CC BY
52
08.00.10. Финансы, денежное обращение и кредит
DOI: 10.24412/2304-6139-2021-11378
А.А. Адаменко - д.э.н., профессор кафедры теории бухгалтерского учета, Кубанский государственный аграрный университет, adam83@mail.ru,
A.A. Adamenko - Doctor of Economics, Professor of the Department of accounting theory, Kuban state agrarian University;
Ю.С. Положенцева - к.э.н., доцент кафедры региональной экономики и менеджмента, доцент, Юго-Западный государственный университет, polojenceva84@mail.ru,
Yu.S. Polozhentseva - Candidate of Economic Sciences, Associate Professor of the Department of Regional Economics and Management, Southwest State University;
И.О. Логвинова - студентка кафедры региональной экономики и менеджмента Юго-Западного государственного университета, iralog11@yandex.ru,
I.O. Logvinova - student of the Department of Regional Economics and Management, Southwest State University.
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ БЕЗОПАСНОСТЬ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ ОБЛИГАЦИЙ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ ECONOMIC SECURITY IN THE RUSSIAN BOND MARKET: PROBLEMS AND PROSPECTS
Аннотация. В данной статье рассматривается влияние фондового рынка на экономическую безопасность в Российской Федерации, основное внимание уделяется ситуации на рынке облигаций. За счет фондового рынка функционируют множество экономических процессов в стране. Интерес составляет рынок облигаций, на который приходится половина долговых бумаг. В связи с объявленной ВОЗ пандемией коронавируса, все сферы экономики понесли определенные потери и изменения, фондовый рынок не стал исключением. В связи с этим в исследовании рассмотрены основные перспективы и угрозы как на рынке облигаций, так и на фондовом рынке в целом, проанализировано текущее состояния рынка облигаций федерального займа (ОФЗ), а также возможные положительные и отрицательные тенденции, проведен анализ угроз на рынке ОФЗ, а также методы их предотвращения и эффективность их использования. Также выявлена хронология событий, повлиявших на рынок ОФЗ в РФ и рассчитаны соответствующие показатели уровня экономической безопасности за счет состояния рынка облигаций по методике сопоставления показателей по фондовому рынку и по общим экономическим показателям. Все показатели адаптированы от фондового рынка к рынку ОФЗ соответственно, при этом в пропорциональном соотношении определены пороговые значения, по полученным данным выявлена зависимость экономической безопасности страны от рынка ОФЗ, а также сам уровень экономической безопасности. Проведена аналитика по таким показателям как: уровень инфляции, ставка Центрального банка, объем государственных облигаций в обращении, динамика цены на нефть, капитализация рынка облигаций и темпы её прироста, индекс МосБиржи и другие фондовые индексы, агрегат М2, ВВП и долю облигаций в нем, объем золотовалютных резервов РФ и др.
Abstract. This article examines the impact of the stock market on economic security in the Russian Federation, focusing on the situation on the bond market. Due to the stock market, many economic processes function in the country. The interest is the bond market, which accounts for half of the debt securities. Due to the coronavirus pandemic announced by the WHO, all sectors of the economy have suffered certain losses and changes, the stock market is no exception. In this regard, the study considers the main prospects and threats both in the bond market and in the stock market as a whole, analyzes the current state of the federal loan bond market (OFZ), as well as possible positive and negative trends, analyzes threats in the OFZ market, as well as methods of their prevention and the effectiveness of their use. The chronology of events that affected the OFZ market in the Russian Federation is also revealed and the corresponding indicators of the level of economic security due to the state of the bond market are calculated using the method of comparing indicators for the stock market and for general economic indicators. All indicators are adapted from the stock market to the OFZ market, respectively, while threshold values are determined in a proportional ratio, according to the data obtained, the dependence of the country's economic security on the OFZ market, as well as the level of economic security itself, is revealed. The analysis was carried out on such indicators as: the inflation rate, the Central Bank rate, the volume of government bonds in circulation, the dynamics of oil prices, the capitalization of the bond market and its growth rates, the Mosbirzhi index and other stock indices, the M2 aggregate, GDP and the share of bonds in it, the volume of gold and foreign exchange reserves of the Russian Federation, etc.
Ключевые слова: экономическая безопасность, облигации, фондовый рынок, экономическое развитие.
Keywords: economic security, bonds, stock market, economic development.
Благодарности. Исследование выполнено в рамках государственного задания Юго-Западного государственного университета, код проекта -№ 0851-2020-0034
На уровень экономической безопасности в стране влияет множество факторов, одни из них является функционирование фондового рынка. Если фондовой рынок неисправно или неэффективно выполняет свои функции, при этом происходит нарушение экономических связей в целостной системе, неправильное распределение капитала по отраслям, отсутствие возможности инвестирования в фондовые активы и т.д. Все это приводит к снижению темпов развития экономики в стране.
Чтобы объективно оценить ситуацию на фондовом рынке в целом, рассмотрим как положительные, так и отрицательные тенденции. В настоящее время на российском фондовом рынке выделяют следующие угрозы:
1) нормативно-правовая база, так как на данный момент присутствует явный недостаток её уровня разработки, оказывающий влияние как на участников, так и на функционирование фондового рынка в целом;
2) инвестирование ресурсов в финансовые активы, т.е. в государственные ценные бумаги или инструменты срочного рынка, из-за чего ослабляется реальный сектор экономики, т.к. ресурсы не вкладываются в производство;
3) недостаток массового розничного инвестора. Присутствие на рынке массового розничного инвестора в первую очередь показывает доступность инфраструктуры на бирже. По результатам 2020 года можно сказать, что после выведения 120 млрд. рублей нерезидентами из бюджета за счет облигаций, рынок начал восстанавливаться и наличие массового розничного инвестора качественно поменяет рынок [2];
4) низкий уровень защиты инвесторов и их прав (данная угроза вытекает за счет слабо проработанной нормативной базы);
5) в структуре фондового рынка наибольшую долю занимают ценные бумаги сырьедобывающих компаний. Из этого становится понятно, что российский фондовый рынок сильно зависим от цен на нефть, а также от поведения зарубежных инвесторов, вкладывающих капитал в сырьедобывающую отрасль. Это несет серьезные риски не только для фондового рынка, но и для макроэкономики в целом.
Теперь рассмотрим текущую ситуацию ключевого сегмента фондового рынка, а именно рынка облигаций. Состояние рынка облигаций на конец 2020 - начало 2021 г позволяет выявить тенденции развития и определить степень влияния рынка облигаций на экономическую безопасность страны:
- на 2020 год рынок российских облигаций составил ~ 29 % ВВП (рисунок 1). Можно сказать, что за последние 6 лет значительно вырос как объем облигаций в обращении, так и их процент от внутреннего валового продукта;
- достаточно низкая инфляция позволяет делать более точные прогнозы, за счет чего российский рынок облигаций расчет благодаря инвесторам и заемщикам [3];
- в настоящее время на государственные облигации приходится половина обращающихся долговых
бумаг;
- за счет того, что на фондовом рынке не до конца проработана нормативно-правовая база, наблюдаются нарушения, в том числе криминального характера. Это может существенно влиять на экономическую безопасность страны, так как это прерывает функционирование фондового рынка в целом.
Рисунок 1 - Объем государственных облигаций в обращении, млрд руб. Источник: составлено авторами на основе Федеральной службы государственной статистики. URL: http://www.gks.ru/ (дата обращения: 20.05.2021).
Внутренние факторы оказывают наибольшее влияние на рынок ОФЗ. К таким факторам относится инфляция, а именно превышение прогнозируемого уровня. По результатам 2019 года несколько раз снижалась ставка Центральным банком, в конечном итоге на начало 2020 года ставка составляла 6,25 %, в настоя-
щее время она составляет 5,5 %. К отрицательным тенденциям развития также относится обменный курс национальной валюты. За последние 2 года происходила стабилизация курса рубля, а также его укрепление. При этом цена на нефть минимально изменялась. Это, в свою очередь, оказало дополнительно е влияние на укрепления рубля в 2019 году. Произошло это в связи с продлением соглашения ОПЕК о сокращении добычи нефти. Таким образом, цены на нефть стали стабилизироваться, что способствовало росту курса национальной валюты (рисунок 2).
■;[[= lni!/(?5i"l~UncJ5
_I__
Рисунок 2 - Динамика цены на нефть за 3 последние года до 17.06.2021 [8]
В общей структуре основной объем государственных облигаций занимают ОФЗ плюс постоянный доход. Их объем увеличился в 2019 г. на 5,5 %, достигнув при этом к концу года отметки в 72,3 %, в 2020 данный показатель составил 80,8 %. При этом основная доля капитализации этих облигаций приходится на компании нефтегазовой отрасли или топливо - энергетического комплекса, что в свою очередь, является угрозой на фондовом рынке, учитывая, что на фондовом рынке в целом капитализация нефтегазовых компаний берет на себя 90 %, а не 34 % как в случае рынка облигаций (рисунок 3).
Рисунок 3 - Объем биржевых облигаций в обращении за 2020 год Источник: составлено авторами на основе данных сайта Центрального Банка РФ. URL: https://www.cbr.ru/hd_ base/zcyc_params/ (дата обращения: 20.05.2021).
Из положительных аспектов рассмотрим перспективы роста российских облигаций:
- за счет того, что с 2019 года национальная валюта укрепляется, привлекательность российских облигаций для инвесторов возрастает;
- наблюдается прирост золотовалютных резервов РФ. За последние 7 лет общая сумма достигла максимума, а именно 518 млрд. $ США. Это также увеличивает привлекательность для инвесторов;
- за счет восстановления вложений нерезидентов в ОФЗ цены на облигации начали расти (общая сумма вложений нерезидентов составила 14 810 млрд. в 2021 г.);
- снижение ставки ЦБ также положительно сказалось и будет сказываться на рынке ОФЗ.
О О & О
Рисунок 4 - Хронология событий, повлиявших на рынок ОФЗ
Отрицательные факторы, повлиявшие на рынок облигаций:
- в марте 2020 г. прошли неудачные переговоры Организации стран -экспортеров нефти (ОПЕК) с партнерами по вопросу снижения объемов нефтедобычи. В 2020 году цены на нефть стабильно растут (рисунок 2);
- в конце 2019 года после объявленной пандемии коронавируса произошел обвал мировых цен на нефть, один из самых крупных за последние годы. Цены упали на 30 %.;
- на этом фоне вырос курс доллара и евро в отношении к рублю, из-за чего покупку валюты ЦБ остановил на месяц.
Из вышесказанного можно резюмировать, что основными рисками для рынка облигаций в РФ являются цены на нефть и курс рубля. Также есть риск за счет внешних факторов, а именно предположительном санкционном давлении со стороны США. Нами проведена систематизация мер по предотвращению угроз на фондовом рынке, которая представлена в таблице 1.
Таблица 1 - Предпринятые меры по предотвращению угроз на фондовом рынке
Имеющиеся проблемы в сфере экономической безопасности Решения Эффективность
Недоработанная нормативно-правовая база Федеральный закон «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком» № 224 (редактирован 01.04.2020) Закрепление определений, касающихся данного закона, закрепление правила на законодательном уровне, вынесение соответствующих санкций и наказаний нарушителям
ст. 185.3, 185.6 Уголовного кодекса Российской Федерации
Низкий уровень вложений в реальную сферу экономики Создание благоприятных условий для инвестирования в реальную сферу экономики Обеспечение экономического роста государства и укрепление экономической безопасности
Отсутствие на фондовом рынке массового розничного инвестора Информирование населения, повышение финансовой грамотности среди граждан Привлечение инвесторов (в том числе нерезидентов) на фондовой рынок
Низкий уровень защиты инвесторов и их прав Усовершенствование нормативно-правовой базы для всех участников фондового рынка с помощью введения законов и сводов определенных правил Защита прав всех участников фондового рынка, а также защита операций, производимых на рынке и информации
Составлено авторами на основе: ПСБ: Аналитика & Стратегия. Глобальные рынки. Российский рынок акций и облигаций. URL: https://psbinvest.ru/upload/iblock/126/126adc1d69c5c7519267a997bb6add92.pdf.
Тенденции рынка облигаций в 2020-2021 г.:
- объем продажи валюты Минфином на конец 2020 вырос до 126,9 млрд руб., это связано с поддержкой рубля - положительная тенденция;
- замедляются темпы инфляции (рисунок 5) - положительная тенденция;
- ужесточение санкций со стороны США - отрицательная тенденция;
- за 2019 г. трижды проводилось снижение базовой ставки, однако 11 июня 2021 г. Банк России повысил её до 5,5% годовых - положительная тенденция;
- на фоне пандемии коронавируса было остановлено проведение аукционов с ОФЗ - отрицательная тенденция. На данный момент ситуация с пандемией ослабляется, но этот фактор все еще влияет на фондовый рынок и его устойчивость;
- в связи с бюджетным правилом, введенным в 2018 году, все нефтегазовые доходы выше базовой цены на нефть направляются в Фонд национального благосостояния. Из-за этого зависимость между валютами и ценами на нефть значительно снизилась. Тем не менее, теперь на курс рубля влияет не цена на нефть, а приток средств на фондовый рынок, в особенности на рынок ОФЗ [5].
1,2--
1--—
0,8---------
0,6
-0,4-1— —I— —I— —I— —I— —I— —I—
февр,2019 апр.2019 июнь 2019 авг. 2019 окт. 2019 дек.2019
■■ Россия, 3019 Е Россия, 2020
Рисунок 5 - Динамика уровня инфляции по месяцам
На сегодняшний день не существует общепринятых индикаторов для выявления положительного или отрицательного влияния фондового рынка на экономическую безопасность страны. Для расчетов за основу будут взяты индикаторы, стоит отметить, что индикаторы, которые в большей степени могут влиять на уровень экономической безопасности за счет фондового рынка, были выделены для анализа ситуации на фондовом рынке в целом, поэтому в нашем случае эти индикаторы будут адаптированы под рынок облигаций соответственно. Пороговые значения при этом целенаправленно изменены не будут, так как во время расчетов их можно будет соотнести пропорционально [1].
Индикаторы, адаптированные к отражению ситуации экономической безопасности через рынок облигаций (с расчётами по данным 2020 года):
1) отношение денежного агрегата М2 к капитализации рынка облигаций; 51 681 млрд. руб. / 51263,669 млрд. руб. ~ 1 (положительная тенденция).
Для экономики в данном случае за пороговое значение принимают единицу, при этом благоприятным значением считается превышение капитализации фондового рынка значения показателя М2 (т.е. < 1).
2) отношение объема капитализации рынка облигаций к величине суммарной годовой прибыли с облигаций;
51263,669 млрд. руб. / более 1,5 трлн. руб. ~ средства вкладывались эффективно.
3) изменение фондовых индексов за одну торговую сессию;
Показатель является официальным задокументированным индикатором («Положение о деятельности по проведению организованных торгов» от 17.10.2014 № 437-П), при этом «изменением» считается снижение или увеличение индекса от 15% в течение 10 минут. За последние годы были достаточно плавные изменения, что говорит о нейтральной ситуации по данному показателю (рисунок 6).
5) отношение капитализации рынка облигаций к ВВП;
51263,669 млрд. руб. / 106,607 трлн. руб.= более 2, «перегретое» состояние рынка с достаточно высокими рисками.
6) темпы прироста капитализации рынка облигаций по отношению к темпам прироста ВВП (за первый квартал 2020);
7 %/ 1,6 % = 4,4 (отклонение значения темпа прироста капитализации рынка облигаций, требуется детальное рассмотрение причин).
AA/ 35qo
" 3250
f W/чЛ 3000
(1 2750
2500
2250
2000
Map '19 Май'19 Июл'19 Он '14 Нов'19 Янв'20 Мар'20 Май'20 Июл 20 Сен'20 Ноя 20 Яне'21 Map'21 Май'21
Рисунок 6 - Индекс МосБиржи с 01.01.2020 г. по 16.06.2021 г.
Значения рассчитанных адаптированных показателей указывают на положительную тенденцию развития экономической безопасности на российском рынке облигаций. При этом отметим, что за счёт внешних и внутренних факторов присутствует много рисков для участников рынка.
Преобладание в структуре рынка сырьевых и добывающих отраслей привносит на рынок дополнительные риски и замедление развития экономической безопасности. Также можно отметить снижение количества криминальных и манипулятивных прецедентов за счет укрепления правовой базы. В целом на экономическую безопасность страны со стороны рынка облигаций идет положительный эффект за счет высоких и улучшающихся количественных и качественных, абсолютных и относительных показателей.
Источники:
1. Анисимов, А. А. Макроэкономика: теория, практика, безопасность / А. А. Анисимов, Н. В. Артемьев, О. Б. Тихонова ; ред. Е. Н. Барикаев. - Москва : Юнити, 2015. - 599 с. : табл., граф., схемы - Режим доступа: по подписке. - URL: https://biblioclub.ru/index.php?page=book&id=114708 (дата обращения: 01.07.2021).
2. Андреев А.П., Гусева И.А. Облигация как экономическое явление: возможности использования облигации в рамках российской практики. Инновации и инвестиции, №1. М.:Русайнс. - 2020. С. 145-151.
3. Игошина Т.И., Швайка О.И. Доходность облигаций в 2020 году: рейтинг государственных и корпоративных облигаций. Актуальные вопросы гуманитарных и общественных наук 2020. Сборник научных трудов II Всероссийской научно-практической конференции с международным участием. Санкт-Петербург, - 2020. С. 117-123.
4. Адаменко А. А. Проблемы развития банковского сектора / А. А. Адаменко, Т. Е. Хорольская, А. А. Одуд // Формирование экономического потенциала субъектов хозяйственной деятельности: проблемы, перспективы, учет-но-аналитическое обеспечение: материалы IV Международной научной конференции (г. Краснодар, 20-22 апреля 2016 г.). - Краснодар: Изд-во «Магарин О. Г.», 2016. - С. 369-373.
5. Адаменко А.А. Основные тенденции развития банковского сектора в Российской Федерации / А.А. Адаменко, К.В. Желябовская // Вестник Академии знаний. - 2019. - № 2 (31). - С. 263-265.
6. ПСБ: Аналитика & Стратегия. Глобальные рынки. Российский рынок акций и облигаций. URL: https://psbinvest.ru/upload/iblock/126/126adc1d69c5c7519267a997bb6add92.pdf.
7. Таскин Д. Московская биржа. Сектор Роста - биржевая площадка для привлечения инвестиций компаниями малого и среднего бизнеса. Март 2021. URL: http://www.cbr.ru/StaticHtml/File/118710/Dmitriy_Taskin_ Mosbirzha.pdf.
8. Сайт Центрального Банка РФ. URL: https://www.cbr.ru/hd_base/zcyc_params/ (дата обращения: 20.05.2021).
9. Федеральная служба государственной статистики. URL: http://www.gks.ru/ (дата обращения: 20.05.2021).
10. InvestFunds. Динамика цены на нефть. URL: https://investfunds.ru/indexes/624/ (дата обращения: 11.06.2021). References:
1. Anisimov, A. A. Macroeconomics: theory, practice, security / A. A. Anisimov, N. V. Artemiev, O. B. Tikhonova; ed. E. N. Barikayev. - Moscow: Unity, 2015 .- 599 p. : tab., graph., diagrams - Access mode: by subscription. - URL: https://biblioclub.ru/index.php?page=book&id=114708 (date of access: 01.07.2021).
2. Andreev A.P., Guseva I.A. Bond as an Economic Phenomenon: Possibilities of Using Bonds within the Russian Practice Innovation and investment, no. M.: Rusays. - 2020. P. 145-151.
3. Igoshina T.I., Shvaika O.I. Bond yield in 2020: government and corporate bond ratings. Topical issues of the humanities and social sciences 2020. Collection of scientific papers of the II All-Russian scientific and practical conference with international participation. St. Petersburg, - 2020. P. 117-123.
4. Adamenko A. A. Problems of banking sector development / A. A. Adamenko, T. E. Khorolskaya, A. A. Odud // Formation of the economic potential of economic entities: problems, prospects, accounting and analytical support: materials of the IV International scientific conference (Krasnodar, April 20-22, 2016). - Krasnodar: Publishing house "Magarin O. G.", 2016. - S. 369-373.
5. Adamenko A.A. The main trends in the development of the banking sector in the Russian Federation. Adamenko, K.V. Zhelyabovskaya // Bulletin of the Academy of Knowledge. - 2019. - No. 2 (31). - S. 263-265.
6. PSB: Analytics & Strategy. Global Markets. Russian stock and bond market. URL: https://psbinvest.ru/upload/ iblock/126/ 126adc1d69c5c7519267a997bb6add92 .pdf.
7. Taskin D. Moscow Exchange. The Growth Sector is an exchange platform for attracting investments by small and medium-sized businesses. March 2021. URL: http://www.cbr.ru/StaticHtml/File/118710/Dmitriy_Taskin_Mosbirzha.pdf
8. The website of the Central Bank of the Russian Federation. URL: https://www.cbr.ru/hd_base/zcyc_params/ (date of access: 20.05.2021).
9. Federal State Statistics Service. URL: http://www.gks.ru/ (date of access: 20.05.2021).
10. InvestFunds. Oil price dynamics. URL: https://investfunds.ru/indexes/624/ (date accessed: June 11, 2021).
DOI: 10.24412/2304-6139-2021-11379
А.Ю. Аджиева - к.э.н., доцент кафедры денежного обращения и кредита, Кубанский государственный аграрный университет, ann-adzhieva@yandex.ru,
A.Y. Adzhieva - Candidate of Economics, Associate Professor of the Department of Monetary Circulation and Credit, Kuban State Agrarian University.
ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ЭКОСИСТЕМ НА РЫНКЕ ФИНАНСОВЫХ УСЛУГ PROSPECTS FOR ECOSYSTEM DEVELOPMENT IN THE FINANCIAL SERVICES MARKET
Аннотация. Трансформация банковских институтов в экосистемы является диалектической закономерностью бизнес-процессов на рынке финансовых услуг. Рост конкуренции, достижение предельных значений емкости спроса на предложения линейки банковских продуктов и как следствие, замедление доходности классического банкинга стимулирует банковские институты к поиску новых эффективных форм хозяйствования.
Финансовые экосистемы - это новое направление развития банковского бизнеса, отвечающее требованиям современной экономической среды. Преимущества экосистемного подхода подтверждаются зарубежной и отечественной практикой функционирования финансовых экосистем. Дифференциация стратегий развития экосистем мирового и национального уровней требует детального анализа с учетом источников формирования, предпосылок развития и среды функционирования.
В статье рассмотрены факторы и предпосылки формирования финансовых экосистем. Проанализирована диалектика эволюционирования классического банковского бизнеса в формы технологических финансовых корпораций. Определены основные элементы построения хозяйственного механизма финансовой экосистемы на платформе банковского института, проведен сравнительный анализ отечественного и зарубежного опыта функционирования и регулирования диверсифицированных финансовых бизнес-организаций. Выделены основные направления развития и регулирования деятельности экосистем на рынке финансовых услуг.
Abstract. The transformation of banking institutions into ecosystems is a dialectical pattern of business processes in the financial services market. The growth of competition, the achievement of the maximum values of the capacity of demand for offers of the line of banking products and, as a result, the slowdown in the profitability of classical banking encourages banking institutions to search for new effective forms of management.
Financial ecosystems are a new direction of banking business development that meets the requirements of the modern economic environment. The advantages of the ecosystem approach are confirmed by foreign and domestic practice of the functioning of financial ecosystems. Differentiation of strategies for the development of ecosystems at the world and national levels requires a detailed analysis, taking into account the sources of formation, prerequisites for development and the environment of functioning.
The article considers the factors and prerequisites for the formation of financial ecosystems. The dialectic of the evolution of the classical banking business into the forms of technological financial corporations is analyzed. The main elements of building the economic mechanism of the financial ecosystem on the platform of the banking institute are determined, a comparative analysis of domestic and foreign experience in the functioning and regulation of diversified financial business organizations is carried out. The main directions of development and regulation of ecosystem activities in the financial services market are highlighted.
Ключевые слова: экосистема, бизнес - модель, бизнес-архитектура, конкуренция, диверсификация.
Keywords: ecosystem, business model, business architecture, competition, diversification.
Трансформация экономической среды, цифровизация и рост конкуренции в условиях роста предложения, особенно в сегментах рынка финансовых услуг, требует новых подходов ведения бизнеса. Диалектика развития бизнес - пространства и его субъектов связана с такими факторами как: конкуренция, инновации, развитие цифровых сервисов, таргетирование услуг, глобализация, интеграция и прочие.
Если рассматривать финансовый сектор, то эволюционирование классических банков к новым бизнес-моделям началось в Европе более 20 лет назад, это обусловлено отрицательным трендом показателя маржинального дохода и снижением чистой рентабельности собственного капитала банковских институтов, а так же необходимостью внедрения и расширения предложения новых IT- финансовых продуктов.
По прогнозам McKinsey, рентабельность собственного капитала банков к 2025 году снизится до 5,29,3 %, по сравнению со среднестатистическими данными за последнее десятилетие 8-10 %. В России рост банковского бизнеса ограничен емкостью спроса на рынке финансовых услуг. Рынок капитала может показать прирост не более чем на 5-15 % в год. Темпы роста на 30-100 % в год остались в прошлом. Маржинальность кредитования с доходностью 70-80 %, падает вслед за снижением ключевой и банковских ставок. Продажа не-
