщо ми спостер^аемо ситуацш, коли рiвень номiнальноТ вщсотковоТ ставки (25%) нижче за рiвень iнфляцiТ в економiцi краТни (49,5%), то людина на величину такого перевищення шфляци (24,5%) стае бщшшою за пщсумками року. Такими цифрами ми оперуемо за пщсумками 2014 року. У 2015 р. в УкраТш рiвень номшальноТ вщсотковоТ' ставки (25%) був ств мiрний iз рiвнем iнфляцiТ' (25%) - тобто за пщсумками 2015 року фшансове становище людини, яка нагромаджувала на депозит в УкраТш практично не змшилось.
Таю мiркування, якi ми навели абзацом вище, е мiркуваннями на побутовому рiвнi, i якщо людина так мiркуе, то можна зробити висновок, що на м^мальному рiвнi вона уже е фшансово грамотною особою.
Проте, бiльш фшансово грамотним буде розраховувати рiвень реальноТ вщсотковоТ ставки за формулою Ф^ера [8]:
Гр = ^гу -1 (2) або г = гр +1 + Гр1 (3)
де,
Гр - реальна вщсоткова ставка
гн - номiнальна вщсоткова ставка
I - iнфляцiя (коефiцiент)
Приклад 2. Якщо вiдсоткова ставка на швестоваш кошт рiвна 20% тепер^ня вартiсть 1000 грн. через 1 рк дорiвнюватиме 1200 грн. Якщо шфля^я за пiдсумками року швестування склала 12% то реальна дохщнють на швестоваш кошти розрахована з формулою Ф^ера складе 7,14%:
Реальна дохiднiсть= 1+ 0,2 - 1 = 0,0714 1+ 0,12 '
Вщ показника реальноТ дохщносп (формула (2) можна перейти до розрахунку показника номшальноТ дохщносп (формула (3).
Номшальна дохвдшсть = 7,14 +12 + 7,14х0,12 = 20 складе 20%.
Чому виникае рiзниця мiж розрахунком реальних доходiв за формулою Фiшера (7,14%) та реальних доходiв як рiзницi мж номiнальною вiдсотковою ставкою i показником шфляци (8%)? Справа у механiзмi розрахунку мiж номiнальною вiдсотковою ставкою та показником шфляци не в абсолютному а у вщносному вираженнк 1нтерпретуючи формулу Фiшера ми припускаемо, що вона враховуе споживчу корзину людини - тобто скiльки товарiв i послуг може вона спожити в умовах росту свого номшального доходу i встановленого рiвня шфляци. У кожного з нас своя «власна» iнфляцiя, залежно вiд того, яким товарам i послугам ми надаемо перевагу. Хтось надае перевагу м'ясу, хтось споживае бльше риби а хтось взагалi вегетарiанець i надае перевагу кисломолочним продуктам. Хтось упродовж року Тздить тiльки у громадському транспортi, хтось у власному авто на дизельному пальному чи газк Очевидно, що цши на дан продукти за пiдсумками року зростатимуть з рiзною швидкiстю i для кожного з нас шфля^я нашого споживчого кошику буде вщмшною залежно вiд структури товарiв i послуг, якi до нет входять. Саме цю особливiсть i враховуе формула Фшера (приклад 3, таблиця 1).
Приклад 3.
Таблиця 1. Розрахунок реально! дохщносл на пiдставi споживчого кошику
Показник Поточний р^ Наступний р^ Прирiст, %
Дохщ, грн. 1000 1200 20
Вартють споживчоТ корзини, грн. 1000 1120 12
Ктькють споживчих корзин, яю може придбати людина на свш дохщ, шт. 1 1,0714 7,14
На пiдставi даних таблицi 1 ми бачимо, що у поточному роц людина маючи 1000 грн. доходу усю суму спрямовуе на споживання i ктькють споживчих корзин, якi вона може придбати складе 1. У наступному роц за умови номшального доходу у 20%, людина волод^име сумою у 1200 грн. При рiчнiй шфляци у 12%, вартiсть споживчоТ корзини у наступному роцi для такот особи складе 1120 грн. Подшивши отриманий дохщ 1200 грн. на вартють споживчоТ корзини 1120 грн. ми робимо висновок, що таких корзин, за пщсумками року людина може придбати 1,0714. Таким чином, при збтьшенш номшального доходу упродовж дослщжуваного року на 20% i при шфляци в 12%, споживання людини збтьшилось лише на 7,14%.
Саме даний показник - 7,14% - визначений за формулою Фшера i розглядаеться нами як реальна дохщнють на швестоваш особою (домогосподарством) кошти упродовж аналiзованого перюду.
1нструменти для здiйснення заощаджень та швестицм в процесi управлiння особистими фшансами класифiковано нами на ризиковi та неризиковi. Ризиковi iнструменти - це шструменти, дохiднiсть яких у майбутньому для iнвестора невизначена. Наприклад, коли особа купуе акци компани АБВ i плануе тримати Тх у користуваннi один рiк. У момент купiвлi вона не знае, який дохщ отримае в кшц строку. Це залежатиме вщ ряду факторiв, таких як вартостi компани АБВ на ринку через один рк i дивiдендiв, якi вона виплачуватиме упродовж року. Тому, таю акци, як i багато шших, подiбних цiнних паперiв - ризиковi iнструменти. Тим не менш шструменти, майбутня дохiднiсть яких у момент погашення вiдома, iснують. Такi шструменти ми вважатимемо безризиковими. Для прикладу - депозит у банювськш установi або кредитуй спiлцi.
Особа-iнвестор, при здшсненш iнвестицiй як складовоТ управлшня особистими фiнансами повинна мати справу iз вибором саме ризикових активiв. Така думка фунтуеться на необхщносп виконання основноТ вимоги яку ми висунули щодо формування швестицшного капралу - його реальноТ дохiдностi, яка повинна перевищувати рiвень iнфляцiТ (знецшення) зароблених за перiод iнвестування кошлв. На жаль, безризиковi форми швестування забезпечують дохiд у розмiрi, який у кращому випадку буде рiвний показнику шфляци, або i поступатися йому. Це доводять данi, табл. 2 у якш представлено динамку показниш iндексу споживчих цiн та ставок за депозитами за перюд 2008-2016 рр.
Таблиця 2. Динамка показникiв iндексу споживчих цiн та ставок за депозитами (на кшець року) за 2008-2016 рр. 1_
Р^ 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Всього
Змiна споживчих цiн (iнфляцiя), % 22,3 12,3 9,1 4,6 3,3 0,5 24,9 43,3 11,1 Рют цш у 1,314 рази
Ставки по депозитам на кшець року, % 12,8 14,8 12,1 9,3 13,2 13,6 14,6 13,7 10,9 Рют кош^в на депозит у 1,15 рази
Реальна дохщнють по депозитам, % -9,5 2,5 3,0 4,7 9,9 13,1 -10,3 -29,6 -0,2
Даш Нацюнального банку УкраТни та Державного ком^ету статистики УкраТни свiдчать за аналiзований перiод 2008-2016 рр. показник шфляци сумарно склав 131,4% у той час як середн рiчнi вiдсотковi ставки за депозитними вкладами населення (безризикова форма швестицш) за аналопчний перiод дали прирют доходу у 115%. Тобто, депозити, як забезпечують дохiднiсть на рiвнi, який у кращому
1 [складено автором на основ/ джерела 9: 10]
випадку, вщповщний рiвню iнфляцiï не вiдповiдають bmmo3î дохiдностi, що висуваеться нами при здшсненш iнвестицiй в процесi управлшня особистими фiнансами.
Таким чином, лише ризиковi форми заощаджень дозволять забезпечити виконання вимоги щодо дохщносп швестицшного капiталу особи (домогосподарства). Усi ризиковi форми заощаджень розмiщуються на фшансовому ринку краТни. З органiзацiйноï точки зору таке розмщення можна здшснювати самостiйно, або через професiйних менеджерiв - посередникiв.
lндивiдуальне iнвестування як оргашзацшна форма iнвестування полягае у:
1 а) самостшному прийняттi ршень у вiдповiдностi до обраноТ шдивщуальноТ стратегiï iнвестування;
1б) передачi швестицшних коштв у довiрче управлiння професшному управляючому по вiдповiдному договору довiрчого управлiння. Це е також шдивщуальною формою iнвестування, тому що факт передачi сво'1'х коштiв у довiрче управлiння оформляеться вiдповiдною iнвестицiйною деклара^ею, яку пiдписують обидвi сторони угоди i яку довiрчий управляючий повинен неухильно дотримуватись.
Перевагами самостшного швестування е реалiзацiя iндивiдуальноï iнвестицiйноï стратеги; свобода у прийнятт iнвестицiйних ршень; мiнiмальнi витрати, пов'язанi iз кутвлею/продажем цiнних паперiв. Водночас, недолiками самостшного швестування е додатковi витрати часу, ям кожен iнвестор повинен затрачати щоб зрозум^и основнi тенденцiï на фшансовому ринку. Зрозумто, що займатись iндивiдуальним iнвестуванням можуть не вс - для цього необхiдно волод^и певним рiвнем фiнансовоï грамотностi. Тому на фшансовому ринку присутш i колективш форми iнвестування.
Колективне швестування як оргашзацшна форма швестування полягае у:
2а) взятт участ в шститутах спiльного iнвестування (ICI, ям е корпоративнi та пайовi);
2б) взяттi участi у недержавних пенсшних фондах.
В Украïнi найбiльшого поширення набула пайова форма колективного швестування (пайовi iнвестицiйнi фонди) та шструменти недержавних пенсiйних фондiв.
Перевагами колективного швестування е зменшення дiï ризимв, розподiливши Тх мiж учасниками пайових фондiв по всьому набору цшних паперiв, який придбае компанiя з управлшня активами, невеликий пор^ входу у пайовий фонд i можливють його продажу у будь-який момент упродовж банмвського дня. ^iM того, профеайне управлiння коштами учасникiв пайового фонду здшснюеться iз залученням висококвалiфiкованих фахiвцiв. Вони аналiзують ситуацiю на ринку цшних паперiв i виршують, якi папери в цей час варто купити, а ям - продати. Компашя з управлiння активами не може розпоряджатися коштами пайовимв безконтрольно i за довтьно вибраними напрямками. Розпорядження майном учасника пайового фонду знаходиться пщ контролем спецiалiзованого депозитарю, який повинен дати свою згоду на будь-яку операцю iз засобами пайовикiв.
Водночас, недолiками колективного швестування е нижчий рiвень доходу у порiвняннi iз iндивiдуальним швестуванням та додатковi витрати для компанш яка управлятиме активами в незалежност вiд результатiв такого управлiння.
Виходячи iз цього, ми вважаемо, що основне завдання для здшснення швестицш у процес управлшня особистими фшансами швидше виконае iндивiдуальна форма Тх здiйснення нiж колективна.
По вщношенню до ризикового активу характеристика його «швестицшноТ» привабливостi в процесi управлшня особистими фшансами здшснюеться за допомогою показнимв:
а) очiкуваноï дохiдностi;
б) варiацiï
в) дисперсiï
Очiкувана дохщнють ризикового активу вираховуеться наступним чином. Спочатку задаеться розподт ймовiрностей для можливих значень реалiзованоï дохiдностi. Розподт ймовiрностей - це функцiя, яка сшвставляе мiж собою кожне можливе значення дохiдностi i ймовiрнiсть реалiзацiï даноТ дохiдностi. При заданому розпод^ ймовiрностей, очiкуване значення випадковоТ величини е середньозважене ïï можливих значень, при цьому роль ваг в^грае ймовiрнiсть реалiзацiï даних значень. Замють термiну «очiкуване значення дохiдностi активу» ми будемо використовувати поняття очкувана дох'днють активу. Математично очкувана дохщнють активу виражаеться наступним чином [11, с. 70]:
E(Rj ) = pir\+ P2r2 + ••• + Pnrn (4)
де
E() означае очкуване значення дохiдностi i -го активу;
rn - n -е можливе значення дохщносп i -го активу;
pn - ймовiрнiсть реалiзацiï значення дохщносп n для i -го активу;
n - мльмсть можливих значень дохщностк
Припустимо, домогосподарство бажае придбати акци компанiï АБВ, розподт ймовiрностей дохiдностi яких (за визначений перюд) наведено у табл.3. На практик розподт ймовiрностей ^рунтуеться на статистичних даних про минулi (реалiзованi) дохiдностi.
Пiдстановка у рiвняння 4 даних таблиц дае наступнi результати:
E(RAm) = P11+ Р2П + ••• + Pnrn = 0,4*14% + 0,3*9% + 0,15*3% + 0,05*1% + 0,1*-6% = 8,2%Отже, 8,2% -це очкувана, або середня, дохщнють акцш компанiï АБВ.
Таблиця 3. Розподт ймовiрностей дохiдностi акцiй компани АБВ
п Дохщнють (%) Имов1рнють реал1зацп
1 14 0,4
2 9 0,3
3 3 0,15
4 1 0,05
5 -6 0,1
Повна 1
По вiдношенню до управлшня iнвестицiйним капiталом ризик почав розглядатися як статистична величина - варiацiя - як мiра можливих вщхилень значень випадково''' величини (у нашому випадку такою випадковою величиною став дохщ вiд розмiщення активiв) вщ середнього очiкуваного значення. Варiацiя, або дисперая, випадково''' величини слугуе мiрою розкидання и значень навколо середнього значення. Для дохщносп (як випадково''' величини) варiацiя, що оцiнюe «ступшь вiдхилення» можливих конкретних значень або очкуваноТ' дохщносп, слугуе м1рою ризику, пов'язаного з даною дохщнютю.
Формула для визначення варiацiТ' дохiдностi -го активу записуеться наступним чином [11, с. 71]:
уаг(Щ) = р [/ -Е(Щ)]2 + Р2 [[ -Е(Щ)]2 +... + рп [ -Е(Щ)]2 , або уаг(Щ) = I рп[ -Е(Щ )]2 (5)
п=1
Використовуючи розподiл дохiдностi для акцiй компани АБВ, за формулою (5) можна визначити варiацiю дохiдностi Яабв , яка дорiвнюватиме 40,46%.
Таким чином, варiацiя враховуе не тiльки розмiр вiдхилень можливих значень дохiдностi вщ середнього, але i ймовiрнiсть такого вщхилення. У цьому сенсi дисперая вказуе на мiру невизначеностi в очкуваннях iнвестора, який оцiнюе майбутню дохiднiсть як середню по вам можливим значенням. Ця обставина i дозволила вважати дисперсiю мiрою ризику швестицш.
Оскiльки варiацiя мае розмiр квадрату вимiрюваноl величини, и прийнято перетворювати у стандартне вiдхилення, тобто знаходити коршь квадратний [11, с. 72]:
Ж(Щ) = ^уаг(Щ) (6)
У нашому випадку для акцiй компани АБВ стандартне вiдхилення буде рiвне:
Ж(Щ) = ^ уаг( Щ) = 40,46 = 6,36
Так як ц поняття, по сут еквiвалентнi, то говорять, що ризик швестицш тим бтьший, чим бтьша варiацiя, або стандартне вiдхилення.
Таким чином, маючи на «озброеннi» показники очкувано'Т дохiдностi ризикового активу, рiвня його варiацil (дисперси) iнвестор може сформувати свш iнвестицiйний портфель. Для того щоб виконувалась основна вимога яку ми висунули щодо формування швестицшного капралу, рiвень очкувано''' реально'' дохщносп обраних для iнвестицiй ризикових активiв повинен забезпечити iнвестору дохщ не нижчий за очкуваний в економiцi кра'ни рiвень iнфляцiТ.
На основi проведеного дослiдження зроблено висновок, що управлшня особистими фшансами розглядаеться нами як процес цтеспрямованого впливу особи на и доходи та/або витрати для досягнення власних коротко-, середньо- або довгостроковi цiлей. По вщношенню до кожно'' iз названих цтей висуваеться вимога до шструмен^в 'х досягнення. Ризиковi iнструменти - акци, пайовi iнвестицiйнi фонди та довiрче управлiння повиннi вiдповiдати критерiям реально' дохiдностi визначено' за формулою Фшера i використовуватись як шструмент iнвестицiй в управлiннi особистими фшансами.
Поеднання ризикових активiв у процеа упрaвлiння особистими фiнансами та практичне використання теори Г. Мaрковiцa укра'нськими домогосподaрствaми-iнвесторaми, постае перспективами майбутнiх дослщжень у цiй сферi фшансово''' науки.
Список використаних джерел
1. Диференцаця життевого р'тня населення [Електронний ресурс] / Державний комтет статистики - Режим доступу до ресурсу: http://www.ukrstat.gov.ua/
2. Доходи та витрати населення УкраУни [Електронний ресурс] / Державний комтет статистики - Режим доступу до ресурсу: http://www.ukrstat.gov.ua/
3. Структура сукупних витрат [Електронний ресурс] / Державний комтет статистики - Режим доступу до ресурсу: http://www.ukrstat.gov.ua/
4. Фнанси домогосподарств: сучасна парадигма та домiнанти розвитку / Т. О. Кiзима ; [вст. слово С.1. Юря]. - К. : Знання, 2010. - 431 с.
5. Ясинська Н. А. Управлння особистими фiнансами. Навч. посбник. / Н. Ясинська Льв'т : Видавництво Ль&вськоУ полiтехнiки, 2015. - 356 с.
6. Видеолекции по финансовой грамотности [Електронний ресурс] / Высшая школа экономики -Режим доступу до ресурсу : https://www.youtube.com/watch?v=z8rTvFRyqOc&index=3&list=PL-U1Z5tJ1i-aYDIzC1tW9stDXN4pVt704
7. Экономика /П. Самуэльсон, В. Нордхаус. - М. : ООО «И.Д. Вильямс», 2008. - 1360 с.
8. Fisher equation [Електронний ресурс] / Wikipedia - Режим доступу до ресурсу : https://en.wikipedia.org/wiki/Fisher_equation
9. Офцйнш сайт Державного комтету статистики УкраУни [Електронний ресурс] / Режим доступу до ресурсу: (http://www.ukrstat.gov.ua)
10.0фiцiйнiй сайт Нацонального банку УкраУни [Електронний ресурс]/Режим доступу до ресурсу : http://www.bank.gov.ua
11.Фабоцци Ф. Управление инвестициями / Ф. Фабоцци. - М.: ИНФРА-М, 2000. - XXVIII, 932 с.
References
1. Dyferenciaciya zhyttyevogo rivnya naselennya [Differentiation of the living standard of the population] [Site of State Statistics Committee of Ukraine] (n.d.). ukrstat.gov.ua Retrieved from http://www.ukrstat.gov.ua/ (2017, August, 1) [in Ukrainian]
2. Doxody ta vytraty naselennya Ukrayiny [Incomes and expenses of the population of Ukraine] [Site of State Statistics Committee of Ukraine] (n.d.). ukrstat.gov.ua Retrieved from http://www.ukrstat.gov.ua/ (2017, August, 5) [in Ukrainian]
3. Struktura sukupnych vytrat domogospodarstv [Structure of total household expenditures] [Site of State Statistics Committee of Ukraine] (n.d.). ukrstat.gov.ua Retrieved from http://www.ukrstat.gov.ua/ (2017, August, 1) [in Ukrainian]
4. Kizyma T.O. (2010) Finansy domohospodarstv[Finance households]. Kyiv: Znannia [in Ukrainian].
5. Yasyns'ka N. (2015) Upravlinnya osobystymy finansamy [Personal finance management]. L'viv : Vydavnycztvo Lvivskoyi politexniky [in Ukrainian].
6. Videolekcii po finansovoj gramotnosti [Video classes on financial literacy] [Site ofHigher School of Economics National Research University] (n.d.). Retrieved from https://www.youtube.com/watch?v=z8rTvFRyq 0c&index=3&list=PL-U1Z5tJ1i-aYDIzC1tW9stDXN4pVt704 (2017, April, 1) [in Russian]
7. Samuelson, P.A. & Nordhaus, W. D. Ekonomika [Economics] (18th ed., rev.). Moscow: Viliams [in Russian].
8. Fisher equation [Wikipedia]. Retrieved from : https://en.wikipedia.org/wiki/Fisher_equation (2017, August, 1) [in English].
9. Oficijnij sajt Derzhavnogo komitetu statystyky Ukrayiny [Site of State Statistics Committee of Ukraine] (n.d.). ukrstat.gov.ua Retrieved from http://www.ukrstat.gov.ua/(2017, August, 1) [in Ukrainian]
10.0ficijnij sajt Nacional'nogo banku Ukrayiny [Site of National Bank of Ukraine] (n.d.). www.bank.gov.ua Retrieved from https://www.bank.gov.ua/(2017, August, 1) [in Ukrainian]
11.Fabocci F. (2000) Upravlenie investicijami [Investment management]. Moscow: INFRA-M [in Russian].
ДАНI ПРО АВТОРА
Сидорчук Анатолш Андршович, кандидат економiчних наук, доцент кафедри фшанав iм.С.I.Юрiя Терноптьський Нацюнальний Економiчний Ушверситет вул. Львiвська 11, м. Терношль, 46020, УкраТна e-mail: a.svdorchuk@tneu.edu.ua
ДАННЫЕ ОБ АВТОРЕ
Сыдорчук Анатолий Андреевич, кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов им. С.И.Юрия Тернопольский Национальный Экономический Университет ул. Львовская 11, г. Тернополь, 46020, Украина e-mail: a.svdorchuk@tneu.edu.ua
DATA ABOUT THE AUTHOR
Sydorchuk Anatoliy Andriyovich, Ph.D. in Economical Science, Associate Professor
Ternopil National Economic University
11, L'vivs'ka street, Ternopil, 46020, Ukraine
e-mail: a.svdorchuk@tneu.edu.ua
Рецензент: Юзима Тетяна Олексмвна, професор, доктор економiчних наук, професор кафедри фшанав iм. С.I.Юрiя, Терноптьський нацюнальний економiчний ушверситет
