CC BY
5УДК 330.14
Чорна О.М.,
к.е.н., доцент, ДонНУ
Мацнева О.О.,
студентка, ДонНУ
ЕКОНОМ1ЧНИЙ ЗМ1СТ ТА ПРОБЛЕМАТИКА УПРАВЛШНЯ КАП1ТАЛОМ П1ДПРИеМСТВА РЕАЛЬНОГО СЕКТОРУ ЕКОНОМ1КИ В УКРАÏНI
У статт на основ1 узагальнення теоретико-методолопчних шдход1в щодо управлшня катта-лом тдприемства реального сектору економши та розгляду економ1чних умов, на rai яких вщбу-ваеться формування мехашзму управлшня кашталом тдприемства у втизнянш практищ, окрес-лено проблематику управлшня. Це дозволило запропонувати до впровадження низку напрямшв розвитку мехашзму управлшня кашталом тдприемства реального сектору економши в Украш з урахуванням базових стратегш управлшня кашталом на сучасному етат — етат подолання наслщюв системно1 кризи.
Ключов1 слова: шдприемство, реальний сектор економши, каттал тдприемства, структура кашталу, власний каттал, позичковий каттал, статутний каттал, резервний каттал, нерозпод> лений прибуток, мехашзм управлшня кашталом тдприемства.
ВСТУП
Головною метою економ1чних перетворень в Укршт е побудова сощально-ор1ентовано1 рин-ково1 економши, фундаментом яко1 е е фективне функцюнування фшанив на р1вн1 окремих суб ' екпв господарювання та на р1вш держави в цшому. Ефективний рух вартост в систем1 суспшьного вщтворення сприяе забезпеченню економ1чних штерешв держави, власниюв i персоналу тдприемства. За перюд 01.01.2007-31.12.2011 рр. обсяг кашталу тдприемств реального сектору еконо-мiки в Укрш'ш мав стiйку тенденцiю до збшьшення (за цей перiод загальний обсяг кашталу тдприемств збшьшився в 1,57 рази або на 2 859, 8 млрд. грн.). Щорiчно збшьшувалася частка по-зичкового кашталу у структурi капiталу пiдприемств (на 31.12.2011 р. вона становила 66,1%) [1], що свщчить, серед шшого, про високий рiвень фiнансовоï залежност пiдприемств вiд зовнiшнiх джерел фшансування.
Розробка питань, що пов'язанi з визначенням економiчноï сутностi капiталу тдприемства, його аналiзом та застосуванням методiв управлiння ним, стали предметом дослщження в працях бага-тьох втизняних i зарубiжних економiстiв, серед яких О.Г.Крамаренко, O.G. Чорна, Л.О.Коваленко, Л.М. Ремньова, С.Я.Касян, 1.В.Зятковський, С.В. Мочерний та ш. Проте недостатшсть теоретичного шдгрунтя комплексного шдходу до побудови ефективного механiзму управлшня кашталом на мiкроекономiчному рiвнi, що адекватний сучасному етапу розвитку, вимагае подальших дослiджень особливостей мехашзму управлiння капiталом пiдприемства реального сектору еко-номiки. Oскiльки саме тдприемствами цього сектору економiки створюеться ВВП, що виступае об'ектом фшанив.
ПОСТАНОВКА ЗАВДАННЯ
Мета даного дослщження полягае в тому, щоб на основi узагальнення теоретико-методолопч-них пiдходiв щодо визначення сутностi капiталу пiдприемства та аналiзу умов формування мехашзму управлiння капiталом пiдприемства в Украш запропонувати перспективнi напрямки його розвитку, що сприятимуть збалансуванню економiчних штерешв держави, власникiв i персоналу тдприемства.
РЕЗУЛЬТАТИ
Каттал виступае одним з фундаментальних понять економiчноï науки, змютове наповнення якого е вiдображенням еволюци економiчноï науки. Економiчна категорiя «каттал» виникла та розвилася на rai кашталютично1 системи господарювання. Першими дослщниками кашталу е Аристотель (IV ст. до н.е.), Авщенна (Х-Х1 ст.), Фома Аквшський (XIII ст.) та iншi давньогрецькi, давньоримськi та середньовiчнi дiячi [2].
1сторично сформувалася низка основних теорш капiталу, серед яких:
• грошова теорiя меркантатспв, представники яко1 ототожнювали термiн «каттал» з термша-ми «грошi», «багатство», «аванси» [3, с. 15];
48
• натуралютична теор1я класично! школи пол1текономи, що представляе каттал як вкладення у виробництво, частину матер1альних запас1в або частину багатства кра!ни, тобто е матер1ально-речовинним трактуванням катталу [3, с. 16];
• теор1я Карла Маркса, зпдно з якою категор1ю каттал трактують як вартють, що приносить додану вартють [4, с. 206];
• теор1я всеосяжного катталу I. Фшера, зпдно з якою шд кашталом розум1ють все те, що здатне протягом певного часу приносити дохщ: «...будь-яке благо, що приносить дохщ своему власнику, незалежно вщ сфери застосування е кашталом» [5, с. 52];
• теор1я фшансового катталу монетарист, яка абсолютизуе роль фшансово! сфери в еко-номщ1 та вщповщно головну роль вщдае фшансовому (грошовому) катталу [3, с. 16];
• теор1я людського катталу, прихильники яко! вважають людину, 11 знання, навички, умшня, талант, зд1бносп та шш1 обдарування найважлившим фактором економ1чного усшху будь-якого тдприемства чи кра!ни;
• теор1я штелектуального катталу, вщповщно до яко! каттал — права користування, торгов! марки, патенти, лщензи, ноу-хау, програмне забезпечення для комп'ютерно! техшки, шструктив-ний та нормативний матер1али, знання, вмшня, навички людей, зв'язки з ктентами, зв'язки з постачальниками, з владою, корпоративна культура тощо [2].
Багато приб!чниюв { послщовниюв набула концепщя катталу К. Маркса. Проте у сучаснш науковш економ!чнш л1тератур1 юнуе р!зномашття шдход!в, що частково або повнютю заперечу-ють марксистське трактування катталу (табл. 1).
Вщтак, анал1з юнуючих шдход!в дозволив нам тлумачити каттал тдприемства як вщобра-жет в грошовш форм! фшансов!, матер!альш { нематер!альш ресурси, що акумулюються шдпри-емством з р1зних джерел для забезпечення економ1чних умов здшснення безперервно! тдпри-емницько! д!яльносп з метою одержання прибутку тдприемства 1 забезпечення зростання добро-буту власниюв тдприемства та найманого персоналу.
Принципами формування катталу тдприемства е таю:
1. Урахування перспектив розвитку господарсько! д!яльност тдприемства. Процес формування обсягу { структури катталу тдпорядкований завданням забезпечення його господарсько! д1яль-ност не тшьки на початковш стади функцюнування тдприемства, але й на перспективу.
2. Забезпечення вщповщност обсягу залученого катталу обсягам оборотних { необоротних актив1в тдприемства.
3. Забезпечення оптимальносп структури катталу з позицш ефективного функцюнування. Умови формування юнцевих результапв д!яльносп тдприемства значною м1рою залежать вщ структури катталу, що використовуеться.
4. Забезпечення мш!м!заци витрат по формуванню катталу ¿з р!зномаштних джерел, що здшснюеться у процес управлшня вартютю катталу тдприемства.
5. Забезпечення високоефективного використання катталу в процес господарсько! д!яльност шляхом максим!заци рентабельност власного катталу за припустимого р1вня фшансового ризи-ку [15, с. 234-237].
Основною метою формування катталу тдприемства е забезпечення потреб у придбант ак-тив1в та оптим!защя його структури з точки зору забезпечення умов ефективност його використання [16].
Для реал!зацп поставлено! мети необхщно виршити таю завдання:
• формування достатнього обсягу катталу, який би забезпечував реал!защю запланованих шве-стицшних проекпв та необхщт темпи економ1чного зростання;
• забезпечення м!тм!заци р1вня фшансового ризику за умови очшуваного р1вня доходносп катталу;
• забезпечення постшно! фшансово! р1вноваги тдприемства в процес його розвитку;
• ошишзащя розпод1лу сформованого катталу за видами д!яльносп та напрямами використання;
• оптим!защя обороту катталу;
• забезпечення своечасного процесу решвестування катталу [17].
Виконання мети й основних завдань формування катталу тдприемства вщбуваеться через здшснення певних функцш.
Катталу тдприемства притамант таю функци:
• фшансова функщя, яка характеризуе процес формування катталу, розподш фшансових ре-суршв { утворення р1зних вид1в катталу;
49
Таблиця 1. Тлумачення поняття «каттал тдприемства» в в1тчизнянш i заруб1жнш науковш економ1чн1й лiтературi *
Автор i джерело Трактування поняття
Крамаренко О.Г., Чорна O.G. [6, с. 486] Капiтал пщприемства — фiнансовi ресурси пщприемства, необхiднi для ор-ганiзацiï його господарсько1 дiяльностi i використання в господарському оборот! для одержання доходiв i прибутку
Коваленко Л.О., Ремньова Л.М. [7, с. 246] Каттал тдприемства — це матерiальнi засоби i грошов! кошти, вкладеш в пщприемство з метою здшснення шдприемницько1' д!яльносп
Касян С. Я. [8, с. 7] Каттал тдприемства — головний ресурс, що е обмеженим i неоднорщним та спрямованим на накопичення й отримання прибутку завдяки свош продуктивности, е, з однiеï сторони, системою економ!чних вщносин, з !ншо1', — единим запасом авансованоï вартосп, яка сама збшьшуеться; характеризуемся здатшстю до концентрацiï i забезпечуе безперервнють управтння ресурсами, мае двоюту речовинно-фшансову природу; каттал пщ час вкла-дення й обертання з! змшою своïх форм у процес економiчноï д!яльносп пщприемства у вигляд! р!зних актив!в постшно взаемод!е з ринковим сере-довищем, вщчуваючи вплив його чинниюв та асиметричшсть шформаци
Зятковський 1.В. [9, с. 25] Каттал пщприемства — сукупнють фонд!в грошових кошпв, доход!в, вщ-рахувань або надходжень, що перебувають у розпорядженш пщприемств
Рясних G.r. [10, с. 59] Каттал пщприемства — частина фшансових ресурав, це вартють, яка дае додаткову вартють
Мочерний С.В. [11, с. 254] Каттал шдприемства — виробниче вщношення, за якого знаряддя пращ, певш матер!альш блага, мшов! вартост! е засобом експлуатаци, привласнен-ня чужо1' неоплачено1' пращ
Назаренко 1.М. [12, с. 5-6] Каттал тдприемства — сукупнють матер!альних ресуршв, кошпв, фшан-сових вкладень i витрат для придбання прав, а також шструмент, що вщо-бражае взаемовщносини м1ж певними суб'ектами господарювання в процеа здшснення ф!нансово-господарсько1' д!яльносп та управ.тння фшансовими результатами та тдприемством в щлому
Брк-хем G.Ф. [13, с. 354] Каттал пщприемства — необхщний фактор виробництва i як будь-який ш-ший фактор виробництва вш мае вартють
Городня ТА., Стефанюк O.P. [14] Каттал тдприемства — нагромаджений шляхом збереження запас еконо-м!чних благ у форм! грошових кошпв та реальних каптальних товар!в, що залучаеться його власниками в економ!чний процес як швестищйних ресурс i чинник виробництва з метою отримання доходу, функцюнування яких в економчнш систем! базуеться на ринкових принципах i пов'язане з чинни-ками часу, ризику, лшвщносп
* Складено авторами
• виробнича функщя, яка забезпечуе управлiння використанням операщйного основного i оборотного кашталу. Вона е одним з ютотних факторiв створення ново1 вартостi, i в масштабi краши — валового внутршнього продукту i нацiонального доходу;
• вщтворювальна функцiя, що проявляеться у тому, що у своему рус капiтал пiдприемства проходить ряд послщовних стадiй, у результатi яких створюеться нова додана вартiсть, а також вщшкодовуеться i вiдтворюеться каттал;
• накопичувальна функщя, що пов'язана i3 зростанням величини капiталу, що е одним з голов-них факторiв стимулювання економiчного розвитку, використанням кашталу в швестицшному процесi;
• швестищйна функцiя, яка передбачае, що каттал у формi реальних i фшансових iнвестицiй надходить у господарюючий оборот i створюе нову вартють капiталу пiдприемства;
• вартiсна функщя, що вщображае вартiсну оцiнку сукупного кашталу тдприемства i його окремих вцщв, тобто дозволяе оцiнити ефектившсть фiнансово-господарськоï дiяльностi тдпри-емства, обгрунтувати його ринкову вартiсть [6, с. 302].
50
Варто зазначити, що каттал тдприемства неоднорщний. Залежно вщ класифшащйно! ознаки видшяють р1зн1 види катталу тдприемства. Найчастше каттал тдприемства класифшують за ознакою належносп тдприемству (джерелами формування) i видшяють власний i позичковий каттал. В першу чергу, це зумовлено тим, що розмежування катталу тдприемства на власний i позичковий застосовуеться у фшансовш зв^ност тдприемства.
Власний каттал вщбивае власнi джерела фшансування пiдприемства, якi без визначення строку повернення внесенi його засновниками (учасниками) або залишет ними на тдприемсти iз чистого прибутку. Власний капiтал утворюеться двома шляхами: внесенням власниками тдпри-емства грошей та шших активiв, а також накопиченням суми доходу, що залишаеться на тдприемства
Основними складовими власного катталу е статутний, додатковий, резервний каттал i нероз-подшений прибуток.
Статутний каттал характеризуе початкову суму власного катталу тдприемства, що швесто-вана у формування його активiв для початку здшснення господарсько! дiяльностi. Иого розмiр визначаеться статутом тдприемства. Мшмальний обсяг статутного капiталу акщонерних това-риств регламентуеться чинним законодавством. Вщповщно до ст. 24 Закону Украши «Про госпо-дарськi товариства» статутний капiтал акцiонерного товариства не може бути менше суми, екв> валентно! 1250 мiнiмальним заробiтним платам, входячи iз ставки мiнiмальноï зароб^но! плати, що дiе на момент створення акцiонерного товариства [22]. Обсяг статутного катталу товариств шших оргатзащйно-правових форм (товариств з обмеженою вщповщальтстю, повних i коман-дитних товариств) визначаеться в установчих документах.
Резервний каттал е зарезервованою частиною власного капiталу пiдприемства, призначеного для внутршнього страхування його господарсько! дiяльностi. Формування резервного фонду здiйснюеться за рахунок прибутку тдприемства (мшмальний розмiр вiдрахувань прибутку в резервний фонд регулюеться законодавством).
Спецiальнi (щльов^ фiнансовi фонди, до яких належать щлеспрямовано сформованi фонди власних фшансових коштiв з метою !х щльового витрачання. У складi зазначених фоцщв видшя-ють амортизацiйний фонд, ремонтний фонд, фонд охорони пращ, фонд розвитку виробництва тощо. Порядок формування й використання засобiв цих фоцщв регулюеться статутом й iншими установчими та внутрштми документами пiдприемства.
Нерозподшений прибуток характеризуе частину прибутку тдприемства, що був отриманий у попередньому перiодi та не використаний на споживання власниками (акщонерами, пайовиками) й персоналом. Ця частина прибутку призначена для решвестування на розвиток виробництва.
Складовою частиною власного катталу кредитних стлок, споживчих товариств, колективних сшьськогосподарських пiдприемств, житлово-будiвельних кооперативiв, в яких статутний каттал формуеться за рахунок пайових внескiв, е пайовий каттал.
Пайовий каттал — сукуптсть кош^в фiзичних i юридичних ошб, добровiльно розмiщених у товариствi вщповщно до установчих документiв для здшснення його господарсько-фшансово! дiяльностi [18, с. 103-104].
Позичковий каттал — частина авансованого катталу, сформована за рахунок ще не поверну-тих позичкових джерел, яю повиннi бути вщшкодоват кредиторам через певний строк у зумов-ленiй формi. Позичковий каттал залучаеться пiдприемством для фiнансування господарсько! дiяль-ностi на принципах строковосп, поверненостi та платностi [16, с. 228].
Видами позичкового катталу е:
• довгостроковий позичковий каттал — ус форми юнуючого на пiдприемствi позичкового катталу зi строком його використання бшьше вiд одного року. Вш подiляеться на довгостроковi кредити банюв, довгостроковi фiнансовi зобов'язання вщстрочет податковi зобов'язання, iншi довгостроковi зобов'язання (фшансова оренда);
• короткостроковий позичковий каттал — ус форми залученого на позичковш основi катта-лу зi строком його використання до одного року. Короткостроковий позичковий каттал включае: короткостроковi кредити банюв, кредиторську заборговатсть, поточнi зобов'язання за розрахун-ками, iншi короткостроковi зобов'язання [17, с. 267];
• забезпечення наступних виплат i платежiв — забезпечення майбуттх виплат на оплату вщпу-сток, гарантiйних зобов'язань, залишки кош^в цiльових фондiв i надходжень;
• доход майбуттх перiодiв являе собою суми доходiв, нарахованих протягом попередтх звiтних перiодiв, якi будуть визнат у наступних звiтних перiодах [19, с. 267].
51
Варто зауважити, що наслщки використання шдприемством реального сектору економiки власного та позичкового катталу дещо в^^зняються [19, с. 183; 20, с. 260], що вщображено у табл. 2.
Таблиця 2. Економiчна ощнка наслiдкiв використання власного i позичкового катталу шдприемством реального сектору економши *
Використання власного катталу
Переваги Недолги
1. Простота залучення. 2. Забезпечення фшансово! спйкосп тдприемства, його платоспроможност в довгостро-ковому перiодi, а також зниження ризику бан-крутства. 3. Б^ш висока здатнiсть генерувати прибуток, оскшьки не потрiбно виплачувати вщсоток. 1. Обмеженiсть обсяпв залучення в силу нестачi власних кошпв. 2. Бiльш висока вартють залучення в порiвняннi з альтернативними позиченими джерелами формування капiталу. 3. Виключення можливостi росту рентабельности катталу за рахунок позичених джерел фь нансування.
Використання позичкового капталу
Переваги Недолiки
1. Бiльшi обсяги залучення, особливо при ви-сокому кредитному рейтингу пiдприемства, наявшсть забезпечення чи гаранта. 2. Можлившть росту фiнансового потенцiалу шдприемства при необхвдносп суттевого роз-ширення ïï активiв i зростання масштабiв господарсько! дшльносп. 3. Здатнiсть генерувати зростання коефкцента рентабельностi власного капталу за рахунок ефекту фiнансового важеля. 1. Зростае ризик зниження фiнансовоï стiйкостi та втрати платоспроможностi. 2. Можливiсть банкрутства по рiшенню суду в разi несплати боргу. 3. Зменшення розмiру прибутку в зв'язку з необ-хiднiстю виплати вщсотюв, а також значна зале-жнiсть вартостi позиченого капiталу вiд кон'юнктури фiнансового ринку та ïï коливання. 4. Складшсть процедури залучення в порiвняннi з використанням власних кошпв, оскшьки перспектива отримання кредитних кошпв залежить вщ ршен-ня iнших госгодарюючих суб'екпв (кредитор1в).
* Складено авторами
Стввщношення власних i позичкових кош^в, якi використовуються пiдприемством у процес господарсько! дiяльностi називають структурою катталу. Структура катталу визначае багато ас-пекпв не тiльки фшансово!', але й операцiйноï та швестицшно!' дiяльностi, справляе активний вплив на кшцевий результат дiяльностi.
Управлiння кашталом тдприемства — одна iз складових загально!' системи управлiння пiдприемствам.
Управлшня кашталом е системою принцитв i методiв розроблення i реалiзацiï управлшських рiшень, якi пов'язанi з: установленням оптимального обсягу i структури катталу; обгрунтуван-ням джерел i форм залучення капiталу на стадiï формування; забезпеченням ефективносп використання катталу в рiзних видах дiяльностi на вех стадiях його кругообiгу з метою забезпечення прибутково!' дiяльностi тдприемства [21, с. 19].
1снують базовi стратегiï управлiння капiталом пiдприемства, серед яких:
• консервативна, метою яко! е отримання дохщносп вище, шж по банкiвських депозитах за значно менших ризикiв, нiж на ринку акцш;
• збалансована, метою яко! е отримання дохщносп, що порiвнюеться з середньоринковою за найбiльш лшвщними акцiями, але з меншим ризиком;
• ризикова, метою яко! е отримання максимального приросту активiв;
• шдексна, що призначена для iнвесторiв, як мають за мету отримання швестицшного доходу з портфеля щнних паперiв, сформованого на основi шдексу.
Економiку кра!ни умовно розподiляють на два сектори: реальний i фшансовий. В законодавствi Укра!ни вiдсутнiй як критерш видiлення, так й тлумачення зазначених понять. Деяю економiсти вважають, що до реального сектору слщ вiдносити тiльки виробництво матерiальних благ. Iншi пiд реальним сектором економши розумiють сукупнiсть галузей економiки, що виробляють мате-рiальнi i нематерiальнi товари i послуги, за виключенням фiнансово-кредитних i бiржових опе-
52
ращй, що вщносяться до фшансового сектору економши. Отже, реальний сектор економши — це складова нащонально! економши краши, що включае систему галузей економши промисловосп, сшьського господарства, надання промислових, побутових та шших послуг.
Формування мехашзму управлшня катталом тдприемства в Укра!ш вщбуваеться на тш не-стабшьно! макроеконом1чно! ситуаци.
Розвиток мехашзму управлшня катталом тдприемства реального сектору економши Украши вщбуваеться в певному економ1чному середовищ1, в певних економ1чних умовах, на тш та в контекст яких вщбуваеться формування мехашзму управлшня катталом тдприемства. До них вщне-семо таю:
• збшьшення загально! кшькосп тдприемств;
• збшьшення обсягу кашталу тдприемств вс1х вид1в економ1чно! д1яльносп;
• визначення обсягу { порядку формування статутного 1 резервного кашталу тдприемств р1зних оргашзащйно-правових форм на законодавчому р1вш;
• домшування в структур! кашталу тдприемств реального сектору економши позичкового кашталу;
• дом1нування власного кашталу в структур! балансу тдприемств з високим р1внем фондомют-кост виробництва продукци;
• домшування у структур! власного кашталу тдприемств статутного кашталу;
• дом1нування у структур! короткострокового позичкового кашталу тдприемств кредиторсько! заборгованосп.
Розглянемо виокремленш умови. На рис. 1, що створений на основ1 статистичних даних офщш-ного сайту Державного ком1тету статистики Укра!ни, вщбито стшку тенденщю до збшьшення обсягу кашталу тдприемств реального сектора економши з 1816345 млн. грн. за станом на 1 с1ч-ня 2007 року до 4676101,8 млн. грн. за станом на 31 грудня 2011 року.
млн.грн 6000000,0 5500000,0 5000000,0 4500000,0 4000000,0 3500000,0 3000000,0 -2500000,0 -2000000,0 1500000,0 -I
4674101,8
3676145,1
4096982,4
3245425,2
4037635,8
2494109,4
3169685,3
3493792,0
2441101,9
1816345,0
1000000,0
на 01. на 31. на 01. на 31. на 01. на 31. на 01. на 31. на 01. на 31.
012007 р. 12.2007 р. 01.2008 р. 122008 р. 01.2009 р. 12.2009 р. 01.2010 р. 12.2010 р. 012011 р. 12.2011 р.
Рис. 1. Динамша обсягу кашталу тдприемств реального сектору економши Укра!ни за перюд 01.01.2007-31.12.2011 рр. (Розраховано авторами)
Питома вага поточних зобов'язань в структур! кашталу тдприемств реального сектору еконо-мши е найбшьшою 1 на кшець 2011 р. становить 46,69%. В 2007-2011 рр. виявлено негативну тенденщю до збшьшення питомо! ваги короткострокового позичкового кашталу з 40,96% на 31 грудня 2007 р. до 46,69% на 31 грудня 2011 р. Окр1м того, за перюд дослщження виявлено негативну тенденщю до зменшення питомо! ваги власного кашталу тдприемства з 42,12 на 31 грудня 2007 р. до 33,94% на 31 грудня 2011 р. Зазначена тенденщя свщчить про зменшення фшансово! автономи (р1вень (коефщент) фшансово!' автономи визначаеться як вщношення обсягу власного кашталу до обсягу всього кашталу тдприемства) тдприемств Укра!'ни { збшьшення залежносп тдприемств вщ короткострокового позичкового кашталу (табл. 3).
Розглянемо структуру кашталу тдприемств реального сектору економши Украши. За станом на 31 грудня 2011 р. у структур! кашталу найбшьшу питому вагу мали поточш зобов'язання (46,69%), найменшу — доходи майбутшх перюд!в (0,62%). Питома вага власного кашталу стано-
53
Таблиця 3. Структура катталу тдприемств в Укра!т за перюд 31.12.2007-31.12.2011 рр. *
Псказник / роки На 31.12.2007 На 31.12.2008 На 31.12.2009 На 31.12.2010 На 31.12.2011
Власний каттал, % 42,12 34,93 34,53 34,82 33,94
Забезпечення наступних витрат 1 платежв, % 2,23 2,06 1,99 2,05 2,2
Цсвгсстрсксв! зобов 'язання, % 14,06 17,83 16,56 16,49 16,57
Поточн зобов'язання, % 40,96 44,66 46,39 46,16 46,69
Доходи майбуттх перюд1в, % 0,62 0,52 0,52 0,48 0,62
: Розраховано авторами
Доходи майбуттх перiодiв, %; 0,62
Власний каптал, 33,94
Поточнi зобов'язання, %: 46,69
вила лише 33,94% (при цьому нормативним вважаеться значення цього показника не менш шж 50%). Питома вага довгострокових зобов'язань бшьш як в 2 рази менша, шж питома вага поточ-них зобов'язань { становила 16,57% (рис. 2).
Формування влас-ного катталу бшьш шж на 90% вщбувало-ся за рахунок статутного (53,83%) та додатко-вого катталу (48,95%) (табл. 4). Найменша питома вага у структур! власного катталу припадала на нерозподше-ний прибуток (1,01%).
Обсяг резервного катталу тдприемств на кшець 2011 р. стано-вить 43546,8 млн. грн. (2,75% вщ обсягу власного катталу). Законо-давчо встановлено гра-ничний обсяг резервного катталу тдприемства в розм1р1 15% вщ обсягу катталу. Однак, на 31 грудня 2011 р. обсяг резервного катталу становить лише 0,93% вщ обсягу катталу тдприемств реального сектору економти Укра!ни.
Забезпечення .Цсшгосгрюкюш насту пних витрат i
зобов'язання,% платешв,%; 2,2
16,57
Рис. 2. Структура катталу тдприемств Укра!ни за станом на 31.12.2011 р. (Розраховано авторами)
Таблиця 4. Структура власного катталу тдприемств Укра!ни в 2011 рощ
*
На На На На
Показники 01.01.2011, 31.12.2011, 01.01.2011, 31.12.2011,
млн. грн. млн. грн. % %
Власний каттал, у тому числг 1433320,4 1586284,7 100,00 100,00
Статутний каттал 764592,1 853963,8 53,34 53,83
Додатковий каптал 720132,9 776529,7 50,24 48,95
Резервний каттал 39857,8 43546,8 2,78 2,75
Нерозподтений прибуток (непокритий збиток) 3586,2 16078,4 0,25 1,01
Неоплачений та вилучений каптал -94848,6 -103834 -6,62 -6,55
* Розраховано авторами
Обсяг неоплаченого та вилученого катталу за 2011 р. збшьшився { на 31 грудня 2011 р. складае 103834 млн. грн. (6,55%).
За 2011 р. виявлено збшьшення нерозподшеного прибутку тдприемств з 3586,2 млн. грн. (0,25%) до 16078,4 (1,01%). Однак, зважаючи на обсяг поточних зобов'язань нерозподшений прибуток зде-бшьшого направляеться на погашення зобов'язань, а не на решвестування. У обсяз1 поточних зобов'язань найбшьшу питому вагу в 2011 р. становила кредиторська заборговашсть (84,25%) (табл. 5).
54
Таблиця 5. Структура короткострокового позичкового кашталу шдприемств в Ук
эа!т в 2011 р. :
Показник / дата на 01.01.2011, млн. грн. на 31.12.2011, млн. грн. 01.01.2011, % 31.12.2011, %
Поточнi зобов'язання 1834297,80 2183258,90 100,00 100,00
Корогкостроковi кредити банюв 217360,50 275217,80 11,85 12,61
Поточна заборгованють за довгостроковими зобов 'язаннями 64586,10 68537,60 3,52 3,14
Кредиторська заборгованiсть 1552351,20 1839503,50 84,63 84,25
• Розраховано авторами
Варто зазначити, що незважаючи на зменшення питомо! ваги кредиторсько! заборгованост И обсяг за 2011 р. збшьшився з 1552351,2 млн. грн. до 1839503,5 млн. грн. Вщтак, проведене дослщ-ження дозволяе говорити про юнування низки проблем у систем1 управлшня кашталом шдприемств реального сектору економши в Укршш, що знаходять свш прояв у такому:
• недосконалш структур! кашталу шдприемств;
• низькому р1вш фшансово! незалежносп (автономи) шдприемств;
• високш залежносп шдприемств вщ короткострокових позичкових кошт1в;
• невщповщност обсягу резервного кашталу шдприемств законодавчо встановленому р1вню;
• використанш прибутку тдприемства на виплати за зобов'язаннями, замють решвестування.
Сформульована вище проблематика управлшня кашталом тдприемства в Укршш свщчить про
важливють удосконалення юнуючого мехашзму управлшня кашталом тдприемства реального сектору економши Укра!ни.
Серед напрямюв розвитку мехашзму управлшня кашталом тдприемства слщ виокремити таю:
• оптим1защя зовшшшх { внутршшх, вхщних { вихщних грошових потоюв;
• вдосконалення методики ощнювання обсягу { структури кашталу на поточний { перспектив-ний перюди;
• виважена дивщендна пол1тика;
• вдосконалення ощнки фшансових ризиюв й !х зниження;
• яюсний фшансовий контроль за виконанням завдань щодо розподшу та використання прибутку тдприемства;
• ращональне використання нерозподшеного прибутку тощо.
ВИСНОВКИ
Каштал тдприемства представляе вщображеш в грошовш форм1 фшансов1, матер1альш { не-матер1альш ресурси тдприемства, що акумулюються ним 1з р1зних джерел для забезпечення еко-ном1чних умов безперервно! шдприемницько! д1яльносп з метою одержання прибутку { забезпечення зростання добробуту власниюв { найманого персоналу.
У систем! управлшня кашталом шдприемств реального сектору економши в Укра!ш юнуе низка проблем, що знаходять прояв у такому:
• недосконалш структур! кашталу шдприемств;
• низькому р1вш фшансово! незалежносп (автономи) шдприемств;
• висоюй залежносп шдприемств вщ короткострокових позичкових кошт1в;
• невщповщност обсягу резервного кашталу шдприемств законодавчо встановленому р1вню;
• використанш прибутку тдприемства на виплати за зобов'язаннями, замють решвестування.
Виходячи з цього, розвиток мехашзму управлшня кашталом тдприемства реального сектору
економши в Украш використання передбачае:
• оптим1защю зовшшшх { внутршшх, вхщних { вихщних грошових потоюв;
• вдосконалення методики ощнювання обсягу { структури кашталу на поточний { перспектив-ний перюди;
• виваженють дивщендно! пол1тики; вдосконалення ощнки { зниження фшансових ризиюв;
• яюсний фшансовий контроль за виконанням завдань щодо розподшу та використання прибутку тдприемства;
• ращональне використання нерозподшеного прибутку тощо.
Впровадження авторських рекомендащй сприятиме, по-перше, забезпеченню шдвищення ефек-тивност мехашзму управлшня кашталом тдприемства реального сектору економши в систем!
55
суспiльного вiдтворення, а по-друге, збалансуванню та гармотзаци економiчних iнтересiв дер-жави, власникiв i персоналу тдприемства.
список b^op^tahoï л1тератури
1. Офщшний сайт Державного комiтету статистики Укра!ни. — [Електронний ресурс]. — Режим доступу: http://www.ukrstat.gov.ua/
2. Стельмащук Ю.А. Сутнюний аналiз капiталу в контекст управлiння ефективнiстю його ви-користання та вiдтворення / Ю.А. Стельмащук. — [Електронний ресурс]. — Режим доступу: www.nbuv.gov.ua/portal/Soc...2/79.pdf
3. Богачева Г.Н. О многообразной трактовке категории «капитал» / Г.Н. Богачева, Б.А. Денисов // Менеджмент в России и за рубежом. — 2000. — № 1. — С. 13-24.
4. Marx K. Grandrisse der Kritik der Politischen Ukonomie / K. Marx // Marx-Engels Werke. — Berlin: Dietz, 1983. — Bd. 42. — 959 s.
5. Fisher I. The Nature of Capital and Income / I. Fisher. — L., 1977. — 278 p.
6. Крамаренко О.Г. Фшансовий менеджмент: 2-ге вид.: Щцручник / О.Г. Крамаренко, O.G. Чорна. — К.: Центр учбово! лггератури, 2009. — 520 с. — С. 287-229.
7. Коваленко Л.О. Фшансовий менеджмент: Навч. поеб. / Л.О. Коваленко, Л.М. Ремньова. — 3-те вид. випр. i доп. — К.: Знання, 2008. — 483 с. — С. 246-294.
8. Касян С.Я. Управлшня ресурсами промислового тдприемства: автореф. дис. канд. екон. наук: 08.00.04 / С.Я. Касян; Нац. техн. ун-т Укра!ни «Кшв. полггехн. ш-т». — К., 2011. — 20 с.
9. Зятковський 1.В. Теоретичш засади фшансв тдприемств / 1.В. Зятковський // Фшанси Ук-ра!ни. — 2000. — № 4. — С. 25-29.
10. Рясних G.r. Основи фшансового менеджменту: Навч. поебник / G.E Рясних — К.: Скарби, 2003. — 238 с. — С. 57-65.
11. Мочерний С.В. Економiчна теорiя: навч. посб. / С.В. Мочерний — 4-те вид. — К.: ВЦ «Академiя», 2009. — 640 с. — С. 253-268.
12. Назаренко I.M. Формування та ефективнють управлшня катталом сшьськогосподарських тдприемств: автореф. дис. на здоб. наук. ступ. канд. екон. наук: 08.00.04 / 1.М.Назаренко; Мiжна-родний ун-т бiзнесу i права. — Херсон, 2010. — 22 с.
13. Бртхем G^. Основи фшансового менеджменту: Щцручник / G^. Бртхем / Пер. з англ. — К.: Молодь, 1997. — 1000 с. — С. 482-527.
14. Городня Т.А. Сучасна стратепя управлшня катталом тдприемства / Т.А. Городня, О.Р. Стефаник. — [Електронний ресурс]. — Режим доступу: http://www.nbuv.gov.ua/portal/Che_2.pdf
15. Бшик М.Д. Фшансовий аналiз: навч. посб. / М.Д. Бшик, О.В.Павловська, Н.М. Притуляк, Н.Ю. Невмержицька. — Вид. 2-ге, без змш. — К.: КНЕУ, 2009. — 592 с. — 195-216
16. Фшансовий менеджмент: Щдручник / Кер. кол. авт. i наук. ред.. проф. А.М. Поддерьогш. — К.: КНЕУ, 2008. — 536 с. — С. 225-272.
17. Масюк Ю.А. Особливост формування та використання катталу тдприемств. / Ю.А. Масюк, 1.В. Олександренко. — [Електронний ресурс]. — Режим доступу: http://www.nbuv.gov.ua/ portal /Soc_Gum/En_oif/2007_4_2/zbirn uk_O_FN4has_2_6.pdf
18. Терещенко О.О. Фшансова дiяльнiсть суб'екпв господарювання: Навч. посб. / О.О. Терещенко — К.: КНЕУ, 2003. — 554 с. — С. 102-195.
19. Масюк Ю.В. Особливосп оптимiзацiï управлшня катталом в умовах кризи / Ю.В. Масюк, Л.1. Бровко // Науковий вюник Ужгородського ушверситету: Серiя Економта. — 2011. — №33. — С. 181-185.
20. Шпак Н.З. Система управлшня катталом тдприемства / Н.З. Шпак, О.М. Рудницька // Науковий вюник НЛТУ Укра!ни. — 2010. — №10. — С. 257-261.
21. Швиданенко Г.О. Управлшня катталом тдприемства: навч. посбник / Г.О. Швиданенко, Н.В. Шевчук; Ктвський нац. екон. ун-т iм. В. Гетьмана. — К. : КНЕУ, 2007. — 435 с.
22. Про господарсью товариства: Закон Укра!ни вщ 19.09.1991 № 1576-XII. — [Електронний ресурс]. — Режим доступу: http://search.ligazakon.ua/l _doc2.nsf/link1/T157600.html
Стаття надшшла до редакцп 18 лютого 2013 року
56
