CC BY
52
УДК 347.13
ЕМ1С1Я БЕЗДОКУМЕНТАРНИХ Ц1ННИХ ПАПЕР1В ЯК П1ДСТАВА IX ВИНИКНЕННЯ
М. М. КУЛИК,
провiдний спещал^т тформацшно-кодифЫацшного вiддiлу, здобувач кафедри цившьного права № 2, Нащональний юридичний утверситет iменi Ярослава Мудрого, м. Харшв
Проанал1зовано поняття «емшя щнних папергв» як документарних, так I бездокументарних, наданих правниками та економ1стами. Визначено поняття ем1си бездокументарних щнних папергв як емшйних правов1дносин, що е тдставою для Их виникнення та утворюють юридичний (фактичний) склад певних посл1довних юридичних д1й, врегульованих нормами права, та е частиною правов1дносин цившьного обороту бездокументарних щнних папергв як оборотоздатних об 'ект1в цившьних прав.
Ключов1 слова: емiсiя бездокументарних щнних паперiв, юридичний (фактичний) склад, юридичш дп, оборотоздатшсть щнних паперiв, цившьний оборот, односторонш правочини.
За часи становления та розвитку науки про цшш папери й появи на фондовому ринку бездокументарних щнних папер1в бшьшють науковщв дослщжували щ шструменти фондового ринку як об'екти цившьного обороту з точки зору «безтшесних речей» чи тдкреслювали !х дуалютичну природу, що поеднуе ознаки речей та зобов'язань.
До кола науковщв, як займалися даною проблематикою, слщ вщнести таких вггчизняних 1 закордонних вчених, як В. А. Белов, А. Г. Каранцев, Л. Р. Юлдашбаева, В. Посполггак, I. Безклубш, О. Мозгова, Д. В. Мурзш, В. А. Барулш, В. Л. Яроцький, Г. Н. Шевченко, В. А. Кологойда, О. Виговський, С. I. Шимон та ш. Проте поняття емюн бездокументарних щнних папер1в» як тдстави !х виникнення та визначення ознак тако! емюн нараз1 дослщжено недостатньо.
Тому метою статт1 е визначення поняття емш! бездокументарних щнних папер1в як тдстави !х виникнення, юридично! природи тако! емюн та и
мюця в цившьному оборот бездокументарних щнних nanepiB як оборотоздатних об'еклв.
Проблема подiлу цивiльних прав пов'язана з !х подiлом на речовi та зобов'язальнi. Вона стикаеться з головною посилкою про непохитне уявлення про !х суворе розмежування з вщнесенням будь-якого права або до речового, або до зобов'язального i неможливостi для прав бути одночасно i тим, i шшим. Проте виникае все бiльше тдстав для пом'якшення такого подiлу, стосовно чого ще здавна висловлювалися припущення про те, що речовг права можутъ ¡з часом замтитися правами на di'i. У подальшому це знайшло свiй вияв у конструюванш правового режиму так званих безтшесних речей, вiдомиx ще давньоримському праву, виникненню «прав на права». Яскравим прикладом сумщення речових та зобов'язальних прав е ч. 2 ст. 190 ЦК, якою встановлюеться, що майновi права е неспоживчою рiччю i визнаються речовими правами. У цьому також спостер^аеться коливання прiоритетiв вiд речового до зобов'язального права [5, с. 408].
На етат становлення науки про щнш папери Д. В. Мурзш зазначав, що iснуе необхщнють визначення юридично! природи цiнниx паперiв шляхом аналiзу договiрноl, емюшно! та односторонне-договiрноl теорп цiнниx паперiв. Також науковець тдтверджував, що подвiйна природа щнного паперу ставить питання про принципове розмивання межi мiж речовим i зобов'язальним правом. Поява в сучаснш практицi бездокументарних цiнниx паперiв настiйно вимагае корегування сталих уявлень про об'екти речових прав у щлому [6].
У наущ цившьного права бездокументарнi цiннi папери е об'ектами цившьних прав, що посвщчують права (майновi чи немайновi). Тому емiсiя бездокументарного цiнного папера може розглядатися як тдстава виникнення таких прав з щнного папера.
Законодавець дае визначення емюп будь-якого щнного паперу як сукуптстъ diü емтента, що провадяться в установлены законодавством послщовност й спрямованi на розмщення емiсiйниx цiнниx паперiв серед !х перших власникiв (п. 5 ч. 1 ст. 5 Закону Укра!ни «Про цiннi папери та фондовий
ринок» вщ 23.02.2006 р. № 3480-IV [1].
З науково! точки зору визначення поняття емюп щнного паперу було надано як цившстами, так економютами.
В. Л. Яроцький як прихильник шструментально1 концепцп щнних паперiв дав визначення емюп цiнниx паперiв у двох аспектах. По-перше, як комплекс дiй емггента i перших правонабувачiв, юридично вагомими наслiдками здiйснення яких е оформлення цiнниx паперiв i lx емШя - це правовстановлюючi юридичнi факти единого юридичного складу [7, с. 12]. По-друге, «емiсiя е спещальним, усталеним термiнологiчним позначенням процесу випуску цiнниx паперiв у обiг i може бути як масовою, так i щдивщуальною». Крiм того, В. Л. Яроцьким зазначалося, що щнш папери масових емiсiй е одним з найпоширешших рiзновидiв як документарних, так i бездокументарних цiнниx паперiв. Бiльш того, бездокументарнi цiннi папери, з урахуванням lx правово1 природи, взагаш не можуть випускатися в шдивщуальному порядку. Вони завжди емпуються i функцiонують у цивтьному оборот тшьки у виглядi цiнниx паперiв масових емiсiй [Там само, с. 72].
З точки зору економiчниx уявлень науковщ ще1 сфери знань визначали емiсiю цiнниx паперiв як сукупшсть цивiльно-правовиx правочинiв, адмiнiстративниx аклв та органiзацiйно-розпорядчиx дiй (змiст емюп), що здiйснюються емiтентами та шшими особами в порядку, передбаченому законом, або в шшому порядку, !м встановленiй формi та послiдовностi (процедура емiсil) та спрямованих на розмщення цiнниx паперiв, а в тдсумку -на задоволення економiчниx потреб громадян i юридичних осiб.
Оскшьки емiсiя е послiдовнiстю дiй ем^ента та iншиx осiб (державних оргашв, органiв корпоративного управлiння тощо), то в результат цих дiй виникають емiсiйнi вiдносини, якi мають едину спрямованють на вирiшення завдань, що стоять перед емггентом. Як i будь-якi вiдносини у галузi економши цi вiдносини, будучи опосередкованi правом, набувають характеру правових. Розглядаючи lx з точки зору галузево1 приналежност - подiлу права на галузi за предметом i методом, слщ пiдкреслити lx комплексний характер. Вони
володшть еднютю з погляду досягнення цшей, що стоять перед ем^ею [8, с. 248].
Також науковщ у галуз1 економiки стверджують, що в ходi емюп вщбуваегься виникнення цiнних паперiв, з'являються вщповщш права i обов'язки у рiзних учасникiв цього процесу. Вiдносно емiсiйних цiнних паперiв важливiсть самоï процедури емiсiï полягае в тому, що в ïï результатi емiтент стае зобов'язаною особою перед досить великою кшьюстю осiб. Звiдси цiлком можливо порушення прав набувачiв цiнних паперiв i конфлiктних ситуацiй. Окрiм цього, сама процедура емiсiï та1'ть у ^6î безлiч питань та стрних моментiв не лише теоретичного, але i практичного характеру, тому юнуе велика кiлькiсть пiдзаконних нормативних аклв, присвячений саме ïï регулюванню [9, с. 268].
У наущ цившьного права було доведено, що правочини (договори) можуть розглядатись у двох аспектах: як юридичш факти та як форма юнування правовщносин [10, с. 116-117].
Юридичш факти е тдставою виникнення, змши та припинення цившьних правовщносин [5, с. 107].
Анаизуючи процедуру випуску бездокументарних цшних паперiв, В. А. Барулш дшшов висновку, що така дiя е юридичним вчинком, за допомогою якого здшснюеться створення нового об'екта цившьних прав [11, с. 15].
Розглядаючи юридичш факти, що зумовлюють виникнення зобов'язань, засвщчених бездокументними щнними паперами, В. А. Барулш тдкреслив, що юридичний факт, покладений в основу виникнення бездокументного цшного паперу, - визначена законом дiя, яка складаеться з ухвалення рiшення про випуск щнних паперiв i реестрацiю такого ршення у Федеральноï комiсiï з цшних паперiв РФ. Але науковцем заперечувалося ¡снування юридичного складу, що покладений в основу виникнення зобов'язання, засвщченого бездокументарним щнним папером [11, с. 16].
Норми чинного законодавства не мютять поняття емюп
бездокументарного щнного папера з визначенням певно!' сукупност дш емгтента та ïï ознак.
Шд поняттям емiсiï бездокументарних цiнних паперiв у чинних вщомчих нормативних актах розумiеться певна сукупнiсть дiй емiтента - «особи, яка випускае (видае) ïх у цивiльний оборот, незалежно вщ того, йдеться про цiннi папери масових емiсiй чи про документа, що випускаються в щдивщуальному порядку» [7, с. 72]: 1) прийняття ршення про випуск бездокументарних щнних паперiв емiтентом; 2) повiдомлення про такий випуск уповноважений орган; 3) отримання свщоцтва про реестращю випуску та проспекту емiсiï цiнних паперiв, виданою цим уповноваженим органом; 4) депонування оформлення глобального або тимчасового глобального сертифшату випуску щнних паперiв, що розмщуеться у бездокументарнiй формi в Центральному депозитарiï [3] або в Нащональному банку Украши (в разi випуску державних цiнних паперiв чи облiгацiй мiсцевих позик) (п. 6 Положення про провадження депозитарно!' дiяльностi) [4], а саме зараховуе вс цiннi папери певно1' емiсiï цiнних паперiв на рахунок емггента в цiнних паперах (ч. 2 ст. 21 Закону Украши «Про депозитарну дiяльнiсть») [2].
Таку сукупнють юридичних дiй емiтента необхiдно розглядати не тшьки як одиничний юридичний факт, що визначаеться як вчинок, а й як фактичний склад чи складний факт.
Украïнськi науковцi розрiзняють щ поняття. У деяких випадках для виникнення, змши та припинення цившьних правовiдносин необхiдна наявнiсть не одного, а кшькох юридичних фактiв, тобто 1'х сукупностi. У такому випадку йдеться про юридичний склад [5, с. 110].
У науковш лiтературi зазначалося, що в правi iснуе особлива категорiя юридичних факлв - це факти, якi мають складну структуру (складт юридичнг факти) i характеризуеться за допомогою не одше1', а декшькох ознак. Таю складш факти треба вiдрiзняти вщ юридичного складу як сукупностi юридичних факлв [5, с. 111] .
Шд елементом юридичного складу слщ розумiти окремий юридичний
факт (подiя або дiя). Шд елементом юридичного факту слщ розум^и явища, що е складовими поди або дп [10, с. 57].
Г. Н. Шевченко тдкреслювала, що вс цiннi папери характеризуются подвiйною природою, вони надають право на сам об'ект - цшний патр, а також на права, закршлеш в такому цiнному папери 1нститут цiнних паперiв може бути подшений на два вiдносно самостшш утворення, що вiдображають особливостi окремих рiзновидiв, регульованого в рамках шституту виду вiдносин - субiнститут документарних цшних паперiв i субiнститут бездокументних цшних паперiв.
Пiдставою виникнення права, вираженого в емiсiï цiнного паперу, е складний фактичний склад, який характеризуеться жорстким набором строго певних юридичних факлв, що накопичуються у визначенш, iмперативно встановленш законом послiдовностi. Такий фактичний склад включае: односторонш угоди (ухвалення ршення про розмiщення цiнних паперiв i затвердження ршення про випуск цшних паперiв); адмiнiстративний акт (державна реестращя випуску цiнних паперiв) i цивiльно-правовi угоди щодо вiдчуження таких емiсiйних цiнних паперiв 1'х першим власникам (одностороннi угоди або договори, залежно вiд способу розмiщення цiнних паперiв). Усi цi юридичнi факти тшьки в 1'х сукупностi можуть породити такий правовий феномен як емiсiйнi цшш папери.
Емiсiйнi цiннi папери в процес емiсiï проходять певш стадп розвитку, наповнюючись змiстом i набуваючи статусу об'екта цившьних прав. Спочатку, до розмщення, в емггента з'являеться квазщшний папiр. Емiтент володiе правами на такий цiнний патр, але не мае i не може мати прав, що надаються таким цшним папером, оскiльки в його особi збiгаються одночасно i управомочена, i зобов'язана особа. В процес розмщення емiсiйнi цiннi папери переходять до iнвесторiв - перших власниюв, якi стають управомоченими щодо них особами, яю одночасно володшть i правами на емiсiйнi цшш папери, i правами, засвщченими такими цшними паперами. Цiннi папери, що знаходяться в емiтента на будь-яких тдставах пiсля розмiщення, також не
надають йому засвщчуваних ними прав. Проте як тшьки такий квазщшний nanip у результат здшснення операцш перейде до iнвестора, вш набувае статусу повноцiнного емiсiйного щнного паперу як об'екта цившьного права i, вiдповiдно, надае своему власниковi весь комплекс прав, засвiдчуваних ним [12, пп. 3-5].
Науковщ звертали увагу на те, що цившьна оборотоздатнiсть цiнних паперiв утворюе певну групу вщносин.
Так, Р. В. Чикулаев зазначав, що юнують складношд з регулюванням тако! групи вщносин, якi вiдносяться до обороту щнних паперiв. Пiд ним ми розумiемо комплексне явище, у сферi якого виникають вiдносини, пов'язанi з юридичним породженням (випуск, видача i т.п.) щнних паперiв, ix обiгом (цивiльно-правовi операцп, iншi правопороджуючи факти), припиненням (погашення, анулювання i т.п.) щнних паперiв, а також цiлий низку шших вiдносин, що мають допомiжний характер, але якi безпосередньо забезпечують здiйснення операцiй з цiнними паперами [16, с. 12].
B. Л. Яроцький таку групу вщносин назвав емiсiйно-посвiдчувальними правовiдносинами, якi стосувалися як документарних, так i бездокументарних щнних паперiв.
Документарний цiнний папiр як шструмент посвщчення майнового права тдлягае пред'явленню (презентацп) емiтенту в момент його здшснення, а тсля цього, як правило, тдлягае вилученню i погашенню. Бездокументарнi цiннi папери також посвщчують характер, обсяг, приналежнiсть вщповщним правонабувачам та iншi характеристики майнових прав за умови ix належного змiстовного втiлення у здiйснениx збергачем облiковиx записах. У кiнцевому шдсумку вони iнструментально забезпечують виникнення, передачу i здiйснення цих майнових прав, осктьки це було б неможливим без використання бездокументарних цiнниx паперiв з метою задiяння з шщативи управомочено! особи вiдповiдниx меxанiзмiв функцюнування Нацюнально! депозитарно! системи Укра!ни [7, с. 13].
C. Галков тдкреслював, що сама структура емiсiйного складу буде у © Кулик М. М., 2015 7
бгльшостг залежати вгд способу розмгщення акцiй: вiдкрита або закрита пгдписка, конвертацiя, розмiщення додаткових акцгй шляхом розподiлу 1х серед акцiонерiв. З точки зору цивiльниx прав у xодi емгсп створюеться об'ект цивiльного обороту - цiннi папери, при цьому права, як виникають у результатi придбання розмiщениx акцш, кардинально вiдрiзняються вiд прав, якими володiе акцiонерне товариство - емгтент, що вiдчужуе акцп [13, с. 94-95].
З огляду на це можна дгйти висновку, що емiсiя бездокументарних цiнниx паперiв - це емiсiйнi правовiдносини, якi е тдставою ix виникнення i утворюють юридичний склад, оскiльки кожна дiя емгтента щодо такого випуску в цивгльний оборот е окремим юридичним фактом. До того ж такий юридичний склад е складом «гз послгдовним накопиченням елементгв, що передбачае певний порядок появи кожного з елементгв складу» [5, с. 111], та всг елементи цього юридичного складу мають особливiсть - вони «як правило, передбаченг нормою права» [14, с. 67].
У тдсумку наведемо визначення поняття емгсп бездокументарних цгнних паперiв як пiдстави 1х виникнення. Емiсiя бездокументарних цiнниx паперiв - це емiсiйнi правовiдносини, що е тдставою 1х виникнення та утворюють юридичний (фактичний) склад певних послгдових юридичних дгй, врегульованих нормами права, е частиною правовгдносин цивiльного обороту бездокументарного цгнного паперу як оборотоздатного об'екта цивгльних прав i мае певнг особливостi:
1) вчиненням попереднгх короткострокових (тимчасових одностороннix) правочинiв з депозитарною установою;
2) узгодженням та оформленням Умов випуску з визначенням зобов'язань емггента - юридично! особи, яка буде зобов'язана необмеженому колу осгб -власникам емгсгйних цгнних папергв;
3) такг умови випуску за юридичною природою е одностороннгм публгчним правочином.
Список л1тератури:
1. Про щнш папери та фондовий ринок : Закон Украши вгд 23.02.2006 р. № 3480 © Кулик М. М., 2015 8
// Офщшний вюник Украши. - 2006. - № 13. - Ст. 857.
2. Про депозитарну систему : Закон Украши вщ 06.07.2012 р. № 5178-УГ // Офщшний вюник Украши. - 2012. - № 76. - Ст. 3066.
3. Положення про глобальний сертифшат та тимчасовий глобальний сертифшат : затв. ршенням Нац. комю. з цш. паперiв та фонд. ринку Украши вщ 30.07.2013 р. № 1332 // Офщшний вюник Украши. - 2013. - № 71. - Ст. 2630.
4. Положення про провадження депозитарно'1 дiяльностi : затв. ршенням Нац. комю. з цш. паперiв та фонд. ринку Украши вщ 23.04.2013 р. № 735 // Офщшний вюник Украши. - 2013. - № 52. - Ст. 1910.
5. Цившьне право : пщруч. : у 2 т. / за ред.: В. I. Борисова, I. В. Спасибо-Фатеева, В. Л. Яроцький ; Нац. ун-т «Юрид. акад. Украши iм. Ярослава Мудрого». - Х. : Право, 2011. - Т. 1. - 656 с.
6. Мурзин Д. В. Ценные бумаги как юридические конструкции гражданского права : автореф. дис. ... кан. юрид. наук : 12.00.03 / Дмитрий Витальевич Мурзин ; М-во образования Рос. Федерации, Ур. гос. юрид. акад. -Екатеринбург, 2001. - 23 с.
7. Яроцький В. Л. Цшш папери в механiзмi правового регулювання майнових вщносин (основи шструментально! концепцп) : монографiя / В. Л. Яроцький. - Х. : Право,
2006. - 544 с.
8. Корпоративное право : учеб. / отв. ред. И. С. Шиткина. - М. : Волтерс Клувер,
2007. - 648 с.
9. Молотников А. Е. Правовое регулирование рынка ценных бумаг : учеб. пособие / А. Е. Молотников. - М. : Стартап, 2013. - 552 с.
10. Красавчиков О. А. Юридические факты в советском гражданском праве / О. А. Красавчиков. - М. : Госюриздат, 1958. - 183 с.
11. Барулин В. А. Бездокументарные ценные бумаги в гражданском праве : автореф. дис. ... канд. юрид. наук : 12.00.03 / Владимир Анатольевич Барулин ; Моск. открытый соц. ун-т. - М., 2001. - 26 с.
12. Шевченко Г. Н. Проблемы гражданско-правового регулирования эмиссионных ценных бумаг : дис. ... д-ра юрид. наук : 12.00.03 / Галина Николаевна Шевченко ; Федер. агентство по образованию, Гос. образоват. учреждение высш. проф. образования «Дальневост. гос. ун-т». - Владивосток, 2006. - 361 с.
13. Галков Е. Особенности размещения эмиссионных ценных бумаг: сравнительно-правовой аспект / Е. Галков // Хозяйство и право. - 2014. - № 2. - С. 94-107.
14. Исаков В. Б. Фактический состав в механизме правового регулирования / В. Б. Исаков ; науч. ред. С. С. Алексеев. - Саратов : Изд-во Сарат. ун-та, 1980. - 128 с.
15. ЧикулаевР. В. Сочетание частно-правових и публично-правовых начал регулирования оборота ценных бумаг в современных условиях / Р. В. Чикулаев // Гражданское право. - 2014. - № 3. - С. 12-17.
Кулик М. М. Эмиссия бездокументарных ценных бумаг как основание их возникновение.
Проанализировано понятие «эмиссия ценных бумаг» как документарных, так и бездокументных, которые были даны цивилистами и экономистами. Определено понятие эмиссии бездокументных ценных бумаг как эмиссионных правоотношений, которые являются основанием для их возникновения и образуют юридический (фактический) состав определенных последовательных юридических действий, урегулированных нормами права, и являются частью правоотношений гражданского обороту бездокументных ценных бумаг как оборотоздатних объектов гражданских прав.
Ключевые слова: эмиссия бездокументных ценных бумаг, юридический (фактический) состав, юридические действия, оборотоздатшсть ценных бумаг, гражданский оборот, односторонние правовые сделки.
Teopia i npaKmuKa npaeo3naecmea. — Bun. 1 (7) / 2015
ISSN 2225-6555
Kulyk M. M. Emission of uncertificated securities as grounds of their emergence.
In the article the concept of «emission of securities» both as sertificated so uncertificated ones given to the employees and economists has been analyzed. It has been given by the author the definition of the concept of emission of uncertificated securities as emission legal relations being the grounds of their emergence and set up legal ( actual) composition of t certain consistent legal actions regulated by the rules of law and being part of the legal relations of the civil turnover of uncertificated securities as objects of civil rights with the capacity to turnover.
Key words: emission of uncertificated securitie ,legal(actual) composition, legal actions, capacity to turnover of securities, civil turnover, one-sided transactions.
Розширена анотащя статт Кулик Маргарити Михайлiвни на тему: «Емшя бездокументарних цшних папер1в як п1дстава ix
виникнення»
Kulyk Margaryta, Applicant of the Civil Law Department № 2 Yaroslav Mudry National Law University, Kharkiv
An extended abstract of a paper on the subject of «Emission of uncertificated securities as grounds of their emergence»
Problem setting. During the formation and development of science on securities and emergence on stock market of uncertificated securities, the majority of scientists investigated these instruments of stock market as objects of the civil turnover from the point of view of «bodiless things» or stressed their dualistic nature composing features of things and obligations.
Recent researches and publications analysis. Such works have been carried out both by domestic and foreign scientists, namely, V.A.Belov, A.G.Karantsev, L.R.Yudashbayeva, V. Pospolitak, I. Bezklubyi, O. Mozgovaya, D.V. Murzin,V.A. Barulin, V.L.Yarotskyi, G.N.Shevchenko,V.A.Kologoyda, O.Vygovskyi, S.I.Shymon and others.
The concept of uncertificated securities emission as grounds of their emergence and definition of such an emission features has been devoted insufficient number of scientific papers.
Paper objective. Objective of this article is the definition of the concept of emission of uncertificated securities as grounds of their emergence, legal nature of such an emission and its place in the civil turnover of uncertificated securities as objects with capacity to turnover.
Paper main body. In the article the concept of «emission of securities» both as certificated so uncertificated ones given to the employees and economists has been
analyzed. The author made the conclusion that legal nature of emission of any securities is legal composition including sequence of certain actions directed to the emergence in the civil turnover such objects of the civil rights as securities.
On the base of the comparative analyses of certificated and uncertificated securities it has been proved that emission of uncertificated securities as grounds of their emergence has certain peculiarities permitting to single out these securities concept from the general concept of emission of security given under current legislation of Ukraine.
Conclusions of the research. It has been given by the author the definition of the concept of emission of uncertificated securities as emission legal relations being the grounds of their emergence and set up legal ( actual) composition of t certain consistent legal actions regulated by the rules of law and being part of the legal relations of the civil turnover of uncertificated securities as objects of civil rights with the capacity to turnover.
To the legal actions that has been taken by the issuer of uncertificated securities for their emergence as certain property and non-property rights it is related the following:
1) conclusion of the temporary (preliminary) unilateral transactions as to the opening of a personal account for the entire issue of emission securities with depositories and registrars;
2) coordination and execution of certain organizational and administrative actions with the National Commission on Securities and Stock Market of Ukraine.
One of the main actions of the issuer is working out and approval of the administrative acts with the National Comission on Securities and Stock Market of Ukraine in the form of the Terms of issue of securities.
3) In the Terms of issue (emission) it is the issuer that takes the certain obligations depending from those rights identifying certain types of uncertificated securities
Key words: emission of uncertificated securities,legal(actual) composition, legal actions, capacity to turnover of securities, civil turnover, one-sided transactions.
