CC BY
9
УДК 336.01
Ф1НАНСОВА СТАБ!ЛЬН!СТЬ: ПРОБЛЕМА ЖТЕРПРЕТАЦИ
© 2016
РОМАНЯК М. М.
УДК 336.01
Романяк М. М. Фшансова стабiльнiсть: проблема iнтерпретацii'
Метою cmammi е дослдження проблемы '¡нтерпретацИ поняття «фшансова стабшьшсть», виокремлення основних груп nidxodiB до його трак-тування та з'ясування причин в'дсутност'! единого ушф'шованого визначення. На основi проведеного анал'ву тдходи до трактування категори «фшансова стабшьшсть» под'шено на три основш групи. Увизначеннях центральних банмв (перша група) найчастше наголосробиться на тому, що система (не обов'язково фшансова) вважаеться стаб'шьною, якщо вона здатна ефективно виконувати ва своi функцИ навть за умов незна-чних негативних шошв та потрясшь. Другий споаб iнтерпретацИ - вiд протилежного - обов'язково треба враховувати у процес вивчення фь нансовоi стабшьност'!. В'дпов'дно до третьоi групи погляд'ю систему вважають фшансово стаб'шьною доти, доки не порушений процестранс-формацИзаощаджень в iнвестuцií Встановлено головш причини в'дсутностi единого чткого трактування поняття «фшансова стабшьшсть», а саме: рзний шдюд науков^в до розумшня змшу фшансовоi системи; переорiентацiя з дотдження фшансовоi стабшьностi на фшансовi кризи; розумшня Ыд показником фшансовоi стабшьностi 'шдикатора фшансових негаразд'в. Перспективним напрямом подальших дослджень е оцшю-вання фшансовоi стабльностi через практичний розгляд кшьшсних характеристик, що впливають на неi. Ключов'! слова: фшансова стабшьшсть, фшансова криза, фшансова система, заощадження, тестици, фшансова стйксть. Шл.: 18.
Романяк Микола Михайлович - астрант, 1нститут регональних доМжень 'меш М. I. Долшнього НАН Украши (вул. Козельницька, 4, Льв'в, 79026, Украша) E-mail: R_MM@i.ua
УДК 336.01
Романяк Н. М. Финансовая стабильность: проблема интерпретации
Целью статьи является исследование проблемы интерпретации понятия «финансовая стабильность», выделение основных групп подходов к его трактовке и выяснение причин отсутствия единого унифицированного определения. На основе проведенного анализа подходы к трактовке категории «финансовая стабильность» разделены на три основные группы. В определениях центральных банков (первая группа) чаще упор делается на том, что система (не обязательно финансовая) считается стабильной, если она способна эффективно выполнять все свои функции даже при условиях незначительных отрицательных шоков и потрясений. Второй способ интерпретации -от противного - обязательно надо учитывать в процессе изучения финансовой стабильности. Согласно третьей группе взглядов систему считают финансово стабильной до тех пор, пока не нарушен процесс трансформации сбережений в инвестиции. Установлены главные причины отсутствия единой четкой формулировки понятия «финансовая стабильность», а именно: различный подход ученых к пониманию содержания финансовой системы; переориентация с исследования финансовой стабильности на финансовые кризисы; понимание под показателем финансовой стабильности индикатора финансовых неурядиц. Перспективным направлением дальнейших исследований является оценка финансовой стабильности через практическое рассмотрение количественных характеристик, влияющих на нее. Ключевые слова: финансовая стабильность, финансовый кризис, финансовая система, сбережения, инвестиции, финансовая устойчивость. Библ.: 18.
Романяк Николай Михайлович - аспирант, Институт региональных исследований имени М. И. Долишнего НАН Украины (ул. Козельницкая, 4, Львов, 79026, Украина) E-mail: R_MM@i.ua
UDC 336.01
Romaniak M. M. Financial Stability: the Problem of Interpretation
The article is concerned with studying the problem of interpretation of the concept of «financial stability», allocating the major groups of approaches to its interpretation and clarifying the reasons for absence of a single uniform definition. On the basis of an analysis, approaches to interpretation of the category of «financial stability» have been divided into three main groups. In the definitions by central banks (the first group) emphasis is more often placed upon the matter that a system (not necessarily financial) is considered stable if it is able to perform all their functions even under conditions of minor adverse shocks and upheavals. The second way to interpretation - by contradiction - must be taken into consideration in the process of studying the financial stability. According to the third group of views, a system can be considered financially stable until the process of transforming savings into investments remains unbroken. The main reasons for the absence of a single clear formulation of the concept of «financial stability» have been identified, namely: different approaches used by scientists to understanding the content of financial system; refocusing from studying the financial stability towards financial crises; accounting the indicator of financial stability in place of the indicator of financial disturbances. A prospective direction for further research is assessment of financial stability through practical consideration of quantitative characteristics that influence on such stability. Keywords: financial stability, financial crisis, financial system, savings, investments, financial sustainability. Bibl.: 18.
Romaniak Mykola M. - Postgraduate Student, Institute of Regional Research named after V. I. Dolishniy of the NAS of Ukraine (4 Kozelnytska Str., Lviv, 79026, Ukraine) E-mail: R_MM@i.ua
Вцомим та загальноприйнятим критершм корект-ност дослцження е чиже та однозначне встанов-лення об'екта дослцження з уама його характер-ними особливостями та притаманними йому ушкаль-ними рисами та ознаками. Проте у значнш юлькост наукових дослцжень, серед яких i вивчення питання фшансово! стабкьносй, порушено вцповцшсть за-значеному критерш через неточну або не цкком точну центифжацш об'екта, що вивчаеться. Це, своею чер-
тою, призводить до плутанини серед засобiв масово! ш-формаци та спотворюе суспкьну думку.
Вказана фундаментальна методолопчна проблема економiчноí теори була сформульована вцомим аме-риканським ученим, лауреатом преми пам'ят Нобеля з економжи Джорджем Джозефом Стилером. Науковець запровадив базовi вимоги до необхцного рiвня чпгосп та аналогично! щнносп визначень. В^пов^но до них поняття, що вводилося, мало iз задовкьною зрозумшстю,
яку дозволяе стан науки, визначати модель, що може бути використана професюналами у найрГзномаштш-ших теоретичних дослГдженнях для того, щоб не вини-кало потреби обговорювати основи науки при кожному розширент або застосувант теорГ!. Визначення повин-не мктити внутрiшню змiстовну суть дослiджуваного об'екта, щоб теоретичт передбачення були емшрично надiйними [1, с. 51].
Вагомою причиною того, що iснуючi визначення фшансово! стабiльностi не вiдповiдають описаним вище вимогам, е те, що сам термш впроваджений у наукову термшологш вiдносно недавно. Вiдтак, вГд моменту по-яви поняття «фшансова стабiльнiсть» у 1990-х роках дой не iснуе унiкального, единого i чiткого його трак-тування. Через що, своею чергою, дотепер не вироблено однозначного i загальноприйнятого шструментарш для оцiнки та аналiзу фшансово'! стабiльностi.
Досить влучно гостроту проблеми описуе твер-дження американського науковця та водночас радника фiнансового департаменту Мiжнародного валютного фонду (МВФ) Г. Дж. Шиназк «...всш, хто коли-небудь намагався дати визначення финансово! стабiльностi, вiдомо, що досi не кнуе загальноприйнято! моделi або аналiтичного мехашзму для ii оцiнки чи вишрювання...» [2, с. 1]. Водночас, як зазначив почесний президент Асо-щацГ! фiнансових ринкiв ВеликобританГ! М. Фут, попри те, що термш «фшансова стабкьшсть» ще не отримав загальновизнаного визначення, ми всГ розумiемо, що це «гарна рГч» [3, с. 18].
Питанням теоретичного дослГдження категорГ! «фiнансова стабiльнiсть» придкяють увагу як зарубiжнi та вГтчизнянГ науковцi, так i представники центральних банкiв рГзних держав та мiжнародних фiнансових орга-нiзацiй. Серед iноземних вчених-економiстiв найбкь-ший внесок в iнтерпретацiю фшансово'! стабiльностi та вивчення ii характерних рис зробили П. Каллаур, Е. Крокет, Ф. Мишин, Т. Падоа-Скьоппа, Р. Фергюсон, М. Фут, Г. Дж. Шиназь Вагомих результата у розвитку пГдходГв до трактування поняття «фшансова стабкьшсть» дося-гли й укра'шсью дослГдники, серед яких потрГ6но вГдзна-чити роботи Г. Варваренко та В. Сшельшк, Л. Момотюк, Б. Пшика, В. Саврадим, Т. Унковсько!.
Метою статтi е дослдження проблеми штерпре-тацГ! поняття «фшансова стабкьшсть», виокремлення основних груп шдходш науковцiв до його трактування та з'ясування причин вцсутносй единого ушфжованого визначення.
Першим масштабним кроком у напрямку досль дження фiнансовоi стабкьностГ як у теоретич-нгй, так i практичнiй частинi, було створення у 1999 р. мiнiстрами фшансш та керiвниками центральних банкiв кра!н Велико! сГмки Форуму фiнансовоi стабкь-ностГ (Financial Stability Forum - FSF). Учасниками зазна-чено! оргашзацГ!, окрГм кра!н Велико! сГмки, також були представники нацюнальних урядГв i центральних банкГв АвстралГ!, Гонконгу, ШдерландГв, СГнгапуру, ШвейцарГ! та мГжнароднГ фшансовГ установи й органГзацГ!, мГжна-родш регулюючГ та контролюючГ групи, бвропейський
центральний банк. Основною метою створення FSF було сприяння мГжнароднГй фшансовш стабкьностГ [4].
ВГдтак, один Гз членГв FSF - МВФ - для покращен-ня макроекономГчно! полггики i функцГонування фшан-сових ринив розробив цку низку програм оцшювання фшансово'! стабкьностГ, серед яких [5, с. 153]: статистика зовшшнього боргу; спещальний стандарт поширення да-них; шдикатори финансово! стГйкостГ. Проте поряд зГ зга-даними програмами оцшювання финансово! стабкьностГ, що призначенГ вже для практичних розрахункГв, МВФ не подае тлумачення термша «фГнансова стабкьшсть». Не-мае також власного трактування дослГджуваного нами поняття в такому ключовому виданнГ МВФ, як «Показни-ки финансово! стабкьностГ. ПосГбник зГ складання», хоча в ньому ж указано, що головне його завдання полягае в тому, щоб дати роз'яснення щодо концепцш i визначень, джерел даних i методш, що використовуються в макро-пруденцГйному аналГзГ, пГд яким розумгють оцГнку та контроль сильних сторш та уразливих мГсць фшансових систем для зниження ГмовГрностГ краху останнк [6, с. 1]. Даний факт вГдсутностГ визначення робить дослГдження в цьому напрямГ ще бкьше актуальним.
У2009 р. на базГ FSF було створено Раду фГнансово! стабкьностГ (Financial Stability Board - FSB), яка, по суп, е розширеною версГею FSF, осккьки список краш-учасниюв Гз Велико! сГмки збкьшився до Велико! двадцятки. FSB було утворено для координацГ! роботи на мГжнародному рГвш нацГональних фшансо-вих органГв i органГв Гз розроблення мГжнародних стан-дартГв, нагляду й виконання шших завдань фГнансового сектора в штересах фГнансово! стабкьностГ [7, с. 31]. Проте, FSB, продовжуючи д1яльшсть свого попередника з координацГ! роботи рГзномаштних фшансових установ i органГзацГй та надання останнГм рекомендацГй щодо досягнення чи забезпечення фГнансово! стабкьностГ, також не зазначае, що саме розуше шд фГнансовою ста-бкьшстю та якими умовами вона характеризуеться.
Поширення останнГм часом набрали рГзнома-штш звГти, огляди та ГншГ доповкд, що публГкуються центральними банками рГзних кра!н стосовно питань фГнансово! стабкьностГ. У таких виданнях, в основному, аналГзуеться встановлений центральними банками кожно! кра!ни свГй перелГк показниюв (ГндикаторГв), на основГ якого проводиться дослГдження фГнансово! стабкьностГ за той чи шший перГод часу. Досить часто в таких виданнях мктиться також бачення центральними банками поняття «фГнансова стабкьшсть». Так, у звт Гз фГнансово! стабкьностГ Банку АнглГ! зазначено, що фГнансова стабкьшсть - це наявшсть стабкьно! фГнансово! системи, спроможно! ефективно виконувати сво! функцГ! з надання необхГдно! юлькосп фГнансових по-слуг реальнш економГцГ (платежГ, кредитнГ розрахунки, страхування ризиюв) за будь-яких неочГкуваних подш [8]. На нашу думку, подане визначення е таки доволГ роз-пливчастим, хоча й мГстить оцшочний критерГй.
В оглядГ фГнансово! стабкьностГ Бундесбанку пГд фГнансовою стабкьшстю розумшть сталий стан, за якого фГнансова система ефективно виконуе сво! ключовГ економГчш функцГ!, такГ як розподк ресурсГв, передання
ризиив, здшснення платежiв, а також здатна робити це в разi виникнення шокiв, стресових ситуацiй i в перюди глибоких структурних змiн. Центральний банк Норве-г1! фiнансову стабкьшсть визначае як вiдсутнiсть криз у фшансовш системi, тобто фiнансовий сектор е ст1й-ким до шоив фiнансових установ чи фiнансових ринив [9, с. 17]. Таке тлумачення бачиться не зовс1м вдалим, осккьки в ньому не мiститься жодно! конкретно! характеристики фiнансово! стабкьност1, а також ототожнено фiнансовий сектор i фiнансову систему.
Близьке за зм1стом до Банку Англ!! та Бундесбанку визначення подае Центральний банк Польщ1, який шд фiнансовою стабкьшстю розглядае ситуацiю, коли система безперервно й ефективно виконуе вс1 сво! функц!!, навiть за умов значних неочiкуваних i негативних шоюв [10]. Потрiбно зазначити, що Центральний банк Польщi фактично ототожнюе поняття «фшансова стабiльнiсть» i «стабiльнiсть фшансово! системи», що, на наш погляд, е одним iз вагомих аргумент1в на шляху до правильного трактування досл1джувано! категор!!. Також не менш важливо наголосити на тому, що завдання монетарно! пол1тики Центрального банку Польщ1 - пiдтримання фшансово! стабкьност - визнано необхiдною умовою нормального функцiонування сектора нефiнансових шдприемств i домогосподарств.
Другу групу формують визначення зарубiжних та вггчизняних науковщв, як! розглядають фiнансову стабкьшсть через протилежне явище - фшансову нестабкьшсть. Чи не найкраще такий шдх1д репрезентуе ге-неральний директор Банку м1жнародних розрахунив та голова Форуму фшансово! стабкьност Ендрю Крокет, який визначае фшансову стабкьшсть як в1дсутшсть не-стабкьност! Своею чергою, фшансовою нестабкьшстю в1н вважае ситуацш, в яий функцюнування економки потенцшно пог1ршуеться коливаннями цш фшансових актив1в або нездатшстю фшансових шститупв виконува-ти сво! догов1рш зобов'язання [11]. Подкяють таке трактування й украшсьи вчеш, зокрема так робить Л. Мо-мотюк. Вш зазначае, що осккьки фшансова стабкьшсть -це вцсутшсть тих чи шших ознак фшансово! нестабкь-ност1, то фшансова нестабкьшсть - це такий стан ф1-нансово! системи кра!ни, коли умови Г! функцюнування негативним чином в1дображаються як на економ1чнш активност1, так ! на самш фшансовш систем! [12, с. 95].
Варто зазначити, що такий шдх1д (в1д протилеж-ного) трактування досл1джуваного поняття, в основному виник через те, що науковщ часто ото-тожнюють поняття «фшансова нестабкьшсть» та «ф1-нансова криза», яка може виникнути в результат! пер-шо!. Проте поняття «фшансова криза» саме по соб1 е складним ! багатогранним, через що потребуе додатко-вого детального вивчення. Вт1м, перевагою такого шд-ходу е те, що фшансова криза - найяскравший прояв фшансово! нестабкьноси та !! досл1дження е складовою у вивченш фшансово! стабкьност!
Св1дченням популярности трактування в1д проти-лежного е визначення члешв Ради керуючих Федерально! резервно! системи США Ф. Мишина та Р. Фергюсо-на. Так, останнш в1дзначав, що фшансову стабкьшсть
треба визначити через !! протилежшсть - фшансову нестабкьшсть, яка характеризуеться трьома головними критер1ями: цшами на ключов1 фшансов1 активи, як! сут-тево в1дхиляються в1д фундаментальних значень; збоя-ми у функцюнуванш ринив цшних папер1в ! доступом до кредиту всередиш кра!ни 1, можливо, на м1жнародному р1вш; сукупними видатками, як! суттево в1дхиляються в1д нормального р1вня [13]. Своею чергою, Ф. Мишин зазначае, що фшансова нестабкьшсть виникае тод1, коли фшансова система шддаеться шокам, як! супроводжу-ються шформацшними потоками так, що вона бкьше не в змоз1 трансформувати заощадження в швестищ! [14].
Останне трактування також можна в1днести до вже третьо! за рахунком групи, яка вир1зняеться акцентомнапроцесахтрансформацизаощаджень в швестици. Найбкьш виразним представником ще! групи погляд1в е вже цитований нами рашше Г. Дж. Ши-наз1. В1н стверджуе, що фшансова стабкьшсть - це не лише в1дсутшсть криз. Фшансова система може вважа-тися стабкьною, якщо вона: по-перше, полегшуе ефек-тивний розподк економ1чних ресурс1в як у простор!, так 1 у час1, а також шш1 ф1нансово-економ1чн1 процеси (наприклад, заощадження й 1нвестування кошт1в, кре-дитування й запозичення, утворення й розподк л1кв1д-ност1, формування цш актив1в 1, врешт1, нагромадження багатства й зростання виробництва); по-друге, дае змогу оцшювати, котирувати 1 розподкяти фшансов1 ризики, а також здшснювати управл1ння ними; по-трете, збер1-гае здатн1сть виконувати ц1 важлив1 функц!! нав1ть перед можлив1стю зовшшнк потряс1нь або при посиленш диспропорц1й [2, с. 2].
До ще! групи визначень також належить трактування ф1нансово! стабкьноси, яке запропонував член Ради керуючих 1 Виконавчо! ради бвропейського центрального банку Т. Падоа-Скьоппа. Вш вважае, що ф1-нансова стабкьшсть - це стан, коли фшансова система здатна протистояти шокам без розвитку кумулятивних процес1в, що порушують трансформащю заощаджень в швестици та зд1йснення плат1жних операц1й в економ1ц1 [15, с. 287]. Дане визначення попри те, що воно протилежне визначенню Ф. Мишина, фактично е йому !ден-тичним, осккьки останнш подае визначення фшансово! нестабкьност!
Доцкьно зауважити, що в бкьшоси наведених нами визначень фшансово! стабкьноси говориться про фшансову систему як досл1джуваний об'ект. На нашу думку, саме така прив'язка до певного об'екта 1 е основою, в1д яко! потр1бно в1дштовхуватися трактуючи те чи шше поняття. Так, зокрема, коли хтось подае визначення фшансово! стабкьноси, то довол1 лог1чно воно зводить-ся за замовчуванням до фшансово! системи як найшир-шого за зм1стом об'екта (хоча р1зн1 автори, насправд1, вкладають р1зний зм1ст у це поняття). Проте визначення фшансово! стабкьноси може стосуватися 1 не фшансово!, а, скаж1мо, банивсько! системи, конкретного шд-приемства чи установи, певного виду д1яльност1 1 т. ш.
Вважаемо, що основною перепоною на шляху до знаходження остаточного 1 ч1ткого трактування фшан-сово! стабкьност1 е саме плутанина, що спричинена
рiзною штерпретащею фшансово! системи. Так, Т. Ун-ковська вдало зауважила, що захiднi автори тлумачать термiн «фшансова система» у вузькому сенсi як сукуп-нiсть фiнансових iнститутiв (банювських i небанюв-ських фiнансових оргашзацш), фiнансових ринкiв i фь нансово! iнфраструктури; натомiсть у пострадянському економiчному просторi пануе точка зору на фшансову систему як на сукупшсть уси фiнансових вiдносин в економщ [9, с. 20-21]. Хоча нерцко вiтчизнянi дослд-ники фшансово! стабкьност також зосереджуються на проблемах банювсько! сфери.
Ми ж притримуемося думки, що, трактуючи фь нансову стабкьшсть через фiнансову систему, останню потрiбно розглядати в широкому сена як сукупнiсть уси учасникiв економжи: фiнансових установ, держави, приватних шдприемств i домогос-подарств. Вважае так i укра'1нський дослiдник Б. Пшик. Вш стверджуе, що поняття фшансово! стабiльностi е складним тому, що воно охоплюе всi сектори нацюналь-но! економiки та фшансово! системи. Адже змша фшан-сового стану будь-якого ш секторiв реально! економiки чи компонентiв фшансово! системи спричиняе вплив на фшансову стабкьшсть економжи загалом. Також згаданий вiтчизняний науковець подае таке визначен-ня: фшансова стабкьшсть - це стiйкий стан фшансово! системи кра!ни, що дае змогу забезпечити безперебшне здiйснення розрахунюв в економiцi, високий рiвень до-вiри до фiнансово-кредитних установ, вцсутшсть над-мiрноl волатильностi фiнансових ринюв, ефективний розподiл фiнансових ресурсiв та можливкть управлiння фiнансовими ризиками, а також запас мщност у фшан-совiй системi, що дае змогу протистояти негативним економiчним шокам у майбутньому та запобити !х негативному впливу на економжу [16, с. 92, 95].
Думаемо, що доцкьно навести трактування фшансово! стабiльностi й iнших укра!нських досидниюв. Так, Т. Унковська вважае, що шд фiнансовою стабiльнiстю економiчно! системи слц розумiти такий режим и функ-цiонування, коли вона перебувае в динамiчному станi фь нансово! рiвноваги або в разi екзогенних чи ендогенних шокш 'й вцхилення вiд рiвноваги лежить у заданих межах i вона здатна повернутися у режим фшансово! ршно-ваги [9, с. 22-23]. Г. Варваренко i В. Сiнельнiк вважають, що фiнансова стабiльнiсть - це яюсна динамiчна характеристика здатност економiчно! системи до ефективно! трансформацп фiнансових ресурсш та ризикш при iнвестицiйно-iнновацiйнiй спрямованостi використання грошових коштiв за ефективного виконання свои функций та здатностi забезпечувати цкеспрямований розви-ток реального сектора економжи, поглинаючи вплив не-гативних чинникiв зовнiшнього та внутрiшнього серед-овища [17, с. 59].
Не зшшовшись на единому чiткому визначенш, науковцi доволi часто сходяться на опий рис та ознак, якими характеризуеться фшансова стабкьшсть. При-чому нерцко саме визначення е набором таких характеристик, що полегшуе практичне виршення проблеми оцiнювання. Найчастше рисами фшансово! стабкьно-стi визначають стiйкiсть нацюнально! валюти, низький
piBeHb шфляцй, вiдсутнiй або незначний piBeHb бюджетного дефiциту, сприятливий швестицшний клiмат, низьку питому вагу збиткових пiдприeмств. Також часто науковщ зазначають процеси i явища, до яких чутли-ва фiнансова стабгльшсть i якi, насправдi, теж е характеристиками останньо!, оскгльки визначають !'! сво!ми значеннями та суттю. Так, наприклад, якщо певний про-цес чи явище несе в собi негативний змкт, то вГдповгд-ним чином це вообразиться на фiнансовiй стабiльностi, i навпаки. Такими факторами можуть бути рiзнi стихiйнi та полiтичнi поди, змша цш на енергоносГ!, технолопчш нововведення тощо.
Хорошi узагальнюючi критерГ! финансово" стабгль-ностi окреслив Г. Дж. Шиназг. Вгн зазначив, що фшансо-ва стабгльнгсть не передбачае, що всг елементи фшансово! системи повиннг працювати з максимальною чи близькою до максимально! ефектившстю та стверджуе, що фшансову систему можна вважати стабгльною, якщо не очгкуеться, що порушення можуть завдати шкоди економгчнгй дгяльностг [2, с. 2-3].
Також треба зазначити, що додатковою перешкодою у процесг встановлення единого визначення е те, що багато науковцгв, проводячи дослгджен-ня, втрачають його об'ект. Замгсть вивчення фшансово! стабгльностг вони переоргентовуються, як ми вже зазна-чали рангше, на фгнансовг кризи, вважаючи, що показ-ник фшансово! стабгльностг е свого роду гндикатором-передвгсником останньо!. Ми не подгляемо тако! по-зицГ!, так само як i не зггднг з бглоруським дослгдником П. Каллауром, який заявляе, що фшансова стабкьшсть -це не одномоментний стан фшансово! системи, а характеристика Г! здатностi ефективно функцюнувати про-тягом довготривалого перiоду, шдтримуючи рiвновагу i зберiгаючи свою структуру [18]. Так, ми не заперечуемо того, що якщо фшансова система е стабгльною, то вона здатна ефективно функцюнувати в майбутньому. Проте, на нашу думку, це все ж одномоментний показник, який вгдображае фшансову стабкьшсть певного об'екта у конкретний момент або за певний перюд часу. Також ми вважаемо, що показник фшансово! стабгльностГ немож-ливо використовувати як раннш шдикатор фшансово! кризи, оскгльки вш лише вгдображае стан справ у конкретний момент часу. ПодГбно до того, як наприклад, ш-декс споживчих цш (1СЦ) лише вгдображае, як змшився загальний рiвень цш за промГжок часу i жодним чином не сигналiзуе про майбутне.
Досить часто поняття «фшансова стабкьшсть» ототожнюють гз поняттям «фшансова стшюсть». В основному це вгдбуваеться при перекладi англiйського термша «financial stability» укра!нською мовою. Проте, ми вважаемо, що це р1зш категорй. Причому фiнансова стабiльнiсть е ширшим поняттям, шж фiнансова стшюсть i передбачае, що фшансова система перебувае у сташ рiвноваги, не змшюючи при цьому свое! структу-ри. Натомiсть, фiнансова стшюсть - це здатшсть фшан-сово! системи повертатися у стан рiвноваги шсля при-пинення дГ! чинниюв негативного впливу, що вивели !! з такого стану.
ВИСНОВКИ
Проведений aHaAi3 визначень поняття «фшансова стабкьшсть» в^чизняних i зарубiжних науковцтв дозволив нам виокремити три основш групи пiдходiв до його трактування: визначення центральних банкiв, тлума-чення вiд протилежного та визначення, в яких робиться акцент на процесах трансформаци заощаджень в швестици. Також нам вдалося з'ясувати головнi причини, що, на нашу думку, найбкьшою мiрою сприяють вксутноси единого чiткого трактування дослiджуваного поняття. Ми не ставили ro6i за мету в цш статтi запропонувати остаточне визначення фшансово! стабiльностi, осккьки розушемо, що для його появи потрiбно провести ще чи-мало клоштко! роботи. Одним iз напрямiв тако'1 роботи е практичний розгляд ккьюсних характеристик, що впли-вають на фiнансову стабiльнiсть i, таким чином, здш-снити оцiнювання останньо'1, що повинно допомогти у встановленш унiкального визначення. Саме таке оцшю-вання фшансово! стабiльностi вважаемо перспективним напрямом подальших дослiджень. ■
Л1ТЕРАТУРА
1. Stigler, G. J. Essays in the History of Economics / G. J. Sti-gler. - Chicago : University of Chicago Press, 1965. - 391 р.
2. Шинази Г. Дж. Сохранение финансовой стабильности / Г. Дж. Шинази. - Вашингтон : Международный валютный фонд, 2005. - 26 с.
3. Foot, M. What is financial stability and how do we get it? / M. Foot // Speech on Meeting of the Financial Services Authority and ACI (UK). - 2007. - 122 p.
4. Financial Stability Forum decides to broaden its membership : Press release of Bank for International settlements [Electronic resource]. - Mode of access : https://www.bis.org/press/ p090312c.htm
5. Макаренко М. I. Глобальна фшансова стабтьысть в контекст сучасних вимог свггового розвитку / М. I. Макаренко // Мiжнародна стратепя економiчного розвитку регюну : тези доповщей МiжнародноT науково-практично''' конференци (Суми, 6-7 травня 2010 р.) / Редкол. : О. В. Прокопенко та ш. -Суми : СумДУ, 2010. - С.153-156.
6. Показатели финансовой устойчивости. Руководство по составлению / Служба переводов МВФ. - Вашингтон : МВФ, 2007. - 312 с.
7. Саврадим В. М. Фшансова стабтьшсть: теоретичн обфунтування й практичн пщходи / В. М. Саврадим // Науковi прац НДФ1. - 2013. - Вип. 4. - С. 30-37.
8. Financial Stability Report Bank of England. - 2009. -December. - Issue № 26 [Electronic resource]. - Mode of access : http://www.bankofengland.co.uk/fi nancialstability/index.htm
9. Унковська Т. €. Системне розумшня фшансово''' ста-бтьносп: розв'язання парадокав / Т. £. Унковська // Економiч-на теорiя. - 2009. - № 4. - С.14-33.
10. Financial Stability Reports. National Bank of Poland [Electronic resource]. - Mode of access : http://www.nbp.pl/homen. aspx?f=/en/systemfi nansowy/stabilnosc.html
11. Crockett, A. The Theory and Practice of Financial Stability / A. Crockett // De Economist. - 1996. - No. 4. - P. 531-568.
12. Момотюк Л. €. Теоретичн пщходи до статистичноТ' оцшки фшансово''' стабтьносп держави / Л. £. Момотюк // Зовнш-ня торпвля: економка, фшанси, право. - 2013. - № 4. - С. 94-99.
13. Ferguson, R. Should Financial Stability Be An Explicit Central Bank Objective? [Electronic resource] / R. Ferguson // Con-
ference at the IMF in Washington, D.C., Sept. 16-17, 2002. - Mode of access : https://www.imf.org/external/pubs/ft
14. Mishkin, F. Board of Governors of the Federal Reserve System [Electronic resource] / F. Mishkin. - Mode of access : http:// search.newyorkfed.org/board_public/search?text=Mishkin
15. Padoa-Schioppa T. Central Banks and Financial Stability: Exploring the Land In Between / Tomasso Padoa-Schioppa // The Transformation of the European Financial System, ed. by Vitor Gaspar and others. - Frankfurt : European Central Bank, 2003. -Р. 269-310.
16. Пшик Б. I. Фшансова стабтьшсть: сутысть та особливо-ст прояву / Б. I. Пшик // Вкник СевНТУ. - 2013. - № 138. - С. 91-96.
17. Варваренко Г. До питання визначення поняття «фн нансова стабтьшсть» / Г. О. Варваренко, В. В. Сшельнк // 36ip-ник наукових праць Нацюнального уыверситету державноТ по-датково'Г служби УкраТни. - 2009. - № 1. - С. 52-61.
18. Каллаур П. Формирование системы мониторинга и оценки финансовой стабильности Республики Беларусь / П. В. Каллаур // Банкаусш веснк. - 2008. - № 6. - С. 4-8.
Науковий KepiB^K - Матковський С. О., кандидат економiчних наук, професор, завщувач кафедри статистики Львiвського нацюнального ушверситету 1мен1 1вана Франка
REFERENCES
Crockett, A. "The Theory and Practice of Financial Stability". De Economist, no. 4 (1996): 531-568.
Foot, M. "What is financial stability and how do we get it?" In Speech on Meeting of the Financial Services Authority and ACI (UK), 2007.
"Financial Stability Forum decides to broaden its membership". https://www.bis.org/press/p090312c.htm
"Financial Stability Report Bank of England". http://www. bankofengland.co.uk/financialstability/index.htm
"Financial Stability Reports. National Bank of Poland". http:// www.nbp.pl/homen.aspx?f=/en/systemfinansowy/stabilnosc.html
Ferguson, R. "Should Financial Stability Be An Explicit Central Bank Objective?". https://www.imf.org/external/pubs/ft
Kallaur, P. V. "Formirovaniye sistemy monitorynga i otsenki fi-nansovoy stabilnosti Respubliki Belarus" [Formation of the system of monitoring and evaluation of the Republic of Belarus financial stability]. Bankauskii vesnik, no. 6 (2008): 4-8.
Makarenko, M. I. "Hlobalna finansova stabilnist v konteksti suchasnykh vymoh svitovoho rozvytku" [Global financial stability in the context of modern requirements of world development]. Mizhnarodna stratehiia ekonomichnoho rozvytku rehionu. Sumy: SumDU, 2010.153-156.
Momotiuk, L. Ye. "Teoretychni pidkhody do statystychnoi ot-sinky finansovoi stabilnosti derzhavy" [Theoretical approaches to statistical evaluation of the financial stability of the state]. Zovnish-nia torhivlia: ekonomika, finansy, pravo, no. 4 (2013): 94-99.
Mishkin, F."Board of Governors of the Federal Reserve System". http://search.newyorkfed.org/board_public/search?text=Mishkin
Pokazateli finansovoy ustoychivosti. Rukovodstvo po sostav-leniyu [Indicators of financial stability. for guideline development]. Vashington: MVF, 2007.
Padoa-Schioppa, T. "Central Banks and Financial Stability: Exploring the Land In Between" In The Transformation of the European Financial System, 269-310. Frankfurt: European Central Bank, 2003.
Pshyk, B. I. "Finansova stabilnist: sutnist ta osoblyvosti proia-vu" [Financial stability: the nature and features of]. Visnyk SevNTU, no. 138 (2013): 91-96.
Shinazi, G. Dzh. Sokhraneniye finansovoy stabilnosti [Preserving financial stability]. Vashington: Mezhdunarodnyy valiutnyy fond, 2005.
Stigler, G. J. Essays in the History of Economics. Chicago: University of Chicago Press., 1965.
Savradym, V. M. "Finansova stabilnist: teoretychni obgruntu-vannia i praktychni pidkhody" [Financial stability: theoretical study and practical approaches]. NaukovipratsiNDFI, no. 4 (2013): 30-37.
Unkovska, T. Ye. "Systemne rozuminnia finansovoi stabil-nosti: rozviazannia paradoksiv" [Systemic understanding of finan-
cial stability, solving paradoxes]. Ekonomichna teoriia, no. 4 (2009): 14-33.
Varvarenko, H. O., and Sinelnik, V. V. "Do pytannia vyznach-ennia poniattia "finansova stabilnist"" [On the question of the definition of "financial stability"]. Zbirnyk naukovykh prats Natsion-alnoho universytetu derzhavnoi podatkovoi sluzhby Ukrainy, no. 1 (2009): 52-61.
УДК 339.9(477)
ЗОВН1ШНЬОЕКОНОМ1ЧНА Д1ЯЛЬН1СТЬ УКРА1НИ НА СУЧАСНОМУ Р1ВН1:
ПРОБЛЕМИ ТА НАПРЯМКИ
© 2016 КАРМ1ИСЬКА-ВеЛ0ВР0ВА м. в.
УДК 339.9(477)
Кармшська-Бслоброва М. В. 30BHrnHb0eK0H0Mi4Ha дiяльнiсть УкраУни на сучасному piBHi: проблеми та напрямки
Зовншня торгтя Украни виступае одним з важливших засоб'в збльшення державного бюджету. Стратег1чною метою розвитку економ'ши Украни е досягнення г/дного мсця в м'жнародному подл прац1 а саме у сферi зовншньо/ торгШ. £вропейський союз е найсильншою глобальною економ'нною органiзацiею, найбльшим i найкращим регональним ринком свту. Метою статтi е визначення стану зовшшньоеконом'то! дiяльностi в УкраЫ, його позитивы! та негативт риси i напрями 1х удосконалення. У результатi дотдження виявлено що розвиток в'дносин з ЕС у довгостроковш перспектив^ з огляду на геополтичний, геоекономiчний i ¡сторичний европейський статус Украни, мае залишатися одним з прiоритетiв зовн1шньоеконом1чноi полiтики Украши. Основним етапом на шляху набуття Украною повноправного членства в ЕС мае стати створення економiчниx i правових передумов для початку переговорiв про створення зони вшьно'1 торгiвлi м!ж Украною та ЕС. Перспективами подальших дотджень у даному напрямi е розвиток зовнiшньоекономiчниx вiдносин Украни з ЕС та забезпечення економiчноi iнтеграцiiгосподар-ства Украни у загальноевропейський економiчний про^р.
Ключов'! слова:зовнiшньоекономiчнiзв'язки, нтегращя, iнтеграцшнi процеси, Европейський Союз, тдприемство. Рис.: 1. Ббл.: 10.
Кармшська-Белоброва Марина Володими^вна - кандидат наук з державного управлння, доцент кафедри менеджменту, Хармвський нститут управлння (вул. Шевченка, 24, Харщ 61000, Украна) E-mail: masha_kb@ukr.net
УДК 339.9(477)
Карминская-Белоброва М. В. Внешнеэкономическая деятельность Украины на современном уровне: проблемы и направления
Внешняя торговля Украины выступает одним из важнейших способов увеличения государственного бюджета. Стратегической целью развития экономики Украины является достижение достойного места в международном разделении труда, а именно в сфере внешней торговли. Европейский союз является сильнейшей глобальной экономической организацией, крупнейшим и лучшим региональным рынком мира. Целью статьи является определение состояния внешнеэкономической деятельности в Украине, его положительные и отрицательные черты и направления их совершенствования. В результате исследования получено, что развитие отношений с ЕС в долгосрочной перспективе, учитывая геополитический, геоэкономический и исторический европейский статус Украины, должно оставаться одним из приоритетов внешнеэкономической политики Украины. Основным этапом на пути обретения Украиной полноправного членства в ЕС должно стать создание экономических и правовых предпосылок для начала переговоров о создании зоны свободной торговли между Украиной и ЕС. Перспективами дальнейших исследований в данном направлении является развитие внешнеэкономических отношений Украины с ЕС и обеспечения экономической интеграции хозяйства Украины в общеевропейское экономическое пространство.
Ключевые слова: внешнеэкономические связи, интеграция, интеграционные процессы, Европейский Союз, предприятие. Рис.: 1. Библ.: 10.
Карминская-Белоброва Марина Владимировна - кандидат наук по государственному управлению, доцент кафедры менеджмента, Харьковский институт управления (ул. Шевченко, 24, Харьков, 61000, Украина) E-mail: masha_kb@ukr.net
UDC 339.9(477)
Karminska-Bielobrova M. V. Foreign Trade Activities of Ukraine at the Current Level: Challenges and Directions
Ukraine's foreign trade is one of the most important ways to increase the State budget. Strategic goal in the development of economy of Ukraine is to achieve a presentable place in the international division of labor, namely in the field of foreign trade. The European Union is the strongest global economic organization, the largest and the best regional market of the world. The article is aimed to determine status of the foreign trade activities in Ukraine, its positive and negative traits, and areas for their improvement. It is concluded that developing relations with the EU in the long term, given the geopolitical, geoeconomic and historic European status of Ukraine, should remain one of the priorities of our foreign economic policy. A basic milestone in the way of gaining the full membership in the EU should be creation of economic and legal preconditions for the commencement of negotiations on a free trade zone between Ukraine and the EU. Prospect for further research in this direction is accomplishing an analysis of development of the foreign economic relations of Ukraine with the EU and of ensuring the economic integration of Ukraine into the European economic space. Keywords: foreign economic relations, integration, integration processes, the European Union, enterprise. Fig.: 1. Bibl.: 10.
Karminska-Bielobrova Marina V. - PhD (State Administration), Associate Professor, Department of Management, Kharkiv Institute of Management (24 Shevchenka Str., Kharkiv, 61000, Ukraine) E-mail: masha_kb@ukr.net
2б
