CC BY
270ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ
УДК 336.76
Боднер Галина Дмитриевна,
к.э.н., доцент,
кафедра финансов предприятий и страхования, Крымский федеральный университет имени В.И. г. Симферополь.
Гунько Анастасия Владимировна,
студентка направления подготовки «Экономика», Крымский федеральный университет имени В.И. г. Симферополь.
Bodner Galina Dmitrievna,
Ph.D. in Economics, associate professor, Department of Business Finance and Insurance, V.I. Vernadsky Crimean Federal University, Simferopol.
Gunko Anastasiya Vladimirovna,
4th year student on «Economics» specialization, V.I. Vernadsky Crimean Federal University, Simferopol.
СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ И ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО
РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
MODERN STATE AND TRENDS OFTHE RUSSIAN SECURITIES MARKET
DEVELOPMENT
В статье рассмотрено современное состояние российского рынка ценных бумаг в условиях экономической нестабильности страны, проведен анализ рынков государственных и корпоративных ценных бумаг, оценен уровень их капитализации. Определены тенденции и перспективы развития фондового рынка РФ. Актуальность статьи обусловлена позиционированием фондового рынка как мощного механизма, оказывающего огромное влияние на экономику Российской Федерации, и выступающего альтернативным источником ее финансирования и развития. Так, от эффективности функционирования рынка ценных бумаг во многом зависит объем и структура инвестиций в реальный сектор экономики.
Ключевые слова.: рынок ценных бумаг, фондовый рынок, облигации, акции, волатильность, ОФЗ, капитализация рынка ценных бумаг.
The article considers the current state of the Russian securities market in the conditions of country's economic instability, the analysis of the government and corporate securities market, their level of capitalization is rated. The trends and prospects of the stock market development in the Russian Federation are defined. The relevance of the article is stipulated to the positioning of the stock market as a powerful mechanism with a huge impact on the economy of the Russian Federation, and which is the alternative source of funding and development. Thus, the volume and the structure of investments in the real sector of the economy mainly depend on the efficiency of the securities market.
Keywords: securities market, stock market, bonds, stocks, volatility, OFZ, securities market capitalization.
ВВЕДЕНИЕ
Рынок ценных бумаг создает основу для движения капитала, благодаря чему осуществляется эффективное перераспределение финансовых ресурсов в наиболее приоритетные отрасли экономики. В связи с тем, что изучение тенденций и перспектив развития рынка ценных бумаг является одним из важнейших условий обеспечения и поддержания экономического роста, его качественный, всесторонний анализ — стратегическая цель любого государства.
Фондовый рынок выступает не только механизмом перераспределения временно свободных финансовых ресурсов, но и инструментом привлечения иностранного капитала в страну. Однако для иностранных инвесторов определяющими факторами является высокая доходность вложений и минимальный риск. При этом наиболее предпочтительными для инвесторов, осуществляющих инвестиции на территории Российской Федерации, являются краткосрочные и среднесроч-
114
Вернадского,
Вернадского,
ные портфельные инвестиции. На современном этапе, ввиду сложившихся геополитических факторов, а также высоких валютных и политических рисков, возможности привлечения вложений потенциальных иностранных инвесторов ограничены.
Вопросы современного состояния и тенденций развития рынка ценных бумаг в России активно рассматриваются отечественными учеными-экономистами. Так, практика управления валютными рисками при помощи инструментов фондового рынка, а также механизм управления валютными рисками исследованы О.В. Никулиной и В.И. Шиловой [7], ключевые тенденции развития фондового рынка определены А.Б. Былем [2], необходимость повышения роли государственного регулирования рынка ценных бумаг в современных условиях развития экономических систем рассмотрена Н. А. Звягинцевой [5], современное состояние российского рынка ценных бумаг, деятельность его участников и инвестиционные качества инструментов оценили Г.Д. Боднер [1], М.А. Ерохин, Ю.Н. Воробьев [3], В.Д. Никифорова, Ю.Е. Путихин [6], Е.И. Воробьева, О.Г. Блажевич [4].
Вместе с тем, несмотря на активное изучение специфики функционирования рынка ценных бумаг Российской Федерации, в современных условиях, многие фундаментальные проблемы развития данного сегмента финансовых рынков остаются неразрешенными. Определяя современное состояние российского фондового рынка, нужно учитывать существующие исторические предпосылки. ПОСТАНОВКА ЗАДАЧИ
Целью данной работы является анализ и оценка текущего состояния рынков государственных и корпоративных ценных бумаг, выявление специфических проблем развития рынка ценных бумаг в России.
РЕЗУЛЬТАТЫ
На современном этапе своего развития российскому рынку ценных бумаг свойственна высокая волатильность, т.е. колеблемость цен обращающихся финансовых инструментов. Так, на действующее состояние и функционирование фондового рынка значительно оказывает воздействие изменения курса национальной валюты Российской Федерации, а также скачки мировых цен на нефть.
Рынку ценных бумаг (далее — РЦБ) РФ присуща высокая степень монополизации. Конкуренция с крупнейшими государственными участниками рынка, в основном, представителями банковской и нефтегазовой отрасли, просто не представляется возможным, особенно в условиях существующей экономической нестабильности. При этом зависимость рынка от ведущих лидеров, входящих в топ-100 крупнейших компаний, говорит о низком уровне его дифференциации [7, с. 262-263].
Следует отметить, что и общая, суммарная капитализация рынка падает все больше, начиная с 2014 г., что также является негативной тенденцией. Ведущие аналитики и экономисты связывают это с вышеупомянутым ослаблением рубля, что в значительной мере характерно для того периода, падением цен на нефть.
Согласно данным ведущего рейтингового агентства России «РИА Рейтинг» рассмотрим динамику капитализации наиболее крупных эмитентов РЦБ РФ (рис. 1).
Проанализировав диаграмму, можно сделать вывод, что в общей сумме капитализации преобладают нефтяные компании РФ. Отметим, что ПАО «Газпром» занимает ведущую позицию по уровню капитализации, значение которого составляет на 1 января 2016 г. 44,3 млн. долл., или 20,6%, что меньше на 11,1 млн. долл. соответствующего периода 2015 г. Так, в настоящее время, ПАО «Газпром» — самый крупный эмитент и акционерное общество в Российской Федерации. Среди представленных российских компаний доля ОАО «НК» «Роснефть» равна 17,34%, а, ведущего в банковской отрасли, ПАО «Сбербанк», соответственно, 13,95%.
В целом, под влиянием макроэкономической ситуации 2014-2015 гг., по итогам 2015 г., по сравнению с 2012 г. снижение совокупной стоимости рынка произошло более чем на 60%.
Рынок в совокупности можно охарактеризовать, исходя из динамики его основных индексов — Российской торговой системы (РТС) и Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). Изменение данных индексов также во многом зависит от котировок представленных выше крупнейших эмитентов: ПАО «Газпром», ОАО «Роснефть», ПАО «Сбербанк России», ПАО «ЛУКОЙЛ» и т. д. Так, структурный вес этих компаний в расчете индексов — более 50%.
Исходя из этого, рассмотрим динамику индексов РТС и ММВБ за 2014 - начало 2016 гг. (рис. 2).
Анализ диаграммы показал, что наименьшее значение индекса РТС наблюдалось в 2014 г. Это подтверждает тот факт, что чем слабее отечественная валюта, тем ниже индекс РТС, который исчисляется в долларах США. В то же время, мы видим, что 2016 г. начался обновлением минимальных значений, в сравнении с 2014 г. на фоне падения цен на нефть, и как следствие,
115
50000 -45000 -40000 -35000 -30000 -25000 -20000 -15000 -10000 -5000 -
44257,9
37249,2
29969,4
27456,6
24805,4
19917,5
16745,3
14435,9
о л
Й й
Н
О
3
и я й ю л
ю О
О И
и
m
m
В
и
Ч Ö
Я и л я
■ Q Я
к
о
< я
о t b л
У
Рис. 1. Динамика капитализации крупнейших эмитентов рынка ценных бумаг РФ в 2015 г., млн.
ДОЛЛ. (Составлено согласно данным [9])
2500 1
0
0 Н-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1
2014г. нач.2016г.
—♦—ММВБ -о-РТС
Рис. 2. Динамика основных индексов: РТС и ММВБ за 2014 - нач. 2016 гг. (Составлено согласно
данным [8])
нестабильности курса рубля. Однако с августа 2016 г. наблюдается положительная динамика индекса.
Корреляция между индексом ММВБ и курсом доллара составляет 0,85 п.п. В целом, в рассматриваемом периоде индекс имеет высокую колеблемость, и, в свою очередь, его динамика является положительной. Это связано с тем, что индекс ММВБ исчисляется в рублях, и, чем
116
слабее национальная валюта, тем меньше стоимость корпораций на мировом рынке, и больше выручка, выраженная в рублях. Так, оценка современного состояния РЦБ РФ с применением ключевых индексов подтверждает сведения о негативном тренде снижения его реальной капитализации.
Анализ структуры фондового рынка РФ в разрезе государственных и корпоративных ценных бумаг показал, что в период 2014-2015 гг., в связи с неспособностью государства противостоять геополитическим рискам, снижение инвестирования наблюдается преимущественно в облигации, в частности облигации федерального займа (ОФЗ). Такая негативная динамика говорит о нежелании инвесторов рисковать, поскольку РЦБ РФ не способен секьюритизировать вероятные потери; осуществлять вложения в долговые ценные бумаги инвесторов сдерживает наличие риска неспособности эмитентов расплатиться по своим обязательствам по причине финансовой неустойчивости [5, с. 96-97].
Согласно данным Центрального банка РФ активность операций на вторичном рынке корпоративных и государственных облигаций возросла. Средний объем вторичных торгов корпоративных ценных бумаг на ФБ ММВБ в октябре 2016 г. по сравнению с аналогичным периодом 2015 г. увеличился с 18,3 млрд. руб. до 23,8 млрд. руб. Соответственно, средний дневной объем вторичных торгов государственных облигаций вырос с 11,1 млрд. руб. до 19,0 млрд. руб. При этом коэффициент оборачиваемости рынка ОФЗ за анализируемый период повысился на 3,5 п. п., до 8,6%. В структуре оборота вторичных торгов ОФЗ существенных изменений не произошло: доля банков осталась наибольшей и составила 52,9%, доля нерезидентов — второй по величине (22,3%), небанковских юридических лиц — третьей (9,6%). Оставшаяся доля пришлась на физических лиц и коллективных инвесторов (9,3 и 5,3% соответственно) [10].
По данным ФБ ММВБ, в анализируемый период на рынке акций наибольшую активность проявляли нерезиденты и физические лица. Доли их операций в общем объеме биржевых вторичных торгов акциями составили в октябре 46,2 и 35,9% соответственно, причем нерезиденты были нетто-покупателями этих бумаг, а физические лица — их нетто-продавцами. Максимальный объем чистых покупок акций иностранными инвесторами наблюдался в марте 2015 г. и составил 25,4 млрд. руб. Наибольшим спросом у иностранных инвесторов пользовались «голубые фишки»: акции ПАО «Газпром», ОАО «НК «Роснефть», ПАО Сбербанк, ПАО «ЛУКОЙЛ», ПАО «Аэрофлот», нетто-покупки этих бумаг составили 1,6-16,1 млрд. руб., а темпы прироста их цен в октябре 2016 г. по сравнению с концом сентября 2015 г. — 1,3-38,6% [8].
ВЫВОДЫ
Таким образом, указанные продолжающиеся негативные тенденции свидетельствуют о недостаточной эффективности отечественного рынка ценных бумаг. Российскому рынку ценных бумаг свойственна высокая волатильность, уменьшающийся объем инвестиций в долговые финансовые инструменты, а также сокращение реальной капитализации. Согласно данным ведущих российских аналитических и рейтинговых агентств, в настоящее время РЦБ выполняет роль спекулятивного инструмента наращивания денежных средств, при этом толчка в обратную сторону пока не предвидится.
В свою очередь, в условиях значительного воздействия внешних факторов на фондовый рынок России, профессиональным участникам необходимо более тщательно следить за развитием событий путем проведения еженедельного/ежедневного анализа рынка.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Боднер Г.Д. Частные инвесторы на рынке ценных бумаг Российской Федерации / Г.Д. Боднер // Анализ, моделирование, управление, развитие экономических систем: сборник научных трудов X Международной школы-симпозиума АМУР-2016, / Под ред. А.В Сигала. — Симферополь: КФУ имени В.И. Вернадского, 2016. — С. 38-42.
2. Быля А. Б. Перспективы развития рынка ценных бумаг / А.Б. Быля // Вестник университета имени О. Е. Кутафина (МГЮА). — 2015. — №3. — С. 133-137.
3. Воробьев Ю.Н. Проблемы фондового рынка России / Ю.Н. Воробьев, М.А. Ерохин // Институциональное экономическое развитие в условиях интеграции и глобализации: Сб. материалов I Международного форума. — Симферополь, 2016. — С. 262-265.
4. Воробьева Е.И. Российский рынок акций: эволюция, современное состояние и перспективы развития / Е.И. Воробьева, Е.Д. Лейбюк, О.Г. Блажевич // Бюллетень науки и практики. — 2016. — №7 (8). — С. 111-118.
117
5. Звягинцева Н.А. Оценка результативности регулирования рынка ценных бумаг / Н.А. Звягинцева // Вестник Иркутского государственного технического университета. — 2015. — №2 (97).
— С. 253-262.
6. Никифорова В.Д. Рынок ценных бумаг — важнейший сегмент фондового рынка / В.Д. Никифорова, Ю.Е. Путихин // Вестник Санкт-Петербургского политехнического университета Петра Великого. — 2015. — №9 (65). — С. 95-102.
7. Никулина О.В. Управление валютными рисками при совершении операций с ценными бумагами на фондовом рынке / О.В. Никулина, В.И. Шилова // Журнал «Научное обозрение». — 2015.
— №11. — С. 260-268.
8. Официальный сайт Московской межбанковской валютной биржи [Электронный ресурс]. — Режим доступа: moex.com/ (дата обращения 01.10.2016).
9. Официальный сайт российского рейтингового агентства «РИА Рейтинг» [Электронный ресурс]. — Режим доступа: riarating.ru/ (дата обращения 01.10.2016).
10. Официальный сайт Центрального банка Российской Федерации [Электронный ресурс]. — Режим доступа: www.cbr.ru/ (дата обращения 01.10.2016).
Статья поступила в редакцию 11 октября 2016 года
118
