CC BY
15С Т А Т Ь И И А Н А Л И Т И Ч Е С К И Е М А Т Е Р И А Л Ы
ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПОВЕДЕНИЕ ПРЕДПРИЯТИЙ В 2002-2003г.г.
С. Аукуционек
Как показывают опросы РЭБ, инвестиционная активность промышленных предприятий в 2002 г. по сравнению с 2001г. существенных изменений не претерпела. Об этом говорит прежде всего стабильность ДОЛИ НЕ ИНВЕСТИРУЮЩИХ ПРЕДПРИЯТИЙ. Если в 1999 г. около 58% предприятий не закупали оборудования по 2 и более месяцев подряд, в 2000 г. - 50%, то в 2001г. - этот показатель снизился до 45% и остался таким же в 2002г. Соответственно, остальные 55% предприятий регулярно закупали оборудование. Это, напомним, - рекордный уровень инвестиционной активности за все время его измерения (с 1993г.).
Аналогичные результаты получены и для всего объема капитальных вложений по 12-месячным промежуткам времени. Доля предприятий, у которых капитальных вложений не было и не ожидалось в течение 6 предшествующих и 6 последующих месяцев (относительно момента проведения обследования) в среднем по 4-м опросам 2002 г. составила 23%. Это на 1 процентный пункт меньше, чем в 2001г. и на 24, - чем в 1998г., когда инвестиционная активность достигла низшей точки в текущем кризисе. По данному показателю минувший год уступал лишь 1993 и 1992гг. , когда процент не инвестирующих (в течение 12 месяцев) предприятий был еще меньше - 15 и 12%, соответственно.
Другим косвенным измерителем инвестиционной активности, используемом в исследованиях РЭБ, является СТЕПЕНЬ ВЫПОЛНЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПЛАНОВ. В 2002г. исполняемость планов выросла на 3 процентных пункта и оказалась рекордно высокой за весь период рыночных реформ - 64% (принимая за 100% весь объём запланированных капитальных вложений предприятия).
Среди ФАКТОРОВ, СДЕРЖИВАЮЩИХ КАПИТАЛЬНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ предприятий, первое место на протяжении уже нескольких лет прочно удерживает "нехватка финансовых средств". В 2002г. на данное обстоятельство указывали в среднем 84% респондентов. Это на 2-3 пункта превосходит результаты 1998-2001 гг. и существенно превышает уровень финансового дефицита, характерный в додефолтные 1992-1997гг. (63-74%).
На втором месте, - и это тоже стало привычным - идут "высокие цены на оборудование и строительство" - 55%. Снижение по сравнению с 2001г. - всего 3 п.п. Минимальный же уровень данного показателя был зафиксирован в 1998г., когда высокие цены сдерживали капитальные вложения у 46% предприятий.
Третье и четвертое места занимают "высокий банковский процент" -28% и "большая задолженность" - 22% . Для банковского процента это самый высокий уровень, начиная с 1996г. Для задолженности, наоборот, - самый низкий за все время наблюдений (за исключением 1993г. и 2001г., когда был зафиксирован такой же результат).
Действие указанных ограничений в какой-то степени может нейтрализоваться использованием бартера. Однако в последнее время роль натуральных обменов в российской экономике быстро сокращалась, в том числе и в сфере капитальных вложений. Доля БАРТЕРНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ в 2002г. составила 12% от общего их объема, снизившись по сравнению с 1999г. на 23 процентных пункта. Причем, как видно из Таблицы 1, падение бартерных инвестиций продолжилось и в первом квартале 2003г.
Таблица 1.
ДОЛЯ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ, ОСУЩЕСТВЛЯЕМЫХ ПО БАРТЕРУ ЗА ПОСЛЕДНИЕ 6
МЕСЯЦЕВ (п ромышленность, %)
1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. Среднее за год
1998 - - 46 43 -
1999 40 36 30 35 35
2000 27 25 19 18 22
2001 15 14 16 13 14
2002 10 16 10 11 12
2003 8
Говоря о НАИБОЛЕЕ ВЕРОЯТНЫХ ИСТОЧНИКАХ ФИНАНСИРОВАНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ в ближайшие 2-3 года, 42% респондентов отмечают собственные накопления предприятий. Это на 2 процентных пункта ниже, чем 2001г. Продолжился рост числа предприятий, рассчитывающих получить инвестиционный кредит у банков. В 1998г. на это надеялись лишь 10%, в 1999г. - 18%, в 2000г. - 24%, в 2001г. -26%, а в 2002г. - 30% предприятий. И наконец, за последний год несколько выросло количество пессимистов, то есть тех, кто вообще не верит в поступление каких-либо средств для капитальных вложений в ближайшие 2-3 года. Если в 2001г. таких респондентов было 28%, то в 2002г. - 32%. (см. табл. 2).
Таблица 2.
ИСТОЧНИКИ ПОСТУПЛЕНИЯ СРЕДСТВ ДЛЯ ИНВЕСТИЦИЙ В БЛИЖАЙШИЕ ДВА-ТРИ ГОДА (Доля респондентов, отметивших данный вариант в качестве одного из самых вероятных,
усредненные данные по двум опросам, %)*).
1996 **) 1997 1998 1999 2000 2001 2002
1. Предприятие само накопит 18 22 27 42 41 44 42
2. Кредит коммерческих банков 13 15 10 18 24 26 30
3. От отечественного партнера 7 9 8 8 12 10 9
4. От зарубежного партнера 7 8 7 4 4 4 2
5. От продажи акций 5 5 4 3 5 3 4
6. От государства 9 7 8 8 8 6 3
7. Другие источники 2 10 5 2 4 4 5
8. Средства ниоткуда не поступят 49 41 44 37 30 28 32
9. Затруднились с ответом 19 19 18 12 10 10 9
*) Предлагалось выбрать не более двух вариантов ответа. **) Второе полугодие.
Роль БАНКОВСКОГО КРЕДИТА В ФИНАНСИРОВАНИИ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЯ, хотя и возросла в последнее время, по-прежнему явно недостаточна. Подавляющее большинство производителей в течение года даже не пыталось найти инвестиционный кредит. Причем, их число практически не уменьшается, а по сравнению с 1998г. оно даже увеличилось с 58% до 67% предприятий выборки РЭБ (см. Табл. 3).
Правда, заметно повысилась вероятность успеха в переговорах с банками. Если в 1998г. из десяти предприятий, искавших инвестиционный кредит, получили его только 1 -2, то в 2000г. - 3, в 2001г. 4 и в 2002г. - 5 предприятий.
Таблица 3.
РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРЕДПРИЯТИЙ ПО ИХ АКТИВНОСТИ И РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ ПОИСКА
ИНВЕСТИЦИОННЫХ КРЕДИТОВ ЗА ПОСЛЕДНИЕ 12 МЕСЯЦЕВ _ (Доля предприятий, усредненные данные по двум опросам, %)_
Предприятия, пытавшиеся в течение года найти банковский кредит для финансирования инвестиций. Из них:
Предприятия, не пытавшиеся в течение года найти банковский кредит для финансирования инвестиций Н е получ ившие кредита Получившие кредит
1998 58 35 7
1999 66 28 5
2000 69 22 9
2001 63 21 16
2002 67 16 17
Среди главных ТРУДНОСТЕЙ ПРИ ЗАКЛЮЧЕНИИ КРЕДИТНЫХ СОГЛАШЕНИЙ, прежде всего называлась высота процентной ставки. Как видно из таблицы 4, именно эта проблема является главной при заключении большинства кредитных договоров. Правда, по сравнению с 2001г. её рейтинг снизился на 4 процентных пункта - до 49%. Это самый низкий уровень с 1998г. Второе - четвертое места «делят» практически с одинаковым рейтингом 26-27% проблема залога, срок ссуды, риск невозврата. Замыкает наш список вопрос о размере ссуды - на эту проблему указали только 13% предприятий, искавших инвестиционный кредит.
Таблица 4.
ГЛАВНЫЕ ТРУДНОСТИ ПРИ ЗАКЛЮЧЕНИИ КРЕДИТНЫХ ДОГОВОРОВ С БАНКАМИ ДЛЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ (доля предприятий, указавших на данный пункт, от числа предприятий, пытавшихся добиться получения инвестиционного кредита в _последние 12 месяцев, %)_
Основные проблемы при заключении договоров
Высота процентной ставки Риск невозврата ссуды Срок ссуды Проблема с залогом Размер ссуды
1998 66 60 37 26-) 17
1999 75 46 36 29 18
2000 91 55 36 36 18
2001 53 24 27 34 18
2002 49 27 26 27 13
*) Второе полугодие 1998г.
Потенциальную прибыльность и риск инвестиций в опросах РЭБ респонденты оценивают косвенным образом - через ПРЕДЕЛЬНУЮ КРЕДИТНУЮ СТАВКУ (ПКС), которая в анкетах определяется как максимальный процент, при котором предприятию всё ещё имело бы смысл взять на 2-3 года рублёвую банковскую ссуду для капитальных вложений.
Резкое падение ПКС с, примерно, 15% в 1996г. до 9-10% в последующие годы вызывалось резким замедлением инфляции. После этого амплитуда изменений ПКС оставалась незначительной. В среднем по 4-м опросам 2002г. предельная ставка кредита равнялась 8.9%. Это по-прежнему в два раза ниже, чем средняя фактическая ставка по краткосрочным кредитам, предоставленным предприятиям в том же году (19%), и заметно ниже ожидаемого тогда же годового прироста цен (14%). Иными словами, так же как и в 1996-2001г. подавляющее большинство предприятий было согласно брать банковский кредит для инвестиций только по отрицательной (в реальном выражении) процентной ставке.
Как и в прошлом году ГЛАВНОЙ ЦЕЛЬЮ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ было освоение выпуска новой продукции. Об этом сообщили 33% респондентов. На втором и третьем месте по числу упоминаний идут повышение качества продукции - 29% и снижение издержек производства - 20%. Соответствующие показатели прошлого года были 29, 22 и 18%.
Лишь 17% респондентов называли одной из главных целей инвестиций расширение производственных мощностей (в прошлом году - 14%). Это и не удивительно, поскольку избыток основных фондов, как по промышленности в целом, так и по большинству крупных отраслей продолжает оставаться весьма ощутимым.
Оценивая наличные МОЩНОСТИ ОТНОСИТЕЛЬНО ОЖИДАЕМОГО ЧЕРЕЗ 12 МЕСЯЦЕВ СПРОСА, на продукцию предприятий, руководители последних в пять раз чаще использовали характеристику «избыточны» (43%), чем «недостаточны» (8%). В этом отношении 2002г. не принес никаких улучшений по сравнению с 2001г. Доля предприятий с избыточными мощностями возросла на 1 п.п., и одновременно на 2 п.п. уменьшилась доля тех, чьи мощности недостаточны. Так что общий баланс оценок даже несколько ухудшился. Впрочем, по сравнению с 1998г. ситуация выглядит по-прежнему неплохо. (см. табл. 5).
Таблица 5.
РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРЕДПРИЯТИЙ ПО ОБЪЕМУ ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ МОЩНОСТЕЙ ОТНОСИТЕЛЬНО ОЖИДАЕМОГО СПРОСА НА ИХ ПРОДУКЦИЮ ЧЕРЕЗ 12 МЕСЯЦЕВ
(среднее по 4-м квартальным опросам, %)
Объем мощностей относительно будущего спроса 1998 1999 2000 2001 2002 2003 1-ый квартал
1. Избыточен 60 50 43 42 43 35
2. Нормален 35 40 45 48 49 55
3. Недостаточен 5 10 12 10 8 10
4. Баланс: (4)=(3) - (1) -55 -40 -31 -32 -35 -20
И в заключение обзора приводим данные августовского (2002г.) опроса о нововведениях. Число респондентов, сообщивших о том, что на их предприятиях в последние 1,5 года осуществлялись ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЕ нововведения, составило 80%. Это - рекордно высокий показатель за все время его измерения, начиная с 1992г. Уровень
предыдущего года превышен сразу на 4 процентных пункта. Как и на протяжении всех предыдущих лет нововведения - продукты количественно заметно преобладали над нововведениями - процессами (31% против 14% респондентов). Одновременно существенно выросла доля предприятий, осуществляющие оба типа нововведений параллельно (35%). (см. табл. 6).
Таблица 6.
РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРЕДПРИЯТИЙ ПО НОВОВВЕДЕНЧЕСКОЙ АКТИВНОСТИ (%).
Время проведения 1) опроса ' Доля предприятий, осуществивших нововведения в последние 1.5 года (%)
Всего В том числе с преобладанием:
продуктов Процессов В равной мере те и другие
1990-19922) 58 31 27 4)
19933) 62 38 24 4)
1994 60 38 22 4)
1995 63 46 17 4)
1996 62 41 21 4)
1997 52 35 16 4)
1998 68 41 15 15
1999 76 43 33 4)
2000 76 39 10 26
2001 76 33 14 28
2002 80 31 14 35
1) Опросы проводятся один раз в год, в августе.
2) Ретроспективная оценка , полученная в опросе за январь 1993г.
3) Июльский опрос
4) Данный вариант ответа не предусматривался.
Доля новой, освоенной не ранее, чем 1,5 года назад продукции в общем объеме выпуска составила 16%. Это на 2-4 процентных пункта больше, чем в опросах 1998-2001гг. Но все еще относительно немного, если сравнивать с более ранним периодом. Например, в 1994г. новая продукция составляла в среднем 19, а в 1993г. 27% от объема производства промышленных предприятий.
